UNITED STATES SECURITIES AND EXCHANGE COMMISSION Washington, D.C. 20549 FORM 10-Q ☒ QUARTERLY REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the quarterly period ended June 30, 2025 OR ☐ TRANSITION REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the transition period from to Commission file number 000-31615 DURECT CORPORATION (Exact name of registrant as specified in its charter) Delaware 94-3297098 (State or other jurisdiction of incorpor ...

财务表现 - 公司季度每股亏损0 07美元 低于Zacks共识预期的0 13美元亏损 同比去年同期的0 12美元亏损有所改善 [1] - 季度盈利超出预期46 15% 上一季度则与预期一致 无意外 [1] - 过去四个季度中 公司两次超出每股收益预期 [2] - 季度收入为45万美元 超出Zacks共识预期39 69% 但同比去年同期的217万美元大幅下降 [2] - 过去四个季度中 公司仅一次超出收入预期 [2] 股价表现 - 年初至今股价累计上涨149 3% 远超同期标普500指数8 4%的涨幅 [3] - 股价短期走势将取决于管理层在财报电话会议中的评论 [3] 未来展望 - 当前市场对下一季度的共识预期为每股亏损0 18美元 收入30万美元 本财年共识预期为每股亏损0 66美元 收入119万美元 [7] - 公司当前Zacks评级为3级(持有) 预计短期内表现将与市场同步 [6] - 行业前景对股价有重要影响 医疗-药物行业目前在Zacks行业排名中位列前35% [8] 同业比较 - 同业公司Perspective Therapeutics预计季度每股亏损0 30美元 同比恶化76 5% 收入预计为35万美元 同比下降34% [9][10] - 该公司将于8月13日公布财报 过去30天共识预期未变 [9]

收购交易 - Bausch Health将以每股1.75美元的价格收购DURECT，前期对价约为6300万美元，并可能支付高达3.5亿美元的销售里程碑款项[1][3] 收入和利润 - 2025年第二季度总收入为44.7万美元，净亏损230万美元，相比2024年同期的64.6万美元收入和370万美元净亏损有所改善[5][10] - 2025年第二季度运营亏损为280.3万美元，相比2024年同期的419.4万美元改善33.2%[10] - 2025年第二季度每股基本净亏损为0.07美元，相比2024年同期的0.12美元有所改善[10] 成本和费用 - 2025年第二季度研发费用为117.6万美元，相比2024年同期的224.7万美元下降47.7%[10] - 2025年第二季度销售、一般及行政费用为206.7万美元，相比2024年同期的256.6万美元下降19.4%[10] 其他财务数据 - 2025年第二季度其他收入为53.8万美元，主要来自93万美元的利息收入和44.5万美元的认股权证负债公允价值变动[10] - 截至2025年6月30日，现金及现金等价物和投资总额为670万美元，较2024年12月31日的1200万美元下降44.2%[5][12] - 截至2025年6月30日，公司总资产为1248.2万美元，较2024年底的1834.9万美元下降31.9%[12] - 截至2025年6月30日，股东权益为348.3万美元，较2024年底的913.1万美元下降61.9%[12]

