财务数据和关键指标变化 - 2020年第一季度总净收入同比增长53%，达到22.8亿元人民币，超过此前指引范围上限 [7][19] - 毛利润同比增长139.2%，达到4.859亿元人民币，毛利率从2019年同期的13.6%扩大至21.3% [7][24] - 净利润从2019年同期的1820万元人民币增至2.545亿元人民币，调整后净利润从3530万元人民币增至2.969亿元人民币，调整后净利率为13% [7][19] - 季度付费用户同比增长26.2%，达到760万，付费率从上年同期的3.8%提升至4.8%，APRU同比增长23.7%，达到280元人民币 [7][14] - 预计2020年第二季度总净收入在23.6亿至24.1亿元人民币之间 [28] 各条业务线数据和关键指标变化 - 直播收入在2020年第一季度同比增长56%，达到21.1亿元人民币，主要得益于互动平台功能优化、付费用户增加、与经纪公司合作深化及运营策略细化 [20] - 广告及其他收入在2020年第一季度同比增长22.2%，达到1.65亿元人民币，主要受品牌知名度扩大和游戏广告商需求增加驱动 [21][22] 各个市场数据和关键指标变化 - 移动MAU同比增长15.3%，达到5660万，虽第一季度是传统淡季且受疫情影响，但通过有效措施实现增长；PC MAU因疫情期间网吧关闭而下降，导致总MAU略有下降，2020年第一季度为1.581亿，2019年同期为1.592亿 [7][8] - 日本直播平台Mildom保持增长态势，公司看好日本市场投资回报前景 [17] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 未来将继续以电竞为中心，为年轻一代打造内容社区，在电竞价值链上下游配置资源，加强运营精细化和研发投资，优化用户体验 [18] - 持续提升电竞直播能力，升级基于社区的内容运营，拓展直播以外的内容，深化对移动市场的渗透，维持移动用户快速增长 [9] - 探索新的用户功能和营销举措，加强与主播和经纪公司合作，提高各业务板块的运营效率和货币化率 [15] - 加速云游戏开发，提高广告效果，探索新的游戏分发模式 [16] - 行业竞争格局自第一季度以来变化不大，快手和哔哩哔哩进入游戏直播行业提升了市场流量和吸引力，促进行业发展；平台禁止主播跨平台流动后，行业竞争健康，公司凭借优质主播资源形成内容壁垒，在竞争中具有优势 [33][34] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管第一季度是传统淡季且受疫情影响市场存在不确定性，但公司通过有效措施实现了移动MAU增长，对未来发展有信心 [7][8] - 随着平台运营的持续优化，第二季度移动MAU保持增长势头，移动市场仍有巨大增长潜力 [9] - 公司对在日本市场获得可观投资回报持乐观态度 [17] 其他重要信息 - 为提高内容监控效率，公司增加了对AI处理能力研发的储备，利用先进技术提前自动提供版权音乐、电影、活动等内容的票务，提高内容监控速度和时效性 [15] - 与多家游戏开发商达成初步合作协议，将新游戏测试版直接添加到平台，让用户无需下载额外应用即可试玩，提高用户粘性和平台流量 [16] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 人们复工后与用户相关的趋势，以及新冠疫情对游戏和非游戏内容的影响 - 自3月中国逐步复工以来，平台总MAU和每个活跃用户的日均使用时间保持稳定，无明显波动，移动MAU和用户参与度维持在较高水平，因为用户已形成良好的观看和使用习惯 [30] - 第一季度虽为传统淡季，但平台实施有效策略增加优质内容，吸引更多用户，尤其是移动端用户，用户参与度进一步提高；疫情使游戏行业用户流量整体提升，推动平台热门游戏和新爆款游戏板块用户增长，游戏直播板块占总观看量约80%，收入保持增长；非游戏板块用户和总观看量总体保持稳定，通过积极运营优化确保各板块高质量内容产出，增强用户粘性 [31][32] 问题2: 对游戏直播行业竞争格局的客观看法，以及来自哔哩哔哩和快手的竞争是否有变化 - 自第一季度以来，行业竞争格局变化不大，斗鱼作为领先的游戏直播平台，继续构建以游戏为中心的内容生态系统，活跃电竞社区，并探索相关领域；快手和哔哩哔哩进入行业提升了市场流量和吸引力，促进行业发展；平台禁止主播跨平台流动后，行业竞争健康，公司凭借优质主播资源形成内容壁垒，在竞争中具有优势，还将利用专业产品和优质内容增加移动用户流量和竞争优势 [33][34] 