文章核心观点 - 达顿餐厅2024年2月季度财报预计营收增长带动盈利同比增加，实际结果与预期的对比或影响短期股价，虽其不太可能实现盈利超预期，但投资者决策前仍需关注其他因素 [1][18] 分组1：财报预期影响 - 华尔街预计达顿餐厅2024年2月季度财报盈利同比增加，实际结果与预期对比或影响短期股价 [1] - 2024年3月21日财报若关键数据超预期，股价或上涨；若未达预期，股价或下跌 [2] - 管理层在财报电话会议对业务状况的讨论将决定股价短期变化的可持续性和未来盈利预期 [3] 分组2：扎克斯共识预测 - 达顿餐厅即将发布的财报预计季度每股收益2.64美元，同比增长12.8%；营收30.4亿美元，同比增长9.1% [4] 分组3：预测修正趋势 - 过去30天该季度每股收益共识预测上调0.03%，反映分析师重新评估初始预测 [5] - 分析师预测修正方向不一定反映在总体变化中 [6] 分组4：盈利预测 - 扎克斯盈利ESP模型通过比较最准确预测和扎克斯共识预测，预测实际盈利与共识预测的偏差 [7][8] - 正盈利ESP结合扎克斯排名1、2、3时，是盈利超预期的有力预测指标，此类股票近70%产生正惊喜 [9][10] - 负盈利ESP不能表明盈利未达预期，难以预测负盈利ESP和扎克斯排名4、5的股票盈利超预期 [11] 分组5：达顿餐厅数据情况 - 达顿餐厅最准确预测低于扎克斯共识预测，盈利ESP为 - 0.34%，股票当前扎克斯排名3，难以确定其盈利超预期 [12][13] 分组6：盈利惊喜历史 - 分析师计算公司未来盈利预测时会考虑过去与共识预测的匹配程度，达顿餐厅上季度盈利超预期7.60%，过去四个季度均超预期 [14][15] 分组7：总结建议 - 盈利超预期或未达预期并非股价涨跌唯一因素，但押注预期盈利超预期股票可增加成功几率 [16] - 建议在季度财报发布前查看公司盈利ESP和扎克斯排名，使用盈利ESP过滤器选股 [17] - 达顿餐厅不太可能盈利超预期，投资者决策前应关注其他因素并关注扎克斯盈利日历 [18]

GLP-1减肥热潮 - GLP-1减肥热潮重新点燃了对高蛋白低碳水化合物饮食（如食肉和生酮饮食）的兴趣[1] - GLP-1减肥趋势与人工智能（AI）热潮相似，推动了诺和诺德公司和英伟达公司等股票的飙升[4] 牛排餐厅 - Texas Roadhouse是美国领先的休闲用餐牛排餐厅，在49个州拥有740家门店，以手工切割的牛排和从头制作的配菜而闻名[2] 澳大利亚主题餐厅 - Outback Steakhouse以澳大利亚主题的餐厅而闻名，提供价格实惠的牛排和海鲜菜肴，以及世界著名的Bloomin' Onion开胃菜[3]

总销售额与持续经营业务净收益情况 - 2024财年第二季度和前六个月总销售额分别增长9.7%和10.6%，达27.3亿美元和54.6亿美元[41] - 2024财年第二季度和前六个月持续经营业务净收益分别为2.123亿美元和4.071亿美元，上年同期为1.875亿美元和3.811亿美元[42] - 2024财年第二季度和前六个月摊薄后持续经营业务每股净收益分别为1.76美元和3.35美元，上年同期为1.52美元和3.09美元[43] 财年业务预期 - 预计2024财年销售额约115亿美元，同店销售额增长2.5 - 3.0%，新开餐厅约50 - 55家，资本支出约6亿美元[44] 各业务线销售额增长情况 - 2024财年第二季度和前六个月橄榄花园销售额分别增长6.3%和7.4%，长角牛排馆分别增长7.1%和8.9%，高级餐饮分别增长57.4%和53.5%，其他业务分别增长1.5%和3.8%[45] 成本占比变化及原因 - 2024财年第二季度食品和饮料成本占销售额比例下降，主要因定价杠杆产生1.7%的影响[47] - 2024财年第二季度餐厅劳动力成本占销售额比例下降，主要因销售杠杆产生1.1%的影响、生产率提高0.4%和品牌组合产生0.3%的影响，部分被通胀1.5%的影响抵消[47] - 2024财年前六个月食品和饮料成本占销售额比例下降，主要因定价杠杆产生1.9%的影响，部分被通胀0.2%的影响抵消[51] - 2024财年前六个月餐厅劳动力成本占销售额比例下降，主要因销售杠杆产生1.4%的影响、生产率提高0.4%和品牌组合产生0.2%的影响，部分被通胀1.7%的影响抵消[51] - 餐厅费用占销售额比例下降，销售杠杆影响为0.8%，通胀影响为0.5%，品牌组合影响为0.2%[52] 净利息费用与所得税税率情况 - 截至2023年11月26日的季度和六个月，净利息费用占销售额比例增加，收购Ruth’s Chris融资产生利息是主因，收购时签订6亿美元3年期定期贷款，后发行5亿美元优先票据还清[55] - 2023年11月26日和2022年11月27日季度持续经营业务有效所得税税率为12.1%，2023年11月26日六个月为12.4%，2022年11月27日六个月为13.0%，变化主因是联邦税收抵免影响[56] 终止经营业务税后损失情况 - 2024财年第二季度和六个月终止经营业务税后损失分别为20万美元和50万美元，2023财年同期为30万美元和90万美元[57] 细分市场利润率情况 - 2023年11月26日Olive Garden、LongHorn Steakhouse、Fine Dining、Other Business三个和六个月的细分市场利润率分别为21.0%、17.4%、17.8%、12.9%和21.2%、17.5%、16.3%、14.0%，与2022年同期相比变化分别为240BPS、310BPS、 - 150BPS、130BPS和230BPS、280BPS、 - 160BPS、130BPS[58] 信贷与债务情况 - 2023年10月23日公司签订12.5亿美元循环信贷协议，取代之前1亿美元协议，截至2023年11月26日无未偿还余额，有3.5亿美元商业票据和50万美元信用证未偿还，可用信贷额度为8.995亿美元[63] - 2023年5月31日公司签订6亿美元3年期定期贷款协议，用于收购Ruth’s Chris，2023年10月10日用5亿美元2033年票据收益和1亿美元现金还清[64] - 截至2023年11月26日，公司未偿还长期债务主要包括5亿美元2027年5月到期3.850%优先票据、5亿美元2033年10月到期6.300%优先票据等[64] 现金流情况 - 2024财年上半年持续经营业务经营活动提供净现金流降至6.099亿美元，2023年同期为6.356亿美元，主要因营运资金变化[65] - 2024财年上半年持续经营业务投资活动使用净现金流为10.2亿美元，2023年同期为2.734亿美元，资本支出从2.803亿美元增至3.124亿美元，收购Ruth’s Chris使用净现金6.999亿美元[65] 股息与股票回购情况 - 2024财年和2023财年上半年，公司董事会宣布的股息分别为每股2.62美元和2.42美元[67] - 截至2023年11月26日的季度和半年内，公司分别回购了120万股和210万股普通股，而2022年同期分别为70万股和240万股[67] - 公司董事会于2022年6月22日授权了一项新的股票回购计划，可回购至多10亿美元的流通普通股，该计划无到期日[67] 杠杆率与资产情况 - 截至2023年11月26日，若商誉、其他不确定使用寿命的无形资产或任何其他资产减记超过约5.309亿美元，公司杠杆率将超过允许的最大值[67] - 截至2023年11月26日，公司流动资产为8.677亿美元，较2023年5月28日的9.977亿美元有所减少[68] - 截至2023年11月26日，公司流动负债为23.8亿美元，较2023年5月28日的19.4亿美元有所增加[68] 风险价值情况 - 截至2023年11月26日，公司因股权远期、商品工具、浮动利率和固定利率债务利率敞口变化导致的未来一年潜在净收益损失约为6530万美元[73] - 截至2023年11月26日，公司所有长期固定利率债务公允价值增加带来的一年期风险价值约为7810万美元[73] - 2024财年上半年，公司未偿还的长期固定和可变利率债务公允价值平均为13.7亿美元，最高为14.7亿美元，最低为8.588亿美元[73] - 公司使用方差/协方差方法，在95%的置信水平下，测量一周至一年时间范围内的风险价值[73] 餐厅数量情况 - 截至2024财年第二季度末，公司拥有的持续经营餐厅数量为2010家，上年同期为1887家[41]

财务数据和关键指标变化 - 总销售额为27亿美元,同比增长9.7% [10] - 调整后每股摊薄净收益为1.84美元,同比增长21% [27] - 餐厅EBITDA率为18.8%,同比提高230个基点 [30] - 公司调整后净收益率为8.1%,同比提高60个基点 [31] 各条业务线数据和关键指标变化 - Olive Garden销售额增长6.3%,同店销售增长4.1%,超行业540个基点 [32] - LongHorn销售额增长7.1%,同店销售增长4.9%,超行业620个基点 [33] - 高端餐饮板块销售额增长,但同店销售下降 [34] - 其他业务板块销售额略有增长,同店销售下降1.1%,但仍超行业20个基点 [35] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司表示,除了德克萨斯州和南部地区略有疲软外,其他地区表现基本稳定 [136] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司坚持"回归基本"的经营理念,专注于食物、服务和环境,保持高水平的执行 [11] - 公司通过规模优势、数据洞察、战略规划和结果导向文化等四大竞争优势持续推进战略 [11] - 公司表示,即使面临行业竞争加剧,但仍能保持同店销售和客流量的领先优势 [87] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层表示,尽管消费者环境有所疲软,但公司仍保持乐观,并未改变原有的营销计划 [41][42] - 公司预计第三季度同店销售增长率和每股收益增长率将与第一季度相当,第四季度将为全年最低 [37] - 公司表示,长期来看,将继续专注于实现可盈利的销售增长,并有望实现10-30个基点的年度利润率提升 [182][183] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Jon Tower 提问** 询问公司是否会根据消费者环境的变化而调整促销策略 [41] **Rick Cardenas 回答** 公司目前没有改变原有营销计划的计划,将继续执行既定策略 [42] 问题2 **Chris Carril 提问** 询问公司调整全年销售和利润指引的原因 [44][45] **Raj Vennam 回答** 公司调整主要是由于消费者检票略有下降,但被较低的通胀所抵消,因此将销售指引下调至区间下限,但提高了利润指引 [45][46] 问题3 **Brian Bittner 提问** 询问公司为何坚持不采用第三方外卖 [53][54] **Rick Cardenas 回答** 公司认为第三方外卖会影响餐厅的执行能力,且公司自有的外卖业务已经足够优秀,不需要第三方外卖 [54][55]

