财务数据和关键指标变化 - 2020年第三季度总净收入同比增长37.0%，达26.5亿元人民币；连续七个季度实现非GAAP净利润为正 [6] - 2020年第三季度平均移动MAU同比增长14.4%，达5960万；季度付费用户同比增长12.7%，达790万 [6] - 2020年第三季度总净收入同比增长37%，达25.5亿元人民币，其中直播收入23.5亿元人民币，广告及其他收入1.978亿元人民币；直播收入同比增长41.3%；付费用户同比增长12.7%，达790万 [17][18] - 2020年第三季度成本收入同比增长41.2%，达21.8亿元人民币；其中收入分成费用和内容成本同比增长48.9%，达19.5亿元人民币；带宽成本同比增长12.1%，达1.691亿元人民币 [19][20] - 2020年第三季度毛利润同比增长16.6%，达3.694亿元人民币；毛利率为14.5% [22] - 2020年第三季度销售和营销费用同比下降7.5%，达1.603亿元人民币；研发费用同比下降8.6%，达1.096亿元人民币；一般和行政费用同比下降39.6%，达9420万元人民币 [22][23] - 2020年第三季度运营收入净额为3250万元人民币；调整后运营收入同比增长130.7%，达7120万元人民币；净利润为3960万元人民币；调整后净利润同比增长36.8%，达9870万元人民币，调整后净利率为3.9% [24] - 2020年第三季度基本和摊薄后每股ADS净收入分别为0.27元和0.26元；调整后基本和摊薄后每股ADS净收入均为0.39元 [25] 各条业务线数据和关键指标变化 - 直播业务：2020年第三季度直播收入同比增长41.3%，达23.5亿元人民币，主要得益于现有用户付费习惯改善和新付费用户增加；付费用户同比增长12.7%，达790万；付费率为4.1%；ARPU同比增长25.2%，达297元人民币 [12][18] - 广告及其他业务：2020年第三季度广告及其他收入从2019年同期的1.961亿元人民币增至1.978亿元人民币，主要受品牌知名度增长和对主播综合广告及推广解决方案需求增加驱动 [19] 各个市场数据和关键指标变化 - 日本市场：公司持续增加在日本市场的投资和探索，日本直播平台Mujan产品功能和内容种类得到进一步改善，保持稳定增长 [15] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司将继续执行以游戏内容为核心的增长战略，通过多样化内容吸引更多游戏用户，把握新游戏上线带来的用户增长机会，通过非游戏内容细分满足更广泛的新用户观看需求，积极探索新商业模式并进行投资 [12] - 未来将继续探索新的产品功能和收入模式，提高平台整体运营效率，提升各平台板块甚至每个直播间的货币化能力，加强大型活动的设计和制作管理，促进货币化的一致性 [13] - 持续加强与腾讯等游戏开发商和发行商的合作，扩大电竞赛事的转播和自制，提升平台品牌影响力 [9][10] - 推进云游戏业务，探索新的业务模式，如推出云游戏2.0测试版，优化服务器功能和兼容性 [10][48] - 完成预录制游戏视频移动应用的设计和开发，实现预录制游戏广播与直播内容的轮换，提供更多样化的内容供应 [11][41] - 加强对中长尾主播的管理和货币化效率，招募新的非游戏主播，覆盖更广泛的用户群体 [11] - 行业竞争短期内主要围绕营销投入、高质量内容多元化和变现价值创新；长期来看，将聚焦于更快速的产品升级、内容形式创新、社交社区建设以及产业链上下游的整合 [38][39] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管COVID - 19的影响仍在持续，且国内宏观环境存在不确定性，但用户仍热衷于以电竞为中心的游戏直播 [6] - 公司将致力于提升货币化能力和运营效率，升级用户体验，拓展海外市场份额 [25] - 对电竞行业的长期发展持积极态度，将继续投资电竞相关活动和战队赞助 [43] 其他重要信息 - 2020年10月12日，公司与虎牙达成合并协议 [16] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 与虎牙的合并交易中，虎牙7.38年的交换是如何得出的，未来合并交易的主要流程是什么，2021年上半年会有哪些财务发布 - 虎牙和斗鱼各自成立了由独立董事组成的特别委员会，在财务顾问和法律顾问的协助下，对各自公司的会计、税务、业务运营、法律等相关事项进行尽职调查，仔细评估财务预测和估值，并代表各自公司进行合并协议的谈判；双方独立财务顾问向特别委员会提供了股份交换比例的意见，基于特别委员会的建议，虎牙和斗鱼董事会批准了合并协议 [29] - 虎牙已向美国证券交易委员会（SEC）提交了F - 4表格，正在等待审核和批准；斗鱼已向SEC提交了30E3表格申请投资和私有化；获得SEC对F - 4表格的批准后，将召开特别股东大会对合并进行投票，当合并的投票数超过出席会议投票数的三分之二时，合并将被股东批准；目前没有确定的时间表，但各方都在努力完成交易 [30][31] 问题2: 未来在收入和成本方面将从合并中看到哪些协同效应；本季度带宽成本环比略有上升的主要原因是什么，从长期来看应如何看待这一项目 - 由于合并尚未完成，尚未得出合并可能带来的协同效应结论，也未对这些协同效应进行量化；从更高层面看，在用户和收入方面，双方平台的移动和PC游戏内容互补，合并将带来更全面的内容覆盖，提升用户流量和参与度；在成本方面，合并将在内容成本上形成更好的规模经济，如主播发现奖金，其他运营费用如G&A、研发和IT基础设施费用也可能产生协同效应；未来双方平台将利用在游戏内容上的领先优势，加强合作，开发更多创新的用户互动、内容形式和变现方法 [33][34] - 本季度带宽成本环比略有上升，是因为用户流量增加、用户参与度提高以及赛事更加密集，但视频录制技术帮助实现了更高效的带宽使用，部分抵消了成本上升；预计2020年第四季度带宽成本将因赛事增多而略有上升 [35] 问题3: 近期几个季度的竞争动态有何更新，与虎牙合并后游戏直播行业会有何变化；部分同行开展电商直播，公司在游戏视频和电商直播方面有何进展；第四季度运营费用增加的主要原因是什么，未来一两个季度应如何跟踪 - 过去一个季度竞争趋势没有不同；公司继续构建以游戏为中心的内容生态系统，活跃电竞社区，发展短视频等其他用户细分领域；短期内行业竞争主要围绕营销投入、高质量内容多元化和变现价值创新；长期来看，将聚焦于更快速的产品升级、内容形式创新、社交社区建设以及产业链上下游的整合；公司自成立以来一直专注于构建以游戏为中心的内容平台，在专业内容创作、与用户群体的持续沟通、主播机构建设以及专业电竞内容生态系统培育方面具有明显优势，形成了更强的内容壁垒，在吸引和留住核心游戏用户方面具有优势；合并后将更多地投资于两个平台之间以及与腾讯的商业合作，提升竞争力 [38][39][40] - 预录制视频（包括短视频）作为内容载体更适合回放，便于用户在社交平台上分享和转发，有助于获取更多用户和增加用户流量；截至第三季度，公司基本完成了预录制游戏视频应用的设计和开发，通过该应用可实现预录制游戏广播与直播内容的有机结合，提供更多样化的内容供应，扩大用户渠道覆盖范围，刺激用户参与度；电商业务定位为直播业务的补充，考虑到平台用户多为年轻男性，认为游戏和体育相关产品更适合电商直播；短期内主要目标是利用电商直播商业模式进一步丰富内容和增加收入 [41][42] - 销售和营销费用（不包括SVC）在本季度环比增加，主要是因为电竞赛事频率增加导致营销投入加大，以及对电竞战队的投资增加；未来预计销售和营销费用绝对值将增加，但占总收入的百分比将继续改善 [43][44] - 一般和行政费用（G&A）在2020年第三季度（不包括费用）环比增加，主要是由于合并产生的专业服务费用增加；未来G&A费用将缓慢稳定增长，运营杠杆提高，占收入的百分比将进一步下降 [44] - 研发成本（不包括SVC）在第三季度环比增加，主要是因为新产品研发支出增加以保持技术和产品在行业中的领先地位，以及海外研发人员数量增加；未来将继续投资研发以保持行业领先，随着收入快速增长，研发成本占收入的百分比预计将进一步增加 [45] 问题4: 英雄联盟全球总决赛（S10）是否为平台带来了大量流量和用户；公司云游戏的发展情况如何 - S10作为英雄联盟最盛大的官方赛事，一直吸引着大量用户，尤其是今年由于去年线下活动因COVID - 19推迟或取消，S10成为当年为数不多的全球电竞赛事之一，且在上海举办，吸引了国内外大量观众和互联网关注；英雄联盟一直是斗鱼的优质内容板块，平台有许多知名主播和多层次的主播及内容供应体系，还签约了国内外许多著名电竞战队，这些优势使斗鱼在赛事期间多个运营指标达到历史新高，成为观众的首选平台，吸引了高质量的用户流量 [46][47] - 云游戏产业链相关基础设施建设仍在进行中；作为行业先驱，本季度推出了云游戏2.0测试版，更新版本有全新的UI设计，目前支持200多款游戏，优化了服务器功能和兼容性，减少了排队时间和延迟，提升了用户整体游戏体验；还与游戏开发商和发行商探索云游戏和云直播的其他应用场景；未来打算通过帮助用户直接体验游戏或在不同直播间与其他玩家竞争来创造新的商业模式 [48] 问题5: 未来几年的内容战略是什么，第三季度收入增长的驱动因素以及未来推动收入增长的关键因素是什么 - 内容战略方面，公司将继续以满足用户需求为首要任务，通过丰富内容吸引新流量；直播仍将是关键内容平台，除现有游戏内容优势外，还会关注新的热门游戏和其他垂直游戏进行直播，创建电竞相关内容、活动和节目；同时继续招募不同游戏的新主播，保持高质量内容的稳定供应，吸引更多用户；还将丰富美食、才艺表演、户外和ACG等领域的内容，更好地满足用户需求 [50][51] - 第三季度收入增长方面，围绕腾讯活动的收入持续稳定增长，尽管季度末活动未达内部预期，但通过优化和改进互动产品功能、培养用户付费习惯和积极获取新用户，直播收入同比和环比均持续增长；付费用户环比增长4.5%，从上个季度的760万增至790万；不同板块的分配和运营提高了各板块的货币化效率；通过内容多元化提高了非游戏板块的货币化效率和收入贡献；通过与其他机构的深入合作以及定制高效产品，进一步提高了中长尾主播的货币化效率；广告收入环比增加主要归因于主播推广广告增加，新游戏上线也增加了游戏广告收入；预计第四季度品牌广告收入将因品牌活动增加而增长 [51][52][53]

财务数据和关键指标变化 - 2020年第一季度总净收入同比增长53%，达到22.8亿元人民币，超过此前指引范围上限 [7][19] - 毛利润同比增长139.2%，达到4.859亿元人民币，毛利率从2019年同期的13.6%扩大至21.3% [7][24] - 净利润从2019年同期的1820万元人民币增至2.545亿元人民币，调整后净利润从3530万元人民币增至2.969亿元人民币，调整后净利率为13% [7][19] - 季度付费用户同比增长26.2%，达到760万，付费率从上年同期的3.8%提升至4.8%，APRU同比增长23.7%，达到280元人民币 [7][14] - 预计2020年第二季度总净收入在23.6亿至24.1亿元人民币之间 [28] 各条业务线数据和关键指标变化 - 直播收入在2020年第一季度同比增长56%，达到21.1亿元人民币，主要得益于互动平台功能优化、付费用户增加、与经纪公司合作深化及运营策略细化 [20] - 广告及其他收入在2020年第一季度同比增长22.2%，达到1.65亿元人民币，主要受品牌知名度扩大和游戏广告商需求增加驱动 [21][22] 各个市场数据和关键指标变化 - 移动MAU同比增长15.3%，达到5660万，虽第一季度是传统淡季且受疫情影响，但通过有效措施实现增长；PC MAU因疫情期间网吧关闭而下降，导致总MAU略有下降，2020年第一季度为1.581亿，2019年同期为1.592亿 [7][8] - 日本直播平台Mildom保持增长态势，公司看好日本市场投资回报前景 [17] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 未来将继续以电竞为中心，为年轻一代打造内容社区，在电竞价值链上下游配置资源，加强运营精细化和研发投资，优化用户体验 [18] - 持续提升电竞直播能力，升级基于社区的内容运营，拓展直播以外的内容，深化对移动市场的渗透，维持移动用户快速增长 [9] - 探索新的用户功能和营销举措，加强与主播和经纪公司合作，提高各业务板块的运营效率和货币化率 [15] - 加速云游戏开发，提高广告效果，探索新的游戏分发模式 [16] - 行业竞争格局自第一季度以来变化不大，快手和哔哩哔哩进入游戏直播行业提升了市场流量和吸引力，促进行业发展；平台禁止主播跨平台流动后，行业竞争健康，公司凭借优质主播资源形成内容壁垒，在竞争中具有优势 [33][34] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管第一季度是传统淡季且受疫情影响市场存在不确定性，但公司通过有效措施实现了移动MAU增长，对未来发展有信心 [7][8] - 随着平台运营的持续优化，第二季度移动MAU保持增长势头，移动市场仍有巨大增长潜力 [9] - 公司对在日本市场获得可观投资回报持乐观态度 [17] 其他重要信息 - 为提高内容监控效率，公司增加了对AI处理能力研发的储备，利用先进技术提前自动提供版权音乐、电影、活动等内容的票务，提高内容监控速度和时效性 [15] - 与多家游戏开发商达成初步合作协议，将新游戏测试版直接添加到平台，让用户无需下载额外应用即可试玩，提高用户粘性和平台流量 [16] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 