财务数据和关键指标变化 - 公司第四季度总收入增长1%，主要得益于六大增长业务（占收入60%）的中个位数增长 [17] - 第四季度调整后EBITDA下降10%，调整后每股收益下降12% [18] - 第四季度产生44亿美元自由现金流，其中包含约20亿美元与内部公司重组相关的现金税收优惠 [18] - 2025年全年自由现金流为192亿美元，同比大幅增长，创历史新高 [30] - 2025年总资本支出（含资本化软件和无形资产）下降5%至144亿美元，其中内容与体验部门资本支出下降17%至36亿美元 [31] - 公司年末净杠杆率为2.3倍，预计在Versant分拆后杠杆率将略有上升，但计划逐步恢复至2.3倍水平 [31][32] - 2025年向股东返还近120亿美元资本，包括近70亿美元的股票回购，导致流通股数量同比减少中个位数百分比 [32] - 公司维持年度股息为每股1.32美元，加上Versant股份的分派，预计2026年股东获得的总股息将增加，实现连续第18年股息增长 [32][33] 各条业务线数据和关键指标变化 **连接与平台业务** - 宽带业务第四季度用户净流失18.1万 [22] - 宽带ARPU增长1.1%，增速放缓，主要受新定价策略和免费无线线路影响 [22] - 融合收入（convergence revenue）增长2%，主要由无线业务18%的增长驱动 [22] - 第四季度新增36.4万无线线路，其中近一半的住宅后付费连接来自选择免费线路的客户 [22] - 无线总线路数已超过900万，在住宅宽带用户中的渗透率超过15% [23] - 连接与平台业务EBITDA下降4.5%，受ARPU增长稀释及营销、产品和客户服务费用增加影响 [21] - 自愿流失率持续走低，千兆及以上速度套餐的采用率显著改善，约40%的用户基础使用千兆及以上套餐 [7][20] - 五年价格保证采用率强劲 [7][20] - 网络升级进展显著，约60%覆盖区域已过渡到中分频谱和虚拟化架构 [9] - 部署FDX技术后，故障呼叫减少20%，维修时间减少35% [9] **内容与体验业务** - 主题公园第四季度收入增长22%，EBITDA增长24%，首次突破10亿美元季度EBITDA大关 [25] - Peacock第四季度收入增长超过20%，达到创纪录的16亿美元 [28] - Peacock付费订阅用户同比增长800万，环比增长300万，截至12月31日达到4400万 [28] - Peacock分销收入增长超过30%，广告收入增长近20% [28] - 媒体总收入第四季度增长6%，主要由Peacock驱动 [27] - 媒体业务EBITDA下降，主要反映了新增NBA转播权成本的影响 [28] - Peacock第四季度亏损5.52亿美元，但全年亏损同比改善了超过7亿美元 [29] - 电影工作室方面，《魔法坏女巫》系列全球票房收入已超过10亿美元 [27] 各个市场数据和关键指标变化 **住宅宽带与无线市场** - 宽带竞争环境依然激烈，无线竞争在第四季度末加剧 [19] - 公司拥有覆盖6500万家庭的千兆互联网和无线网络，是美国最大的融合网络 [36] - 免费无线线路策略旨在增加移动业务认知度和粘附率，预计将在一年后转化为付费关系 [7][23] - 高端无限量套餐推出后取得强劲早期效果，旨在渗透高价值市场 [23][45] **商业服务市场** - 商业服务收入第四季度增长6%，EBITDA增长3% [24] - 中小企业领域竞争激烈，特别是来自固定无线服务的竞争，但通过网络安全和Comcast Business Mobile等高级服务提高了ARPU [24] - 企业解决方案业务增长势头强劲，客户群扩大，关系深化 [24] - 2026年计划通过T-Mobile和Verizon扩大商业移动合作关系 [25] **主题公园市场** - Epic Universe的开业带动了奥兰多整体业务，驱动了更长的停留时间、更高的人均消费以及整个度假区和酒店的需求增长 [10] - 奥兰多酒店平均每日房价上涨20%，入住率上升3% [82] - 日本环球影城实现了历史上第二好的EBITDA年度业绩 [83] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司正处于行业和自身的拐点，业务变化迅速，竞争空前激烈 [3] - 进行了重大的管理、运营和结构调整，重置了业务运营和竞争方式，专注于实现可持续增长 [6] - 简化了宽带产品，从短期促销转向清晰、透明的价值主张，提供四个全国性速度层级，包含五年价格保证 [6] - 现代化了与Verizon的MVNO合作伙伴关系，并将在年内增加T-Mobile作为商业客户的网络合作伙伴，以支持持续盈利增长 [8] - 战略重心是围绕六大增长引擎推动公司转型，包括：定位连接业务恢复增长、通过无线深化融合、充分利用在网络（住宅和商业服务）的领导地位 [11] - 2026年将是内容与体验业务的关键一年，适逢NBCUniversal百年庆典，将提供行业约40%的主要现场活动 [14] - 公司认为其宽带网络和产品是顶级的，客户体验不断改善，随着市场向多千兆对称速度转变，公司处于有利的增长地位 [16] - 在融合方面拥有最佳组合，即宽带领导地位与差异化的资本高效移动业务结合 [16] - 公司是中小企业市场的领导者，也是中端市场和企业领域增长最快的提供商 [16] - 管理层认为，成功不在于等待环境改变，而在于在现有环境中如何表现，重点是简化运营、消除冗余、统一团队围绕增长目标 [35] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2025年是取得重大进展的一年，为持续增长奠定了基础 [6] - 新的市场策略已显示出早期积极迹象，如自愿流失率降低、五年价格保证采用率高、千兆+速度采用率显著改善 [20] - 预计未来几个季度宽带ARPU将继续承压，原因包括没有费率上涨、免费无线线路的影响以及用户向简化定价迁移 [22] - 预计2026年下半年，目前使用免费线路的客户中将有大部分转化为付费关系，这将为融合收入增长提供重要助力 [24] - 随着在2025年下半年开始进行的初始投资被覆盖，预计2026年下半年EBITDA将有所改善 [21][77] - 2026年将是Peacock的又一个EBITDA显著改善之年，即使吸收了NBA转播权成本 [14][30] - 2026年总资本支出预计与2025年相对类似 [31] - 资本配置战略保持不变：优先投资于增长业务、保持强劲资产负债表、向股东返还资本 [33] - 公司对自身定位感到满意，拥有正确的资产、战略和财务实力，能够在周期中表现并创造长期价值 [16] 其他重要信息 - Steve Croney首次作为连接与平台业务CEO参加财报电话会议 [3] - 公司于1月2日（季度结束后）完成了对Versant Media的分拆，第四季度业绩仍包含其完整贡献 [27] - 公司将提供不包括Versant Media的备考趋势表，以方便未来可比性分析 [27] - 公司网络使用量继续以两位数速率增长 [36] - 根据独立OpenSignal测试，公司的Wi-Fi可靠性在其覆盖区域内排名第一 [36] - 当客户同时使用移动和宽带服务时，其终身价值会大幅增加，且忠诚度更高 [37] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于宽带业务从本地化费率管理转向全国性策略的进展，以及无线融合捆绑包与免费线路促销的机会 [42] - 公司正在进行历史上最大的市场策略转变，并投资于营销、产品差异化和客户体验，早期看到自愿流失率同比改善、用户向更简化透明的定价迁移、五年价格保证采用率高、千兆+层级占比提升等积极迹象 [43] - 移动业务市场巨大，总潜在市场规模达2000亿美元，公司拥有在6500万家庭覆盖范围内竞争的权利，2025年无线净增用户创历史最佳，下半年约50%的住宅后付费电话连接来自免费线路，这为未来的货币化创造了机会 [44] - 公司拥有结构性优势：90%的Xfinity Mobile流量卸载到自有网络，且通过向现有宽带用户销售降低了获客成本，目前15%的渗透率意味着未来仍有很长的增长跑道 [45] 问题: 关于行业整合（如派拉蒙、Netflix、华纳兄弟探索）对Peacock战略的启示，以及Verizon MVNO协议现代化的具体内容 [50] - 公司曾评估华纳兄弟探索的交易机会，但全现金交易不符合公司利益，不愿为此过度扩张资产负债表，此次评估让公司更清楚地审视了自身资产 [51] - 分拆Versant后，NBCUniversal专注于三个增长业务（主题公园、工作室、媒体），公司对所处的行业环节感到自信和舒适 [52][54] - 公司正更战术性地利用各部门协同（如NBC帮助连接业务，连接业务帮助Peacock），以在竞争环境中抓住所有机会 [56][57] - 关于Verizon协议，公司修正了长期合作伙伴关系，这是一项对所有参与方都有利的现代化安排，为共同盈利增长奠定了基础，使公司能够利用宽带和移动融合的机会 [58][59] 问题: 关于未来12-24个月资产组合的思考，以及Peacock实现盈亏平衡的路径和杠杆 [62] - 公司认为将NBCUniversal从有线业务中分离或置于康卡斯特之外，并不会带来战略优势或使其更强大，创造价值的关键在于执行现有计划 [64] - Peacock的盈利路径包括：凭借强势内容（如NBA）提价、广告增长、以及随着多年期附属协议续签带来的收入增长 [66][67] - Peacock在2025年夏季成功提价3美元，并保持了用户增长，NBA吸引了约170家广告商，其中20%是新客户，赛季广告已基本售罄 [67] 问题: 关于高速数据业务的竞争环境演变，以及宽带投资对EBITDA影响的时间线 [71] - 第四季度来自光纤的竞争加剧，且这一趋势预计将持续，固定无线竞争保持稳定，移动环境在季度内竞争显著加剧 [72] - 2026年上半年将是增量投资期，受未实施宽带费率上调等因素影响，EBITDA将承压 [73][74] - 预计到下半年，大部分用户基础将迁移至新的定价和套餐，同时免费无线线路开始转化为付费关系，这将推动EBITDA改善 [74][77] 问题: 关于主题公园业务趋势和前景，特别是Epic Universe的运营和财务重点 [80] - 对Epic Universe的表现非常满意，其成功提升了整个奥兰多度假区的业务，包括酒店入住率和房价 [81][82] - 主题公园业务第四季度EBITDA首次突破10亿美元，奥兰多酒店平均每日房价上涨20%，入住率上升3% [82] - 更广泛的公园组合表现强劲：英国新公园已获国家级批准，德克萨斯州弗里斯科的儿童公园将于今年晚些时候开业，日本业务实现了史上第二高的EBITDA年度业绩 [83] 问题: 关于宽带投资的具体构成（客户关系/定价 vs 资本支出），以及高端无限量套餐的策略 [87] - 宽带投资主要集中在市场定价策略上，包括简化套餐、降低日常价格、以及推广免费无线线路，旨在将用户基础迁移到新的定价套餐中，资本支出方面的投资相对较少 [88][89] - 免费无线线路策略旨在广泛接触用户基础，而高端无限量套餐的推出则旨在与所有细分市场的领先提供商竞争，公司对早期结果感到满意，并视其为抓住未来机会的潜在杠杆 [90]

财务数据和关键指标变化 - 公司第四季度总收入增长1%，主要得益于六大增长型业务的强劲表现，这些业务合计占公司收入的60%，并以中个位数速率增长 [18] - 调整后EBITDA在第四季度下降10%，调整后每股收益下降12% [19] - 第四季度产生44亿美元自由现金流，其中包含约20亿美元与内部公司重组相关的现金税收优惠 [19] - 2025年全年自由现金流为192亿美元，同比增长显著，创历史新高 [30] - 2025年总资本支出（包括资本性支出、资本化软件和无形资产）下降5%至144亿美元 [31] - 公司净杠杆率在2025年底为2.3倍，预计在完成Versant Media分拆后杠杆率将略有上升，但计划将杠杆率逐步迁移回2.3倍的水平 [31][32] - 2025年向股东回报近120亿美元，包括近70亿美元的股票回购，导致流通股数量同比减少中个位数百分比 [32] - 公司维持年度股息在每股1.32美元的水平，加上Versant股份的分派，预计2026年股东获得的总股息将更高，标志着连续第18年股息增长 [32] 各条业务线数据和关键指标变化 连接与平台业务 - 宽带业务第四季度用户流失18.1万户，竞争激烈抵消了新举措的早期成效 [23] - 宽带ARPU增长1.1%，增长轻微，但符合预期减速，反映了新的市场定价策略，包括较低的日常定价和免费无线线路的强劲采用 [23] - 融合收入（convergence revenue）在第四季度增长2%，由无线业务18%的增长驱动 [23] - 第四季度新增36.4万条无线线路，近一半的住宅后付费连接来自选择免费线路的客户 [23] - 无线业务在2025年新增约150万净增线路，年末总线路数超过900万，住宅宽带用户渗透率约为15% [9] - 连接与平台业务EBITDA在第四季度下降4.5% [21] - 企业服务收入在第四季度增长6%，EBITDA增长3% [25] 内容与体验业务 - 主题公园业务第四季度收入增长22%，EBITDA增长24%，EBITDA首次突破10亿美元大关 [26] - 媒体业务（含Peacock）第四季度收入增长6%，主要由Peacock驱动 [27] - Peacock第四季度收入增长超过20%，达到创纪录的16亿美元，其中分销收入增长超过30% [28] - Peacock付费订阅用户同比增长800万，环比增长300万，截至12月31日达到4400万 [28] - Peacock广告收入增长近20% [28] - 媒体业务总广告收入增长1.5% [28] - 媒体业务EBITDA在第四季度下降，主要反映了新增NBA转播权成本的影响 [28] - Peacock第四季度亏损5.52亿美元，但2025年全年亏损同比改善了超过7亿美元 [29] - 