总销售额相关 - 2024财年第一季度总销售额为27.3亿美元，较2023财年第一季度的24.5亿美元增长11.6%，主要受同店销售额增长5.0%、新增77家Ruth's Chris Steak House餐厅和46家其他净新店推动[38][39] - 预计2024财年销售额在115 - 116亿美元之间，同店销售额增长2.5 - 3.5%，将开设约50家新餐厅，资本支出为5.5 - 6亿美元[42] 持续经营业务净收益及每股净收益 - 2024财年第一季度持续经营业务净收益为1.948亿美元，2023财年第一季度为1.936亿美元[40] - 2024财年第一季度持续经营业务摊薄后每股净收益为1.60美元，2023财年第一季度为1.56美元[41] 各业务线销售额 - 2024财年第一季度Olive Garden销售额为12.279亿美元，同比增长8.6%；LongHorn Steakhouse销售额为6.698亿美元，同比增长10.8%；Fine Dining销售额为2.735亿美元，同比增长49.1%；Other Business销售额为5.594亿美元，同比增长6.1%[43] 成本占比 - 2024财年第一季度食品和饮料成本占销售额的31.2%，2023年同期为32.5%；餐厅劳动力成本占32.1%，2023年同期为32.5%；餐厅费用占16.4%，2023年同期为16.5%[45] 净利息支出占比 - 2024财年第一季度净利息支出占销售额的比例增加，主要是因为为收购Ruth's Chris签订的6亿美元3年期定期贷款信贷协议产生的利息[49] 有效所得税税率 - 截至2023年8月27日季度持续经营业务的有效所得税税率为12.7%，2022年同期为13.7%，税率下降主要因某些税收抵免增加和期权行使带来的更高税收优惠[50] 税后终止经营业务亏损 - 2024财年第一季度税后终止经营业务亏损为30万美元（摊薄后每股亏损0.01美元），2023财年第一季度为60万美元（摊薄后每股亏损0.00美元）[51] 各业务线细分市场利润率 - 2024财年第一季度Olive Garden、LongHorn Steakhouse、Other Business的细分市场利润率分别为21.4%、17.5%、15.1%，较2023年同期有所提升；Fine Dining细分市场利润率为14.5%，较2023年同期下降[52] 商业票据评级 - 公司商业票据评级为穆迪“P - 2”、标普“A - 2”、惠誉“F - 2”[56] 信贷协议及债务情况 - 2021年9月10日公司签订10亿美元循环信贷协议，截至2023年8月27日，商业票据未偿还余额9540万美元，可用信贷额度9.046亿美元[57] - 2023年5月31日公司签订6亿美元3年期定期贷款信贷协议，用于收购Ruth’s Chris部分对价支付[57] - 截至2023年8月27日，公司未偿还长期债务主要包括6亿美元2026年6月到期的1个月期SOFR高级票据等[57][58] 现金流情况 - 2024财年第一季度持续经营业务经营活动净现金流降至2.691亿美元，2023财年同期为4.278亿美元[60] - 2024财年第一季度持续经营业务投资活动净现金流为8.542亿美元，2023财年同期为1.181亿美元[60] - 2024财年第一季度持续经营业务融资活动净现金流为4.094亿美元，2023财年同期为净使用3.454亿美元[60] 股息情况 - 2024财年和2023财年第一季度董事会宣布的股息分别为每股1.31美元和1.21美元[61] 资产负债情况 - 截至2023年8月27日，公司流动资产总计8.357亿美元，较2023年5月28日的9.977亿美元减少；流动负债总计20.9亿美元，较2023年5月28日的19.4亿美元增加[62] 杠杆率相关 - 截至2023年8月27日，商誉、其他无限期无形资产或任何其他资产减记超过约7.078亿美元将导致杠杆率超过允许上限[61] 风险价值衡量及管理 - 公司使用方差/协方差法在95%置信水平下衡量风险价值，时间跨度为一周至一年[67] - 截至2023年8月27日，股权远期、商品工具、浮动利率和固定利率债务利率敞口变化导致的未来一年潜在净收益损失约为9140万美元[67] - 截至2023年8月27日，所有长期固定利率债务公允价值增加带来的一年期风险价值约为7940万美元[67] - 截至2023年8月27日，公司未偿还长期固定利率债务公允价值平均为13.7亿美元，2024财年三个月内最高为14.7亿美元，最低为8.588亿美元[67] - 公司利率风险管理目标是通过调整可变和固定利率债务组合，限制利率变化对收益和现金流的影响[67]

