Olive Garden餐厅业绩 - Darden Restaurants季度报告显示，同店销售首次自疫情以来下滑[1] - 公司报告每股收益为$2.62，符合预期，营收为$2.97亿，低于预期的$3.03亿[2] - Darden第三财季净收入为3.129亿美元，每股收益为2.60美元，较去年同期的2.34美元增长，净销售额增长了6.8%至2.97亿美元[2]

财务数据关键指标变化 - 2024财年第三季度总销售额增长6.8%，达30亿美元[2] - 持续经营业务摊薄后净收益每股2.60美元，调整后为2.62美元，增长12.0% [2] - 2024财年更新财务展望，总销售额约114亿美元[7] - 总资本支出约6亿美元，总通胀率约3.0% [7] - 调整后持续经营业务摊薄后净收益每股8.80 - 8.90美元[7] - 截至2024年2月25日，公司总资产为113.582亿美元，较2023年5月28日的102.415亿美元增长10.9%[15] - 2024年2月25日，公司总负债为91.773亿美元，较2023年5月28日的80.4亿美元增长14.1%[15] - 2024年前九个月，公司经营活动产生的净现金为11.957亿美元，较2023年同期的11.405亿美元增长4.8%[16] - 2024年前九个月，公司投资活动使用的净现金为11.76亿美元，较2023年同期的4.095亿美元增长187.2%[16] - 2024年前九个月，公司融资活动使用的净现金为1.585亿美元，较2023年同期的8.627亿美元减少81.6%[16] - 截至2024年2月25日，公司现金及现金等价物为24.39亿美元，较2023年5月28日的36.78亿美元减少33.7%[15] - 2024年前九个月，公司净收益为7.195亿美元，较2023年同期的6.668亿美元增长7.9%[16] - 2024年前九个月，公司购买土地、建筑物和设备支出4.608亿美元，较2023年同期的4.105亿美元增长12.2%[16] - 2024年前九个月，公司支付股息4.721亿美元，较2023年同期的4.433亿美元增长6.5%[16] - 2024年前九个月，公司回购普通股支出3.566亿美元，较2023年同期的4.235亿美元减少15.8%[16] 各条业务线数据关键指标变化 - 综合同店销售额下降1.0%，其中橄榄花园下降1.8%，长角牛排馆增长2.3% [2] - 同店销售额增长1.5% - 2.0%，新开餐厅50 - 55家[7] 股票回购与股息分配 - 本季度公司回购约0.2百万股普通股，花费约3300万美元[5] - 董事会宣布每股1.31美元的季度现金股息，5月1日支付[4] - 董事会授权新的10亿美元股票回购计划[1][5]

文章核心观点 华尔街分析师预计达顿餐厅即将发布的季度报告中每股收益为2.64美元，同比增长12.8%，营收预计为30.4亿美元，同比增长9%，还对公司多项指标给出平均估计 [1] 盈利与营收预期 - 预计季度每股收益2.64美元，同比增长12.8% [1] - 预计营收30.4亿美元，同比增长9% [1] - 过去30天该季度每股收益共识估计无修订 [2] 盈利估计修订的重要性 - 公司财报公布前，盈利估计修订是预测投资者对股票潜在行动的重要指标 [3] - 盈利估计修订趋势与股票短期价格表现有强相关性 [3] 各项业务销售估计 - “橄榄花园”销售额预计13.6亿美元，同比增长4.2% [6] - “其他业务”销售额预计5.6636亿美元，同比增长2.3% [7] - “高级餐饮”销售额预计3.7874亿美元，同比增长60.8% [8] - “长角牛排馆”销售额预计7.331亿美元，同比增长5.4% [9] 同店销售额同比变化估计 - “长角牛排馆”同店销售额同比变化预计2.6%，去年同期为10.8% [10] - “橄榄花园”同店销售额同比变化预计2.0%，去年同期为12.3% [11] - “综合”同店销售额同比变化预计1.3%，去年同期为11.7% [13] - “其他业务”同店销售额同比变化预计 -0.4%，去年同期为11.7% [16] - “高级餐饮”同店销售额同比变化预计 -0.9%，去年同期为11.7% [17] 公司自有餐厅数量估计 - “橄榄花园”公司自有餐厅预计达917家，去年同期为893家 [12] - “长角牛排馆”公司自有餐厅预计达570家，去年同期为554家 [14] - 公司自有餐厅总数预计达2029家，去年同期为1890家 [15] 股价表现与评级 - 达顿餐厅股价过去一个月上涨5.9%，同期标准普尔500综合指数上涨1.8% [18] - 公司Zacks评级为3（持有），预计近期表现与整体市场一致 [19]