工作室业务方面，《魔法坏女巫》系列全球票房收入已超过10亿美元 [27] 各个市场数据和关键指标变化 - 在宽带市场，公司正在将客户迁移至简化的全国性定价方案，目前千兆及以上速率套餐的销售渗透率已显著改善，约40%的用户基础使用千兆及以上套餐 [8] - 在无线市场，公司通过免费线路促销和高端无限量套餐吸引不同客户群体，2025年是无线业务表现最强劲的一年 [7][9] - 在企业市场，中小企业领域竞争依然激烈，但企业解决方案业务增长势头强劲 [25] - 在主题公园市场，Epic Universe的开业带动了奥兰多整体业绩，驱动了更长的停留时间、更高的人均消费以及对其所有园区和酒店的需求增长 [11] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司正处于行业和自身的拐点，业务变化迅速，竞争空前激烈 [3] - 公司进行了重大的管理和组织结构调整，任命了新的领导层，并围绕六大增长驱动力进行转型 [3][4][6] - 核心战略包括简化宽带产品供应，从短期促销转向清晰、透明的价值主张，提供四种全国性速率套餐、包含顶级网关和无限流量的全包定价，以及五年价格保证 [6] - 无线战略得到加强，推出了针对不同客户群体的新套餐，并利用免费线路促销提高移动业务认知度和附加率 [7] - 公司正在推进网络升级，约60%覆盖区域已过渡到中分频谱和虚拟化架构，并部署人工智能优化客户体验，已实现故障呼叫减少20%，维修时间减少35% [10] - 2026年将是公司历史上最大的宽带投资年，重点是客户体验和简化，目标是在年底前将大多数住宅宽带客户迁移到新的简化定价和套餐 [12] - 公司将继续深化融合战略，特别是在无线领域，并利用网络领导地位拓展住宅和企业服务 [12] - 在内容与体验方面，公司将利用NBCUniversal成立100周年和丰富的体育赛事（如超级碗、冬奥会、NBA全明星赛、世界杯等）推动增长 [14][15] - 公司对Peacock的发展充满信心，预计2026年亏损将再次显著改善 [15][29] - 管理层认为，将NBCUniversal从有线电视业务中分离或置于康卡斯特之外，并不会带来战略优势或使其更强大 [52] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 行业竞争环境非常激烈，宽带和无线领域的竞争在第四季度均有所加剧 [19][40] - 公司承认当前处于投资期，对宽带业务包装、定价和客户体验的投入，以及吸收新NBA合同的全额成本，对近期利润造成压力 [18][21] - 管理层对新的市场策略早期成果感到鼓舞，包括自愿流失率降低、五年价格保证采用率高、千兆及以上速率套餐采用率显著提升以及免费无线线路持续增加 [20] - 预计未来几个季度ARPU将继续承压，原因包括缺乏费率上涨、免费无线线路的影响以及客户向简化定价迁移 [23] - 预计2026年下半年，随着客户参与度加深并体验到产品价值，目前使用免费线路的客户中将有相当一部分会转为付费关系 [13] - 预计2026年下半年，随着开始覆盖2025年下半年的初始投资，以及免费无线线路开始转化为付费关系，EBITDA压力将得到改善，业务将迎来顺风 [21][22][58] - 公司对主题公园业务的前景感到非常满意，Epic Universe的开业起到了催化剂作用，预计2026年将是其第一个完整运营年度 [11][16] - 公司财务状况稳健，拥有行业最强的资产负债表之一，并持续向股东返还大量资本 [16] 其他重要信息 - 公司完成了对Versant Media的分拆，创建了一家专注且资本充足的上市公司，使NBCUniversal能够专注于推动媒体业务的盈利能力 [12] - 公司与Taylor Sheridan达成了长期创意合作伙伴关系，增加了优质的影视IP [11] - 公司与Verizon的MVNO合作伙伴关系进行了现代化升级，并与T-Mobile建立了为商业客户服务的网络合作伙伴关系 [9] - 公司网络为6500万家庭提供千兆互联网和无线服务，是美国最大的融合网络 [35] - 公司的Wi-Fi可靠性在其覆盖区域内基于独立测试排名第一 [36] - 约90%的Xfinity Mobile流量通过公司自身网络卸载，并且通过向现有宽带用户销售，公司拥有较低的获客成本 [41] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：关于宽带业务向全国性定价计划转型的进展，以及无线业务中免费线路促销能否进一步加速季度净增 [39] - **回答**：宽带方面，新的市场策略是公司历史上最大的转变，早期成果令人鼓舞，包括自愿流失率同比改善、用户积极迁移至简化透明定价、五年价格保证采用率高、千兆及以上套餐占比持续提升，公司虽采用全国定价点，但仍保留市场灵活性 [39]。