公司荣誉与员工认可 - 公司连续第九年获得“最佳工作场所”认证 该认证完全基于全职员工对公司工作体验的反馈 包括文化审计和信任指数两部分 并将结果与其他美国顶级工作场所进行比较 [1] - 公司通过增加沟通、面对面活动和新实施的风险薪酬计划 提升员工参与度 风险薪酬计划允许员工在公司达到安全、水质和客户服务等绩效指标时分享财务成功 [2] - 公司董事长兼CEO表示 员工认可公司为支持他们所做的努力 公司相信照顾好员工 员工才能专注于服务客户和社区 并将继续努力成为员工理想的工作场所 [3] 公司业务与规模 - 公司是美国西部最大的受监管水务公司 为超过210万人口提供高质量、可靠的水和/或废水服务 服务范围覆盖加利福尼亚、夏威夷、新墨西哥、华盛顿和德克萨斯 [4] - 公司通过其受监管的子公司和公用事业控股公司运营 包括加利福尼亚水务服务、夏威夷水务服务、新墨西哥水务服务、华盛顿水务服务和德克萨斯水务服务 [4] 公司使命与价值观 - 公司的使命是提升客户、社区、员工和股东的生活质量 通过负责任地投资于水和废水基础设施、可持续发展倡议和社区福祉 [5] - 公司拥有1200多名员工 秉持一套强大的核心价值观 致力于保护地球、关心人民并以最高诚信运营 公司被《新闻周刊》评为“美国最具责任感的公司”和“世界上最值得信赖的公司” [5] 招聘信息 - 公司邀请求职者加入这家以使命为导向的公司 致力于改善其服务的200多万人口的生活质量 更多信息可访问公司官网 [3]

分组1: 公司分红策略与长期表现 - 优秀公司通过分红等多种方式回报股东 这些公司需具备稳健的运营能力 能够经受经济周期考验 并拥有财务信誉 强大的资产负债表 以及增长盈利和分红的路径 [1] - Dividend Kings 是指那些连续至少50年支付并增加股息的公司 这些公司在经济放缓 衰退 地缘政治风险 冲突等挑战时期仍能增加股息 [2] - Emerson Electric Illinois Tool Works 和 California Water Service Group 被认为是当前值得购买的三只顶级分红股票 [3] 分组2: Emerson Electric 的表现与前景 - Emerson Electric 股票在撰写时下跌11.5% 这为投资者提供了一个有吸引力的入场点 尽管市场对公司第三季度财报反应消极 但业绩并不算差 [4] - Emerson 的自动化同行 Rockwell Automation 预计全年有机销售额将下降10% 而 Emerson 在离散自动化和测试测量业务方面也面临疲软 预计这些市场要到2025年才能恢复 [5][6] - Emerson 的过程和混合自动化市场保持稳定 预计中个位数增长 特别是在液化天然气 生命科学 能源和可持续发展领域 [7] - Emerson 预计2024年自由现金流为28亿美元 当前估值为预期自由现金流的21倍 随着利率下降和自动化支出增加 公司盈利和现金流有望改善 [9] 分组3: Illinois Tool Works 的长期投资价值 - Illinois Tool Works (ITW) 在过去十年中的总回报率超过标普500指数 尽管今年股价下跌 但长期表现依然强劲 [10] - ITW 连续50多年支付并增加股息 最近将季度股息提高7%至每股1.50美元 年化股息为6.00美元 基于过去12个月的盈利 派息率为59% [12] - ITW 的多元化业务模式覆盖七个领域 包括汽车原始设备制造 建筑产品 食品设备等 这种多元化有助于抵消特定终端市场的放缓 [13] - ITW 在2024年第二季度的运营利润率达到创纪录的26.2% 显示出公司高效的资本配置和盈利能力 [15] - ITW 的估值接近历史平均水平 在当前昂贵的市场中具有较好的投资价值 [16] 分组4: California Water Service Group 的稳定分红与增长 - California Water Service Group 是一家提供稳定分红的公司 其股票具有2.1%的远期收益率 适合寻求可靠被动收入的投资者 [18][19] - 公司连续318个季度支付股息 并在过去57年中每年增加股息 公司通过收购小型市政公用事业实现缓慢而稳定的增长 并计划在未来五年内每年增加1%的客户 包括扩展到夏威夷 华盛顿 新墨西哥和德克萨斯等州 [20] - 公司主要在受监管的市场运营 2023年约91%的营业收入来自这些市场 这使得管理层能够很好地预测未来现金流 并合理规划资本支出和股息 [21] - 公司股票的五年平均现金流倍数为12.6倍 当前估值仅为运营现金流的7.6倍 显示出较好的投资机会 [22]

