公司保险产品 - 公司主要的保险产品包括商业财产和意外伤害保险，通过独立代理、经纪人和总经理承保商向各种客户营销[5] - 公司的商业财产和意外伤害承保业务在美国、加拿大、英国和欧洲大陆等地设有运营地点[6] - 公司的商业财产和意外伤害保险业务分为三个业务部门：专业、商业和国际，其他业务部门包括人寿和团体以及公司和其他[7] 监管机构监管 - 保险行业受到全面和详细的监管，包括审查提交的文件和信息、检查、直接询问和采访等[8] - 公司的保险业务受到伊利诺伊州保险部门、英国监管机构、加拿大金融监管机构、卢森堡保险监管机构和百慕大货币管理局等监管机构的监管[9] 员工文化和多样性 - 我们的人力资本包括约6100名员工，我们致力于创造一个包容的文化，为员工提供学习、成长和实现职业目标的机会[22] - 我们的多样性、公平和包容是战略要务，我们的目标是培育一个以公平为基础的包容文化，吸引多样化人才，促进员工发挥最佳水平[28] - 我们的多样性、公平和包容愿景包括技能培养、领导力培训、人才发展、代表性提高、合作伙伴关系和政策福利等关键组成部分[30][31][32][33][34][35]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度核心收入下降2400万美元至2.13亿美元，主要因有限合伙和普通股回报同比减少1.21亿美元，但被P&C承保收益增加8500万美元和固定收益投资组合收入增加2800万美元部分抵消 [29] - 第三季度总税前净投资收入为4.22亿美元，去年同期为5.13亿美元，减少主要源于有限合伙和普通股投资结果不佳 [16] - 第三季度净投资损失为8500万美元，去年同期为净投资收益1900万美元，包括固定到期证券组合税后净损失4100万美元和与再保险协议预期更新相关的非经济损失3500万美元 [24] - 截至第三季度末，股东权益（含AOCI）为122亿美元，每股45.16美元，较去年年底调整股息后增长5%；含AOCI的股东权益为81亿美元，每股29.88美元 [23] 各条业务线数据和关键指标变化 P&C业务 - 综合比率从去年第三季度的100%改善至95.8%，税前巨灾损失为1.14亿美元（占综合比率5.5个百分点），去年同期为1.78亿美元（占9.2个百分点），飓风伊恩税前巨灾损失为8700万美元 [29][30] - 净保费收入增长8%，剔除汇率波动后增长9%，新业务增长12%，续保率为85%，第三季度续保保费变化为8% [33] 专业险业务（Specialty） - 综合比率为88.7%，连续九个季度低于90%，潜在综合比率为90.4%，较去年上升0.8个百分点 [35] - 潜在损失率改善0.7个百分点至58.4%，费用率为31.7%，较去年上升1.1个百分点 [35] - 剔除自保公司后的毛保费收入和净保费收入均增长2%，费率提高5%，已赚费率为9%，续保率提高2个百分点至87% [35][36] 商业险业务（Commercial） - 综合比率从去年第三季度的111.6%改善至101.9%，潜在综合比率为91.9%，较去年下降0.6个百分点 [37] - 潜在损失率为61.5%，与去年同期持平，费用率改善0.5个百分点至29.9%，为2008年以来最低水平 [37] - 剔除自保公司后的毛保费收入增长18%，净保费收入增长16%，第三季度续保保费变化为8%，已赚费率接近7%，续保率为84% [37][38] 国际业务（International） - 综合比率为94.4%，较去年改善1个百分点，潜在综合比率为90.3%，为历史最低，潜在损失率下降0.3个百分点至58.6%，费用率下降0.4个百分点至31.7% [39] - 毛保费收入增长4%，剔除汇率波动后增长12%，净保费收入增长1%，剔除汇率波动后增长8%，续保保费变化为12%，续保率为82% [1][39] 寿险与团体险业务（Life & Group） - 第三季度核心亏损2200万美元，去年同期为盈利4100万美元 [15] - 年度总保费估值分析无假设解锁情况，GAAP有效生命准备金边际增加5300万美元至1.25亿美元，年度理赔准备金审查带来税前有利发展3000万美元 [32] 各个市场数据和关键指标变化 - 固定收益投资组合持续提供稳定净投资收入，P&C投资组合平均有效收益率从第一季度的3.6%、第二季度的3.7%升至第三季度的3.8%，综合投资组合收益率为4.4% [18][19] - 截至第三季度末，再投资利率比P&C有效收益率高125 - 150个基点，第四季度进一步上升；寿险与团体险当前再投资利率与有效收益率基本持平 [19] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司在过去几年实施严格的再承保和投资组合管理策略，有效减轻巨灾损失影响，提升P&C业务整体表现 [31] - 持续对寿险与团体险业务进行准备金审查和假设调整，采取措施降低风险并提高费率，同时积极应对GAAP会计方法变更 [4][6][13] - 投资组合方面，通过出售短期债券、投资长期优质证券调整寿险与团体险投资组合久期，降低再投资风险 [20] - 鉴于再保险市场反馈，预计2023年财产险费率将进一步提高，公司有望受益于市场价格上涨趋势，继续覆盖损失成本并拓展新业务机会 [41] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管行业面临巨灾和股市压力，公司第三季度业绩表现出色，核心投资组合表现良好，严格的巨灾管理策略有效提升P&C业务综合表现 [29][40] - 利率上升对固定收益投资结果产生积极影响，预计2023年将成为公司重要利好因素 [42] 其他重要信息 - 公司将于2023年1月1日采用新的GAAP会计方法（LDTI），预计截至2021年1月1日过渡日股东权益将减少23亿美元 [13] - 公司确认本季度常规股息为每股0.40美元，将于12月1日支付给11月15日登记在册的股东 [26] 问答环节所有提问和回答 问题1: 公司净巨灾风险敞口与毛巨灾风险敞口情况，以及再保险定价变化的影响 - 公司不会详细披露从毛风险敞口到净风险敞口的情况，但在飓风伊恩事件中从成数分保条约中受益；过去在巨灾管理策略上做了大量工作，如退出养老服务物业风险敞口等；公司财产险条约于6月1日续保，预计再保险公司会在续约中给予积极反馈 [48][49][50] 问题2: 未来一年市场定价是否会加速上涨 - 从再保险公司反馈来看，预计财产险费率会加速上涨，但难以判断对其他险种的影响 [51] 问题3: 专业险和商业险业务定价是否存在滞后以应对再保险成本上升 - 部分专业责任险项目在超额保险市场，公司也在适度拓展E&S市场；在市场价格上涨环境下，公司应能利用价格加速上涨的机会 [52] 问题4: 投资组合新资金利率及滚动情况 - P&C业务新资金利率比账面收益率高125 - 150个基点，目前更高；寿险与团体险业务基本持平；可参考投资组合平均久期，P&C为4.8年，寿险与团体险接近10年 [54] 问题5: 专业险业务费用率上升原因 - 公司在技术方面进行大量投资，包括整体基础设施和提升承保能力的特定技术，以及在分析方面的投入；同时积极吸引和保留承保人才 [55] 问题6: 通胀对责任险业务损失成本趋势的影响 - 医疗CPI上升，但并非严重程度趋势的良好指标，公司关注细分项目，如医生和医院服务价格涨幅低于整体CPI；工伤赔偿方面的改革也降低了波动性；公司会密切关注，若通胀加剧将采取行动 [58] 问题7: 意外险费率是否会加速上涨 - 社会通胀在公司业务中约为6%，过去三年翻倍，新冠疫情可能掩盖了部分动态，仍有上升潜力，这也是公司谨慎对待费率与损失成本趋势的原因 [60] 问题8: 若巨灾险费率大幅提高，公司扩大财产险风险敞口的意愿 - 目前财产险在投资组合中占比约20%，与2021年二季度相近；公司退出了养老服务物业风险敞口，并用更优风险回报的物业项目替代；认为仍有机会扩大财产险投资组合 [64][65] 问题9: 高利率和高通胀对长期护理险费率申报监管响应的影响 - 公司在最新总保费估值中已考虑相关因素，这些因素将反映在费率申报中；过去费率申报较为成功，监管机构总体上对公司申报的费率调整持接受态度 [66] 问题10: 未来费率申报是否会面临更多阻碍 - 不存在明显阻碍，公司费率调整假设保守，加权平均期限不到2年，与过去几年一致 [68]

