文章核心观点 胡塞武装对红海货船的袭击扰乱全球供应链，美国零售商重新规划返校季和假日货物运输，行业面临诸多挑战和潜在风险 [1][11] 分组1：袭击影响 - 胡塞武装袭击红海货船，美国零售商重新考虑返校季和假日货物运输安排 [1] - 红海是苏伊士运河重要航运通道，虽经苏伊士运河的美国贸易总量仅约12%，但袭击影响广泛 [2] - 苏伊士运河和巴拿马运河的情况正显著影响供应链，货物抵达速度变慢，影响多个行业的供应水平和价格 [11][12] 分组2：应对策略 - 零售商与供应链合作伙伴紧密合作，实施缓解策略，包括绕好望角改道运输，增加10至14天运输时间 [3][4] - 零售商将货物转移至美国西海岸港口，再通过多式联运铁路运往东海岸，同时受巴拿马运河地区干旱影响 [6][7] - 部分零售商对更敏感和时效性要求高的货物改用航空运输，并鼓励提前发货 [8] 分组3：潜在问题 - 西海岸港口转移货物可能导致港口拥堵，需关注运费、港口拥堵、船只和设备问题以及海外空集装箱可用性 [9][10] - 船只空间日益受限，可能影响春夏商品补货 [10] 分组4：受影响公司 - 分析师警告多家零售股可能受红海袭击影响，富国银行认为Dollar Tree受影响风险最大，Raymond James指出欧洲营收占比高的公司如Ralph Lauren、Skechers USA、Capri Holdings和Nike受影响风险大 [13] - BMO称红海袭击给食品零售商Dollar Tree、Target、Walmart、Costco和Dollar General带来不确定性，进口欧洲特色食品的Chef’s Warehouse可能面临产品延迟和成本压力 [14] 分组5：受益公司 - Raymond James分析师称若巴拿马运河问题持续，J.B. Hunt Transport Services、Union Pacific和BNSF Railway可能从货运量增加中受益 [15]

文章核心观点 - 胡塞武装对红海货船的袭击可能给食品零售商带来额外成本，增加2024年业绩指引和可见性的不确定性 [1][2] 受影响公司情况 - 好市多目前未受影响，其通常依赖合同货运，仅在夏季/假期前等重要高货量时期使用现货运价 [3] - 美元树面临风险，公司有10 - 15%的业务暴露于现货市场，2024年额外1美元的货运相关收益预期受影响 [4] - 厨师仓库公司进口欧洲特色食品，可能面临产品延误和成本压力，但该公司在疫情期间能较好应对此类问题 [5] 公司股价表现 - 过去三个月，美元树股价上涨20.8%，塔吉特股价上涨31.2%，沃尔玛股价上涨0.8%，好市多股价上涨23.8%，达乐公司股价上涨11.3%，厨师仓库股价上涨74.6% [7] 事件背景及影响 - 自11月以来，胡塞武装控制的也门对该地区货船发动多次袭击，周五一艘商船在亚丁湾遇袭起火 [8] - 胡塞武装袭击促使美国领导的联盟发动空袭 [9] - 红海是苏伊士运河的重要通道，该运河历史上承担约60%的亚洲到欧洲和北美东海岸的航运量 [10] - 袭击使许多托运人改道南非好望角，导致航程延长1 - 2周，造成延误并占用全球集装箱运力，同时推高运费 [11]

业务覆盖情况 - 公司提供超55000个库存单位，服务超40000个客户地点，业务覆盖美国、中东和加拿大23个地区[89] 公司收购情况 - 2023年5月1日，公司以8610万美元收购Oakville Produce Partners, LLC大部分股权[90] - 截至2023年9月29日的39周内，公司完成三笔收购，总价约1770万美元[91] - 为收购GreenLeaf，公司发行了1000万美元无担保票据，利率为4.47%[115] 13周净销售额情况 - 2023年13周（截至9月29日）净销售额881825美元，较2022年同期（截至9月23日）的661856美元增长33.2%，有机增长贡献4690万美元（7.1%），收购贡献17290万美元（26.1%）[92][98] 13周毛利润情况 - 2023年13周（截至9月29日）毛利润207698美元，较2022年同期的157788美元增长31.6%，毛利率从23.8%降至23.6%[92][93] 13周销售、一般和行政费用情况 - 2023年13周（截至9月29日）销售、一般和行政费用为179614美元，较2022年同期的130255美元增长37.9%，占净销售额比例从19.7%升至20.4%[92][94] 39周净销售额情况 - 2023年39周（截至9月29日）净销售额2483290美元，较2022年同期（截至9月23日）的1822063美元增长36.3%，有机增长贡献18750万美元（10.3%），收购贡献47370万美元（26.0%）[104] 39周毛利润情况 - 2023年39周（截至9月29日）毛利润585850美元，较2022年同期的431305美元增长35.8%，毛利率从23.7%降至23.6%[105] 39周销售、一般和行政费用情况 - 2023年39周（截至9月29日）销售、一般和行政费用为514793美元，较2022年同期的364828美元增长41.1%，占净销售额比例从20.0%升至20.7%[107] 39周利息费用情况 - 2023年39周（截至9月29日）利息费用为33391美元，较2022年同期的19567美元增长70.6%[109] 公司总负债情况 - 截至2023年9月29日，公司总负债为7.18亿美元，较2022年12月30日的6.86亿美元有所增加[114] 信贷协议情况 - 2023年7月7日，公司将ABL信贷协议的总承诺额度从2亿美元提高到3亿美元，于2027年3月11日到期[116] 贷款偿还情况 - 2023年8月31日，公司自愿提前偿还2000万美元高级有担保定期贷款，并注销了80万美元未摊销的递延融资费用[117] 公司流动性情况 - 截至2023年9月29日，公司流动性总额为5.21亿美元，较2022年12月30日的5.73亿美元有所减少[118] 39周净收入情况 - 2023年第39周，公司净收入为1859万美元，较2022年同期的2658万美元有所下降[120] 39周经营活动净现金情况 - 2023年第39周，公司经营活动提供的净现金为2005万美元，较2022年同期的3175万美元有所减少[120] 39周投资活动净现金情况 - 2023年第39周，公司投资活动使用的净现金为1.56亿美元，主要用于1.21亿美元的收购和3510万美元的资本支出[120][121] 39周融资活动净现金情况 - 2023年第39周，公司融资活动提供的净现金为1047万美元，主要来自ABL信贷协议的5000万美元净借款[120][128] 公司可变利率债务情况 - 截至2023年9月29日，公司有3.67亿美元的可变利率债务，市场利率每上升100个基点，税后收益将减少约270万美元[135]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度净销售额增长33.2%至8.818亿美元,其中有7.1%的有机增长,以及26.1%的收购带来的增长 [32] - 毛利增长31.6%至2.077亿美元,毛利率下降约29个基点至23.6% [34][35] - 销售、一般及管理费用增长37.9%至1.796亿美元,主要是由于折旧和摊销、薪酬福利以及设施和配送成本的增加 [37][38][39] - 第三季度GAAP净收入为730万美元,每股0.19美元,而上年同期为830万美元,每股0.21美元 [42] - 第三季度调整后EBITDA为5030万美元,而上年同期为4100万美元 [42][43] - 第三季度调整后每股收益为0.33美元,而上年同期为0.41美元 [43] 各条业务线数据和关键指标变化 - 专业销售有8.2%的有机增长,主要由独特客户增长约10.8%、摆放点增长14.2%和专业案例增长9.1%带动 [17] - 中心餐点类产品有机销量增长约6.6% [17] - 专业类别毛利率下降84个基点,中心餐点类毛利率下降104个基点 [18] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司在佛罗里达州、加州和宾夕法尼亚州等地区进行了新仓库建设和整合,以满足这些快速增长地区的需求 [23][24][25] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司未来两年的主要增长策略包括整合近期收购的公司、跨类别和跨平台销售,以及通过近期的产能投资实现未来的运营杠杆 [26] - 公司未来两年计划逐步将资本支出降至收入的1%左右,并将净债务杠杆降至2.5-3倍,同时授权了100亿美元的股票回购计划 [27][28] - 公司未来将继续关注可能出现的有吸引力的收购机会,但在当前的资本配置框架内 [29] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司第三季度业务活动在季度内有所改善,但7月和8月表现低于预期,主要是由于7月4日假期观察期间海外旅行量高于预期 [13][14] - 进入9月后,需求和定价环境有显著的环比改善,这一趋势预计将持续到第四季度和新的一年 [14] - 管理层对公司未来2年4-6%的有机增长目标保持乐观,并表示将通过整合新收购公司、跨类别销售等方式实现 [26][27] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Alex Slagle提问** 询问了第三季度EBITDA指引下调的原因,是否主要来自于8月的表现以及第四季度前景的变化 [51] **Chris Pappas回答** 7月和8月表现低于预期,毛利率没有如预期那样提升以抵消成本增加,同时保险费用的上升也对利润产生了一定压力 [52][53] 问题2 **Mark Cullen提问** 询问了通胀情况的变化趋势,以及是否看到客户有任何降级消费的迹象 [60] **Chris Pappas回答** 通胀呈现逐步下降的趋势,但仍有一些品类出现通胀,整体上呈现通缓的态势。公司客户整体经营状况良好,暂未看到明显的降级消费 [61][62][63][64][65] 问题3 **Peter Saleh提问** 询问了近期几个大型收购的整合进展情况 [69] **Chris Pappas回答** Greenleaf是一家优质的旧金山公司,与公司现有业务高度协同;Hardee's是公司进入德克萨斯市场的重要收购,正在逐步整合;Chefs' Middle East由于场地受限,公司将利用其现金流支持扩张 [71][72][73][74]

财务数据和关键指标变化 - 2023年第二季度净销售额约8.818亿美元，较2022年第二季度的6.481亿美元增长约36.1%，其中有机销售额增长约8.1%，收购贡献约28% [12] - 2023年第二季度调整后净收入为1440万美元，摊薄后每股0.35美元，而2022年第二季度为2090万美元，摊薄后每股0.51美元 [14] - 2023年上半年调整后EBITDA较2022年同期增长约25%，全年指引暗示类似同比增长率 [10] - 2023年第二季度GAAP净收入为990万美元，摊薄后每股0.25美元，2022年第二季度为1690万美元，摊薄后每股0.42美元 [29] - 2023年第二季度非GAAP调整后EBITDA为5110万美元，2022年第二季度为4530万美元 [29] - 2023年第二季度毛利润增长33.6%至2.084亿美元，毛利率下降约43个基点至23.6% [52] - 2023年第二季度净通胀率为3.6%，其中特色品类通胀率为5.7%，中心盘品类通胀率为1.1% [52] - 2023年第二季度营业利润为2530万美元，2022年第二季度为2760万美元 [53] - 2023年第二季度所得税费用为350万美元，2022年第二季度为630万美元 [53] - 截至2023年6月30日，净债务约6.615亿美元，包含所有现金及现金等价物 [30] - 2023年全年净销售额预计在32.5亿 - 33.5亿美元之间，毛利润在7.74亿 - 7.97亿美元之间，调整后EBITDA在1.99亿 - 2.07亿美元之间 [15] 各条业务线数据和关键指标变化 - 特色销售较上年有机增长11.4%，由约8.7%的独特客户增长、11.9%的铺货增长和10%的特色案例增长推动 [6] - 中心盘有机磅数较2022年第二季度约高5.9%，特色品类毛利率较2022年第二季度下降70个基点，中心盘品类毛利率同比下降174个基点 [21] 各个市场数据和关键指标变化 - 中东市场与美国业务季节性不同，可能影响业绩 [16] - 部分地区如迈阿密海滩，旅游趋势变化影响业务，一些高端场所通过维持高价保证盈利 [66][89] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 未来5 - 6年目标是实现50亿美元收入和3亿美元以上调整后EBITDA，随着规模扩大，预计自由现金流占收入比例用于资本支出将从1.5% - 2%降至1% - 1.5% [24] - 资本分配主要用于高价值市场的产能扩张，通过有机增长、技术和流程改进提高运营效率，投资数字客户平台提升客户体验，预计2019年至今部署的基础设施资本及未来24 - 36个月上线项目将使产能增长约60% [23] - 专注于成为厨师的首选合作伙伴，提供优质特色食品、最佳技术和卓越服务 [26] - 有机增长是首要任务，同时关注增值收购机会，通过整合收购公司、品牌和人才，采用交叉销售策略和运营协同提升收购调整后EBITDA利润率 [50] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2022年第二季度需求强劲反弹，使2023年第二季度同比比较困难 [5] - 2023年第二季度业务活动首次恢复正常季节性趋势，但6月受加拿大野火空气质量问题、极端高温和恶劣天气以及某些蛋白质类别价格波动影响 [20] - 蛋白质市场异常，预计未来几年牛供应不足，价格将保持高位并继续上涨 [36] - 整体市场强劲，仓储市场此前因“亚马逊效应”价格上涨，近期有疲软迹象 [97] - 对团队表现满意，对公司投资和未来发展乐观，相信团队有能力在未来多年表现出色 [115] 其他重要信息 - 会议讨论包含前瞻性陈述，不保证未来业绩，受多种风险和不确定性影响 [3] - 会议展示非GAAP财务指标，与GAAP指标计算方式不同，定量调节见今日新闻稿 [18] - 2023年7月7日完成ABL信贷安排第六次修订，额度从2亿美元增至3亿美元 [54] - 预计2023年剩余两个季度平均每季度利息费用约1250万美元，折旧和摊销平均每季度约1500万美元，全年稀释股份数约4570万股 [15][55] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 2023年业绩指引和利润率节奏，中东市场季节性影响 - 第三季度因三次收购表现会更好，下半年节奏更正常；中东市场季节性与美国业务不同，会有一定影响 [32][56] 问题: 除6月特殊情况外，需求是否有额外回落或消费降级 - 第二季度有机收入和销量增长约8%，通胀温和，仅6月部分时段受影响 [33] 问题: 蛋白质市场波动原因 - 本季度蛋白质销售异常，系统内牛供应不足，预计未来几年价格将保持高位并上涨 [36] 问题: 牛肉市场和户外咖啡馆情况是否改善 - 牛肉价格开始企稳回升，部分地区天气好转，但业务尚未完全恢复正常 [39][40] 问题: 未达预算是否因牛肉市场而非需求中断 - 是，预计调整后EBITDA利润率比实际交付高20 - 30个基点，主要受牛肉市场意外波动影响 [41] 问题: 下半年业绩指引情况 - 销售表现良好，虽6月有干扰，但仍超预期 [42] 问题: 不同地区业务恢复情况 - 业务正在恢复，但未达100%，不同地区情况不同，部分地区超预期，部分地区未达预期，机场业务出港业务火爆，进港业务未恢复正常 [45][46] 问题: 本季度费用与计划对比及后续费用趋势 - 完成两次大型农产品公司收购，农产品公司运营费用占比高，导致费用差异；后续将通过整合收购公司、实现运营协同和有机增长降低费用 [48][50] 问题: 除Hardie's和Greenleaf外是否有其他收购，推动因素是什么 - 还有一些小型收购，如西海岸的Mike Hudson收购、新英格兰的农产品业务整合和加拿大的小型收购；推动因素包括整合收购公司、交叉销售和运营协同提升收购调整后EBITDA利润率，以及有机增长利用产能创造运营杠杆 [50][71] 问题: 已宣布收购对有机调整后EBITDA展望有无变化 - 无，年初基于有机增长制定指引，第一季度报告时根据Hardie's和Greenleaf收购及第一季度上行空间调整指引，有机增长情况无重大变化 [73] 问题: 折旧和摊销预期增加原因 - 主要是收购Hardie's和Greenleaf导致折旧和摊销增加，以及与收购相关的股票补偿成本增加，此外，为收购增加的债务导致利息支出增加也影响每股收益 [74] 问题: 新增产能的成本、位置及市场情况 - 部分建筑成本在疫情前协商，建设成本因疫情上涨，现供应链成本下降，部分设施已开放，部分将陆续开放，新增产能将加速有机增长和进行增值整合 [75][76] 问题: 新设施带来的收入增长速度 - 新设施收入增长快于其他业务，因之前场地受限，且有机会进行增值整合 [78] 问题: 通胀情况及下半年展望 - 通胀情况与预期相似，预计2023年基数效应推动大部分通缩，已出现适度3.5%通胀，受产品组合影响；预计大宗商品价格将出现通缩，通缩趋势将持续 [81] 问题: 蛋白质市场波动影响是否会延续到第三季度 - 业务整体强劲，重要的是客户和铺货增长情况，目前团队表现良好，相信能应对市场波动 [85] 问题: 酒店业务恢复情况及劳动力情况 - 部分地区如迈阿密海滩，旅游趋势变化使酒店有机会补充劳动力，但仍有客户反映劳动力不足，部分酒店通过维持高价保证盈利 [89] 问题: 收购业务在利润率方面有无意外情况 - 两次大型农产品公司收购全年略有稀释作用，因其平均EBITDA利润率略低于公司平均水平；中东收购表现符合预期 [110] 问题: 并购机会中不同类型的比例情况 - 有机增长是首要任务，目前更注重将业务引入现有设施；并购方面更具选择性，若有好机会会把握 [100][101]

公司收购情况 - 2023年3月20日，公司收购Hardie's F&V大部分资产，初始收购价约4210万美元，含3800万美元现金和价值约410万美元或有对价负债，或有对价负债两年内最高可达1000万美元[100] - 2023年5月1日，公司以8610万美元收购Oakville Produce Partners大部分股权，含7220万美元现金、150万美元净营运资金调整款、1000万美元无担保票据和价值约250万美元的75008股普通股[123] - 2023年6月30日止26周，公司完成三笔收购，总价约1690万美元，含1300万美元现金、170万美元或有负债和220万美元递延付款，或有负债最高可达260万美元[124] 净销售额变化 - 2023年净销售额881820美元，2022年为648104美元，增长233716美元，增幅36.1%；有机增长贡献1.405亿美元，占比12.1%，收购贡献3.008亿美元，占比25.9%[103][108] - 2023年6月30日止13周，净销售额8.82亿美元，有机增长贡献5260万美元（8.1%），收购贡献1.811亿美元（28.0%）；26周净销售额16.01亿美元，较2022年同期增4.41258亿美元（38.0%）[125][131] 销售、一般和行政费用变化 - 销售、一般和行政费用2023年为179042美元，2022年为124487美元，增长54555美元，增幅43.8%，占净销售额比例从19.2%升至20.3%[105] - 