成长股投资 - 成长股因其高于平均水平的财务增长吸引投资者关注并可能带来超额回报 但识别真正具备潜力的成长股具有挑战性 因这类股票通常伴随较高风险和波动性 [1] - Zacks成长风格评分系统通过分析公司真实增长前景 帮助筛选优质成长股 其中Chefs' Warehouse(CHEF)同时具备高成长评分和Zacks最高评级 [2] - 研究表明 兼具A/B级成长评分和Zacks 1-2级评级的股票表现持续跑赢市场 [3] Chefs' Warehouse核心增长驱动因素 盈利增长 - 公司历史EPS增长率达19.3% 远超行业平均水平 预计本年EPS增长19% 显著高于行业预期的6.8% [5] 现金流增长 - 当前年度现金流同比增长17.7% 高于同行多数企业 且显著超越行业平均4.3%的增速 [6] - 过去3-5年公司年化现金流增速达16.9% 同期行业均值仅为4.2% [7] 盈利预测上调 - 当前年度盈利预测呈现持续上调趋势 Zacks共识预期近一个月内上调8% [9] 综合评估 - 公司获Zacks 2级评级及A级成长评分 多重指标显示其具备显著跑赢市场的潜力 [11]

趋势投资策略 - 短期趋势投资是最盈利的策略 但趋势可持续性难以判断 [1] - 股价方向可能快速反转 需结合基本面强劲 盈利预测上调等因素维持动能 [2] - "近期价格强度"筛选策略可识别具有基本面支撑且处于52周区间高位的股票 [3] Chefs' Warehouse (CHEF)投资亮点 - 12周内股价上涨9_1% 反映投资者持续看好潜在上涨空间 [4] - 过去4周维持5_4%涨幅 显示趋势未改 [5] - 当前交易于52周区间95_4%位置 接近突破点 [6] 基本面评级 - 获Zacks Rank 2(买入)评级 位列4000多只股票前20% 基于盈利预测修正趋势和EPS意外 [6] - 平均经纪商推荐评级为1(强力买入) 显示机构对其短期表现高度乐观 [7] 筛选工具与策略 - Zacks Rank 1股票自1988年以来年均回报率达+25% [7] - 提供超过45种专业筛选策略 可基于个人投资风格选择 [8] - Research Wizard工具可回测策略有效性 包含成功选股模型 [9]

股价表现 - 公司股价近期表现强劲 过去一个月上涨5.4% 并在前一交易日创下52周新高68.59美元 [1] - 年初至今累计上涨35.7% 远超Zacks必需消费品板块3.6%的涨幅和Zacks食品杂项行业-4.1%的回报率 [1] 业绩驱动因素 - 连续四个季度盈利超预期 最近一期财报(2025年7月30日)每股收益0.52美元 超出市场预期0.45美元 营收超预期1.47% [2] - 本财年预计每股收益1.65美元(同比增长12.24%) 营收4.02亿美元(同比增长6.01%) 下一财年预计每股收益1.92美元(同比增长16.36%) 营收4.31亿美元(同比增长7.03%) [3] 估值分析 - 当前市盈率40.6倍 显著高于同业平均16.4倍 现金流倍数20.8倍 也高于同业平均9.3倍 [7] - 价值评分B级 成长评分A级 动量评分D级 综合VGM评分A级 [6] 投资评级 - 获得Zacks2(买入)评级 主要得益于分析师上调盈利预期 [8] - 符合Zacks推荐的选股标准(评级1-2级且风格评分A-B级) 显示短期仍有上涨空间 [9]

收入和利润（同比环比） - 公司2025年第二季度净销售额为10.349亿美元，同比增长8.4%[70][71] - 公司2025年第二季度毛利润为2.543亿美元，毛利率24.6%，同比上升59个基点[70][72] - 公司2025年上半年净销售额为19.8565亿美元，同比增长8.6%[70][77] - 公司2025年上半年毛利润为4.8033亿美元，毛利率24.2%，同比上升22个基点[70][78] 成本和费用（同比环比） - 公司2025年第二季度销售及行政费用为2.1375亿美元，占营收比例20.7%，同比上升30个基点[70][73] - 公司2025年第二季度利息支出为1.0715亿美元，同比下降8.3%[70][75] - 公司2025年上半年利息支出为2.0968亿美元，同比下降15.9%[70][81] 