无线方面，市场机会巨大（总市场规模约2000亿美元），公司拥有结构性优势，2025年无线净增创历史最佳，下半年约50%的住宅后付费电话连接是免费线路，这为未来的货币化创造了机会，此外，新推出的高端无限量套餐早期表现强劲 [40][41]。 问题2：关于行业整合（如派拉蒙、Netflix、华纳兄弟探索）对公司Peacock战略的影响，以及与Verizon的MVNO协议现代化更新的具体内容 [43] - **回答**：关于行业整合，公司曾评估华纳兄弟探索的交易机会，但全现金交易不符合公司利益，交易促使公司审视自身资产，对分拆Versant后的业务组合（工作室、媒体、主题公园）充满信心，认为自身处于行业的正确部分，并始终对创造价值的机会持开放态度 [43][44][45][46]。关于Verizon协议，更新了长期合作伙伴关系，这是一项对所有参与方都有利的现代化安排，为共同盈利增长奠定了基础，使公司能够利用其宽带和网络优势在连接领域竞争 [50]。 问题3：关于公司未来12-24个月对资产组合的考量，以及Peacock实现盈亏平衡的路径和杠杆 [51] - **回答**：公司认为将NBCUniversal从有线业务分离或独立出去并无战略优势，其优势在于作为康卡斯特的一部分，创造价值的途径是执行现有计划 [52]。在媒体方面，重点是执行分拆后的国内整合战略，利用广播、流媒体、电影、体育和新闻内容推动Peacock盈利 [53]。Peacock的盈利路径包括：成功提价（去年夏季提价3美元并保持用户增长）、广告增长（NBA吸引了约170家广告商，其中20%是新客户）、以及未来几年附属协议续签带来的收入增长 [54]。 问题4：关于高速数据业务的竞争环境演变，以及宽带投资对EBITDA的影响和下半年改善预期 [55] - **回答**：竞争环境方面，第四季度来自光纤的竞争加剧并持续，固定无线保持稳定，移动环境在季度内竞争显著加剧，公司计划基于环境不变的假设运营 [56]。EBITDA方面，上半年因投资和未提价将继续承压，下半年随着大部分用户迁移至新定价套餐、开始覆盖前期投资、以及免费无线线路大规模转为付费关系，预计将看到改善 [57][58]。 问题5：关于主题公园业务趋势和展望，特别是Epic Universe的运营和财务优先事项，以及更广泛园区组合的情况 [59] - **回答**：对Epic Universe的表现非常满意，其开业提升了整个奥兰多地区的业绩，主题公园业务季度EBITDA首次突破10亿美元是一个重要成就 [60]。2026年将继续推动原有议程，如提升酒店入住率（奥兰多酒店平均每日房价上涨20%，入住率上升3%）[61]。更广泛的园区组合方面，英国新园区已获国家级批准，德克萨斯州弗里斯科的儿童乐园将于今年晚些时候开业，日本园区实现了历史上第二好的EBITDA年份 [61][62]。 问题6：关于2026年宽带投资的具体构成（是客户关系/定价还是资本支出），以及追求高端无限量套餐的策略考量 [63] - **回答**：宽带投资主要集中在市场定价策略上，包括简化套餐、全包定价、降低日常价格以增强竞争力，以及推广免费无线线路以提升客户终身价值和忠诚度，资本支出方面的投资较少，因为网络建设已稳步推进 [64][65]。关于高端套餐，推出免费线路是为了广泛接触用户基础，而推出高端无限量套餐则是为了在所有细分市场竞争，公司对此进展感到满意，并会考虑在适当时机加大投入 [66]。

Comcast (CMCSA) came out with quarterly earnings of $0.84 per share, beating the Zacks Consensus Estimate of $0.75 per share. This compares to earnings of $0.96 per share a year ago. These figures are adjusted for non-recurring items.This quarterly report represents an earnings surprise of +11.66%. A quarter ago, it was expected that this cable provider would post earnings of $1.1 per share when it actually produced earnings of $1.12, delivering a surprise of +1.82%.Over the last four quarters, the company ...