财务整体表现 - 2022年前三季度总收入87.68亿美元，2021年同期为88.54亿美元[8] - 2022年前三季度净利润6.46亿美元，2021年同期为9.36亿美元[8] - 2022年前三季度基本每股收益2.38美元，2021年同期为3.44美元[8] - 2022年前三季度综合亏损38.13亿美元，2021年同期综合收益4.79亿美元[12] - 2022年净收入6.46亿美元，2021年为9.36亿美元[20] - 2022年经营活动提供的净现金流为19.9亿美元，2021年为13.54亿美元[20] - 2022年投资活动使用的净现金流为10.72亿美元，2021年为5.97亿美元[20] - 2022年融资活动使用的净现金流为9.24亿美元，2021年为5.45亿美元[20] - 2022年第三季度基本每股收益0.47美元，2021年同期为0.94美元[32] - 2022年前九个月基本每股收益2.38美元，2021年同期为3.44美元[32] - 2022年前三季度总运营收入为89.34亿美元，核心收入为7.74亿美元[123] - 2021年前九个月总运营收入为87.37亿美元，核心收入为8.41亿美元，净投资收益为1.17亿美元[125] - 2022年前九个月总运营收入为89.34亿美元，总营收为87.68亿美元，净投资损失为1.66亿美元[128] - 2022年前三季度总运营收入为89.34亿美元，2021年同期为87.37亿美元；净利润为6.46亿美元，2021年同期为9.36亿美元[137] - 2022年第三季度核心收入较2021年同期减少2400万美元；前九个月核心收入较2021年同期减少6700万美元[138][140] - 2022年前9个月核心收入减少400万美元，受汇率不利影响，部分被承保业绩改善抵消[161] - 2022年前9个月寿险与团体险业务核心亏损2400万美元，2021年同期核心收入1.11亿美元[165] - 2022年第三季度核心业绩较2021年同期减少6300万美元，主要因有限合伙企业净投资收入税前减少5400万美元[166] - 2022年前9个月公司与其他业务核心亏损增加2100万美元，受遗留大规模侵权滥用索赔相关净上年损失准备金增加和技术基础设施及安全投资增加影响[179] - 2022年前九个月经营活动提供的净现金为19.9亿美元，高于2021年同期的13.54亿美元，主要因上一年支付EWC LPT保费[200] - 2022年前九个月投资活动使用的净现金为10.72亿美元，高于2021年同期的5.97亿美元[200] - 2022年前九个月融资活动使用的净现金为9.24亿美元，高于2021年同期的5.45亿美元[201] 资产与负债情况 - 截至2022年9月30日，投资总额421.37亿美元，较2021年末的503.28亿美元有所下降[16] - 截至2022年9月30日，总资产602.15亿美元，较2021年末的666.39亿美元有所下降[16] - 截至2022年9月30日，总负债521.21亿美元，较2021年末的538.30亿美元有所下降[16] - 截至2022年9月30日，股东权益80.94亿美元，较2021年末的128.09亿美元有所下降[16] - 截至2022年9月30日，Loews Corporation约持有公司90%的流通普通股[26] - 2022年和2021年普通股期初和期末余额均为6.83亿美元[24] - 截至2022年9月30日，公司固定到期证券可供出售的总成本或摊销成本为413.18亿美元，估计公允价值为372.39亿美元；2021年12月31日，总成本或摊销成本为399.45亿美元，估计公允价值为443.73亿美元[42] - 截至2022年9月30日和2021年12月31日，公司投资的净未实现收益和损失在其他综合收益（损失）中因影子调整分别减少了4600万美元和2.477亿美元[42] - 截至2022年9月30日，可供出售固定到期证券估计公允价值为2.9944亿美元，未实现总损失为4583万美元；截至2021年12月31日，估计公允价值为6065万美元，未实现总损失为112万美元[44][47] - 截至2022年9月30日、2021年12月31日和2021年9月30日，可供出售固定到期证券应计利息应收款分别为4.01亿美元、3.69亿美元和3.87亿美元[49] - 截至2022年7月1日，信用损失备抵总额为500万美元；截至2022年9月30日，总额为300万美元[50] - 截至2021年7月1日，信用损失备抵总额为4500万美元；截至2021年9月30日，总额为3100万美元[50] - 截至2022年1月1日，信用损失备抵总额为1800万美元；截至2022年9月30日，总额为300万美元[52] - 截至2021年1月1日，信用损失备抵总额为4000万美元；截至2021年9月30日，总额为3100万美元[52] - 截至2022年9月30日和2021年12月31日，公司持有的资金预扣负债嵌入式衍生品名义价值分别为2.2亿美元和2.7亿美元，公允价值分别为100万美元和 - 1200万美元[56] - 截至2022年9月30日，公司有购买或出资约15.95亿美元和出售约1亿美元的投资承诺[57] - 截至2022年9月30日，抵押贷款的摊余成本基础总计9.77亿美元，应计利息应收款总计300万美元[61] - 截至2022年9月30日，按公允价值计量的资产总计39.071亿美元，负债总计 - 100万美元；另一时期资产总计47.287亿美元，负债总计1200万美元[65] - 2022年9月30日，一年内到期的证券成本或摊余成本为9.52亿美元，估计公允价值为9.48亿美元；2021年12月31日分别为16.03亿美元和16.24亿美元[55] - 2022年9月30日，一至五年到期的证券成本或摊余成本为94.87亿美元，估计公允价值为90亿美元；2021年12月31日分别为106.37亿美元和112.29亿美元[55] - 2022年9月30日，五至十年到期的证券成本或摊余成本为143.23亿美元，估计公允价值为127.65亿美元；2021年12月31日分别为132.94亿美元和143.38亿美元[55] - 2022年9月30日，十年后到期的证券成本或摊余成本为165.56亿美元，估计公允价值为145.26亿美元；2021年12月31日分别为144.11亿美元和171.82亿美元[55] - 2022年9月30日，证券总成本或摊余成本为413.18亿美元，估计公允价值为372.39亿美元；2021年12月31日分别为399.45亿美元和443.73亿美元[55] - 截至2022年9月30日，Level 3资产总余额为15.9亿美元，较7月1日的15.8亿美元略有增加[68] - 截至2022年9月30日和2021年12月31日，其他投资资产中的海外存款分别为6500万美元和7400万美元[73] - 2022年9月30日抵押贷款95300万美元，公允价值88000万美元；长期债务27.8亿美元，公允价值25.63亿美元；2021年12月31日抵押贷款9.73亿美元，公允价值10.18亿美元；长期债务27.79亿美元，公允价值29.78亿美元[78] - 截至2022年9月30日，支持生命与集团负债的投资有效期限为9.8年，较2021年12月31日延长，反映战略调整以利用更高利率并降低再投资风险[197] 投资收益情况 - 2022年前三季度净投资损失1.66亿美元，2021年同期净投资收益1.17亿美元[8] - 2022年前三季度其他综合损失44.59亿美元，2021年同期为4.57亿美元[12] - 2022年第三季度和前九个月，公司固定到期证券投资分别为4.54亿美元和13.24亿美元，2021年同期分别为4.25亿美元和12.78亿美元[35] - 2022年第三季度和前九个月，公司总投资毛收入分别为4.4亿美元和13.55亿美元，2021年同期分别为5.28亿美元和16.56亿美元[35] - 2022年第三季度和前九个月，公司净投资收益分别为4.22亿美元和13.02亿美元，2021年同期分别为5.13亿美元和16.08亿美元[35] - 2022年第三季度和前九个月，公司净投资收益（损失）分别为 - 0.96亿美元和 - 1.66亿美元，2021年同期分别为0.22亿美元和1.17亿美元[36] - 2022年第三季度和前九个月，公司固定到期证券可供出售的减值损失（收益）分别为0.25亿美元和0.55亿美元，2021年同期分别为0.11亿美元和0.16亿美元[39] - 2022年第三季度和前九个月，公司在抵押贷款上分别确认了800万美元的损失，2021年同期无损失确认[39] - 2022年第三季度净投资收益（损失）中包含与公司遗留年金业务共保协议预期更新相关的3500万美元净损失[36] - 固定到期证券可供出售的公司及其他债券在2022年前九个月确认减值损失5300万美元，2021年为500万美元[39] - 2022年第三季度和前九个月净投资收入分别减少9100万美元和3.06亿美元，主要因有限合伙和普通股业绩不佳，固定收益证券收入增加部分抵消该影响[183] - 2022年第三季度和前九个月税前净投资结果分别减少1.18亿美元和2.83亿美元，主要因固定到期证券公允价值变动不利[186] 业务板块情况 - 公司财产和意外险商业保险业务分为专业、商业和国际三个业务板块，其他业务分为人寿与集团和企业及其他两个板块[117] - 2022年第三季度专业板块核心收入为1.61亿美元，商业板块为8000万美元，国际板块为1900万美元[119] - 