股权结构 - 截至2021年12月31日，Loews Corporation持有公司约89.6%的流通普通股[6] - 截至2021年12月31日，Loews实益拥有公司约89.6%的流通普通股[36] - 截至2022年2月4日，公司有2.71365221亿股流通普通股，约89.6%由Loews持有，有834名登记股东[52] - 截至2021年12月31日，Loews Corporation持有公司约89.6%的流通普通股[201] 员工管理 - 截至2021年12月31日，公司约有5600名员工[13] - 2021年公司更新了灵活工作项目，为大多数员工实施混合办公模式[14] - 2021年公司推出新的多元化与包容性学习项目，旨在加强全球企业的盟友关系[16] - 2021年公司推出新的人才赞助计划，加速高绩效多元化员工的发展[16] - 公司为符合条件的员工提供包括401k计划、医疗和保险福利等在内的综合薪酬和福利套餐[17] - 2021年公司部署了大量新福利，重点关注员工福祉[18] - 2020年3月起公司因疫情让几乎所有员工远程工作，2021年办公室开放并加强安全协议[18] 行业监管与评估 - 公司保险业务受多地区监管机构监管，包括美国伊利诺伊州保险部、英国审慎监管局等[7] - 到2024年，IAIS将评估聚合方法（AM）是否能提供与为国际活跃保险集团（IAIGs）制定的综合集团保险资本标准（ICS）相当的结果[10] 公司风险 - 公司面临保险风险，若保险储备金不足需增加储备金，会对收益造成冲击，长尾保险储备金估计的不确定性更高[23] - 公司易受自然和人为灾害导致的重大损失影响，巨灾损失难以估计，可能耗尽再保险限额并影响再保险成本和可用性[26] - 新冠疫情使公司索赔和相关诉讼风险增加，2020年已记录重大损失，未来可能持续产生损失[28] - 公司财产和意外险子公司有石棉和环境污染索赔风险，2010年完成追溯再保险交易，截至2021年12月31日累计转让金额34亿美元，限额40亿美元[29] - 公司面临新兴大规模侵权索赔风险，如与有害产品、社会法律环境变化等相关的索赔，可能对业务和财务状况产生重大不利影响[29][31] - 保险行业竞争激烈，公司需不断改进产品和服务以保持竞争力，市场整合和新进入者增加了竞争压力[32] - 财产和意外险市场具有周期性，价格竞争激烈时公司可能失去业务，影响保费水平和费用率[33] - 公司保险产品主要通过独立代理人等销售，与分销网络关系的变化可能影响产品销售和业务量[33] - 公司承保策略依赖再保险安排，面临再保险成本、交易对手风险和覆盖范围无效等风险[33] - 公司长期护理政策的有效寿命储备金基于2020年9月30日的最佳估计假设，实际经验与假设不符时可能需增加储备金[25] - 再保险策略效果不佳，相关风险或对公司业务、运营结果和财务状况产生重大不利影响[35] - 技术变革和保险市场中断或使公司处于竞争劣势，影响业务、运营结果和财务状况[35] - 公司投资组合面临利率、信用利差等多种风险，可能导致投资损失和净投资收入波动[37] - 公司使用分析模型辅助决策，若实际结果与模型输出差异大，或对业务产生不利影响[40] - 2021年3月公司遭受网络安全攻击，虽恢复运营但仍需评估影响，未来或面临更高保险成本[42] - 2021年第三季度，第三方管理员系统遭泄露，虽预计无重大不利影响，但类似事件或有风险[42] - 公司可能无法检测和防止员工或第三方服务提供商的不当行为，或对业务产生不利影响[44] - 公司部分保险业务由第三方承保和服务，若第三方违规，公司可能承担责任[44] - 公司依赖第三方索赔管理员，其服务失误可能导致公司损失和监管风险[44] - 关键供应商关系丧失或过渡问题可能损害公司业务开展能力[46] - 公司需满足资本充足率要求，否则监管机构可能限制或禁止其业务运营[46] - 公司保险子公司支付股息能力受保险监管机构限制[46] - 评级机构可能下调公司评级，影响其业务和资本成本[48] - 公司受广泛政府监管，法规变化或不遵守规定可能产生重大不利影响[48] 财务回报 - 2017 - 2021年公司普通股五年总回报分别为136.94美元、121.65美元、133.19美元、126.01美元、149.96美元，假设初始投资为100美元[53] - 2017 - 2021年标准普尔500指数五年总回报分别为121.83美元、116.49美元、153.17美元、181.35美元、233.41美元，假设初始投资为100美元[53] - 2017 - 2021年标准普尔500财产与意外险指数五年总回报分别为122.39美元、116.64美元、146.82美元、157.04美元、187.31美元，假设初始投资为100美元[53] 会计估计与财务报表 - 保险准备金、长期护理准备金、再保险和保险应收款等会计估计对公司财务报表有重大影响[60][61][62] - 固定到期和权益证券按公允价值列于资产负债表，固定到期证券可能因市场下跌确认减值损失，抵押贷款组合适用预期信用损失模型[65] - 公司采用资产负债法核算所得税，递延所得税资产确认受未来盈利等因素影响，实际与估计不符会影响所得税费用和有效税率[66] - 公司准备金是基于特定时间已知情况的最佳估计，定期审查可能需增加准备金，影响经营结果等[68] - 财产和意外险索赔及理赔费用准备金用于覆盖未付负债，包括已报告未结算和已发生未报告索赔，存在准备金不足风险[69] - 公司业务多为长尾业务，长尾业务从承保到理赔结算间隔数年，短尾业务结算较快，不同业务采用多种方法预测最终损失[71][73] - 预测最终损失的方法包括支付发展法、发生发展法、损失比率法、Bornhuetter - Ferguson法、频率乘以严重程度法和随机建模等[73][74][75][77] - 精算师进行准备金分析得出点估计，每季度与高级管理层讨论确定最佳准备金估计，记录的准备金反映特定时间的最佳估计[79] - 目前公司记录的准备金略高于精算点估计，商业、专业和国际业务差异源于未成熟事故年等不确定性，公司及其他业务差异源于 runoff 风险敞口的潜在尾部波动性[80] - 准备金过程的关键假设因储备组和事故或保单年度而异，多数假设为隐含假设，难以精确量化和跟踪[82] - 对于复杂储备组，上述方法可能无法提供可靠结果时，公司会采用针对特定情况的额外方法[78] - 2021年12月31日，专业责任、管理责任和保证产品净准备金约为50亿美元，若估计索赔严重程度增加9%，净准备金将增加约4.5亿美元；若减少3%，净准备金将减少约1.5亿美元[83] - 2021年12月31日，工人补偿净准备金约为39亿美元，若估计工人补偿索赔成本通胀率在整个索赔支付期间增加100个基点，净准备金将增加约3.5亿美元；若减少100个基点，净准备金将减少约3.5亿美元[83] - 2021年12月31日，一般责任净准备金约为32亿美元，若估计索赔严重程度增加6%，净准备金将增加约2亿美元；若减少3%，净准备金将减少约1亿美元[84] - 2021年9月30日，长期护理有效生命储备估计准备金边际为7200万美元，主要因贴现率假设变化和发病率假设有利变化驱动，部分被持续性假设不利变化抵消[89][90] 再保险安排 - 2021年第二季度，公司在财产再保险计划中增加比例再保险条约，使净保费收入减少1.22亿美元[93] - 公司购买的北美财产条约，期限为2021年6月1日至2022年6月1日，对除地震外损失超过每次事故自留额1.9亿美元部分提供最高9亿美元赔偿，地震最高赔偿10亿美元[94] - 公司购买的工人补偿条约，期限为2022年1月1日至2023年1月1日，对自然灾害损失超过每次事故自留额2500万美元部分提供2.75亿美元赔偿，对恐怖主义事件损失超过自留额2500万美元部分提供4.75亿美元赔偿[95] - 公司主要的大规模恐怖袭击再保险保护是TRIPRA，有效期至2027年底，2022年行业损失超过2亿美元门槛后，联邦政府将赔偿公司超过适用免赔额的80%损失，公司估计免赔额为9.15亿美元[96][97] 