财务数据和关键指标变化 - 总销售额为27亿美元,同比增长11.6% [9][26] - 经调整每股摊薄净收益为1.78美元,同比增长14.1% [27] - 生成3.88亿美元的经调整EBITDA,并向股东返还3亿美元资本 [27] - 总体定价约为6%,高于总体通胀约3%约300个基点 [27] 各条业务线数据和关键指标变化 - Olive Garden和LongHorn同店销售和客流量增长带动分部利润率分别提升230个基点 [32] - 高端餐饮分部总销售额增加,但同店销售额为负,分部利润率同比下降 [33][34] - 其他业务分部销售额增加,分部利润率增长140个基点 [35] 各个市场数据和关键指标变化 - 新英格兰和东北地区表现强劲,加州、德克萨斯和佛罗里达表现相对较弱 [94][95] - 35岁以下消费者占比持续提高,65岁以上消费者占比仍低于疫前水平 [164][165] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司将继续专注于提升品牌价值、简化运营和提供合理定价的营销活动 [16][17][18] - 正在有序推进Ruth's Chris的整合,预计将实现更多协同效应 [19][20][21] - 行业整体可能面临一定压力,但公司有信心通过执行品牌战略来应对 [47][48][49][50] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 消费者整体仍然较为乐观,但高收入人群消费有所放缓 [47][48][156][157] - 公司将继续专注于提供优质的产品和服务,以应对可能出现的行业压力 [49][50][51][52] - 对于未来保持谨慎乐观,维持全年业绩指引不变 [42][43][76] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Andrew Charles 提问** 公司为何维持全年同店销售指引,尽管第一季度表现强劲 [42] **Raj Vennam 回答** 第一季度表现与公司计划基本一致,维持全年指引是谨慎考虑 [43][44] 问题2 **Brian Bittner 提问** 公司如何应对可能恶化的宏观环境对消费者的影响 [46] **Rick Cardenas 回答** 公司将继续专注于执行品牌战略,提供优质产品和服务,保持定价策略 [47][48][49][50][51][52] 问题3 **Eric Gonzalez 提问** 公司如何看待Olive Garden第二季度的表现 [56] **Raj Vennam 回答** 第二季度Olive Garden的销售额与第一季度相比不会有大幅波动 [57]

餐厅数量与收购情况 - 截至2023年5月28日，公司拥有并运营1914家餐厅，特许经营餐厅69家[7] - 2023年6月14日，公司以每股21.50美元现金完成对Ruth’s Hospitality Group的收购，收购时Ruth’s Chris Steak House全球有155家门店，包括81家公司自有或运营餐厅和74家特许经营餐厅[7] - 截至2023年5月28日，公司通过子公司在美国和加拿大运营1,914家餐厅，其中2家由合资企业拥有；美国有34家加盟店，美国以外有35家加盟店[35] 各业务线人均消费与酒精销售占比 - 2023财年，Olive Garden人均平均消费约22.50美元，酒精饮料占销售额5.3%[11] - 2023财年，LongHorn Steakhouse人均平均消费约25.50美元，酒精饮料占销售额8.9%[12] - 2023财年，Cheddar’s Scratch Kitchen人均平均消费约18.00美元，酒精饮料占销售额7.9%[13] - 2023财年，Yard House人均平均消费约34.50美元，酒精饮料占销售额32.6%[13] - 2023财年，The Capital Grille人均平均消费约97.00美元，酒精饮料占销售额26.9%[14] - 2023财年，Seasons 52人均平均消费约49.50美元，酒精饮料占销售额23.8%[14] - 2023财年，Bahama Breeze人均平均消费约32.50美元，酒精饮料占销售额21.8%[14] - 2023财年，Eddie V’s人均平均消费约114.50美元，酒精饮料占销售额29.1%[15] - 2023财年，公司11.2%的销售额来自酒精饮料销售[37] 餐厅开业与关闭情况 - 2023财年公司在美国新增47家自有餐厅[17] - 2023财年各品牌餐厅实际开业和关闭情况：Olive Garden开业22家、关闭1家；LongHorn Steakhouse开业18家、关闭2家等，总计开业56家、关闭10家[17] - 2024财年各品牌餐厅预计开业数量：Olive Garden预计开业18 - 22家；LongHorn Steakhouse预计开业15 - 18家等，总计预计开业46 - 53家[17] 餐厅投资与规模情况 - 各品牌餐厅预计资本投资范围：Olive Garden为400 - 580万美元；LongHorn Steakhouse为330 - 460万美元等[17] - 各品牌餐厅预计新增面积和座位数：Olive Garden新增面积7700平方英尺、座位250个；LongHorn Steakhouse新增面积5700平方英尺、座位180个等[17] 采购与配送情况 - 公司采购人员从超1500家来自超35个国家的供应商处采购食品和物资[24] - 公司与多家第三方全国配送公司签订长期协议，通过子公司Darden Direct Distribution, Inc.