DouYu International Holdings Limited (NASDAQ:DOYU) Q1 2022 Earnings Conference Call May 18, 2022 7:00 AM ET Company Participants Lingling Kong - Investor Relations Shaojie Chen - Chairman & Chief Executive Officer Hao Cao - Vice President of Finance Mingming Su - Chief Strategy Officer Conference Call Participants Lei Zhang - Bank of America Merrill Lynch Thomas Chong - Jefferies Yiwen Zhang - China Renaissance Alex Poon - Morgan Stanley Ritchie Sun - HSBC Operator Good morning and good evening, ladies and ...

用户数据指标变化 - 截至2020年和2021年12月31日，公司注册用户分别为3.943亿和4.334亿，2020年Q4到2021年Q4平均移动月活用户从5820万增至6240万[553] - 2020年和2021年Q4，公司平均移动电竞月活用户分别约为3400万和3710万[558] - 2020年和2021年公司年度付费用户基数分别为2070万和1750万[560] 公司整体财务数据关键指标变化 - 2019 - 2021年公司净收入分别为72.832亿、96.019亿和91.653亿人民币，对应净利润分别为3.33亿、40.47亿和 - 62.02亿人民币[564] - 2021年公司营收从2020年的96.019亿人民币降至91.653亿人民币（14.382亿美元），主要因直播收入、广告及其他收入减少[582] - 2021年公司实现净亏损6.202亿人民币（9740万美元），而2020年为净收入4.047亿人民币[588] - 2020年公司营收较2019年增加31.8%，从72.832亿人民币增至96.019亿人民币（14.716亿美元），主要因直播收入增加[589] - 2019 - 2021年，公司调整后净收入（亏损）分别为3.464亿元、5.416亿元、 - 4.393亿元（人民币）[607] - 截至2021年12月31日，公司现金及现金等价物为44.564亿元人民币（6.993亿美元）[608] - 2019 - 2021年经营活动产生的净现金分别为8.132亿人民币、6.676亿人民币和 - 5.863亿人民币（9200万美元）[613][614][615][616] - 2019 - 2021年投资活动使用的净现金分别为2463万人民币、2.6126亿人民币和1910万人民币（300万美元）[613][617][618] - 2019 - 2021年融资活动产生（使用）的净现金分别为18.963亿人民币、 - 4792万人民币和 - 1072万人民币（1680万美元）[613][619][620] - 2019 - 2021年无形资产减值损失分别为2010万人民币、0和0，无公允价值的权益证券减值损失分别为0、2810万人民币和3370万人民币[637] - 2019 - 2021年资本支出分别为1.22亿人民币、8210万人民币和1.225亿人民币（1920万美元）[621] - 截至2021年12月31日，公司有经营租赁负债6170万人民币（970万美元）[621] - 2021年经营活动净现金与净亏损6.202亿人民币（9730万美元）的差异主要因股份支付等因素[614] - 2020年经营活动净现金与净收入4.047亿人民币的差异主要因股份支付等因素[615] - 2019年经营活动净现金与净收入3330万人民币的差异主要因股份支付等因素[616] 各业务线收入数据关键指标变化 - 2019 - 2021年直播收入分别为66.173亿、88.522亿和85.966亿人民币，占总净收入比例分别为90.9%、92.2%和93.8%[566] - 2019 - 2021年广告收入分别为5.133亿、6.452亿和4.649亿人民币，占总净收入比例分别为7.0%、6.7%和5.1%[566] - 2019 - 2021年其他收入分别为1.527亿、1.046亿和1.038亿人民币，占总净收入比例分别为2.1%、1.1%和1.1%[566] - 2021年直播收入较2020年减少2.9%，从88.522亿人民币降至85.966亿人民币（13.49亿美元），付费用户从2020年的2070万降至2021年的1750万[583] - 2021年广告及其他收入从2020年的7.496亿人民币降至5.687亿人民币（8920万美元），主要因新商业化模式发展及宏观环境变化致广告费用减少[584] 成本数据关键指标变化 - 2019 - 2021年收入分成和内容成本分别为51.765亿、71.291亿和71.532亿人民币，占总成本比例分别为85.0%、88.7%和88.6%[570] - 2019 - 2021年带宽成本分别为6.178亿、6.611亿和6.652亿人民币，占总成本比例分别为10.1%、8.2%和8.2%[570] - 2019 - 