文章核心观点 公司连续12年被评为湾区顶级工作场所,体现了公司对员工的重视和承诺[1][2][3][4] 公司概况 1) 公司是美国西部最大的受管制水务公司,在加州、夏威夷、新墨西哥、华盛顿和德克萨斯州提供优质可靠的水和/或污水服务,为超过210万人服务[6] 2) 公司在加州湾区拥有近400名员工,通过4个地区和一个客户支持服务中心为39.35万人提供服务[5] 3) 公司在全州范围内通过49.77万个客户连接为超过200万人提供服务[5] 4) 公司的使命是提高客户、社区、员工和股东的生活质量,通过负责任的投资、可持续发展举措和社区福祉来实现[7] 员工关怀 1) 公司提供有竞争力的薪酬和福利待遇、成长机会、情感健康资源等,并采取措施提升员工体验,如加强内部沟通反馈、推出与公司业绩挂钩的风险报酬计划[2][4] 2) 公司被评为"美国最负责任公司"和"世界最值得信赖公司",被评为"优秀工作场所"[7]

公司概况 - 加州水务服务集团（CWT）是美国第三大水务公司，成立于1926年，由加州五个独立的水务系统合并而成 [2] - 公司目前由7家子公司组成，主要业务集中在加州，但也扩展到新墨西哥、德克萨斯、华盛顿州和夏威夷 [2] - 截至2023年底，公司拥有556,400个客户连接，其中89%位于加州 [2] - 公司的主要子公司加州水务服务公司贡献了约90%的收入 [2] 业务扩展与风险 - 公司正在逐步向加州以外的其他州扩展，这有助于降低区域风险并增加增长机会 [1] - 公司与霍桑和商业市签订了非传统的服务协议，基于租赁协议提供水务服务，但这些城市的客户连接仅占总客户数的极小部分 [2] PFAS问题与成本 - PFAS（永久化学品）问题对水务公司产生了额外成本，新法规要求水务公司在三年内进行初步监测，并在五年内降低饮用水中的PFAS水平 [3] - 满足新法规要求的成本估计每年在15亿至45亿美元之间 [3] - 公司预计在未来三年内需要2.26亿美元的资本投资来满足PFAS要求，这一金额远高于公司目前的年净利润1.75亿美元 [4] - 公司计划今年在PFAS处理上花费1200万至2000万美元 [4] 财务表现 - 公司过去十年的收入平均年增长率为4.59%，净利润的复合年增长率为9.71% [5][6] - 2023年第二季度，公司每股收益为0.70美元，超出预期79%，收入为2.443亿美元，超出预期22% [7] - 2024年至今的运营费用为3.89亿美元，同比增长19.1% [7] 股息与估值 - 公司连续57年增加股息，过去十年的平均股息增长率为5.40%，略低于同期盈利增长率 [9][10] - 目前的股息支付率为43.20%，低于行业平均的62.84% [10] - 基于EV/EBITDA和P/B指标，公司股票目前被低估，可能有11%-21%的上涨空间 [17] 竞争对比 - 在5年收入复合年增长率（CAGR）方面，CWT在同行中处于中等水平，为6.26% [12] - 在2008-2024年的总回报率方面，CWT在6家公司中排名第三，平均年回报率为9.12% [14] - 在净资产收益率（ROE）方面，CWT在过去十年中大多低于行业平均水平 [15] 财务健康 - 公司目前拥有15亿美元的股东权益和13亿美元的总债务，债务/权益比为83.8%，处于同行中的较低水平 [16] - 公司的利息覆盖率为4.15，若考虑非经常性项目，则为3.03，显示其财务健康状况良好 [16] 未来展望 - 公司预计未来三年水费的年均增长率为11.32%，并已向监管机构申请类似的增长率 [8] - 尽管PFAS相关成本存在不确定性，但公司在加州受到Hartwell决定的保护，免受潜在诉讼 [4] - 公司预计未来十年股息增长率将保持在5-6%，超过通常的2-3%通胀率 [10]

