财务数据和关键指标变化 - 2025年第一季度合并收入为8350万美元，上年同期为8810万美元 [6][12] - 2025年第一季度调整后EBITDA为3080万美元，上年同期为3270万美元；调整后EBITDA利润率为36.9%，上年同期为37.1% [16] - 2025年第一季度运营活动提供的净现金流为4110万美元，上年同期为3570万美元 [17] - 2025年第一季度利润（不包括非控股股东权益）为2390万美元，即摊薄后每股9.65美元和每ADS 0.48美元，上年同期为3030万美元，即摊薄后每股12.24美元和每ADS 0.61美元 [16] - 截至2025年3月31日，公司现金、现金等价物和短期投资为4.557亿美元，季度末净现金头寸约为4.22亿美元，即每ADS约8.51美元 [17] 各条业务线数据和关键指标变化 社交赌场免费游戏业务 - 2025年第一季度收入为7030万美元，上年同期社交赌场收入下降12% [12] - 2025年第一季度ARPDAU从2024年第一季度的1.26美元增至1.29美元；付费转化率从2024年第一季度的6.4%增至6.9%；2025年第一季度平均每月每位付费用户收入为276美元，略低于上年同期的281美元 [12][13][14] - 2025年第一季度直接面向消费者的收入占社交赌场业务的10%以上，公司目标是2025年超过15% [9] iGaming业务Super Nation - 2025年第一季度收入为1320万美元，是自2023年末收购以来该业务的最高季度业绩，较2024年第一季度增长超400万美元，增幅59% [9][12] 各个市场数据和关键指标变化 - Super Nation在英国和瑞典市场持续取得成功，得益于新玩家获取投资的增加，且在这两个市场有扩大市场份额的空间 [9][25] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司将继续专注于将收入转化为利润和现金流，在社交赌场业务中注重产品开发改进、现场运营增强和营销举措以支持玩家留存和货币化，同时优化支出以获取新玩家；在Super Nation业务中，将有选择地增加对新玩家获取的投资以实现更多收入增长 [7][14][18] - 公司继续就潜在收购进行讨论，以将业务扩展到新市场，使收入和现金流来源更加多元化，目标包括免费游戏、移动游戏和iGaming领域 [9][10][29] - 行业预计2025年社交赌场收入将下降，公司面临同比增长挑战，但有相应策略维持行业地位 [14] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为尽管社交赌场业务收入下降，但Double Down Casino应用仍是利润和现金流的主要来源，且在关键货币化指标上表现强劲；Super Nation业务有进一步扩大规模的机会，iGaming业务在达到一定规模后可实现高盈利 [7][9][18] - 公司预计今年将延续持续产生有吸引力的自由现金流的记录，加强资产负债表，并通过内部开发和潜在并购机会探索相邻游戏类别中的增长机会 [19] 其他重要信息 - 从2024年第四季度开始，公司按照国际财务报告准则（IFRS）报告财务结果，此前采用美国公认会计原则（GAAP），从GAAP转换为IFRS的财务报表影响通常不大，最大变化是租赁处理方式，这使调整后EBITDA略高 [3][4][11] - 公司决定不推进一款新的三消风格游戏的商业发布，未来将谨慎对待新游戏发布，仅在广泛测试证明符合业务优先级时才会推出 [10] 问答环节所有提问和回答 问题1: Super Nation市场趋势及重要体育赛事对业务的影响 - 公司在Super Nation的新玩家获取投资有快速回报，使其对营销投资感到满意，在英国和瑞典市场有扩大市场份额的空间；业务主要是iGaming的老虎机游戏，没有基于赛事的业务，但从营销推广角度可能有广告关联 [24][25][27] 问题2: 并购机会和环境的变化 - 并购机会持续存在，包括免费游戏、移动游戏和iGaming领域，随着Super Nation和Double Down在iGaming领域知名度提高，可能会有更多机会；目前没有看到机会减少或人们对公司兴趣下降的情况 [29][30][31] 问题3: Super Nation业务的增长预期和盈利情况 - 