债券发行 - Comstock Resources公司宣布定价私募新的6.75%到2029年到期的无抵押债券，总额为4亿美元，比最初提议的3.75亿美元增加[1] - 预计债券的净收益将约为3.65亿美元，用于偿还公司目前在银行信贷设施下的部分借款并支付相关费用和开支[2] - 该无抵押债券未在《1933年修正案证券法》或任何州证券法下注册，预计符合合格机构买家根据144A条款和非美国人根据S条例进行交易[3]

发行计划 - Comstock Resources公司计划通过私募发行3.75亿美元的6.75%到期于2029年的优先票据[1] - 新票据与现有的6.75%到期于2029年的票据具有基本相同的条款，但将在不同的契约下发行，并具有不同的CUSIP编号[2] - 公司打算利用此次发行的净收益偿还目前在公司银行信贷设施下的部分借款并支付相关费用和开支[3]

内部交易 - 沃伦·巴菲特增持媒体巨头的股票[1] - 内部人士购买股票通常被视为对股价上涨的信心[2] - 一些内部人士在三月底和第一季度报告中进行了显著的内部交易[3]

文章核心观点 资深油气大亨杰瑞·琼斯对康斯托克资源公司注资近1.005亿美元，使该公司股价本周上涨近11%，投资者对公司未来更乐观 [1][3] 股东注资情况 - 股东杰瑞·琼斯通过其控制的两家企业对康斯托克资源公司进行近1.005亿美元的新投资 [3] - 注资安排于周一完成，琼斯获得额外1250万股，持股比例从65%升至67% [3] 资金用途 - 公司将用琼斯新注资的大部分资金偿还银行债务，该债务源于西海恩斯维尔地区20万英亩未开发土地的收购，收购花费5870万美元 [4] - 公司未说明股票出售剩余收益的用途 [4] 市场反应 - 注资使多头涌入公司股票，截至周五上午，公司股价本周已上涨近11% [1] - 琼斯支持公司运营的意愿受认可，投资者对公司未来更乐观 [5]

