公司减排目标 - 加州水务集团宣布了2035年将绝对范围1和2温室气体排放量减少63%的承诺[1] - 公司采取了深思熟虑的、数据驱动的方法，与独立顾问合作，以实现减排目标[2] 公司业务范围 - 加州水务集团是西部美国最大的受管水务公用事业，通过其受管子公司和公用事业控股公司向加州、夏威夷、新墨西哥、华盛顿和德克萨斯的200多万人提供高质量、可靠的水和/或废水服务[4]

行业概述 - 供水行业包括为工业、商业和居民客户提供饮用水和废水处理服务的公司 这些公司还服务于全国多个军事基地 [1] - 清洁饮用水和可靠的污水处理服务对健康生活至关重要 美国的水务公司持续满足数百万美国人的需求 [2] - 水务运营商拥有储水罐、处理厂和海水淡化厂 以确保不间断供水 运营商拥有超过200万英里的管道 但这些基础设施正在老化 逐渐接近其有效使用寿命的终点 [3] 行业投资需求 - 根据美国环境保护署的估计 未来20年需要8960亿美元的投资来维护和扩展饮用水和污水处理服务 以满足需求 [4] - 投资者拥有的水务公司和政府正在资助水和废水基础设施项目以升级基础设施 高利率仍然是一个问题 因为水务公司有时需要借款来资助其长期资本项目 [5] 公司比较分析 - 文章对两家供水公司进行了比较分析 分别是California Water Service Group (CWT)和Primo Water Corporation (PRMW) [6] - 两家公司目前的Zacks评级均为2级（买入） Primo Water的市值为28亿美元 California Water Service的市值为27亿美元 [7] 增长预测 - Primo Water的2024年和2025年每股收益的Zacks共识估计分别为88美分和1.07美元 过去60天内分别增长了17.3%和48.6% [8] - California Water Service的2024年和2025年每股收益的Zacks共识估计在过去60天内保持不变 分别为2.25美元和2.37美元 [9] 财务指标 - Primo Water的过去12个月ROE为9.48% California Water Service的ROE为3.75% 行业平均ROE为8.68% [10] - Primo Water的股息收益率为1.97% California Water Service的股息收益率为2.46% 均高于Zacks S&P 500综合指数的1.58% [11] - 过去三个月 Primo Water的股价上涨了15.2% 而行业平均下跌了5.5% California Water Service的股价下跌了10.8% [12] - California Water的总债务与资本比率为42.4% 优于行业平均的47.62% Primo Water的债务与资本比率为46.9% [13] 结论 - 两家公司均高效地为客户提供水和废水处理服务 在市场资本化和一些其他参数上表现相当 都是投资组合的良好选择 但基于更好的收益估计修订和价格表现 当前更倾向于选择Primo Water [14]

核心观点 - 加州公用事业委员会（CPUC）批准了加州水务服务公司（Cal Water）的2021年一般费率案和基础设施改善计划，标志着对该公司的水系统改善计划、成本和费率的全面审查结束 [1] - 该决定授权Cal Water在2021年至2024年间投资约12.1亿美元用于水系统基础设施项目，以确保为加州客户提供安全可靠的水服务 [3] - 决定还采用了渐进式费率设计，旨在为低收入和低用水客户提供预算稳定性，同时显著降低首批用水单位的成本，并增加服务费中固定成本的回收比例 [4] 财务与投资 - CPUC的决定将2023年的收入增加了约3920万美元，并可能根据通胀因素进行调整，追溯至2023年1月1日 [2] - 2024年和2025年的收入预计将分别增加约3220万美元和3170万美元，具体取决于CPUC的收益测试和通胀调整 [2] - 公司计划在2021年至2024年间投资约12.1亿美元用于水系统基础设施项目，其中包括约1.6亿美元的项目可能通过CPUC的建议信程序进行回收 [3] 基础设施与项目进展 - 从2021年到2023年，公司完成了超过85%的先前由CPUC批准的项目，剩余项目被推迟以完成更高优先级的项目，如野火硬化和供水可靠性项目 [5] - 公司几乎100%完成了其批准的资本预算，显示出对基础设施投资的负责任态度 [5] 未来计划与展望 - 公司计划在2024年7月提交下一个一般费率案和基础设施改善计划 [6] - 公司将继续准备下一个一般费率案和基础设施改善计划，以确保未来的投资和运营顺利进行 [6] 公司背景 - 加州水务服务集团是加州水务服务、夏威夷水务服务、新墨西哥水务服务、华盛顿水务服务以及德克萨斯水务服务的母公司，这些公司为超过210万人提供受监管和非监管的水和废水服务 [6] - 加州水务服务集团的普通股在纽约证券交易所交易，股票代码为“CWT” [6]

