文章核心观点 Dycom Industries将在2025年2月26日上午9点举办电话会议讨论2025财年第四季度和全年业绩，当天上午会先发布业绩新闻稿 [1] 会议参与方式 - 有兴趣参与问答环节的需在https://register.vevent.com/register/BI90c0231c5dd54d46b9c51022bb0b6ad1注册，注册后会收到拨入号码和PIN码，建议提前10分钟加入 [2] - 其他参会者可通过https://edge.media-server.com/mmc/p/csceub63直接收听直播及查看幻灯片，直播回放和相关资料将在活动结束后约120天内在公司投资者中心网站https://dycomind.com/investors上提供 [3] 公司简介 - Dycom是美国电信基础设施和公用事业行业专业承包服务的领先提供商，服务包括项目管理、规划、工程设计、建设、维护等，还为公用事业提供地下设施定位服务 [4] 联系方式 - 如需更多信息可联系副总裁Callie Tomasso，邮箱investorrelations@dycomind.com，电话(561) 627-7171 [5]

文章核心观点 - 尽管面临高利率、项目延迟、劳动力市场竞争和成本上升等挑战，但美国重型建筑行业前景依然强劲，政府的基础设施建设推动和行业的发展趋势为相关公司带来机遇 [1][2] 行业描述 - 该行业包括机械和电气建设、工业和能源基础设施以及建筑服务提供商，涵盖交通项目建设、通信基础设施工程、油气管道建设等业务，服务于商业、工业、公用事业和机构客户，还涉及美国国内外的采矿和疏浚服务 [3] 行业趋势 美国政府基础设施建设计划 - 美国政府的基础设施计划旨在打造现代可持续基础设施和清洁未来，未来五年将在道路、桥梁、绿地、水系统、电网和宽带等领域加速投资，有望推动建筑及相关行业发展 [4] 电信行业前景良好 - 5G项目增加使行业受益，电信客户对有线网络、无线/有线融合网络和5G无线网络的需求上升，通信建设工作有望因网络扩展投资增加而加速，行业还将从多个领域的项目中标中获益 [5] 并购与可再生业务前景乐观 - 公司通过并购巩固产品组合和开拓新业务机会，可再生项目活动增加和相关服务扩展将推动发电和工业建设市场增长，公司有望受益于拜登政府的可再生能源政策 [6] 宏观经济挑战 - 行业面临宏观经济挑战和劳动力供应问题，包括劳动力市场紧张、原材料成本上升，业务受客户市场周期性、新项目资金和时间安排影响，高利率环境可能在2025年给行业带来挑战 [7] 行业排名与前景 - 该行业在Zacks Construction板块中包含9只股票，当前Zacks行业排名第87，处于250多个Zacks行业的前35%，表明近期前景良好，分析师对行业盈利增长潜力的信心逐渐增强，自2024年12月以来，2025年的盈利预测从每股7.09美元提高到7.18美元 [8][9][10] 行业表现与估值 市场表现 - 过去一年，该行业表现优于Zacks Construction板块和Zacks S&P 500 Composite，行业股票整体上涨81.8%，而板块上涨10.9%，S&P 500上涨22.4% [12] 估值情况 - 基于未来12个月的市盈率，行业当前估值为19.43倍，高于板块的17.48倍，但低于S&P 500的22.25倍，过去五年，行业市盈率最高为22.36倍，最低为7.54倍，中位数为14.46倍 [14] 重点关注股票 Primoris Services - 总部位于德克萨斯州达拉斯，在美国和加拿大运营，截至2024年第三季度，总积压订单达113亿美元，专注于太阳能和天然气发电业务，支持北美基础设施建设，过去一年股价上涨118.6%，2025年每股收益预计增长19.5%，过去四个季度均超预期，平均惊喜率为152.2%，VGM评分为A [17][18] Orion Group - 总部位于德克萨斯州休斯顿，专注于海洋、工业和基础设施混凝土服务，受益于政府和私营部门资金支持，与关键承包商关系良好，致力于降低债务和提高利润率，过去一年股价上涨46.2%，2025年收益预计增长366.7%，三到五年预期每股收益增长率为25% [21][22] MasTec - 总部位于佛罗里达州珊瑚阁，是北美领先的基础设施建设公司，受益于清洁能源和基础设施业务的良好表现、多元化业务、强大的积压订单和近期收购，截至2024年9月，18个月积压订单达139亿美元，同比增长11%，过去一年股价上涨109.4%，2025年收益预计增长47.4%，过去四个季度均超预期，平均惊喜率为40.2%，VGM评分为A [24][25] EMCOR Group - 总部位于康涅狄格州诺沃克，提供电气和机械建设及设施服务，受益于美国建筑部门的良好执行、成本控制、项目执行策略和收购政策，在高科技制造、通信、工业和医疗保健等领域需求强劲，过去一年股价上涨93.1%，2025年收益预计增长7.2%，过去四个季度均超预期，平均惊喜率为32.3%，VGM评分为A [27][28] Dycom Industries - 总部位于佛罗里达州棕榈滩花园，是电信行业的专业承包商，受益于高速连接需求、人工智能驱动的基础设施扩展和政府资金支持，在5G网络和光纤部署方面发挥重要作用，收购Black & Veatch的公共运营商无线电信基础设施业务增强了其无线建设服务能力，过去一年股价上涨71.9%，2026财年收益预计增长14.3%，过去四个季度中三个季度超预期，平均惊喜率为16.6% [30][31][32]

文章核心观点 - 建议关注Dycom Industries公司股票，因其有超越盈利预期的记录且盈利预测有利，结合积极的盈利ESP和Zacks排名，可能在即将发布的报告中再次超越盈利预期 [1][3][6] 公司情况 - Dycom Industries是专业承包服务提供商，属于Zacks建筑产品 - 重型建筑行业 [1] - 公司过去两个季度平均盈利惊喜为13.44%，最近一个季度预期每股收益2.35美元，实际报告2.68美元，盈利惊喜14.04%；上一季度共识预期每股收益2.18美元，实际产生2.46美元，盈利惊喜12.84% [1][2] - 公司目前盈利ESP为+3.91%，表明分析师近期对公司盈利前景看好，结合其Zacks排名3（持有），可能再次超越盈利预期 [6] 盈利ESP相关 - Zacks盈利ESP将最准确估计与Zacks季度共识估计进行比较，分析师在盈利发布前修改估计可能掌握最新信息，更准确 [5] - 研究显示，盈利ESP为正且Zacks排名3（持有）或更好的股票，近70%的时间会产生积极惊喜 [4] - 盈利ESP为负会降低该指标预测能力，但负值不代表股票盈利未达预期 [6] 投资建议 - 很多公司超越共识每股收益估计，但这可能不是其股价上涨唯一依据，部分股票未达共识估计也可能保持稳定，因此在季度发布前检查公司盈利ESP很重要，可使用盈利ESP过滤器挖掘最佳买卖股票 [7]

文章核心观点 - 分析师分享投资观点并希望从社区获取见解，采用中期投资策略，偏好有价值释放催化剂的投资机会，也关注合理价格的成长股，在工业、消费和科技行业投资更有信心 [1] 分析师背景 - 拥有超15年投资经验，曾为管理资产1 - 5亿美元的中型对冲基金提供研究服务，有过卖方分析师经历，现主要管理自己的资金 [1] 投资策略 - 采用中期投资策略，寻找有价值释放催化剂推动上涨的投资机会，或在有下跌催化剂时进行卖空操作 [1] - 喜欢以合理价格投资成长股 [1] 行业偏好 - 分析师是通才，但职业生涯大部分时间分析工业、消费和科技行业，在这些行业投资更有信心 [1]

文章核心观点 - 截至2024年10月26日，Dycom第三财季业绩强劲，合同收入和收益超预期且同比增长，但近期股价下跌，投资者预期下调，公司预计第四财季营收有中到高个位数增长，利润率有适度提升 [7][8][17] 财务状况 - 截至2024年10月26日，公司流动性为4.628亿美元，其中现金及现金等价物为1530万美元，低于2024年1月27日的1.011亿美元；第三财季末长期债务为10.9亿美元，高于2024财年末的7.914亿美元 [1] - 2024年前九个月，公司以平均每股141.84美元的价格回购了21万股普通股，花费2980万美元 [14] 第三财季业绩 收益与收入 - 合同收入12.7亿美元，超共识预期4.2%，同比增长12%，有机增长7.6%；收购业务贡献8010万美元，风暴恢复服务贡献4630万美元 [8] - 