文章核心观点 公司2024年第二季度业绩有亏有盈，特种产品和可再生能源业务表现强劲，完成结构转换，各业务板块有不同发展态势，未来计划推进战略项目以创造股东价值 [1][2][3] 财务业绩 整体业绩 - 2024年第二季度净亏损3910万美元，有限合伙人每单位基本净亏损0.48美元；上半年净亏损8070万美元，有限合伙人每单位基本净亏损0.98美元 [1][2] - 2024年第二季度调整后EBITDA为6680万美元，上半年为8840万美元 [1][2] 各业务板块业绩 - 特种产品和解决方案（SPS）板块：2024年第二季度调整后EBITDA为6580万美元，上年同期为6100万美元；上半年调整后EBITDA为1.076亿美元，上年同期为1.37亿美元 [2][4] - 绩效品牌（PB）板块：2024年第二季度调整后EBITDA为1410万美元，2023年同期为1220万美元，同比增长30% [4] - 蒙大拿/可再生能源（MR）板块：2024年第二季度调整后EBITDA为760万美元，上年同期为1300万美元 [5] - 公司层面：2024年第二季度调整后EBITDA为 - 2070万美元，2023年同期为 - 1810万美元 [6] 业务运营 业务结构转换 - 公司成功完成从主有限合伙企业（MLP）到C型公司的结构转换，超过99%的投票赞成转换 [7] 各业务板块运营情况 - SPS板块：第二季度产量创新高，尽管大宗商品环境疲软仍维持特种产品利润率 [2] - PB板块：业务持续快速增长，可借助公司商业卓越平台并融入西北路易斯安那特种产品网络 [2] - MR板块：蒙大拿可再生能源（MRL）第二季度达到满产水平，生产约700万加仑可持续航空燃料（SAF），实现吞吐量、预处理装置利用率、SAF产量和调整后EBITDA的创纪录水平，同时成本持续下降 [1][2] 运营数据 |项目|2024年第二季度（桶/日）|2023年第二季度（桶/日）|2024年上半年（桶/日）|2023年上半年（桶/日）| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |总销量|90,242|79,266|86,922|78,071| |总原料加工量|86,254|74,383|78,901|72,979| |总设施产量|86,300|74,613|79,284|73,755| [9] 未来展望 - 与美国能源部的高级讨论进展顺利，期待启动MaxSAF扩建项目，该项目符合国家战略利益 [3] - 完成C型公司转换，预计将随着时间推移大幅增加股东基础，将继续积极执行战略计划以创造大量股东价值 [3] 非GAAP财务指标 指标定义 - EBITDA：任何时期的净收入（亏损）加上利息费用（包括债务发行成本摊销）、所得税和折旧及摊销 [18] - 调整后EBITDA：EBITDA经多项调整后得出，包括减值、套期保值活动的未实现损益等 [19] - 可分配现金流：调整后EBITDA减去置换和环境资本支出、周转成本、现金利息费用等 [20] 指标用途 - 管理层和外部使用者用非GAAP指标评估公司资产财务绩效、现金生成能力、运营绩效和投资项目可行性等 [26] 指标局限性 - 非GAAP指标不能替代GAAP财务指标，各公司计算方式可能不同，评估时需考虑其局限性 [28][29] 财务报表 资产负债表 - 截至2024年6月30日，总资产26.709亿美元，总负债29.917亿美元，合伙人资本（赤字） - 5664万美元 [30][31] 利润表 - 2024年第二季度销售额11.337亿美元，成本10.699亿美元，毛利润6380万美元，净亏损3910万美元 [30] 现金流量表 - 2024年上半年经营活动净现金使用量2750万美元，投资活动净现金使用量3500万美元，融资活动净现金提供量6240万美元 [33][34] 非GAAP指标 reconciliation 净收入（亏损）与EBITDA、调整后EBITDA和可分配现金流的 reconciliation - 展示了从净亏损到EBITDA、调整后EBITDA和可分配现金流的调整过程及具体调整项目 [35] 板块毛利润（亏损）与板块调整后毛利润的 reconciliation - 分别列出SPS、PB和MR板块毛利润到调整后毛利润的调整过程及每桶数据 [37][38]

