Table of Contents UNITED STATES SECURITIES AND EXCHANGE COMMISSION WASHINGTON, D.C. 20549 FORM 20-F (Mark One) ☐ REGISTRATION STATEMENT PURSUANT TO SECTION 12(b) OR 12(g) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 OR ☒ ANNUAL REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the fiscal year ended December 31, 2019. OR ☐ TRANSITION REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 OR ☐ SHELL COMPANY REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITI ...

财务数据和关键指标变化 - 第四季度总净收入同比增长77.8%至20.6亿元人民币，达到此前指引范围的高端 [7][18] - 第四季度毛利润同比增长超过900%至3.752亿元人民币，毛利率从去年同期的3.1%扩大至18.2% [7][18][23] - 第四季度净利润为1.575亿元人民币，净利润率为7.6%，调整后净利润为1.864亿元人民币，调整后净利润率为9% [7][18] - 第四季度平均月活跃用户数同比增长8%至1.558亿，其中移动端月活跃用户数同比增长29.3%至5440万 [7] - 第四季度付费用户数同比增长70.8%至730万，付费率从去年同期的2.8%提升至4.4% [11] - 第四季度每用户平均收入同比增长7.8%至261元人民币 [12] - 截至2019年12月31日，公司现金及现金等价物和受限现金总计81.3亿元人民币 [26] - 公司预计2020年第一季度总净收入将在21亿至21.6亿元人民币之间 [27] 各条业务线数据和关键指标变化 - 直播流媒体业务收入在第四季度达到18.9亿元人民币，占总收入的绝大部分 [19] - 广告和其他收入在第四季度同比增长29.0%至1.174亿元人民币 [19][20] - 游戏直播板块继续表现良好，占总每日观看时长的约80% [8] - 第四季度自制了超过50场电竞赛事，包括黄金大奖赛 [9][10] - 与顶级电竞战队建立了合作伙伴关系，包括KPL冠军E-Star和PUBG全球冠军Gen.G [9] - 与顶级游戏竞赛选手和官方电竞赛事合作制作了超过50个高质量电竞相关节目和活动 [10] 各个市场数据和关键指标变化 - 日本市场直播产品Mildom于2019年9月底推出，在第四季度保持了健康的用户增长轨迹 [16] - 在东南亚、印度和南美市场，虽然获得了超过1000万月活跃用户，但用户留存率低且变现潜力有限，因此决定将重点转向越南和印度尼西亚市场，并逐步减少在其他市场的投入 [58] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司计划继续深化与游戏开发商的合作，利用新的热门游戏来提升平台流量和加速用户增长 [8] - 内容战略聚焦高质量游戏内容，采用高投资回报率的内容和主播重点投资策略，选择性终止与低投资回报率主播的合作 [9] - 通过加强与人才机构的合作，高效管理中腰部和长尾主播，提升其变现潜力 [10] - 在技术方面，继续投资技术基础设施，优化专有的P2P和CDN技术以降低带宽成本 [15][22] - 探索云游戏领域，与多家技术提供商合作，并作为首批成员加入了中国的5G云游戏产业联盟 [16] - 公司认为与腾讯的关系不会因其增持虎牙股份而发生重大变化，腾讯仍是公司最大的股东和最有价值的战略合作伙伴 [39][40] - 对于竞争对手通过提高收入分成比例吸引主播的做法，公司认为其收入分成体系相对稳定，并将继续执行现有策略，同时考虑在特定时期为中腰部和长尾主播提供补贴 [45][46] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 新冠疫情爆发后，公司立即调整了工作方式，员工居家办公，业务部门运营基本正常 [6][30] - 疫情期间，用户在家玩游戏和观看直播电竞内容的时间增加，平台整体用户活动自疫情开始以来稳步增长 [6][31] - 尽管一些主要赛事被推迟，但延长的假期期间用户增长稳定，即使人们复工后也未观察到用户活动下降的趋势 [31][32] - 公司正在密切监测疫情发展，并评估其对第一季度及以后业务的影响 [6][32] - 对于云游戏，公司目前处于测试阶段，不计划在产品完善前进行变现，预计到明年将完成基础设施建设并建立云游戏分发和广告业务 [33][34] 其他重要信息 - 收入分成和内容成本在第四季度同比增长68.4%至14.7亿元人民币，主要受净收入增长和对电竞相关内容及自制内容投资增加的推动，部分被行业范围内降低顶级主播薪酬导致的签约奖金减少所抵消 [21] - 带宽成本在第四季度保持相对稳定，为1.514亿元人民币，用户增长和参与度提升带来的带宽使用量增加被单位成本下降和带宽利用效率提升完全抵消 [22] - 营销费用同比下降22.6%至1.344亿元人民币，主要由于IPO相关营销成本减少和品牌知名度提升后品牌费用降低 [24] - 研发费用同比增长8.4%至1.022亿元人民币，主要由于新产品功能开发投资增加和服务补偿费用上升 [24] - 一般及行政费用保持相对稳定，为7640万元人民币 [25] - 