调整后每股收益2.68美元，超共识预期14%，同比增长20.2% [10] - 前五大客户贡献55.7%的合同收入，有机增长16.7%；其他客户收入有机下降3% [11] - 最大客户AT&T贡献20.9%的收入，有机增长58.4%；第二大客户Lumen贡献11.5%；客户3、Comcast、Brightspeed分别贡献8.2%、8.1%、7%，客户3和Brightspeed有机收入同比分别增长50.2%和43.3% [12] 运营与积压订单 - 调整后EBITDA为1.707亿美元，同比增长19.3%，利润率为13.4%，同比扩大52个基点 [13] - 毛利率提高45个基点至20.8% [15] - 第三财季末积压订单总额为78.56亿美元，高于2024财年末的69.17亿美元，其中44.67亿美元预计在未来12个月完成 [16] 第四财季展望 - 预计合同收入同比有中到高个位数增长，包括3500万美元的收购合同收入，有机收入预计有低到中个位数增长 [17] - 调整后EBITDA利润率预计同比提高25个基点至9.8%；预计有效税率为26%，稀释股份为2950万股；净利息费用可能为1650万美元；股票薪酬可能为930万美元，摊销费用预计为990万美元 [20] 市场表现与评级 - 自上次财报发布一个月以来，股价下跌约7.6%，表现逊于标准普尔500指数 [6] - 近期投资者对公司的预期下调，共识预期下降12.46% [3][21] - 公司成长评分为F，动量评分为D，价值评分为C，处于该投资策略的中间20%；综合VGM评分为F [4][22] - 公司Zacks排名为3（持有），预计未来几个月股票回报符合预期 [5]

文章核心观点 - 公司2025财年第三季度业绩平淡市场反应不一 虽有电信业务和收购带来的机遇 但受成本压力和宏观经济问题影响 短期前景不明朗 目前股票不构成强烈买入机会 [1][13][14] 市场表现 - 过去三个月公司股票上涨1.3% 而Zacks建筑产品 - 重型建筑行业增长25.5% [1] 财务状况 - 第三财季调整后EBITDA利润率仅同比扩大52个基点 因收购业务的整合成本 第四财季可能延续此趋势 [3] - 过去七天 2025财年第四季度每股收益预期从1美元降至97美分 2025财年每股收益预期上升 2026财年下降3美分 [4] 业务亮点 - 电信行业快速变革 公司与行业巨头合作 订单积压和合同中标反映服务需求持续 [6] - 8月公司以1.507亿美元收购业务 加强无线建设服务能力 预计到2026财年贡献2.5 - 2.75亿美元收入 [7] - 最新财报显示 项目活动增加推动收入增长 战略聚焦高利润率工作和长期客户关系 实现现金流稳定 [8] - 第三财季末积压订单达78.56亿美元 高于2024财年末的69.17亿美元 其中44.67亿美元预计在未来12个月完成 [9] 面临挑战 - 收购业务预计在第四财季产生420万美元税前整合成本 影响短期EBITDA利润率 且第四财季受工作日减少、日照时间缩短和冬季天气影响 [10] - 预计第四财季有机收入增长低至中个位数 可能受季节性因素和部分客户上半年表现较好影响 [11] - 劳动力成本上升和供应链限制持续挤压利润率 第一和第四财季易受季节性影响 [12] 综合评估 - 公司在电信服务领域表现稳健 长期增长前景可观 基础设施投资法案有望间接利好业务 [13] - 因成本压力和宏观经济问题 短期前景不确定 股票目前对成长型投资者非强烈买入机会 [14] 公司评级及推荐 - 公司目前Zacks排名为3（持有） [15] - EMCOR Group目前Zacks排名为1（强力买入） 过去四个季度平均盈利惊喜为32.3% 2024年每股收益共识估计较上年提高55.5% 过去30天从19.50美元升至20.74美元 [16] - MasTec目前Zacks排名为1 过去四个季度平均盈利惊喜为40.2% 2024年每股收益共识估计同比增长84.3% 过去30天从3.01美元升至3.63美元 [17] - Sterling Infrastructure目前Zacks排名为1 过去四个季度平均盈利惊喜为21.5% 2024年每股收益共识估计同比增长33.3% 过去30天从5.66美元升至5.96美元 [17][18]