公司信息 - 公司制造、调配和销售多样化的专业品牌产品和可再生燃料，客户涵盖广泛的消费和工业市场 [2] - 公司总部位于印第安纳州印第安纳波利斯，在北美运营12个工厂 [2] 事件安排 - 公司计划于2024年8月9日公布2024年第二季度业绩 [3] - 讨论财务和运营结果的电话会议定于2024年8月9日上午9点（美国东部时间）举行 [3] 参与方式 - 投资者、分析师和媒体可通过网络直播收听电话会议，链接为http://calumetspecialty.investorroom.com/events [1] - 想拨打电话参与的参与者需通过https://dpregister.com/sreg/10190874/fd10bed026预注册，美国免费拨打1 - 844 - 695 - 5524，国际拨打1 - 412 - 317 - 0700，加入时需说明加入Calumet公司的电话会议 [1] - 电话会议重播将在活动结束几小时后在公司网站投资者关系板块的活动部分提供 [1]

文章核心观点 公司完成从有限合伙企业向C类公司的结构转换，预计增加股东基础，公司将专注于业务发展 [1][4] 结构转换情况 - 公司于2024年7月10日完成从有限合伙企业向C类公司的结构转换，转换后原有限合伙企业的单位持有人成为新公司Calumet, Inc.的股东 [1] - 2024年7月9日单位持有人在特别会议上批准包括转换在内的各项提案 [1] 转换意义 - 转换是公司转型的重大战略里程碑，预计大幅增加股东基础，因许多无法投资有限合伙企业的机构投资者和被动指数基金现在可参与投资 [4] - 被动指数基金通常持有同行C类公司20% - 30%的股份，获取这部分资金对公司是重大机遇 [4] 公司业务及运营 - 公司制造、调配和销售多元化的特色品牌产品和可再生燃料，客户涵盖广泛的消费和工业市场 [4] - 公司总部位于印第安纳州印第安纳波利斯，在北美运营12个特色产品制造和生产设施 [4] 股份交换及交易安排 - 转换前已发行的80,388,555个普通单位，每个换为新公司一股面值0.01美元的普通股 [6] - 新公司根据转换条款发行5,500,000股普通股（同时取消1,640,583个普通合伙人单位）和2,000,000份认股权证，认股权证行权价为每股20美元 [6] - 普通股将于7月11日在纳斯达克开始交易，股票代码为“CLMT”，与转换前有限合伙企业普通单位交易代码相同 [3][6]

文章核心观点 公司宣布单位持有人投票批准从主有限合伙企业转变为C类公司的结构转换，预计转换完成后单位持有人将成为新公司股东 [1] 公司结构转换情况 - 公司单位持有人投票批准从主有限合伙企业转换为C类公司结构，转换完成后单位持有人将成为新公司股东 [1] - 7月9日特别会议上超99%投票支持转换提案，单位持有人还批准特别会议上所有其他提案 [7] - 预计7月10日完成转换，新公司普通股7月11日在纳斯达克以“CLMT”代码开始交易 [7] 各方态度 - 首席执行官感谢各方领导及单位持有人支持，称转换代表新篇章，期待为股东创造价值 [5] 公司情况 - 公司制造、调配和销售多元化特色品牌产品和可再生燃料，客户涵盖消费和工业市场 [8] - 公司总部位于印第安纳波利斯，在北美有12个特色产品制造和生产设施 [8] 投票结果 - 投票中99.6%支持转换 [4]

文章核心观点 - 公司计划从一家有限合伙企业转变为特拉华州公司 [1][2][4] - 公司将召开特别股东大会以批准此次转变 [1][2][3][4] - 公司董事会一致推荐股东投票赞成此次转变 [4] 公司概况 - 公司总部位于印第安纳州印第安纳波利斯,在北美拥有12家生产设施 [7] - 公司生产和销售多种专业品牌产品和可再生燃料 [7] 转变计划 - 此次转变需要获得股东大会的批准 [2][3][4] - 如获批准,转变将在股东大会后不久完成 [6] - 公司已向SEC提交了注册声明和代理声明/招股说明书 [8][9] - 公司鼓励投资者仔细阅读相关文件 [8][9] 其他信息 - 此次转变不构成任何证券的要约或邀约 [10] - 公司高管等可能被视为此次代理投票的参与者 [11] - 公司发布了前瞻性声明,提醒投资者相关风险 [12][13]