业务经营成果 - 2021年总运营收入为117.88亿美元，2020年为108.62亿美元；净利润为12.02亿美元，2020年为6.9亿美元[100] - 2021年核心收入较2020年增加3.71亿美元，财产与意外险业务核心收入增加3.44亿美元，人寿与团体业务核心收入改善1.17亿美元，企业及其他业务核心亏损增加0.9亿美元[101] - 2021年净巨灾损失为3.97亿美元，2020年为5.5亿美元[101] - 2021年专业业务部门毛保费（不含第三方 captive）为36.72亿美元，2020年为32.96亿美元；净保费收入为30.76亿美元，2020年为28.83亿美元；核心收入为7.04亿美元，2020年为5.35亿美元[112] - 2021年专业业务部门综合比率为88.7%，较2020年改善4.8个百分点，损失率改善4.0个百分点，费用率改善0.8个百分点[113] - 2021年专业业务部门净巨灾损失为1200万美元，占损失率0.4个百分点，2020年为1.25亿美元，占损失率4.3个百分点[113] - 2021年专业业务部门有利的净前一年度损失准备金发展为4500万美元，2020年为6100万美元[113] - 2021年专业业务部门总毛承保索赔及理赔调整费用准备金为64.33亿美元，2020年为57.48亿美元；总净承保索赔及理赔调整费用准备金为52.65亿美元，2020年为48.98亿美元[116] - 自2021年1月1日起，公司将超额工人补偿政策的遗留投资组合和某些遗留大规模侵权准备金的业务板块从商业业务部门调整至企业及其他业务部门[104][120] - 公司使用核心收入（损失）财务指标监控运营，核心收入（损失）计算排除净投资收益或损失及会计指引变更的税后影响[104] - 2021年商业险总保费收入44.45亿美元，较2020年增加3.59亿美元；净保费收入35.95亿美元，排除特定影响后较2020年增加1.42亿美元；净已赚保费35.52亿美元，较2020年增加2.29亿美元[121][122] - 2021年商业险核心收入3.94亿美元，较2020年增加1.27亿美元，主要因有限合伙和普通股回报带来的净投资收入增加及承保结果改善[121][124] - 2021年商业险综合比率为103.1%，较2020年改善2个百分点，主要因费用率改善1.9个百分点[121][124] - 2021年国际业务总保费收入12.97亿美元，较2020年增加1.64亿美元；净保费收入11.01亿美元，较2020年增加1.4亿美元[127][128] - 2021年国际业务核心收入8600万美元，较2020年增加4800万美元，主要因承保结果改善[127][128] - 2021年国际业务综合比率为94.8%，较2020年改善7.6个百分点，因赔付率改善5.2个百分点和费用率改善2.4个百分点[127][128][130] - 2021年人寿与团体业务净已赚保费4.91亿美元，较2020年的5.04亿美元略有下降；净投资收入9.66亿美元，较2020年的8.51亿美元增加[127][133] - 2021年人寿与团体业务核心收入1.26亿美元，较2020年的900万美元增加1.17亿美元，主要因有限合伙回报带来的净投资收入增加[133][134] - 2021年商业险净巨灾损失3.58亿美元，占赔付率10.0个百分点；国际业务净巨灾损失2700万美元，占赔付率2.6个百分点[124][128] - 2021年商业险有利的净前一年度损失准备金发展为600万美元，国际业务不利的净前一年度损失准备金发展为200万美元[124][130] - 2021年末寿险与团体险总毛准备金为169.9亿美元，2020年末为170.61亿美元[136] - 2021年公司及其他业务核心亏损2.04亿美元，2020年为1.14亿美元，2019年为9300万美元[139] - 2021年净投资收入为21.59亿美元，2020年为19.35亿美元，同比增加2.24亿美元[145] - 2021年固定收益证券组合有效收益为4.3%，2020年为4.5%；2021年有限合伙和普通股回报率为22.3%，2020年为8.3%[145] - 2021年净投资收益（损失）为9600万美元，2020年为 - 4500万美元，同比增加1.74亿美元[147] - 截至2021年12月31日，固定到期证券估计公允价值为443.8亿美元，净未实现收益为4.446亿美元；2020年末分别为446.31亿美元和5.718亿美元[150] - 截至2021年12月31日，可供出售固定到期证券处于未实现亏损状态的估计公允价值为60.65亿美元，总未实现亏损为1.12亿美元[151] - 2021年公司及其他业务总毛已承担索赔和索赔调整费用准备金为28.17亿美元，2020年为28.74亿美元[141] - 2021年公司及其他业务净已承担索赔和索赔调整费用准备金为2.94亿美元，2020年为8.91亿美元[141] - 2021年与2020年相比，核心亏损增加9000万美元，主要因净投资收入降低等因素[140] - 2021年末投资组合总公允价值4.7373亿美元，有效久期6.6年，较2020年的4.7357亿美元和6.3年有变化[155] - 20

业绩总结 - 第四季度净收入为2.66亿美元，每股收益为0.98美元，核心收入为2.65亿美元，每股核心收益为0.97美元[4] - 全年净收入为12.02亿美元，每股收益为4.41美元，创下核心收入纪录为11.06亿美元，每股核心收益为4.06美元[7] - P&C部门的承保收益为1.42亿美元，较去年同期的1.26亿美元有所增长[12] 用户数据 - 第四季度的毛保费（GWP）为11.58亿美元，同比增长19%[17] - 净书面保费（NWP）为9.73亿美元，同比增长13%[17] - 国际业务的毛保费（GWP）为3.39亿美元，同比增长9%[19] - 国际业务的净书面保费（NWP）为3.18亿美元，同比增长13%[19] 财务指标 - P&C综合比率为92.9%，为五年来最低，较去年同期的93.4%有所改善[5] - 全年P&C综合比率为96.2%，为五年来最低，较去年同期的100.1%有所改善[8] - 净投资收入为21.59亿美元，较去年同期的19.35亿美元增长[9] - 每股账面价值(BVPS)为47.20美元，较2020年年末增长10%[10] 费用与损失 - 第四季度的损失率为64.1%，较去年同期的62.9%有所上升[17] - 第四季度的费用率为30.4%，较去年同期的32.7%有所改善[17] - P&C部门核心收入为3.53亿美元，与去年同期持平[4] 股息与资本 - 每季度股息增加5%至0.40美元，特别股息为2.00美元[10] - 2021年总资本为155.88亿美元，较2020年的154.83亿美元有所增加[26] - 投资组合的平均信用评级为"A"，投资级别债务占比为95%[39]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度核心收入同比增长23%，达2.37亿美元，合每股0.87美元；净收入为2.56亿美元，合每股0.94美元 [6] - 剔除 captive 业务后，本季度总承保保费增长10%；净承保保费增长5%，较上半年高出4个百分点 [7][19] - 本季度综合赔付率为100%，较2020年第三季度下降1个百分点；P&C 基础综合赔付率为91.1%，较去年同期改善1.5个百分点 [9][10] - 第三季度税前巨灾损失为1.78亿美元，占综合赔付率的9.2个百分点，其中包括飓风艾达造成的1.14亿美元损失 [10] - 第三季度核心 ROE 为7.7% [30] - 第三季度税前基础承保利润同比增长28% [45] - 第三季度费用率为30.7%，较去年同期下降1.1个百分点 [46] - 第三季度 P&C 净前期发展对综合赔付率的影响为有利的0.3个百分点 [48] - 第三季度总税前净投资收入为5.13亿美元，上年同期为5.17亿美元 [50] - 