公司预计除非情况发生变化，将继续以当前或更高水平投资新玩家获取，并获得相应的收入回报；目前Super Nation业务尚未达到EBITDA盈亏平衡，但扩大业务规模是实现收入增长和EBITDA转正的途径 [36][37] 问题4: 社交赌场业务的下降预期 - 今年上半年社交赌场业务的同比比较最困难，尤其是第一季度，第二季度情况会有所改善，但全年实现同比增长仍有挑战，不过第三季度和第四季度的比较会更好 [39] 问题5: 社交赌场业务用户获取成本上升的影响 - 难以确定玩家是否流向抽奖游戏应用，但广告商对社交赌场公司的定价竞争激烈，公司认为部分原因是与抽奖游戏应用竞争 [41][42] 问题6: Super Nation业务的营销效率和其他增长驱动因素 - 营销是短期驱动因素，产品方面也表现良好，公司受益于拥有三个品牌，团队在产品开发和现场运营方面持续改进，以充分利用这些品牌 [45][46] 问题7: 新游戏开发情况 - 公司目前有几个新游戏概念正在开发中，通过引入AI辅助生产管道扩大了在休闲下载方面的能力，但对新游戏发布持谨慎态度，只有数据支持商业发布时才会推进 [47][48]

文章核心观点 公司公布2025年第一季度未经审计财务结果，虽社交赌场收入同比下降，但运营现金流增加，子公司SuprNation业务增长显著，公司财务状况良好有增长潜力 [1][3][4] 财务结果概述 - 2025年第一季度营收8350万美元，2024年同期为8810万美元 [6] - 2025年第一季度运营费用5390万美元，2024年同期为5700万美元 [6] - 2025年第一季度利润（不包括非控股权益）2380万美元，2024年同期为3030万美元 [6] - 2025年第一季度调整后EBITDA为3080万美元，2024年同期为3270万美元 [6] - 2025年第一季度调整后EBITDA利润率为36.9%，2024年同期为37.1% [6] 业务板块表现 社交赌场/免费游戏 - 2025年第一季度收入7030万美元，较2024年第一季度下降12% [6] - 2025年第一季度每日常活跃用户平均收入（ARPDAU）为1.29美元，2024年第一季度为1.26美元 [6] - 2025年第一季度社交赌场/免费游戏每位付费用户月平均收入降至276美元，2024年第一季度为281美元 [6] SuprNation iGaming业务 - 2025年第一季度收入1320万美元，同比增长59%，主要因在瑞典和英国核心市场加大新玩家获取投资 [4][6] 现金流情况 - 2025年第一季度运营活动产生的净现金流为4110万美元，2024年第一季度为3570万美元，增长主要因外汇翻译未实现收益降低、应收账款减少和应付账款增加 [6] - 第一季度末公司净现金头寸约4.21亿美元，或每股美国存托股票（ADS）约8.51美元 [5] 非财务指标 - 2025年第一季度平均月活跃用户（MAUs）为123.8万，2024年为147.8万 [7] - 2025年第一季度平均日活跃用户（DAUs）为60.8万，2024年为69.9万 [7] - 2025年第一季度付费转化率为6.9%，2024年为6.4% [7] 会议安排 - 公司将于2025年5月13日下午5点（东部时间）举行电话会议讨论财务结果，之后有问答环节 [8] - 可通过指定链接注册参加电话会议，注册后将收到拨入详情和访问代码 [9] - 会议将同步网络直播，可通过指定链接或公司投资者关系页面观看，活动结束后公司网站将提供回放 [10] 公司介绍 - 公司是移动和基于网络平台数字游戏的领先开发商和发行商，旗下旗舰社交赌场游戏DoubleDown Casino多年来深受玩家喜爱，子公司SuprNation在西欧运营三个实钱iGaming网站 [11] 非IFRS财务指标 - 公司认为调整后息税折旧及摊销前利润（Adjusted EBITDA）有助于投资者和分析师评估运营表现，该指标为补充披露，不应孤立看待 [14] - 从报告的IFRS“税前利润”调整为Adjusted EBITDA时，消除折旧和摊销、财务收入、财务成本和其他（收入）费用四项影响 [15] 财务状况表 资产 - 2025年3月31日现金及现金等价物为3.65664亿美元，2024年12月31日为3.3485亿美元 [18] - 2025年3月31日短期投资为9007.2万美元，2024年12月31日为8000万美元 [18] 负债和权益 - 