已探明储量情况 - 截至2023年12月31日，公司99%的已探明储量位于海恩斯维尔和博西尔页岩区[16] - 截至2023年12月31日，基于美国证券交易委员会（SEC）价格，公司天然气和石油资产的已探明储量为4.9万亿立方英尺天然气当量，PV 10价值为25亿美元；基于公司替代价格情景，已探明储量为6.6万亿立方英尺天然气当量，PV 10价值为52亿美元[16] - 截至2023年12月31日，公司已探明储量中56%为已开发储量，平均储量寿命约为9年[16] - 截至2023年12月31日，公司估计已探明天然气和石油储量总计49.43517亿立方英尺油当量，PV 10价值为25.01696亿美元[31] - 以SEC价格计算，已探明石油储量为54.8万桶，天然气储量为494.0226亿立方英尺；以替代价格计算，已探明石油储量为57.1万桶，天然气储量为663.983亿立方英尺；PV 10价值分别为25.01696亿美元和51.65729亿美元[35] - 截至2023年12月31日，公司99%的探明储量位于海恩斯维尔和博西尔页岩区带，探明储量为4.9 Tcfe，按SEC价格计算PV 10价值为25亿美元；按替代价格计算，探明储量为6.6 Tcfe，PV 10价值为52亿美元[16] - 截至2023年12月31日，公司探明储量中56%已开发，平均储量寿命约为9年[16] - 截至2023年12月31日，公司估计已探明石油储量为54800万桶，天然气储量为49.40226亿立方英尺，总PV 10价值为25.01696亿美元，标准化折现现金流为23.7463亿美元[31] - 以SEC价格和替代价格计算，公司已探明石油储量分别为548千桶和571千桶，已探明天然气储量分别为4940226百万立方英尺和6639830百万立方英尺，总已探明储量分别为4943517百万立方英尺油当量和6643255百万立方英尺油当量，PV 10价值分别为2501696千美元和5165729千美元[35] 土地资源情况 - 截至2023年12月31日，公司在海恩斯维尔和博西尔页岩区拥有717,875英亩（净面积552,712英亩）土地[17] - 过去四年公司共收购约252,564净英亩未开发土地用于Haynesville和Bossier页岩开采[20] - 2023年公司通过租赁计划在Western Haynesville增加79,741净英亩土地，花费9860万美元[28] - 截至2023年12月31日，已开发租赁土地总面积为45.9271万英亩（净31.9274万英亩），未开发租赁土地总面积为39.4107万英亩（净29.2832万英亩）[41] - 截至2023年12月31日，未开发土地中2024 - 2028年及以后到期的面积分别为1.104万英亩（净0.59万英亩）、4.0658万英亩（净3.027万英亩）、8.5905万英亩（净5.3333万英亩）、4.2615万英亩（净2.1443万英亩）、2.2251万英亩（净2.0251万英亩）、19.1638万英亩（净16.1635万英亩），占比分别为3%、10%、22%、11%、6%、48%（净占比分别为2%、10%、18%、7%、7%、56%）[42] - 截至2023年12月31日，公司在海恩斯维尔和博西尔页岩区带拥有717,875英亩（净面积552,712英亩）土地[17] - 过去四年，公司通过收购和积极的租赁计划，共收购约252,564英亩净未开发土地[20] - 2023年公司通过租赁计划在西海恩斯维尔新增79,741净英亩土地，花费9860万美元；2022年通过收购和直接租赁新增104,314净英亩土地，花费5440万美元；2021年收购约17,500净英亩土地，花费3470万美元，并租赁32,556净英亩土地，花费2290万美元[28] - 截至2023年12月31日，公司已开发租赁土地面积总计459271英亩（净319274英亩），未开发租赁土地面积总计394107英亩（净292832英亩）[41] - 截至2023年12月31日，公司未开发土地在2024 - 2028年及以后到期的净面积分别为5900（2%）、30270（10%）、53333（18%）、21443（7%）、20251（7%）和161635英亩（56%）[42] 钻井作业情况 - 2015 - 2023年，公司钻探并完成了471口海恩斯维尔和博西尔页岩作业井[17] - 2021 - 2023年，公司成功钻探27口水平段约15,000英尺的井[17] - 2023年公司钻了71口（55.5净）井，平均水平段长度约为10,700英尺，钻井计划替换了2023年109%的产量[21] - 截至2023年12月31日，公司确定了2,959个钻井位置（1,463个净归公司），平均水平段长度为8,971英尺[22] - 2024年公司计划在Western Haynesville和Bossier页岩区再钻10口井[23] - 2023年开发井共钻64口（净48.6口），其中天然气井63口（净47.6口）、干井1口（净1.0口）；勘探井共钻7口（净6.9口），均为天然气井[39] - 2015 - 2023年，公司钻探并完成了471口自营的海恩斯维尔和博西尔页岩井；2021 - 2023年，成功钻探27口水平段约15,000英尺的井[17] - 2023年，公司钻探71口井（净井数55.5口），平均水平段长度约10,700英尺，钻井计划替换了2023年109%的产量[21] - 截至2023年12月31日，公司确定了2959个钻探位置（净位置1463个），平均水平段长度为8971英尺[22] - 2024年，公司计划在海恩斯维尔和博西尔页岩区带再钻探10口井[23] - 2021 - 2023年，公司开发井钻探数量分别为100、116和64口（净数量分别为54.1、58.6和48.6口），勘探井钻探数量分别为0、2和7口（净数量分别为0、2.0和6.9口）[39] 勘探开发成本情况 - 2023年公司在勘探和开发活动上花费13亿美元，其中12亿美元用于钻井和完井活动，5300万美元用于其他开发成本[21] 业务合作与资产交易情况 - 2023年公司与Quantum合作成立Pinnacle，公司已投资3000万美元，Quantum同意最多出资3亿美元用于未来建设，Quantum有权获得12%股息和80%分配，达标后所有权降至30%[29] - 2023年公司出售55口（6.7净）非运营井的工作权益，获得4130万美元[30] - 2023年10月31日公司与Quantum Capital Solutions合作，公司已在中游资产投资3000万美元，Quantum同意最多出资3亿美元用于未来建设，Quantum有权获得12%股息，满足回报门槛后所有权降至30%[29] - 2023年公司出售55口（6.7净）非运营井的工作权益，获得4130万美元；2022年出售部分非战略非运营资产，获得410万美元；2021年出售巴肯页岩非运营资产，获得1.381亿美元[30] 储量变化情况 - 2023年公司天然气和石油已探明未开发储量减少2.0万亿立方英尺，因天然气价格低，164个先前包含在已探明储量中的未开发储备位置不再产生经济回报[32] - 2023年末已探明未开发天然气储量为22.06051亿立方英尺，较2022年末的41.66108亿立方英尺减少19.60057亿立方英尺；已探明未开发石油储量为0，较2022年末的6.9万桶减少6.9万桶[33] - 2023年末预计未来开发资本成本为22.141亿美元，较2022年末的40.972亿美元减少18.831亿美元；2022年末较2021年末的26.933亿美元增加14.039亿美元[33][34] - 截至2023年12月31日，公司已探明未开发储量为2.2万亿立方英尺天然气，较2022年减少2.0万亿立方英尺，67个未开发储量位置转为已开发储量[32] - 2023年已探明未开发储量总变化为石油减少6900万桶，天然气减少19.60057亿立方英尺；2022年石油增加6900万桶，天然气增加2.93685亿立方英尺；2021年天然气增加2.76835亿立方英尺[33] - 预计2024 - 2028年已探明未开发储量转为已开发储量的天然气分别为2.73487亿立方英尺、4.25458亿立方英尺、6.56609亿立方英尺、5.09227亿立方英尺、3.4127亿立方英尺[33] - 预计2024 - 2028年未来开发资本成本分别为1.845亿美元、4.272亿美元、7.287亿美元、5.224亿美元、3.513亿美元[33] - 截至2023年12月31日，公司开发已探明未开发储量的预计未来资本成本为22亿美元，较2022年的41亿美元减少19亿美元[34] - 截至2022年12月31日，公司开发已探明未开发储量的未来资本成本估计为41亿美元，较2021年12月31日的27亿美元增加了14亿美元[35] 产量与销售情况 - 2023年天然气净产量为52.4467亿立方英尺，平均价格为2.4美元/千立方英尺，开采成本为0.78美元/千立方英尺当量；石油净产量为70桶，平均价格为73.73美元/桶[38] - 公司目标将约80%的天然气按每月首日指数价格出售，其余20%按每日现货市场价格出售[44] - Enterprise Products Operating及其子公司、Southwest Energy L.P.和Venture Global LNG, Inc.分别占公司2023年总销售额的20%、17%和10%[44][45] - 2024年公司与部分天然气中游公司达成协议，在长途管道上获得平均约18亿立方英尺/日的固定运输量[45] - 过去三个财年，公司天然气净产量分别为489274、500616和524467千立方英尺，石油净产量分别为1210、82和70桶；天然气平均价格分别为3.63、6.23和2.40美元/千立方英尺，石油平均价格分别为61.95、92.65和73.73美元/桶[38] - 公司目标是约80%的天然气按每月首日指数价格销售，其余20%按每日现货市场价格销售；Enterprise Products Operating及其子公司、Southwest Energy L.P.和Venture Global LNG, Inc.分别占2023年总销售额的20%、17%和10%[44][45] - 2024年，公司与某些天然气中游公司达成协议，在长途管道上获得平均约18亿立方英尺/日的固定运输量[45] 储量审计与内部控制情况 - 独立顾问对公司2023年12月31日的储量估计进行审计，审计范围为100%的总PV 10价值，独立顾问的估计与公司估计的差异总体不超过2%[36] - 公司建立并维护内部控制，以确保已探明储量的估计按照SEC规定计算和报告，内部审计职能定期测试流程和控制[37] - 独立顾问对已探明储量和税前现值的估计与公司的估计总体差异不超过2%，按租赁、油田或区域对比，差异不超过10%时，储备审计师认为储量和现值合理[36] 行业监管政策情况 - FERC要求市场参与者在报告年度内销售或购买量等于或大于220万百万英热单位时需进行年度申报以促进价格透明[49] - 2006年7月1日至2011年6月30日，FERC规定的石油管道运输费率指数基于成品生产者价格指数加1.3% [49][50] - 2011年7月1日至2016年6月30日，该指数调整为基于成品生产者价格指数加2.65% [50] - 1990年修订的《清洁空气法》可能逐步对公司运营的空气排放实施污染控制要求[52] - 2012 - 2014年，EPA针对天然气和石油行业颁布新排放标准并修订挥发性有机化合物和甲烷排放要求[52] - 2023年12月2日，EPA发布最终新规则以减少天然气和石油运营中的甲烷排放[52] - 2023年1月，EPA和美国陆军工程兵团发布新规则修订“美国水域”定义，若维持可能影响公司勘探和生产活动[52] - 2024年起，石油和天然气行业排放25,000公吨二氧化碳当量以上的设施需为“过量”甲烷排放支付费用，2024年为每公吨900美元，到2026年增至每公吨1,500美元[59] - 2015年美国参与联合国气候变化大会促成《巴黎协定》，美国于2016年4月22日签署，特朗普政府曾通知退出，拜登政府已恢复参与[58][59] - 2010年美国土地管理局开始实施油气租赁改革，预计减少新联邦土地租赁量、增加竞争和成本，2018年新政策预计取消额外环境审查并简化租赁流程[59][60] - 2015年美国土地管理局关于联邦土地水力压裂的规则于2017年12月28日被撤销，该规则原要求增加井完整性测试等[60] - 2021年拜登政府暂停美国公共土地和近海海域新的油气租赁和钻探许可，2