文章核心观点 - 尽管Calumet Specialty Products Partners一季度业绩受化石能源市场负面影响，但未来有望实现强劲现金流，公司被评为买入 [1][2][34] 一季度业绩情况 特殊产品业务（SPS） - 因原油价格上涨、蒙大拿州极端寒冷以及美国环保署（EPA）对可再生能源生产的不利行动，SPS出现临时亏损 [3] - 墨西哥湾沿岸裂解价差略有增加，但EBITDA未增反降，因每桶原油价格急剧上涨8美元（实际16美元）致利润率下降 [6] - 一季度特种燃料因原油价格上涨可能产生最大3500万美元损失，实际损失可能介于两者之间且接近最大值 [8] - 3月什里夫波特工厂停产造成约700万美元损失 [9] - 若情况正常，3月EBITDA将接近12月的8500万美元，原油价格下跌时此类损失可能恢复 [10] MRL业务 - MRL业务EBITDA下降，legacy CMR业务一季度亏损，蒙大拿州沥青厂受批发、沥青和当地天然气需求影响，一季度业绩比正常情况差 [11] - 因平均费率降低，MRL业务至少损失600万美元 [11] 未来展望 特殊产品业务（SPS） - 管理层预计特种产品价差未来持平，6月季度燃料裂解价差与12月和1月相似，原油价格下跌约一半时，预计EBITDA将增加，夏季裂解价差有望改善，未来特种产品EBITDA可能超过8000万美元，甚至达到1亿美元 [15] MRL业务 - MRL是低成本生产商，可再生能源历史利润率为每加仑2美元，去年夏天EPA调整降低销售价格，目前成本为每加仑0.85美元，年底有望降至0.65美元 [17] - 可再生能源业务结果存在不确定性，部分产品销往加拿大，价格更有利，预计业绩在2500 - 3000万美元之间，6月可能是表现最差的季度 [17][20] - MRL旧业务价差收窄，一季度损失来自旧化石燃料业务，正常年份3月季度业绩为中性，未来利润可能由沥青销售收入驱动，预计在1000万美元以上 [21] - EPA降低可再生燃料义务（RVO）影响行业，预计年底问题将通过产能下降或EPA政策调整解决 [22][23] - MRL寻求美国能源部（DOE）贷款以降低利息成本并增加6000桶/日可再生能源产能，若部分旧业务无固定成本，每季度可增加2000万美元EBITDA [24] 财务状况与估值 财务状况 - 过去几年公司债务从14亿美元增至20亿美元，4月偿还5000万美元债务后，季度利息支付在5500 - 5800万美元之间 [31] - 管理层对债务和利息情况乐观，认为低息DOE贷款可大幅降低利息支付，3月底公司流动性为2.12亿美元，4月还款后预计达2.75亿美元 [32] - 公司致力于降低债务水平，预计今年后季度费用将减少2500 - 3000万美元，现金流将改善，可再生柴油（RND）业务正常后每季度现金流入可达7000万美元，SAF扩张后MRL业务现金流有望增加 [33] 估值 - 早期对公司股票估值模糊，预计当地有50万桶/日低成本原料供应，MRL仅使用2%，美国目标到2030年生产30亿加仑、2050年生产350亿加仑，即使SAF扩张后公司产量也仅占长期预期需求的0.3%，短期估值约60美元，长期可能更高 [29]

文章核心观点 - 公司宣布计划参加TD Cowen的第二届年度可持续发展周，将在2024年5月22日参加炉边谈话并在虚拟会议期间全天举行一对一投资者会议 [1] 公司概况 - 公司制造、调配和销售多样化的特色品牌产品和可再生燃料，客户涵盖广泛的面向消费者和工业市场 [2] - 公司总部位于印第安纳州印第安纳波利斯，在北美运营十二家工厂 [2]

公司整体财务数据关键指标变化 - 2024年第一季度净亏损4160万美元，而2023年第一季度净收入为1860万美元[29] - 2024年第一季度调整后EBITDA为2160万美元，2023年第一季度为7730万美元[29] - 2024年第一季度经营活动使用现金9400万美元，2023年第一季度为2670万美元[29] - 2024年第一季度总销售volume为83,602，较2023年的76,856增长8.8%[38] - 2024年第一季度，公司EBITDA为4160万美元，而2023年同期为1860万美元；调整后EBITDA为5540万美元，2023年同期为9780万美元[73] - 