2025年3月31日总负债为7446.3万美元，2024年12月31日为6413.1万美元 [18] - 2025年3月31日总权益为8.6748亿美元，2024年12月31日为8.42033亿美元 [19] 综合收益表 - 2025年第一季度总综合收益为2544.7万美元，2024年为2743.4万美元 [20] - 2025年第一季度基本和摊薄每股收益均为9.62美元，2024年为12.24美元 [20] 现金流量表 经营活动现金流 - 2025年第一季度经营活动产生的净现金流入为4112万美元，2024年为3570.8万美元 [22] 投资活动现金流 - 2025年第一季度投资活动净现金流出为998万美元，2024年为3194.8万美元 [22] 融资活动现金流 - 2025年第一季度融资活动净现金流出为20.7万美元，2024年为79.3万美元 [22]

文章核心观点 DoubleDown将在2025年5月13日美股收盘后发布2025年第一季度财报，并于当天下午5点（美国东部时间）举行财报电话会议和网络直播 [1] 分组1：财报发布及会议信息 - 公司将于2025年5月13日美股收盘后发布2025年第一季度财报 [1] - 当天下午5点（美国东部时间）举行财报电话会议和网络直播，对公众开放 [1] - 电话会议中公司管理层将回顾财务结果、提供业务更新并进行问答环节 [1] 分组2：电话会议参与方式 - 可通过链接“DoubleDown First Quarter 2025 Earnings Call”参与电话会议 [2] - 注册后将收到包含拨入详情和唯一会议接入码的邮件 [2] - 需在会议开始前至少15分钟注册以确保按时接入 [2] 分组3：网络直播信息 - 会议网络直播可通过“DoubleDown First Quarter 2025 Earnings Webcast”或公司投资者关系页面（ir.doubledowninteractive.com）观看 [3] - 活动结束后不久公司投资者关系网站将提供回放 [3] 分组4：公司介绍 - 公司是移动和基于网络平台数字游戏的领先开发商和发行商 [1][4] - 为休闲玩家打造多格式互动娱乐体验，通过在线社交赌场体验将正宗拉斯维加斯娱乐带给全球玩家 [4] - 旗舰社交赌场游戏“DoubleDown Casino”多年来深受欢迎，在全球拥有数百万玩家 [4] - 子公司SuprNation在西欧运营三个实钱在线博彩网站 [4] 分组5：公司联系方式 - 公司联系人Joe Sigrist，邮箱ir@doubledown.com，电话+1 (206) 773-2266，职位首席财务官，公司官网https://www.doubledowninteractive.com [5] - 投资者关系联系人Joseph Jaffoni或Richard Land，所属JCIR，电话+1 (212) 835-8500，邮箱DDI@jcir.com [5]

社交赌场游戏业务指标变化 - 社交赌场游戏平均每月付费用户数（MPUs）从2023年到2024年下降，整体付费转化率从6.0%提升至6.7%[31][33] - 2024年DoubleDown Casino游戏收入占比88.6%，2023年为96.3%[34] - 2024年和2023年12月31日止年度，公司分别约67.5%和75.3%的收入归因于移动设备使用[89] - 公司游戏累计安装超1.19亿次，2024年每月平均有140万玩家玩游戏[167] - 2024年全球社交赌场市场规模约72亿美元，DoubleDown Casino按毛收入排名第五[168] - 2024年公司平均每每日活跃用户收入（ARPDAU）为1.30美元[169] - 2024年社交赌场游戏的每用户每日平均收入（ARPDAU）为1.30美元[187] - 截至2024年12月31日，DoubleDown Casino有350个免费老虎机游戏，2024年按总收入排名第五[192] - 截至2024年12月31日，DoubleDown Fort Knox有99个老虎机游戏，累计安装量超过2170万[202] - 截至2024年12月31日，DoubleDown Classic累计安装量超过390万[205] 公司业务依赖风险 - 公司依赖少量玩家获取全部收入，付费玩家可能随时停止购买或游玩[27][31][33] - 