销售、一般和行政费用增加，主要因收购带来的折旧摊销增加及薪酬福利、设施和配送成本上升[127][134] 其他经营费用净额变化 - 其他经营费用净额2023年为4062美元，2022年为3883美元，增长179美元，增幅4.6%[107] 利息费用与所得税费用变化 - 利息费用2023年为12006美元，2022年为4465美元，增长7541美元，增幅168.9%；所得税费用拨备2023年为3467美元，2022年为6254美元，减少2787美元，降幅44.6%，有效税率从27.0%降至26.0%[108] - 2023年6月30日止十三周和二十六周，公司有效税率分别为26.0%和27.0%，低于法定税率21%主要因外国收益占比增加，预计所得税退款应收款21250美元[118] - 利息费用增加，主要因未偿债务本金增加和利率上升[134] 无形资产减值损失 - 截至2023年6月30日，公司确认与Hardie's Fresh Foods客户关系无形资产减值损失1838美元[111] 公司债务情况 - 截至2023年6月30日，公司总债务义务为721090美元，较2022年12月30日的665932美元有所增加；资产抵押信贷安排预留24170美元用于开具信用证，可用借款资金为85830美元[112][114] - 截至2023年6月30日，公司各类债务本金总额7.149亿美元；2023年7月7日，ABL信贷协议修订后承诺总额增至3亿美元[138][139] 未归属限制性股票单位情况 - 截至2023年6月30日，未归属限制性股票单位（RSAs）的总未确认补偿成本为34735美元，加权平均剩余期限约为1.3年[115] 基于股票的薪酬费用 - 与CME收购相关的股票奖励在2023年6月30日止十三周和二十六周的基于股票的薪酬费用分别为544美元和1087美元，2022年同期为0美元[116] 公司业务覆盖情况 - 公司提供超55000个库存单位产品，服务超40000个客户地点，业务覆盖美国、中东和加拿大23个地区[122] 毛利润变化 - 2023年6月30日止13周，毛利润2.08444亿美元，较2022年同期增5244万美元（33.6%）；26周毛利润3.78152亿美元，较2022年同期增1.04635亿美元（38.3%）[125][132] 资本支出与资金需求 - 预计2023财年资本支出（不含收购现金）约5000 - 6000万美元，现有资金可满足未来12个月运营需求[140] 现金流量变化 - 2023年6月30日止26周，经营活动净现金流入1080万美元，较2022年同期减900万美元，主要因营运资金增长1250万美元；融资活动净现金流入3300万美元，主要因ABL等信贷工具净借款5000万美元[142][143] 各业务品类数据变化 - 2023年6月30日止13周，专业品类有机案例数增约10.0%，专业独特客户和投放量分别增8.7%和11.9%，主菜品类有机销量增5.9%；专业品类和主菜品类通胀率分别为5.7%和1.1%[125]

公司收购情况 - 公司收购Hardie's Fresh Foods初始购买价约3800万美元，两年内或支付最高1000万美元或有对价[86] - 2023年第一季度完成两笔收购，总价约1440万美元，或有对价最高200万美元[93] 财务数据关键指标变化 - 2023年13周净销售额7.19645亿美元，较2022年增长2.07542亿美元，增幅40.5%，有机增长贡献8790万美元，占比17.1% [89] - 2023年13周毛利润1.69708亿美元，较2022年增长5219.5万美元，增幅44.4%，毛利率提升64个基点 [95] - 2023年13周销售、一般和行政费用1.56137亿美元，较2022年增长4605.1万美元，增幅41.8% [96] - 2023年13周其他经营费用净额167.2万美元，较2022年增长50.9万美元，增幅43.8% [98] - 2023年13周利息费用1000.6万美元，较2022年增长564.1万美元，增幅129.2% [99] - 截至2023年3月31日，公司债务总额6.86814亿美元，较2022年12月30日增加83.2万美元 [104] - 2023年13周经营活动净现金使用226.1万美元，投资活动净现金使用5963.3万美元，融资活动净现金使用514.1万美元 [106][108][109] 公司资本支出预计 - 公司预计2023财年资本支出（不含收购现金支出）约5000 - 6000万美元 [105] 公司关键会计政策和估计 - 公司关键会计政策和估计包括确定坏账准备、存货估值等七项内容，相关描述在2023年2月28日提交给美国证券交易委员会的10 - K表格中[113] 公司可变利率债务情况 - 截至2023年3月31日，公司有3.407亿美元未偿还的可变利率债务[115] - 市场利率每上升100个基点，公司每年税后收益将减少约250万美元[115]