截至季度末，固定收益投资组合的未实现收益为48亿美元，低于第二季度末的51亿美元 [53] - 截至季度末，股东权益为127亿美元，合每股46.67美元；剔除累计其他综合收益后，股东权益为123亿美元，合每股45.39美元，较2020年末调整后增长8% [54] - 第三季度经营现金流强劲，达6.69亿美元 [55] 各条业务线数据和关键指标变化 财产与意外险（P&C） - 总承保保费增长10%，新业务增长24%，续保率稳定在81%，承保费率为8% [19] 专业险 - 剔除 captive 业务后，总承保保费增长10%，新业务增长40%，承保费率为9%，续保率降至80% [20] - 基础综合赔付率为89.6%，较去年改善0.9个百分点；全口径综合赔付率为88.2%，较去年改善1.3个百分点 [15] 商业险 - 剔除 captive 业务后，总承保保费增长10%，新业务增长21%，续保率提高3个百分点至83%，费率提高6% [23][24] - 在线综合赔付率为111.6%，基础综合赔付率为92.5%，为历史最低，较去年下降1.2个百分点 [16] 国际业务 - 总承保保费增长16%，剔除汇率波动后为11%，承保费率为13%，续保率提高至79% [26] - 基础综合赔付率改善4个百分点至91%，全口径综合赔付率为95.5%，较2020年第三季度的98.1%有所改善 [18] 寿险与团体险 - 第三季度核心收入为4100万美元，而2020年第三季度亏损3500万美元 [44] - 年度总保费估值（GPV）分析未导致假设解锁，GAAP 储备金中有7200万美元的保证金 [35] - 长期护理索赔准备金审查带来了4000万美元的税前有利影响 [43] 各个市场数据和关键指标变化 未提及 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司认为市场在2022年仍将非常有利，新业务增长势头持续，续保率和费率增长应在2022年大部分时间内高于长期损失成本趋势 [58] - 尽管费率已从去年第四季度的高位回落，但由于逆风因素的不确定性，现在假设费率将持续下降还为时过早 [59] - 公司将继续专注于费用控制，同时在人才、技术和分析方面进行投资 [47] - 公司将继续管理长期护理业务，降低风险，同时关注市场条件的变化，以考虑潜在的风险转移交易 [79] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为市场在2022年仍将非常有利，书面费率增长将持续高于损失成本趋势，这有利于利润率的提升 [58][62] - 尽管面临社会通胀、巨灾活动增加、低利率和经济通胀等逆风因素，但公司对利用有利市场环境的机会充满信心 [58][62] 其他重要信息 - 公司宣布了每股0.38美元的定期季度股息 [56] - 公司2021年虚拟投资者日演示文稿已发布在 CNA 投资者关系网站上 [57] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：关于非续保的住院和医疗业务，对过去几个季度和几年所写业务有何影响 - 公司在医疗 malpractice 业务上已开展数十年，受社会通胀影响，损失成本增加，虽在定价、条款和条件以及再承保方面采取了行动，但第三季度仍决定对部分医院投资组合的超额责任部分进行非续保，不过公司仍致力于医疗 malpractice 业务 [64][65] 问题2：非续保业务是否会在未来三个季度产生拖累 - 未来几个季度会有一些影响，但大部分发生在第三季度（7月） [66] 问题3：关于长期护理储备金的贴现率，GAAP 建议和公司内部想法如何影响对贴现率的思考 - 公司会参考前三年的远期利率与未来的规范利率进行比较，去年锁定的假设中预计远期利率在2023年前不会超过1%，而目前约为1.5%，这推动了保证金的改善；公司在投资债券时着眼于长期回报，采取买入并持有策略 [68][69] 问题4：是否每个第三季度都会对贴现率进行市值计价 - 从长期来看，长期会计处理方式将在2023年改变，但明年第三季度将是下一次审查的时间 [70] 问题5：在预测未来几个季度的损失率预期时，是否应考虑2020年第四季度和2021年第一季度的频率效益 - 最大的影响发生在去年第二季度和第三季度，第四季度及之后的影响较小 [71] 问题6：第三季度假设的较高财产损失趋势是否仅适用于本季度，还是也适用于2021年之前的季度和财产的前期准备金 - 公司对长期损失成本趋势假设进行了更改，并将其纳入定价和准备金计算中，从准备金角度来看，财产险的期限相对较短，这些较高的成本假设将适用于未来 [73] 问题7：在长期护理和 P&C 业务的医疗成本方面，是否看到医疗成本通胀加速的迹象 - 在长期护理方面，设施护理成本有上升迹象，但居家护理变得更加普遍，成本较低，总体上是有利因素；在 P&C 业务的医疗成本方面，未看到加速上升的情况 [75][76] 问题8：长期护理业务从设施护理向家庭健康护理的转变幅度有多大 - 这种转变幅度约为5% - 10%，有助于降低索赔严重程度 [78] 问题9：公司是否考虑对长期护理业务进行风险转移，对市场情况有何看法 - 目前市场条件不利于进行交易，公司将专注于管理业务，降低风险，同时关注市场变化 [79] 问题10：2021年准备金索赔数量下降6.5%是否由 COVID 导致，若 COVID 情况正常化，索赔数量会如何变化 - 公司认为 COVID 对索赔数量下降有影响，个人业务接近索赔高峰期，预计将趋于平稳；团体业务较年轻，预计在 COVID 过后索赔数量会有所上升，但该部分业务占比较小 [81]

业绩总结 - 第三季度净收入为2.56亿美元，每股收益为0.94美元[4] - 核心收入为2.37亿美元，每股核心收益为0.87美元[4] - 核心收入同比增长23%，尽管季度内灾难损失较高[7] - 第三季度2021年，净书面保费（NWP）为831百万美元，同比增长3%[13] - 第三季度2021年，毛保费（GWP）为1,005百万美元，同比增长10%[13] - 第三季度2021年，综合比率为111.6%，与2020年同期的111.3%相近[13] 用户数据 - 财产与意外险的综合比率为100.0%，较去年同期的100.9%有所改善[4] - 财产与意外险的承保损失比率为69.1%，较去年同期的68.8%有所上升[8] - 财产与意外险的毛保费增长率为10%，净保费增长率为5%[5] - 财产与意外险的承保费用比率为30.7%，较去年同期的31.8%有所改善[8] - 第三季度2021年，国际业务的毛保费为276百万美元，同比增长16%[15] - 第三季度2021年，国际业务的净书面保费为256百万美元，同比增长15%[15] 未来展望 - 公司在低利率环境下的固定收益投资组合继续提供稳定收益，主要得益于强劲的运营现金流[46] - 截至2021年9月30日，公司的总资本为15,442百万美元，较2020年12月31日的15,483百万美元略有下降[30] 新产品和新技术研发 - 净投资收入为5.13亿美元，较去年同期的5.17亿美元略有下降[6] - 每股账面价值为46.67美元，较2020年年末增长8%[6] 负面信息 - 净灾难损失为1.78亿美元，去年同期为1.60亿美元，其中包括因艾达飓风造成的1.14亿美元损失[4] - 第三季度2021年，损失比率为80.6%，较2020年同期的78.4%有所上升[13] - 第三季度2021年，国际业务的损失比率为63.4%，较2020年同期的63.2%略有上升[15] 其他新策略和有价值的信息 - 董事会宣布每股现金分红为0.38美元[6] - 投资级公司债券占投资组合的44%，市值为22,323百万美元，未实现净收益为2,821百万美元[43] - 固定收益证券的有效收入收益率为4.4%[45] - 有限合伙和普通股的税前回报率为4.3%[45] - 短期投资占投资组合的2%，市值为1,135百万美元，未实现净收益为1百万美元[43]