2021年其他成本分别为2.927亿、2.514亿和2.57亿人民币，占总成本比例分别为4.9%、3.1%和3.2%[570] - 2020年成本收入较2019年增加32.1%，从60.87亿人民币增至80.416亿人民币（12.324亿美元），主要因收入分成费用和内容成本增加[590] 费用数据关键指标变化 - 2021年销售及营销费用较2020年增加64.2%，从5.804亿人民币增至9.529亿人民币（1.495亿美元），主要因在线流量获取渠道费用增加[585] - 2021年研发费用较2020年增加17.7%，从4.163亿人民币增至4.9亿人民币（7690万美元），主要因研发人员薪资相关费用增加[586] - 2021年总运营费用较2020年增加33.9%，从12.982亿人民币增至17.386亿人民币（2.728亿美元）[585] 利润数据关键指标变化 - 2021年毛利润为10.899亿人民币（1.71亿美元），较2020年的15.603亿人民币下降，毛利率从16.3%降至11.9%[585] 税务相关情况 - 日本子公司需按规定计算所得税，支付给非居民企业股东的股息需代扣5%预提税[596] - 香港子公司在港经营活动需按16.5%的统一税率缴纳利得税，支付股息无预提税[597] - 中国子公司和合并可变利益实体一般按25%税率缴纳企业所得税，高新技术企业适用15%优惠税率[598] - 软件企业盈利首年起两年免税，后三年按12.5%税率征收，斗鱼娱乐等获软件企业资格但未享受优惠[599] - 若斗鱼被认定为中国居民企业，向非居民企业股东支付股息需代扣10%预提税，非居民企业股东处置股份收益可能按10%征税，非中国个人股东股息或收益可能按20%征税[601] - 若开曼群岛控股公司或境外子公司被视为中国“居民企业”，需按25%税率就全球收入缴纳企业所得税，公司服务增值税率为6%[602] 财务指标使用说明 - 非GAAP财务指标用于评估核心经营业绩，但有局限性，不能替代GAAP财务信息[604] 资金提供限制 - 公司作为离岸控股公司向中国子公司提供资金受相关法规限制[628] 递延所得税资产估值备抵情况 - 公司为2019年12月31日、2020年12月31日和2021年12月31日的递延所得税资产提供了全额估值备抵[639] - 公司认为考虑所有正负证据后应提供全额估值备抵，相关事实和证据存在未来不确定性[639] - 公司对未来收入和合格税务规划策略的预测可能因宏观经济状况和业务发展而改变[641] - 若未来盈利，递延所得税资产可在未来年份使用，估值备抵将转回并对所得税和有效税率产生重大影响[641] - 截至2019年12月31日，公司确认的估值备抵为7.957亿人民币[641] - 截至2020年12月31日，公司确认的估值备抵为7.065亿人民币[641] - 截至2021年12月31日，公司确认的估值备抵为10.922亿人民币[641] 资金需求与融资计划 - 公司计划通过经营活动现金和融资活动资金满足未来营运资金和资本支出需求，若现有资金不足可能寻求债务或股权融资[609]

DouYu International Holdings Limited (NASDAQ:DOYU) Q4 2021 Earnings Conference Call March 16, 2022 7:00 AM ET Company Participants Lingling Kong - Investor Relations Shaojie Chen - Chairman & Chief Executive Officer Hao Cao - Vice President of Finance Mingming Su - Chief Strategy Officer Conference Call Participants Lei Zhang - Bank of America Securities Yiwen Zhang - China Renaissance Thomas Chong - Jefferies Alex Poon - Morgan Stanley Ritchie Sun - HSBC Operator Good morning and good evening, ladies and g ...

DouYu International Holdings Limited (NASDAQ:DOYU) Q3 2021 Earnings Conference Call November 16, 2021 6:00 AM ET Company Participants Shaojie Chen - CEO Mingming Su - CSO Hao Cao - Vice President of Finance Lingling Kong - Investor Relations Conference Call Participants Lei Zhang - Bank of America Thomas Chong - Jefferies Lee Wen Zhang - China Renaissance Tim Chen - JP Morgan Alex Poon - Morgan Stanley Ritchie Sutton - HSBC Operator Good morning and good evening, ladies and gentlemen. Thank you and welcome ...

