财务数据和关键指标变化 - 2019年第三季度公司净收入为180万美元，归属于普通股股东的净收入为30万美元；2018年第三季度净收入为1480万美元，归属于普通股股东的净收入为1330万美元 [8] - 2019年第三季度定期租船收入为5350万美元，2018年同期为6150万美元，减少主要因2018年12月出售两艘船、2019年前9个月出售五艘船以及近期季度船舶平均定期租船费率降低 [9] - 截至2019年9月30日，现金、现金等价物和受限现金总计1.494亿美元；长期债务净额（含当期部分）为4.855亿美元，股东权益约为6.039亿美元 [10] - 2019年前9个月净收入为340万美元，归属于普通股股东的净亏损为90万美元，包括750万美元减值和280万美元船舶出售损失，每股亏损0.01美元；定期租船收入增至1.692亿美元，2018年同期为1.633亿美元 [47][48] 各条业务线数据和关键指标变化 - 2019年第三季度所有权天数为4027天，2018年同期为4600天；船队利用率为99.4%，2018年同期为99.5%；每日定期租船等价费率为12682美元，2018年同期为12975美元 [42] - 2019年第三季度航次费用为330万美元，2018年同期为180万美元，增加因2018年第三季度有160万美元燃油收益，2019年该季度无此收益 [43] - 2019年第三季度船舶运营费用为2200万美元，2018年同期为2280万美元，减少4%，因船舶出售使所有权天数减少12%，部分被除供应品和税费外所有运营费用类别的增加抵消 [44] - 2019年前9个月所有权天数为12526天，2018年同期为13650天；船队利用率为99.2%，2018年同期为99.1%；每日定期租船等价费率为12961美元，2018年为11736美元 [49] - 2019年前9个月航次费用为910万美元；船舶运营费用为6720万美元，2018年同期为7030万美元，减少因运营天数减少，部分被除税费外所有类别运营费用增加抵消 [50] 各个市场数据和关键指标变化 - 截至2019年9月底，好望角型船收益略低于2018年同期；2019年同期巴拿马型船平均每日收益为10935美元，比2018年同期低4% [18] - 2020年好望角型船队预计增长约4%，海运铁矿石贸易预计按吨英里计算增长约3%，该行业基本面看起来较为平衡，国际海事组织2020年硫排放上限规定可能在明年提供一定支撑 [19][20] - 国际货币基金组织预计今年世界经济增长3.2%，低于去年的3.6%，预计明年增长3.5%；经合组织工业生产自今年6月以来一直在萎缩，德国和日本降幅明显 [21] - 国际货币基金组织预计中国今年经济增长6.2%，2020年增长6%；美国今年增长2.6%，明年增长1.9%；欧元区今年预计增长1.3%，2020年增长1.6% [22] - 今年前三个季度散货船订单量为158艘，总载重吨为1680万吨，按载重吨计算同比下降50%，其中34%为巴拿马型船 [24] - 截至9月底，散货船订单总量为9170万吨，约占世界船队的10.6%；有268艘巴拿马型船订单，占载重吨贸易船队的10.3%；217艘好望角型船订单，占载重吨贸易船队的14.4%，大部分吨位计划明年交付 [25] - 今年约有58艘、总载重吨为540万吨的船舶被出售拆解，已超过2018年拆解总量，预计今年总拆解量约为730万吨，其中约410万吨为好望角型船，仅30万吨为巴拿马型船 [27] - 克拉克森预计今年铁矿石贸易增长1%，明年增长约2%；中国今年进口预计下降2%，2020年增长2.2%；中国港口铁矿石库存约为1.3亿吨，同比下降1350万吨，约9% [29] - 海运焦煤运输需求预计今年增长1%，明年增长2%；克拉克森预计2020年印度海运焦煤进口量将增长3%，首次达到6000万吨；未来几个月，美国焦煤出口预计将大幅下降 [30] - 克拉克森报告称，全球动力煤出口今年将增长1%，2020年增长约1%，达到略超10亿吨；预计中国今年动力煤进口量减少约4%，2020年大致相同；今年中国煤炭发电占比降至约72.2%，2018年约为73.3% [31] - 8月越南煤炭进口量连续第二个月创历史新高，接近500万吨，环比增长13%，同比增长221%；截至9月23日，中国主要电厂煤炭库存增至8340万吨，同比增长16%，即增加约1160万吨 [32] - 