公司概况 - Comstock Resources是一家独立的天然气生产商，主要业务位于北路易斯安那州和东德克萨斯州的Haynesville页岩区，市值为20亿美元 [2] 财务表现 - 2023年第四季度，公司连续第三次未能达到盈利预期，实际每股收益为0.10美元，低于Zacks预期的0.16美元，差距为0.06美元 [3] - 2023年天然气和石油销售总额为3.54亿美元，其中对冲收益为410万美元 [4] - 2024年Zacks共识预期从1.36美元降至1.06美元，2025年预期从1.96美元降至1.56美元 [8] - 尽管2024年和2025年预期盈利增长显著，分别为125.5%和46.9%，但2023年公司仅盈利0.47美元 [9] 业务动态 - 公司在Western Haynesville新增了23,000英亩净面积，使其在该地区的总净面积超过250,000英亩 [4] - 公司计划将运营的钻井平台数量从7个减少到5个，其中2个将继续部署在Western Haynesville地区 [6] 市场表现 - 由于天然气价格暴跌，公司股价在过去6个月内大幅下跌 [11] - 尽管公司股票的远期市盈率仅为6.9，但在天然气价格回升之前，购买该股票并不明智 [12] 投资者建议 - 对于对天然气行业感兴趣的投资者，建议密切关注天然气价格，并在价格开始回升时考虑投资Comstock [13]