2022年第三季度人寿与集团板块核心损失为2200万美元，企业及其他板块为2500万美元[119] - 2022年前三个月专业险收入为13.1亿美元，2021年同期为12.47亿美元[128] - 2022年前三个月商业险收入为11.48亿美元，2021年同期为10.41亿美元[128] - 2022年前三个月国际业务收入为2.86亿美元，2021年同期为2.85亿美元[128] - 2022年前三个月人寿与团体险收入为3.05亿美元，2021年同期为3.62亿美元[128] - 2022年前三季度专业险业务总保费收入为56.4亿美元，2021年同期为56.5亿美元；核心收入为4.85亿美元，2021年同期为5.31亿美元[144] - 2022年第三季度专业险业务不包括第三方自保公司的毛保费收入较2021年同期增加1500万美元；前九个月增加1.6亿美元[145][147] - 2022年第三季度专业险业务净保费收入较2021年同期增加1800万美元；前九个月增加9300万美元[145][147] - 2022年第三季度专业险业务综合成本率为88.7%，较2021年同期上升0.5个百分点；前九个月综合成本率为88.5%，较2021年同期上升0.2个百分点[145][147] - 2022年第三季度专业险业务有利的净上年损失准备金发展为1500万美元；前九个月为3500万美元[145][147] - 截至2022年9月30日，专业险业务总毛承保索赔及索赔调整费用准备金为69.25亿美元，2021年12月31日为64.33亿美元[148] - 截至2022年9月30日，专业险业务总净承保索赔及索赔调整费用准备金为54.85亿美元，2021年12月31日为52.65亿美元[148] - 商业板块本季度毛保费收入为11.87亿美元，较去年同期增加1.77亿美元；九个月毛保费收入为38.24亿美元，较去年同期增加5.4亿美元[151][152][154] - 商业板块本季度核心收入为8000万美元，较去年同期增加5300万美元；九个月核心收入为3.5亿美元，较去年同期增加1.17亿美元[151][152][154] - 商业板块本季度综合赔付率为101.9%，较去年同期改善9.7个百分点；九个月综合赔付率为96.6%，较去年同期改善9.4个百分点[151][152][154] - 国际板块本季度毛保费收入为2.88亿美元，较去年同期增加1200万美元；九个月毛保费收入为10.33亿美元，较去年同期增加7500万美元[158][159] - 国际板块本季度核心收入为1900万美元，较去年同期改善200万美元；九个月核心收入为6300万美元，较去年同期减少400万美元[158][159] - 国际板块本季度综合赔付率为94.4%，较去年同期改善1.1个百分点；九个月综合赔付率为92.8%，较去年同期改善2个百分点[158][159] - 商业板块本季度净已赚保费为10.23亿美元，较去年同期增加1.3

财务数据和关键指标变化 - 核心收入为2.45亿美元，同比下降28%，本季度核心股本回报率为8.1% [40] - 财产险业务运营产生核心收入3.17亿美元，税前承保收入为1.91亿美元，同比增长15%，本季度承保收益同比增长64%，达到1.85亿美元 [40] - 税前净投资收入为4.32亿美元，去年同期为5.91亿美元，下降主要源于有限合伙和普通股投资收益减少 [50] - 第二季度费用率为30.5%，比去年同期低1.1个百分点 [42] - 整体财产险净前期发展对综合比率的影响为有利的1.6个百分点，去年同期为有利的0.2个百分点 [43] - 已付与应计比率为0.89，较第一季度略有上升，与2021年第四季度持平 [45] - 企业部门第二季度核心亏损为7800万美元，去年同期为5300万美元 [46] - 人寿与团体业务第二季度核心收入为600万美元，比去年同期减少3700万美元 [47] - 第二季度净投资损失为4000万美元，去年同期净投资收益为2700万美元 [60] - 运营现金流为6.08亿美元，表现强劲 [61] 各条业务线数据和关键指标变化 专业险业务 - 综合比率为88.1%，连续第八个季度低于90%，基础综合比率为89.2%，为历史最低且与去年持平 [31] - 费用率为30.4%，较2021年第二季度略有上升，基础赔付率改善0.4个百分点至58.6% [31] - 剔除附属公司后，毛保费收入增长8%，净保费收入增长6%，本季度费率上调7%，较第一季度下降3个百分点 [31] - 续保率为85%，与上一季度持平，新业务增长9% [31] 商业险业务 - 综合比率为93.2%，为2008年以来最低季度综合比率，巨灾损失占比为3个百分点，低于10年平均的6个百分点 [32] - 基础综合比率为92%，较去年改善1个百分点，基础赔付率为61.5%，较去年同期高1.4个百分点，费用率改善2.3个百分点至30% [32] - 剔除附属公司后，毛保费收入本季度增长25%，净保费收入增长20% [33] - 新业务增长39%，费率上调5%，剔除工人赔偿险后，商业险费率上调6%，承保基础上上调7% [34] - 续保率为86%，高于疫情前任何一个季度 [35] 国际业务 - 综合比率为91.6%，基础综合比率为90.6%，较去年同期改善1.9个百分点，基础赔付率为58.5%，降低0.5个百分点，费用率为32.1%，较去年下降1.4个百分点 [37] - 对俄乌的损失敞口极小，剔除货币波动影响后，毛保费和净保费收入分别增长13%和18%，费率上调7%，较上一季度下降1个百分点 [38] - 续保率为85%，新业务增长24% [38] 人寿与团体业务 - 2022年第二季度核心收入为600万美元，比去年同期减少3700万美元，主要源于有限合伙投资收入降低 [47] 各个市场数据和关键指标变化 - 商业险费率总体保持相对稳定，约为5%，较2021年第三季度仅下降1个百分点 [14] - 国际业务费率上调幅度高于整体6%的增长水平 [17] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司在回顾性准备金和前瞻性定价中考虑通胀因素，关注医疗通胀、非医疗商品销售成本通胀和工资通胀三个对索赔成本有影响的因素 [22] - 公司认为社会通胀由原告律师更激进、高额判决增多、诉讼融资盛行和陪审团态度变化等因素驱动，且由于法院案件积压，社会通胀的影响会有所模糊 [24] - 公司在各业务中采取审慎的承保策略，不过度依赖某一时刻的费率充足性，而是从长期平衡费率和续保率，以增加财产险利润 [18] - 公司对多数业务的回报感到满意，认为市场定价相对合理，将继续优化费率和续保率动态，推动新业务增长 [63] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对第二季度业绩非常满意，各业务板块表现出色，市场定价相对合理，成功优化费率和续保率动态，新业务增长良好 [62] - 公司认为当前处于承保周期的有利时机，将继续积极争取费率上调，平衡费率和续保率关系，以实现财产险业务盈利增长 [19] - 尽管存在通胀和不确定性，但公司对业务机会仍持乐观态度，将继续关注风险并保持审慎 [63] 其他重要信息 - 公司将于2023年1月1日采用新的GAAP会计方法（LDTI），并追溯至2021年1月1日，预计对股东权益的影响在利率上升环境下有所降低 [48] - 公司确认将支付每股0.40美元的定期季度股息，支付日期为9月1日，记录日期为8月15日 [62] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：新的配额分保对巨灾损失的影响及未来巨灾损失的预期水平 - 公司认为未来参考近期平均水平更合理，约三分之一的巨灾损失可能受益于配额分保，同时再承保业务和一定运气成分也对本季度巨灾比率有积极影响 [65] 问题2：费率与损失趋势的关系以及市场对此的反应 - 市场费率调整较为缓慢，在大型财产险和商业车险等领域有合理反应，公司将继续审慎应对损失成本趋势，争取费率上调，预计年底前费率与损失趋势仍有差距 [67] 问题3：国际业务续保率上升的具体业务类别 - 加拿大业务续保率一直较为稳定，欧洲和劳合社辛迪加业务在再承保后，续保率从之前的60%多提升至80%以上，符合预期 [71] 问题4：大规模侵权滥用索赔除罗切斯特案件外的其他情况 - 公司每季度进行大规模侵权审查，但不详细披露具体组成部分，索赔涉及滥用和恢复法规的影响以及其他旧的大规模侵权案件，公司认为已进行适当准备金计提 [72] 问题5：“不假设每年都能覆盖长期损失成本趋势”的含义是否意味着短期内赔付率会上升 - 这是承保周期的现实情况，在软周期中定价会低于长期损失成本趋势，当前应利用市场定价机会争取更高费率 [77] 问题6：专业险业务中保修费用增长快于收入的情况及未来预期 - 主要是由于技术、分析方面的投入和招聘额外员工，没有重大影响 [78] 问题7：客户对未来经济放缓的担忧程度 - 与客户沟通发现他们仍相对乐观，公司密切关注风险敞口和审计保费，目前情况良好，若出现深度衰退，审计保费会有所体现 [79] 问题8：2016 - 2019年除工人赔偿险外其他类别未支付损失准备金是否上调 - 伞险、医疗事故险、车险等业务的未决索赔准备金不利，医疗事故险有2亿美元的准备金调整，商业车险和伞险也有显著影响 [82] 问题9：定价不针对长期通胀目标，是否有信心准备金达到或高于长期损失成本通胀假设 - 公司大幅提高了长期损失成本趋势假设，认为目前准备金已能覆盖，长期损失成本比率可能上升，公司更关注争取更高费率 [85] 问题10：医疗损失通胀是否为滞后指标以及医院投入成本上升情况 - 医疗事故险受社会通胀影响较大，难以判断其对医疗趋势的指示作用 [89] 问题11：工人赔偿险中医疗成本是滞后还是同步通胀指标 - CPI中的医疗通胀本季度升至4.5%，公司趋势显示低于4%，费用表和阿片类药物使用减少等因素导致一定滞后，公司有应对空间 [90]