公司依赖第三方平台分发游戏和获取收入，平台变更条款或出现问题会影响业务[36][38][39] - 公司业务依赖保护专有信息和知识产权，他人知识产权可能阻碍业务发展或引发诉讼[32] - 公司依赖第三方知识产权，若许可协议终止，可能失去部分知识产权许可的利益[45] - 公司业务依赖玩家获取和留存，需不断提升游戏数量和质量以保持竞争力[53] 法律诉讼与调查风险 - 2022年8月29日，公司原则上同意和解Benson案，需向和解基金出资1.4525亿美元，2023年6月完成最终出资9525万美元[57][58] - 2024年8月，公司子公司DDI - US收到华盛顿州总检察长办公室的民事调查需求函，公司已作出回应[60] - 2025年1月，华盛顿州博彩委员会发布公开备忘录，称涉及虚拟货币“下注”的游戏可能构成非法赌博[61] - 公司目前是阿拉巴马州、肯塔基州和田纳西州三起诉讼的被告，这些诉讼指控公司社交赌场主题游戏构成非法赌博，公司否认指控并积极辩护[58] - 公司面临法律诉讼和政府调查风险，可能对业务、财务状况和经营成果产生重大不利影响[56] - 法律诉讼和政府调查会对公司业务、运营结果、现金流和财务状况产生重大不利影响[32] - 公司可能面临证券集体诉讼和与业务运营相关的诉讼，可能对业务和经营业绩造成损害[148][149] 公司运营风险 - 社交对互动游戏的反对或社交赌场游戏潜在问题可能影响公司业务和运营增长[27][40] - 公司需适应技术和行业标准变化，否则会影响业务[32] - 公司全球运营面临法律、市场、汇率、劳工等多方面风险，可能限制战略执行[64] - 公司面临合规、政治经济、贸易等风险，可能影响业务和财务状况[65] - 公司海外扩张存在整合和运营风险，可能无法实现预期效益[66] - 公司战略收购面临机会、融资、审批和整合等挑战，可能增加成本[67] - 2023年10月公司完成对SuprNation的收购，其增长受法律和监管影响[68] 数据隐私与安全风险 - 数据隐私和安全法律法规可能增加公司运营成本并导致制裁、诉讼或罚款[32] - 截至2024年底约19个美国州已通过消费者隐私法，影响公司数据处理和成本[75] - 英国GDPR可对违规公司处以最高1750万英镑或前一财年全球年营业额4%的罚款[76] - 数据隐私和安全法规变化增加公司运营成本和法律风险[73] - 公司面临数据安全威胁，可能导致玩家流失、收入损失和法律责任[80] - 应对网络安全威胁成本高，保险可能不足以覆盖所有损失[82] - 安全漏洞会损害公司声誉，导致玩家流失和业务受损[83] - 数据保护新法规可能使玩家限制公司收集和使用数据，影响投放定向内容和广告的能力[84] - 第三方设备和操作系统含禁用广告功能，若更多玩家选择退出，公司游戏内广告收入将受影响[85] 行业与市场风险 - 在线游戏行业竞争激烈，公司面临多方面竞争，若无法应对，经营和财务状况将受影响[90][91][92] - 公司推广游戏的努力可能不成功，游戏含不良内容会损害声誉，限制潜在收入[93] - 公司跟踪的性能指标可能不准确，影响声誉和业务[94][95] - 公司依赖信息技术系统，系统故障会影响业务运营和财务状况[96][97][98] - 公司游戏依赖互联网，网络问题会影响玩家体验和公司经营[99] - 公司业务可能受消费者可自由支配支出减少影响，经济低迷、全球疫情等因素会降低游戏需求和玩家消费金额[106] - 2023 - 2024年美国和全球市场通胀持续上升，通胀增加公司研发、人才获取等成本，还可能使玩家减少游戏内消费[107] - 玩家活动在每年第二和第三季度，尤其是夏季通常较慢，假日、气候、经济政治状况及新游戏发布时间等因素会导致公司业绩波动[110][112] 税务与财务报告风险 - 若公司被认定为被动外国投资公司（PFIC），美国投资者可能面临不利的美国联邦所得税后果，判定标准为资产产生被动收入价值占比达50%或以上，或总收入中被动收入占比至少75%[116][118] - 公司可能面临额外税务负债，经合组织（OECD）的税改标准可能增加公司税务行政成本和风险[120] - 公司可能面临额外税务负债，包括“全球最低税”，这可能对公司财务状况和经营成果产生重大影响[120] - 公司目前按国际财务报告准则（IFRS）报告财务结果，与美国公认会计原则（U.S. GAAP）存在重大差异，可能导致财务信息和报告收益不同[122] 公司股权与治理 - DoubleU