DouYu International Holdings Limited (NASDAQ:DOYU) Q2 2021 Earnings Conference Call August 16, 2021 7:00 AM ET Company Participants Shaojie Chen – Chairman and CEO Mingming Su – Chief Strategy Officer Hao Cao – Company Participant Mao Mao – Company Participant Conference Call Participants Lei Zhang – Bank of America Merrill Lynch Lee Wen Zhang – China Renaissance Alex Poon – Morgan Stanley Daniel Chen – JP Morgan Thomas Chong – Jefferies Ritchie Sutton – HSBC Unidentified Analyst – Analyst Operator Good mor ...

财务数据和关键指标变化 - 2021年第一季度总净收入为21.5亿元人民币，直播收入为20亿元人民币，较2020年同期的21.1亿元人民币有所下降；广告和其他收入为1.541亿元人民币，较2020年同期的1.65亿元人民币有所下降；总收入同比增长5.6%，从2020年同期的17.9亿元人民币增至18.9亿元人民币 [6][19][20] - 2021年第一季度毛利润为2.602亿元人民币，较2020年同期的4.859亿元人民币有所下降；毛利率从2020年同期的21.3%降至12.1% [21] - 2021年第一季度销售和营销费用同比增长95.5%，达到2.099亿元人民币；研发费用同比增长19.8%，达到1.113亿元人民币；一般和行政费用同比增长4.1%，达到8810万元人民币 [22] - 2021年第一季度调整后运营亏损为9180万元人民币，而2020年同期调整后运营收入为2.595亿元人民币；净亏损为1.019亿元人民币，而2020年同期净收入为2.545亿元人民币；调整后净亏损为7070万元人民币，而2020年同期调整后净收入为2.969亿元人民币 [23] - 2021年第一季度基本和摊薄后每ADS净亏损均为0.19元人民币，调整后基本和摊薄后每ADS净亏损分别为0.10元和0.14元人民币 [24] 各条业务线数据和关键指标变化 - 直播业务：2021年第一季度直播收入为20亿元人民币，较2020年同期有所下降，主要原因是用户打赏行为恢复到疫情前水平；季度付费用户为700万，付费率达到3.6%，ARPPU同比稳步增长至285元人民币 [6][14][19] - 视频业务：建立了金字塔内容结构，顶级视频内容由平台合作和顶级主播定期制作，中层内容由中层主播和平台签约视频创作者制作，底层是长尾主播和视频创作者以及其他高质量UGC内容；举办了斗鱼视频大赛春季赛等活动，增加了高质量内容的供应和每日活跃视频创作者的数量 [12][31] - 社区业务：主要功能是探索游戏和促进玩家、游戏开发者、主播和视频创作者之间的互动，举办了一些活动，吸引了大量游戏开发者、专业赛事媒体和官方游戏账号加入，成为游戏开发者有效的营销和推广渠道，本季度帮助介绍和推广了30多种不同的主机游戏和手机游戏 [13][32] 各个市场数据和关键指标变化 - 整体市场：2021年第一季度总平均MAU同比增长21.3%，达到1.919亿；平均移动MAU同比增长4.5%，达到5910万 [7] - 海外市场：日本游戏直播产品Mildon目前在日本保持领先地位 [16] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略：围绕直播、视频和社区三大核心业务，建立综合内容运营体系，优化产品矩阵，多元化付费场景，提高用户付费体验，吸引和留住高质量付费用户；继续探索和增加海外市场投资；推进与虎牙的潜在合并，整合双方优质资源，提高运营效率 [17][30] - 