财务数据和关键指标变化 - 2023年全年油气销售收入为13亿美元,较2022年下降41% [23][24] - 2023年EBITDAX为9.28亿美元,2023年现金流为7.74亿美元 [23] - 2023年净利润为1.33亿美元,较2022年的10亿美元大幅下降 [23] - 2023年末SEC认定的探明储量为4.9万亿立方英尺,较2022年下降26% [31][32] 各条业务线数据和关键指标变化 - 2023年全年产量平均为每天14亿立方英尺,较2022年增长5% [23] - 2023年第四季度产量为每天15亿立方英尺,较2022年第四季度增长6%,较2023年第三季度增长8% [20] 各个市场数据和关键指标变化 - 2023年第四季度实现的天然气价格为每千立方英尺2.48美元,较NYMEX结算价差0.40美元 [26] - 公司在2023年第四季度对16%的产量进行了套期保值,提高了实现价格至每千立方英尺2.51美元 [27] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司正在积极开发西部Haynesville页岩区,2023年第四季度新增2.3万英亩净租赁面积,总租赁面积超过25万英亩 [17] - 公司在西部Haynesville区域已经完成8口井的投产,其中最新投产的Neyland井日产量为31百万立方英尺 [18] - 公司计划在2024年保持两口钻机在西部Haynesville区域运营 [48] - 公司正在采取措施应对当前低天然气价格环境,包括减少钻机和压裂车数量,暂停派息等 [6][7][59] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为美国未来几年内需要每天增加10亿立方英尺的天然气供给来满足在建LNG出口设施的需求 [5] - 公司表示,在低天然气价格环境下,公司将专注于保护资产负债表,并在经营现金流范围内进行钻探投资 [59][60] - 公司表示,公司的主要股东Jerry Jones家族完全支持公司采取的措施,并与公司管理层密切合作 [11] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Derrick Whitfield 提问** 询问公司2024年支出预算所依据的天然气价格水平,以及如果天然气价格进一步下跌,公司可能采取的其他措施 [70] **Roland Burns 回答** 公司将密切关注天然气价格变化,并根据价格水平调整活动水平,如进一步减少钻机数量等。公司将努力在经营现金流范围内进行投资 [71] 问题2 **Charles Meade 提问** 询问为什么公司计划在未来几个月内保持1-2支压裂车作业,而不是完全停止作业,因为目前天然气期货曲线显示未来几个月价格将较低 [82] **Jay Allison 和 Daniel Harrison 回答** 公司已经提前采取了一些措施,如在1月份释放了一支压裂车。公司会根据市场情况灵活调整作业水平,包括可能进一步减少钻机数量。公司还需要考虑一些现有的合同安排和作业计划 [84][79][81] 问题3 **Fernando Zavala 提问** 询问如果再减少一口钻机,是否会从西部Haynesville区域或核心Haynesville区域减少 [88] **Jay Allison 回答** 如果再减少一口钻机,会从核心Haynesville区域减少,而不会从西部Haynesville区域减少 [89]