并购交易 - Bausch Health将以每股1.75美元现金收购DURECT所有流通普通股，前期支付约6300万美元，并可能追加最高3.5亿美元的净销售额里程碑付款 [1][2] - 里程碑付款条件为在larsucosterol美国首次商业销售10周年或2045年12月31日之前达成销售目标 [2] - 并购预计于2025年第三季度完成，Bausch Health子公司已于2025年8月12日启动要约收购 [1][2] 财务表现 - 2025年第二季度总收入44.7万美元，同比下滑30.8%（2024年同期64.6万美元），净亏损230万美元，较上年同期370万美元亏损收窄37.8% [5] - 截至2025年6月30日，现金及等价物与投资总额670万美元，较2024年底1200万美元下降44.2% [5] - 研发费用从2024年第二季度的224.7万美元降至2025年同期的117.6万美元，降幅达47.7% [11] 核心产品管线 - 主打候选药物larsucosterol针对酒精性肝炎（AH）开发，通过抑制DNA甲基转移酶调节表观遗传，已获FDA快速通道和突破性疗法认定 [5][6] - 该药物同时探索用于代谢功能障碍相关脂肪性肝炎（MASH）适应症 [6] 运营数据 - 2025年上半年总营收76.8万美元，较2024年同期的114.2万美元下降32.7%，综合亏损扩大至649.7万美元 [11] - 资产负债表显示流动资产从2024年底1317.5万美元缩减至2025年6月的777.2万美元，主要因现金消耗 [11][12]

公司收购交易 - DURECT Corporation被Bausch Health Companies Inc以每股1.75美元现金收购[1] - 交易公平性受到质疑 目前有律师事务所正在调查[1] 律师事务所背景 - Monteverde & Associates PC总部位于纽约帝国大厦 专注于证券集体诉讼[1][2] - 该律所在2024年ISS证券集体诉讼服务报告中位列前50强[1] - 曾为股东追回数百万美元赔偿 在美国最高法院等各级法院均有成功案例[2] 投资者服务信息 - 律所提供免费咨询渠道 包括网站 电子邮件和电话联系[3] - 律所官网列明了集体诉讼能力 历史赔偿金额等关键问题供投资者查询[4]

收购交易 - Bausch Health同意间接收购DURECT Corp及其新型治疗分子larsucosterol [1] - 收购价格为每股1.75美元现金交易 前期对价约6300万美元 并可能追加最高3.5亿美元的净销售额里程碑付款 [3] - 交易预计在2025年第三季度完成 [6] 产品与技术 - larsucosterol是一种内源性硫酸化氧固醇和表观遗传调节剂 在酒精性肝炎(AH)的2期试验中显示出良好效果 [1] - 目前FDA和欧洲药品管理局均未批准任何AH治疗方法 [2] - 公司计划开展随机双盲安慰剂对照的多中心3期试验 主要终点为90天生存率 [4] 战略协同 - Bausch Health的肝病学开发和商业化能力适合支持larsucosterol的临床开发和潜在商业化 [2] - 该收购与公司正在进行的RED-C临床项目形成互补 后者旨在评估新一代治疗药物利福昔明SSD的疗效 [5] - RED-C项目两项全球3期研究已完成患者招募 预计2026年初公布疗效和安全性结果 [5] 公司财务状况 - 去年Bausch Health曾与多家私募股权公司洽谈出售Bausch + Lomb Corp 以缓解210亿美元债务压力 其中三分之一将在2027年到期 [6] - 公告当日Bausch Health股价下跌0.36%至6.87美元 DURECT股价暴涨238.34%至1.87美元 [6]

收入和利润（同比环比） - 公司2025年第一季度总营收为32.1万美元，同比下降35.3%（2024年同期为49.6万美元）[17] - 净亏损423.2万美元，较2024年同期的764.3万美元收窄44.6%[17] - 公司净亏损从2024年第一季度的764.3万美元收窄至2025年的423.2万美元[53] - 基本每股亏损从0.25美元改善至0.13美元[53] - 公司2025年第一季度净亏损420万美元，较2024年同期的760万美元有所改善[113] - 2025年第一季度合作研发及其他收入为32.1万美元，较2024年同期的49.6万美元下降35.3%[117] 成本和费用（同比环比） - 研发费用从2024年同期的411.9万美元降至188.3万美元，降幅54.3%[17] - 2025年第一季度研发费用为190万美元，较2024年同期的410万美元下降53.7%[121][122] - 