文章核心观点 - 达顿餐厅（Darden Restaurants）将于3月21日盘前公布2024财年第三季度财报，本季度有望凭借菜单、数字化等表现良好，但高成本或影响利润率，同时介绍近期其他零售餐饮企业财报情况 [1][3][6] Q3 Estimates - 扎克斯（Zacks）一致预期达顿餐厅每股收益为2.64美元，同比增长12.8%；营收为30.4亿美元，同比增长9% [2] Factors to Note - 达顿餐厅2024财年第三季度业绩有望表现强劲，得益于菜单选择、数字化举措及同店销售增长，外卖销售显著增长也将推动整体营收 [3] - 公司受益于在线点餐技术提升，管理层预计外卖销售将在一段时间内保持高位 [4] - 预计橄榄花园（Olive Garden）、高级餐饮（Fine Dining）和长角牛排馆（LongHorn Steakhouse）表现出色，高级餐饮、长角牛排馆和其他收入预计分别增长71.9%、4.4%和6.5%至4.05亿美元、7.258亿美元和4.897亿美元，橄榄花园收入预计微增0.9%至13.127亿美元 [5] - 高成本可能影响本季度利润率，公司对牛肉价格上涨保持谨慎，预计本财年第三季度总运营成本和费用同比增长8.7%至26.487亿美元 [6] What the Zacks Model Unveils - 扎克斯模型此次未明确预测达顿餐厅会实现盈利超预期，积极的盈利预期偏差（Earnings ESP）和扎克斯评级为1（强力买入）、2（买入）或3（持有）会增加盈利超预期的可能性 [7] - 达顿餐厅目前盈利预期偏差为 -0.52%，扎克斯评级为3 [8] Recent Retail - Wholesale Releases - 麦当劳（McDonald's）2023年第四季度财报喜忧参半，盈利超预期但营收未达预期，同比均增长，调整后每股收益2.95美元，营收64亿美元 [9][10] - 百胜中国（Yum China）2023年第四季度财报表现出色，盈利和营收均超预期，同比均增长，调整后每股收益25美分，营收25亿美元 [11][12] - 布林克国际（Brinker International）2024财年第二季度财报盈利超预期但营收未达预期，同比均增长，调整后每股收益99美分，营收10.7亿美元 [13][15]

文章核心观点 - 达顿餐厅2024年2月季度财报预计营收增长带动盈利同比增加，实际结果与预期的对比或影响短期股价，虽其不太可能实现盈利超预期，但投资者决策前仍需关注其他因素 [1][18] 分组1：财报预期影响 - 华尔街预计达顿餐厅2024年2月季度财报盈利同比增加，实际结果与预期对比或影响短期股价 [1] - 2024年3月21日财报若关键数据超预期，股价或上涨；若未达预期，股价或下跌 [2] - 管理层在财报电话会议对业务状况的讨论将决定股价短期变化的可持续性和未来盈利预期 [3] 分组2：扎克斯共识预测 - 达顿餐厅即将发布的财报预计季度每股收益2.64美元，同比增长12.8%；营收30.4亿美元，同比增长9.1% [4] 分组3：预测修正趋势 - 过去30天该季度每股收益共识预测上调0.03%，反映分析师重新评估初始预测 [5] - 分析师预测修正方向不一定反映在总体变化中 [6] 分组4：盈利预测 - 扎克斯盈利ESP模型通过比较最准确预测和扎克斯共识预测，预测实际盈利与共识预测的偏差 [7][8] - 正盈利ESP结合扎克斯排名1、2、3时，是盈利超预期的有力预测指标，此类股票近70%产生正惊喜 [9][10] - 负盈利ESP不能表明盈利未达预期，难以预测负盈利ESP和扎克斯排名4、5的股票盈利超预期 [11] 分组5：达顿餐厅数据情况 - 达顿餐厅最准确预测低于扎克斯共识预测，盈利ESP为 - 0.34%，股票当前扎克斯排名3，难以确定其盈利超预期 [12][13] 分组6：盈利惊喜历史 - 分析师计算公司未来盈利预测时会考虑过去与共识预测的匹配程度，达顿餐厅上季度盈利超预期7.60%，过去四个季度均超预期 [14][15] 分组7：总结建议 - 盈利超预期或未达预期并非股价涨跌唯一因素，但押注预期盈利超预期股票可增加成功几率 [16] - 建议在季度财报发布前查看公司盈利ESP和扎克斯排名，使用盈利ESP过滤器选股 [17] - 达顿餐厅不太可能盈利超预期，投资者决策前应关注其他因素并关注扎克斯盈利日历 [18]