业绩总结 - 第二季度净收入为2.05亿美元，每股收益0.75美元，较去年同期的3.68亿美元下降44%[4] - 核心收入为2.45亿美元，每股收益0.90美元，较去年同期的3.41亿美元下降28%[4] - 生命与团体核心收入为600万美元，较去年同期的4300万美元下降86%[5] - 第二季度总保费（GWP）为13.21亿美元，同比增长25%[16] - 净承保保费（NWP）为11.34亿美元，同比增长36%[16] - 第二季度承保收益为6900万美元，去年同期为300万美元[16] - 第二季度损失率为62.7%，较去年同期的66.7%有所改善[16] - 第二季度费用率为30.0%，较去年同期的32.3%有所下降[16] 用户数据 - 财产与意外险（P&C）核心收入为3.17亿美元，较去年同期的3.51亿美元下降10%[5] - P&C的承保收入为1.85亿美元，同比增长64%[5] - P&C净书面保费增长20%，总书面保费增长17%[8] - 国际业务的总保费（GWP）为3.82亿美元，同比增长13%[18] - 国际业务的净承保保费（NWP）为3.30亿美元，同比增长13%[18] 财务状况 - 每股账面价值（BVPS）为45.06美元，较2021年年末增长4%[9] - 净投资收入为4.32亿美元，较去年同期下降[6] - 生命与团体业务的净投资收入为2.01亿美元，较去年同期的2.65亿美元下降[19] - 公司的流动性状况良好，持有公司现金为5.48亿美元[25] 分红与未来展望 - 董事会宣布每股现金分红0.40美元[9] - 2022年第二季度的核心收入为600万美元，去年同期为4300万美元[19]

收入情况 - 2022年Q2总收入29.26亿美元，2021年同期为30.29亿美元；2022年上半年总收入58.11亿美元，2021年同期为58.95亿美元[7] - 2022年第二季度净赚保费21.55亿美元，净投资收入4.32亿美元，非保险保修收入3.92亿美元，其他收入0.6亿美元，总运营收入29.85亿美元[116] - 2021年第二季度总运营收入为29.91亿美元，核心收入为3.41亿美元[118] - 2022年上半年总运营收入为58.81亿美元，核心收入为5.61亿美元[120] - 2021年第二季度净赚取保费为20.35亿美元，净投资收入为5.91亿美元[118] - 2022年上半年净赚取保费为42.14亿美元，净投资收入为8.8亿美元[120] - 2021年第二季度总索赔、福利和费用为25.67亿美元[118] - 2022年上半年总索赔、福利和费用为51.88亿美元[120] - 2022年上半年再保险应收款为57.74亿美元[120] - 2022年上半年保险应收款为32.38亿美元[120] - 2022年上半年递延收购成本为7.92亿美元[120] - 2022年上半年商誉价值为1.45亿美元[120] - 2022年上半年总运营收入为58.81亿美元，2021年同期为58亿美元[125] - 2022年上半年核心收入为6.04亿美元，2021年同期核心收入情况未提及[122] - 2022年上半年净投资收益（损失）为 - 0.7亿美元，2021年同期为0.95亿美元[125] - 2022年上半年专业险收入为25.44亿美元，2021年同期为24.45亿美元[125] - 2022年上半年商业险收入为21.21亿美元，2021年同期为20.68亿美元[125] - 2022年上半年国际业务收入为5.61亿美元，2021年同期为5.47亿美元[125] - 2022年上半年人寿与团体险收入为6.51亿美元，2021年同期为7.3亿美元[125] 利润情况 - 2022年Q2净利润2.05亿美元，2021年同期为3.68亿美元；2022年上半年净利润5.18亿美元，2021年同期为6.8亿美元[7] - 2022年Q2基本每股收益0.75美元，2021年同期为1.35美元；2022年上半年基本每股收益1.91美元，2021年同期为2.5美元[7] - 2022年Q2综合亏损12.05亿美元，2021年同期综合收益6.9亿美元；2022年上半年综合亏损25.15亿美元，2021年同期综合收益3.86亿美元[9] - 2022年第二季度核心收入税前为3.04亿美元，所得税费用为 - 0.59亿美元，核心收入为2.45亿美元[116] - 2022年第二季度净投资收益（损失）为 - 0.59亿美元，税后净投资收益（损失）为 - 0.4亿美元[116] - 2022年Q2核心收入为2.45亿美元，较2021年同期的3.41亿美元减少9600万美元；2022年上半年核心收入为5.61亿美元，较2021年同期的6.04亿美元减少4300万美元[134][135][137] - 2022年Q2净收入为2.05亿美元，较2021年同期的3.68亿美元下降；2022年上半年净收入为5.18亿美元，较2021年同期的6.80亿美元下降[134] 资产负债情况 - 截至2022年6月30日，公司总资产622.29亿美元，较2021年末的666.39亿美元有所下降[13] - 截至2022年6月30日，公司总负债527.17亿美元，较2021年末的538.3亿美元有所下降[13] - 截至2022年6月30日，公司股东权益95.12亿美元，较2021年末的128.09亿美元有所下降[13] - 截至2022年6月30日，固定到期证券公允价值为393.85亿美元，较2021年末的443.8亿美元有所下降[13] - 截至2022年6月30日、2021年12月31日和2021年6月30日，可供出售固定收益证券应计利息分别为3.74亿美元、3.69亿美元和3.74亿美元[34] - 截至2022年6月30日，信用损失准备余额为0.5亿美元，2021年同期为0.45亿美元[35][37] - 截至2022年6月30日，可供出售的固定到期证券成本或摊销成本为412.15亿美元，总估计公允价值为393.85亿美元；2021年12月31日，对应数据分别为399.52亿美元和443.8亿美元[43] - 截至2022年6月30日和2021年12月31日，累计其他综合收益（AOCI）中包含的投资净未实现收益和损失分别因影子调整减少了4.82亿美元和24.77亿美元[43] - 截至2022年6月30日，可供出售的固定到期证券中，公司及其他债券估计公允价值为216.65亿美元，总未实现损失为1.44亿美元；2021年12月31日，对应数据分别为241.32亿美元和0.056亿美元[43][46] - 截至2022年6月30日，资产支持证券成本或摊销成本为80.92亿美元，总估计公允价值为74.22亿美元；2021年12月31日，对应数据分别为74.41亿美元和75.85亿美元[43] - 截至2022年6月30日，美国国债及政府支持企业债务成本或摊销成本为1.15亿美元，估计公允价值为1.09亿美元；2021年12月31日，对应数据分别为1.32亿美元和1.3亿美元[43] - 截至2022年6月30日，外国政府债券成本或摊销成本为5.77亿美元，估计公允价值为5.48亿美元；2021年12月31日，对应数据分别为5.7亿美元和5.83亿美元[43] - 截至2022年6月30日，可供出售的固定到期证券中，公允价值低于估计价值且未实现损失的证券总估计公允价值为263.63亿美元，总未实现损失为2.842亿美元；2021年12月31日，对应数据分别为60.65亿美元和0.112亿美元[46] - 截至2022年6月30日和2021年12月31日，美国政府、政府机构和政府支持企业相关证券估计公允价值分别为263.63亿美元和60.65亿美元，总未实现损失分别为2.842亿美元和0.112亿美元[49] - 截至2022年6月30日，公司证券成本或摊销成本总计4.1215亿美元，估计公允价值为3.9385亿美元；2021年12月31日，成本或摊销成本总计3.9945亿美元，估计公允价值为4.4373亿美元[52] - 截至2022年6月30日和2021年12月31日，公司持有的资金预扣负债嵌入式衍生工具名义价值分别为2.85亿美元和2.7亿美元，公允价值分别为4100万美元和 - 1200万美元[53] - 截至2022年6月30日，公司有购买或出资约14.55亿美元及出售约2500万美元的投资承诺[54] - 截至2022年6月30日，抵押贷款摊销成本总计9.65亿美元，应计利息应收款总计300万美元[58] - 截至2022年6月30日，按公允价值计量的资产总计4.125亿美元，负债总计 - 4100万美元；另一时期资产总计4.7287亿美元，负债总计1200万美元[62] - 截至2022年6月30日和2021年12月31日，其他投资资产中的海外存款分别为6400万美元和7400万美元[71] - 2022年6月30日，抵押贷款资产账面价值9.49亿美元，公允价值9.15亿美元；长期债务账面价值27.8亿美元，公允价值26.54亿美元。