问题3: 收入增长趋势及驱动收入增长的关键因素 - 直播收入环比增长得益于互动功能持续改进，增加了用户与主播的互动、用户付费意愿和付费频率；2020年第一季度季度付费用户从730万增至760万，ARPU环比增长约7%；各板块运营精细化提高了各板块的货币化效率；直播内容多元化发展提高了游戏板块的货币化效率和收入贡献；增加互动功能，如主播PK系统，提高了中层主播的货币化效率；开展货币化活动增加了平台日常销售驱动活动的收入 [35] 问题4: 顶级主播集中的风险、未来游戏主播的发展策略以及如何提高中层主播的货币化效率 - 公司已与前100名顶级主播签订三到五年合同，顶级主播情况稳定；公司仍坚持顶级主播贡献优质内容和整体观看量，中层和长尾主播丰富内容供应、提高货币化效率的策略；通过培养新主播和与经纪公司合作，持续为平台提供有价值的主播资源；采取更新功能等措施提高中层主播货币化效率，第一季度中层主播数量和质量不断增加，季度收入超过1万元的主播总数同比增长约40% [36][37] 问题5: 第一季度PC MAU同比和环比下降的原因，以及复工后未来几个季度PC和移动用户增长的看法 - 第一季度PC MAU下降主要是由于疫情期间网吧关闭，导致网吧PC用户减少，部分用户观看偏好从个人电脑转向手机，这一趋势在公司预期内 [38] - 第一季度移动MAU保持快速增长，主要受直播时长增加、新优质游戏推出以及与游戏开发商合作深化的推动；从第二季度开始，平台运营的持续优化使移动MAU保持稳定增长；未来公司将继续关注移动用户增长，认为移动用户参与度和付费率较高，移动市场仍有较大增长潜力，有助于提高市场渗透率 [39] 问题6: 如何看待未来收入分成、内容成本和带宽成本的趋势 - 公司将维持平台与主播及经纪公司的收入分成政策为五五开，并在促销期间为主播和经纪公司提供一定激励，因此整体收入分成比例可能会逐季略有波动 [40] - 作为以游戏为中心的直播平台，公司将继续加大对电竞游戏和潜在爆款游戏相关内容的投资，特别是顶级电竞赛事和自制优质内容；还将加大对海外主播和新游戏主播的投资；总体而言，内容成本绝对值将呈上升趋势，但占总收入的比例将逐渐下降 [41] - 带宽成本主要受平台用户增长影响，未来绝对值将增加，但占总收入的比例仍将呈下降趋势 [41]

Table of Contents UNITED STATES SECURITIES AND EXCHANGE COMMISSION WASHINGTON, D.C. 20549 FORM 20-F (Mark One) ☐ REGISTRATION STATEMENT PURSUANT TO SECTION 12(b) OR 12(g) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 OR ☒ ANNUAL REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the fiscal year ended December 31, 2019. OR ☐ TRANSITION REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 OR ☐ SHELL COMPANY REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITI ...

财务数据和关键指标变化 - 第四季度总净收入同比增长77.8%至20.6亿元人民币，达到此前指引范围的高端 [7][18] - 第四季度毛利润同比增长超过900%至3.752亿元人民币，毛利率从去年同期的3.1%扩大至18.2% [7][18][23] - 第四季度净利润为1.575亿元人民币，净利润率为7.6%，调整后净利润为1.864亿元人民币，调整后净利润率为9% [7][18] - 第四季度平均月活跃用户数同比增长8%至1.558亿，其中移动端月活跃用户数同比增长29.3%至5440万 [7] - 第四季度付费用户数同比增长70.8%至730万，付费率从去年同期的2.8%提升至4.4% [11] - 第四季度每用户平均收入同比增长7.8%至261元人民币 [12] - 截至2019年12月31日，公司现金及现金等价物和受限现金总计81.3亿元人民币 [26] - 公司预计2020年第一季度总净收入将在21亿至21.6亿元人民币之间 [27] 各条业务线数据和关键指标变化 - 直播流媒体业务收入在第四季度达到18.9亿元人民币，占总收入的绝大部分 [19] - 