GLP-1减肥热潮 - GLP-1减肥热潮重新点燃了对高蛋白低碳水化合物饮食（如食肉和生酮饮食）的兴趣[1] - GLP-1减肥趋势与人工智能（AI）热潮相似，推动了诺和诺德公司和英伟达公司等股票的飙升[4] 牛排餐厅 - Texas Roadhouse是美国领先的休闲用餐牛排餐厅，在49个州拥有740家门店，以手工切割的牛排和从头制作的配菜而闻名[2] 澳大利亚主题餐厅 - Outback Steakhouse以澳大利亚主题的餐厅而闻名，提供价格实惠的牛排和海鲜菜肴，以及世界著名的Bloomin' Onion开胃菜[3]

总销售额与持续经营业务净收益情况 - 2024财年第二季度和前六个月总销售额分别增长9.7%和10.6%，达27.3亿美元和54.6亿美元[41] - 2024财年第二季度和前六个月持续经营业务净收益分别为2.123亿美元和4.071亿美元，上年同期为1.875亿美元和3.811亿美元[42] - 2024财年第二季度和前六个月摊薄后持续经营业务每股净收益分别为1.76美元和3.35美元，上年同期为1.52美元和3.09美元[43] 财年业务预期 - 预计2024财年销售额约115亿美元，同店销售额增长2.5 - 3.0%，新开餐厅约50 - 55家，资本支出约6亿美元[44] 各业务线销售额增长情况 - 2024财年第二季度和前六个月橄榄花园销售额分别增长6.3%和7.4%，长角牛排馆分别增长7.1%和8.9%，高级餐饮分别增长57.4%和53.5%，其他业务分别增长1.5%和3.8%[45] 成本占比变化及原因 - 2024财年第二季度食品和饮料成本占销售额比例下降，主要因定价杠杆产生1.7%的影响[47] - 2024财年第二季度餐厅劳动力成本占销售额比例下降，主要因销售杠杆产生1.1%的影响、生产率提高0.4%和品牌组合产生0.3%的影响，部分被通胀1.5%的影响抵消[47] - 2024财年前六个月食品和饮料成本占销售额比例下降，主要因定价杠杆产生1.9%的影响，部分被通胀0.2%的影响抵消[51] - 2024财年前六个月餐厅劳动力成本占销售额比例下降，主要因销售杠杆产生1.4%的影响、生产率提高0.4%和品牌组合产生0.2%的影响，部分被通胀1.7%的影响抵消[51] - 餐厅费用占销售额比例下降，销售杠杆影响为0.8%，通胀影响为0.5%，品牌组合影响为0.2%[52] 净利息费用与所得税税率情况 - 截至2023年11月26日的季度和六个月，净利息费用占销售额比例增加，收购Ruth’s Chris融资产生利息是主因，收购时签订6亿美元3年期定期贷款，后发行5亿美元优先票据还清[55] - 2023年11月26日和2022年11月27日季度持续经营业务有效所得税税率为12.1%，2023年11月26日六个月为12.4%，2022年11月27日六个月为13.0%，变化主因是联邦税收抵免影响[56] 终止经营业务税后损失情况 - 2024财年第二季度和六个月终止经营业务税后损失分别为20万美元和50万美元，2023财年同期为30万美元和90万美元[57] 细分市场利润率情况 - 2023年11月26日Olive Garden、LongHorn Steakhouse、Fine Dining、Other Business三个和六个月的细分市场利润率分别为21.0%、17.4%、17.8%、12.9%和21.2%、17.5%、16.3%、14.0%，与2022年同期相比变化分别为240BPS、310BPS、 - 150BPS、130BPS和230BPS、280BPS、 - 160BPS、130BPS[58] 信贷与债务情况 - 2023年10月23日公司签订12.5亿美元循环信贷协议，取代之前1亿美元协议，截至2023年11月26日无未偿还余额，有3.5亿美元商业票据和50万美元信用证未偿还，可用信贷额度为8.995亿美元[63] - 