2021年12月31日，抵押贷款资产账面价值9.73亿美元，公允价值10.18亿美元；长期债务账面价值27.79亿美元，公允价值29.78亿美元[76] 现金流情况 - 2022年经营活动提供的净现金流为12.53亿美元，2021年为6.85亿美元[17] - 2022年投资活动使用的净现金流为4.31亿美元，2021年为2.02亿美元[17] - 2022年融资活动使用的净现金流为7.86亿美元，2021年为4.41亿美元[17] - 2022年上半年经营活动提供的净现金为12.53亿美元，2021年同期为6.85亿美元；投资活动使用的净现金为4.31亿美元，2021年同期为2.02亿美元；融资活动使用的净现金为7.86亿美元，2021年同期为4.41亿美元[189][190] 股权结构 - 截至2022年6月30日，Loews Corporation持有公司约89.6%的流通普通股[23] 会计政策 - 公司将于2023年1月1日采用新会计指引，预计过渡日累计其他综合收益将减少22 - 25亿美元[24] 每股收益计算 - 2022年三、六个月计算摊薄每股收益时分别约有10万和5万潜在股份因反摊薄未纳入计算[28] - 2021年三、六个月计算摊薄每股收益时分别约有1万和3万潜在股份因反摊薄未纳入计算[28] 股份回购 - 2022年和2021年截至6月30日的六个月，公司分别回购44.5万股和37.7615万股普通股，成本分别为2100万美元和1800万美元[28] 留存收益与综合收益 - 2022年三、六个月末留存收益分别为94.15亿美元和94.15亿美元，2021年为93.48亿美元[21] - 2022年三、六个月末累计其他综合（损失）收益分别为 - 27.13亿美元和 - 27.13亿美元，2021年为5.09亿美元[21] - 截至2022年6月30日，累计其他综合收益（损失）为 - 27.13亿美元；2021年同期为5.09亿美元[110] - 截至2022年1月1日综合收益总额为3.2亿美元，截至2022年6月30日为 - 27.13亿美元[112] 净投资情况 - 2022年Q2净投资收益4.32亿美元，2021年同期为5.91亿美元；2022年上半年净投资收益8.8亿美元，2021年同期为10.95亿美元[7] - 2022年Q2净投资损失5900万美元，2021年同期净投资收益3800万美元；2022年上半年净投资损失7000万美元，2021年同期净投资收益9500万美元[7] - 2022年Q2和H1净投资收入分别为4.32亿美元和8.8亿美元，2021年同期分别为5.91亿美元和10.95亿美元[31] - 2022年Q2和H1因普通股公允价值变动确认净投资损失分别为0.22亿美元和0.23亿美元，2021年同期确认净投资收入分别为0.09亿美元和0.21亿美元[31] - 2022年Q2和H1净投资收益（损失）分别为-0.59亿美元和-0.7亿美元，2021年同期分别为0.38亿美元和0.95亿美元[32] - 2022年Q2和H1因不可赎回优先股公允价值变动在净投资收益（损失）中确认损失分别为0.7亿美元和1.08亿美元，2021年同期确认收益0.15亿美元[32] - 2022年上半年净投资收入较2021年同期减少2.15亿美元，主要因有限合伙企业和普通股投资结果不佳[174] - 2022年上半年税前净投资结果较2021年同期减少1.65亿美元，主要因不可赎回优先股公允价值不利变动[176] 信用损失准备 - 2022年4月1日至6月30日，信用损失准备增加0.03亿美元，减少0.15亿美元[35] - 2021年4月1日至6月30日，信用损失准备增加0.04亿美元，减少0.02亿美元[35] - 2022年1月1日至6月30日，信用损失准备增加0.03亿美元，减少0.16亿美元[37] - 2021年1月1日至6月30日，信用损失准备增加0.2亿美元，减少0.15亿美元[37] 证券减值情况 - 截至2022年6月30日的三个月和六个月，公司及其他债券分别为2.1亿美元和2.9亿美元，2021年同期分别为-0.2亿美元和0.5亿美元；资产支持证券分别为-0.1亿美元和0.1亿美元，2021年同期分别为0.1亿美元和0亿美元；已确认的减值损失（收益）分别为2亿美元和3亿美元，2021年同期分别为-0.1亿美元和0.5亿美元[40] - 公司认为2022年6月30日证券未实现损失主要归因于无风险利率变化和信用利差扩大，并非表明证券当前摊销成本最终无法收回，且公司无出售未实现损失证券的意图，截至该日无需记录额外减值损失[49] 投资资产分类估值 - Level 1固定到期证券包括高流动性政府证券和交易所交易债券，按市场报价估值[69] - Level 2固定到期证券多数按市场可观察信息估值[69] - Level 3固定到期证券主要因缺乏市场可观察信息，使用经纪商报价和内部模型估值[69] Level 3资产情况 - 2022年6月30日Level 3资产总余额为15.8亿美元，较4月1日的16.14亿美元有所下降[65] - 2022年Level 3资产总实现和未实现投资损益为亏损1.35亿美元[65] - 2021年6月30日Level 3资产总余额为13.75亿美元[65] - 202

财务数据和关键指标变化 - 核心收入增长20%，达3.16亿美元，尽管来自有限合伙企业（LPs）和普通股的投资收入有所下降 [6] - 综合比率为91.9%，较2021年第一季度下降6.2个百分点，是自2016年第三季度以来的最佳季度综合比率 [6] - 税前巨灾损失仅为1900万美元，占综合比率的1.0% [6] - PNC基础综合比率为91.4%，较2021年第一季度改善0.5个百分点 [6] - 费用比率为31%，下降0.5个百分点，基础赔付率为60.1%，与上一年度同期持平 [7] - 总承保保费（不包括 captive 业务）在第一季度增长8%，净承保保费增长4%；排除汇率波动后，分别增长9%和5% [8] - 新业务增长14%，达到4.51亿美元，续保率为83%，较上一季度在专业和商业业务中均提高2个百分点 [8] - 整体承保费率增长7%，较上一季度下降1个百分点 [9] - 核心股本回报率（ROE）从一年前第一季度的8.8%升至10.3% [17] - PNC业务产生核心收入3.21亿美元，较2021年第一季度增长22% [17] - 税前基础承保收入为1.65亿美元 [17] - 第一季度费用比率为31%，符合预期，较2021年第一季度下降1.5个百分点 [17] - 整体PNC净前期发展对综合比率的影响为有利的0.5个百分点，而去年同期为有利的0.6个百分点 [18] - 公司及其他业务板块在第一季度产生核心亏损2800万美元，而2021年第一季度为核心亏损3600万美元 [19] - 许可集团2022年第一季度核心收入为2300万美元，较去年第一季度减少1300万美元 [19] - 总税前净投资收入为4.48亿美元，而去年同期为5.04亿美元 [23] - 季度末净未实现投资收益降至10亿美元，低于2021年第四季度末的44亿美元 [25] - 季度末不包括累计其他综合收益的股东权益为121亿美元，即每股44.67美元，较年末调整股息后增长2% [26] - 包括AOCI的股东权益为108亿美元，即每股39.87美元 [26] - 第一季度运营现金流强劲，达6.45亿美元 [27] 各条业务线数据和关键指标变化 专业业务 - 综合比率为88.7%，是连续第七个季度低于90%，基础综合比率为90%，与去年持平 [12] - 基础赔付率改善0.5个百分点至58.9%，费用比率为30.9%，较2021年第一季度略有上升 [12] - 总承保保费（不包括 captive 业务）在第一季度增长8%，净承保保费增长4% [12] - 续保率提高2个百分点至85%，新业务增长41% [12] 商业业务 - 综合比率为94.5%，包括1.8个百分点的巨灾损失，是自2008年以来最低的季度综合比率，基础综合比率为92.7% [13] - 基础赔付率为61.5%，较上一年度季度高0.7个百分点，但调整去年6月购买的财产再保险计划的混合影响后，同比保持一致 [13] - 