事件概述 - Dean Capital Management在2026年2月20日提交的13F文件中披露，新建了Chesapeake Utilities Corporation的头寸，购入27,851股[1] - 该笔交易估计价值为347万美元，季度末持仓价值也为347万美元[1] - 新建头寸占该基金管理的美股可报告资产的1.48%[7] 公司财务与市场表现 - 截至2026年2月20日收盘，公司股价为134.39美元，过去一年上涨11.1%，但跑输标普500指数1.87个百分点[7] - 公司市值为31.8亿美元，过去十二个月营收为8.8615亿美元，过去十二个月净利润为1.3085亿美元[3] - 公司指示性股息收益率为2.0%[7] - 2025年前九个月，公司调整后净利润同比增长10.1%，至每股4.03美元，调整后每股收益同比增长8.0%[10] - 公司计划于2026年2月25日市场收盘后公布2025年第四季度业绩[10] 公司业务与战略 - Chesapeake Utilities是一家多元化的能源输送公司，专注于受监管和不受监管的公用事业服务[5] - 公司战略是利用天然气、电力和丙烷业务的平衡组合，服务于广泛的地理区域[5] - 业务包括：在美国东部提供受监管的天然气和电力分销、受监管和不受监管的天然气输送、丙烷业务以及能源相关服务[8] - 收入主要来自受监管的公用事业运营，辅以不受监管的能源服务，如丙烷、天然气供应和基础设施解决方案[8] - 服务区域包括特拉华州、马里兰州、佛罗里达州、俄亥俄州和中大西洋地区的住宅、商业和工业客户[8] 投资组合与行业配置 - Dean Capital Management在第四季度还对公用事业行业进行了其他投资，新建了价值约380万美元的Portland General Electric头寸[9] - 新建的Portland General Electric头寸在其约125只股票的投资组合中位列第六大持仓，而新建的Chesapeake Utilities头寸为第十一大持仓[9] - 提交文件后，该基金的前五大持仓及其占资产管理规模的比例分别为：HP（1.8%， 414万美元）、BELFB（1.7%， 399万美元）、SHOO（1.7%， 398万美元）、VIAV（1.7%， 395万美元）、AEIS（1.7%， 394万美元）[7]

公司财务信息发布安排 - 切萨皮克公用事业公司将于2026年2月26日美国东部时间上午8:30举行电话会议，讨论其2025年第四季度及全年财务业绩 [1] - 公司计划在2026年2月25日市场收盘后发布2025年第四季度及全年业绩新闻稿 [1] - 电话会议可通过网络直播收听，演示材料将在注册链接中提供，会议结束后可在公司网站投资者关系页面的“活动与演示”部分获取回放 [1] 公司业务概况 - 切萨皮克公用事业公司是一家在纽约证券交易所上市的多元化能源输送公司 [1] - 公司通过其天然气输配、发电与配电、丙烷气配送、移动压缩天然气公用事业服务及解决方案等业务提供可持续能源解决方案 [1] 公司近期业务动态 - 公司与苏塞克斯县职业技术学区宣布计划为新的苏塞克斯技术高中校区提供天然气服务 [1] - 公司被阿科马克县监事会选中，探索将天然气管道扩展到弗吉尼亚州东海岸 [1]

项目核心信息 - 切萨皮克公用事业公司与萨斯技术高中宣布合作，为新校区提供天然气服务，这是特拉华州历史上最大的学校建设项目[1] - 新校区建设成本估计约为2.49亿美元，将新建一座超过40万平方英尺的三层学术设施[1] - 项目于2024年10月破土动工，计划于2027年9月开放[1] 项目规模与影响 - 新校区将把高中学生容量从约1,375名增加到1,800名，并容纳超过3,500名成人教育学生，且为未来扩展预留了空间[1] - 为支持扩建的校园，公司正在建设一条近4英里长的天然气主管道延伸线，以为学校提供能源服务[1] - 该基础设施将为关键建筑系统供应天然气，支持新设施的运营需求并提供长期可靠性[1] 合作方战略与评价 - 萨斯县职业技术学区教育委员会投票决定将校园能源过渡为天然气，作为其重建努力的一部分，这反映了对性能、现代化和可靠性的关注，同时减少了对燃料油和丙烷的依赖[1] - 学区负责人表示，可靠的能源服务是实现其使命和愿景的关键部分[1] - 公司高级副总裁兼首席运营官表示，大型教育园区需要经过验证且有弹性的能源解决方案，公司很自豪能通过扩展安全可靠的天然气服务来支持教育和长期的社区发展[1] 公司业务与近期动态 - 切萨皮克公用事业公司是一家多元化的能源输送公司，在纽约证券交易所上市，通过天然气传输与分销、发电与配电、丙烷气分销、移动压缩天然气公用事业服务等业务提供可持续能源解决方案[1] - 公司近期被选中探索向弗吉尼亚州东海岸扩展天然气管道的可能性[1] - 公司的子公司佛罗里达城市燃气公司和佛罗里达公用事业公司被Escalent评为2025年公用事业客户冠军[1]