公司活动安排 - Dycom Industries, Inc. 宣布其总裁兼即将上任的首席执行官 Dan Peyovich 和高级副总裁兼首席财务官 Drew DeFerrari 将参加以下机构投资者会议： - 2024年12月3日，参加 Wells Fargo 第8届年度 TMT 峰会，Dan Peyovich 将在美国东部时间下午12:30 / 太平洋时间上午9:30 进行炉边谈话，高级管理层还将参与一对一和小组投资者会议 [1] - 2024年12月4日，参加 Bank of America 2024 杠杆融资会议，Drew DeFerrari 将参与一对一和小组投资者会议 [2] - 2024年12月5日，参加 UBS 全球工业和交通运输会议，Dan Peyovich 将在美国东部时间上午8:50 进行炉边谈话，高级管理层还将参与一对一和小组投资者会议 [2] - 2024年12月9日，参加 UBS 全球媒体和通信会议，Dan Peyovich 将参与一个名为“FTTH 面板：部署进入高速档”的小组讨论，高级管理层还将参与一对一和小组投资者会议 [3] - 2024年12月10日，参加 Raymond James 2024 TMT 和消费者会议，Dan Peyovich 将在美国东部时间下午3:00 进行炉边谈话，高级管理层还将参与一对一和小组投资者会议 [4] 公司介绍 - Dycom 是一家领先的专业承包服务提供商，服务于美国电信基础设施和公用事业行业 这些服务包括项目管理；规划；工程和设计；空中、地下和无线建设；维护；以及为电信提供商提供的履行服务 此外，Dycom 还为包括电信提供商在内的各种公用事业提供地下设施定位服务，并为电力和天然气公用事业提供其他建设和维护服务 [6] 投资者关系 - 投资者关系联系人： - Callie Tomasso, 投资者关系副总裁 - 邮箱：investorrelations@dycomind.com - 电话：(561) 627-7171 [7]

文章核心观点 - Dycom Industries Inc. 2025财年第三季度业绩强劲，合同收入和收益超预期且同比增长，但股价周三暴跌12.9%，或因利润率改善有限影响投资者情绪 [1] 盈利与收入讨论 - 公司调整后每股收益（EPS）为2.68美元，超Zacks共识预期14%，同比增长20.2% [2] - 合同收入12.7亿美元，超共识预期4.2%，同比增长12%，有机增长7.6% [3] - 前五大客户贡献合同总收入的55.7%，有机增长16.7%，其他客户收入有机下降3% [4] - 最大客户AT&T贡献总收入的20.9%，有机增长58.4%；第二大客户Lumen贡献11.5%；客户3、Comcast、Brightspeed分别贡献8.2%、8.1%、7%，客户3和Brightspeed有机收入同比分别增长50.2%和43.3% [5] 运营与积压订单详情 - 毛利率提高45个基点至20.8% [6] - 调整后EBITDA增长19.3%至1.707亿美元，调整后EBITDA利润率扩大52个基点至13.4% [6] - 第三财季末积压订单总计78.56亿美元，其中44.67亿美元预计在未来12个月完成 [6] 财务状况 - 截至2024年10月26日，公司流动性为4.628亿美元，现金及现金等价物为1530万美元；第三财季末长期债务为10.9亿美元 [7] - 2024年前九个月，公司回购21万股普通股，花费2980万美元，平均每股141.84美元 [7] 第四财季展望 - 第四财季合同收入预计同比中到高个位数增长，包括3500万美元收购合同收入，有机收入预计低到中个位数增长 [8] - 调整后EBITDA利润率预计较去年同期的9.8%提高25个基点 [9] - 第四财季有效税率预计为26%，摊薄股份为2950万股 [10] - 净利息费用预计为1650万美元，基于股票的薪酬预计为930万美元，摊销费用预计为990万美元 [11] Zacks排名与同行发布情况 - Dycom目前Zacks排名为3（持有） [12] - EMCOR Group 2024年第三季度业绩出色，收入和收益超预期且同比增长，预计年收入至少145亿美元 [12][13] - MasTec 2024年第三季度盈利超预期且同比强劲增长，但收入未达分析师预期且同比略有下降 [14] - Quanta Services 2024年第三季度业绩喜忧参半，调整后盈利超预期但收入未达预期，关键财务指标两位数增长，积压订单达340亿美元，自由现金流5.395亿美元 [15]