财务数据和关键指标变化 - 2023年第一季度净销售额约增长40.5%，从2022年第一季度的5.121亿美元增至7.196亿美元，其中有机销售额增长约17.1%，收购带来的销售额增长约23.4% [57] - 2023年第一季度毛利润增长44.4%，从上年同期的1.175亿美元增至1.697亿美元，毛利率约增加64个基点至23.6% [16] - 2023年第一季度调整后运营费用较上年第一季度增长42.6%，占净销售额的比例从2022年第一季度的18.8%变为2023年第一季度的19% [17] - 2023年第一季度销售、一般和行政费用约增长41.8%，从2022年第一季度的1.101亿美元增至1.561亿美元 [35] - 2023年第一季度所得税费用为50万美元，与2022年第一季度基本持平；GAAP净收入为140万美元，摊薄后每股收益为0.04美元，与2022年第一季度持平 [36] - 2023年第一季度非GAAP调整后EBITDA为3280万美元，上年第一季度为2150万美元；调整后净收入为460万美元，摊薄后每股收益为0.12美元，上年第一季度分别为360万美元和0.10美元 [60] - 公司预计2023年全年净销售额在32亿 - 33亿美元之间；预计2023年剩余三个季度平均每季度利息费用约为1100万美元，折旧和摊销平均每季度约为1180万美元；全年预计摊薄股份数约为4570万股 [37][38][39] - 公司预计2023年毛利润在7.68亿 - 7.92亿美元之间，调整后EBITDA在1.99亿 - 2.07亿美元之间 [61] 各条业务线数据和关键指标变化 - 特色产品销售额较上年有机增长15.9%，由独特客户增长约21.2%、订单量增长18.7%和特色产品箱数增长16.8%推动 [25] - 中心餐食产品有机磅数比上年第一季度约高14.4%；特色产品类别毛利率较2022年第一季度增加65个基点，中心餐食产品类别毛利率同比下降68个基点 [7] - 第一季度整体净通胀率为4.4%，其中特色产品类别通胀率为5.5%，中心餐食产品类别通胀率为3.2% [34] 各个市场数据和关键指标变化 - 从1月到2月、3月，收入趋势逐渐改善，高端休闲到高端客户群体外出就餐在新客户开业和每位客户订单量方面持续增长 [5] - 中东地区业务表现超出预期，该地区在人口和经济方面持续显示出显著增长，公司目前处于迪拜计划中的设施扩建设计阶段 [13] - 旧金山市区业务尚未完全恢复，但管理层在拓展业务覆盖范围方面表现出色；4月业务持续季节性增长，虽有复活节和学校假期等因素影响，但整体表现不错 [64][70] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司通过收购和设施投资等方式扩大市场份额，如在德克萨斯州和加利福尼亚州完成多项收购，以增强在这些地区的业务布局 [24] - 注重品类增长，通过设施投资、整合和运营技术改进来提高与客户的相关性并实现协同效应 [6] - 致力于成为雇主首选，在工作环境、员工福利、人才发展和培训等方面努力超越预期 [14] - 公司核心业务聚焦于数千家独立餐厅和北美小型餐饮集团，与达登等大型企业有业务往来，但并非主要增长市场 [97] - 行业在通胀环境下，公司从关注毛利率转向关注毛利润美元增长，以提高运营杠杆；随着通胀缓和，可能会重新关注毛利率 [58][76] - 行业面临劳动力短缺问题，推动了食品加工外包服务的发展，公司在这方面具有专业优势，相关业务有望加速增长 [87] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2023年第一季度客户需求强劲，尽管西海岸市场遭遇重大天气事件，但未对整体业务和客户需求强度产生重大影响 [23][70] - 公司对中东业务的整合情况感到满意，共享的文化、愿景和市场策略为该地区的增长提供了坚实基础 [31] - 公司连续第二年获得“最佳工作场所”认证，这是重视人才的成果，有助于推动业务增长 [32] - 虽然部分依赖上班族的核心城市市场尚未完全恢复，但外出就餐需求的变化为公司带来了新的业务量；目前尚未看到信贷收紧对客户群体产生影响，但未来情况有待观察 [83] - 德克萨斯州和加利福尼亚州市场规模大，公司在这些地区仍有很大的增长空间，既可以有机增长，也可以进行机会性收购 [125] 其他重要信息 - 1月底，公司将位于纳帕谷地区的迈克·哈德森特色食品公司纳入北加州业务；第二季度，收购了绿叶农产品与特色食品公司；3月底，完成对哈迪新鲜食品公司的收购，该收购还包括休斯顿的增值加工部门德州收获公司 [8][26][28] - 第一季度，公司开始向佛罗里达州新的20万平方英尺设施搬迁，特色业务已运营，预计肉类和新鲜海鲜的中心餐食加工业务将在未来几个月开始运营 [54] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 收购的协同效应、交易背景以及对销售和EBITDA指引的贡献 - 公司了解格林利夫公司超14年，其在旧金山地区声誉良好，收购后有望将品牌拓展至亚利桑那州、洛杉矶和拉斯维加斯等地；哈迪公司是公司关注多年的收购目标，德州市场增长潜力大，哈迪公司的业务能与公司现有业务协同发展，其加工业务在当前劳动力紧张的环境下有增长空间；约70%的调整后EBITDA增量贡献来自并购，30%来自额外的有机增长 [41][44][45] 问题: 第一季度业务趋势及4月情况 - 第一季度业务表现略强于预期，1月和2月表现良好，2月底和3月初西北和北加州市场受天气影响部分地区无法配送，但未对整体业务产生重大影响；4月业务持续季节性增长，虽有复活节和学校假期等因素影响，但整体表现不错 [47][70] 问题: 通胀走势及对毛利率的影响 - 通胀正回归更正常的动态，预计2022年的基数效应将继续影响同比数据，通胀将持续缓和；毛利率受产品组合、通胀和通缩以及季节性等多种因素影响，公司关注全年毛利润美元增长高于调整后运营费用，以实现有效管理运营费用 [52][75] 问题: 公司与露丝餐厅及达登餐饮的关系 - 公司与露丝餐厅业务往来较少，主要业务重点是数千家独立餐厅和北美小型餐饮集团；与达登有业务往来，但并非主要增长市场 [97] 问题: 关注毛利润美元增长的相关情况及是否改变流程或程序 - 公司一直注重利润率，激励销售团队的方式综合考虑利润率、毛利润美元和每单毛利润美元等因素；在通胀环境下，公司根据市场情况和竞争状况调整策略，各城市业务情况不同，会持续关注业务、订单量和产品组合，以实现公司目标 [78][101] 问题: 佛罗里达州扩张的近期成本和长期节省情况 - 公司目前在佛罗里达州的多个小设施运营效率低下，新设施将整合海鲜和肉类加工业务以及特色业务和库存仓库，虽短期内会有增量租金和运营成本，但已纳入全年指引；这是一项长期投资，预计未来几年将带来运营杠杆提升 [80][103][104] 问题: 新餐厅开业情况及信贷环境的影响 - 目前有很多核心客户开设新餐厅，资金状况良好；可能在一些新房地产项目中会看到放缓，因为这些项目的资金可能被搁置；公司业务成功得益于客户数量增加，尤其是在德州、佛罗里达州、纽约和加利福尼亚州等主要市场 [105] 问题: 哈迪公司休斯顿增值业务情况及外包趋势 - 哈迪公司的增值业务客户群体广泛，包括航空公司枢纽、高端零售商等；由于劳动力短缺，食品加工外包服务是行业发展趋势，公司在这方面具有专业优势，相关业务有望加速增长 [86][87] 问题: 不同市场配送策略及降低成本方法 - 公司最初的配送模式是基于大城市餐厅存储空间有限的需求建立的，提供每日或每周多次配送服务；未来需通过提高订单量来降低配送成本，并将节省的成本让利给客户，实现双赢 [90][91] 问题: 收购的倍数、交易结构和资金来源 - 收购资金来自去年12月增加的可转换证券筹集的1.2亿美元现金以及在ABL额度内的适度增量提款；收购交易结构为现金预付，部分有或有对价或票据；收购倍数在6 - 8倍之间，相关详细信息将在10 - Q报告中披露 [93][115] 问题: 收购未影响利润率指引的原因 - 收购的公司质量较高，目前已接近公司利润率水平；随着时间推移，公司管理团队将实现整合、交叉销售和设施及后台协同效应，使这些业务更盈利 [117][118] 问题: 收购后对加州、德州和佛罗里达州市场的看法及未来扩张方向 - 公司在这些市场仍有很大增长空间，德州和加州市场规模大，公司可以有机增长和进行机会性收购；公司一直具有机会主义精神，会关注适合的业务；公司的交叉销售策略已取得成功，推动了业务增长 [124][125][127] 问题: 收购资金来源 - 公司收购业务是为了长期发展，会考虑协同效应和利润率提升；如果有适合的业务，公司会继续关注；目前公司在加州有大型新设施，有有机增长和进行小规模收购的空间 [134][137]

公司业务范围和规模 - 公司是美国、中东和加拿大的特色食品和主菜产品的主要分销商[8] - 公司的净收入从2018年12月28日结束的财政年度的约13亿美元增长到2022年12月30日结束的财政年度的26亿美元[10] - 公司目前在美国、中东和加拿大的23个主要地理市场为超过40,000个核心客户提供服务[11] - 公司拥有超过55,000个库存单位(SKUs)和来自2500多个不同供应商的产品组合[9] - 公司通过16次收购增加了在现有市场的渗透率，扩展了在新市场的业务范围，并增强了产品能力[10] 产品组合和服务 - 公司的产品组合包括高品质的特色食品产品，从基本食材和主食到定制切割的牛肉、海鲜、农产品和糕点，以及来自北美、欧洲、亚洲、澳大利亚和南美的美味和特色食材[13] - 公司通过44个分销中心提供服务，利用自己的交付卡车队填充客户订单，提供高水平的客户服务和响应速度[17] 公司增长策略 - 公司的增长策略包括增加现有客户的渗透率、扩大现有市场内的客户群、提高运营利润率和进行有选择性的收购[19] 公司管理团队和员工 - 