今年印度煤炭产量大幅下降，过去三个月产量减少1550万吨，约13%，电厂煤炭库存较3200万吨的高位下降48%，这对印度煤炭进口前景有利 [33] - 克拉克森估计，2019年海运谷物贸易量将增至4.76亿吨，增长1%，2020年增至4.88亿吨，增长2%；2019年粗谷物贸易是海运谷物贸易增长最快的部分，但美国前7个月海运粗谷物出口同比下降约三分之一，至2400万吨 [34] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司完成两次自我要约收购，7月和10月购买股票价值总计1750万美元，11月宣布后续要约收购，以每股3.65美元的价格最多购买2739726股，将于2019年12月11日下午5点到期 [11] - 自2019年第三季度开始，公司宣布出售两艘船，Nirefs售价671万美元（未含佣金），Clio售价740万美元（未含佣金），这两艘船建于2001 - 2005年，是船队中最老的船之一 [12] - 公司将继续以负责任的方式管理船队，促进定期租船到期时间的平衡，产生可预测的收入流 [13] - 2019年10月25日，公司宣布任命Semiramis Paliou为新设立的副首席执行官，立即生效，她自2015年起担任公司董事，自2018年起担任首席运营官，并将继续担任该职务 [13][14] - 公司认为航运供应仍可控，2019年船队预计增长3.3%，2020年预计增长2%，在合理的需求增长假设下，订单量可控；大型散货船安装洗涤器有助于减少市场上的船舶数量，特别是在今年下半年 [37] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司管理层对大型散货船中期收益保持适度乐观，出售旧船和通过包括要约回购公司股票等各种措施不断改善资产负债表实力的战略预计将继续，这将使长期股东受益，若公司决定重新支付股息，股东将明显受益 [38] 其他重要信息 - 中美贸易战已持续一年多，双方对彼此价值数十亿美元的商品加征关税，加剧了紧张局势，损害了全球经济前景；2018 - 2019作物年度，美国对中国大豆出口暴跌53%；9月中旬，美国决定将对从中国进口的2500亿美元商品的关税从25%推迟至30%，中国打算增加从美国购买大豆和猪肉，这一情况可能持续到10月中旬甚至年底 [35][36] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 公司有强劲现金余额和至少到2020年稳定的运营现金流，如何使用多余现金，是进一步要约收购、船队更新还是回购优先股？ - 只要公司股价明显低于净资产价值，回购股票是有吸引力的做法，但会考虑公司的公众性质，不会因过度要约收购而危及公司的公众性质；只要股价被低估，就会继续回购股票；当股价达到公允价值时，可能会重新引入股息来处理多余现金 [55] 问题2: 公司目前的净资产价值是多少？ - 公司将净资产价值计算留给分析师，不会对此发表评论 [56] 问题3: 公司近期出售多艘旧船后，船队增长和更新计划是什么，2020年对好望角型船和巴拿马型船有无偏好？ - 公司不偏好特定船型，认为合适年龄的30艘船和50艘船运营无问题，通过出售旧船进行船队更新，目前平均船龄合适，不处于公司扩张阶段；不同船型价格差异包含其优缺点，公司认为大于巴拿马型的船有合适的波动性，可利用其为股东创造财富 [57] 问题4: 能否提供2020年或2021年的季度债务摊销情况，是否有大额还款或到期情况？ - 2021年前无大额还款情况，2019年第四季度债务摊销约为1000万美元，2020年全年约为4000 - 4100万美元 [58] 问题5: 展望未来十年，公司如何看待船队发展，是否使用液化天然气作为燃料，如何看待市场演变以及公司在其中的定位？ - 公司一直努力跟上行业发展，但不会成为率先尝试新事物的公司，希望拥有合适的资产负债表和能力来应对变化，不会采取过于冒险的策略，会在时机成熟时再做决策 [61] 问题6: 公司有一些一年期定期租船合同，也有一些船已到期或无立即部署安排，这是出于对市场波动性和时机的考虑，还是定期租船合同市场流动性不足？ - 进入2019年第四季度，公司到期船只比预期多，为重新调整船队，在短期和一年期定期租船合同之间做选择，坚持错开船只到期时间的策略，避免大量船只同时到期；国际海事组织2020年规定使许多租船人提前归还船只，导致本季度有较多船只需要重新安排租约 [64][65]