财务表现 - 公司2024年第二季度调整后每股收益为70美分 超出Zacks共识预期的39美分79.5% 较去年同期的17美分显著增长 [1] - 公司第二季度营业收入为2.443亿美元 超出Zacks共识预期的2亿美元22% 较去年同期的1.94亿美元增长25.9% [2] - 公司第二季度净营业收入为4820万美元 较去年同期的1590万美元大幅增长 [3] 运营情况 - 公司第二季度总运营支出为1.961亿美元 较去年同期的1.781亿美元增长10.1% [3] - 公司第二季度水生产成本增加680万美元 主要由于批发价格和用水量上升 [3] - 公司第二季度维护费用为880万美元 同比增长22.8% [3] 财务状况 - 截至2024年6月30日 公司现金及现金等价物为3730万美元 较2023年12月31日的3960万美元略有下降 [5] - 截至2024年6月30日 公司长期净债务为10.52亿美元 与2023年12月31日的10.53亿美元基本持平 [5] 行业动态 - Essential Utilities Inc (WTRG) 将于8月5日公布第二季度财报 Zacks共识预期每股收益为30美分 长期收益增长率为5.75% [7] - American States Water (AWR) 将于8月6日公布第二季度财报 Zacks共识预期每股收益为84美分 长期收益增长率为6.3% [8] - Global Water Resources (GWRS) 将于8月8日公布第二季度财报 Zacks共识预期每股收益为8美分 长期收益增长率为15% [8][9]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度营业收入增长25.9%至2.443亿美元,主要由于2021年综合费率案授权的新费率带来的19.3百万美元增加以及应计未计费收入的10.4百万美元增加 [16][17] - 第二季度净收入为4,060万美元,每股摊薄收益0.70美元,去年同期为960万美元,每股摊薄收益0.17美元 [16] - 2024年前6个月营业收入增长58.4%至5.15亿美元,主要由于2021年综合费率案带来的累计费率增加1.315亿美元以及之前递延的RAM收入确认1,600万美元 [21][22][24][25] - 2024年前6个月净收入为1.105亿美元,每股摊薄收益1.90美元,去年同期为净亏损1,270万美元,每股摊薄亏损0.23美元 [21] 各条业务线数据和关键指标变化 - 公司未提供各业务线的具体数据和指标变化 各个市场数据和关键指标变化 - 公司未提供各市场的具体数据和指标变化 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司提出2025-2027年投资超过16亿美元用于基础设施改善计划,以提高可靠性和可持续性 [35] - 公司提出费率设计优惠低用水和低收入客户,并重新实施解耦机制以保持客户费率的可负担性 [35][38][39][40] - 公司认为PFAS/PFOS标准的实施将是未来3年的一个重要投资领域,预计投资2.26亿美元 [49][50][51] - 公司通过小型水系统的并购整合来提高运营效率和服务水平 [54][55][76][77] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层表示2023年与2024年的差异很大,2024年获得了2021年费率案的全面实施,这对财务业绩产生了重大影响 [11][15] - 管理层预计第三季度将是最繁忙的季度,除了正常的运营外,还需要应对严重的火灾季节 [65] - 管理层认为PFAS/PFOS标准的实施将是未来几年的一个重要投资领域,但这些投资不包括在当前的资本支出预测中 [49][50][51] - 管理层对公司的ESG表现和未来碳减排目标感到自豪 [58][59][60][63] 其他重要信息 - 公司获得加州最高法院的有利裁决,维护了水公用事业的权利和解耦机制 [37][38][39][40] - 公司积极参与社区应急演练,与第一响应者保持密切沟通协调,以应对日益严重的火灾威胁 [41][42][43][44][45][46][47][48] - 公司获得标普A+稳定的信用评级,并获得CPUC批准发行高达13亿美元的新债务和股权证券 [31] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Michael Gaugler 提问** 询问PFAS相关资本支出的时间安排 [68] **Martin Kropelnicki 回答** 公司计划在2025年和2026年加大PFAS相关投资,预计将推高资本支出增速至9%-10% [70][71][72][73] 问题2 **Davis Sunderland 提问** 询问小型水系统在PFAS合规方面的挑战,以及这是否为公司带来并购机会 [75] **Martin Kropelnicki 回答** 公司认为小型水系统在PFAS合规方面将面临巨大挑战,这可能为公司带来更多并购机会,尤其是一些资金实力较弱的小系统 [76][77][78][79][80][81] 问题3 **Jonathan Reeder 提问** 询问第二季度每股收益中是否存在非经常性因素 [87] **James Lynch 回答** 第二季度每股收益中没有特殊因素,主要反映了2021年费率案的影响,但年初至今的每股收益中包含了2023年的64百万美元收益确认 [88][89][90][95][96][97]

营业收入增长 - 营业收入增加主要由于费率上调和应计未计费收入增加[103][104][105] - 2021年一般费率案(GRC)批准后,公司记录了中间费率备忘录账户(IRMA)收入88.6百万美元[104] - 公司记录了39.3百万美元的蒙特雷式水费收入调整机制(MWRAM)收入[105] 运营成本增加 - 总运营费用增加主要由于水生产成本、折旧和摊销以及所得税费用的增加[107][108] - 水生产成本同比增加9.6%和12.7%,主要由于批发价格上涨和客户用水量增加[110][111] - 其他运营费用同比增加23.9%,主要由于确认了1360万美元的延迟WRAM收入成本[113] - 折旧和摊销费用同比增加,主要由于2023年新增固定资产投入[114] - 所得税费用同比大幅增加,主要由于2021年GRC决定带来的收入确认[115] 净收益增长 - 2024年第二季度净收益为40.6百万美元,较2023年同期增加31.0百万美元[98] - 2024年上半年净收益为110.5百万美元,较2023年同期扭亏为盈,增加123.1百万美元[99] 水源结构 - 公司水源结构中地下水占总水产量的比例分别为49%和51%[109] 基础设施投资计划 - 公司提出2025-2027年投资超过16亿美元的基础设施改善计划[118][119] - 公司预计2024年资本支出为3.65亿美元,不包括2000万美元的开发商出资部分[137] - 2024年上半年公司的公用事业资本支出为2.144亿美元,预计2024年全年资本支出为3.65亿美元[157] 客户优惠计划 - 公司提出了低用水量客户优惠计划,旨在提高低收入客户的用水可负担性[120][124] 监管决定 - 2021年GRC决定批准了公司2023-2025年约100亿美元的收入增长[122][123] 融资情况 - 公司和Cal Water签订了600.0百万美元的无担保循环信贷融资[140] - 截至2024年6月30日和2023年12月31日,公司和Cal Water的短期借款分别为2.45亿美元和1.8亿美元[144] - 公司和Cal Water的信贷融资有财务指标要求,包括总资本化比率不超过66.7%和利息覆盖率不低于3倍[146] 水质合规 - 公司预计将需要投资2.26亿美元来满足新的PFAS饮用水标准[164] - 加州将于2-4年内实施10ppb的六价铬新标准,公司已在大部分受影响的水源安装了处理设备[165] 风险管理 - 公司不持有、交易或发行衍生金融工具,因此不存在这些工具带来的风险[167] - 公司的市场利率风险较小,因为长期融资和短期银行借款的利息成本可以通过消费者水费获得批准的补偿[167] - 公司没有海外业务,因此没有外汇风险[167] - 公司的业务对商品价格敏感,主要受到外购水和外购电成本变化的影响[167] 监管风险 - 公司大部分收入和现金流来自加州监管业务,因此加州公用事业管理委员会的决定对公司业务有重大影响[168]

公司业绩表现 - 公司最新季度每股收益为0.70美元，超出市场预期的0.39美元，同比增长311.76% [1] - 公司最新季度营收为2.443亿美元，超出市场预期的21.97%，同比增长25.91% [2] - 过去四个季度中，公司三次超出每股收益预期，三次超出营收预期 [2] 市场表现与预期 - 公司股价年初至今上涨3.1%，低于标普500指数15.8%的涨幅 [3] - 当前市场对公司未来季度每股收益预期为1.09美元，营收预期为2.6163亿美元 [7] - 当前市场对公司本财年每股收益预期为3.15美元，营收预期为9.5151亿美元 [7] 行业表现 - 公司所属的水务供应行业在Zacks行业排名中位列前40% [8] - Zacks排名前50%的行业表现优于后50%的行业，优势超过2:1 [8] 同行公司表现 - 同行公司Primo预计最新季度每股收益为0.25美元，同比增长4.2% [9] - Primo预计最新季度营收为4.7852亿美元，同比下降19.4% [10]

财务业绩 - 二季度每股摊薄收益为0.70美元，去年同期为0.17美元[2] - 2024年上半年营业收入为5.15亿美元，同比增加1.899亿美元[11] - 2024年上半年营业费用为3.89亿美元，同比增加0.623亿美元[13] - 2023年上半年公司营业收入为5.15亿美元，同比增长58.3%[39] - 2023年上半年公司净利润为1.10亿美元，去年同期为亏损1289万美元[39] - 2023年上半年公司每股收益为1.90美元，去年同期为-0.23美元[39] 资产负债情况 - 2024年6月30日公司总资产为48.71亿美元[38] - 2024年6月30日公司总权益为15.48亿美元[38] - 2024年6月30日公司长期债务净额为10.52亿美元[38] - 2023年6月30日公司现金及现金等价物为8.27亿美元[38] - 2023年上半年公司资本开支为2.17亿美元[38] 水系统基础设施投资 - 前六个月投资2.144亿美元用于水系统基础设施[2] - 计划在未来三年内在加州投资16亿美元用于水系统改善[22] 费率调整 - 向加州公用事业委员会提交2024年综合费率案和2025-2027年基础设施改善计划[3] - 提出2026年总收入增加1.406亿美元(17.1%)、2027年增加0.742亿美元(7.7%)、2028年增加0.836亿美元(8.1%)的费率调整方案[24] - 提出低用水量水费公平计划，将收入与用水量脱钩，以帮助低用水量和低收入客户[23] 股息 - 连续318个季度宣布每股0.28美元的股息[2]

财务表现 - 2024年第二季度稀释每股收益为0.70美元，相比2023年同期的0.17美元大幅增长 [2] - 2024年第二季度归属于集团的净收入为4060万美元，相比2023年同期的960万美元显著增加 [5] - 2024年上半年归属于集团的净收入为1.105亿美元，相比2023年同期的净亏损1270万美元实现扭亏为盈 [6] - 2024年第二季度营业收入为2.443亿美元，相比2023年同期的1.94亿美元增长5030万美元 [5] - 2024年上半年营业收入为5.15亿美元，相比2023年同期的3.251亿美元增长1.899亿美元 [6] 资本支出与投资 - 2024年上半年在水系统基础设施方面投资2.144亿美元，占2024年预计总投资目标3.85亿美元的56% [2][9] - 公司计划在2025-2027年期间投资超过16亿美元用于加州水系统的基础设施改善，其中13亿美元为新提出的资本投资 [10][11] 费率调整与监管 - 2024年加州综合费率案(GRC)申请中提出低用水公平计划，旨在帮助低用水量和低收入客户 [2][10] - 公司提议2024年费率调整将使2026年总收入增加1.406亿美元(17.1%)，2027年增加7420万美元(7.7%)，2028年增加8360万美元(8.1%) [12] ESG与可持续发展 - 公司发布2023年ESG报告，详细介绍了在环境保护、客户服务和员工参与方面的进展 [19] - 报告符合可持续发展会计准则委员会(SASB)、气候相关财务信息披露工作组(TCFD)和全球报告倡议组织(GRI)的标准 [19] 应急响应与安全 - 公司在夏威夷举办应急响应演习，涉及多个政府部门和社区合作伙伴 [13][14] - 在Butte County Thompson火灾期间，公司启动应急行动，确保供水系统安全，未受火灾影响 [15] PFAS合规与成本回收 - 公司正在推进PFAS合规工作，并积极寻求从责任方回收相关成本 [16][17] - 已提交3M和杜邦集体诉讼和解的初步索赔，将继续寻求适当的成本回收 [17] 流动性状况 - 截至2024年6月30日，公司持有8270万美元现金，其中4540万美元为受限资金 [9] - 公司拥有3.55亿美元的短期借款能力，需满足集团和Cal Water信贷额度的借款条件 [9]