2024年第一季度总销售额为10.058亿美元，较2023年同期的10.373亿美元下降3.0%[74] - 2024年第一季度毛利润为7850万美元，较2023年同期的9660万美元减少1810万美元，降幅为18.7%[77] - 2024年第一季度利息费用为6080万美元，较2023年同期的4920万美元增加1160万美元，增幅为23.6%[82] - 2024年第一季度投资活动使用现金2000万美元，而2023年同期为1.304亿美元[85] - 2024年第一季度，经营活动使用现金9400万美元，2023年同期为2670万美元；投资活动使用现金2000万美元，2023年同期为1.304亿美元；融资活动提供现金1.307亿美元，2023年同期为1.331亿美元[112][113] - 2024年第一季度，一般及行政费用减少1380万美元，降幅37.2%，至2330万美元[107] - 2024年第一季度，衍生工具亏损1690万美元，而2023年同期收益2550万美元[108] 各业务线产量数据关键指标变化 - 2024年第一季度润滑油产量为11,187，较2023年的10,297增长8.6%[38] - 2024年第一季度溶剂产量为7,179，较2023年的8,321下降13.7%[38] - 2024年第一季度可再生燃料产量为8,243，较2023年的5,030增长63.9%[38] 各业务线调整后EBITDA数据关键指标变化 - 2024年第一季度特种产品和解决方案部门调整后EBITDA为4180万美元，2023年第一季度为7600万美元[61] - 2024年第一季度蒙大拿/可再生能源部门调整后EBITDA亏损1450万美元，2023年第一季度为480万美元[62] 各业务线销售额及毛利润数据关键指标变化 - 特种产品与解决方案部门2024年第一季度销售额为6.816亿美元，较2023年同期的7.387亿美元下降7.7%[74] - 蒙大拿/可再生能源部门2024年第一季度销售额为2.445亿美元，较2023年同期的2.198亿美元增长11.2%[74] - 绩效品牌部门2024年第一季度销售额为7970万美元，较2023年同期的7880万美元增长1.1%[74] - 2024年第一季度，特种产品与解决方案部门销售额减少5710万美元，毛利润减少2460万美元[100][103] - 2024年第一季度，蒙大拿/可再生能源部门销售额增加2470万美元[101] - 2024年第一季度，绩效品牌部门销售额增加90万美元，毛利润减少130万美元[102][105] 公司流动性及信贷相关数据 - 截至2024年3月31日，公司总流动性为2.118亿美元，包括2390万美元的无限制现金和1.879亿美元的信贷额度可用性[63] - 截至2024年3月31日，公司信贷安排借款基数增至约5.639亿美元，借款可用性降至约1.879亿美元，总流动性降至2.118亿美元[118] - 2024年1月17日公司签订第四修正案，其高级有担保循环信贷安排到期日为2027年1月，循环信贷安排下最大可用信贷额度为6.5亿美元，包括FILO档，还有5亿美元的增量非承诺扩展功能[139] - 2024年3月31日公司有6.5亿美元和9000万美元的循环信贷安排，借款利率可选择最优惠利率或SOFR加适用利差；MRL定期贷款信贷协议下有7430万美元未偿还借款，借款利率为SOFR加每年6.0%至7.3%[150] - 2024年3月31日公司有3.324亿美元未偿还浮动利率债务，2023年12月31日为1.497亿美元[150] 公司未来财务相关情况 - 公司认为未来至少12个月有足够的流动资产、运营现金流、借款能力和资本市场渠道来满足财务承诺、偿债义务和预期资本支出[84] - 2024年资本支出预计约为1.1亿至1.4亿美元[115] 公司市场风险相关情况 - RINs价格每上涨1美元，预计每年将对净收入（亏损）产生约6500万美元的负面影响[129] - 公司面临商品价格、合规信用价格、利率和外汇汇率等市场风险[124] - 公司面临原油、成品油、天然气和贵金属价格波动的商品价格风险，采用实物远期合约和金融结算衍生工具降低风险[145] - 公司对汇率风险敞口极小，认为对冲成本超过进一步降低风险的收益[151] 公司风险管理相关情况 - 