整体财务业绩 - 2021年前三季度总收入88.54亿美元，2020年同期为78.77亿美元[7] - 2021年前三季度净利润9.36亿美元，2020年同期为3.03亿美元[7] - 2021年前三季度基本每股收益3.44美元，2020年同期为1.12美元[7] - 2021年前三季度综合收益4.79亿美元，2020年同期为6.63亿美元[11] - 2021年净收入为9.36亿美元，2020年为3.03亿美元[19] - 2021年经营活动提供的净现金流为13.54亿美元，2020年为14.08亿美元[19] - 2021年投资活动使用的净现金流为5.97亿美元，2020年为4.07亿美元[19] - 2021年融资活动使用的净现金流为5.45亿美元，2020年为8.01亿美元[19] - 2021年第三季度总运营收入为29.37亿美元，2020年同期为27.93亿美元[121][123] - 2021年第三季度净赚保费为20.59亿美元，2020年同期为19.53亿美元[121][123] - 2021年第三季度净投资收入为5.13亿美元，2020年同期为5.17亿美元[121][123] - 2021年第三季度核心收入为2.37亿美元，2020年同期为1.93亿美元[121][123] - 2021年第三季度净投资收益为2200万美元，2020年同期为2700万美元[121][123] - 2021年前九个月总运营收入为87.37亿美元，2020年同期为79.97亿美元，同比增长9.25%[125][127] - 2021年前九个月核心收入为8.41亿美元，2020年同期为4亿美元，同比增长110.25%[125][127] - 2021年前九个月净投资收益为1.17亿美元，2020年同期净投资损失为0.97亿美元[125][127] - 2021年前九个月再保险应收款为53.49亿美元，2020年同期为44.78亿美元，同比增长19.45%[125][127] - 2021年前九个月保险应收款为28.29亿美元，2020年同期为26.4亿美元，同比增长7.16%[125][127] - 2021年前九个月递延收购成本为7.21亿美元，2020年同期为7.08亿美元，同比增长1.84%[125][127] - 2021年前九个月索赔及索赔调整费用为238.32亿美元，2020年同期为227.06亿美元，同比增长4.96%[125][127] - 2021年前九个月未赚取保费为55.77亿美元，2020年同期为51.19亿美元，同比增长8.95%[125][127] - 2021年前九个月递延非保险保修收购费用为34.18亿美元，2020年同期为30.68亿美元，同比增长11.41%[125][127] - 2021年前九个月递延非保险保修收入为44.43亿美元，2020年未提及该数据[125] - 2021年前三季度总营业收入为87.37亿美元，2020年同期为79.97亿美元；2021年第三季度总营业收入为29.37亿美元，2020年同期为27.93亿美元[130][139] - 2021年前三季度总收入为88.54亿美元，2020年同期为78.77亿美元；2021年第三季度总收入为29.59亿美元，2020年同期为28.20亿美元[130] - 2021年前三季度核心收入为8.41亿美元，2020年同期为4亿美元；2021年第三季度核心收入为2.37亿美元，2020年同期为1.93亿美元[139] - 2021年前三季度净收入为9.36亿美元，2020年同期为3.03亿美元；2021年第三季度净收入为2.56亿美元，2020年同期为2.13亿美元[139] - 2021年第三季度核心收入较2020年同期增加4400万美元，财产与意外险业务核心收入减少1900万美元，生命与团体业务核心结果改善7600万美元，企业及其他业务核心亏损增加1300万美元[141] - 2021年前三季度核心收入较2020年同期增加4.41亿美元，财产与意外险业务核心收入增加3.49亿美元，生命与团体业务核心结果改善1.37亿美元，企业及其他业务核心亏损增加4500万美元[142] - 2021年前三季度和第三季度净巨灾损失分别为3.57亿美元和1.78亿美元，2020年同期分别为5.36亿美元和1.60亿美元[141][142] - 2021年前九个月，经营活动提供的净现金为13.54亿美元，2020年同期为14.08亿美元；投资活动使用的净现金为5.97亿美元，2020年同期为4.07亿美元；融资活动使用的净现金为5.45亿美元，2020年同期为8.01亿美元[199] - 2021年前九个月，公司支付股息5.18亿美元，回购377,615股普通股，总成本1800万美元；2020年同期支付股息8.5亿美元，回购435,376股普通股，总成本1800万美元[199] - 2021年前九个月，公司宣布并支付普通股现金股息每股1.89美元，包括每股0.75美元的特别现金股息；2021年10月29日，董事会宣布每股0.38美元的季度现金股息[200] 资产负债情况 - 截至2021年9月30日总资产665.22亿美元，2020年末为640.26亿美元[15] - 截至2021年9月30日总负债538.58亿美元，2020年末为513.19亿美元[15] - 截至2021年9月30日股东权益126.64亿美元，2020年末为127.07亿美元[15] - 截至2021年9月30日、2020年12月31日和2020年9月30日，可供出售固定到期证券的应计利息应收款分别为3.87亿美元、3.71亿美元和3.9亿美元[32] - 截至2021年9月30日，公司信贷损失准备金余额为3100万美元，其中企业债券为1000万美元，资产支持证券为2100万美元[33] - 截至2020年9月30日，公司信贷损失准备金余额为4700万美元，其中企业债券为3400万美元，资产支持证券为1300万美元[33] - 2021年7月1日至9月30日，公司信贷损失准备金新增200万美元，减少1600万美元[33] - 2021年1月1日至9月30日，信贷损失准备金从4000万美元降至3100万美元[35] - 2021年9月30日，固定期限证券成本或摊余成本为4.0342亿美元，估计公允价值为4.5069亿美元[41] - 2020年12月31日，固定期限证券摊余成本为3.8953亿美元，公允价值为4.4631亿美元[41] - 截至2021年9月30日和2020年12月31日，AOCI中投资的净未实现收益分别因影子调整减少24.81亿美元和27.73亿美元[41] - 截至2021年9月30日，可供出售固定到期证券总估计公允价值为52.68亿美元，总未实现损失为8900万美元；2020年12月31日，总估计公允价值为17.3亿美元，总未实现损失为7700万美元[44] - 按合同到期日划分，2021年9月30日可供出售固定到期证券成本或摊销成本总计403.33亿美元，估计公允价值总计450.6亿美元；2020年12月31日成本或摊销成本总计389.26亿美元，估计公允价值总计446.04亿美元[47] - 截至2021年9月30日和2020年12月31日，公司持有的资金预扣负债嵌入式衍生工具名义价值分别为2.72亿美元和1.9亿美元，公允价值分别为 - 1100万美元和 - 1900万美元[48] - 截至2021年9月30日，公司有购买或出资约12.5亿美元及出售约5500万美元的投资承诺[49] - 2021年9月30日，按信用质量指标和发起年份划分的抵押贷款摊销成本基础总计10.57亿美元[52] - 截至2021年9月30日，公司总资产为471.06亿美元，负债为1200万美元[57] - 截至另一统计时间，公司总资产为474.12亿美元，负债为1900万美元[57] - 2021年9月30日和2020年12月31日，其他投资资产中的海外存款分别为6500万美元和7100万美元[66] - 2021年9月30日和2020年12月31日，固定到期证券的公允价值分别为11.54亿美元和9.66亿美元，信用利差加权平均分别为2%和3%[69] - 2021年9月30日和2020年12月31日，抵押贷款的账面价值分别为10.31亿美元和10.68亿美元，公允价值分别为11.06亿美元和11.51亿美元[70] - 