Comcast's latest earnings underline how the company's business mix is changing as pressure builds on its traditional cable operations. While the group beat expectations on earnings in the fourth quart... ...

业绩总结 - 2025年调整后EBITDA为123.7亿美元，与2024年持平[6] - 2025年总收入为123.7亿美元，较2024年下降0.6%[6] - 2025年调整后每股收益为4.31美元，同比下降1.8%[6] - 2025年第四季度调整后EBITDA为32.3亿美元，同比增长1.2%[9] - 2025年第四季度总收入为31.9亿美元，同比增长5.5%[9] - 2025年第四季度自由现金流为44亿美元，资本回报股东金额为27亿美元[10] 用户数据与市场表现 - 2025年广告收入增长1.5%，主要受Peacock和体育赛事的推动[14] - 2025年主题公园收入为28.93亿美元，同比增长21.9%[14] 财务状况 - 2025年自由现金流为192亿美元，其中包括与内部企业重组相关的20亿美元现金税收益[7][18] - 截至2025年12月31日，合并净债务为863亿美元，净杠杆率为2.3倍[30]

Key TakeawaysLockheed Martin (LMT) reported stronger-than-expected Q4 2025 net sales of $20.38 billion and provided robust 2026 cash flow guidance, despite a slight miss on EPS.Blackstone (BX) is reportedly preparing "one of the largest IPO pipelines in history," signaling a potential surge in market listings.Comcast (CMCSA) exceeded adjusted EPS estimates but faced challenges with domestic broadband customer losses and a larger-than-expected loss for its Peacock streaming service.Sherwin-Williams (SHW) bea ...

公司2025年第四季度及全年业绩概览 - 2025年第四季度总收入为323亿美元，同比增长1.2%，业绩表现好坏参半但基本符合华尔街预期 [1] - 收益同比下滑，主要因去年同期包含19亿美元的一次性税收优惠 [1] - 2025年是公司取得重大进展的一年，进行了决定性变革以定位长期可持续增长，并创造了创纪录水平的自由现金流，保持了强劲的资产负债表 [6][7] 媒体与流媒体业务 (Peacock) - 流媒体服务Peacock在2025年底拥有4400万订阅用户，较上一季度的4100万增加，较去年同期增长22% [2] - Peacock相关收入为16亿美元，调整后亏损5.52亿美元；去年同期收入13亿美元，亏损3.72亿美元，亏损扩大主要因新的NBA版权协议成本（十年270亿美元）[2] - Peacock实现了两位数收入增长，其体育和娱乐内容组合势头强劲，包括NBA在NBC和Peacock的首秀 [6] - NBC体育和Peacock即将迎来“传奇二月”，将接连举办米兰-科尔蒂纳冬奥会、超级碗LX和NBA全明星周末 [3] 影视工作室业务 - 工作室收入下降7%，其中影院收入下降20% [4] - 票房收入持平，《魔法坏女巫：为了美好》表现不及2024年第四季度上映的前作《魔法坏女巫》[4] - 未来坚实的电影片单包括动画大片《超级马里奥银河电影》和《小黄人3》，以及史蒂文·斯皮尔伯格执导的《披露日》和克里斯托弗·诺兰执导的《奥德赛》等高预算动作片 [4] 主题公园业务 - 主题公园部门调整后息税折旧摊销前利润增长24%，首次突破10亿美元，收入增长22%至29亿美元 [5] - 增长得益于奥兰多Epic