项目中标与授权 - 公司宣布其天然气扩建投标已获得阿科马克县监事会授予 授权公司开始设计一个新的天然气系统 该系统将由公司建设、拥有和运营 旨在提高弗吉尼亚州东海岸的能源可靠性 [1] 项目细节与资金 - 阿科马克县将通过州政府拨款出资650万美元以启动项目 项目将把天然气管道基础设施从马里兰州安妮公主城外部延伸至弗吉尼亚州坦珀伦斯维尔 [2] - 项目旨在为家庭及主要雇主提供服务 包括NASA沃洛普斯飞行基地、沃洛普斯岛运营设施以及区域家禽养殖设施 [2] - 项目完成后 该系统将为企业和居民提供一种比电力和取暖油成本更低、更可靠的替代能源 [2] 项目战略意义与背景 - 公司总裁、首席执行官兼董事会主席表示 获得天然气是经济增长的重要催化剂 合作旨在探索支持现有雇主、吸引新产业并降低社区能源成本的基础设施 [3] - 一项2022年州政府委托的研究确定 天然气接入是该地区未来经济发展的关键驱动力 因为阿科马克县目前没有管道天然气接入 [3] - 项目将扩大经济型能源的接入 支持经济发展 并确保可靠且可持续的天然气服务的长期可用性 [3] - 资金将用于启动项目第一阶段 包括工程设计、许可、土地收购以及制定资本投资估算 [3] 公司业务概览 - 公司是一家多元化的能源输送公司 在纽约证券交易所上市 [4] - 公司通过其天然气传输与分销、发电与配电、丙烷气分销、移动压缩天然气公用事业服务及解决方案以及其他业务提供可持续能源解决方案 [4]

公司荣誉与认可 - 公司旗下两家子公司佛罗里达城市燃气公司和佛罗里达公共事业公司被数据分析与咨询公司Escalent评为2025年度“公用事业客户冠军” [1] - 该奖项基于对行业客户体验的综合研究与分析 全美仅有36家公用事业供应商获此殊荣 [1][3] - 获奖意味着两家子公司在Escalent的“客户关系参与指数”中得分位列前十分之一 两家公司均获得了769分的强劲分数 [4] 公司管理层表态 - 公司高级副总裁兼首席运营官表示 该荣誉体现了团队实力以及对每日提供安全、可靠、以客户为中心服务的共同承诺 [2] - 公司客户运营助理副总裁表示 公司致力于将客户置于一切工作的中心 并努力成为每日的客户冠军 将继续努力为客户提供最佳体验 [4] 子公司历史成就 - 这是佛罗里达公共事业公司首次获得“客户冠军”称号 [5] - 这是佛罗里达城市燃气公司第四次获得Escalent认可 此前曾被评为2024年客户冠军、2023年“最易合作品牌”以及2022年住宅客户“最受信赖公用事业品牌” [5] 公司业务概况 - 切萨皮克公用事业公司是一家多元化的能源输送公司 在纽约证券交易所上市 [6] - 公司通过其天然气输配、发电与配电、丙烷气分销、移动压缩天然气公用事业服务及其他业务提供可持续能源解决方案 [6] 子公司业务详情 - 佛罗里达城市燃气公司为佛罗里达州超过122,500名住宅、商业和工业客户提供天然气服务 服务覆盖多个县 [7] - 该公司于2023年被切萨皮克公用事业公司收购 拥有并运营约3,980英里配气管道和80英里输气管道 [7] - 佛罗里达公共事业公司是切萨皮克公用事业公司的全资子公司 为佛罗里达州超过153,000名客户分销天然气和丙烷并提供电力服务 [8]