管理库存[25] 人员管理与培训情况 - 各餐厅管理结构不同，通常有1名总经理或管理合伙人，3 - 10名额外经理，雇佣60 - 200名小时工[20] - 公司为管理培训生提供8 - 12周培训计划，为各级领导提供持续发展计划[20] 技术改进情况 - 公司2023财年继续实施新技术平台，改进在线和移动点餐及支付系统[26] 员工构成与招聘情况 - 截至2023财年末，公司共有团队成员187,384人，其中小时工177,164人，小时工中女性占比58%，少数族裔占比55%[29] - 2023财年，小时工新招聘人数为182,882人，新招聘小时工中女性占比57%，少数族裔占比57%[29] 员工晋升与福利情况 - 2023财年，餐厅管理培训生项目参与者中81%为内部晋升，新的总经理或管理合伙人100%为内部晋升[29] - 2022年1月，公司宣布全公司小时工餐厅团队成员最低时薪至少12美元；同年开始“First Rewards”项目，每年为约300名新晋升的总经理和管理合伙人提供价值10,000美元的虚拟股票赠款[29] - 2023财年，达登餐厅基金会推出Next Course奖学金项目，为近100名员工子女或受抚养人提供每人3,000美元的奖学金[29] - 2023财年，达登餐厅小时工综合离职率为93%，餐厅管理团队离职率为19%[30] - 公司高管（副总裁及以上）在达登的平均工作经验超过17年，餐厅总经理和管理合伙人平均工作经验为14年[30] 基金与捐赠情况 - 2023财年，Darden Dimes基金筹集并发放了超过200万美元的短期财务赠款[30] - 2023财年，公司基金会向全国性组织和当地非营利组织授予约420万美元赠款[44] - 2023财年，公司基金会向Feeding America授予200万美元赠款，自2010年以来累计向其捐款1630万美元[46] - 2023财年，公司通过Darden Harvest计划捐赠约530万磅食物，相当于提供超440万份餐食[46] - 2023财年，公司基金会向美国男孩女孩俱乐部额外捐赠50万美元[46] - 2023财年，公司基金会向美国国家餐饮协会教育基金会的ProStart计划捐款25万美元[46] - 2023财年，公司基金会向美国红十字会提供50万美元，向佛罗里达志愿者基金会等非营利组织提供25万美元[46] - 2023财年，公司基金会推出Next Course奖学金计划，近100名员工子女或受抚养人获每人3000美元奖学金[46] 财务风险与债务情况 - 截至2023年5月28日，公司因股权远期、商品工具和浮动利率债务利率敞口变化导致的未来一年潜在净收益损失约为7500万美元[139] - 公司长期固定利率债务公允价值在未来一年增加带来的风险价值约为7970万美元[139] - 截至2023年5月28日，公司未偿还长期固定利率债务公允价值平均为8.573亿美元，2023财年最高为8.937亿美元，最低为7.98亿美元[139]

业绩总结 - 财政2023年总销售额为105亿美元，同比增长8.9%[9] - 财政2023年每股摊薄净收益为8.00美元[9] - 财政2023年EBITDA为16亿美元[9] - 财政2023年现金回报为11亿美元[9] - 财政2023年总股东回报率为32.6%[25] - 财政2023年第四季度销售额为27.69亿美元[39] - 财政2023年第四季度同店销售增长为4.0%[20] - 财政2023年第四季度的EBITDA为471.6百万美元[110] - 财政2024年调整后每股收益预期为8.55至8.85美元[55] - 2024财年持续经营的稀释每股净收益为8.21美元，较2023财年的8.51美元下降3.5%[61] 用户数据与成本 - 餐厅级EBITDA为19.65亿美元，EBITDA利润率为18.7%[46] - 餐厅劳动力成本为3346.3百万美元，占销售额的31.9%[74] - 餐厅费用为1702.2百万美元，占销售额的16.2%[74] - 调整后的EBITDA为1589.6百万美元，调整后的EBITDA利润率为15.2%[90] 未来展望 - 预计2024财年的总销售额在115亿到116亿美元之间[81] - 餐厅同店销售增长预计为2.5%到3.5%[81] - 资本支出预计在5.5亿到6亿美元之间[81] - 预计收购和整合相关费用约为5500万美元，税前[80] 负面信息 - 2019财年因四家表现不佳的餐厅计提非现金资产减值费用，金额未披露[118] - 2020财年因COVID-19影响，关闭11家表现不佳的餐厅，另有9家餐厅因现金流不足计提减值[118] 财务状况 - 截至2023年5月28日，总债务为15.39亿美元，其中短期债务为6亿美元[123] - 截至2023年5月28日，调整后的总债务为41.67亿美元，Darden调整后的EBITDAR为20.14亿美元[123] - 2023年5月31日的调整后债务与EBITDAR比率为2.0[123]