文章核心观点 - 康斯托克资源公司2023年第四季度营收下降，未达预期，关键指标表现有差异，近一个月股价表现不佳且被评为强烈卖出 [1][2][9] 营收与盈利情况 - 2023年第四季度营收4.1058亿美元，同比下降55.5% [1] - 该季度每股收益0.10美元，去年同期为1.05美元 [1] - 营收低于Zacks共识预期4.1894亿美元，差异为 -2.00% [2] - 每股收益低于共识预期0.16美元，差异为 -37.50% [2] 关键指标表现 - 平均天然气价格2.48美元，低于三位分析师平均预估的2.69美元 [5] - 平均油价80.77美元，高于两位分析师平均预估的75.09美元 [5] - 总产量140,649 MMcfe，高于两位分析师平均预估的137,920.2 MMcfe [6] - 含套期保值的平均天然气价格2.51美元，低于两位分析师平均预估的2.64美元 [6] - 天然气销售收入3.4839亿美元，低于两位分析师平均预估的3.7816亿美元，同比变化 -52.9% [7] - 石油销售收入105万美元，高于两位分析师平均预估的93万美元，同比变化 -17.5% [8] 股价表现与评级 - 过去一个月公司股价回报率为 -13.5%，而Zacks标准普尔500综合指数变化为 +5.1% [9] - 股票目前Zacks排名为5（强烈卖出），表明短期内可能跑输大盘 [9]

财务表现 - Comstock Resources (CRK)在上一季度每股收益为0.10美元，低于Zacks Consensus Estimate的0.16美元[1] - 过去四个季度，该公司未能超过市场预期的每股收益[2] - Comstock上一季度的营收为4.1058亿美元，低于Zacks Consensus Estimate[3] - Comstock股价自年初以来下跌了约12.9%[4] - Comstock的盈利预期为每股0.27美元，营收为4.531亿美元[8] 市场影响 - Comstock的盈利前景将影响其股价的短期走势[5] - 根据最新的数据和未来盈利预期，Comstock的股价走势将主要取决于管理层在盈利电话会议上的评论[6] 行业前景 - 油气勘探和生产行业的前景对公司股价表现有重要影响[9]

盈利预期 - Comstock Resources (CRK) 预计在2023年12月结束的季度报告中，盈利将同比下降，收入也将减少[1] - 分析师们最近对该公司的季度盈利预期进行了下调，这反映了他们重新评估初始预期的情况[5] - Zacks Consensus Estimate显示，该公司预计每股盈利为0.16美元，同比下降84.8%，预计收入为4.1894亿美元，同比下降54.6%[4] 盈利模型 - Earnings Whisper模型通过估计修订提供了关于公司业务状况的线索[7] - Earnings ESP模型比较了最准确的估计和Zacks Consensus Estimate，显示出实际盈利与预期的可能偏差[8] - Comstock的最准确估计低于Zacks Consensus Estimate，显示分析师们最近对公司的盈利前景持悲观态度，导致Earnings ESP为-22.68%[12] 盈利历史 - 过去四个季度中，该公司只有一次超过了预期的盈利[15] 股价影响 - 如果关键数据超过预期，股价可能会上涨；反之，如果未达预期，股价可能会下跌[2] - 预测公司的盈利超过预期并不是股价上涨的唯一基础，其他因素也可能影响投资者的决策[16]