公司业务与概况 - 公司是一家多元化的能源输送公司，在受监管和不受监管的市场均有强大业务[6] - 业务包括天然气分销与传输、电力分销、丙烷运营以及能源相关服务[9] - 通过受监管的公用事业服务和不受监管的能源供应、基础设施及增值解决方案产生收入[9] - 服务区域覆盖特拉华州、马里兰州、佛罗里达州以及更广泛的中大西洋和东南部地区，客户包括居民、商业、工业和公用事业客户[1][9] 近期财务与运营表现 - 最近季度（第三季度）净利润上升至1940万美元，合每股0.82美元[10] - 调整后收益因有机天然气分销增长、传输项目以及对可再生和液化天然气投资的扩大而略有上升[10] - 管理层重申2025年调整后每股收益（EPS）指引为6.15美元至6.35美元[10] - 将资本支出预期上调至最高4.5亿美元，显示出对其监管项目管道和项目积压的信心[10] - 过去12个月（TTM）营收为8.861亿美元，净利润为1.309亿美元[4] - 截至2026年1月27日，股价为127.65美元，股息收益率为2%[3][4] 机构投资动态 - Tufton Capital Management于1月28日披露增持切萨皮克公用事业公司23,304股[1][2] - 基于季度平均股价估算，交易价值约为307万美元[1][2] - 该季度末，Tufton所持切萨皮克公用事业公司股份的价值增加了220万美元，此数字包含了交易活动和市场价格变动的影响[2] - 增持后，切萨皮克公用事业公司头寸占Tufton 13F管理资产的2.06%[3] - Tufton的投资组合以大型科技和金融股为主，前五大持仓包括微软（3512万美元，占AUM 6.1%）、谷歌（3473万美元，占AUM 6.1%）、苹果（2734万美元，占AUM 4.8%）、摩根大通（2354万美元，占AUM 4.1%）和TJX（1906万美元，占AUM 3.3%）[8] 市场表现与投资逻辑 - 公司股价在过去一年上涨5.15%，但落后标普500指数约11个百分点[3][11] - 公司正处于资本密集的增长阶段，主要由受监管的回报和基础设施扩张驱动，而非市场动能[7] - 对于长期投资者而言，这种受监管的盈利可见性、基础设施驱动的增长以及稳健持久的现金流组合，比短期价格波动更为重要[7][11] - 公司股价过去一年的相对表现不佳，更多反映了其增长模式较为稳健，而非基本面恶化[11]

公司人事任命 - 切萨皮克公用事业公司宣布迈克尔·卡塞尔自2026年1月2日起晋升为战略发展高级副总裁 [1] - 在新职位上 卡塞尔将领导业务发展 外部事务和战略规划团队 以提升公司识别新兴机会 扩展社区伙伴关系和制定支持可持续增长的长期战略的能力 [1] 高管背景与评价 - 卡塞尔于2008年3月以监管分析师身份加入公司 拥有近二十年推动监管 立法和公共事务成果的经验 历任战略发展副总裁 政府与监管事务副总裁等职 [2] - 公司总裁 首席执行官兼董事会主席杰夫·豪斯霍尔德评价卡塞尔在公司增长中发挥了关键作用 其领导力在制定费率策略 建立社区伙伴关系和确保关键立法成果方面取得成功 强化了公司并扩展了其价值主张 [2] 公司业务概况 - 切萨皮克公用事业公司是一家在纽约证券交易所上市的多元化能源输送公司 [3] - 公司通过其天然气传输与分销 发电与配电 丙烷气分销 移动压缩天然气公用事业服务与解决方案以及其他业务提供可持续能源解决方案 [3]

行业与公司股价表现 - 近期多家天然气公用事业公司股价出现下滑 [1] - ONE Gas Inc (OGS) 是一家运营中的公司 [1] 分析师市场观点 - 分析师相信自由市场体系且金融市场是有效的 大多数股票反映了其当前真实价值 [1] - 个股最佳盈利机会来自较少被普通投资者关注的股票 或来自可能未准确反映其市场当前存在机会的股票 [1]