公司概况 - 公司通过基础设施投资和高效服务扩展客户基础 [1] - 公司通过收购和受监管及非受监管活动扩展业务 [1] - 公司在公用事业领域是一个稳健的投资选择 [1] 增长预期 - 2024年每股收益（EPS）的Zacks共识估计在过去60天内上升0.4%至2.25美元 [3] - 2024年收入的Zacks共识估计为8.851亿美元，同比增长11.4% [4] 债务状况 - 公司总债务与资本比率为42.4%，优于行业平均的47.62% [5] - 2023年第四季度的利息保障倍数为1.8，表明公司有能力轻松满足未来的利息支付义务 [6] 股息历史 - 公司持续向股东支付股息，并自支付开始以来每年增加股息 [7] - 2024年1月，公司董事会宣布每股季度股息为26美分，年化股息为1.04美元 [7] - 公司已连续支付316个季度的股息，长期目标是实现60%的股息支付率 [8] - 当前股息收益率为2.46%，优于Zacks S&P 500综合指数的1.3% [8] 系统投资 - 公司在基础设施方面的系统投资计划将帮助其进一步提供高效的水和废水服务 [9] - 2023年公司在基础设施改进方面投资了3.837亿美元，较2022年增长17.1% [9] - 2024年的资本支出预计为3.65亿美元 [9] 价格表现 - 过去一个月，公司股价上涨1%，而行业平均下跌0.4% [10] 行业其他公司 - 同行业中其他排名靠前的公司包括Consolidated Water Co. Ltd. (CWCO)、American Water Works (AWK)和American States Water (AWR)，每家公司目前都持有Zacks Rank 2 [11] - CWCO的长期（三至五年）盈利增长率为8%，过去四个季度的平均盈利惊喜为61.6% [12] - AWK的长期盈利增长率为7.76%，2024年EPS的Zacks共识估计为5.20美元，同比增长6.1% [13] - AWR的长期盈利增长率为6.3%，2024年EPS的Zacks共识估计为3.01美元，同比增长5.6% [14]

财务数据和关键指标变化 - 2023年全年净收入为51.9百万美元,较2022年的96百万美元下降45.9% [19] - 2023年每股摊薄收益为0.91美元,较2022年的1.77美元下降48.4% [19] - 2023年全年营业收入为794.6百万美元,较2022年的846.4百万美元下降6.1% [23] - 2023年全年总营业费用为717.5百万美元,较2022年的718.8百万美元下降1.3% [25] - 2023年第四季度净收入为30.1百万美元,较2022年同期的19.6百万美元增加10.6百万美元 [40] 各条业务线数据和关键指标变化 - 无具体提及各业务线的数据和指标变化情况 [无] 各个市场数据和关键指标变化 - 无具体提及各市场的数据和指标变化情况 [无] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司2023年完成6笔业务发展交易,过去5年共完成21笔交易 [64] - 公司关注Eversource出售其水务业务的机会,但也担心康涅狄格州的监管环境 [66] - 公司持续推进ESG计划,将在3月公布范围1和范围2温室气体减排目标 [79] - 公司将于7月提交2024年综合费率申请,包括新的解耦机制 [79] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层对2021年综合费率案件的延迟表示失望,但认为公司基本面仍然良好 [68][69] - 管理层认为公司基本面良好,资产基础增长强劲,有信心继续推进资本投资计划 [108][109] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Gregg Orrill 提问** 对于即将进行的加州最高法院关于解耦机制的听证会,公司是否有进一步的预期? [84] **Marty Kropelnicki 回答** 公司收到法院通知,将在未来几个月内安排听证会,公司期待最终裁决能够废除解耦机制 [85][86] 问题2 **Jonathan Reeder 提问** 公司2024年资本支出计划是否会因2021年综合费率案件的结果而调整? [109][110] **Marty Kropelnicki 回答** 即使2021年费率案结果不利,公司也将继续推进必要的资本投资计划,只是具体的回收机制可能会有所不同 [111][112][113]