财务数据和关键指标变化 - 第四季度总销售额为28亿美元，同比增长6.4%，主要受同店销售额增长4%和新增47家净新店推动 [9] - 持续经营业务摊薄后每股净收益从去年的基础上增长15.2%，达到2.58美元 [10] - 本季度产生4.72亿美元的息税折旧及摊销前利润（EBITDA），并向股东返还1.83亿美元 [10] - 本季度总通胀率大幅放缓至4.4%，较第三季度降低270个基点，定价率从上一季度降至5.9% [10] - 餐厅费用比去年改善30个基点，营销费用占销售额的1%，与预期一致，比去年高30个基点，餐厅层面EBITDA提高80个基点至20.7% [11] - 一般及行政费用比去年高40个基点，本季度有效税率为10.4%，持续经营业务收益为3.16亿美元，占销售额的11.4% [12][13] - 2023财年全年同店销售额增长6.8%，跑赢行业410个基点，同店客流量高于行业510个基点，持续经营业务产生16亿美元的EBITDA，向股东返还11亿美元，年末现金为3.68亿美元 [17] - 与疫情前相比，2023财年全年经营收入利润率增长140个基点，食品和饮料占销售额的比例因食品质量投资和低于大宗商品通胀的定价而增加380个基点，但劳动生产率提高、餐厅和营销费用降低以及一般及行政效率提升抵消了这一不利影响 [18] - 自2018年以来，公司实现了约8%的年化EBITDA增长，2023财年末，资产负债表状况良好，调整后债务与EBITDAR的比率为1.8倍，远低于2 - 2.5倍的目标范围 [19] - 过去五年，公司实现了14.2%的年化总股东回报率，由税后收益10.2%的年化增长推动，现金回报率为4% [20] - 公司将股票回购范围提高至3 - 5亿美元，以更好地反映自上次更新框架以来股价上涨的影响 [21] - 2024财年财务展望：预计总销售额为115 - 116亿美元，资本支出为5.5 - 6亿美元，总通胀率约为3% - 4%，年度有效税率约为12% - 12.5%，摊薄后平均流通股约为1.215亿股，摊薄后每股净收益在8.55 - 8.85美元之间 [25][26] - 董事会批准将定期季度股息提高8%，至每股1.31美元，意味着年度股息为5.24美元 [27] 各条业务线数据和关键指标变化 - Olive Garden、LongHorn和其他业务线同店销售额分别增长4.4%、7.1%和2.2%，均显著跑赢行业基准，各业务线的细分利润率均高于去年，尤其是LongHorn，细分利润率为18.6%，比去年高70个基点 [14] - 高级餐饮业务线同店销售额下降1.9%，仍跑赢不包括公司在内的Black Box高级餐饮基准200多个基点，细分利润率低于去年，预计该业务线客流量在第一季度后将同比企稳 [15][16] 各个市场数据和关键指标变化 - 第四财季，行业同店销售额下降0.7%，同店客流量下降7%；2023财年全年，行业同店销售额增长2.7%，同店客流量下降5.5% [36] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司坚持以食品、服务和氛围为核心的基础运营理念，通过简化执行来提升品牌竞争力，各品牌在关键节假日表现出色，内部客户满意度指标处于或接近历史高位 [41][42] - 公司的四大竞争优势为规模、数据洞察、战略规划和结果导向文化，这些优势使公司品牌在竞争中更有效，并为客户提供更大价值 [47] - 公司完成对Ruth's Chris Steak House的收购，该品牌增强了公司的规模优势，符合公司文化，并补充了公司的标志性品牌组合，预计到2025财年末实现约2000万美元的协同效应，2024财年对每股收益的增厚约为0.1 - 0.12美元，2025财年约为0.2 - 0.25美元，预计收购和整合相关税前费用约为5500万美元 [24][49] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管环境艰难，但公司在同店销售额和客流量方面显著跑赢行业基准，实现或超越了年初设定的财务展望 [38] - 消费者整体表现强劲，餐厅行业内目前只有少量低价消费场景的转换，公司核心休闲品牌的客单价趋势没有重大变化，未发现明显问题 [62] - 公司在制定计划时考虑了所有可用信息，鉴于共识经济预测显示明年GDP增长持平，且去年GDP增长时行业客流量仍为负，公司保持较为保守的展望，但目前未看到业务基本面有重大变化趋势 [66][67] 其他重要信息 - 2023年公司服务了超过4.1亿客人，晋升近1300名小时工进入管理培训计划，晋升320名经理为总经理或管理合伙人职位 [1] - 公司通过新计划投资团队成员发展，如Fast Fluency让员工免费学习英语，Next Course奖学金计划为近100名员工子女或受抚养人提供每人3000美元的高等教育奖学金 [2] - 公司通过Darden Harvest食品捐赠计划，2023财年餐厅向当地食品银行捐赠了440万份餐食，Darden基金会向Feeding America捐赠200万美元，帮助为10家不同的食品银行提供移动食品卡车，使全国受益的食品银行总数达到25家 [3] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 第四季度环境变复杂，消费者行为和行业情况如何？ - 第四季度的复杂性主要体现在高级餐饮业务与去年奥密克戎疫情后强劲反弹的对比上，预计第一季度也会面临类似挑战；在较高端品牌中，酒精销售出现一定的消费控制，部分原因是去年同期的消费热潮 [82][83] 问题: 排除Ruth's的收益增厚后，指导意见暗示的核心业务每股收益增长低于长期展望，是否意味着业务基本面疲软？ - 公司在制定计划时考虑了所有信息，目前未看到业务基本面有重大变化趋势，预计高级餐饮业务第一季度会因去年同期的高基数而疲软，但除此之外没有其他令人担忧的趋势；同时，即使排除Ruth's的影响，在指导范围的中点仍能实现超过10%的总股东回报率 [66][67][94] 问题: 2024财年同店销售额增长指导意见中包含的定价水平是多少，与2023财年末相比如何，对行业增长率有何假设？ - 同店销售额增长指导意见为2.5% - 3.5%，预计定价在3.5% - 4%，这意味着客流量为持平至负1.5%；公司预计与行业的差距不会显著变化，但更关注自身可控因素，会综合考虑宏观环境等因素制定计划 [70] 问题: 2024财年收益指导意见中广告支出的假设是怎样的？ - 预计总营销支出比去年多10 - 20个基点，与2023财年情况差异不大 [99] 问题: 2024财年指导意见中一般及行政费用（G&A）包含哪些内容？ - 第一季度G&A可能接近1.15亿美元，之后每季度递减500万美元；收购Ruth's后会有一些购买会计处理，公司会在指导意见中纳入一些估值和损益表的增量调整，但目前暂不分享具体细节 [125][167] 问题: 单位增长展望放缓的原因是什么？ - 公司在开店时会谨慎确保获得理想的回报，目前有承包商重新参与投标，使投标更具竞争力；同时，公司仍期望所有餐厅都有良好回报，并非因为风险因素导致单位增长放缓 [57] 问题: 行业客流量持续面临挑战，GDP增长可能持平，公司是否注意到促销活动增加，促销策略将如何演变？ - 竞争对手有一些促销活动，如一家主要竞争对手增加了电视广告投放；但公司的营销战略将保持不变，会继续对Olive Garden进行广告投入，因为这是其竞争优势；公司将坚持核心客流量增长战略，若增加营销支出，期望获得回报，不会陷入深度折扣竞争 [89][90] 问题: 2024财年每股收益指导意见中，剔除Ruth's的影响后，核心业务收益增长低于长期框架，但同店销售额指导意见略高于框架，原因是什么？ - 即使剔除Ruth's的影响，在指导范围的中点仍能实现超过10%的总股东回报率；此外，由于交易禁售期，公司近三个月未能进行股票回购，这对明年的每股收益有影响 [94] 问题: 2024财年总成本通胀展望为3% - 4%，其中大宗商品通胀为2.5%，其他推动通胀高于大宗商品展望的假设因素是什么？ - 主要是劳动力因素，预计小时工资通胀为中个位数，薪资通胀也接近该水平，公司的绩效加薪高于行业水平，认为这是维持业绩表现的必要投资 [95] 问题: 对2024财年同店销售额的假设是怎样的，是否担心多年趋势放缓？ - 预计总营销支出比去年多10 - 20个基点，与2023财年情况差异不大；预计客户保留率与疫情前相比会适度下降，但同店销售额将受定价差异影响，年初定价较高，随后定价率在第四季度降至2%左右；预计客流量季度间相对稳定 [99][119] 问题: 宏观经济放缓对Olive Garden的Never Ending Pasta促销活动有何影响，是否会改变促销时间或增加次数？ - 出于竞争原因，公司不会讨论具体计划细节，但认为Never Ending Pasta Bowl是一个强大的促销活动，会根据情况进行评估，但不会透露是否会进行两次促销 [122] 问题: 能否提供更多关于2024财年最大品牌Olive Garden和LongHorn同店销售额增长的详细信息？ - 核心休闲品牌中，Olive Garden预计处于指导范围的中间水平，LongHorn预计高于该范围，主要是由于牛排通胀和较高的定价需求，高级餐饮业务预计略低于该范围 [104] 问题: 第四季度劳动生产率提高，如何看待2024财年在Ruth's和非Ruth's业务中的劳动生产率提升及其带来的顺风效应？ - 过去几年公司各品牌在提高劳动生产率方面表现出色，预计未来仍会有一定的生产率提升，但不会达到疫情期间的水平；随着培训改善和员工流动率下降，生产率会有所提高；目前公司收购Ruth's仅8天，暂不讨论相关细节 [106] 问题: 如何看待行业客流量下降，哪些因素影响了客流量和整体环境？ - 消费者在经济放缓时仍追求价值，公司认为能兑现品牌承诺并提供有吸引力价值的运营商将在竞争中获胜；行业客流量下降可能与GDP趋势有关，随着GDP下降，各行业客流量都会受到影响；公司将专注于控制消费者在餐厅的体验和提供的价值，期望与行业客流量差距保持优势 [108][109][110] 问题: 认为行业定价是否是影响客流量的因素之一，消费者是否变得更具价格敏感性？ - 消费者整体可能存在一定的价格敏感性，但客流量下降也与GDP趋势有关，随着GDP下降，各行业客流量都会受到影响 [110] 问题: 是否有更多并购的潜力，之前提到的估值挑战是否有所缓解？ - 公司业务产生的现金流增加，有更多资金用于股票回购和并购；并购能增加公司规模，是公司的优势之一；公司刚完成Ruth's的收购，会先做好整合工作，但不排除未来再次进入并购市场，目前公司有充足的现金和债务容量 [113][114][161] 问题: 是否会提供2023财年各季度假设收购Ruth's后的备考重述结果？ - 由于财年季度差异以及对整体损益表的影响程度，公司不计划重述历史数据 [138] 问题: 定价节奏与通胀节奏是否会一致，两者差距对利润率的影响在全年会如何变化？ - 预计到下半年定价与通胀的差距会反转；从季度收益来看，第二季度增长最高，第四季度最低，第一季度和第三季度与全年增长水平相符 [117] 问题: Ruth's在供应链和商品成本方面与高级餐饮业务的差异，以及缩小差距的潜力如何？ - Ruth's能提高公司餐厅层面的EBITDA利润率，虽然其餐厅利润率可能与Capital Grille有所不同，但总体接近，有助于提升公司整体利润率 [143] 问题: 收购Ruth's后，利息费用和一般及行政费用（G&A）未来的情况如何？ - 预计利息费用同比增加约5000万美元，其中4000万美元与Ruth's收购相关，其余为租赁利息和其他短期利率敞口；G&A方面，公司会将Darden的G&A应用于Ruth's，有一些购买会计处理正在进行中，会在指导意见中纳入相关调整，但暂不分享具体细节 [147][167] 问题: Ruth's的整合时间表是怎样的，之前收购Cheddar's对此次整合有何影响，如何加速整合？ - 预计大部分整合工作将在未来12 - 15个月内完成，部分协同效应会在后期实现，公司会谨慎规划以确保长期成功并减少对运营的干扰；从Cheddar's收购中获得的经验会应用于此次整合，但Ruth's的整合相对没那么复杂 [151][152] 问题: 哪些因素会促使公司提高单位增长率，是否有关于国际扩张的内部讨论？ - 今年的开店计划受建设进度影响较大，若项目在第一季度末前未开工，今年开业的可能性较小；公司致力于在美国采用公司自有模式，国际市场主要采用特许经营模式，目前的单位增长指导不包括国际业务 [153][170] 问题: 高级餐饮业务销售额下降是否仅与基数效应有关，不同客户群体（如商务客户和有抱负的客户）是否有不同表现？ - 高级餐饮业务销售额下降部分是由于去年第四季度需求反弹的高基数影响；从客户群体来看，55岁以上客户仍低于疫情前水平，但与去年相似，年轻客户群体同比有所回落；在收入方面，低收入群体高于疫情前但低于去年，高收入群体与去年持平但仍低于疫情前 [154] 问题: 长期框架中股票回购范围调整的原因是什么，公司是否会利用借款来满足相关承诺？ - 股票回购范围调整是为了反映过去五年股价上涨的影响；公司预计经营现金流能满足股息、资本支出和股票回购需求，仍会积累一定现金余额，不会通过借款来满足这些承诺 [160] 问题: 公司如何利用数据和洞察在2023年取得优势，未来有哪些未开发的机会？ - 公司开始使用人工智能和机器学习来帮助餐厅进行客流量预测和业务规划，从而优化订单、收货和排班等环节 [168] 问题: 最近一个季度的劳动力通胀情况如何，预计今年劳动力通胀的走势怎样？ - 第四季度整体劳动力通胀较第三季度下降100个基点至6%，其中工资通胀接近7%；预计明年劳动力通胀将再下降100个基点，达到中个位数水平 [202] 问题: 公司各品牌的外卖销售情况如何，对2024年外卖销售增长和销售组合机会有何看法？ - Olive Garden、LongHorn和Cheddar's的外卖销售占比分别接近25%、14%和12%，与上一季度相近；公司未使用第三方配送服务，仍实现了整体销售增长和跑赢行业，且能更好地管理客户体验 [159] 问题: 如何看待即将到来的学生贷款还款对公司的影响，公司有何潜在应对措施？ - 学生贷款还款将于9月左右开始，这会对消费者产生一定逆风影响，但由于学生贷款还款在消费者支出中占比较小，且可能已包含在公司用于规划的GDP增长经济预测中，因此预计不会对公司造成重大影响；公司消费者中35岁及以下群体仍高于疫情前水平，55岁以上群体有回升空间，且高收入消费者占比较高，预计受学生贷款还款影响较小 [180][182] 问题: 公司对食品成本展望的可见性是否改善，开发建设方面是否有积极迹象？ - 在商品方面，公司目前对食品成本的可见性比一年前有所改善，首次在四年内实现了与疫情前相近的覆盖水平，上半年约65%的商品篮子有覆盖，下半年约25% - 30%；开发建设方面，开始看到一些积极迹象，如投标情况改善，但仍存在许可和公用事业连接方面的延迟

销售情况 - 第三季度销售额达到27.86亿美元，同比增长13.8%[35] - 预计2023财年销售额将达到104.5至105亿美元，同店销售增长6.5%至7.0%[40] 公司经营情况 - 持续经营的公司自2023财年第三季度末拥有1,890家公司自营餐厅[36] - 持续经营的公司净利润从2022财年第三季度的2.47亿美元增长至2023财年第三季度的2.87亿美元[38] - 持续经营的公司每股摊薄净收益从2022财年第三季度的1.93美元增长至2023财年第三季度的2.34美元[39] 成本情况 - 食品和饮料成本、餐厅劳动力成本、餐厅费用、营销费用、总部和行政费用等成本均有所增加[43] - 2023财年前九个月食品和饮料成本同比增长3.7%，餐厅劳动力成本同比下降2.6%[46] - 营销费用占销售额比例增加，主要是由于营销媒体费用增加[47] 资产情况 - 我们的当前资产为890.9百万美元，当前负债为1.95十亿美元[58] - 2023年的潜在净收益损失约为6990万美元[63] - 截至2023年2月26日，长期固定利率债务的公允价值为853.2亿美元，一年内可能的损失约为8170万美元[63] - 公司的利率风险管理目标是通过合理的固定利率和浮动利率债务组合来限制利率变动对收益和现金流的影响[63] 利润情况 - Olive Garden、LongHorn Steakhouse、Fine Dining和Other Business的销售额均呈现增长趋势[41] - Olive Garden、LongHorn Steakhouse、Fine Dining和Other Business的分段利润率分别为22.5%、17.4%、21.8%和14.0%[51]