财务数据和关键指标变化 - 2025年第三季度调整后每股收益为0.82美元 2025年前九个月调整后每股收益为4.06美元 较去年同期增长8% [7] - 2025年前九个月调整后总利润 调整后营业收入和调整后净利润均实现两位数增长 [8] - 2025年第三季度调整后总利润约为1.37亿美元 同比增长12% 调整后净利润约为2000万美元 同比增长8% [25] - 2025年第三季度调整后每股收益为0.82美元 同比增长3% 流通股数量同比增加100万股 [25] - 2025年第三季度运营效率提升 运营费用占调整后总利润的比例为34% 低于去年同期的37% [27] - 2025年第三季度受天气影响 冷却度日数比去年同期减少15% 导致佛罗里达电力业务消耗量略有下降 [27] - 公司重申2025年全年每股收益指导区间为6.15-6.35美元 该区间假设佛罗里达城市燃气折旧研究取得成功结果 [9][32] - 2025年全年每股收益指导区间代表较2024年增长14%-16% 或过去两年平均年增长约8%-10% [32] 各条业务线数据和关键指标变化 - 受管业务板块2025年第三季度调整后总利润约为1.15亿美元 同比增长12% 营业收入增长11%至约4900万美元 [27][28] - 非受管能源板块2025年第三季度调整后总利润约为2250万美元 同比增长13% [28] - Marlin燃气服务业务满足虚拟管道运输需求的快速增长 加上Full Circle Dairy的贡献 在第三季度带来310万美元的额外总利润 [28] - Aspire Energy业绩提升 但丙烷业务利润率和服务费变化导致第三季度总利润整体增加260万美元 [28] - 非受管业务第三季度贡献了调整后每股收益0.09美元的净增量 [26] 各个市场数据和关键指标变化 - 核心服务区域住宅客户增长强劲 Delmarva增长4.3% 佛罗里达公共事业增长3.9% 佛罗里达城市燃气增长2.1% [10] - 在特拉华州南部的埃伦代尔正在为2000套新住宅建设天然气配送系统 [10] - 在佛罗里达州圣露西港为一个新社区开发项目提供天然气 该项目将分六期建设 最终建成数百套新住宅 [10] - 在北卡罗来纳州为格林斯伯勒学区车队扩展丙烷配送 证实了更广泛的丙烷增长战略 [11] - 俄亥俄州的数据中心潜力在全美排名第五 存在增长机会 [11] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司增长战略基于三大支柱 审慎部署资本 主动管理监管议程 持续进行业务转型以增强安全性和客户服务 [12] - 2025年前九个月已投资3.36亿美元资本 其中第三季度投资1.23亿美元 资本支出运行率超过每天100万美元 [9] - 将2025年全年资本支出指导区间上调2500万美元至4.25-4.5亿美元 其中约1500万美元用于企业资源规划项目初始支出 约1000万美元用于东岸天然气系统改进 [13] - 2025年资本项目进展顺利 超过400个燃气配送项目在前九个月内投入运营 预计2025年全年将产生5000万美元的总利润 [12] - 主要传输资本项目超过一半已投入运营 预计2025年贡献约2300万美元总利润 2026年贡献4600万美元 [14] - 五年资本投资计划为2028年前投入15-18亿美元 目前已确定至少14亿美元 其中约70%的投资无需额外的监管批准 [15] - 正在探索额外的潜在扩张机会 包括服务弗吉尼亚和佛罗里达的航天工业 扩展Delmarva南部和佛罗里达的系统 满足Marlin虚拟管道运输RNG CNG和LNG的需求增量 [16] - 与州长等利益相关者保持牢固关系 积极参与能源联盟 以推动扩张项目满足未来能源需求 [17] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司致力于通过关注增长战略的三大支柱来增加股东价值 以维持顶尖的增长和总股东回报 [12] - 公司致力于到2028年实现每股收益8%的长期复合年增长率 以驱动顶尖的股东回报 [31] - 资本分配策略包括45%-50%的股息支付率目标范围 允许保留50%-55%的收益 年度股息为每股2.74美元 较2024年增长7% 长期股息复合年增长率为9% [31] - 资产负债表保持强劲 股权资本化率为49% 截至2025年9月30日 循环信贷和私募壳设施的总容量为7.55亿美元 可用性为87% [30] 其他重要信息 - 位于马里兰州Bishopville的WRU液化天然气储存设施建设进展顺利 目标在2026年中期投入运营 [13] - 监管方面 特拉华 马里兰和佛罗里达电力管辖区已实行永久费率 更新的费率在2025年驱动1310万美元总利润 2026年驱动1820万美元总利润 [18] - 佛罗里达城市燃气的折旧研究申请仍在进行中 公司提交了修正证词 要求对1900万美元的超额折旧准备金进行追溯至2025年1月1日的两年摊销 听证会定于2025年12月11日 预计不晚于2026年2月结束 [19][20] - 业务转型方面 正在完成企业资源规划的最后准备阶段 预计今年在该项目上投资约1500万美元 [21] - 董事会新增Lisa Eden为成员 其在财务 战略规划 人才管理和信息技术方面拥有丰富经验 [22] - 公司获得多项荣誉 包括Delmarva天然气配送业务和Sharp Energy丙烷配送业务被选为特拉华之星 连续第三年被行政女性论坛评为董事会多元化冠军 被特拉华州劳工部国家康复委员会评为肯特县年度雇主冠军 [22][23] - 员工志愿服务时间超过1500小时 慈善捐款和企业赞助超过48.8万美元 支持安全与健康 社区发展 教育和环境管理四个重点领域 [24] 问答环节所有提问和回答 问题: 关于佛罗里达城市燃气折旧研究结果的时间以及对2025年业绩的影响 [35] - 实现业绩指导区间取决于折旧研究取得成功结果 具体落在区间内的位置将取决于审批结果 例如摊销期是两年还是标准五年 只要在2025年12月的听证会后获得最终命令 并能在2026年2月初前记录 即可计入2025年业绩 若结果远低于预期 公司预计明年将提交费率案例 [36][37][38][55] - 关于达成和解的可能性 公司正在努力 但难以预测过程 历史做法是尽可能解决问题 倾向于达成一致和解 [41][44] 问题: 关于400个新配送项目的定义和规模 [46] - 400个项目包括各种规模的项目 从配送级别 细分项目到传输工作 反映了整个公司大量的建设活动 数量显著高于往年 部分原因是整合了佛罗里达城市燃气系统以及Delmarva和佛罗里达的住宅项目增长 [46][47][49] 问题: 关于俄亥俄州数据中心增长机会的业务类型 [50] - 俄亥俄州业务属于非受管能源板块 目前有一个与美国电力公司宣布的项目 为数据中心建设管道 该州因其政治监管环境 州内天然气供应可能性以及传输机会而具有吸引力 公司希望继续在该州开展业务 增加传输资产 [51][52] 问题: 关于折旧准备金摊销追溯处理的截止日期 [54] - 只要在2026年2月前几周内收到命令 由于是后续事件 且其重要性 可以计入2025年收益 超过第二周则非常具有挑战性 [55] 问题: 关于折旧申请金额从2200万美元修正为1900万美元的原因 [56] - 在流程中持续清理数据 对各种资产类别进行调整后 净影响导致金额下降 公司对1900万美元的数据感到满意 [56] 问题: 关于资本支出计划的更新计划 [58] - 公司正在最终确定2026年预算 包括资本项目 在2月的财报电话会议上 将提供包含企业资源规划项目更新的年度资本支出预测 目前预计维持2028年前15-18亿美元的指导 可能在2027年2月进行更新或扩展 [58][59] 问题: 关于Delmarva增长趋势超过佛罗里达的持续性 [60] - 特拉华州苏塞克斯县是美国增长最快的县之一 海滩区域持续增长 并扩展到一些意想不到的社区 预计该地区增长强劲 同时佛罗里达传统业务服务区的增长也显著高于行业平均水平 佛罗里达城市燃气的增长也在加速 对两地增长前景都感到兴奋 [61][62][63]

业绩总结 - 调整后的毛利为1.37亿美元，同比增长12%，去年同期为1.22亿美元[13] - 调整后的净收入为1950万美元，同比增长8%，去年同期为1800万美元[20] - 调整后的每股收益为0.82美元，同比增长3%，去年同期为0.80美元[20] - 2025年第三季度GAAP营业收入为1.796亿美元，较2024年第三季度的1.602亿美元增长了19.4百万美元，增幅为12%[113] - 2025年第三季度GAAP毛利为9180万美元，较2024年第三季度的8640万美元增长了5.4百万美元，增幅为6%[113] - 2025年第三季度GAAP净收入为1940万美元，较2024年第三季度的1750万美元增长了1.9百万美元，增幅为11%[119] - 2025年截至目前的GAAP营业收入为6.711亿美元，较2024年同期的5.722亿美元增长了98.9百万美元，增幅为17%[113] - 2025年截至目前的调整后净收入为9490万美元，较2024年同期的8420万美元增长了10.7百万美元，增幅为13%[119] 用户数据 - 自然气住宅客户增长3.2%[13] 未来展望 - 2025年资本支出指导范围提高至4.25亿至4.5亿美元，较之前上限增加2500万美元[26] - 2025年调整后的每股收益指导范围为6.15至6.35美元，预计增长14%至18%[14] - 2026年总收入预计增长39%，达到1820万美元，2025年为1310万美元[54] - 2025年资本支出预计为327百万美元，2026年将增加至461百万美元[102] 新产品和新技术研发 - 2025年已识别的资本项目总额约为14亿美元，支持5年资本支出指导范围为15亿至18亿美元[49] 负面信息 - 2025年第三季度折旧和摊销费用（D&A）为2330万美元，较2024年第三季度的1680万美元增长了6.5百万美元，增幅为39%[113] 其他新策略和有价值的信息 - 2025年新发行的长期债务为2亿美元，平均利率为5.04%[110] - 2025年公司股东回报率在同行中超过75百分位[97] - 2025年公司慈善捐款和赞助总额约为48.8万美元[65] - 2025年公司员工志愿服务时间超过1500小时，约670名员工参与[67]