2025年第一季度股票薪酬支出总额为45.2万美元，其中研发部门13.3万美元，销售及行政部门31.9万美元[75] - 2025年第一季度租金支出为28.4万美元，加权平均剩余租赁期限为1.89年[80] 各地区表现 - 2025年第一季度欧洲地区收入为17.2万美元，同比下降59.2%（2024年同期为42.2万美元）[44] - 美国地区收入同比增长154.3%至11.7万美元（2024年同期为4.6万美元）[44] 现金流 - 现金及现金等价物从2024年底的1101.1万美元下降至796.3万美元，降幅27.7%[14] - 经营活动现金流净流出354.4万美元，同比收窄47.6%（2024年同期为676.6万美元）[23] - 公司现金及投资总额从2024年底的1200万美元降至2025年3月的840万美元[131][141] - 2025年第一季度经营活动现金流出350万美元，较2024年同期的680万美元减少48.5%[134] 业务线表现 - 与Indivior的协议中，PERSERIS相关收入从42.2万美元下降至17.2万美元[61] - ALZET产品线于2024年11月剥离并归类为终止经营业务[56] - 2024年11月出售ALZET产品线获得1750万美元现金用于偿还债务[32] - 2025年第一季度终止经营业务亏损6.9万美元，2024年同期盈利5.8万美元[100] - 2024年11月出售ALZET产品线资产获得1750万美元对价，相关业务已列为终止经营[97][98] - Indivior公司因市场竞争于2024年7月停止销售PERSERIS药物，预计不会对公司财务报表产生重大影响[108] - 核心药物larsucosterol在AHFIRM试验中显示90天死亡率降低41%（30mg组）和35%（90mg组），美国患者亚组死亡率降幅达57%-58%[106] 债务和融资 - 2024年8月生效的新S-3注册声明允许公司公开发行最多2.5亿美元证券，但受限于"baby shelf"规则限制[82][83] - 2023年2月注册直接发行包含170万股普通股及200万股认股权证，当前行权价格为0.51美元/股[84] - 截至2025年5月9日，公司证券发行额度上限为2.5亿美元，但受SEC规则限制实际可用额度仅880万美元[96] - 公司持有的2024年注册声明允许发行最多2.5亿美元证券，但目前实际可发行上限仅为880万美元[139][140] - 公司可能在短期内和长期内通过多种渠道筹集额外资金，包括但不限于公开股权市场、私募股权融资、合作安排、资产出售和/或公共或私人债务[144][146] 管理层讨论和指引 - 累计亏损达6.016亿美元，流动性风险显著[30] - 截至2025年3月31日，公司累计赤字达6.016亿美元[113] - 审计机构对公司持续经营能力表示质疑，认为公司现有资金不足以支撑未来12个月运营[142][143] - 公司面临因无法获得足够资金而大幅缩减或重新聚焦业务的风险，这可能对业务、财务状况和运营结果产生重大不利影响[144] - 公司面临FDA因资金短缺和特朗普政府政策不确定性导致的审查延迟风险，这可能影响产品审批时间[154][155][156] 其他财务数据 - 存货从2023年底的10.6万美元降至8.5万美元，降幅19.8%[35] - 加权平均流通股数从2024年同期的3063.7万股增至3104.2万股[17] - 公司租赁资产的加权平均剩余租赁期限为1.89年[36] - 研发合作协议产生的递延收入可能因实际支出进度与收款不匹配而产生[42] - 截至2025年3月31日，可供出售证券的摊余成本为703.5万美元，公允价值为703.4万美元，其中商业票据未实现亏损1,000美元[64] - 2025年第一季度认股权证负债公允价值变动：2023年2月发行的普通认股权证增加2.4万美元（总价值43.8万美元），2023年7月发行的认股权证增加9.5万美元（总价值122.9万美元）[67] - 2025年3月31日剩余未行使普通认股权证数量为60万股，行权价格从5美元/股下调至0.51美元/股[70] - 截至2025年3月31日，应计负债总额为460.3万美元，主要包含合同研发及制造成本277万美元[74] - 