2021年9月30日和2020年12月31日，长期债务的账面价值分别为27.78亿美元和27.76亿美元，公允价值分别为30.27亿美元和31.48亿美元[70] - 截至2021年9月30日和2020年9月30日，寿险与团体险业务的净准备金期末余额分别为18.996亿美元和18.583亿美元[74] - 截至2021年9月30日和2020年9月30日，寿险与团体险业务的分保准备金期末余额分别为4.836亿美元和3.951亿美元[74] - 截至2021年9月30日和2020年9月30日，寿险与团体险业务的总准备金期末余额分别为23.832亿美元和22.534亿美元[74] - 截至2021年9月30日，累计其他综合收益（损失）余额为3.46亿美元，较7月1日减少1.63亿美元[112] - 截至2020年9月30日，累计其他综合收益（损失）余额为4.11亿美元，较7月1日增加2.57亿美元[116] - 2021年1月1日至9月30日，其他综合收益（损失）净额为-4.57亿美元[118] - 2020年1月1日至9月30日，其他综合收益（损失）净额为3.6亿美元[118] - 截至2021年9月30日和2020年12月31日，递延非保险保修收入余额分别为44亿美元和40亿美元[132] - 截至2021年9月30日和2020年12月31日，公司固定到期投资组合中1%为内部评级，AAA级证券分别含17亿美元和18亿美元预退款市政债券[190] - 截至2021年9月30日，固定收益证券组合估计公允价值为450.69亿美元，净未实现收益为4.758亿美元；2020年12月31日分别为446.31亿美元和5.718亿美元[190] - 截至2021年9月30日，可供出售固定到期证券的估计公允价值为52.68亿美元，总未实现损失为8900万美元[191][192] - 截至2021年9月30日，支持人寿与集团业务的投资估计公允价值为184.31亿美元，有效久期为9.3年；其他投资为285.2亿美元，有效久期为5.1年；总计469.51亿美元，有效久期为6.7年[195] - 2021年9月30日，短期投资中美国国债证券为9.16亿美元，其他为2.19亿美元，总计11.35亿美元；2020年12月31日分别为17.02亿美元、2.05亿美元和19.07亿美元[197] - 截至2021年9月30日，公司2.5亿美元的高级无担保循环信贷安排无未偿还金额，通过芝加哥联邦住房贷款银行的会员资格也无未偿还借款[202] 投资相关情况 - 2021年前三季度净投资收益16.08亿美元，2020年同期为13.8亿美元[7] - 2021年前三季度非保险保修收入10.54亿美元，2020年同期为9.26亿美元[7] - 2021年前三季度保险理赔和保单持有人福利46.84亿美元，2020年同期为46.83亿美元[7] - 2021年前三季度公司总投资收益为16.56亿美元，2020年同期为14.28亿美元；2021年第三季度为5.28亿美元，2020年同期为5.33亿美元[30] - 2021年前三季度公司净投资收益为16.08亿美元，2020年同期为13.8亿美元；2021年第三季度为5.13亿美元，2020年同期为5.17亿美元[30] - 2021年前三季度公司净投资收益（损失）为1.17亿美元，2020年同期为 - 1.2亿美元；2021年第三季度为0.22亿美元，2020年同期为0.27亿美元[30] - 2021年前三季度和第三季度，因非可赎回优先股公允价值变动，公司净投资收益（损失）分别确认了1500万美元收益和 - 200万美元损失[30] - 2020年前三季度和第三季度，因非可赎回优先股公允价值变动，公司净投资收益（损失）分别确认了 - 4400万美元损失和2500万美元收益[30] - 2020年前三季度和第三季度，短期投资及其他因2020年第三季度赎回2021年8月到期的4亿美元优先票据确认了 - 2000万美元损失[30] - 2021年前三季度，可供出售固定期限证券减值损失为1600万美元，2020年同期为1.08亿美元[3

财务数据和关键指标变化 - 第二季度核心收入3.41亿美元，合每股1.25美元，净收入3.68亿美元，合每股1.35美元，核心ROE为11.3% [6][35] - 第二季度费用率31.6%，较上年同期改善2个百分点，较2020年第四季度改善0.4个百分点 [36] - 第二季度P&C净前期发展为0.2个百分点有利，上年同期为1.5个百分点有利 [38] - 第二季度总税前净投资收入5.91亿美元，上年同期为5.34亿美元 [47] - 第二季度末股东权益增至127亿美元，合每股46.69美元，不包括累计其他综合收益的股东权益为122亿美元，合每股44.81美元，杠杆率为18% [52] - 第二季度经营现金流为6.03亿美元，上年同期为4.38亿美元，P&C赔付与承保比率为73% [53] 各条业务线数据和关键指标变化 P&C业务 - 本季度P&C总毛保费增长8%，新业务增长10%至3.93亿美元，费率增长超10%，已赚费率接近12% [7][8] - 综合比率为94%，较上年同期下降15.2个百分点，P&C基础综合比率为91.4%，较去年第二季度改善1.8个百分点 [9][10] - 专业险基础综合比率为89.2%，较去年改善2.9个百分点，费用率降至30%，赔付率降至59% [18] - 商业险基础综合比率为93%，与去年相当，剔除COVID影响后有利近1个百分点，赔付率和费用率各改善约0.5个百分点 [18] - 国际业务基础综合比率为92.5%，为2014年以来最低，费用率降至33.5%，赔付率降至59%，本季度毛保费增长22%，年初至今增长17% [19][20] - 本季度P&C净保费增长下降1%，剔除一次性未赚保费调整影响后增长5% [26][41] 生命与团体业务 - 本季度核心收入为4300万美元，上年同期为1400万美元，主要受有利的净投资收入驱动 [43] 公司业务 - 本季度核心亏损为5300万美元，上年同期为4000万美元，包括4000万美元税前费用用于不利的前期发展 [46] 各个市场数据和关键指标变化 无 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司专注于通过制度化专业承保文化来改善基础综合比率，包括重新承保劳合社投资组合、建立人才库、专注目标市场、加强费用管理和建立最优再保险计划 [11][12] - 本季度增加了财产成数分保条约，以优化再保险计划并加强整体财产保护，未来有机会以有利条件进一步发展财产投资组合 [13][14] - 公司认为当前市场定价环境有利，费率持续超过长期损失成本趋势，未来几个季度价格上涨纪律将持续，同时注重条款和条件的改善以抵御赔付率上升压力 [27][32][33] - 市场竞争方面，公司认为市场仍具纪律性，但不同保险公司在费率充足性方面处于不同位置，部分公司可能更激进，中间市场竞争相对更激烈 [73][74] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管本季度初遭遇网络安全事件影响交易能力，但公司迅速恢复势头，6月表现强劲，对下半年利用有利市场环境充满信心 [7][25] - 由于费率持续超过长期损失成本趋势，预计2022年利润率将继续提升，但社会通胀、低利率环境和巨灾活动等因素增加了不确定性，公司将保持谨慎和纪律性 [29][31][33] 其他重要信息 - 公司在3月下旬遭遇复杂的网络安全事件，导致系统早期完全关闭，影响交易能力，但通过员工和合作伙伴努力，业务逐步恢复正常 [6][7] - 公司宣布定期季度股息为每股0.38美元 [54] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 通胀对长期损失成本趋势的影响及市场反应 - 通胀主要影响社会通胀，可能导致长期损失成本趋势上升，公司会密切关注并保持谨慎和纪律性，市场可能会使相关费率保持高位 [57][58][60] 