Games持有公司约67.1%的股份，能对多数决策行使投票控制权[129][136] - 公司作为“受控公司”，可选择不遵守某些纳斯达克公司治理标准，但打算遵循韩国规则和惯例[130][131] - 公司与DoubleU Games的交易需获董事会至少三分之二成员同意，目前已达成的协议均已获批准[133] - 截至2024年12月31日，公司欠DoubleU Games的贷款本金总额为500亿韩元（3400万美元），贷款利率为4.60%，违约利率额外增加5.0%，贷款将于2026年5月到期[135] - 截至2024年12月31日，公司从DoubleU Games许可约50个老虎机游戏，需支付特许权使用费和许可费[136] - 公司作为外国私人发行人，可遵循韩国公司治理和其他惯例，在信息披露等方面要求低于美国国内发行人[137] - 公司目前不打算在可预见的未来支付普通股股息，未来支付股息由董事会决定并受法律限制[143] - 美国存托凭证（ADS）持有人权利少于韩国法律下的股东，投票权受存托协议限制[144] - 韩国政府在特定情况下可能限制ADS持有人和存托人将股息等款项兑换和汇出美元[147] 公司业务发展历程 - 公司2008年在韩国成立，最初名为The8Games Co., Ltd.，2019年12月更名为DoubleDown Interactive Co., Ltd.[162] - 2016年DUG收购公司控股权，2017年收购剩余股权，使公司成为其全资子公司[162] - 2017年DUG通过公司收购DDI - US，2020年2月公司从DUG收购Double8 Games[162] - 2023年10月公司收购欧洲iGaming运营商SuprNation，其成为DDI - US的全资子公司[162] 行业市场规模与趋势 - 2024年消费者游戏支出约1780亿美元，其中约55%来自移动设备活动[178] - 2024年全球社交赌场市场规模估计为72亿美元[179] - 预计到2027年移动游戏收入将超过1060亿美元[180] - 欧洲占全球在线博彩收入的40%以上[181] 公司业务线情况 - 公司运营社交赌场游戏和在线赌场服务（iGaming）两条业务线[166] - 第三方平台提供商对社交赌场游戏总收款收取约30%费用，iGaming主要平台合作伙伴GIG收取约10%平台营收[210] - 公司社交赌场游戏主要通过苹果应用商店、Facebook、谷歌应用商店和亚马逊应用商店等第三方平台提供商进行分发、营销和推广[210] - 公司iGaming主要平台合作伙伴是GIG，其提供基于云的平台支持游戏[210] - 公司社交赌场游戏主要竞争对手包括Playtika、Product Madness/Big Fish Games等，iGaming主要竞争对手包括Flutter、Entain等[217] 公司技术与内容开发 - 2024年技术和内容开发支出约为1390万美元，2023年约为2120万美元[214] - 自2008年起，公司通过与IGT和DUG合作获得超2000个老虎机游戏，内部开发超100个原创老虎机游戏[170] - 公司通过与IGT的IP许可协议及与DUG的合作，可使用超2000个老虎机游戏，内部开发超100个原创老虎机游戏[187] - DUG拥有超400个专为社交赌场体验优化的原创老虎机游戏[177] 公司知识产权情况 - 截至2024年12月31日，公司在美国有5项注册专利、17项注册商标和12项待申请商标，在加拿大有1项注册专利，在美国以外司法管辖区有40项注册商标[220] - 截至2024年12月31日，公司全资子公司SuprNation在美国有1项注册商标，在欧盟有10项注册商标和2项待申请商标，在美国和欧盟以外有36项注册商标和1项待申请商标[220] - 截至2024年12月31日，公司根据IP许可协议从IGT许可约320项老虎机游戏知识产权[221] 公司人员与部门情况 - 韩国游戏开发中心约有76名员工，专注社交赌场游戏设计、开发等工作[214] 收购业务贡献 - 2023年10月公司收购SuprNation，其2024年贡献总营收3300万美元，占2024年总营收近10%[171][172] 公司盈利能力影响因素 - 公司盈利能力受业务增长速度和方式影响，增长依赖吸引和留住付费玩家、创造有吸引力内容及地理扩张[27][28] 公司ESG风险 - 公司作为ESG驱动企业，若未践行相关价值观，品牌和声誉可能受损，影响财务业绩[86][88] 移动设备对公司收入影响 - 若移动设备作为游戏平台的使用不增加或过时速度超预期，公司收入可能下降[89]