收购活动 - 2025财年第三季度，公司以1.507亿美元现金收购了一家电信建设承包商的资产和负债，扩展了地理覆盖范围[53] - 2025财年第二季度，公司以2.45亿美元（包括2.04亿美元购买价格和410万美元现金）收购了一家位于美国西北部的电信建设承包商，扩展了地理覆盖范围和客户基础[54] - 2025财年第一季度，公司以1600万美元（包括1280万美元购买价格和320万美元现金）收购了一家位于美国中西部的电信建设承包商，扩展了地理覆盖范围[55] - 2025财年收购的初步购买价格分配显示，总资产为1.717亿美元，总负债为2100万美元，净资产为1.507亿美元[58] - 2025财年收购的商誉和无形资产总计1.607亿美元，其中无形资产包括客户关系1.13亿美元、积压订单2600万美元和商标110万美元[59] - 2024财年，公司以1.312亿美元（包括1.27亿美元固定购买价格、830万美元现金和410万美元债务）收购了Bigham Cable Construction，扩展了地理覆盖范围[59] - 2024财年收购的初步购买价格分配显示，总资产为1.312亿美元，总负债为410万美元，净资产为1.271亿美元[60] - 2025财年第三季度，公司以1.507亿美元收购了一家电信建设承包商，产生商誉1200万美元[76] - 2025财年第二季度，公司以2450万美元收购了一家电信建设承包商，产生商誉540万美元[77] 财务表现 - 2025财年第三季度，公司报告的净收入为6978.9万美元，稀释后每股收益为2.37美元[52] - 2025财年第三季度，公司报告的净收入为8373.6万美元，稀释后每股收益为2.82美元[52] - 公司总资产为146.5亿美元[61] - 净资产收购额为131.2亿美元，其中商誉为39.2亿美元[61] - 无形资产总额为42.2亿美元，包括客户关系（26.8亿美元）、积压无形资产（11.6亿美元）和商标（3.8亿美元）[62] - 截至2024年10月26日，应收账款净额为16.61亿美元，较2024年1月27日的12.43亿美元增加[66] - 合同资产净额为207.8万美元，较2024年1月27日的1308.9万美元减少[67] - 截至2024年10月26日，现金及等价物为1526.9万美元，较2024年1月27日的10108.6万美元减少[71] - 截至2024年10月26日，固定资产净值为5.14858亿美元，较2024年1月27日的4.44909亿美元增加[73] - 截至2024年10月26日，商誉余额为3.324亿美元，较2024年1月27日的3.12亿美元增加[74] - 无形资产总额为5.076亿美元，截至2024年10月26日，净额为2.277亿美元[80] - 截至2024年10月26日，公司认为无形资产的账面价值可回收[83] 负债和租赁 - 截至2024年10月26日，长期经营租赁负债为1.077亿美元，较2024年1月27日的7610万美元增加[94] - 截至2024年10月26日，长期债务总额为10.928亿美元，较2024年1月27日的7.914亿美元增加[97] - 截至2024年10月26日，其他应计负债总额为1.957亿美元，较2024年1月27日的1.472亿美元增加[96] - 截至2024年10月26日，应计保险索赔总额为1.008亿美元，较2024年1月27日的9390万美元增加[91] - 截至2024年10月26日，保险回收/应收款为335万美元，较2024年1月27日的476万美元减少[91] - 截至2024年10月26日，长期经营租赁的加权平均剩余租赁期为4.7年，加权平均折现率为5.7%[94] - 截至2024年10月26日，长期经营租赁的租赁负债到期情况：2025年剩余部分为966.5万美元，2026年为3299.2万美元，2027年为2693万美元，2028年为1600万美元，2029年为1048.9万美元，2030年为601.6万美元，此后为2522.2万美元[95] - 