2023年5月31日公司签订6亿美元3年期定期贷款协议，用于收购Ruth’s Chris，2023年10月10日用5亿美元2033年票据收益和1亿美元现金还清[64] - 截至2023年11月26日，公司未偿还长期债务主要包括5亿美元2027年5月到期3.850%优先票据、5亿美元2033年10月到期6.300%优先票据等[64] 现金流情况 - 2024财年上半年持续经营业务经营活动提供净现金流降至6.099亿美元，2023年同期为6.356亿美元，主要因营运资金变化[65] - 2024财年上半年持续经营业务投资活动使用净现金流为10.2亿美元，2023年同期为2.734亿美元，资本支出从2.803亿美元增至3.124亿美元，收购Ruth’s Chris使用净现金6.999亿美元[65] 股息与股票回购情况 - 2024财年和2023财年上半年，公司董事会宣布的股息分别为每股2.62美元和2.42美元[67] - 截至2023年11月26日的季度和半年内，公司分别回购了120万股和210万股普通股，而2022年同期分别为70万股和240万股[67] - 公司董事会于2022年6月22日授权了一项新的股票回购计划，可回购至多10亿美元的流通普通股，该计划无到期日[67] 杠杆率与资产情况 - 截至2023年11月26日，若商誉、其他不确定使用寿命的无形资产或任何其他资产减记超过约5.309亿美元，公司杠杆率将超过允许的最大值[67] - 截至2023年11月26日，公司流动资产为8.677亿美元，较2023年5月28日的9.977亿美元有所减少[68] - 截至2023年11月26日，公司流动负债为23.8亿美元，较2023年5月28日的19.4亿美元有所增加[68] 风险价值情况 - 截至2023年11月26日，公司因股权远期、商品工具、浮动利率和固定利率债务利率敞口变化导致的未来一年潜在净收益损失约为6530万美元[73] - 截至2023年11月26日，公司所有长期固定利率债务公允价值增加带来的一年期风险价值约为7810万美元[73] - 2024财年上半年，公司未偿还的长期固定和可变利率债务公允价值平均为13.7亿美元，最高为14.7亿美元，最低为8.588亿美元[73] - 公司使用方差/协方差方法，在95%的置信水平下，测量一周至一年时间范围内的风险价值[73] 餐厅数量情况 - 截至2024财年第二季度末，公司拥有的持续经营餐厅数量为2010家，上年同期为1887家[41]

财务数据和关键指标变化 - 总销售额为27亿美元,同比增长9.7% [10] - 调整后每股摊薄净收益为1.84美元,同比增长21% [27] - 餐厅EBITDA率为18.8%,同比提高230个基点 [30] - 公司调整后净收益率为8.1%,同比提高60个基点 [31] 各条业务线数据和关键指标变化 - Olive Garden销售额增长6.3%,同店销售增长4.1%,超行业540个基点 [32] - LongHorn销售额增长7.1%,同店销售增长4.9%,超行业620个基点 [33] - 高端餐饮板块销售额增长,但同店销售下降 [34] - 其他业务板块销售额略有增长,同店销售下降1.1%,但仍超行业20个基点 [35] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司表示,除了德克萨斯州和南部地区略有疲软外,其他地区表现基本稳定 [136] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司坚持"回归基本"的经营理念,专注于食物、服务和环境,保持高水平的执行 [11] - 公司通过规模优势、数据洞察、战略规划和结果导向文化等四大竞争优势持续推进战略 [11] - 公司表示,即使面临行业竞争加剧,但仍能保持同店销售和客流量的领先优势 [87] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层表示,尽管消费者环境有所疲软,但公司仍保持乐观,并未改变原有的营销计划 [41][42] - 公司预计第三季度同店销售增长率和每股收益增长率将与第一季度相当,第四季度将为全年最低 [37] - 公司表示,长期来看,将继续专注于实现可盈利的销售增长,并有望实现10-30个基点的年度利润率提升 [182][183] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Jon Tower 提问** 询问公司是否会根据消费者环境的变化而调整促销策略 [41] **Rick Cardenas 回答** 公司目前没有改变原有营销计划的计划,将继续执行既定策略 [42] 问题2 **Chris Carril 提问** 询问公司调整全年销售和利润指引的原因 [44][45] **Raj Vennam 回答** 公司调整主要是由于消费者检票略有下降,但被较低的通胀所抵消,因此将销售指引下调至区间下限,但提高了利润指引 [45][46] 问题3 **Brian Bittner 提问** 询问公司为何坚持不采用第三方外卖 [53][54] **Rick Cardenas 回答** 公司认为第三方外卖会影响餐厅的执行能力,且公司自有的外卖业务已经足够优秀,不需要第三方外卖 [54][55]

总销售额相关 - 2024财年第一季度总销售额为27.3亿美元，较2023财年第一季度的24.5亿美元增长11.6%，主要受同店销售额增长5.0%、新增77家Ruth's Chris Steak House餐厅和46家其他净新店推动[38][39] - 预计2024财年销售额在115 - 116亿美元之间，同店销售额增长2.5 - 3.5%，将开设约50家新餐厅，资本支出为5.5 - 6亿美元[42] 持续经营业务净收益及每股净收益 - 2024财年第一季度持续经营业务净收益为1.948亿美元，2023财年第一季度为1.936亿美元[40] - 2024财年第一季度持续经营业务摊薄后每股净收益为1.60美元，2023财年第一季度为1.56美元[41] 各业务线销售额 - 2024财年第一季度Olive Garden销售额为12.279亿美元，同比增长8.6%；LongHorn Steakhouse销售额为6.698亿美元，同比增长10.8%；Fine Dining销售额为2.735亿美元，同比增长49.1%；Other Business销售额为5.594亿美元，同比增长6.1%[43] 成本占比 - 2024财年第一季度食品和饮料成本占销售额的31.2%，2023年同期为32.5%；餐厅劳动力成本占32.1%，2023年同期为32.5%；餐厅费用占16.4%，2023年同期为16.5%[45] 净利息支出占比 - 2024财年第一季度净利息支出占销售额的比例增加，主要是因为为收购Ruth's Chris签订的6亿美元3年期定期贷款信贷协议产生的利息[49] 有效所得税税率 - 截至2023年8月27日季度持续经营业务的有效所得税税率为12.7%，2022年同期为13.7%，税率下降主要因某些税收抵免增加和期权行使带来的更高税收优惠[50] 税后终止经营业务亏损 - 2024财年第一季度税后终止经营业务亏损为30万美元（摊薄后每股亏损0.01美元），2023财年第一季度为60万美元（摊薄后每股亏损0.00美元）[51] 各业务线细分市场利润率 - 2024财年第一季度Olive Garden、LongHorn Steakhouse、Other Business的细分市场利润率分别为21.4%、17.5%、15.1%，较2023年同期有所提升；Fine Dining细分市场利润率为14.5%，较2023年同期下降[52] 商业票据评级 - 公司商业票据评级为穆迪“P - 2”、标普“A - 2”、惠誉“F - 2”[56] 信贷协议及债务情况 - 2021年9月10日公司签订10亿美元循环信贷协议，截至2023年8月27日，商业票据未偿还余额9540万美元，可用信贷额度9.046亿美元[57] - 2023年5月31日公司签订6亿美元3年期定期贷款信贷协议，用于收购Ruth’s Chris部分对价支付[57] - 截至2023年8月27日，公司未偿还长期债务主要包括6亿美元2026年6月到期的1个月期SOFR高级票据等[57][58] 现金流情况 - 2024财年第一季度持续经营业务经营活动净现金流降至2.691亿美元，2023财年同期为4.278亿美元[60] - 