Universe乐园第二个完整季度的贡献，以及人均消费和入园人数的提高 [5][6] - Epic Universe开局良好，推动了奥兰多地区人均消费和入园人数的增长 [6] 宽带、无线与连接业务 - 连接与平台部门收入和利润下降，国内宽带客户净流失18.1万户 [8] - 国内无线线路净增36.4万条，该业务持续增长 [8] - 2025年是无线业务有史以来最好的一年，净增150万条线路，总线路数超过900万条，证明了融合连接战略的成效 [6] - 公司实施了历史上最重要的宽带市场进入战略转变，简化了销售和服务客户的方式，并看到了令人鼓舞的早期成果 [6] 公司战略与架构调整 - 公司完成了对Versant Media的分拆，创建了一个更专注于流媒体、直播体育和优质内容的NBCUniversal [7] - 第四季度包含有线电视网络和少量其他业务的最后一個季度，这些业务在2024年创造了70亿美元收入和14亿美元净利润（根据SEC文件）[10] - Versant已于1月5日分拆，现在纳斯达克交易，股票代码为VSNT [10][11] - 公司竞购华纳兄弟工作室和流媒体资产失败，华纳兄弟探索董事会选择了与Netflix达成的每股27.75美元全现金协议，而派拉蒙正积极寻求敌意收购 [9] - 第四季度在一定程度上是过渡性的，公司未能成功收购华纳兄弟，并将大部分NBCUniversal有线电视网络整合至Versant后于本月初分拆 [5] - 迈克·卡瓦纳将以联合首席执行官的身份与布莱恩·罗伯茨共同主持电话会议，这是一个值得注意的举措 [7]

宽带业务 - 公司在第四季度延续了流失宽带客户的趋势 [1] 无线业务 - 无线业务收入实现增长 [1] - 第四季度新增客户数量低于华尔街预期 [1]

财务数据关键指标变化：收入与利润 - 第四季度总收入为323.1亿美元，同比增长1.2%；全年总收入为1237.07亿美元，与去年基本持平[3] - 第四季度归属于公司的净利润为21.68亿美元，同比下降54.6%，主要因去年同期包含19亿美元的一次性税收优惠；全年净利润为199.98亿美元，同比增长23.5%[3][5] - 第四季度营收为323.1亿美元，同比微增1.2%，全年营收为1237.07亿美元，与上年基本持平[43] - 第四季度净利润（归属于康卡斯特）为21.68亿美元，同比大幅下降54.6%，全年净利润为199.98亿美元，同比增长23.5%[43][51] - 全年调整后每股收益为4.31美元，同比下降0.6%[51] 财务数据关键指标变化：现金流与资本支出 - 第四季度自由现金流达43.69亿美元，同比增长34%；全年自由现金流达192.35亿美元，同比增长53.4%[3][4] - 全年经营活动现金流为336.43亿美元，同比增长21.6%[44] - 全年自由现金流为192.35亿美元，同比大幅增长53.4%[48] - 第四季度资本支出下降4.2%至37亿美元，其中连接与平台部门资本支出增长9.8%至29亿美元，内容与体验部门资本支出下降34%至8.44亿美元[7] - 全年资本支出为117.5亿美元，同比减少3.5%[44] 财务数据关键指标变化：调整后EBITDA - 第四季度调整后EBITDA为79亿美元，同比下降10.3%；全年调整后EBITDA为373.84亿美元，同比下降1.8%[3][4] - 第四季度调整后EBITDA为79亿美元，同比下降10.3%，全年调整后EBITDA为373.84亿美元，同比下降1.8%[47] - 公司层面第四季度调整后EBITDA亏损6.08亿美元，较上年同期亏损4.84亿美元扩大25.7%[30] 业务线表现：连接与平台部门 - 第四季度连接与平台部门总收入为202.37亿美元，同比下降1.1%；调整后EBITDA为75.03亿美元，同比下降4.3%，调整后EBITDA利润率为37.1%[9][10] - 国内无线业务表现最佳，全年净增150万条线路，总线路数达930万条，渗透率超过国内住宅宽带客户的15%[3][4] - 按恒定汇率计算，2025年第四季度总连接与平台收入为206.57亿美元，较报告值204.64亿美元增加1.94亿美元；全年为818.11亿美元，较报告值812.75亿美元增加5.35亿美元[58] - 按恒定汇率计算，2025年第四季度总连接与平台调整后EBITDA为78.58亿美元，较报告值78.42亿美元增加1600万美元；全年为329.09亿美元，较报告值328.38亿美元增加7100万美元[58] - 