公司风险管理委员会定期监控衍生工具和整体套期保值头寸，每季度向普通合伙人董事会提交衍生工具头寸和套期保值策略摘要[147] 公司内部控制相关情况 - 截至2024年3月31日公司披露控制和程序有效[152] - 公司此前在2022年12月31日及该年度、2023年12月31日及该年度各中期期间的财务报表重述，原因是财务报表结账流程内部控制设计存在重大缺陷[153] - 2024年3月31日结束的财季，公司财务报告内部控制无重大影响的变化[154] 公司国际销售占比情况 - 2024年第一季度国际销售占合并销售的比例在两个季度均低于10%[49] 公司浮动利率债务影响情况 - 假设其他变量不变，2024年3月31日公司浮动利率债务利率变动100个基点，预计每年对净收入（亏损）影响约为330万美元[150]

财务数据和关键指标变化 - 公司在第一季度实现了21.6百万美元的经调整EBITDA [16] - 公司表示第一季度的业绩受到了蒙大拿再生柴油业务产能爬坡和存货消耗以及什里夫波特炼厂大修的影响,符合预期 [16] - 公司表示第一季度蒙大拿零售沥青市场异常疲软,沥青批发价格大幅下降,对业绩产生负面影响 [16][40] 各条业务线数据和关键指标变化 - 专业品业务在第一季度实现了41.8百万美元的经调整EBITDA [35] - 公司表示专业品业务团队持续交付出色业绩,但原油价格上涨导致专业品毛利率下降 [35][36] - 绩效品牌业务在第一季度实现了13.4百万美元的经调整EBITDA,同比增长约17.5% [37] - 蒙大拿业务在第一季度录得14.5百万美元的经调整EBITDA亏损,主要由于处理旧的高成本原料以及季节性因素 [38][40] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司表示蒙大拿零售沥青市场异常疲软,沥青批发价格大幅下降,对业绩产生负面影响 [40] - 公司表示蒙大拿汽油和沥青需求在第一季度非常疲软,这是历史上最弱的一个季度 [40] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司正在推进向C公司的转型,预计将在未来60天内完成 [10] - 公司表示C公司转型将有助于吸引更多机构投资者和被动指数基金投资 [11][12][13] - 公司表示下一步的重点是展示蒙大拿再生柴油业务的竞争优势 [14] - 公司正在积极推进DOE贷款以支持MAX SAF扩建项目 [14][29][43] - 公司表示专业品业务过去5年连续实现毛利率增长,体现了公司在商业卓越、资产灵活性和创新文化等方面的优势 [31][32][33] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司表示预计行业再生柴油利润率将恢复到历史约2美元/加仑的水平,但需要EPA调整再生燃料量化目标 [23][24][25][28][39] - 公司表示目前再生柴油行业利润率较低是由于EPA设定的再生燃料量化目标大幅低于行业产能,导致行业面临关停和减产压力 [23][24][25] - 公司表示MAX SAF扩建项目是一个巨大的机遇,有望改善再生柴油行业的供需格局 [29][30] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Roger Read 提问** 提问了蒙大拿再生柴油业务在第二季度和全年的现金流和营运资本预期 [52][53][54][57] **Bruce Fleming 和 David Lunin 回答** 回答了蒙大拿再生柴油业务在第二季度和全年的现金流和营运资本预期,表示将达到正常水平 [52][53][54][57] 问题2 **Gregg Brody 提问** 提问了公司是否计划在2024年出售部分蒙大拿再生柴油业务,以及公司的债务偿还计划 [80][81][82][83][84][85][86][87] **Todd Borgmann 和 Bruce Fleming 回答** 回答了公司计划在适当时机出售部分蒙大拿再生柴油业务,以及公司的债务偿还计划,包括利用蒙大拿再生柴油业务的现金流 [80][81][82][83][84][85][86][87] 问题3 **Neil Mehta 提问** 提问了公司对再生柴油行业产能过剩和利润率下降的看法,以及C公司转型对吸引投资者的影响 [92][93][94][95][96][97][98][99] **Bruce Fleming 和 Todd Borgmann 回答** 回答了公司对再生柴油行业产能过剩和利润率下降的看法,以及C公司转型有助于吸引更多机构投资者和被动指数基金投资 [92][93][94][95][96][97][98][99]