费用比率改善0.7个百分点至30.7% [13] - 总承保保费（不包括 captive 业务）在本季度增长9%，净承保保费增长4% [13] - 承保费率持续强劲，本季度为7%，不包括工人补偿为9% [14] - 续保率提高2个百分点至85%，高于疫情前任何季度 [15] 国际业务 - 综合比率为92.4%，是自2016年以来的最佳综合比率，基础综合比率为91.2%，较上一年度季度改善2.8个百分点 [15] - 基础赔付率为58.6%，包括与去年相比1个百分点的利润率改善，费用比率为32.6%，下降近2个百分点 [15] - 总承保保费增长6%，排除汇率波动后增长9%，净承保保费增长7%，排除汇率影响后增长11% [15] - 本季度续保率为73%，因1月一些有针对性的不续保而较低，但2月和3月迅速提高到80% [15] 各个市场数据和关键指标变化 未提及相关内容 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司对2022年持乐观态度，认为市场条件良好，费率自2019年初以来累计上涨30%，公司受益于条款和条件的逐步改善，新业务定价和条款与续保情况相似，新业务费率也大幅上涨，公司将通过新业务和高续保率继续扩大业务组合 [29] - 尽管费率上涨在2020年第四季度达到峰值后以每季度约1个百分点的速度适度下降，但承保费率仍高于长期损失成本趋势，预计2022年利润率将保持正值 [30] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为经济和社会通胀压力可能继续增加或持续时间超过预期，因此在应对投资组合利润率改善时保持谨慎，如果过于保守，后期可能会受益 [11] - 市场在应对损失成本趋势上升时表现理性，预计如果损失成本趋势进一步加速，市场定价行为将继续相应反应 [30] 其他重要信息 - 公司将于2023年1月1日起采用新的GAAP会计方法，应用于长期护理业务，追溯至2021年1月1日，预计这一变化将使股东权益在过渡日（2021年1月1日）减少22亿 - 25亿美元，但对公司的基础经济业务无影响，也不影响法定收益、资本或基于风险的资本指标以及保险承保子公司的股息支付能力 [19][22] - 公司宣布常规季度股息为每股0.40美元，将于6月2日支付给5月16日登记在册的股东 [27] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：有限合伙企业和对冲基金的投资表现及对未来的预期 - 有限合伙企业中70%为私募股权，本季度结果反映了第四季度整体市场表现，预计第二季度私募股权有限合伙企业将反映第一季度整体股权表现；对冲基金实时反映收益，结果中还包含2亿美元普通股按市值计价的部分 [33] 问题2：对冲基金是否有复苏迹象 - 管理层表示目前无法对此发表评论 [34] 问题3：商业业务损失率较高的原因及业务组合变化的影响 - 公司对商业业务组合感到满意，进行了多项承保调整，如减少巨灾和财产风险敞口；日历年度商业损失率和综合比率是2008年以来最好的；基础商业损失率在调整财产组合后与第四季度一致；财产再保险条约影响了基础损失率，但公司购买该条约是为了平衡业务；从增长角度看，除巨灾暴露财产外，财产业务增长高于其他业务 [36][37] 问题4：经济通胀如何渗透到影响长尾业务的社会通胀中 - 管理层认为可以看到经济通胀压力与社会通胀的相关性，随着法院开庭和案件积压清理，社会通胀可能会加速，目前已开始看到某些索赔中律师代理增多和压力增大的情况 [40] 问题5：法院案件积压是否有明显清理 - 管理层表示仍处于早期阶段，需要更多时间观察社会法律通胀的情况 [42] 问题6：哪些业务领域的盈利能力尚未恢复到理想水平 - 商业乐透业务需要9%的费率持续更长时间才能达到费率充足性；医疗保健业务仍需两位数的费率增长；国际业务中，英国、欧洲需要两位数费率，加拿大盈利性较好但费率较低；工人补偿业务费率略有下降；网络业务因勒索软件索赔迅速恶化，需要近三位数的费率增长 [44] 问题7：公司在乌克兰和俄罗斯的业务风险敞口情况 - 公司多年前对劳合社辛迪加的政治风险和贸易信用业务进行了重新承保，目前已全部结清，预计剩余的少量政治暴力业务不会产生重大影响，公司不涉及受俄乌冲突影响较大的业务 [46] 问题8：国际业务1月不续保的具体业务领域 - 主要涉及部分医疗保健业务，若无法获得大幅费率增长则选择放弃；此外，在欧洲Gen1续保季节，部分业务无法获得理想的条款和条件，因此也选择不续保 [48] 问题9：触发利润率提升的因素 - 管理层认为需要看到损失成本趋势加速率的稳定，即使稳定在较高水平也可以，在看到这样的触发因素之前，公司将保持谨慎 [49] 问题10：工人补偿业务费率在今年第一季度是否比去年第四季度更差 - 公司表示工人补偿业务费率在过去四、五个季度有小幅波动，但相对稳定在低个位数，未出现明显趋势 [50] 问题11：手机前端业务的安排、合作关系稳定性及在5G革命中的前景 - 保修业务包括电子产品（特别是手机）和汽车保修等方面，手机业务通过 captive 进行并再保险500%，有长期合作安排，合作关系为多年期且良好；关于5G革命，管理层将相关问题留给更专业的技术人员解答 [53] 问题12：合作关系是否锁定未来三年 - 管理层表示合作关系是长期的，但未明确具体到期时间，多年来一直保持良好合作 [55]

业绩总结 - 第一季度净收入为3.13亿美元，每股收益为1.15美元[4] - 第一季度收入为28.85亿美元，较去年同期的28.66亿美元增长1%[7] - 核心收入同比增长20%至3.16亿美元，每股核心收益为1.16美元[4] - 第一季度总运营收入为3.31亿美元，较2021年同期的3.40亿美元下降[15] 用户数据 - 每股账面价值（BVPS）为44.67美元，较2021年年末增长2%[6] - 截至2022年3月31日，持有公司现金为5.30亿美元[25] - 截至2022年3月31日，总投资资产为471.06亿美元，较2021年12月31日的503.28亿美元下降[23] 财务指标 - 财产与意外险(P&C)的综合比率为91.9%，为五年来最低，较去年同期的98.1%显著改善[4][8] - P&C部门的毛保费增长8%，净保费增长4%[5] - 商业部门的综合比率为94.5%，为2008年以来最低，毛保费增长9%[12] - 专业部门的综合比率为88.7%，连续七个季度低于90%[10] - 第一季度毛保费（GWP）为3.63亿美元，同比增长6%[14] - 第一季度净保费（NWP）为2.51亿美元，同比增长7%[14] - 第一季度承保收益为2000万美元，较2021年同期的1000万美元有所增加[14] - 第一季度损失率为59.8%，较2021年同期的61.5%有所改善[14] - 第一季度费用率为32.6%，较2021年同期的34.4%有所下降[14] - 核心回报率（ROE）为10.3%，较去年同期的8.8%提高1.5个百分点[7] 投资与分红 - 净投资收入为4.48亿美元，较去年同期的5.04亿美元有所下降[5] - 董事会宣布每股现金分红为0.40美元[6] - 2022年第一季度每股账面价值（BVPS）为44.67美元，较2021年12月31日的46.02美元有所下降[27]

总体财务数据对比 - 2022年第一季度总收入28.85亿美元，2021年同期为28.66亿美元[7] - 2022年第一季度净利润3.13亿美元，2021年同期为3.12亿美元[7] - 2022年第一季度基本每股收益1.15美元，2021年同期为1.15美元[7] - 2022年第一季度综合亏损13.1亿美元，2021年同期为3.04亿美元[11] - 2022年和2021年净收入分别为3.13亿美元和3.12亿美元[19] - 2022年经营活动提供的净现金流为6.45亿美元，2021年为0.82亿美元[19] - 2022年投资活动使用的净现金流为1.29亿美元，2021年提供的净现金流为4.08亿美元[19] - 2022年融资活动使用的净现金流为6.88亿美元，2021年为3.21亿美元[19] - 2022年第一季度总营收28.85亿美元，2021年同期为28.66亿美元[108] - 2022年第一季度总运营收入为28.96亿美元，2021年同期为28.09亿美元[108] - 2022年第一季度核心收入为3.16亿美元，2021年同期为2.63亿美元[118] - 2022年第一季度总运营收入为28.96亿美元，2021年同期为28.09亿美元，核心收入为3.16亿美元，2021年同期为2.63亿美元，净利润为3.13亿美元，2021年同期为3.12亿美元[118] - 2022年第一季度，经营活动提供的净现金为6.45亿美元，2021年同期为8200万美元；投资活动使用的净现金为1.29亿美元，2021年同期为提供4.08亿美元；融资活动使用的净现金为6.88亿美元，2021年同期为3.21亿美元[158][159] 资产负债与股东权益情况 - 截至2022年3月31日，总资产637.92亿美元，较2021年末的666.39亿美元有所下降[15] - 截至2022年3月31日，总负债529.75亿美元，较2021年末的538.3亿美元有所下降[15] - 截至2022年3月31日，股东权益108.17亿美元，较2021年末的128.09亿美元有所下降[15] - 截至2022年3月31日，公司总资产为4.7287亿美元，总负债为1200万美元；截至2021年12月31日，总资产为4.4099亿美元，总负债为1600万美元[61] 投资相关数据 - 2022年第一季度净投资收益4.48亿美元，2021年同期为5.04亿美元[7] - 2022年第一季度净投资（损失）收益为 - 1100万美元，2021年同期为5700万美元[7] - 2022年和2021年第一季度净投资收益分别为4.48亿美元和4.29亿美元[33] - 2022年和2021年第一季度净投资损益分别为亏损1100万美元和收益5700万美元[34] - 2022年第一季度，可供出售固定到期证券的减值损失为1亿美元，2021年同期为6000万美元[39] - 截至2022年3月31日、2021年12月31日和2021年3月31日，可供出售固定到期证券应计利息应收款分别为3.89亿美元、3.69亿美元和3.89亿美元[36] - 2022年1月1日至3月31日，公司信贷损失准备金从1.8亿美元降至1.7亿美元，其中企业及其他债券准备金从1.1亿美元增至1.2亿美元，资产支持证券准备金从7000万美元降至5000万美元[37] - 2021年1月1日至3月31日，公司信贷损失准备金从4亿美元增至4.3亿美元，其中企业及其他债券准备金从2.3亿美元增至2.7亿美元，资产支持证券准备金从1.7亿美元降至1.6亿美元[37] - 截至2022年3月31日，可供出售固定到期证券的成本或摊余成本为409.22亿美元，估计公允价值为419.39亿美元；交易性固定到期证券成本为600万美元，估计公允价值为600万美元；固定到期证券总计成本为409.28亿美元，估计公允价值为419.45亿美元[42] - 截至2021年12月31日，可供出售固定到期证券的成本为399.45亿美元，估计公允价值为443.73亿美元；交易性固定到期证券成本为700万美元，估计公允价值为700万美元；固定到期证券总计成本为399.52亿美元，估计公允价值为443.8亿美元[42] - 截至2022年3月31日和2021年12月31日，累计其他综合收益（AOCI）中包含的投资净未实现收益分别因影子调整减少13.94亿美元和24.77亿美元[42] - 截至2022年3月31日，可供出售固定到期证券估计公允价值为1.6524亿美元，总未实现损失为1157万美元；截至2021年12月31日，估计公允价值为6065万美元，总未实现损失为112万美元[45][48] - 按合同期限划分，2022年3月31日一年及以内到期的可供出售固定到期证券成本或摊余成本为15.33亿美元，估计公允价值为15.46亿美元；2021年12月31日成本或摊余成本为16.03亿美元，估计公允价值为16.24亿美元[51] - 截至2022年3月31日和2021年12月31日，公司持有的资金预扣负债嵌入式衍生工具名义价值分别为2.68亿美元和2.7亿美元，公允价值分别为1600万美元和 - 1200万美元[52] - 截至2022年3月31日，公司有购买或出资约12.8亿美元和出售约6500万美元的投资承诺[53] - 截至2022年3月31日，按信用质量指标和发起年份划分，抵押贷款的摊余成本基础总计9.58亿美元，应计利息应收款总计300万美元[57] - 2022年1月1日至3月31日，Level 3资产总实现和未实现投资收益（损失）为 - 1.03亿美元，其中净投资收益（损失）中报告 - 100万美元，净投资收入中报告500万美元，其他综合收益（损失）中报告 - 1.08亿美元[64] - 2022年1月1日至3月31日，Level 3资产购买额为2.19亿美元，销售额为 - 500万美元，结算额为 - 3900万美元，转入额为1500万美元，转出额为 - 5100万美元[64] - 截至2022年3月31日，Level 3资产余额为1.614亿美元，其中企业债券和其他为9.15亿美元，州、市和政治分区为5100万美元，资产支持证券为6.04亿美元，权益证券为4400万美元[64] - 截至2022年3月31日和2021年12月31日，其他投资资产中的海外存款分别为7900万美元和7400万美元，可在90天或更短时间内按资产净值赎回[69] - 截至2022年3月31日和2021年12月31日，固定到期证券Level 3估值中，信用利差范围均为1% - 7%，加权平均分别为3%和2%，信用利差假设增加会导致公允价值计量降低[73] - 截至2022年3月31日和2021年12月31日，抵押贷款资产账面价值分别为9.42亿美元和9.73亿美元，公允价值分别为9.4亿美元和10.18亿美元；长期债务账面价值均为27.79亿美元，公允价值分别为27.95亿美元和29.78亿美元[74] - 2022年一季度净投资收入4.48亿美元，较2021年同期减少5600万美元，主要因有限合伙和普通股回报降低[143] - 2022年一季度净投资收益（亏损）为-1100万美元，较2021年同期减少6800万美元，主要因非可赎回优先股公允价值不利变动和固定到期证券处置净投资收益降低[145] - 2022年一季度固定收益证券有效收益率为4.3%，有限合伙和普通股回报率为0.4%[143] - 截至2022年3月31日和2021年12月31日，固定到期投资组合中1%为内部评级，AAA级证券分别包含15亿美元和17亿美元预退款市政债券[149] - 2022年3月31日，可供出售固定到期证券估计公允价值为4.1945亿美元，未实现收益为10.34亿美元；2021年12月31日，估计公允价值为4.438亿美元，未实现收益为44.46亿美元[149] 股权结构 - 截至2022年3月31日，Loews Corporation约持有公司89.6%的流通普通股[25] 会计政策与调整 - 公司将于2023年1月1日采用新会计指引，预计过渡日累计其他综合收益将减少22 - 25亿美元[26] - 公司预计会计准则更新将使截至2021年1月1日的累计其他综合收益减少22亿 - 25亿美元；若使用2022年3月31日的利率计算，过渡影响将使累计其他综合收益减少10亿 - 13亿美元[164] 股份相关 - 2022年和2021年第一季度分别约有110万和100万潜在股份计入摊薄每股收益计算[30] - 2022年和2021年第一季度公司分别回购44.5万股和6.6万股普通股，总成本分别为2100万美元和300万美元[30] - 2022年第一季度，公司支付股息6.57亿美元，回购44.5万股普通股，总成本2100万美元；2021年第一季度，支付股息3.1亿美元，回购6.6万股普通股，总成本300万美元[159] - 2022年3月31日，CCC处于正的已赚盈余状态，2022年和2021年第一季度分别支付股息5.35亿美元和3.3亿美元[162] 业务板块运营情况 - 公司财产和意外险商业保险业务分为专业、商业和国际三个业务板块，其他业务分为人寿与集团和企业及其他两个板块[101] - 公司业务分为财产与意外险业务（包括专业、商业和国际三个细分业务）、人寿与团体业务以及企业及其他业务[120] - 2022年第一季度专业板块运营收入为12.58亿美元，核心收入为1.63亿美元[104] - 2022年第一季度商业板块运营收入为10.3亿美元，核心收入为1.32亿美元[104] - 2022年第一季度国际板块运营收入为2.77亿美元，核心收入为0.26亿美元[104] - 专业业务2022年第一季度毛保费（不含第三方自保公司）较2021年同期增加6900万美元，净保费增加2900万美元，核心收入减少700万美元，综合比率为88.7%，较2021年同期改善0.1个百分点[122] - 商业业务2022年第一季度毛保费较2021年同期增加9500万美元，净保费增加4100万美元，核心收入增加6300万美元，综合比率为94.5%，较2021年同期改善12.2个百分点[127] - 专业业务2022年3月31日总毛理赔及理赔调整费用准备金为66.23亿美元，2021年12月31日为64.33亿美元；总净理赔及理赔调整费用准备金为53.83亿美元，2021年12月31日为52.65亿美元[125] - 商业业务2022年3月31日总毛理赔及理赔调整费用准备金为89.34亿美元，2021年12月31日为88.9亿美元；总净理赔及理赔调整费用准备金为81.11亿美元，2021年12月31日为80.65亿美元[130] - 专业业务2022年和2021年第一季度有利的净上年损失准备金发展分别为1000万美元和1500万美元[122] - 商业业务2022年第一季度有利的净上年损失准备金发展为200万美元，2021年同期无此项[127] - 