财务数据关键指标变化（2016 - 2018年对比） - 2018 - 2016年所有权天数分别为18,204、18,119、16,542天，可用天数分别为17,964、17,890、16,447天，运营天数分别为17,799、17,566、16,354天，船队利用率分别为99.1%、98.2%、99.4%，TCE费率分别为12,179美元、8,568美元、6,106美元[357] - 2018年定期租船收入为2.262亿美元，较2017年的1.619亿美元增加6430万美元，增幅40%，平均租船费率从2017年的8568美元增至12179美元，增幅42%[397] - 2018年航次费用为740万美元，较2017年的860万美元减少120万美元，降幅14%[398] - 2018年船舶运营费用为9550万美元，较2017年的9040万美元增加510万美元，增幅6%，每日运营费用从2017年的4987美元增至5247美元，增幅5%[399] - 2018年递延费用折旧和摊销为5220万美元，较2017年的8700万美元减少3480万美元，降幅40%[400] - 2018年一般及行政费用为2950万美元，较2017年的2630万美元增加320万美元，增幅12%[401] - 2018年利息和融资成本为3050万美元，较2017年的2660万美元增加390万美元，增幅15%[403] - 2018年利息和其他收入为880万美元，较2017年的450万美元增加430万美元，增幅96%[405] - 2017年定期租船收入为1.619亿美元，较2016年的1.143亿美元增加4760万美元，增幅42%，平均租船费率从2016年的6106美元增至8568美元，增幅40%[407] - 2018年12月31日和2017年12月31日，公司营运资金分别为1680万美元和5830万美元，营运资金减少主要因长期债务相关负债增加[420] - 2018年12月31日和2017年12月31日，公司现金及现金等价物（含受限现金）分别为1.514亿美元和6580万美元，受限现金分别为2460万美元和2560万美元[421] - 2018年公司经营活动提供的净现金为7990万美元，较2017年的 - 2340万美元增加5650万美元，主要归因于当年租船费率上升和干坞成本减少[422] - 2018年公司投资活动提供的净现金为9940万美元，包括260万美元的船舶改进支出、1460万美元的船舶出售收益、8760万美元的Performance Shipping收益和20万美元的办公设备购置支出[424] - 2017年公司投资活动使用的净现金为1.523亿美元，包括1.258亿美元的在建船舶交付和购置支出、200万美元的船舶出售收益、1140万美元的保险收益、20万美元的Performance Shipping股票出售收益、4000万美元的贷款提供和10万美元的财产设备购置支出[426] - 2018年公司融资活动使用的净现金为9370万美元，包括1亿美元的债券收益、1.699亿美元的债务偿还、580万美元的优先股股息支付、1520万美元的普通股回购和280万美元的贷款费用[428] - 2017年公司融资活动提供的净现金为7360万美元，包括5720万美元的新贷款收益、5520万美元的债务偿还、580万美元的优先股股息支付和7730万美元的普通股发行收益[429] - 2018年公司约37%的运营费用和52%的一般及行政费用以非美元货币（主要是欧元）支出，2017年分别约为38%和48%，非美元费用分别占当年收入的22%和29%[599] 2019年财务数据预计情况 - 2019年预计收入与2018年持平，市场费率自2018年后下降，2018年12月和2019年各出售两艘船，预计分别于4月和6月交付给新买家[370] - 公司目前支付给经纪人的佣金为每日租船费率的3.75% - 5.00%，2019年预计航次费用与2018年持平或增加[372] - 2019年预计运营费用与2018年持平或因出售四艘船而减少[373] - 2019年预计因出售四艘船折旧费用减少[374] - 2019年预计一般及行政费用与之前持平[375] - 截至2018年12月31日债务达5.349亿美元，2019年预计因平均债务减少，利息和融资费用降低[377] 公司业务构成 - 