现金流表现 - 公司经营活动产生的净现金为6406.9万美元，较去年同期的6022.6万美元增长6.4%[89] - 公司投资活动使用的净现金为2232.5万美元，较去年同期的3343.8万美元减少33.2%[89][90] - 公司融资活动使用的净现金为5964.5万美元，较去年同期的3836.3万美元增长55.5%[89] - 公司经营现金增长主要由于销售增长和利息支付减少，部分被战略性的库存采购提前所抵消[89] - 公司投资活动现金主要用于资本支出[90] - 公司融资活动现金使用包括2000万美元循环信贷支付、1150万美元定期贷款偿还、1160万美元股权激励相关税费支付、1000万美元股票回购及650万美元融资租赁支付[91] 债务和资本结构 - 公司2025年6月27日高级担保定期贷款余额为2.535亿美元，较2024年底减少650万美元[84][85] - 公司截至2025年6月27日可变利率债务总额为3.535亿美元[93] - 市场利率每上升100个基点将导致公司税后年收益减少约250万美元[93] 现金及等价物 - 公司2025年6月27日现金及等价物为9686.6万美元，较2024年底下降15.5%[88] 股票回购 - 公司2025年上半年以平均62.51美元/股回购15.9982万股，剩余授权回购额度7260万美元[87]

收入和利润（同比环比） - 2025年第二季度净销售额从2024年同期的9.547亿美元增长8.4%至10.349亿美元[4][7] - 2025年第二季度毛利润从2024年同期的2.29亿美元增长11.1%至2.543亿美元，毛利率提高约59个基点至24.6%[5] - 2025年第二季度GAAP净利润为2120万美元，摊薄后每股收益0.49美元，2024年同期分别为1550万美元和0.37美元[7][9] - 2025年第二季度调整后每股净收益为0.52美元，2024年同期为0.40美元[7][10] - 2025年第二季度调整后EBITDA为6540万美元，2024年同期为5620万美元[7][10] - 2025年第二季度营业收入为4020万美元，占净销售额的3.9%，2024年同期分别为3390万美元和3.6%[8] - 十三周内，2025年6月27日净销售额为10.34906亿美元，2024年6月28日为9.54704亿美元，同比增长约8.4%；二十六周内，2025年净销售额为19.85654亿美元，2024年为18.29192亿美元，同比增长约8.6%[19] - 十三周内，2025年6月27日净利润为2124.1万美元，2024年6月28日为1552.4万美元，同比增长约36.8%；二十六周内，2025年净利润为3152.9万美元，2024年为1745.5万美元，同比增长约80.6%[19] - 十三周内，2025年6月27日EBITDA为5931.3万美元，2024年6月28日为4957.5万美元，同比增长约19.6%；二十六周内，2025年EBITDA为1.00386亿美元，2024年为8098.3万美元，同比增长约24.0%[24] - 十三周内，2025年6月27日调整后EBITDA为6544.7万美元，2024年6月28日为5618万美元，同比增长约16.5%；二十六周内，2025年调整后EBITDA为1.1293亿美元，2024年为9634万美元，同比增长约17.2%[24] - 十三周内，2025年6月27日调整后净利润为2253.2万美元，2024年6月28日为1701.3万美元，同比增长约32.4%；二十六周内，2025年调整后净利润为3270.5万美元，2024年为2287.6万美元，同比增长约42.9%[29] - 二十六周内，2025年摊薄后调整后每股净利润为0.76美元，2024年为0.55美元，同比增长约38.2%[29] 成本和费用（同比环比） - 2025年第二季度销售、一般和行政费用从2024年同期的1.948亿美元增长约9.7%至2.138亿美元，占净销售额的比例从20.4%升至20.7%[6] 各条业务线表现 - 2025年第二季度特色品类有机案例数量增长约3.5%，独特客户和产品投放分别增长3.6%和8.7%[4] - 2025年第二季度中心盘品类有机销售磅数较上年同期下降约4.0%[4] 管理层讨论和指引 - 公司给出2025财年全年财务指引，净销售额在40亿 - 40.6亿美元，毛利润在9.64亿 - 9.79亿美元，调整后EBITDA在2.4亿 - 2.5亿美元[12] - 2025财年净利润低端指引为7550万美元，高端指引为7750万美元[30] - 2025财年所得税费用计提低端指引为2800万美元，高端指引为3000万美元[30] - 2025财年折旧和摊销低端指引为7400万美元，高端指引为7600万美元[30] - 2025财年利息费用低端指引为4200万美元，高端指引为4400万美元[30] - 2025财年EBITDA低端指引为2.195亿美元，高端指引为2.275亿美元[30] - 2025财年股票薪酬调整低端指引为1750万美元，高端指引为1850万美元[30] - 2025财年重复租金调整低端指引为200万美元，高端指引为250万美元[30] - 2025财年其他运营费用调整低端指引为100万美元，高端指引为150万美元[30] - 2025财年调整后EBITDA低端指引为2.4亿美元，高端指引为2.5亿美元[30] 其他没有覆盖的重要内容 - 调整后净收入的税收影响调整将2025年和2024年第二季度及年初至今的调整后税前收益的年度有效税率分别归一化为28.0%和30.0%[29]

财务数据和关键指标变化 - 2025年第二季度净销售额增长8.4%至10.35亿美元，2024年同期为9.547亿美元 [12] - 净通胀率为7.2%，其中特种类别通胀5%，中心板块类别通胀10.8% [13] - 调整后EBITDA为6540万美元，2024年同期为5620万美元 [16] - 调整后每股收益为0.52美元，2024年同期为0.40美元 [17] - 2025年全年指引上调，预计净销售额在40亿至40.6亿美元之间，调整后EBITDA在2.4亿至2.5亿美元之间 [19] 各条业务线数据和关键指标变化 - 特种销售增长8.7%，客户增长约3.6%，产品投放增长8.7%，特种箱增长3.5% [9] - 排除德克萨斯州农产品加工和包装计划影响后，特种箱增长为5.8% [9] - 中心板块磅数同比下降4%，排除德克萨斯州商品蛋白质计划影响后增长5.8% [10] - 特种类别毛利率上升59个基点，中心板块类别毛利率上升56个基点 [10] 各个市场数据和关键指标变化 - 德克萨斯州市场正在进行整合，通过淘汰非核心业务来提升盈利能力 [8] - 中东业务表现强劲，正在全力推进 [83] - 主要城市如纽约和旧金山的夏季季节性放缓，但表现符合预期 [30][31] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司专注于通过数字平台增长，约60%的特种订单通过数字平台完成 [83] - 正在实施SelectPrime技术以减少库存损坏和退货 [55] - 通过整合收购和有机增长相结合的方式扩大市场份额 [77] - 目标是到2028年将EBITDA利润率提高到6%以上 [78] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 旅游模式正在恢复正常，夏季表现符合预期 [32][33] - 关税对某些进口产品类别产生了影响，但整体通胀环境温和 [58][60] - 公司对下半年持谨慎乐观态度，预计将保持稳健增长 [66][68] 其他重要信息 - 公司连续第四年获得"最佳工作场所"认证 [7] - 第二季度回购了约16万股股票，总回购金额达2700万美元 [18] - 截至第二季度末，总流动性为2.603亿美元，净债务与调整后EBITDA比率为2.3倍 [17][18] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 餐厅层面的健康状况 - 公司客户基础较为弹性，正在通过增加市场份额和提供更多产品类别来推动增长 [21][22] 问题: 返回办公室政策对业务的影响 - 返回办公室政策对午餐业务有积极影响，但整体影响较为平衡 [24][25] 问题: 夏季旅游变化对需求的影响 - 夏季旅游模式正在恢复正常，表现符合预期 [29][33] 问题: Hardee's计划性流失的影响 - 非核心业务的流失将继续影响报告的数量和价格指标，直到明年下半年 [36][37] 问题: 下半年通胀展望 - 排除非核心业务影响后，预计全年通胀率约为3% [47][48] 问题: 毛利率的可持续性 - 毛利率受多种因素影响，公司更关注每单位毛利增长而非单纯毛利率 [55][56] 问题: 关税影响 - 已对部分进口产品类别产生影响，但整体影响预计为低个位数 [58][60] 问题: 下半年展望 - 由于2024年下半年基数较高，预计增长将有所放缓，但仍保持稳健 [66][68] 问题: 并购活动 - 公司保持机会主义态度，重点关注能够补充现有业务的小型收购 [75][77] 问题: 2028年目标进展 - 多项举措如数字平台增长和运营效率提升已开始贡献业绩 [82][83]

财务数据和关键指标变化 - 2025年第二季度净销售额增长约8.4%，从2024年第二季度的9.547亿美元增至10.35亿美元 [7][10] - 净通胀率为7.2%，其中特色品类通胀率为5%，中心盘品类通胀率为10.8%；剔除相关影响后，中心盘品类净通胀率为4.1%，特色品类通胀率约为2.3%，公司整体通胀率约为3% [11] - 毛利润增长11.1%，从2024年的2.29亿美元增至2025年的2.543亿美元，毛利率提高约59个基点至24.6% [12] - 销售、一般和行政费用增长约9.7%，从2024年的1.948亿美元增至2025年的2.138亿美元 [12] - 2025年运营收入为4020万美元，2024年为3390万美元；GAAP净利润为2120万美元，摊薄后每股收益为0.49美元，2024年分别为1550万美元和0.37美元 [13] - 非GAAP基础上，2025年调整后EBITDA为6540万美元，2024年第二季度为5620万美元；调整后净收入为2250万美元，摊薄后每股收益为0.52美元，2024年分别为1700万美元和0.40美元 [13] - 截至第二季度末，总流动性为2.603亿美元，包括9690万美元现金和1.634亿美元ABL信贷安排可用额度 [14] - 2025年全年净销售额预计在40 - 40.6亿美元之间，毛利润在9.64 - 9.79亿美元之间，调整后EBITDA在2.4 - 2.5亿美元之间；预计2025年完全稀释股份数约为4600 - 4700万股 [17] 各条业务线数据和关键指标变化 - 特色销售同比增长8.7%，由约3.6%的独特客户增长、8.7%的产品摆放增长和3.5%的特色案例增长推动；剔除德州农产品加工和包装项目影响后，特色案例增长为5.8% [7] - 中心盘品类磅数比2024年第二季度约低4%，剔除德州商品蛋白项目相关损耗后，中心盘磅数增长5.8% [8] - 特色品类和中心盘品类毛利率分别同比提高约59和56个基点 [8] 各个市场数据和关键指标变化 未提及相关内容 公司战略和发展方向和行业竞争 - 整合德州Hardee's业务与传统CW特色和蛋白业务，采取行动合并文化、精简运营，以推动营收和利润增长，创造德州Chefs仓库模式 [6] - 淘汰非核心商品蛋白项目和非核心特色农产品加工包装项目，旨在创造分销能力、促进特色品类和客户增长、提高运营成本效率和盈利能力 [6] - 公司持续在基础设施、销售人员和技术方面投资，以获取更多市场份额 [19] - 公司计划通过交叉销售扩大德州业务，将Hardee's发展成5亿美元以上的CW业务，并逐步替换不符合Chefs Warehouse模式的业务 [69] - 公司一直积极寻找并购机会，但因估值问题暂停近两年，未来可能进行一些小规模的并购以利用现有设施的产能 [71][73] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管行业面临流量挑战，但公司业务增长稳健，客户表现良好，新客户不断带来业务量，公司持续获得市场份额 [19] - 员工返回办公室政策对业务有一定积极影响，但影响不大且较为平衡 [21] - 今年7月业务表现接近预期，夏季旅游变化对业务的影响可能在改变，行业正逐渐回归正常 [28][29] - 公司预计关税对全年整体通胀的影响最多为个位数，且已受到部分关税影响，但也有部分产品出现通缩 [46][55] - 2025年下半年业绩指引的调整主要是因为去年下半年业绩强劲，并非对今年下半年业绩不乐观，预计下半年营收增长6%，EBITDA增长近14% [64][66] 其他重要信息 - 公司连续第四年获得Great Place to Work认证，这是对公司独特文化和以人为本理念的认可 [5] - 第二季度公司对2.535亿美元2029年到期的定期贷款进行重新定价，将票面利率从SOFR加3.5%的固定利差降至SOFR加3%的固定利差 [15] - 第二季度公司在1亿美元授权回购计划下回购约16万股，截至2025年6月27日，回购总额约2700万美元 [16] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 餐厅层面的潜在弱点或餐厅关闭情况 - 公司整体对业务表现满意，团队有能力在过去十年大力投资的市场中获取更多市场份额，客户表现良好，新客户不断带来业务量 [19] 问题2: 员工返回办公室政策对商务餐饮的影响 - 该政策对大城市的午餐业务和周五晚餐业务有一定帮助，但也会使本地市场业务量减少，整体影响较为平衡，不是公司关注的重点 [21] 问题3: 夏季旅游变化对需求的影响 - 过去几年7月和8月业务受欧洲过度旅游影响表现不佳，今年7月业务接近预期甚至略好，行业可能正逐渐回归正常 [28][29] 问题4: Hardee's业务调整对第三季度报告案例增长和磅数的影响 - 预计仍会有影响，相关项目为高交易量、低利润业务，淘汰这些业务将使公司更盈利，但会继续影响报告的销量和价格数据，需进行调整 [33][35] 问题5: 第二季度特色案例的影响是否为全季度影响 - 公司在4月退出该项目，影响几乎覆盖整个季度 [40] 问题6: 下半年通胀展望及Hardee's业务退出对案例和定价的影响 - 剔除产品组合变化影响后，公司预计全年剩余时间内整体通胀率约为3%，特色品类为2.3%，中心盘品类为4%；预计关税对全年整体通胀的影响最多为个位数；特色和农产品品类环比第一季度略有通缩，中心盘品类略有通胀 [45][46] 问题7: 当前毛利率是否为新水平，是否受通胀和Hardee's业务影响 - 毛利率受Hardee's业务转型影响有所提高，但主要得益于采购定价、数字平台增长、运营单位实施Select Prime技术等举措；毛利率会随通胀环境在一定范围内波动，关键是关注每单位、每磅等的毛利润美元增长 [52][53] 问题8: 是否已受到关税影响及后续预期 - 公司已受到关税影响，大部分进口产品来自欧盟，关税从10%提高到15%，但部分产品出现通缩，整体影响较为温和 [55][57] 问题9: 2025年下半年业绩指引调整的原因 - 主要是因为去年下半年业绩强劲，并非对今年下半年业绩不乐观，预计下半年营收增长6%，EBITDA增长近14%，全年营收增长6.5 - 7% [64][66] 问题10: Hardee's业务的产品摆放增长情况及交叉销售经验 - 公司通过交叉销售扩大德州业务，将Hardee's发展成5亿美元以上的CW业务，并逐步替换不符合Chefs Warehouse模式的业务，目前业务已更具盈利能力，但具体数据较难确定 [69] 问题11: 是否重启并购及相关计划 - 公司一直积极寻找并购机会，但因估值问题暂停近两年，未来可能进行一些小规模的并购以利用现有设施的产能 [71][74] 问题12: 2028年目标与上半年强劲业绩的关系 - 2028年目标中的一些举措，如采购定价、数字平台增长、库存管理技术等，已对上半年的业绩产生积极影响，公司在这些方面仍处于早期阶段 [79][81]

业绩总结 - 2025年第二季度销售额同比增长8.4%[5] - 2025年第二季度净收入为21,200千美元，同比增长36.1%[21] - 2025年第二季度调整后EBITDA为235,597千美元，同比增长16.5%[12] - 2025年第二季度的收入为1,034.9百万美元，较2024年第二季度的954.7百万美元增长了8.4%[27] 用户数据 - 2025年第二季度特殊产品销售额同比增长8.7%[5] - 2025年第二季度中心产品销售量下降4.0%[5] - 2025年第二季度特殊案例数量同比增长3.5%[5] 费用与利润 - 2025年第二季度调整后运营费用为188.9百万美元，较2024年第二季度的172.8百万美元增长了9.3%[27] - 2025年第二季度的总运营费用为214.1百万美元，较2024年第二季度的195.1百万美元增长了9.7%[27] - 2025年第二季度的调整后运营费用占毛利润的比例为75.4%[27] - 2025年第二季度调整后运营费用占毛利润的比例改善了160个基点[10] 现金流与杠杆 - 2025年第二季度自由现金流为42,000千美元，预计全年在60,000千美元至100,000千美元之间[16] - 净债务杠杆比率从2024年的2.5倍降至2.3倍[14] 未来展望 - 2023财年的销售、一般和行政费用为704.8百万美元，较2019年的329.5百万美元增长了113.5%[27] - 2024财年的总运营费用为786.0百万美元，较2023财年的713.6百万美元增长了10.2%[27] - 2024财年的调整后运营费用为695.2百万美元，较2023财年的621.4百万美元增长了11.9%[27] 其他信息 - 2025年第二季度的折旧和摊销费用为19.1百万美元，较2024年第二季度的15.7百万美元增长了21.6%[27] - 2025年第二季度每位员工的调整后EBITDA同比增长7%[10]

核心观点 - Chefs' Warehouse预计在2025年6月季度实现收入和盈利同比增长 盈利预期为每股0.45美元 同比增长12.5% 收入预期为10.2亿美元 同比增长6.8% [1][3] - 公司股票价格可能因实际业绩与预期差异而波动 若超预期则上涨 低于预期则下跌 [2] - 行业另一家公司Sysco预计每股盈利1.4美元 同比增长0.7% 收入预期为209.9亿美元 同比增长2.1% [18][19] 盈利预期与修正 - Chefs' Warehouse的季度EPS共识预期在过去30天内上调2.7% 反映分析师对初始评估的集体修正 [4] - 公司最新准确估计与共识预期一致 导致盈利ESP为0% 结合Zacks排名第二 难以预测其能否超预期 [12] - Sysco的盈利ESP为+2.25% 结合Zacks排名第三 更可能超预期 但过去四个季度仅一次超预期 [19] 历史表现与预测模型 - Chefs' Warehouse在过去四个季度均超预期 最近季度实际EPS为0.25美元 超预期19.05% [13][14] - Zacks盈利ESP模型通过比较最新准确估计与共识预期来预测偏差 正ESP结合高Zacks排名时预测准确率近70% [8][9][10] 行业比较与影响因素 - 食品杂货行业两家公司盈利增长差异明显 Chefs' Warehouse预期增速(12.5%)显著高于Sysco(0.7%) [3][18] - 盈利超预期并非股价变动的唯一因素 其他未预见催化剂或利空因素可能影响走势 [15][17]

成长股投资吸引力 - 成长股因高于平均水平的财务增长容易吸引市场关注并产生超额回报 [1] - 但这类股票具有较高风险和波动性 且若公司增长故事结束可能导致重大损失 [1] Zacks成长评分系统 - Zacks成长风格评分系统通过分析公司真实增长前景简化优质成长股筛选过程 [2] - Chefs' Warehouse同时获得高成长评分(A级)和Zacks排名第2(买入) [2][9] - 研究表明兼具高成长评分(A/B级)和Zacks高排名(1/2级)的股票表现优于市场 [3] Chefs' Warehouse核心增长驱动因素 盈利增长 - 公司历史EPS增长率达19.6% 远超行业水平 [4] - 当前年度EPS预计增长12.2% 显著高于行业平均7.4%的增速 [4] 现金流增长 - 年度现金流增速17.7% 远超同行4.3%的平均水平 [5] - 过去3-5年现金流的年化增长率达16.9% 持续领先行业 [6] 盈利预测上调 - 当前年度盈利预测过去一个月上调1.9% 显示积极趋势 [7] - 盈利预测修正趋势与股价短期走势存在强相关性 [7] 综合评估 - 盈利预测修正使公司获得Zacks第2排名 成长评分A级 [9] - 该组合使公司具备显著跑赢市场的潜力 [9]