人们复工后与用户相关的趋势，以及新冠疫情对游戏和非游戏内容的影响 - 自3月中国逐步复工以来，平台总MAU和每个活跃用户的日均使用时间保持稳定，无明显波动，移动MAU和用户参与度维持在较高水平，因为用户已形成良好的观看和使用习惯 [30] - 第一季度虽为传统淡季，但平台实施有效策略增加优质内容，吸引更多用户，尤其是移动端用户，用户参与度进一步提高；疫情使游戏行业用户流量整体提升，推动平台热门游戏和新爆款游戏板块用户增长，游戏直播板块占总观看量约80%，收入保持增长；非游戏板块用户和总观看量总体保持稳定，通过积极运营优化确保各板块高质量内容产出，增强用户粘性 [31][32] 问题2: 对游戏直播行业竞争格局的客观看法，以及来自哔哩哔哩和快手的竞争是否有变化 - 自第一季度以来，行业竞争格局变化不大，斗鱼作为领先的游戏直播平台，继续构建以游戏为中心的内容生态系统，活跃电竞社区，并探索相关领域；快手和哔哩哔哩进入行业提升了市场流量和吸引力，促进行业发展；平台禁止主播跨平台流动后，行业竞争健康，公司凭借优质主播资源形成内容壁垒，在竞争中具有优势，还将利用专业产品和优质内容增加移动用户流量和竞争优势 [33][34] 问题3: 收入增长趋势及驱动收入增长的关键因素 - 直播收入环比增长得益于互动功能持续改进，增加了用户与主播的互动、用户付费意愿和付费频率；2020年第一季度季度付费用户从730万增至760万，ARPU环比增长约7%；各板块运营精细化提高了各板块的货币化效率；直播内容多元化发展提高了游戏板块的货币化效率和收入贡献；增加互动功能，如主播PK系统，提高了中层主播的货币化效率；开展货币化活动增加了平台日常销售驱动活动的收入 [35] 问题4: 顶级主播集中的风险、未来游戏主播的发展策略以及如何提高中层主播的货币化效率 - 公司已与前100名顶级主播签订三到五年合同，顶级主播情况稳定；公司仍坚持顶级主播贡献优质内容和整体观看量，中层和长尾主播丰富内容供应、提高货币化效率的策略；通过培养新主播和与经纪公司合作，持续为平台提供有价值的主播资源；采取更新功能等措施提高中层主播货币化效率，第一季度中层主播数量和质量不断增加，季度收入超过1万元的主播总数同比增长约40% [36][37] 问题5: 第一季度PC MAU同比和环比下降的原因，以及复工后未来几个季度PC和移动用户增长的看法 - 第一季度PC MAU下降主要是由于疫情期间网吧关闭，导致网吧PC用户减少，部分用户观看偏好从个人电脑转向手机，这一趋势在公司预期内 [38] - 第一季度移动MAU保持快速增长，主要受直播时长增加、新优质游戏推出以及与游戏开发商合作深化的推动；从第二季度开始，平台运营的持续优化使移动MAU保持稳定增长；未来公司将继续关注移动用户增长，认为移动用户参与度和付费率较高，移动市场仍有较大增长潜力，有助于提高市场渗透率 [39] 问题6: 如何看待未来收入分成、内容成本和带宽成本的趋势 - 公司将维持平台与主播及经纪公司的收入分成政策为五五开，并在促销期间为主播和经纪公司提供一定激励，因此整体收入分成比例可能会逐季略有波动 [40] - 作为以游戏为中心的直播平台，公司将继续加大对电竞游戏和潜在爆款游戏相关内容的投资，特别是顶级电竞赛事和自制优质内容；还将加大对海外主播和新游戏主播的投资；总体而言，内容成本绝对值将呈上升趋势，但占总收入的比例将逐渐下降 [41] - 带宽成本主要受平台用户增长影响，未来绝对值将增加，但占总收入的比例仍将呈下降趋势 [41]

Table of Contents UNITED STATES SECURITIES AND EXCHANGE COMMISSION WASHINGTON, D.C. 20549 FORM 20-F (Mark One) ☐ REGISTRATION STATEMENT PURSUANT TO SECTION 12(b) OR 12(g) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 OR ☒ ANNUAL REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the fiscal year ended December 31, 2019. OR ☐ TRANSITION REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 OR ☐ SHELL COMPANY REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITI ...