现金分配 - 公司发布了2024年3月31日季度的现金分配的新闻稿[3] - 公司在2024年3月31日季度结束时宣布了现金分配[4]

公司背景 - Dorchester Minerals, L.P.是总部位于达拉斯的拥有28个州的产油和天然气矿权、特许权、超额特许权、净利润和租赁权益的公司[4] 现金分配 - Dorchester Minerals, L.P.宣布2024年第一季度现金分配，每个普通单位分配$0.781837[1] 现金收入来源 - 第一季度Royalty Properties的现金收入约为$24.5百万，其中约71%来自2023年12月至2024年2月的油销售和2023年11月至2024年1月的天然气销售[2]

文章核心观点 - 公司2023年Q4销量环比下降但同比增长强劲 预计2024年销量有中个位数增长 按当前价格2024年季度分红约0.75 - 0.80美元/单位 维持公司33美元/单位的估值和买入评级 [1][2][17] 公司2023年Q4分红情况 - 公司宣布2023年Q4分红为1.007874美元/单位 低于预期 该季度有两笔大额租赁交易增加约1180万美元（0.30美元/单位）租赁奖金收入 季度租赁奖金和其他收入共1240万美元 [6] - 排除大额租赁奖金收入 2023年Q4分红比Q3约低0.14美元/单位 差异归因于销量降低、商品价格疲软和现金收款时间 [7][8] 公司销售情况 - 2023年Q4至Q3总销量（BOE）下降2% 石油销量下降5% 但2022年Q4至2023年Q4总销量增长16% 石油销量增长15% 增长多为有机增长 普通股数量同比仅增加3% [9][10][11] 公司2024年展望 - 假设2024年单位销量比2023年Q4平均高中个位数 在当前价格下 预计季度分红约0.75 - 0.80美元/单位 假设2024年无大额租赁奖金支付且平均每季度低于100万美元 [11][12] 公司估值 - 维持公司33美元/单位的估值 基于长期75美元/桶的WTI原油和3.75美元/百万英热单位的NYMEX天然气价格 2024年季度分红0.75 - 0.80美元/单位时 收益率约9% - 10% [5][14] - 2024年当前价格下的季度分红比使用长期商品价格和预计销量的分红约低0.03美元/单位 [15] 结论 - 公司2023年Q4销量环比略降但同比增长16% 长期销量增长显著超过流通普通股增长 预计2024年销量中个位数增长 按当前价格季度分红0.75 - 0.80美元/单位 基于当前价格预期收益率约10% 结合预期分红预计总回报率约16% 维持买入评级 [16][17][18]

黄金价格走势 - 黄金价格达到最近的高点，引起投资者的兴奋[1] - 预测黄金价格将在2025年达到每盎司2300美元的新纪录高点[4] 联邦储备局政策影响 - 高利率对经济的额外压力使投资者对联邦储备局降息的消息感到欢迎[3] - 预测联邦储备局的降息周期将成为黄金价格再次突破的主要推动因素[5]

文章核心观点 公司公布2023年财务业绩及相关业务情况，包括净收入、运营收入、每股净收入、储量估计和分红情况 [1][2][3] 公司财务情况 - 2023年全年净收入为1.14117亿美元，合每股2.85美元 [1] - 2023年运营收入为1.63799亿美元，2022年为1.708亿美元；2023年净收入为1.14117亿美元，2022年为1.30607亿美元；2023年每股净收入为2.85美元，2022年为3.35美元 [2] - 2023年5月至2024年2月，公司向普通股股东分配了总计1.375亿美元的分红 [3] 公司业务情况 - 公司是位于达拉斯的原油和天然气矿产权益所有者，在28个州拥有相关权益，普通股在纳斯达克全球精选市场交易 [4] - 截至2023年12月31日，公司估计其已探明石油和天然气总储量为833亿立方英尺天然气当量，约82%的储量来自特许权使用费资产，18%来自净利润权益；天然气占已探明储量的40%，且均为已探明开发生产储量 [2]