广告和其他收入在第四季度同比增长29.0%至1.174亿元人民币 [19][20] - 游戏直播板块继续表现良好，占总每日观看时长的约80% [8] - 第四季度自制了超过50场电竞赛事，包括黄金大奖赛 [9][10] - 与顶级电竞战队建立了合作伙伴关系，包括KPL冠军E-Star和PUBG全球冠军Gen.G [9] - 与顶级游戏竞赛选手和官方电竞赛事合作制作了超过50个高质量电竞相关节目和活动 [10] 各个市场数据和关键指标变化 - 日本市场直播产品Mildom于2019年9月底推出，在第四季度保持了健康的用户增长轨迹 [16] - 在东南亚、印度和南美市场，虽然获得了超过1000万月活跃用户，但用户留存率低且变现潜力有限，因此决定将重点转向越南和印度尼西亚市场，并逐步减少在其他市场的投入 [58] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司计划继续深化与游戏开发商的合作，利用新的热门游戏来提升平台流量和加速用户增长 [8] - 内容战略聚焦高质量游戏内容，采用高投资回报率的内容和主播重点投资策略，选择性终止与低投资回报率主播的合作 [9] - 通过加强与人才机构的合作，高效管理中腰部和长尾主播，提升其变现潜力 [10] - 在技术方面，继续投资技术基础设施，优化专有的P2P和CDN技术以降低带宽成本 [15][22] - 探索云游戏领域，与多家技术提供商合作，并作为首批成员加入了中国的5G云游戏产业联盟 [16] - 公司认为与腾讯的关系不会因其增持虎牙股份而发生重大变化，腾讯仍是公司最大的股东和最有价值的战略合作伙伴 [39][40] - 对于竞争对手通过提高收入分成比例吸引主播的做法，公司认为其收入分成体系相对稳定，并将继续执行现有策略，同时考虑在特定时期为中腰部和长尾主播提供补贴 [45][46] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 新冠疫情爆发后，公司立即调整了工作方式，员工居家办公，业务部门运营基本正常 [6][30] - 疫情期间，用户在家玩游戏和观看直播电竞内容的时间增加，平台整体用户活动自疫情开始以来稳步增长 [6][31] - 尽管一些主要赛事被推迟，但延长的假期期间用户增长稳定，即使人们复工后也未观察到用户活动下降的趋势 [31][32] - 公司正在密切监测疫情发展，并评估其对第一季度及以后业务的影响 [6][32] - 对于云游戏，公司目前处于测试阶段，不计划在产品完善前进行变现，预计到明年将完成基础设施建设并建立云游戏分发和广告业务 [33][34] 其他重要信息 - 收入分成和内容成本在第四季度同比增长68.4%至14.7亿元人民币，主要受净收入增长和对电竞相关内容及自制内容投资增加的推动，部分被行业范围内降低顶级主播薪酬导致的签约奖金减少所抵消 [21] - 带宽成本在第四季度保持相对稳定，为1.514亿元人民币，用户增长和参与度提升带来的带宽使用量增加被单位成本下降和带宽利用效率提升完全抵消 [22] - 营销费用同比下降22.6%至1.344亿元人民币，主要由于IPO相关营销成本减少和品牌知名度提升后品牌费用降低 [24] - 研发费用同比增长8.4%至1.022亿元人民币，主要由于新产品功能开发投资增加和服务补偿费用上升 [24] - 一般及行政费用保持相对稳定，为7640万元人民币 [25] - 其他经营收入净额同比增长245.5%至5970万元人民币，主要由于政府补贴增加 [25] 问答环节所有提问和回答 问题: 新冠疫情对公司运营的影响以及用户行为变化，云游戏新举措的细节和管理层预期 [29] - 公司总部位于武汉，疫情发生后立即调整工作方式，员工居家办公，技术部门提供支持，所有业务部门运营顺畅 武汉总部员工已恢复正常工作日程，但考虑到员工健康，鼓励他们继续远程工作直至疫情结束 [30][31] - 第一季度通常是游戏直播淡季，但延长的假期导致用户增长稳定，即使复工后也未观察到用户活动下降趋势 收入增长也呈现良好势头，公司正密切监测疫情发展 [31][32] - 云游戏方面，公司与两家技术提供商合作探索PC和移动端的云游戏开发，已在内测阶段，技术团队正根据结果改进系统 目前不计划在产品完善前进行变现，预计明年完成基础设施建设并建立云游戏分发和广告业务 [33][34] - 公司正与腾讯和谷歌等技术开发商合作，探索包括在线广告和游戏分发在内的云游戏利用方式 [36] 问题: 腾讯增持虎牙股份对竞争格局的影响，带宽成本的未来趋势 [38] - 