财务表现 - California Water Service Group (CWT)在2023年第四季度调整后的每股收益为52美分，低于Zacks Consensus Estimate的$1.50，下降了65.3%[1] - 全年2023年的收入为91美分，比去年的$1.77下降了48.6%[1] - 运营收入总额为2.145亿美元，低于Zacks Consensus Estimate的2.78亿美元，同比增长6.7%[2] - California Water的总运营费用为1.793亿美元，比去年同期的1.747亿美元增长了2.6%[3] - 利息支出为1300万美元，比去年同期的1170万美元增长了11.1%[4]

公司业绩表现 - 公司季度每股收益为0.52美元，低于Zacks共识预期的1.50美元，同比去年0.35美元有所增长 [1] - 季度收益意外为-65.33%，过去四个季度中仅有一次超过共识预期 [2] - 季度收入为2.1451亿美元，低于Zacks共识预期22.77%，同比去年2.0094亿美元有所增长，过去四个季度中仅有一次超过共识预期 [3] 股价表现与市场对比 - 公司股价自年初以来下跌约11.5%，而同期标普500指数上涨6.3% [5] 未来展望与市场预期 - 公司未来股价走势将取决于管理层在财报电话会议中的评论 [4] - 当前共识预期显示，下一季度每股收益为0.20美元，收入为1.6989亿美元，本财年每股收益为2.25美元，收入为8.8508亿美元 [9] - 公司当前Zacks评级为2（买入），预计未来将跑赢市场 [8] 行业表现与对比 - 公司所属的公用事业-供水行业在Zacks行业排名中位列前12%，研究表明排名前50%的行业表现优于后50% [10] - 同行业公司Global Water Resources预计下一季度每股收益为0.05美元，同比增长25%，收入预计为1200万美元，同比增长8.1% [12] 收益预期与市场反应 - 实证研究表明，短期股价走势与收益预期修正趋势有强相关性，公司当前收益预期修正趋势为有利 [7] - 未来几周内，市场对公司的季度和财年收益预期可能会发生变化 [9]

业绩总结 - 2023年净收入为5190万美元，同比下降45.9%[96] - 2023年运营收入为7.946亿美元，同比下降6.1%[96] - 2023年第四季度净收入为3010万美元，同比增长53.8%[21] - 2023年第四季度运营收入为2.145亿美元，同比增长6.8%[21] - 2023年每股摊薄收益为0.91美元，同比下降48.4%[96] 用户数据 - 2023年新增3856个活跃连接，计划在当前阶段最多可达10000个绿色田地连接[58] - 2023年客户使用收入减少2310万美元[93] - 2023年客户使用收入增加330万美元[17] 资本投资与费用 - 2023年资本投资为3.837亿美元，同比增长17.1%[96] - 2023年总运营费用减少130万美元[9] - 2023年劳动力成本增加1340万美元，水生产成本增加320万美元[81] - 预计2024年将需要约2.15亿美元的资本投资以遵守PFAS法规[71] 未来展望 - 2024年年度股息增长7.7%，为集团连续第316个季度宣告分红[23] - 加州水务公司2024年授权的股本回报率为10.27%[68] - 预计2024年5月1日的资本成本程序将推迟至2025年5月1日[68] 负面信息 - 2023年净收入较上年减少4410万美元，主要由于加州公共事业委员会对加州水务公司2021年一般费率案的最终决定延迟[7] - WRAM和MCBA收入减少6690万美元，因相关机制于2022年12月31日结束[8] - 由于2021年GRC的监管批准延迟，2023年税前运营收入下降导致税收收益增加1850万美元[97]

财务表现 - 2023年全年归属于公司的净收入为5190万美元，稀释后每股收益为091美元，相比2022年的9600万美元净收入和177美元每股收益有所下降 [1] - 净收入下降4410万美元，主要原因是加州公用事业委员会（CPUC）对2021年一般费率案件（2021 GRC）的延迟决定 [2] - 2023年运营收入为7946亿美元，同比下降5180万美元，主要由于水收入调整机制（WRAM）和修改成本平衡账户（MCBA）收入的减少 [4] - 2023年总运营费用为7175亿美元，同比下降130万美元 [5] 运营成本 - 2023年水生产成本增加320万美元，主要由于购买电力和泵税的费率上升 [6] - 行政和一般费用增加950万美元，主要由于员工工资和福利成本的增加 [7] - 其他运营费用减少370万美元，主要由于递延收入相关成本的减少 [8] - 折旧和摊销费用增加660万美元，主要由于2022年投入使用的公用事业设施 [10] 税收和其他收入 - 2023年所得税优惠增加1850万美元，主要由于2021 GRC的延迟导致税前运营收入下降 [11] - 2023年净其他收入增加1210万美元，主要由于非合格福利计划投资的未实现收益增加 [13] 资本投资和流动性 - 2023年公司在基础设施改进方面投资了3837亿美元，同比增长171% [17] - 截至2023年12月31日，公司持有8500万美元现金，其中4540万美元为受限现金，短期借款能力为420亿美元 [30] 股东回报 - 公司宣布了第316次连续季度股息，并将2024年年度股息增加了77% [20] - 2024年1月25日，董事会批准了每股普通股028美元的季度现金股息，同比增长77% [32] 行业和公司展望 - 公司预计加州监管延迟问题将在2024年上半年得到解决 [16] - 公司继续投资于水系统基础设施，以应对气候变化的影响 [17] - 公司在2023年取得了显著的环境、社会和治理（ESG）进展，特别是在气候变化、可负担性、基础设施投资和可持续性方面 [19]