截至2024年10月26日，公司有未开始的额外经营租赁，总租赁成本为420万美元，将于2025财年第四季度开始[95] 税务和股票薪酬 - 公司截至2024年10月26日的季度有效所得税率为23.6%，而去年同期为25.5%[110] - 公司截至2024年10月26日的九个月有效所得税率为23.8%，而去年同期为24.9%[110] - 公司截至2024年10月26日的季度其他收入净额为692.6万美元，去年同期为690.6万美元[112] - 公司截至2024年10月26日的九个月其他收入净额为2259.5万美元，去年同期为1762.8万美元[112] - 公司截至2024年10月26日的季度股票薪酬费用为1402.4万美元，去年同期为629.8万美元[121] - 公司截至2024年10月26日的九个月股票薪酬费用为3132.9万美元，去年同期为1924万美元[121] - 公司截至2024年10月26日的季度股票薪酬的所得税影响为340.9万美元，去年同期为320.1万美元[121] - 公司截至2024年10月26日的九个月股票薪酬的所得税影响为767.8万美元，去年同期为476.8万美元[121] - 公司截至2024年10月26日的未确认股票薪酬费用为280万美元（股票期权）、2590万美元（限制性股票单位）和2040万美元（基于目标的绩效限制性股票单位）[122] - 公司截至2024年10月26日的未确认股票薪酬费用将在未来1.5年（股票期权）、2.7年（限制性股票单位）和1.3年（绩效限制性股票单位）内确认[122] - 公司股票期权活动总结：截至2024年1月27日，股票期权数量为264,125股，加权平均行权价为$70.18；截至2024年10月26日，股票期权数量为111,311股，加权平均行权价为$106.13[124] - 限制性股票单位（RSUs）和绩效RSUs活动总结：截至2024年1月27日，RSUs数量为390,765股，加权授予日公允价值为$74.89；截至2024年10月26日，RSUs数量为290,235股，加权授予日公允价值为$117.61[125] 客户和市场 - 客户集中度和收入信息：前五大客户在2024年10月26日和2023年10月28日的合同收入分别占总合同收入的55.5%和57.9%[128] - 主要客户合同收入：AT&T在2024年10月26日的九个月内合同收入为$691.3百万，占19.1%；Lumen Technologies为$466.9百万，占12.9%；Comcast Corporation为$313.3百万，占8.7%[128] - 客户类型收入：2024年10月26日的九个月内，电信行业合同收入为$3,264.8百万，占90.3%；地下设施定位服务为$244.4百万，占6.7%；电力和天然气公用事业及其他为$108.3百万，占3.0%[129] 风险和担保 - 承诺和担保：截至2024年10月26日，公司有$416.0百万的履约和其他担保合同债券，以及$24.1百万的保险义务担保债券[135] - 信用证：截至2024年10月26日，公司有$47.5百万的备用信用证[136] - 市场风险披露：截至2024年10月26日，公司45%的债务为固定利率，55%为浮动利率[238] - 2029年债券信息：截至2024年10月26日，2029年债券的净账面价值为$495,868千，公允价值为$473,950千[239] - 市场利率每变化50个基点，2029年债券的公允价值将增加或减少约1010万美元[241] - 截至2024年10月26日，公司有4.5亿美元的浮动利率债务[242] - 每50个基点的利率变化，公司每年的利息支出将相应变化约300万美元[242] 业务部门 - 公司运营在一个可报告的单一业务部门[41]