公司运营租赁未来最低付款承诺：2025年剩余期间86.6万美元，2026年118.5万美元，2027年16.6万美元[81] - 商业票据公允价值按到期期限分类：1年内到期588.1万美元，1-5年到期15万美元[64] - 公司普通认股权证初始公允价值为1030万美元，截至2025年3月31日公允价值调整为43.8万美元，较2024年12月31日增加2.4万美元[86] - 2025年第一季度认股权证公允价值变动导致亏损2.4万美元，2024年同期亏损36万美元[87] - 2023年7月定向增发中发行2,991,027份普通认股权证，行权价每股4.89美元，截至2025年3月31日尚未行权[89][94] - 2023年7月发行的认股权证采用Black-Scholes模型估值，2024年12月31日和2025年3月31日公允价值分别为580万美元、110万美元和120万美元[92] - 2025年第一季度认股权证公允价值变动导致亏损9.5万美元，2024年同期亏损140万美元[92] - 2024年第一季度通过公开市场以每股0.94美元均价出售702,090股普通股，净融资64.8万美元[95] 公司运营和人员 - 公司员工数量从2024年3月的26名研发人员减少至2025年5月的4名[121] - 截至2025年5月9日，公司拥有14名员工，其中4名在研发部门，10名在销售、一般和行政部门[147] - Innocoll于2025年5月终止POSIMIR许可协议，预计不会对财务报表产生重大影响[60] - 公司披露控制和程序在截至2025年3月31日的季度内是有效的，确保信息在SEC规定的时间内记录、处理、汇总和报告[149] - 公司在最近完成的财政季度内，财务报告内部控制没有发生重大变化[150] - 公司目前没有涉及任何重大法律诉讼[152] - 公司未在截至2025年3月31日的财政季度内收到任何董事或高管关于采用或终止交易安排的通知[157] - 公司提交了首席执行官和首席财务官根据《萨班斯-奥克斯利法案》第302条和第906条的认证[158]

收入和利润（同比环比） - 公司2025年第一季度总收入为30万美元，净亏损420万美元，相比2024年同期的50万美元收入和760万美元净亏损有所改善[5][13] 成本和费用（同比环比） - 公司研发费用从2024年第一季度的412万美元降至2025年同期的188万美元，降幅54%[13] 现金及投资 - 截至2025年3月31日，公司现金及投资总额为840万美元，较2024年12月31日的1200万美元下降30%[5][15] - 公司现金消耗率为360万美元/季度（按2024年底至2025年一季度现金变化计算）[5][15] 业务线表现（药物研发） - 公司计划在2025年启动larsucosterol治疗酒精性肝炎的III期临床试验，预计在试验开始后两年内获得顶线结果[1][5] - AHFIRM IIb期试验纳入307名患者，分为安慰剂组、30mg和90mg larsucosterol组，每组约100名患者[4] - 酒精性肝炎患者90天死亡率在历史研究中达29%，2021年全球多中心研究显示为31%[7] - 肝脏移植平均费用超过87.5万美元[7] 商业化进展 - 公司获得POSIMIR相关全部数据和知识产权，正在寻找新的商业化合作伙伴[5] 其他财务数据 - 公司总资产从2024年底的1835万美元降至2025年3月的1436万美元，下降22%[15]

酒精性肝炎（AH）治疗业务数据 - 公司在酒精性肝炎（AH）治疗领域有进展，AH历史28天和90天死亡率分别为20%-26%和29%-31%[12] - 2023年11月AHFIRM试验顶线数据显示，30mg和90mg拉苏考甾醇剂量组90天死亡率分别降低41%（p=0.068）和35%（p=0.124）[12] - 在美国入组患者中，30mg和90mg拉苏考甾醇剂量组90天死亡率分别降低57%（p=0.014）和58%（p=0.008）[12] - 2021年美国约有16.4万例AH住院病例，回顾性分析显示AH患者28天、90天和180天总死亡率分别为26%、29%和44%[24] - 全球研究显示，2581名AH患者28天和90天死亡率约为20%和31%[24] - AH住院死亡患者平均住院9天，总费用14.7万美元；出院患者平均住院6天，总费用5.3万美元[26] - 