其他经营收入净额同比增长245.5%至5970万元人民币，主要由于政府补贴增加 [25] 问答环节所有提问和回答 问题: 新冠疫情对公司运营的影响以及用户行为变化，云游戏新举措的细节和管理层预期 [29] - 公司总部位于武汉，疫情发生后立即调整工作方式，员工居家办公，技术部门提供支持，所有业务部门运营顺畅 武汉总部员工已恢复正常工作日程，但考虑到员工健康，鼓励他们继续远程工作直至疫情结束 [30][31] - 第一季度通常是游戏直播淡季，但延长的假期导致用户增长稳定，即使复工后也未观察到用户活动下降趋势 收入增长也呈现良好势头，公司正密切监测疫情发展 [31][32] - 云游戏方面，公司与两家技术提供商合作探索PC和移动端的云游戏开发，已在内测阶段，技术团队正根据结果改进系统 目前不计划在产品完善前进行变现，预计明年完成基础设施建设并建立云游戏分发和广告业务 [33][34] - 公司正与腾讯和谷歌等技术开发商合作，探索包括在线广告和游戏分发在内的云游戏利用方式 [36] 问题: 腾讯增持虎牙股份对竞争格局的影响，带宽成本的未来趋势 [38] - 腾讯是否行使期权增持虎牙股份至50.1%不会对公司与腾讯的关系产生重大影响 腾讯目前持有公司约38%的股份，是最大股东和最有价值的战略合作伙伴 即使增持后，腾讯在两家平台的持股比例差异不大，预计不会不公平对待任何一方 [39][40] - 关于潜在合并，公司管理层始终致力于公司长期发展和股东价值，得到包括腾讯在内的股东支持，期待与腾讯保持紧密战略关系 [40] - 带宽成本方面，第四季度是赛事密集季节，但带宽成本未随用户流量增加，主要由于主动管理赛事期间峰值流量以及专有CDN和P2P技术的开发降低了技术外包需求 [41] - 未来趋势方面，随着用户流量增长，带宽成本绝对值将增加，但占总收入的比例将下降 [42] 问题: 竞争对手提高收入分成比例吸引主播的影响，特别是与花椒和Bilibili的竞争 [44] - 合同期内的主播不会受到花椒或Bilibili等竞争对手的影响 市场上可用主播数量有限，新玩家难以建立有竞争力的内容生态系统 [45] - 公司收入分成体系在行业发展过程中保持相对稳定，认为策略合理并将继续执行，同时考虑在特定时期为中腰部和长尾主播提供补贴以创作高质量内容 [46] 问题: 顶级主播的集中度以及未来一年内合约到期情况 [48] - 公司与大多数主播签订五年期合同，前100名主播中无一在一年内合约到期 [49] - 历史数据显示，未续约的主播对收入和流量的影响非常有限 [49] - 公司将继续执行与顶级主播签订独家合同以及与人才机构合作培养中腰部和长尾主播的策略 顶级主播贡献优质内容和观看量，中腰部和长尾主播帮助内容多样化和提升变现效率 [49] - 公司已采取措施提升中腰部主播效率，包括利用人才机构实现高效管理以及更新互动功能增强变现能力 [50] 问题: 内容策略和新产品计划以及商业模式 [51] - 游戏内容方面，将继续加强在英雄联盟、绝地求生、王者荣耀和使命召唤等电竞内容的投资，并密切关注新热门游戏 [52] - 例如，使命召唤15在公司平台直播后，3月前两周的流媒体数量和总流媒体时长较2月显著增长 [53] - 非游戏板块，将继续通过与人才机构合作丰富内容生态系统，提供才艺表演、户外、ACG、音乐等多样化内容 [53] - 变现方面，探索收入多元化方式，如游戏陪玩业务，自去年10月推出后收入和付费用户快速增长，平均每用户收入快速提升且潜力巨大 [54][55] - 中长期来看，积极准备云游戏部署，预计游戏分发和广告将成为新的增长引擎 [55] 问题: 海外业务策略和增长策略，收入分成和内容成本的细分及2020年驱动因素 [57] - 海外发展方面，经过市场调研，东南亚、印度和南美市场增长潜力有限，用户留存率低且变现潜力有限，因此决定将重点转向越南和印度尼西亚市场，并逐步减少其他市场投入 [58] - 日本市场产品Mildom表现良好，将继续与当地合作伙伴保持深入合作 [58] - 收入分成方面，保持平台与主播及代理对半分的政策，在促销期间提供一定激励，因此整体收入分成比例可能季度间略有波动 [59] - 内容成本方面，将继续投资电竞游戏和潜在热门游戏相关内容，特别是顶级电竞赛事和自制优质内容 [60] - 得益于行业对主播行为标准化指导的采纳，公司推出基于排名的主播合同，更严格评估主播表现，进一步优化独家顶级主播的签约奖金，认为还有进一步改善空间 [60] - 总体而言，内容成本绝对值将呈上升趋势，但占总收入的比例将下降 [60]

DouYu International Holdings Limited. (NASDAQ:DOYU) Q3 2019 Results Earnings Conference Call November 27, 2019 8:00 AM ET Company Participants Mao Mao - IR Director Shaojie Chen - Founder, CEO & Director Hao Cao - VP of Finance & Director Mingming Su - Chief Strategy Officer Conference Call Participants Hillman Chan - Citigroup Alex Poon - Morgan Stanley Daniel Chen - JPMorgan Li Zhang - Bank of America Alex Liu - China Renaissance Thomas Chong - Jefferies Operator Good morning and good evening, ladies and ...