按恒定汇率计算，2025年第四季度住宅连接与平台调整后EBITDA利润率为35.7%，较报告值36.0%下降30个基点；全年为38.0%，较报告值38.2%下降20个基点[58] - 2025年第四季度住宅连接与平台收入中，国际连接业务按恒定汇率计算收入为13.14亿美元，较报告值12.63亿美元增加5000万美元；全年为46.48亿美元，较报告值45.03亿美元增加1.45亿美元[58] - 2025年第四季度住宅连接与平台运营费用中，节目成本按恒定汇率计算为41.92亿美元，较报告值41.25亿美元增加6700万美元；全年为170.54亿美元，较报告值168.81亿美元增加1.72亿美元[58] 业务线表现：内容与体验部门 - 内容与体验部门第四季度总收入127.36亿美元，同比增长5.4%，主要由主题公园和媒体业务驱动，但被影视工作室收入下降部分抵消[21] - 内容与体验部门第四季度调整后EBITDA总计10.05亿美元，同比下降32.6%，主要因媒体和影视工作室的利润下降，部分被主题公园增长抵消[21] 业务线表现：媒体业务 - 媒体业务第四季度收入76.20亿美元，同比增长5.5%，其中国际网络收入增长19.0%至12.97亿美元，国内广告收入微增1.5%至26.84亿美元[22] - 媒体业务第四季度调整后EBITDA亏损1.22亿美元，同比下降140.9%，主要因运营费用增长11.8%至77.42亿美元，超过了收入增长[22][23] - Peacock付费订阅用户同比增长22%至4400万；第四季度收入增长23%至16亿美元，全年收入增长10%至54亿美元；全年调整后EBITDA亏损改善超过7亿美元[4] - Peacock业务第四季度收入16亿美元，调整后EBITDA亏损5.52亿美元，上年同期收入13亿美元，亏损3.72亿美元[23] 业务线表现：影视工作室 - 影视工作室第四季度收入30.27亿美元，同比下降7.4%，其中内容授权收入下降8.3%至21.86亿美元，影院收入下降20.2%至4.11亿美元[24] - 影视工作室第四季度调整后EBITDA为3.51亿美元，同比下降38.4%，主要因收入下降且运营费用保持稳定[24][25] 业务线表现：主题公园 - 主题公园业务第四季度调整后EBITDA增长24%，首次突破10亿美元季度EBITDA，主要受Epic Universe开业推动[11] - 主题公园第四季度收入28.93亿美元，同比增长21.9%，调整后EBITDA为10.35亿美元，同比增长23.5%，主要受Epic Universe于2025年5月成功开园驱动[26][27] 其他财务数据与调整项 - 截至2025年底，公司总债务为989.37亿美元，现金及现金等价物为94.81亿美元[46] - 第四季度与Versant分拆相关的交易及交易相关成本为2.25亿美元[47][50] - 全年其他收入净额包含一笔与投资相关的70.57亿美元收益[51] - 2025年第四季度与收购相关的无形资产税前摊销为8.38亿美元，2024年同期为7.98亿美元；税后摊销分别为6.43亿美元和6.1亿美元[52] - 2025年全年与收购相关的无形资产税前摊销为32.63亿美元，2024年为27.47亿美元；税后摊销分别为25.04亿美元和21.04亿美元[52] - 2025年全年归属于康卡斯特的净利润包含一笔与出售Hulu股权相关的94亿美元税前收益（税后71亿美元）[53] - 2025年全年归属于康卡斯特的净利润包含一笔1.77亿美元的所得税收益，源于内部公司重组[54] - 2025年第四季度及全年归属于康卡斯特的净利润包含与Versant分拆相关的交易成本，税前分别为2.08亿美元和3.74亿美元，税后分别为1.83亿美元和3.29亿美元[56] 股东回报 - 全年通过股息支付和股票回购向股东返还资本117亿美元，其中股票回购68亿美元，流通股减少5%[4] 其他业务表现 - 总部与其他业务第四季度调整后EBITDA亏损3.06亿美元，较上年同期亏损1.89亿美元有所扩大[28]

公司业绩与市场表现 - 康卡斯特在第四季度宽带用户流失数量超出预期 [1] - 宽带业务是公司的支柱业务 目前正面临巨大压力 [1] 行业竞争态势 - 竞争对手通过激进的优惠措施吸引走了消费者 [1]