行业竞争：行业竞争仍然激烈，公司作为中国领先的以游戏为中心的综合内容平台，在顶级直播内容和优质直播资源方面建立了较高的壁垒，通过创新内容和活动，增加用户观看选择和参与度，保持了较强的竞争力 [33][45] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 经营环境：随着疫情在中国得到控制，用户打赏习惯恢复正常，广告商支出也回到疫情前水平；行业政策和监管逐渐完善，反垄断法规有助于促进互联网公司之间的公平竞争 [19][30] - 未来前景：公司将继续优化业务模式，提高整体货币化能力；预计移动MAU将随着内容开发系统的改善而稳步增长；相信通过整合资源和提高运营效率，合并后的平台将释放更大的增长潜力 [17][26][30] 其他重要信息 - 2021年第一季度发布了允许主播通过互联网浏览器直接直播的新功能，测试了基于云的直播工具，降低了新主播的直播门槛和硬件障碍 [15][16] - 与LTL签署了5年独家媒体权协议，计划为用户打造多角度的赛事观看体验，相信英雄联盟板块将继续吸引更多用户流量 [36][37] 问答环节所有提问和回答 问题1: 第一季度移动MAU增长率放缓的原因以及新业务模式对整体用户行为的影响 - 移动MAU增长率放缓是因为疫情恢复导致与去年同期相比增长较低，长期来看PC MAU将保持稳定，用户增长将主要由移动市场驱动，未来将改善内容开发系统以促进移动MAU的稳定增长 [26] - 用户行为与过去几个季度的趋势一致，平台用户粘性高，平均净活跃用户留存率约为75%；随着视频和社区业务的开展，用户在录制和视频板块的时间也逐季增加，证明了视频业务在留住用户和转化为忠实用户方面的有效性 [27] 问题2: 与虎牙的合并交易进展以及反垄断监管的影响，视频和社区新举措的情况以及与微博玩家的竞争 - 与虎牙的潜在合并正在进行中，交易的完成取决于中国相关监管机构的审批；反垄断法规有助于促进公平竞争，支持公司的长期发展；合并的目标是整合双方优质资源，提高运营效率，释放更大的增长潜力 [30] - 视频业务建立了金字塔内容结构，举办了活动增加了高质量内容供应和创作者数量，预计未来视频观看量将进一步提高；社区业务推出了促进用户活动的功能，吸引了大量游戏开发者和媒体加入，成为有效的营销渠道，本季度帮助推广了多种游戏 [31][32] - 作为领先的以游戏为中心的综合内容平台，公司在直播内容和资源方面建立了较高壁垒，通过整合直播和视频内容、加强与社区业务的联系，提高了用户参与度和平台影响力 [33][34] 问题3: 与LTL签署5年独家媒体权协议的影响，转播权成本的环比增长情况以及公司未来的投资考虑，直播收入环比下降的原因 - 对于英雄联盟职业联赛的转播，公司不会受到负面影响，相信将成为用户观看赛事的首选平台，计划为用户打造多角度的赛事观看体验，该板块将继续吸引更多用户流量 [37] - 2021年第一季度转播权成本环比下降，因为2020年第一季度摊销了大部分英雄联盟锦标赛的转播权成本，2021年第一季度转播权成本恢复到正常水平；作为领先的游戏直播平台，公司将继续购买优质电竞赛事的转播权，随着新游戏数量的增加和平台赛事覆盖范围的扩大，转播权的绝对金额将稳步增加 [38] - 第一季度是直播淡季，主播通常会花更多时间与家人在一起，整体直播量处于一年中的最低水平，付费用户数量也有所下降；尽管受到季节性因素影响，公司通过积极有效的运营策略刺激了核心付费用户的互动和购买意愿，使ARPPU环比增加；未来将通过优化运营提高该板块的货币化效率，深化与人才机构的合作，定制货币化产品以增加中层主播的收入和货币化效率 [39] 问题4: 收入分成比例的驱动因素和未来趋势，销售和营销以及G&A费用的变化和未来趋势 - 公司将维持平台与主播以及平台与人才机构50:50的收入分成政策，在促销期间会提供一定激励，因此整体收入分成比例可能会有轻微季度波动，但总体保持稳定；作为以游戏为中心的直播平台，公司将继续投资电竞游戏和潜在热门游戏的相关内容，内容成本将呈上升趋势 [42] - 