腾讯是否行使期权增持虎牙股份至50.1%不会对公司与腾讯的关系产生重大影响 腾讯目前持有公司约38%的股份，是最大股东和最有价值的战略合作伙伴 即使增持后，腾讯在两家平台的持股比例差异不大，预计不会不公平对待任何一方 [39][40] - 关于潜在合并，公司管理层始终致力于公司长期发展和股东价值，得到包括腾讯在内的股东支持，期待与腾讯保持紧密战略关系 [40] - 带宽成本方面，第四季度是赛事密集季节，但带宽成本未随用户流量增加，主要由于主动管理赛事期间峰值流量以及专有CDN和P2P技术的开发降低了技术外包需求 [41] - 未来趋势方面，随着用户流量增长，带宽成本绝对值将增加，但占总收入的比例将下降 [42] 问题: 竞争对手提高收入分成比例吸引主播的影响，特别是与花椒和Bilibili的竞争 [44] - 合同期内的主播不会受到花椒或Bilibili等竞争对手的影响 市场上可用主播数量有限，新玩家难以建立有竞争力的内容生态系统 [45] - 公司收入分成体系在行业发展过程中保持相对稳定，认为策略合理并将继续执行，同时考虑在特定时期为中腰部和长尾主播提供补贴以创作高质量内容 [46] 问题: 顶级主播的集中度以及未来一年内合约到期情况 [48] - 公司与大多数主播签订五年期合同，前100名主播中无一在一年内合约到期 [49] - 历史数据显示，未续约的主播对收入和流量的影响非常有限 [49] - 公司将继续执行与顶级主播签订独家合同以及与人才机构合作培养中腰部和长尾主播的策略 顶级主播贡献优质内容和观看量，中腰部和长尾主播帮助内容多样化和提升变现效率 [49] - 公司已采取措施提升中腰部主播效率，包括利用人才机构实现高效管理以及更新互动功能增强变现能力 [50] 问题: 内容策略和新产品计划以及商业模式 [51] - 游戏内容方面，将继续加强在英雄联盟、绝地求生、王者荣耀和使命召唤等电竞内容的投资，并密切关注新热门游戏 [52] - 例如，使命召唤15在公司平台直播后，3月前两周的流媒体数量和总流媒体时长较2月显著增长 [53] - 非游戏板块，将继续通过与人才机构合作丰富内容生态系统，提供才艺表演、户外、ACG、音乐等多样化内容 [53] - 变现方面，探索收入多元化方式，如游戏陪玩业务，自去年10月推出后收入和付费用户快速增长，平均每用户收入快速提升且潜力巨大 [54][55] - 中长期来看，积极准备云游戏部署，预计游戏分发和广告将成为新的增长引擎 [55] 问题: 海外业务策略和增长策略，收入分成和内容成本的细分及2020年驱动因素 [57] - 海外发展方面，经过市场调研，东南亚、印度和南美市场增长潜力有限，用户留存率低且变现潜力有限，因此决定将重点转向越南和印度尼西亚市场，并逐步减少其他市场投入 [58] - 日本市场产品Mildom表现良好，将继续与当地合作伙伴保持深入合作 [58] - 收入分成方面，保持平台与主播及代理对半分的政策，在促销期间提供一定激励，因此整体收入分成比例可能季度间略有波动 [59] - 内容成本方面，将继续投资电竞游戏和潜在热门游戏相关内容，特别是顶级电竞赛事和自制优质内容 [60] - 得益于行业对主播行为标准化指导的采纳，公司推出基于排名的主播合同，更严格评估主播表现，进一步优化独家顶级主播的签约奖金，认为还有进一步改善空间 [60] - 总体而言，内容成本绝对值将呈上升趋势，但占总收入的比例将下降 [60]

DouYu International Holdings Limited. (NASDAQ:DOYU) Q3 2019 Results Earnings Conference Call November 27, 2019 8:00 AM ET Company Participants Mao Mao - IR Director Shaojie Chen - Founder, CEO & Director Hao Cao - VP of Finance & Director Mingming Su - Chief Strategy Officer Conference Call Participants Hillman Chan - Citigroup Alex Poon - Morgan Stanley Daniel Chen - JPMorgan Li Zhang - Bank of America Alex Liu - China Renaissance Thomas Chong - Jefferies Operator Good morning and good evening, ladies and ...