文章核心观点 - 分析师是专注于价值投资的投资者，目标是总结自身投资、帮助他人学习价值投资过程并与志同道合者交流合作 [1] 分析师投资特点 - 采用集中投资组合，专注于寻找罕见且优质的买入机会 [1] - 借鉴沃伦·巴菲特、查理·芒格、本杰明·格雷厄姆等“超级投资者”的投资理念 [1] - 运用净流动资产价值分析和超保守的现金流折现计算进行深度价值投资 [1] 分析师背景 - 职业是特许通讯公司的 IT 项目经理 [1] - 毕业于斯泰森大学，拥有计算机科学学士学位 [1] - 计算机科学教育背景和 IT 专业经验拓宽了其在科技领域的能力圈，多数投资集中在该领域 [1]

文章核心观点 DoubleDown Interactive在2025年3月27日韩国时间上午11点（美国东部时间2025年3月26日晚上10点）于韩国首尔举行的年度股东大会上，2024年12月31日登记在册的股东对提议决议采取了相关行动 [1] 公司概况 - DoubleDown Interactive是领先的移动和基于网络平台数字游戏开发商和发行商，为休闲玩家打造多形式互动娱乐体验，通过在线社交赌场体验将正宗拉斯维加斯娱乐带给全球玩家 [2] - 公司旗舰社交赌场游戏DoubleDown Casino多年来是领先社交和移动平台上的热门游戏，为全球数百万玩家提供经典和现代游戏 [2] - 公司子公司SuprNation在西欧运营三个实钱在线博彩网站 [2] 股东大会决议 - 批准2024财年第17份财务报表和合并财务报表 [3] - 选举In Keuk Kim、Joseph A. Sigrist、Ki Chul Kim和Haenam Kim为董事 [3] - 选举Whanlim Kim为独立董事 [3] - 批准独立董事和高管的薪酬上限 [3] 公司联系方式 - 公司联系人Joe Sigrist，邮箱ir@doubledown.com，电话+1 (206) 773-2266，职位首席财务官，公司网址https://www.doubledowninteractive.com [3] - 投资者关系联系人Joseph Jaffoni或Richard Land，所属JCIR，电话+1 (212) 835-8500，邮箱DDI@jcir.com [3]

文章核心观点 - 2023年11月6日将DoubleDown Interactive（DDI）纳入价值投资组合，该股票此后涨幅超一倍但近期回落，现更新对该公司的看法 [1] 分析师背景 - 为私人交易者，对多空投资理念均感兴趣，有工程学背景及数十年咨询工程实践经验，从事投资交易超20年且风格逆向，近期对写作感兴趣并在多家媒体发表社论 [1] 分析师持仓情况 - 分析师通过股票、期权或其他衍生品对DDI股票持有长期实益头寸，围绕核心头寸进行积极交易 [2]

文章核心观点 公司宣布首席财务官Joe Sigrist将参加两个机构投资者会议 [1] 公司信息 - 公司是领先的移动和基于网络平台数字游戏开发商和发行商 [3] - 为休闲玩家打造多格式互动娱乐体验 通过在线社交赌场体验为全球玩家带来正宗拉斯维加斯娱乐 [3] - 旗舰社交赌场游戏DoubleDown Casino多年来是领先社交和移动平台上的热门游戏 为全球数百万玩家提供经典和现代游戏 [3] - 子公司SuprNation在西欧运营三个实钱在线博彩网站 [3] 会议信息 37th Annual Roth Conference - 地点为加利福尼亚州 Dana Point 的 The Laguna Cliffs Marriot Resort & Spa - 日期是2025年3月18日周二 - 形式是与机构投资者进行一对一会议 [4] iAccess Alpha Virtual Best Ideas Spring Investment Conference - 地点为线上 - 日期是2025年3月25日周二和3月26日周三 - 3月25日下午1点有管理层演示 可在https://ir.doubledowninteractive.com/news-events/events-presentations观看直播和回放 - 3月26日与机构投资者进行一对一会议 - 可访问会议网站https://www.iaccessalpha.com/home注册并安排与公司的一对一会议 [4] 联系方式 公司联系信息 - 联系人是首席财务官Joe Sigrist - 邮箱是ir@doubledown.com - 电话是+1 (206) 773-2266 - 公司网址是https://www.doubledowninteractive.com [4] 投资者关系联系信息 - 联系人是Joseph Jaffoni或Richard Land - 机构是JCIR - 电话是+1 (212) 835-8500 - 邮箱是DDI@jcir.com [2][4]

文章核心观点 2025年初价值股受投资者欢迎，但基于因子的投资策略难预测未来趋势，投资者可多元化投资组合 三只获分析师“强力买入”评级的股票适合探索多元化因子投资方法，分别是DoubleDown Interactive、GigaCloud Technology和SuperCom，它们能提供地域和行业多元化 [1][2][3] 各公司情况 DoubleDown Interactive - 是韩国数字游戏开发商，通过第三方平台提供多种赌场和现金结算游戏，过去一年股价下跌约19%，市盈率低于行业许多竞争对手 [3] - 2023年秋季通过收购SuprNation进入iGaming领域，2024年第四季度SuprNation收入达900万美元，比收购前预期季度运营率高约30%，但未赶上传统赌场游戏业务 [4][5] - 去年现金流超1.48亿美元，但自由现金流增长不稳定，除最近一季度外盈利持续超预期，投资者看好其在iGaming领域发展，认为公司被低估 [6] GigaCloud Technology - 是端到端B2B电子商务公司，过去一年股价下跌近49%，但最近一季度营收超3.03亿美元，同比增长70%，净利润达4070万美元，同比增长超68% [7] - 股价波动可能因投资者担忧关税和采购风险影响业务，但国际业务繁荣，2月与家具制造商扩大合作或减轻未来关税负面影响，基本面有望推动增长 [8][9] SuperCom - 是数字身份服务公司，过去一年股价涨幅达143%，近六个月股价近三倍增长，但最近一个月下跌超26% [11] - 2025年宣布多项重大新合同，包括EMEA地区家庭暴力监测项目、欧洲政府PureTrack GPS业务增长超200%、北欧政府多年合同及美国州政府和机构新合同等 [12] - 1月Maxim Group重申买入评级并将目标价提高50%至每股18美元，高于2月28日股价两倍多，股价上涨可能才开始 [13]

财务数据和关键指标变化 - 2024年第四季度，公司合并收入同比略有下降至8200万美元，调整后息税折旧摊销前利润（EBITDA）为3510万美元 [10] - 2024年全年，公司总收入为3.413亿美元，较2023年的3.089亿美元增长10%；调整后EBITDA为1.419亿美元，较2023年的1.221亿美元增长近16%；全年经营活动产生的净现金流为1.485亿美元，而2023年为2410万美元 [21][26] - 2024年第四季度，公司利润（不包括非控制性权益）为3560万美元，摊薄后每股收益为14.37美元，每美国存托股份（ADS）收益为0.72美元；而2023年第四季度净利润为2990万美元，摊薄后每股收益为10.47美元，每ADS收益为0.52美元 [25] - 2024年第四季度调整后EBITDA利润率为42.8%，2023年同期为44.5%；2024年全年调整后EBITDA利润率为41.6%，2023年为39.5% [25][26] - 截至2024年12月31日，公司拥有4.15亿美元的现金、现金等价物和短期投资，季度末净现金头寸约为3.81亿美元，约合每股ADS 7.69美元 [27][28] 各条业务线数据和关键指标变化 社交赌场/免费游戏业务 - 2024年第四季度，该业务收入为7300万美元 [10][19] - 2024年第四季度，该业务的多个关键绩效指标（KPI）较去年同期有所改善，平均每日活跃用户收入（ARPDAU）从2023年第四季度的1.24美元增至2024年第四季度的1.30美元；付费转化率从2023年第四季度的6.4%增至2024年第四季度的6.9%；平均每月付费用户收入从2023年第四季度的279美元增至2024年第四季度的282美元 [20] SuperNation（iGaming业务） - 