拉苏考甾醇30mg和90mg剂量组90天获胜概率分别为23.6%和23.1%，安慰剂组分别为15.8%和19.2%[32] - 拉苏考甾醇30mg和90mg剂量组与安慰剂相比，90天死亡率分别降低约41%和35%，但无统计学意义[33] - 美国患者中，拉苏考甾醇30mg和90mg剂量组90天死亡率分别降低57%（p=0.014）和58%（p=0.008）[35] - 安慰剂组、拉苏考甾醇30mg和90mg剂量组不良事件数量分别为721、545和567[39] - 拉苏考甾醇2b期临床试验（AHFIRM）未达到主要终点，即各剂量拉苏考甾醇与安慰剂相比，90天死亡率或肝移植无统计学显著差异[159][163][166] 拉苏考甾醇临床试验计划 - 计划开展的3期试验预计招募约200名患者，按1:1比例随机分配到拉苏考甾醇（30mg）和安慰剂组[12] - 计划开展拉苏考甾醇治疗严重AH的3期临床试验，预计入组约200例患者[46] - 公司计划在获得足够资金后启动拉苏考甾醇治疗AH的3期临床试验，并在启动后两年内公布主要结果[159] 拉苏考甾醇其他试验数据 - 2019年完成拉苏考甾醇2a期临床试验，最终入组19例患者，19例患者均存活28天随访期[40][41][43] - 2020年完成拉苏考甾醇治疗MASH的1b期临床试验，共65例患者[48] - 拉苏考甾醇50mg和600mg剂量组第28天血清ALT水平较基线分别降低16%和17%[49] - 拉索考甾醇单剂量口服显著降低多项生物标志物水平，低剂量组全长CK - 18最大效应时（给药后12小时）平均降低33%，高剂量组降低41%；裂解CK - 18低剂量组降低37%，高剂量组降低47%；总胆红素低剂量组降低27%，高剂量组降低31%；hsCRP低剂量组（给药后24小时）降低8%，高剂量组降低13%；IL - 18低剂量组（给药后8小时）降低4%，高剂量组降低8%[55] 拉苏考甾醇监管情况 - 2020年12月FDA授予拉苏考甾醇治疗AH的快速通道资格，2024年5月授予突破性疗法认定[45] - 拉苏考甾醇可能无法获得FDA或其他监管机构的批准，即使获批也可能无法成功商业化[160] - 拉苏考甾醇获得的FDA快速通道指定和突破性疗法指定可能不会导致更快的开发、监管审查或批准[175][176] 其他产品业务情况 - 2021年2月FDA批准POSIMIR用于成人关节镜下肩峰下减压术后72小时内的浸润镇痛，其含660mg布比卡因碱基[61][62] - 2024年11月8日公司收到通知，Innocoll将于2025年5月6日终止POSIMIR许可协议[15] - 2024年11月8日公司收到通知，Innocoll将于2025年5月6日终止POSIMIR在美国的开发、制造和商业化许可协议[63][70] - 2024年7月Indivior宣布停止PERSERIS销售和营销[16] - 2024年7月Indivior宣布停止PERSERIS的销售和营销，公司与Indivior的协议中，公司按美国净销售额的个位数百分比收取季度收益分成至2026年[64][73] - 公司与Orient Pharma合作开发治疗ADHD的Methydur，Orient Pharma于2020年9月在台湾商业化推出，公司按销售额收取个位数特许权使用费及潜在里程碑和分许可费[66] - 2024年11月22日公司以1750万美元将ALZET产品线出售给Lafayette Instrument Co.[74] - 2024年Indivior占公司总收入的78%[76] - 公司营收来自Indivior的PERSERIS销售分成、某些辅料销售、Orient Pharma的Methydur销售特许权使用费、第三方合作研发协议付款以及Innocoll的POSIMIR特许权使用费[203][204] 专利相关情况 - 截至2025年3月25日，公司拥有或独家许可超过15项未到期美国专利和超过145项未到期外国专利，另有超过15项美国专利申请和超过95项外国专利申请待决[78] - 公司表观遗传调节剂项目包括7个许可专利家族和7个自有专利家族，5个专利家族各有至少一项授权专利，保护期分别至2026、2032、2034、2035和2037年，其他专利家族申请若获批，保护期至少至2040 - 2044年[79] - POSIMIR在美国受4个专利家族保护，3个有授权专利，保护期分别至2025、2026和2041年，另一个申请若获批，专利将于2042年到期；在欧洲有一个待决申请，保护期至少至2041年[80] - 专利的可执行性无法确定，公司的专利或专利申请可能被挑战、无效或规避，相关权利可能无法提供专有保护或竞争优势[82] - 美国专利申请通常在提交后至少18个月内保密，公司无法确定自己是否是相关发明的首个创造者或申请者[83] - 公司计划或潜在产品可能受第三方专利或知识产权保护，获取所需许可可能存在困难，否则可能导致产品推出延迟或无法开发、制造和销售[84] 监管法规情况 - 公司产品开发、制造和营销受FDA及其他监管机构严格监管，产品预计将被FDA作为药品而非生物制品或设备进行监管[86] - 美国药品开发过程包括临床前试验、提交IND申请、获得IRB或伦理委员会批准、进行人体临床试验等步骤，IND在FDA收到后30天自动生效，除非FDA提出担忧并实施临床搁置[87][90] - 人体临床试验通常分为三个阶段，可能重叠，公司无法确定能否在特定时间内成功完成各阶段试验，FDA、IRB或赞助商可能因各种原因暂停试验[91][93] - NDA审查和批准过程中，FDA可能拒绝批准、要求进行额外临床试验、对产品标签和营销施加限制，产品批准后可能因不符合监管标准或出现安全问题而被撤回[94] - 满足FDA及其他监管机构要求通常需要数年时间，实际时间因产品类型、复杂性和新颖性而异，监管可能延迟或阻止产品上市[95] - FDA有多个加速药物开发和审查的计划，包括快速通道指定、优先审查、加速批准和突破性疗法指定，这些指定不改变批准标准，但可能加快开发或批准过程，优先审查目标是在6个月内完成申请审查，而标准审查为10个月[98][99][101] - 孤儿药指用于治疗美国患病人数少于20万的罕见病药物，获FDA孤儿药认定且获批后有7年独占权[102] - 公司药品受FDA广泛持续监管，包括记录保存、不良反应报告、注册登记及接受检查等[103][104] - FDCA严格监管药品营销，禁止药品标签外使用，FDA积极执行相关规定[105] - ORADUR - 甲基苯丙胺中某些活性成分被DEA列为附表II物质，其生产等受高度监管，获取量受限[107] - 美国联邦反回扣法禁止为诱导购买等提供报酬，多数州也有类似法律[109][110] - 联邦虚假索赔法禁止向联邦政府提交虚假索赔，违反反回扣法的索赔构成虚假索赔[111] - 联邦医师支付阳光法案要求特定药品制造商向CMMS报告支付等信息[112] - 药品销售依赖第三方支付方的覆盖范围和报销水平，各支付方决策不同[116][117] - 参与联邦医保项目，公司需计算并报告价格指标，支付法定回扣[118] - 2010年美国颁布《平价医疗法案》，2017年《减税与就业法案》废除个人强制保险条款，该法案仍有效但可能面临挑战[119][120] - 2022年《降低通胀法案》将《平价医疗法案》市场购买医保的补贴延长至2025年，授权HHS为特定高价医保药品设定价格上限，2026年开始实施[121] - 自《平价医疗法案》颁布后，医保向供应商的付款最多削减2%/财年，直至2031年，2020年5月1日至2022年3月31日暂停，2022年4月1日至6月30日削减至1%，2022年7月1日恢复2%削减，最终财年最高削减4%[122] - 2012年《美国纳税人救济法案》进一步降低医保向部分供应商的付款，并将政府追回供应商多付款项的诉讼时效从三年延长至五年[123] - 2021年《美国救援计划法案》自2024年1月1日起取消单一来源和创新多来源药物的法定医疗补助药品回扣上限（目前为药品平均制造商价格的100%）[123] - EMA对人用药品营销授权申请（MAA）的评估最长时间为210天，CHMP积极意见需欧盟委员会约67天批准，特殊情况下加速评估为150天[130] - 欧盟孤儿药立法适用于治疗每10000人中受影响人数不超过5人、危及生命或慢性衰弱且无满意治疗方法的疾病，市场独占期为10年，若第5年末证据不足可减至6年[134] 市场竞争情况 - 公司的阿尔苏考甾醇若获批，将面临来自Alfasigma S.p.A.