财务数据关键指标变化（季度对比） - 2024年第一季度销售额为10.058亿美元，2023年同期为10.373亿美元[5] - 2024年第一季度毛利润为7850万美元，2023年同期为9660万美元[5] - 2024年第一季度净亏损为4160万美元，2023年同期净利润为1860万美元[5] - 2024年第一季度有限合伙人基本和摊薄后每股净亏损均为0.51美元，2023年同期为0.23美元[5] - 2024年第一季度其他非经常性费用包括与库存融资安排相关的衍生品实现损失5190万美元，2023年同期包括确定采购承诺损失计入销售成本的费用2840万美元[7] - 2024年第一季度净亏损4160万美元，有限合伙人基本净亏损为每股0.51美元[21][40] - 2024年第一季度调整后EBITDA为2160万美元，低于2023年同期的7730万美元[21] 财务数据关键指标变化（特定日期对比） - 2024年3月31日现金及现金等价物为2390万美元，2023年12月31日为790万美元[12] - 2024年3月31日应收账款为2.894亿美元，2023年12月31日为2.524亿美元[12] - 2024年3月31日存货为4.031亿美元，2023年12月31日为4.394亿美元[12] - 2024年3月31日总资产为27.316亿美元，2023年12月31日为27.513亿美元[12] - 2024年3月31日总负债为30.157亿美元，2023年12月31日为29.96亿美元[12] 各业务线调整后EBITDA变化 - 特种产品与解决方案（SPS）部门2024年第一季度调整后EBITDA为4180万美元，低于2023年同期的7600万美元[18][22] - 绩效品牌（PB）部门2024年第一季度调整后EBITDA为1340万美元，低于2023年同期的1640万美元[18][42] - 蒙大拿/可再生能源（MR）部门2024年第一季度调整后EBITDA为 - 1450万美元，而2023年同期为480万美元[18][19] - 公司2024年第一季度总公司成本调整后EBITDA为 - 1910万美元，2023年第一季度为 - 1990万美元[23] 公司重大事件 - 2024年3月7日，公司发行并出售2亿美元2029年到期的9.25%高级有担保第一留置权票据，用于赎回2024年到期票据和部分2025年到期票据[43] - 公司计划将结构从有限合伙企业转变为C类公司，进展顺利[17] - 什里夫波特工厂在2024年第一季度成功完成检修[17] - 蒙大拿可再生能源（MRL）在3月实现正EBITDA，并在4月按计划生产水平运营[40][41] 业务产量数据变化 - 2024年前三个月总销量为83,602桶/日，2023年3月31日为76,856桶/日[44] - 2024年前三个月总原料加工量为71,548桶/日，2023年3月31日为71,559桶/日[44] - 2024年前三个月润滑油产量为11,187桶/日，2023年3月31日为10,297桶/日[44] - 2024年前三个月可再生燃料产量为8,243桶/日，2023年3月31日为5,030桶/日[44] 财务数据关键指标变化（前三个月对比） - 2024年前三个月净亏损4.16亿美元，2023年3月31日净利润为1.86亿美元[58] - 2024年前三个月EBITDA为5.54亿美元，2023年3月31日为9.78亿美元[58] - 2024年前三个月调整后EBITDA为2.16亿美元，2023年3月31日为7.73亿美元[58] - 2024年前三个月可分配现金流为 - 5.96亿美元，2023年3月31日为0.48亿美元[58] - 2024年前三个月利息费用为6.08亿美元，2023年3月31日为4.92亿美元[58] - 2024年前三个月折旧和摊销费用为3.6亿美元，2023年3月31日为2.95亿美元[58]