公司基本信息 - 公司为Dorchester Minerals, L.P.，注册地为特拉华州[1] - 公司主要行政办公室位于得克萨斯州达拉斯市，邮编75219，电话(214) 559 - 0300[1] - 公司普通股交易代码为DMLP，在纳斯达克全球精选市场上市[2] 报告日期信息 - 报告日期为2024年2月22日[1] - 公司公布2023年12月31日止年度的业绩，新闻稿日期为2024年2月22日[4][7] 新闻稿附件信息 - 新闻稿作为8 - K表格的附件99.1附后并被引用[4][7]

公司业绩 - 公司发布了2023年12月31日年度业绩报告的新闻稿[2] - 公司在2023年12月31日年度业绩中取得了令人满意的业绩[3] 高管任命 - Leslie A. Moriyama担任公司首席财务官[6]

文章核心观点 - 公司业务模式稳健，在不同经济周期中表现可靠，虽天然气价格有波动，但公司营收和股息持续增长，资产负债表强劲，股息收益率达13%，适合收益型投资者，评级为“买入” [1][15] 公司业务概述 - 公司于2003年1月31日由多公司合并成立，在美国收购、拥有和管理含石油、天然气等自然资源的物业，获取产量份额且无需承担钻探、生产和运营费用，还可从资产运营中获得净利润权益 [2] - 公司业务模式风险和成本较低，不参与生产活动，通过第三方管理资产获取收入，与合作伙伴按固定透明规则分配利润 [3] - 公司储备资源分布于不同盆地，多数位于西德克萨斯的二叠纪盆地，其余在德克萨斯、阿肯色和巴肯地区，虽有一定地域多元化，但主要业务在德克萨斯 [4] 公司投资亮点 - 公司每单位分配价值从上次季度股息的0.84512增至2024年2月的1.007874，股息收益率约13%，处于过去五年收益率中点 [6] - 2023年公司进行多项收购，7月在路易斯安那、新墨西哥和德克萨斯13个县收购约900净特许权英亩，8月在德克萨斯三个县获得568英亩矿产和特许权权益，9月在德克萨斯三个县购买716净特许权英亩 [7] - 公司通过发行普通股支付收购费用，避免现金支出，虽可能存在稀释风险，但此次收购有助于保障长期收入来源 [8][9] 公司估值分析 - 公司债务余额仅138万美元，现金储备达4349万美元，但市净率为6.7，高于行业中位数1.6，可能被高估 [10] - 评估公司应关注收益率和收入稳定性，而非账面价值，因其大部分股权按完全成本法估值，忽略了储备资源潜在市场价值 [11] - 公司收入持续增长，近期收购有望推动收入继续上升，稳定收入和高股息率使其适合股息投资者，长期前景可持续 [12] 投资风险与结论 - 公司主要投资风险是天然气价格波动，但当前天然气价格处于多年低位，地缘政治紧张或推动价格上涨，公司稳健业务模式和高股息率提供安全边际 [13][14] - 公司业务模式可靠，营收和股息增长，资产负债表强，股息收益率高，适合收益型投资者，评级为“买入” [15]