公司业务主要包括船舶运营和财务、行政等管理工作[364] 影响公司业绩因素 - 影响公司盈利能力、现金流和股东投资回报的主要因素有租船费率和期限、船舶运营费用、折旧费用、融资成本和外汇汇率波动[367] 公司船队价值情况 - 截至2018年和2017年12月31日，公司船队中分别有23艘和22艘船只的总账面价值超过其总无租约市场价值约9200万美元和1.14亿美元[379] - 2018年和2017年船队所有船只总账面价值为5837330美元，无租约市场价值分别为996美元和1056美元[383][385] - 公司估计无租约市场价值假设船只状况良好、无需维修且检验无批注，依据多种行业信息来源[380] - 公司对无租约市场价值的估计存在不确定性，船只价值波动大[381] 公司租船协议情况 - 公司收入来自符合ASC 842租赁标准的定期租船协议，同一承租人的协议按具体条款分别核算[388] - 定期租船协议下，承租人支付每日租金、承担部分费用，船东支付佣金、运营和维护费用[388] - 公司作为出租人，选择不将协议中的对价分配至单独的租赁和非租赁组件[388] 公司财务报表编制情况 - 公司财务状况和经营成果分析基于按美国公认会计原则编制的合并财务报表，编制需进行估计和判断[386] - 关键会计政策涉及重大判断和不确定性，不同假设和条件下可能导致结果差异[387] 公司船舶减值情况 - 2017年对20艘船进行了减值测试并记录了减值费用[378] - 2017年第四季度因现金流测试重新评估，记录4.225亿美元减值损失，2018年测试未产生减值[392] - 2017年记录20艘船舶4.225亿美元非现金减值，以及“Melite”号1980万美元非现金减值[413] 公司船舶出售情况 - 2018年12月，Triton和Alcyon两艘船出售给无关第三方[385] 公司债务情况 - 截至2018年12月31日，公司有5.349亿美元的长期债务未偿还，截至年报日期为4.956亿美元[432] - 2009年10月22日，公司子公司Gala Properties Inc.与Bremer Landesbank签订4000万美元贷款协议，利率为LIBOR加2.15%，将于2019年11月12日偿还[433] - 2010年10月2日，公司子公司Lae Shipping Company Inc.和Namu Shipping Company Inc.与CEXIM Bank和DnB NOR Bank ASA签订最高8260万美元贷款协议，已提取7210万美元，利率为LIBOR加2.5%，分别将于2022年2月15日和5月18日偿还[434] - 2016年3月30日，公司两家全资子公司从荷兰银行获得2575.5万美元贷款，分八期偿还，每期85.5万美元，最后一期2019年6月30日偿还1890万美元，利率为伦敦银行间同业拆借利率加3%[447] - 2016年5月10日，公司一家全资子公司从挪威DNB银行和中国进出口银行获得1351万美元贷款，分多期偿还，2019年1月4日最后一期偿还约1220万美元，2018年提前还款36.0417万美元，利率为伦敦银行间同业拆借利率加3%[448] - 2015年5月28日和6月5日，公司分别发行5500万美元和825万美元8.5%的高级无担保票据，2018年10月29日赎回，利率8.5%[452] - 2018年9月27日，公司发行1亿美元2023年到期的高级无担保债券，可额外发行最多2500万美元，公司高管关联实体购买1620万美元，利率9.5%[453] - 截至2018年12月31日，公司贷款和债券未偿还本金总额为5.349亿美元，预计利息支付总额为1.0389亿美元[463] 公司优先股情况 - 2014年2月24日，公司发行260万股B系列永久优先股，每股25美元，股息率8.875%[465] 利率变动对公司利息成本影响 - 2018年贷款可变利率增加1%，公司利息成本将从2830万美元增至3330万美元[597] 公司金融工具套期情况 - 截至2018年12月31日、2017年、2016年及报告日期，公司未指定任何金融工具作为会计套期工具[455,598] 波罗的海干散货指数情况 - 2008年波罗的海干散货指数从5月的11793点降至12月的663点，跌幅94%；2016年在290 - 1257点波动；2017年在685 - 1743点波动；2018年在948 - 1774点波动[458]