2024年第四季度，该业务收入为900万美元，是自2023年末收购以来的最高季度业绩，比收购前的季度运营率估计高出30%以上 [13] 各个市场数据和关键指标变化 - 分析师预测2025年社交赌场行业收入将再次下降，结合2024年的基数，2025年该公司在社交赌场领域实现同比增长将面临挑战 [22] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 2025年，公司针对社交赌场和iGaming业务的战略是在保持资本效率的同时，继续提高玩家参与度和货币化水平 [30] - 公司将继续专注于提升DoubleDown Casino的娱乐价值，以维持其在社交赌场行业的竞争地位，同时在用户获取和研发支出方面保持纪律，以实现持续的高盈利能力和自由现金流 [30] - 公司将继续增加直接面向消费者的收入，以提高社交赌场业务的盈利能力 [31] - 凭借运营SuperNation一年的经验，公司预计该业务在2025年实现更多的收入增长，并计划在瑞典和英国市场增加新玩家获取的投资 [31][32] - 公司将通过内部开发和潜在的并购机会，探索相邻游戏类别，以实现业务多元化和增长 [14][15][32] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对2024年的业绩感到自豪，2025年将继续保持良好的发展态势，有望延续持续产生有吸引力的自由现金流的记录，并进一步加强资产负债表 [29][32] - 公司对SuperNation的发展充满信心，认为可以通过增加营销投入和优化运营，进一步扩大其市场份额 [13][31][32] - 尽管社交赌场行业面临挑战，但公司相信通过持续的产品开发和运营优化，能够保持竞争力并实现盈利 [22][30] 其他重要信息 - 从2024年第四季度开始，公司按照国际财务报告准则（IFRS）报告财务结果，此前采用美国公认会计原则（GAAP），此次变更使公司的财务报告与韩国控股股东的财务报告标准保持一致 [6] - 公司在财报电话会议中讨论的非IFRS财务指标，有助于评估公司的经营业绩，但不能替代按照IFRS编制的财务结果，相关指标与最直接可比的IFRS指标的完整对账可在当天发布的财报中找到 [7][8] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 回顾收购SuperNation一年来的成就、意外情况，以及除增加营销支出外，在实时运营或内容方面的其他举措 - 公司在营销执行方面取得了进展，通过测试不同的新用户获取方式，优化了渠道和技术，提高了投资回报率，使公司有信心增加新玩家获取的投入 [36][37][38] - 公司将重点放在寻找可扩展性上，包括地理扩张、品牌提升和营销用户获取投资；利用NYspins、VoodooDreams和Duelz三个有吸引力的可扩展品牌，挖掘其增长潜力；通过提供有吸引力的功能，寻求差异化机会；同时，注重提高用户终身价值，以实现业务的规模化增长 [39][40] 问题2: 鉴于过去几个季度推出新元功能和实现货币化增长的成功，如何在面临艰难比较基数的情况下，继续保持产品发展的势头 - 公司认为最有效的活动功能组合包括：每日、每周任务（如任务通行证）加排行榜挑战，鼓励玩家每日登录并激发竞争；卡片收集活动（如奇迹卡片）加季节性活动（如VIP竞赛和旅程），保持长期用户留存并吸引新用户；正在研究使用人工智能系统实现个性化体验，以增强用户互动和参与度 [42][43] 问题3: 为扩大SuperNation在英国和瑞典市场的份额所做的投资，以及是否计划将其扩展到新的iGaming市场 - 公司主要的投资在于营销和获取新用户，新用户的货币化速度非常快，投资回报率和回收期目标优于社交赌场业务，因此公司有信心增加投入 [49][50] - 公司还注重品牌和产品开发，针对追求高娱乐性的iGaming玩家，SuperNation在产品、功能和品牌开发方面有良好的投资 [51][52] 问题4: 未来适合开发的游戏类别，以及潜在新游戏推出的时间 - 近期最接近推出的是目前处于测试阶段的三消游戏，这是公司内部开发的游戏，正在进行优化调整 [54] - 其他游戏开发计划属于休闲游戏类别，但具体时间表暂无法确定；从并购角度看，公司正在关注各种不同类型的游戏机会，包括受监管业务、休闲游戏和超休闲游戏类别 [55][56]