、Nterica Bio, Inc.等公司及学术机构的竞争[138] - 公司的制药产品将在竞争激烈的市场中竞争，许多潜在竞争对手在研发、财务等方面资源更丰富[139] 公司人员情况 - 公司的人力资本管理围绕推进表观遗传调节剂项目的新型研究疗法展开，行业需要高学历和丰富经验的人才[142] - 截至2025年3月25日公司有21名员工，其中研发9人、销售及行政12人，至少13人有高等学位，男性占比43%，女性占比57%[147] - 公司执行官员包括68岁的James E. Brown、49岁的Timothy M. Papp和72岁的Norman L. Sussman [148] - 公司员工人数从2024年3月26日的58人减至2025年3月25日的21人[206] - 公司依赖关键人员，人员流失或无法吸引和留住人才可能导致产品开发或审批延迟[206] 公司财务与经营风险情况 - 公司业务目前无法产生足够收入满足资本需求，且短期内也无法实现，持续投入大量资金用于larsucosterol的研发、生产和临床试验[154] - 截至2024年12月31日财务报表发布日，公司现有现金资源不足以支持未来十二个月的计划，持续运营亏损、现金流为负且需要额外资金，引发对持续经营能力的重大怀疑[155] - 基于公司公众流通股情况，在公众流通股低于7500万美元时，每12个连续月内出售证券不得超过公众流通股的三分之一[155] - 公司实际资本需求取决于研发项目进展和成本、临床试验进展、获得监管批准的时间和成本等因素[157] - 公司可能比预期更快耗尽可用资源，需额外资金，可能通过股权或债务融资等方式筹集，这可能稀释现有股东权益并导致股价下跌[158] - 公司依赖larsucosterol的成功，但该产品获得监管批准的路径不确定，无法确定能否获批或商业化[152] - 公司与第三方合作生产larsucosterol，依赖第三方增加了监管审批延迟、产品供应不足或成本上升的风险[152] - 公司面临宏观经济不确定性、市场竞争、知识产权保护、产品责任等多方面风险，可能对业务、财务状况和经营成果产生重大不利影响[152][153] - 已完成的1期和2期临床试验的安全数据和活性迹象可能无法预测未来试验的安全性、活性或治疗效果[166] - 公司公布的临床试验顶线数据可能与最终结果不同，且可能受到审计和验证程序的影响[167] - 拉苏考甾醇未来临床试验可能因多种原因延迟，且可能无法证明其有效性或安全性[171][173] - 现行《处方药使用者付费法案》（PDUFA）立法授权将于2027年9月到期，若未重新授权，新药审查和批准时间可能显著延长[177] - 拉苏考甾醇在AH和MASH的开放标签试验存在固有局限性，需要更大规模的安慰剂对照临床试验来评估其安全性和有效性[178] - 公司POSIMIR商业化协议被终止，原协议可获最高1.22亿美元里程碑付款[193] - 公司依赖第三方进行产品商业化，Indivior将停止PERSERIS销售，Orient Pharma若未成功增长Methydur销售，公司相关收入将受限[192] - 临床研究可能因多种因素延迟或终止，影响产品获批和商业化，增加开发成本[180][181][183] - 公司larsucosterol依赖有限供应商，供应短缺或失去供应商会导致供应延迟、中断或成本增加[184][185] - 公司未与所有产品组件供应商签订长期协议，供应中断可能影响产品开发和商业化[186] - 宏观经济不确定性影响公司业务，包括临床研究和资金筹集，通胀增加成本[189][190] - 宏观经济不确定性导致临床研究出现多种问题，如患者招募、临床站点启动延迟等[191] - 公司依赖第三方进行产品开发等活动，第三方表现不佳会影响产品开发和商业化[194][197] - 第三方合作协议可随意终止，虽可能短期增加收入，但会剥夺未来经济利益[198] - 公司产品临床试验可能产生负面或不确定结果，导致额外研究或放弃开发[181] - 截至2024年12月31日，公司累计亏损约5.973亿美元，预计未来几年将继续产生重大经营亏损[202] - 公司自1998年成立以来一直有经营亏损，盈利取决于产品候选药物的开发、监管批准、制造、营销和商业化[202] - 公司面临政府法规合规风险，不遵守可能导致产品受限、业务受损[201] - 公司面临网络攻击和信息技术系统故障风险，可能导致信息被盗、数据损坏和业务中断[207] - 公司业务涉及环境和处理受管制物质风险，可能需承担合规成本和法律责任[209] - 作为非加速申报