2022年一季度总保费收入3.63亿美元，净保费收入2.51亿美元，净赚保费2.64亿美元，核心收入2600万美元[133] - 2022年一季度综合赔付率92.4%，较2021年同期改善3.5个百分点，费用率改善1.8个百分点，赔付率改善1.7个百分点[133] - 2022年一季度国际业务总保费收入同比增加2000万美元，排除汇率影响增加3000万美元；净保费收入同比增加1600万美元，排除汇率影响增加2600万美元[133] - 2022年3月31日国际业务总准备金23.16亿美元，较2021年12月31日的22.8亿美元有所增加[136] - 2022年一季度人寿与团体业务核心收入2300万美元，较2021年同期减少1300万美元[139] - 2022年一季度企业及其他业务核心亏损较2021年同期改善800万美元[139] - 2022年3月31日企业及其他业务总准备金27.63亿美元，较2021年12月31日的28.17亿美元有所减少[140] 其他业务相关 - 2022年第一季度非保险保修收入3.82亿美元，2021年同期为3.38亿美元[7] - 截至2022年3月31日和2021年12月31日，公司递延非保险保修收入余额为45亿美元[110] - 2022年和2021年第一季度，公司分别确认了4亿美元和3亿美元包含在递延收入余额中的收入[110] - 公司预计在2022年剩余时间确认约10亿美元递延收入，2023年确认11亿美元，2024年确认9亿美元，之后确认15亿美元[110] - 2022年和2021年第一季度，公司报告的巨灾损失净额分别为1900万美元和1.25亿美元，2022年主要与恶劣天气事件有关，2021年主要由冬季风暴Uri和Viola导致[76] - 2022年和2021年第一季度，各业务税前（有利）不利发展总额分别为1200万美元和1500万美元[80] - 201

财务数据和关键指标变化 - 第四季度核心收入方面，P&C业务为3.53亿美元，Life & Group业务为600万美元，Corporate & Other业务亏损9400万美元 [7] - 全年核心收入超11亿美元，同比增长50%，核心每股收益为4.06美元；净收入超12亿美元，每股收益为4.41美元，2020年分别为7.35亿美元和6.9亿美元 [19] - 第四季度综合赔付率为92.9%，低于2020年同期0.5个百分点；税前巨灾损失为4000万美元，占综合赔付率2个百分点，2020年同期为1400万美元 [8] - 2021年全年综合赔付率为96.2%，含5.1个百分点的巨灾损失和0.3个百分点的有利前期发展；巨灾损失税前为3.97亿美元，2020年为5.5亿美元 [20] - 第四季度P&C潜在综合赔付率为91.2%，较2020年第四季度改善1.4个百分点；潜在损失率为60.1%，较2020年第四季度下降0.3个百分点 [8][9] - 2021年P&C潜在承保利润增长31%至6.67亿美元，潜在综合赔付率改善1.7个百分点至91.4%；潜在损失率为60%，较2020年下降0.2个百分点 [21] - 第四季度费用率为30.8%，较2020年第四季度下降1.2个百分点；全年费用率为31.1%，较2020年下降1.5个百分点 [28][29] - 第四季度整体财产和意外险净前期发展对综合赔付率的影响为有利的0.3个百分点，2020年同期无影响；全年前期发展有利0.3个百分点，2020年为有利0.7个百分点 [30][33] - 第四季度总税前净投资收入为5.51亿美元，与2020年第四季度基本持平；全年为22亿美元，2020年为19亿美元 [41][43] - 第四季度运营现金流为6.43亿美元，全年较2020年增加约8.6亿美元 [44] - 年末固定收益投资组合未实现收益为44亿美元，低于第三季度末的48亿美元；股东权益为128亿美元，每股47.2美元 [45][46] 各条业务线数据和关键指标变化 专业业务 - 第四季度综合赔付率为89.9%，潜在综合赔付率为90.1%，较去年改善0.5个百分点；潜在损失率改善0.9个百分点至59.1% [11] - 第四季度不含 captive 业务的毛保费增长15%，新业务增长58%；实现整体费率增长11%，较第三季度提高1个百分点；续保率提高3个百分点至83% [12] - 全年潜在综合赔付率为89.7%，为历史最佳，较2020年降低1.6个百分点；费用率从2020年的31.3%改善0.8个百分点至30.5% [23][29] 商业业务 - 第四季度综合赔付率为94.9%，含2.9个百分点的巨灾损失，为四年最低；潜在综合赔付率为92.2%，为历史最低，较2020年第四季度降低1.4个百分点 [13] - 第四季度不含 captive 业务的毛保费增长19%，新业务增长16%；费率为5%，略低于第三季度；续保率提高2个百分点至84% [15] - 全年潜在综合赔付率为92.6%，为历史记录，较2020年降低1.3个百分点；费用率从2020年的33%改善近2个百分点至31.1% [23][29] 国际业务 - 第四季度综合赔付率为94.8%，潜在综合赔付率改善4.2个百分点至90.9%，为历史最低；费用率改善2.6个百分点至32.4% [17] - 第四季度毛保费增长9%，新业务增长15%；费率增长13%，连续七个季度实现两位数费率增长；续保率为82%，为三年多来最强季度续保率 [18] - 全年潜在综合赔付率为92.1%，较2020年降低3.5个百分点；费用率从2020年的35.5%改善2.4个百分点至33.1% [23][29] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司认为2022年定价仍将有利，整体费率增长将持续高于长期损失成本趋势，但需关注社会通胀、经济通胀和巨灾活动等不利因素 [48] - 公司将继续推动费率提升，并在必要时改善条款和条件，以应对可能上升的损失成本趋势 [49] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层认为2022年市场定价环境仍有利，但社会通胀、经济通胀和巨灾活动等不利因素仍存在，奥密克戎变种减缓了法院活动恢复到疫情前水平的速度 [48] - 尽管费率已从2020年第四季度的高位回落，但下降速度将慢于上升速度，公司对2022年业务增长前景持乐观态度 [49] 其他重要信息 - 公司将自2023年1月1日起采用新的GAAP会计方法（LDTI），预计将导致累计其他综合收益大幅减少，但对法定会计和现金流无影响 [39][40] - 公司宣布将定期季度股息提高5%至每股0.4美元，并宣布每股2美元的特别股息，均将于3月10日支付给2月22日登记在册的股东 [47] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 此前基于什么数据决定提高损失成本趋势假设 - 公司在医疗 malpractice、汽车责任、建筑、伞形保险和专业责任等业务领域，看到案件中律师代理增多、和解要求提高等情况，尽管案件数量减少，但仍影响和解价值，因此调整长期损失成本趋势；上季度还因经济通胀和供应链问题提高了财产险的长期损失成本趋势 [52][53] 问题2: 如何看待2022 - 2023年赔付与已发生损失比率 - 公司在医疗 malpractice和部分超额责任业务等采取了重大承保措施，导致非巨灾赔付比率和赔付金额降低，但难以区分其与法院重新开放的影响，因此在了解更多情况前，对确认潜在改善持谨慎态度 [55][56] 问题3: 专业业务金融线和商业业务小商业线费率上升加速的原因 - 金融线中网络保险费率在第四季度实现三位数增长，其他业务线表现较为稳定；小商业业务方面，公司在BOP政策上申请了费率上调，同时有3个百分点的风险敞口变化，续保率也有所提高 [58] 问题4: 能否区分业务增长中风险敞口增长、费率和其他因素的影响 - 在商业业务中，风险敞口增长约2个百分点，主要来自销售和工资增长，但承保措施可能使风险敞口减少约1个百分点，若无此影响，风险敞口增长可能达3个百分点 [59] 问题5: 2021年各业务领域的损失趋势是否有调整或修正 - 第四季度没有重大调整，长期损失成本趋势与第三季度的变化基本一致，没有有意义的修正 [60] 问题6: 目前COVID储备金情况及是否在2021年确认部分损失 - COVID储备金为1.95亿美元，这是最初的估计，公司仍对此感到满意，且从未进行调整，未在2021年确认相关损失 [61] 问题7: 风险敞口单位增长是否会对损失率产生影响 - 目前影响较小，以工伤赔偿和工资为例，若工资增长高于平均周工资，可能有一定益处，但公司尚未将此纳入损失率计算 [64] 问题8: 各种通胀形式是否会导致亲和业务出现高于平均水平的损失趋势 - 亲和业务主要是专业责任保险，由护士等单一从业者组成，其保险主要作为设施保险的补充，很少有单一从业者承担责任的情况，因此社会通胀对亲和业务组合的影响远小于常规医疗保健组合 [66]