生产和非生产矿产及版税 - 公司拥有生产和非生产矿产、版税、超额版税、净利润和租赁权益[27] - 公司通过非税收贡献和交换协议获得矿产和版税权益[32] 石油和天然气市场价格 - 公司的石油和天然气销售价格主要由全球市场供需决定，价格波动较大[28] - 2022年上半年石油和天然气市场价格大幅上涨，下半年受高通胀和升息影响价格略有下降[30] - 2023年第三季度石油和天然气销售量和平均销售价格均有所增加[33] 费用和现金流 - 公司的运营成本和生产税费在2023年第三季度有所增加[34] - 折旧、减值和摊销费用在2023年第三季度和前九个月均有所增加[35] - 现金流由于Royalty Properties收入减少而在2023年前九个月有所下降[35] 财务状况 - 公司在2023年第三季度的石油和天然气销售现金收入分别为31.0百万美元和5.9百万美元[35] - NPI属性在2023年第三季度的石油和天然气销售现金收入分别为61.63美元/桶和1.70美元/立方英尺[36] - 公司在2023年9月30日的现金及现金等价物总额为4350万美元，较2022年12月31日的4080万美元有所增加[40] 租赁合同和流动性 - 公司的办公室租赁合同将于2029年到期，未来几年的月租金支付范围在2.5万至3万美元之间，总租金支付额为1,991万美元[38] - 公司目前预计有足够的流动性来支付给合伙人的分配和运营费用，尽管可能存在由俄罗斯和乌克兰之间的持续军事冲突以及2022年和2023年通货膨胀和利率上升引起的重大不确定性[39]

特许权资产分布情况 - 公司拥有592个县和教区的特许权资产，分布在28个州[42] 净利润超额特许权权益情况 - 截至2023年6月30日，公司拥有净利润超额特许权权益，每月获96.97%净利润，该权益处于盈余状态，未完成资本承诺为630万美元[43][44] 特许权英亩权益收购情况 - 2022年9月30日，公司收购约2100净特许权英亩权益，支付2040万美元，最终结算净现金收入50万美元[52] - 2022年3月31日，公司收购约3600净特许权英亩权益，支付1480万美元，最终结算净现金收入90万美元[53] 业务销售数据对比 - 2023年第二季度与2022年同期相比，特许权资产天然气销售增长4%，石油销售增长5%；NPI天然气销售增长35%，石油销售增长14%[55] - 2023年前六个月与2022年同期相比，特许权资产天然气销售增长10%，石油销售下降7%；NPI天然气销售增长99%，石油销售增长83%[55] 业务销售价格对比 - 2023年第二季度与2022年同期相比，特许权资产天然气平均销售价格下降72%，石油下降32%；NPI天然气下降73%，石油下降23%[55] - 2023年前六个月与2022年同期相比，特许权资产天然气平均销售价格下降55%，石油下降24%；NPI天然气下降55%，石油下降17%[55] 运营成本及费用对比 - 2023年第二季度与2022年同期相比，运营成本下降28%，折旧、损耗和摊销增加12%，一般和行政费用增加75%[59][60][61] - 2023年前六个月与2022年同期相比，运营成本下降23%，折旧、损耗和摊销增加30%，一般和行政费用增加52%[59][60][61] 办公室租赁情况 - 公司办公室租赁期限为129个月，自2018年6月1日至2029年，月租金2.5万 - 3万美元，截至2023年6月30日未来租赁负债到期情况：2023年17.5万美元、2024年35.6万美元、2025年36.2万美元、2026年36.8万美元、2027年37.4万美元、之后44.3万美元，总租赁付款207.8万美元，扣除利息62.6万美元后，总租赁义务145.2万美元[67] 负债限制情况 - 公司除贸易应付款外，任何时候累计负债不得超过5万美元，也不得构成“收购负债”[68] 现金及现金等价物情况 - 2023年6月30日现金及现金等价物为3530万美元，2022年12月31日为4080万美元[70] 资本来源及流动性情况 - 公司主要资本来源是特许权资产和NPI的现金流，需按合伙协议进行季度分配，扣除费用和储备后支付给单位持有人，可能产生流动性担忧的是费用支付，但预计有足够资金支付[66] - 公司预计有足够流动性为单位持有人分配和运营提供资金，但俄乌冲突、通胀和利率上升、油价波动、新冠疫情等因素可能影响未来分配和现金流[69] 关键会计政策情况 - 截至2023年6月30日，公司关键会计政策和相关估计无重大变化[71] 市场风险敞口情况 - 截至2023年6月30日的三个月内，公司市场风险敞口无重大变化[72]