财务数据和关键指标变化 - 2024年总营收200万美元，2023年为260万美元；2024年第四季度营收50万美元，2023年同期为90万美元，2024年营收降低是因来自Indivior的盈利分成收入减少、与其他公司可行性协议确认的收入降低以及辅料销售额下降 [5] - 2024年研发费用1040万美元，2023年为2940万美元；2024年第四季度研发费用190万美元，2023年同期为560万美元，减少主要是因Affirm试验完成后临床试验相关费用降低，同时合同制造费用、其他外部费用和员工相关成本也有所下降 [6] - 2024年销售、一般和行政费用（SG&A）为1000万美元，2023年为1270万美元；2024年第四季度SG&A为200万美元，2023年同期为220万美元，减少主要是因员工费用降低，以及咨询、专利和审计相关费用减少 [7] - 截至2024年底，公司现金及投资为1200万美元，2023年12月31日为2980万美元，公司认为手头现金足以支持运营至2025年第三季度 [8] 各条业务线数据和关键指标变化 - 2024年第四季度出售了Allset产品线，使用部分收益偿还了剩余定期贷款，目前已无债务 [8][9] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略是精简运营，专注于开发用于治疗酒精性肝炎的larsucosterol [10] - 公司正探索为larsucosterol临床开发提供资金的所有选择，包括战略合作伙伴关系和通过资本市场融资 [10] - 公司唯一重点是推进larsucosterol的3期试验，有资金支持就会启动该试验，启动后预计约两年可公布顶线数据 [14][15] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 酒精性肝炎在美国每年导致超过4万人死亡，每天超100人死亡，但该疾病的认知度仍然有限，公司认为larsucosterol有潜力拯救大量患者 [11][12] - larsucosterol在2b期试验中，两种剂量与安慰剂相比，死亡率均降低近60%，该结果在医学和科学界引起了广泛关注，获得了FDA的突破性疗法认定等 [13][14] 问答环节所有提问和回答 问题1: 3期试验预计成本是多少 - 公司估计约为2000万美元，有些考虑因素可能会使成本略低于此 [17][18] 问题2: 3期试验到公布数据是否需要两年 - 是的，预计约两年可公布顶线数据 [19][21] 问题3: 能否详细说明《新英格兰医学杂志》文章中提到的从住院到首次用药时间差异的问题 - 这是基于肝脏慢性状况的急性发作，类似于心脏病发作，时间干预非常重要；之前试验无有效疗法，时间不是因素，但有有效疗法时，早期用药效果明显；时间是导致美国和美国以外患者群体结果差异的重要因素之一；公司计划在3期试验中让所有患者在约9天内用药，有望获得更强信号 [22][23][26][29][30] 问题4: 能否分享关于支持3期研究的潜在战略合作伙伴关系或业务发展讨论的最新情况 - 公司一直在积极探索各种可能性，但无法评论具体情况和时间，对找到解决方案持乐观态度 [36][38] 问题5: 鉴于2b期Affirm研究中观察到的90天死亡率降低的统计学意义，是否有可能寻求资金进行规模较小但更严格的2b期研究，以在更严格的环境下在美国市场生成新数据 - 公司认为目前计划的3期试验是一个非常严谨的研究，利用美国医疗系统更统一、疾病诊断和患者就诊更及时的优势，采用按站点随机化、控制用药时间等措施；进行另一个2b期试验需要约200名患者，到那时3期试验也已完成，所以进行3期试验更快且更具成本效益；之前的2b期试验相当于两个2期试验，且FDA对产品很有热情，认为有好结果就会考虑批准，所以应直接进行3期试验 [40][41][45][47][48] 问题6: 是否有机会在非美国国家进行无资金资助的研究以生成新数据 - 公司目前专注于酒精性肝炎，但与非美国合作伙伴进行区域研究的可能性是会考虑的 [49][50]