财务表现 - 2023年归属于California Water Service Group的净收入为5190万美元，较2022年的9600万美元下降了48.6%[196] - 2023年稀释后每股收益从1.77美元下降至0.91美元，降幅为48.6%[196] - 公司在2023年12月31日的普通股流通股为57,675,179股[335] - 公司在2023年12月31日的普通股市场价值为18.14亿美元[345] - 公司在2023年12月31日的普通股投资回报为109美元，相较于2018年的100美元初始投资[201] 客户与收入分布 - 2023年加州水务业务占公司总客户连接的89.5%，占总合并运营收入的90.6%[358] - Hawaii Water在2023年占公司总客户连接的1.2%，占总合并运营收入的5.2%[361] - New Mexico Water在2023年占公司总客户连接的2.0%，占总合并运营收入的0.9%[362] - Washington Water在2023年占公司总客户连接的6.8%，占总合并运营收入的3.0%[382] - Texas Water在2023年占公司总客户连接的0.5%，占总合并运营收入的0.3%[383] 费率与收入调整 - 公司在2021年提交的GRC申请中，提议在2023年增加8050万美元的收入，2024年增加4360万美元，2025年增加4320万美元[371] - 2022年12月，Cal Water提交了申请，要求在其五个受监管地区增加购买水成本和泵税的费用补偿，总计510万美元，新费率于2023年1月1日生效[395] - 2023年7月，Washington Water获得批准，其East Pierce水系统的年收入增加210万美元，新费率于2023年7月28日实施[406] - 2024年2月1日，Hawaii Water提交了GRC申请，要求年收入增加60万美元，并计划在2024年第四季度实施新费率[409] - 公司在2023年11月提交了费用调整申请，要求抵消六个受监管地区的购水成本和泵税增加，总额为510万美元，新费率于2024年1月1日生效[426] 干旱与水资源管理 - 2022年，由于干旱声明和用水限制计划的实施，Cal Water在2022年和2023年增加了与DRMA相关的成本[398] - 2023年5月8日，Cal Water在所有受监管服务区域将用水限制从第2阶段降至第1阶段[399] - 截至2023年12月31日，公司累计产生了210万美元的干旱响应备忘录账户（DRMA）相关成本，其中2023年产生了80万美元[428] - 截至2024年2月22日，加利福尼亚州2023-2024水年的积雪水量为长期平均值的99%，北部Sierra地区为82%，南部为80%[410] 资本支出与项目 - 截至2023年底，Palos Verdes Peninsula Water Reliability Project的总成本为1.172亿美元，超过了9610万美元的建议信上限[405] - 公司从HOH Utilities Company收购了废水系统资产，新增1,800名客户，包括三家酒店、公寓、多户住宅、单户住宅和一个高尔夫球场[437] 电力与基础设施 - 公司继续寻求高效使用电力以最小化客户的电力费用，并维护备用电力系统以在电力供应中断时继续为客户供水[446] - 根据2018年美国水基础设施法案（AWIA），公司需进行额外的风险和弹性评估（RRA）并制定应急响应计划（ERP），首次评估已于2020年完成，每五年重新提交一次[447] 其他运营信息 - 公司在2023年没有购买任何股权证券[202] - 2023年运营收入未包括由于2021年GRC批准延迟而导致的IRMA或监管机制（MWRAM和DREMA）中的任何收入减免[198] - 公司在2023年没有显著改变其运营子公司的产品或服务种类[357] - 公司从Hawthorne市水系统中获得的收入在2023年为1220万美元，2022年为1250万美元，2021年为1140万美元[360] - 公司在2023年与受监管客户分享的非监管收入为270万美元，2022年为270万美元，2021年为310万美元[365] - 公司在2021年提交的成本资本申请中，请求的股本回报率为10.35%，债务成本为4.23%，资本结构为53.4%的股本和46.6%的债务[394] - 公司在2023年7月31日实施了新的费率，基于授权的9.57%股本回报率，4.23%的债务成本，以及7.08%的授权回报率[394] - 2023年6月，Cal Water提交了申请，要求摊销2018年GRC中的HCBA和PCBA，预计将向客户退还1400万美元的医疗费用差额，并从客户处收回1740万美元的养老金费用差额[403] - 2023年，多个地区的购买水费率上涨，导致提交了多个购买水补偿申请[413] - 2024年2月2日，Cal Water获得CPUC批准，将其下一次资本成本申请的截止日期延长至2025年5月1日，预计2025年的授权股本回报率为10.27%[425] - 公司在2023年3月提交了建议信，要求摊销2018年一般费率案例（GRC）中的节约成本平衡账户（CEBA），实际节约成本低于预期，向部分地区的客户返还620万美元[432] - 2023年6月，公司获得批准在2023年至2026年间逐步增加总收入90万美元，2023年收入增长1.5%，2024年增长1.9%，2025年增长1.6%，2026年增长2.3%[434] - 公司每年从受裁决的地下水盆地提取约67亿加仑地下水，占总地下水供应量的13.1%，从受管理的地下水盆地提取约297亿加仑，占57.6%，从未受管理的地下水盆地提取约151亿加仑，占29.3%[439] - 2023年、2022年和2021年，公司的泵税分别为1900万美元、1620万美元和1530万美元[439] - 公司预计未来批发水采购价格将上涨，但预计供水合同将在到期后续签[442]