问题2: 医疗成本趋势在责任保险或伤害案件中的作用 - 除工伤赔偿外，医疗趋势相对稳定，伤害案件受社会通胀等多种因素影响更大 [62] 问题3: 网络安全事件后公司的改进措施 - 公司正在提升自身安全水平并进行额外投资，同时在网络风险承保方面采取更严格控制措施，包括加强承保控制、降低平均限额、提高免赔额和共保比例等 [63][64] 问题4: 网络攻击对承保的影响及业务趋势 - 网络攻击导致3月21日起系统锁定三周，交易能力受限，4月和5月业务提交量下降约20%，6月毛保费增长13%，目前业务已恢复正常并持续向好 [67][68][69] 问题5: 损失选择的保守程度及决策时机 - 由于COVID和通胀等因素的不确定性，公司在三到四个季度后可能会有更清晰的认识，届时会根据实际情况做出决策 [70][71] 问题6: 市场竞争情况及定价情况 - 市场仍具纪律性，但不同保险公司在费率充足性方面位置不同，部分公司可能更激进，中间市场竞争相对更激烈 [72][73][74] 问题7: 商业汽车保险业务面临困难的原因及前景 - 商业汽车保险业务面临长期损失成本趋势上升的问题，受社会通胀影响较大，目前费率已提升至13%，仍需持续关注定价 [76][77][78] 问题8: 财产成数分保条约对赔付率的影响 - 该条约对本季度赔付率、费用率或损失率无重大影响 [79]

业绩总结 - 第二季度净收入为3.68亿美元，每股收益1.35美元[4] - 核心收入创纪录为3.41亿美元，每股收益1.25美元[4] - 财产与意外险的综合比率为94.0%，相比去年同期的109.2%显著改善[4] - 净灾难损失为5400万美元，去年同期为3.01亿美元[4] - 财产与意外险部门的净赚保费增长11%，剔除COVID-19影响后，净赚保费增长8%[6] - 第二季度毛保费为3.39亿美元，同比增长22%[16] - 净保费为2.92亿美元，同比增长22%[16] - 第二季度承保收益为1800万美元，去年同期为-3300万美元[16] - 第二季度损失率为59.5%，去年同期为78.6%[16] - 第二季度核心收入为4300万美元，去年同期为1400万美元[17] 投资与财务状况 - 净投资收入为5.91亿美元，去年同期为5.34亿美元[7] - 截至2021年6月30日，总投资资产为502.65亿美元[34] - 投资组合的平均信用评级为"A"[27] - 每股账面价值为46.69美元，较2020年年末增长6%[7] - 2021年上半年净投资收入为4.84亿美元，同比增长17%[17] - 2021年上半年每股账面价值（不含AOCI）增长6%[23] - 2021年上半年运营公司股息能力为10.7亿美元[25] 分红与承保收益 - 董事会宣布每股现金分红0.38美元[7] - 财产与意外险的承保收益为1.13亿美元，去年同期为亏损1.58亿美元[9] - 商业部门的综合比率为99.6%，去年同期为111.9%[12] - 基础综合比率为91.4%，去年同期为93.2%[5] - 基础损失比率为59.5%，去年同期为59.3%[5]

总体财务业绩 - 2021年第一季度总收入28.66亿美元，2020年同期为22.91亿美元[7] - 2021年第一季度净利润3.12亿美元，2020年同期净亏损6100万美元[7] - 2021年第一季度基本每股收益1.15美元，2020年同期为亏损0.23美元[7] - 2021年第一季度综合亏损3.04亿美元，2020年同期为11.82亿美元[11] - 2021年第一季度净收入为3.12亿美元，2020年同期净亏损6100万美元[19][23] - 2021年第一季度总营收28.66亿美元，2020年同期为22.91亿美元[7] - 2021年第一季度净利润3.12亿美元，2020年同期净亏损6100万美元[7] - 2021年第一季度基本每股收益1.15美元，2020年同期为亏损0.23美元[7] - 2021年第一季度综合亏损3.04亿美元，2020年同期为11.82亿美元[11] 资产负债情况 - 截至2021年3月31日总资产637.13亿美元，截至2020年12月31日为640.26亿美元[15] - 截至2021年3月31日总负债516.24亿美元，截至2020年12月31日为513.19亿美元[15] - 截至2021年3月31日股东权益120.89亿美元，截至2020年12月31日为127.07亿美元[15] 收入构成 - 2021年第一季度净赚保费19.62亿美元，2020年同期为18.69亿美元[7] - 2021年第一季度净投资收入5.04亿美元，2020年同期为3.29亿美元[7] - 2021年第一季度非保险保修收入3.38亿美元，2020年同期为3.01亿美元[7] - 2021年第一季度净投资收益为5.04亿美元，2020年同期为3.29亿美元[31] - 2021年第一季度净投资收益为5700万美元，2020年同期净投资亏损2.16亿美元[31] - 2021年第一季度净赚保费19.62亿美元，净投资收入5.04亿美元，非保险保修收入3.38亿美元，其他收入500万美元[103] - 2021年第一季度总运营收入28.09亿美元，总索赔、福利和费用24.88亿美元[103] - 2021年第一季度核心收入（损失）税前为3.21亿美元，税后为2.63亿美元[103] - 2021年第一季度净投资收益为5700万美元[103] - 2021年第一季度再保险应收款为51.33亿美元，保险应收款为26.85亿美元[103] - 2021年第一季度递延收购成本为7.41亿美元，商誉1.48亿美元[103] - 2021年第一季度递延非保险保修收购费用为31.49亿美元，递延非保险保修收入为41.19亿美元[103] - 2021年第一季度索赔和索赔调整费用为23.056亿美元，未赚取保费为5.319亿美元，未来保单福利为12.772亿美元[103] - 2020年第一季度总运营收入为25.07亿美元，核心收入为1.08亿美元，净投资损失为2.16亿美元[105] - 2021年总运营收入为28.09亿美元，净投资收益为0.57亿美元，总收入为28.66亿美元；2020年总收入为22.91亿美元[107] - 2021年专业业务收入为11.9亿美元，商业业务收入为10.08亿美元，国际业务收入为2.66亿美元，寿险与集团业务收入为3.4亿美元[107] - 2020年专业业务收入为10.43亿美元，商业业务收入为8.68亿美元，国际业务收入为2.54亿美元，寿险与集团业务收入为3.35亿美元[105][107] - 2020年第一季度末，再保险应收款为44.78亿美元，保险应收款为26.4亿美元，递延收购成本为7.08亿美元[105] - 2020年第一季度末，索赔及索赔调整费用准备金为227.06亿美元，未赚取保费为51.19亿美元，未来保单福利为133.18亿美元[105] 现金流情况 - 2021年第一季度经营活动提供的净现金流为8200万美元，2020年同期为2.12亿美元[19] - 2021年第一季度投资活动提供的净现金流为4.08亿美元，2020年同期为10.87亿美元[19] - 2021年第一季度融资活动使用的净现金流为3.21亿美元，2020年同期为6.75亿美元[19] - 2021年第一季度，经营活动提供的净现金为8200万美元，较2020年同期的2.12亿美元减少；投资活动提供的净现金为4.08亿美元，较2020年同期的10.87亿美元减少；融资活动使用的净现金为3.21亿美元，较2020年同期的6.75亿美元减少[157] 股权结构 - 截至2021年3月31日，Loews Corporation持有公司约89.5%的流通普通股[25] 员工薪酬与股份回购 - 2021年第一季度，约102万份基于股票的员工薪酬计划潜在股份计入摊薄每股收益计算，约12万份因反摊薄未计入[28] - 2020年第一季度，约101.5万份基于股票的员工薪酬计划潜在股份因公司净亏损反摊薄未计入摊薄每股亏损计算[28] - 2021年和2020年第一季度，公司分别以300万美元和1800万美元回购6.6万股和43.5376万股CNAF普通股[28] 信贷损失准备金 - 2021年1月1日至3月31日，公司信贷损失准备金从4000万美元增至4300万美元[34] - 2021年第一季度，公司新增信贷损失准备金1600万美元，减少600万美元[34] - 2020年第一季度，公司因采用ASC 326新增信贷损失准备金600万美元[34] - 2021年1月1日信用损失准备金总额为4000万美元，3月31日为4300万美元[34] - 2021年新增信用损失准备金中，此前未记录信用损失的证券为1400万美元，按PCD资产核算的可供出售证券为200万美元[34] - 2021年减少信用损失准备金中，期间出售的证券为600万美元[34] - 2021年对前期已记录准备金的证券，信用损失准备金额外减少700万美元[34] - 2020年1月1日信用损失准备金总额为0，3月31日为4900万美元[34] - 2020年新增信用损失准备金中，采用ASC 326的影响为600万美元，此前未记录信用损失的证券为4800万美元，按PCD资产核算的可供出售证券为100万美元[34] - 2020年减少信用损失准备金中，期间出售的证券为500万美元，有出售意图的证券为100万美元[34] 证券减值损失 - 2020年第一季度，公司确认9200万美元可供出售证券减值损失，2021年无此类损失[36] - 2020年第一季度，公司确认1300万美元抵押贷款损失，2021年无此类损失[36] - 2021年第一季度，可供出售固定到期证券的减值损失中，公司及其他债券未记录损失，资产支持证券为 - 100万美元[36] - 2020年第一季度，可供出售固定到期证券的减值损失为9200万美元，其中公司及其他债券为9100万美元，资产支持证券为100万美元[36] - 2021年第一季度未确认抵押贷款损失，2020年第一季度确认1300万美元抵押贷款损失[36] 证券公允价值 - 截至2021年3月31日，公司固定到期可供出售证券估计公允价值为4.3545亿美元[39] - 截至2021年3月31日，公司固定到期交易证券估计公允价值为3400万美元[39] - 截至2021年3月31日，公司固定到期证券估计公允价值总计4.3579亿美元[39] - 截至2021年3月31日和2020年12月31日，公司投资净未实现收益因影子调整分别减少23.01亿美元和27.73亿美元[39] - 截至2021年3月31日，公司固定到期可供出售证券未实现损失中，不足12个月的为1.58亿美元，12个月及以上的为2400万美元[42] - 截至2021年3月31日和2020年12月31日，公司持有的资金预扣负债嵌入式衍生工具名义价值分别为2.56亿美元和1.9亿美元，公允价值分别为 - 200万美元和 - 1900万美元[47] - 截至2021年3月31日，公司有购买或出资约13.65亿美元和出售约1亿美元的投资承诺[48] - 截至2021年3月31日，抵押贷款应计利息应收款总计400万美元[51] - 2021年3月31日，按合同到期日划分的可供出售固定到期证券成本或摊余成本总计392.57亿美元，估计公允价值总计435.45亿美元；2020年12月31日成本或摊余成本总计389.26亿美元，估计公允价值总计446.04亿美元[46] - 2021年3月31日，固定到期证券中公司债券及其他、州及地方政府债券、资产支持证券的估计公允价值分别为243.63亿美元、116亿美元、76.16亿美元；2020年12月31日分别为252.34亿美元、115.92亿美元、78.05亿美元[56] - 2021年3月31日，权益证券中普通股、非可赎回优先股的估计公允价值分别为1.98亿美元、7.86亿美元；2020年12月31日分别为1.95亿美元、7.97亿美元[56] - 2021年3月31日，短期及其他资产估计公允价值为12.03亿美元；2020年12月31日为17.89亿美元[56] - 2021年3月31日，其他负债公允价值为200万美元；2020年12月31日为1900万美元[56] - 截至2021年3月31日，抵押贷款按不同偿债覆盖率（DSCR）和贷款价值比（LTV）划分，总计摊余成本为10.69亿美元[51] - 截至2021年3月31日，可供出售固定到期证券总计估计公允价值为173亿美元，总未实现损失为7700万美元；2020年12月31日估计公允价值为166.6亿美元，总未实现损失为7400万美元[43] - 2021年1月1日Level 3资产总计11.51亿美元，3月31日增至11.55亿美元[59] - 2021年Level 3资产实现和未实现投资总损益为亏损6000万美元[59] - 2021年3月31日和12月31日，其他投资资产中的海外存款分别为7200万美元和7100万美元[63] - 2021年3月31日固定到期证券估计公允价值9.36亿美元，信用利差加权平均为2%[66] - 2021年3月31日抵押贷款的账面价值为10.43亿美元，估计公允价值为11.07亿美元[67] - 2021年3月31日长期债务账面价值为27.77亿美元，估计公允价值为30.16亿美元[67] - 截至2021年3月31日，固定到期证券估计公允价值为43.579亿美元，净未实现收益为4331万美元[148] - 截至2021年3月31日，可供出售固定到期证券处于总未实现亏损状态的估计公允价值为5.561亿美元，总未实现亏损为182万美元[149] - 截至2021年3月31日，投资组合估计公允价值为55.61亿美元，总未实现损失为1.82亿美元[150] - 截至2021年3月31日，支持人寿与集团业务的投资估计公允价值为179.52亿美元，有效期限为9.1年；其他投资为276.66亿美元，有效期限为4.9年；总计456.18亿美元，有效期限为6.5年[153] - 2021年3月31日，短期投资中美国国债为11.09亿美元，其他为2.25亿美元，总计13.34亿美元；2020年12月31日分别为17.02亿美元、2.05亿美元和19.07亿美元[155] 业务板块情况 - 公司财产和意外险商业保险业务分为三个业务板块，非财产和意外险业务分为两个业务板块[100] - 2021年第一季度专业业务总承保保费17.94亿美元，2020年同期为17.14亿美元，核心收入1.7亿美元，2020年同期为9600万美元[121] - 2021年第一季度商业业务总承保保费11.13亿美元，2020年同期为10.62亿美元，核心收入6900万美元，2020年同期为2300万美元[127] - 2021年第一季度专业业务综合比率为88.8%，较2020年同期改善2.5个百分点[121] - 2021年第一季度商业业务综合比率为106.7%，较2020年同期增加5.1个百分点[127] - 2021年3月31日专业业务总毛承保理赔及理赔调整费用准备金为59.16亿美元，2020年12月31日为57.48亿美元[124] - 2021年3月31日商业业务总毛承保理赔及理赔调整费用准备金为84.49亿美元，2020年12月31日为82.5亿美元[130] - 2021年一季度总承保保费3.43亿美元，净承保保费2.35亿美元，净赚保费2.52亿美元，较2020年分别增长11.7%、7.3%、5.4%[133] - 2021年一季度综合赔付率为95.9%，较2020年改善4个百分点，得益于赔付率改善3个百分点和费用率改善1个百分点[133] - 2021年一季度国际业务总承保保费增加3600万美元，净

财务数据和关键指标变化 - 核心收入为2.63亿美元，即每股0.96美元；净利润为3.12亿美元，即每股1.14美元 [12] - P&C基础综合比率为91.9%，较去年第一季度改善1.8个百分点，是12年多来的最低水平；全综合比率为98.1%，较去年第一季度高出0.8个百分点 [12] - 2021年第一季度税前巨灾损失为1.25亿美元，占综合比率的6.8个百分点 [13] - 第一季度费用率为31.5%，比2020年第一季度低1.6个百分点 [14] - 净赚保费本季度增长6% [14] - 第一季度基础损失率为60.1%，较2020年第四季度低不到0.5个百分点 [15] - 总P&C费率增长11%，与2020年全年增幅一致 [17] - 留存率较2020年第四季度下降1个百分点，为82% [23] - 新业务增长为16%，与2020年第四季度的17%双位数增长率保持一致 [24] - 毛保费（不含 captive 业务）本季度增长8%，净保费增长4% [24] - 核心ROE为8.8% [31] - 第一季度整体P&C净前期准备金发展有利0.6个百分点，与去年同期基本持平 [34] - Life & Group部门本季度核心收入为3600万美元，去年同期为400万美元 [36] - 公司部门第一季度核心亏损为3600万美元，去年同期为1700万美元 [37] - 税前净投资收入为5.04亿美元，去年同期为3.29亿美元 [39] - 固定收益投资组合的税前有效收益率在2021年第一季度为4.4%，2020年第一季度为4.6% [40] - 季度末，固定收益投资组合的未实现收益头寸降至43亿美元，低于2020年底的57亿美元 [41] - 季度末，股东权益为121亿美元，即每股44.50美元；剔除累计其他综合收益后的股东权益为119亿美元，即每股43.81美元 [43] - 杠杆率低于19% [44] - 第一季度运营现金流为8200万美元，剔除与损失组合转移交易相关的6.4亿美元付款后，运营现金流为7.22亿美元，去年同期为2.12亿美元 [44] 各条业务线数据和关键指标变化 Specialty - 综合比率为88.8%，较去年改善2.5个百分点 [13] - 费率达到10%，受业务组合影响，较前三个季度有所下降 [19] - 留存率与第四季度持平，为86% [23] - 毛保费增长10% [24] Commercial - 综合比率为106.7%，较去年增加1.5个百分点；本季度巨灾损失率为13.4个百分点，去年同期为7个百分点 [13] - 费率增长10%，与2020年第四季度一致；剔除工伤赔偿后为13%；第一季度工伤赔偿费率基本持平，略好于2020年全年 [18] - 留存率与第四季度持平，为84% [23] - 毛保费增长5% [24] International - 综合比率大幅改善至95.9% [14] - 费率增长14% [18] - 毛保费增长12% [24] Life & Group - 本季度核心收入为3600万美元，去年同期为400万美元，受益于新索赔频率降低、索赔终止率提高和索赔严重程度更有利 [36] Corporate - 第一季度核心亏损为3600万美元，去年同期为1700万美元，结果包括与遗留超额工伤赔偿准备金相关的损失组合交易关闭产生的1200万美元税后损失 [37] 各个市场数据和关键指标变化 文档未提及相关内容 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司将继续推动费率提高至远高于长期损失成本趋势，并预计这种情况将持续到年底 [21] - 公司将继续在整个投资组合中实施更严格的条款和条件 [22] - 行业竞争激烈，承保周期具有长期特点，在市场硬化阶段之前的约20多个季度里，价格上涨未能覆盖长期损失成本趋势 [20] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对生产执行情况感到满意，利用了有利的市场条件，并将继续改善基础承保业绩，预计有利的市场环境将持续全年 [46] - 公司将继续评估疫情对长期护理损失建模的影响，并密切关注相关趋势 [52] - 公司预计净赚保费增长将继续有利于费用率，并为业务的合理投资提供资金 [33] 其他重要信息 - 3月下旬，公司遭受了一次复杂的网络安全攻击，由勒索软件引起；攻击已被完全控制，系统已恢复在线，运营恢复正常；没有证据表明外部客户或其他方有感染或交叉污染的风险 [7][8][9] - 公司将继续审查受影响的数据，以确定可能需要进行的通知方面的法律义务 [11] - 公司对收益展示材料进行了一些更改，以增强提供给投资者的信息，并使其与公司的业务管理方式保持一致 [26] - 公司宣布了常规季度股息为每股0.38美元 [45] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 为何不将频率数据纳入结果，以及是否有社会通胀加速的证据 - 公司在疫情开始时预计频率效益较少，第四季度有0.5个百分点的频率效益，第一季度没有；年初将长期损失成本趋势提高了约50个基点，目前为4.5个基点 [49][50][51] 问题2: 何时能获得疫情对长期护理未来行为影响的信息 - 公司每周、每月评估相关趋势，目前趋势未减弱，继续看到较低的索赔频率、较高的索赔终止率和更多倾向于家庭医疗护理的情况；公司继续持有较高的IBNR准备金，以防趋势恢复到疫情前水平 [52] 问题3: 选择家庭护理而非护理院护理对长期护理保险公司是积极还是消极影响 - 家庭医疗护理通常成本较低，公司看到护理成本降低的积极影响；公司从IBNR角度考虑的更多是频率问题 [53] 问题4: 费用率是否有异常，未来预期如何 - 本季度费用率无异常，是2020年净保费增长带来的赚保费增长的体现；未来，赚保费增长将继续，费用率会因业务投资而有所波动，但31%左右是一个合理目标 [55][56] 问题5: 处理网络攻击的供应商是否参与修复，目前网络安全状况如何 - 所有供应商、内部IT、技术和安全团队以及聘请的法医专家都参与了修复工作；公司采取了一系列措施进一步加强网络安全 [57][58] 问题6: 过去损失比率在长尾业务中倾向于有利发展，现在是否适用 - 难以确定此次周期是否会像过去一样，社会通胀情况特殊，公司会谨慎决策并保持透明 [60][61] 问题7: 商业业务中的小企业情况如何 - 小企业业务对公司是积极因素，有增长机会，留存率较高，工伤赔偿费率的逆风压力较小，预计将在生产和盈利方面继续做出重要贡献 [63] 问题8: 新业务形成在专业或商业板块的体现 - 专业E&O的小型亲和计划显示在专业板块，其他P&C业务中的小企业显示在商业板块 [65] 问题9: P&C固定期限延长的驱动因素是什么 - 主要是由于利率回升，机构RMBS投资组合的提前还款速度减慢，导致期限延长 [66] 问题10: 平均评级的变化是否由同一因素驱动 - 有一定影响，同时年底持有较高水平的短期投资，支付损失组合转移交易款项后，短期投资减少，影响了平均评级；P&C投资组合评级在A-和A之间波动 [67]

业绩总结 - 第一季度核心每股收益为0.96美元[4] - 第一季度收入为28.66亿美元，同比增长25%[5] - 第一季度核心收入为2.63亿美元，同比增长144%[5] - 第一季度净投资收入为5.04亿美元，固定收益收益率稳定在4.4%[4] - 第一季度的承保损失率为66.3%，较去年同期的63.8%有所上升[6] - 第一季度的综合比率为98.1%，其中包括1.25亿美元的税前自然灾害损失[4] - 第一季度的每股账面价值为44.50美元，较2020年年末增长2%[4] - 第一季度的现金股息为每股0.38美元[4] 用户数据 - 财产与意外险部门的毛保费增长8%，新业务增长16%[6] - 国际业务的毛保费同比增长12%，净保费增长7%[11] 未来展望 - 2021年第一季度的流动性为18亿美元，较2020年第四季度的17亿美元有所增加[20] - 2021年第一季度的投资组合总资产为486.71亿美元，其中投资级公司债占比44%[27] - 2021年第一季度的固定收益投资组合的平均信用评级为"A"[23] - 2021年第一季度的投资组合持续提供稳定的收益，尽管面临低利率环境的挑战[30] 新产品和新技术研发 - 2021年第一季度的流动现金流（不包括LPT支付）为18亿美元[22] - 2021年第一季度的投资组合中，投资级债务的占比为94%[28] 负面信息 - 2021年第一季度的净未实现损失为1387万美元，受到无风险利率上升的影响[26]