2021年第一季度销售和营销费用环比增加，是因为增加了用户推广活动的投资，符合新业务的发展；公司对电竞行业的长期发展持积极态度，未来将继续增加对电竞相关活动和电竞团队赞助的投资，同时升级产品功能以提高流量转化效率，加强渠道推广，预计销售和营销费用将稳步增加；2021年第一季度G&A费用环比下降，因为大部分与合并相关的专业服务费用在2020年第一季度已获批，费用已恢复到正常水平，未来预计G&A费用将缓慢稳定增长 [43] 问题5: 平台电竞业务货币化活动是否会呈上升趋势 - 根据平台数据，官方赛事的观看量稳步增加，公司通过推出互动活动、定制视频和独特的直播房间等举措，增加了用户的观看选择和参与度，导致整体用户数量和获取用户数量同比增加；公司拥有相对完整的官方赛事转播系统，并不断在内容上进行创新，相信未来能为平台带来更多高质量新用户；由于用户对高质量直播内容的忠诚度较高，公司凭借有竞争力的直播内容和资源以及顶级和中层主播团队，在行业中保持了较强的竞争壁垒，尽管一些大型电竞赛事选择在多个平台转播，但公司平台并未出现流量分流的情况 [45]

DouYu International Holdings Limited (NASDAQ:DOYU) Q4 2020 Results Conference Call March 23, 2021 8:00 AM ET Company Participants Mao Mao - Vice President of Capital Markets Shaojie Chen - Chairman & Chief Executive Officer Mingming Su - Chief Strategy Officer Hao Cao - Vice President, Finance Conference Call Participants Lei Zhang - Bank of America Daniel Chen - JPMorgan Alex Liu - China Renaissance Feiya Zhao - Haitong International Operator Good morning, and good evening, ladies and gentlemen. Thank you, ...

财务数据和关键指标变化 - 2020年第三季度总净收入同比增长37.0%，达26.5亿元人民币；连续七个季度实现非GAAP净利润为正 [6] - 2020年第三季度平均移动MAU同比增长14.4%，达5960万；季度付费用户同比增长12.7%，达790万 [6] - 2020年第三季度总净收入同比增长37%，达25.5亿元人民币，其中直播收入23.5亿元人民币，广告及其他收入1.978亿元人民币；直播收入同比增长41.3%；付费用户同比增长12.7%，达790万 [17][18] - 2020年第三季度成本收入同比增长41.2%，达21.8亿元人民币；其中收入分成费用和内容成本同比增长48.9%，达19.5亿元人民币；带宽成本同比增长12.1%，达1.691亿元人民币 [19][20] - 2020年第三季度毛利润同比增长16.6%，达3.694亿元人民币；毛利率为14.5% [22] - 2020年第三季度销售和营销费用同比下降7.5%，达1.603亿元人民币；研发费用同比下降8.6%，达1.096亿元人民币；一般和行政费用同比下降39.6%，达9420万元人民币 [22][23] - 2020年第三季度运营收入净额为3250万元人民币；调整后运营收入同比增长130.7%，达7120万元人民币；净利润为3960万元人民币；调整后净利润同比增长36.8%，达9870万元人民币，调整后净利率为3.9% [24] - 2020年第三季度基本和摊薄后每股ADS净收入分别为0.27元和0.26元；调整后基本和摊薄后每股ADS净收入均为0.39元 [25] 各条业务线数据和关键指标变化 - 直播业务：2020年第三季度直播收入同比增长41.3%，达23.5亿元人民币，主要得益于现有用户付费习惯改善和新付费用户增加；付费用户同比增长12.7%，达790万；付费率为4.1%；ARPU同比增长25.2%，达297元人民币 [12][18] - 广告及其他业务：2020年第三季度广告及其他收入从2019年同期的1.961亿元人民币增至1.978亿元人民币，主要受品牌知名度增长和对主播综合广告及推广解决方案需求增加驱动 [19] 各个市场数据和关键指标变化 - 日本市场：公司持续增加在日本市场的投资和探索，日本直播平台Mujan产品功能和内容种类得到进一步改善，保持稳定增长 [15] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司将继续执行以游戏内容为核心的增长战略，通过多样化内容吸引更多游戏用户，把握新游戏上线带来的用户增长机会，通过非游戏内容细分满足更广泛的新用户观看需求，积极探索新商业模式并进行投资 [12] - 未来将继续探索新的产品功能和收入模式，提高平台整体运营效率，提升各平台板块甚至每个直播间的货币化能力，加强大型活动的设计和制作管理，促进货币化的一致性 [13] - 持续加强与腾讯等游戏开发商和发行商的合作，扩大电竞赛事的转播和自制，提升平台品牌影响力 [9][10] - 推进云游戏业务，探索新的业务模式，如推出云游戏2.0测试版，优化服务器功能和兼容性 [10][48] - 完成预录制游戏视频移动应用的设计和开发，实现预录制游戏广播与直播内容的轮换，提供更多样化的内容供应 [11][41] - 加强对中长尾主播的管理和货币化效率，招募新的非游戏主播，覆盖更广泛的用户群体 [11] - 行业竞争短期内主要围绕营销投入、高质量内容多元化和变现价值创新；长期来看，将聚焦于更快速的产品升级、内容形式创新、社交社区建设以及产业链上下游的整合 [38][39] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管COVID - 19的影响仍在持续，且国内宏观环境存在不确定性，但用户仍热衷于以电竞为中心的游戏直播 [6] - 公司将致力于提升货币化能力和运营效率，升级用户体验，拓展海外市场份额 [25] - 对电竞行业的长期发展持积极态度，将继续投资电竞相关活动和战队赞助 [43] 其他重要信息 - 2020年10月12日，公司与虎牙达成合并协议 [16] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 与虎牙的合并交易中，虎牙7.38年的交换是如何得出的，未来合并交易的主要流程是什么，2021年上半年会有哪些财务发布 - 虎牙和斗鱼各自成立了由独立董事组成的特别委员会，在财务顾问和法律顾问的协助下，对各自公司的会计、税务、业务运营、法律等相关事项进行尽职调查，仔细评估财务预测和估值，并代表各自公司进行合并协议的谈判；双方独立财务顾问向特别委员会提供了股份交换比例的意见，基于特别委员会的建议，虎牙和斗鱼董事会批准了合并协议 [29] - 虎牙已向美国证券交易委员会（SEC）提交了F - 4表格，正在等待审核和批准；斗鱼已向SEC提交了30E3表格申请投资和私有化；获得SEC对F - 4表格的批准后，将召开特别股东大会对合并进行投票，当合并的投票数超过出席会议投票数的三分之二时，合并将被股东批准；目前没有确定的时间表，但各方都在努力完成交易 [30][31] 问题2: 未来在收入和成本方面将从合并中看到哪些协同效应；本季度带宽成本环比略有上升的主要原因是什么，从长期来看应如何看待这一项目 - 由于合并尚未完成，尚未得出合并可能带来的协同效应结论，也未对这些协同效应进行量化；从更高层面看，在用户和收入方面，双方平台的移动和PC游戏内容互补，合并将带来更全面的内容覆盖，提升用户流量和参与度；在成本方面，合并将在内容成本上形成更好的规模经济，如主播发现奖金，其他运营费用如G&A、研发和IT基础设施费用也可能产生协同效应；未来双方平台将利用在游戏内容上的领先优势，加强合作，开发更多创新的用户互动、内容形式和变现方法 [33][34] - 本季度带宽成本环比略有上升，是因为用户流量增加、用户参与度提高以及赛事更加密集，但视频录制技术帮助实现了更高效的带宽使用，部分抵消了成本上升；预计2020年第四季度带宽成本将因赛事增多而略有上升 [35] 问题3: 近期几个季度的竞争动态有何更新，与虎牙合并后游戏直播行业会有何变化；部分同行开展电商直播，公司在游戏视频和电商直播方面有何进展；第四季度运营费用增加的主要原因是什么，未来一两个季度应如何跟踪 - 过去一个季度竞争趋势没有不同；公司继续构建以游戏为中心的内容生态系统，活跃电竞社区，发展短视频等其他用户细分领域；短期内行业竞争主要围绕营销投入、高质量内容多元化和变现价值创新；长期来看，将聚焦于更快速的产品升级、内容形式创新、社交社区建设以及产业链上下游的整合；公司自成立以来一直专注于构建以游戏为中心的内容平台，在专业内容创作、与用户群体的持续沟通、主播机构建设以及专业电竞内容生态系统培育方面具有明显优势，形成了更强的内容壁垒，在吸引和留住核心游戏用户方面具有优势；合并后将更多地投资于两个平台之间以及与腾讯的商业合作，提升竞争力 [38][39][40] - 预录制视频（包括短视频）作为内容载体更适合回放，便于用户在社交平台上分享和转发，有助于获取更多用户和增加用户流量；截至第三季度，公司基本完成了预录制游戏视频应用的设计和开发，通过该应用可实现预录制游戏广播与直播内容的有机结合，提供更多样化的内容供应，扩大用户渠道覆盖范围，刺激用户参与度；电商业务定位为直播业务的补充，考虑到平台用户多为年轻男性，认为游戏和体育相关产品更适合电商直播；短期内主要目标是利用电商直播商业模式进一步丰富内容和增加收入 [41][42] - 销售和营销费用（不包括SVC）在本季度环比增加，主要是因为电竞赛事频率增加导致营销投入加大，以及对电竞战队的投资增加；未来预计销售和营销费用绝对值将增加，但占总收入的百分比将继续改善 [43][44] - 一般和行政费用（G&A）在2020年第三季度（不包括费用）环比增加，主要是由于合并产生的专业服务费用增加；未来G&A费用将缓慢稳定增长，运营杠杆提高，占收入的百分比将进一步下降 [44] - 研发成本（不包括SVC）在第三季度环比增加，主要是因为新产品研发支出增加以保持技术和产品在行业中的领先地位，以及海外研发人员数量增加；未来将继续投资研发以保持行业领先，随着收入快速增长，研发成本占收入的百分比预计将进一步增加 [45] 问题4: 英雄联盟全球总决赛（S10）是否为平台带来了大量流量和用户；公司云游戏的发展情况如何 - S10作为英雄联盟最盛大的官方赛事，一直吸引着大量用户，尤其是今年由于去年线下活动因COVID - 19推迟或取消，S10成为当年为数不多的全球电竞赛事之一，且在上海举办，吸引了国内外大量观众和互联网关注；英雄联盟一直是斗鱼的优质内容板块，平台有许多知名主播和多层次的主播及内容供应体系，还签约了国内外许多著名电竞战队，这些优势使斗鱼在赛事期间多个运营指标达到历史新高，成为观众的首选平台，吸引了高质量的用户流量 [46][47] - 云游戏产业链相关基础设施建设仍在进行中；作为行业先驱，本季度推出了云游戏2.0测试版，更新版本有全新的UI设计，目前支持200多款游戏，优化了服务器功能和兼容性，减少了排队时间和延迟，提升了用户整体游戏体验；还与游戏开发商和发行商探索云游戏和云直播的其他应用场景；未来打算通过帮助用户直接体验游戏或在不同直播间与其他玩家竞争来创造新的商业模式 [48] 问题5: 未来几年的内容战略是什么，第三季度收入增长的驱动因素以及未来推动收入增长的关键因素是什么 - 内容战略方面，公司将继续以满足用户需求为首要任务，通过丰富内容吸引新流量；直播仍将是关键内容平台，除现有游戏内容优势外，还会关注新的热门游戏和其他垂直游戏进行直播，创建电竞相关内容、活动和节目；同时继续招募不同游戏的新主播，保持高质量内容的稳定供应，吸引更多用户；还将丰富美食、才艺表演、户外和ACG等领域的内容，更好地满足用户需求 [50][51] - 第三季度收入增长方面，围绕腾讯活动的收入持续稳定增长，尽管季度末活动未达内部预期，但通过优化和改进互动产品功能、培养用户付费习惯和积极获取新用户，直播收入同比和环比均持续增长；付费用户环比增长4.5%，从上个季度的760万增至790万；不同板块的分配和运营提高了各板块的货币化效率；通过内容多元化提高了非游戏板块的货币化效率和收入贡献；通过与其他机构的深入合作以及定制高效产品，进一步提高了中长尾主播的货币化效率；广告收入环比增加主要归因于主播推广广告增加，新游戏上线也增加了游戏广告收入；预计第四季度品牌广告收入将因品牌活动增加而增长 [51][52][53]