2024财年第一季度持续经营业务投资活动净现金流为8.542亿美元，2023财年同期为1.181亿美元[60] - 2024财年第一季度持续经营业务融资活动净现金流为4.094亿美元，2023财年同期为净使用3.454亿美元[60] 股息情况 - 2024财年和2023财年第一季度董事会宣布的股息分别为每股1.31美元和1.21美元[61] 资产负债情况 - 截至2023年8月27日，公司流动资产总计8.357亿美元，较2023年5月28日的9.977亿美元减少；流动负债总计20.9亿美元，较2023年5月28日的19.4亿美元增加[62] 杠杆率相关 - 截至2023年8月27日，商誉、其他无限期无形资产或任何其他资产减记超过约7.078亿美元将导致杠杆率超过允许上限[61] 风险价值衡量及管理 - 公司使用方差/协方差法在95%置信水平下衡量风险价值，时间跨度为一周至一年[67] - 截至2023年8月27日，股权远期、商品工具、浮动利率和固定利率债务利率敞口变化导致的未来一年潜在净收益损失约为9140万美元[67] - 截至2023年8月27日，所有长期固定利率债务公允价值增加带来的一年期风险价值约为7940万美元[67] - 截至2023年8月27日，公司未偿还长期固定利率债务公允价值平均为13.7亿美元，2024财年三个月内最高为14.7亿美元，最低为8.588亿美元[67] - 公司利率风险管理目标是通过调整可变和固定利率债务组合，限制利率变化对收益和现金流的影响[67]

财务数据和关键指标变化 - 总销售额为27亿美元,同比增长11.6% [9][26] - 经调整每股摊薄净收益为1.78美元,同比增长14.1% [27] - 生成3.88亿美元的经调整EBITDA,并向股东返还3亿美元资本 [27] - 总体定价约为6%,高于总体通胀约3%约300个基点 [27] 各条业务线数据和关键指标变化 - Olive Garden和LongHorn同店销售和客流量增长带动分部利润率分别提升230个基点 [32] - 高端餐饮分部总销售额增加,但同店销售额为负,分部利润率同比下降 [33][34] - 其他业务分部销售额增加,分部利润率增长140个基点 [35] 各个市场数据和关键指标变化 - 新英格兰和东北地区表现强劲,加州、德克萨斯和佛罗里达表现相对较弱 [94][95] - 35岁以下消费者占比持续提高,65岁以上消费者占比仍低于疫前水平 [164][165] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司将继续专注于提升品牌价值、简化运营和提供合理定价的营销活动 [16][17][18] - 正在有序推进Ruth's Chris的整合,预计将实现更多协同效应 [19][20][21] - 行业整体可能面临一定压力,但公司有信心通过执行品牌战略来应对 [47][48][49][50] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 消费者整体仍然较为乐观,但高收入人群消费有所放缓 [47][48][156][157] - 公司将继续专注于提供优质的产品和服务,以应对可能出现的行业压力 [49][50][51][52] - 对于未来保持谨慎乐观,维持全年业绩指引不变 [42][43][76] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Andrew Charles 提问** 公司为何维持全年同店销售指引,尽管第一季度表现强劲 [42] **Raj Vennam 回答** 第一季度表现与公司计划基本一致,维持全年指引是谨慎考虑 [43][44] 问题2 **Brian Bittner 提问** 公司如何应对可能恶化的宏观环境对消费者的影响 [46] **Rick Cardenas 回答** 公司将继续专注于执行品牌战略,提供优质产品和服务,保持定价策略 [47][48][49][50][51][52] 问题3 **Eric Gonzalez 提问** 公司如何看待Olive Garden第二季度的表现 [56] **Raj Vennam 回答** 第二季度Olive Garden的销售额与第一季度相比不会有大幅波动 [57]