公司的管理团队拥有超过90年的经验，能够在各种经济环境下实现业务增长[18] - 公司拥有720名经验丰富的销售和客户服务专业人员，分为外部销售、内部销售和产品专家三个组，致力于为客户提供优质服务和教育[31] 公司社会责任和合规 - 公司致力于推动长期和可持续变革，通过成立环境、社会和治理委员会监督环境、社会和治理活动和实践[46] - 公司重视员工的健康与安全，采取措施保障员工的安全和健康，包括社交距离、频繁清洁工作环境、提供个人防护装备等[47] - 公司致力于社会和环境责任，通过政策和行动进一步加强和促进社会和环境责任，包括维护人权、提供公平和包容的工作环境等[49] - 公司受到多个国际、联邦、州、省和地方监管机构的监管，包括食品和药物管理局、农业部门等，以确保遵守相关法规[50] 公司风险和挑战 - 通货膨胀对我们的盈利能力有重要影响，特别是食品和其他原材料、劳动力、能源等成本的增加[60] - 公司的运营受到广泛的环境、健康和安全法律法规的约束，包括空气、土壤和水的排放，处理和处置危险物质等[53] - 公司可能因无法收回应收账款而遭受损失[97] - 公司的业务和未来发展可能会受到管理团队关键成员的流失影响[102] - 公司的供应链和劳动力风险可能影响产品成本和供应[108]

财务数据和关键指标变化 - 第四季度净销售额增长41.8%至7.913亿美元,其中有22.7%的有机增长和19.1%的收购带来的增长 [25] - 毛利润增长49%至1.873亿美元,毛利率提升116个基点至23.7% [26][27] - 销售、一般及管理费用增长40.4%至1.534亿美元 [28] - 经营利润增长88.6%至2980万美元 [30] - 调整后EBITDA增长66.2%至5010万美元,调整后每股收益增长84.6%至0.48美元 [32] 各条业务线数据和关键指标变化 - 特色食品销售有34.2%的有机增长,主要由独特客户增长18.9%、产品上架增长14.5%和特色食品箱数增长19.1%带动 [12] - 主要食材销售有15.2%的有机增长 [12] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司进入了阿联酋、卡塔尔和阿曼等中东动态市场,收购了Chef Middle East公司 [14] - 在东海岸市场,公司收购了Guaranteed Fresh Produce Company和Downey's seafood公司,进一步拓展了特色农产品和海鲜业务 [15][16] - 公司在南新泽西和费城市场租赁了一处17.5万平方英尺的新仓库,将整合该地区的业务并为未来增长提供更多产能 [17] - 公司在佛罗里达的新仓库将在2023年第一季度投入使用 [18] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司将继续通过收购和自建仓储设施来扩大业务,并投资于运营技术和数字化平台,提高效率 [21] - 公司将保持作为独立餐厅和高端食品供应商的独特定位,提供优质产品和贴心服务 [20] - 公司将继续吸引和培养最优秀的人才,作为公司的核心竞争力 [22] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2022年是公司非常出色的一年,团队在疫情期间保持了高水平的执行力,并在2022年实现了强劲的有机增长和重要收购 [19] - 公司对2023年的前景保持乐观,1月和2月的业务表现良好,消费者和商务旅行支出保持稳定 [53][55][56] - 虽然通胀有所放缓,但公司将继续关注保持毛利润水平,并利用灵活的定价模式来应对不同的通胀环境 [58][59][60][61] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Kelly Bania 提问** 询问第四季度额外一周对收入和利润的影响 [41][42][43][44][45] **Jim Leddy 回答** 额外一周对收入有6%的影响,对利润的影响较小,主要是在最后一周销量较低 [42][43][44][45] 问题2 **Kelly Bania 提问** 询问公司2023年的季节性趋势 [46][47][48][49][50][51][52] **Jim Leddy 和 Chris Pappas 回答** 公司的季节性趋势基本保持不变,第一季度为淡季,第二和第四季度为旺季,第三季度居中。新收购的中东业务的旺季与公司相反,但整体影响不大 [49][50][51][52][53][54][55][56] 问题3 **Andrew Wolf 提问** 询问公司的运营效率指标和劳动生产率趋势 [91][92][93][94][95][96][97][98][99] **Jim Leddy 回答** 公司一直在不断优化运营效率,通过新技术和流程改进来提高生产率,同时也在通过收购整合来获得规模效应。新员工的培训和整合也在有序推进 [97][98][99]