财务数据和关键指标变化 - 营收同比增长至12.72亿美元，增幅12%，有机营收增长7.6% [11] - 非GAAP毛利率为营收的20.8%，较24财年第三季度提高45个基点，非GAAP一般及行政费用为营收的7.8%，调整后EBITDA为1.707亿美元或营收的13.4%，调整后每股收益为2.68美元，流动性强劲，达4.628亿美元 [11][12] - 25财年第三季度调整后EBITDA为1.707亿美元，占合同营收的13.4%，较24财年第三季度的1.432亿美元或12.9%提高52个基点，毛利率较20.4%提高45个基点至营收的20.8% [24] - 本季度非GAAP净收入较去年第三季度的每股2.23美元增至每股2.68美元 [25] - 第三季度末的积压订单为78.56亿美元，较2024年7月的68.34亿美元增加超10亿美元，其中约44.67亿美元预计将在未来12个月内完成，员工人数为15,980人 [27] - 现金及等价物为1530万美元，流动性为4.628亿美元，25财年第三季度末有4.5亿美元定期贷款和1.55亿美元已提取循环信贷额度借款，用于本季度的收购资金，另有5亿美元优先票据未偿还 [28] - 25财年第四季度预计总合同营收较24财年第四季度的9.525亿美元将按合同营收的中至高个位数百分比增长，有机营收预计按合同营收的低至中个位数百分比增长，预计非GAAP调整后EBITDA占合同营收的百分比较24财年第四季度的9.8%提高约25个基点 [31][33] 各条业务线数据和关键指标变化 - 光纤到户工作及维护和运营服务是核心业务，本季度从AT&T获得了这些服务在多个市场的扩展和新订单 [17] - 本季度从Lumen获得了其城市间和市内光纤网络扩展的订单，近期无线收购的整合进展顺利，无线业务营收约占本季度营收的4.5% [18][57] 各个市场数据和关键指标变化 - 前五大客户合计占营收的55.7%，有机增长16.7%，其中AT&T是最大客户，营收2.656亿美元或占比20.9%，有机增长58.4%，Lumen是第二大客户，营收1.464亿美元或占比11.5%，第三大客户营收1.049亿美元或占比8.2%，有机增长50.2%，Comcast营收1.027亿美元或占比8.1%，Brightspeed是第五大客户，营收8860万美元或占比7%，有机增长43.3%，其他客户有机营收略有下降 [26] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司将继续利用行业机会，维护和运营业务的长期价值将随着有线和融合网络的部署继续增加，公司的行业焦点、规模和财务实力使其能够提供有价值的服务并满足客户需求 [20][21] - 公司对AI相关机会感到兴奋，包括大容量、低延迟的城市间和市内网络的新全国性部署，以及与超大规模数据中心连接相关的机会 [17] - 公司继续看到联邦和州对农村宽带部署项目的空前支持，预计2025年下半年至2026年将从BEAD项目中获得营收机会 [19] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层对公司本季度的业绩感到满意，对未来的发展充满信心，预计将继续保持增长态势，同时也提到了一些季节性因素和成本对第四季度业绩的影响 [31][32][33] - 管理层认为公司在行业中处于有利地位，能够利用各种机会，包括客户的战略交易、资本支出增加以及新技术的发展等 [16][20][21] 其他重要信息 - 公司完成了对Black & Veatch的公共运营商无线电信基础设施业务的收购，本季度收购相关的整合成本为420万美元，预计第四季度还有一些成本 [12][30][56] - 本季度G&A费用包括与CEO过渡相关的710万美元的股票薪酬和与收购整合相关的420万美元的成本，排除这些金额后，非GAAP G&A费用为营收的7.8%，较24财年第三季度的7.7%有所变化 [25] 问答环节所有的提问和回答 问题: 能否详细说明第四季度与大型项目启动相关的增量成本？ - 公司有一些新的项目和业务领域，在本季度和明年会有一些成本，同时近期的收购也会带来一些成本 [39] 问题: 本季度从Lumen获得的业务与Lumen的AI总机会相比如何？ - 公司不会对积压订单机会的营收规模进行量化，但对与Lumen的合作感到兴奋，认为这是数据中心业务的一个重要潜在机会，未来还会与其他客户和超大规模数据中心有更多合作 [42] 问题: 能否描述一下BEAD机会从上个季度到本季度的变化？ - 上个季度提到的是2025年下半年的第三季度，现在仍然认为在那个时间段可以看到营收，但更强调2026年的显著增长，同时提到了路易斯安那州的相关进展 [46] 问题: 其他客户的营收同比下降9%，能否谈谈对这些客户的看法和未来预期？ - 公司有很多客户在进出前五名，更倾向于看前十大客户，其占营收的约75%，本季度增长了17%，对客户的广度感到满意 [48] 问题: 在特朗普政府下，对BEAD资金有何更新的想法？ - 目前看到一些关于网络中立性和数字歧视的立场可能对行业有利，但对大部分情况还无法推测，强调了两党对BEAD的支持以及将宽带覆盖到农村家庭的重要性和持续性 [53] 问题: 能否提供Black & Veatch整合的详细情况以及本季度的无线营收？ - 整合进展顺利，设备更换工作比预期更快，是一次不错的收购，团队合作良好，本季度无线营收约占营收的4.5% [55][57] 问题: 风暴清理收入是否在指引中，对第四季度有何影响？ - 第三季度有4600万美元的风暴相关收入，到第四季度已大幅减少，未在指引中体现，同时提到第三季度有四次风暴影响业务，第四季度没有这种业务置换情况 [62] 问题: 与几个月前相比，看到的AI建设是否更多地与大型长途项目相关？ - 季度环比看到越来越多的信息和超大规模数据中心对长途项目的投入和承诺，虽然曲线的形状还不确定，但认为这不仅是短期的重要机会，未来几年也可能持续存在 [63] 问题: 能否谈谈Gigapower在近期的增长情况？ - 公司与Gigapower合作多年，项目进展顺利，本季度其进入了前十大客户，将继续相关建设 [67] 问题: Lumen工作和其他数据中心类型工作与标准的光纤到户工作在定价或利润率方面有何不同？ - 公司不会在电话会议上谈论定价理论，会综合考虑机会的风险和规模等因素，强调了数据中心空间的机会以及其他客户的相关业务增长机会 [68] 问题: 是否需要增加劳动力以满足明年的需求，招聘环境如何？ - 公司在人才方面是有策略和纪律的，会投资培训项目和设施，不会提前储备大量劳动力，会根据项目和地区的不同情况灵活安排分包商和自有劳动力的比例 [74][77] 问题: 一些小客户是否仍然会在近期放缓，与上个季度的预期相比情况如何？ - 本季度一些合作客户的营收略有下降，认为这与他们等待BEAD项目的结果和资金情况有关，随着项目的开展，营收有望继续增长 [80] 问题: 能否澄清下一季度的成本是否会像之前提到的那样有所上升？ - 从毛利率和G&A两个角度来看，第四季度会受到可用工作日、工作时间和天气等季节性因素的影响，公司会紧密管理这些成本 [83] 问题: 预计何时开始BEAD项目的实际建设？ - 路易斯安那州是比较领先的，从与客户的沟通到实际开展项目需要时间，预计2025年下半年开始看到营收，2026年随着项目加速增长 [85] 问题: 积压订单在明年的消耗节奏是怎样的？ - 公司对积压订单的增加感到满意，不会分解其时间，强调积压订单与营收增长并非总是紧密相关，较高的积压订单数量是一个良好的起点 [86] 问题: 是什么导致了第四季度有机增长的放缓？ - 第三季度表现强劲，一些客户上半年较强下半年较慢，同时第四季度受到可用天数、小时数和天气等因素的限制 [91] 问题: 能否谈谈SG&A费用与营收的关系，未来是否会有变化？ - 本季度有一些增量成本，如果排除这些成本，同比仅略有上升，过去能够从G&A中获得运营杠杆，预计未来这种情况会继续，公司会紧密管理 [96] 问题: 能否谈谈对新政府、Elon Musk和Starlink相关情况的看法，以及资金分配方面的问题？ - 替代技术一直是讨论的一部分，不同州情况不同，路易斯安那州的情况显示光纤占比很高，各州都在推进相关项目，未来几个月会有更多了解 [100] 问题: AT&T本季度的订单是无线还是有线的，是否涉及新的州？ - 是有线的，并且获得了一些新市场 [106] 问题: Verizon在第三季度的营收为何环比下降较多？ - 与风暴工作无关，这些建设有时快有时慢，对与Verizon的关系和未来合作感到兴奋 [109] 问题: 第四季度是否有250万美元的B&V整合成本，为何未在指引中体现？ - 第三季度实际整合成本为420万美元，本季度预计有一些成本，如果有意义会单独列出，但未达到提前列出的标准 [110]