财务数据和关键指标变化 - 2022年第二季度总净收入2100万美元，较2021年同期的1410万美元增长48.8%；净收入1060万美元，2021年同期为220万美元；调整后EBITDA为1370万美元，2021年同期为920万美元；基本和摊薄后每股收益分别为3.66美元和3.61美元，2021年同期为0.83美元和0.81美元 [5][31][32] - 2022年上半年总净收入3930万美元，较2021年同期的2270万美元增长73.1%；净收入2110万美元，2021年同期为310万美元；调整后EBITDA为2640万美元，2021年同期为1320万美元；基本和摊薄后每股收益分别为7.35美元和7.25美元，2021年同期为1.03美元和1.01美元 [36][37][39] - 2022年第二季度利息和其他融资成本为80万美元，2021年同期为50万美元；2022年上半年为140万美元，2021年同期为110万美元 [33][38] - 截至2022年6月30日，银行未偿还债务约7180万美元，债务还款在未来三年每年在1000万 - 1400万美元之间，2025年和2026年降至280万和360万美元；下一次气球付款在2023年底，约1130万美元 [53] - 截至2022年6月30日，现金及其他短期资产约1700万美元，船舶账面价值约8600万美元，总资产账面价值约1.77亿美元；负债方面，债务约7180万美元，占资产账面价值的40.5%，其他负债290万美元，占1.6%，股东权益约1.025亿美元，每股净账面价值约30美元；船舶市场价值约2.35 - 2.36亿美元，比账面价值高48%，每股资产净值超过59美元 [55][56][57] 各条业务线数据和关键指标变化 - 2022年第二季度商业利用率为99.4%，运营利用率为99%，整体利用率为98.3%；2021年同期商业利用率为100%，运营利用率为99.4%，整体利用率为99.4%；平均拥有和运营10.79艘船，日均每船收益23409美元，2021年同期为7.37艘，日均每船收益22613美元；总运营费用（不包括干坞成本）为每船每天6462美元，2021年同期为6467美元；每日现金流盈亏平衡率为每船每天11986美元，2021年同期为10614美元 [41][42][45] - 2022年上半年商业利用率为99.7%，运营利用率为99.3%；平均拥有和运营船舶数量对应收益为每船每天24025美元，2021年同期为7.19艘，每船每天18879美元；总运营费用（不包括干坞成本）为每船每天6584美元，2021年同期为6518美元；每日现金流盈亏平衡率为每船每天12393美元，2021年同期为10688美元 [46][47][48] 各个市场数据和关键指标变化 - 2022年第二季度巴拿马型船平均现货市场价格约为每天25400美元，7月1日降至约21500美元，目前约为17000美元；一年期银行租船费率从约26000美元降至7月1日的20150美元，目前为16750美元 [14][15] - 国际货币基金组织将2022年全球GDP增长预测从4月的3.6%下调至3.2%，2023年下调至2.9%；美国2022年GDP增长下调至2.3%；欧洲增长降至2.6%；中国增长下调至3.3%；新兴市场和发展中经济体2022年增长下调至7.4%，2023年为61%；干散货贸易需求增长预计2022年降至1.2%，2023年增长2.1% [17][18][19] - 干散货船订单量仅占现有船队的7.2%，过去18个月基本未变；预计2022年交付现有船队的90.5%，2023年交付3.2%，2022年船队增长约2.4%，2023年低于1% [20][21] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司董事会批准了最高1000万美元的股票回购计划，将根据市场情况和其他因素决定购买数量和金额，计划实施12个月后董事会将进行审查 [6] - 公司中期看好干散货市场，但因当前资产价格较高，暂不愿进行更多收购，会密切关注市场机会 [28] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 干散货市场虽受俄乌冲突和宏观经济逆风影响，但收益仍高于历史平均水平，港口拥堵短期内为市场带来积极影响，传统下半年市场季节性因素使短期市场前景仍乐观 [22] - 市场方向将取决于俄乌战争结果以及全球经济抗击通胀对世界增长的影响 [25] 其他重要信息 - 公司完成了2021年可持续发展报告，可在公司网站查看，公司对ESG各方面的承诺坚定不移 [12] - 2022年剩余季度固定费率覆盖率约为31%，不包括三艘按指数租船的船舶 [13] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 股票回购计划初始规模为何定为1000万美元 - 公司主要根据当前流动性确定初始规模，后续会根据情况调整，认为这一金额适合公司规模 [59] 问题: 公司在航运行业有无股票回购历史 - 公司过去从未进行过股票回购，鉴于当前股价较低，为支持股价并为股东带来回报，决定实施该计划 [60] 问题: 公司在当前环境下不愿进行更多收购是否主要因为资产价格高 - 是的，尽管价格有所调整，但仍不确定，且当前股价仅为资产价格的30%，回购股票更划算 [62] 问题: 今年到期的债务融资情况如何，到期时利率会怎样 - 2023年第四季度有一笔五年期贷款到期，需支付约1130万美元的气球款，公司认为可以像过去一样进行再融资，且有两艘船舶可用于抵押 [63] 问题: 股票回购计划何时开始实施 - 公司已做好准备，未来几天即可开始实施 [65] 问题: 第二季度股份数量增加，是否通过ATM发行了股权，价格是多少 - 是的，当股价超过40美元时，公司通过ATM发行了股权，反映在账户上使本季度股份数量增加，发行价格接近资产净值 [67] 问题: 2023年4月到期的1200万美元债务，公司的再融资计划是怎样的 - 公司会在临近到期时决定是否延期或再融资，可能会为部分未抵押船舶增加债务，以找到有竞争力的债务价格，财务计划较为灵活，目前不打算进行大规模全面融资 [69] 问题: 与其他干散货公司相比，公司未来12个月运营费用情况如何 - 预计运营费用会有所增加，但不会大幅增长，与2022年预算相比，目前基本达标，可能略低于预算，主要是燃料和润滑油成本因油价上涨而增加，成本结构变化不大，预算最多增加5% [70] 问题: 第四季度和2023年干坞活动计划如何 - 今年第四季度没有干坞计划，2023年预计有三到四次干坞，通常每季度约一次，本季度三次干坞是巧合，目前进行干坞可减少租船费率下降对收益的影响，预计第四季度租船费率会更好 [71][73] 问题: 船舶重新定位天数增加是否主要因中国港口拥堵 - 主要是由于新冠相关问题，船舶需等待通过新冠测试才能进港更换船员，拥堵也是原因之一 [76] 问题: 港口拥堵缓解在中期有何积极影响 - 拥堵缓解意味着供应问题减少，并非积极因素，但未来几年新船交付有限，且随着新规定实施，船舶航速可能放缓，这些是积极因素 [77]

财务数据和关键指标变化 - 2022年第一季度公司总净收入1830万美元，较2021年第一季度的860万美元增长113% [5][30] - 2022年第一季度净收入和归属于普通股股东的净收入为1050万美元，而2021年第一季度分别为90万美元和40万美元 [31] - 2022年第一季度利息和其他融资成本约65万美元，较2021年同期的60万美元略有增加 [31] - 2022年第一季度调整后EBITDA为1270万美元，较2021年第一季度的400万美元增长217% [32] - 2022年第一季度基本和摊薄后每股收益分别为3.69美元和3.64美元，而2021年第一季度为0.19美元 [33] - 排除衍生品未实现收益影响，2022年第一季度调整后每股收益为3.34美元和3.30美元，2021年第一季度为0.55美元 [34] 各条业务线数据和关键指标变化 - 2022年第一季度商业利用率为100%，运营利用率为99.6%，2021年第一季度均为100% [35] - 2022年第一季度平均拥有和运营9.5艘船，每艘船每日期租等价租金为24636美元，2021年同期为7艘船，每日14924美元 [36] - 2022年第一季度总运营费用（含管理、行政费用，不含干散货总成本）平均每艘船每日6610美元，2021年第一季度为6571美元 [37] - 2022年第一季度每日现金流盈亏平衡率为每艘船每日12821美元，2021年第一季度为11064美元 [38] - 公司固定费率合同覆盖率2022年约45%，第二季度约56%，第三、四季度分别降至24%和11% [39] 各个市场数据和关键指标变化 - 2022年第一季度巴拿马型6号船平均现货市场价格约为每日21400美元，到3月25日涨至每日28500美元 [13] - 截至2022年5月订单量占总船队的6.6%，为过去25年多来的最低水平 [19] - 克拉克森预计2022年新船交付量约为现有船队的3.1%，2023年为2.8%；公司预计2022年船队净增长约2%，2023年低于1% [20] - 截至上周末，75000载重吨巴拿马型船一年期租费率为27125美元，已从年初的大幅下跌中恢复 [26] - 10年船龄巴拿马型船当前价格约2800万美元，为过去十年最高，但仍远低于2008年初水平 [27] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司在收获当前强劲租船市场红利的同时，密切关注市场动态以寻找提升股东价值的机会 [28] - 行业内集装箱船因能获得长期高租金租约而有新造船订单，干散货船因缺乏长期租约且价格较两年前高25% - 30%，大家都不愿下单 [60] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2022年全球经济增长预计将显著放缓，主要受俄乌战争和中国疫情影响；新兴市场和发展中经济体2022年增长前景低于2021年；IMF下调美国2022年增长预测1.7%至3.7% [15][17] - 干散货贸易需求2022年预计增长2.3%，2023年预计以2.5%的温和速度增长；费率和增长预测会随俄乌地缘政治紧张局势对全球增长和贸易的影响评估而不断调整 [18] - 俄乌战争增加不确定性和通胀，中国封锁措施延迟全球供应链瓶颈缓解和供需平衡正常化；短期内收益将在高位波动，因订单量低、港口拥堵和贸易流变化等因素支撑 [21][22] - 2022年基本面总体积极，但拥堵缓解、战争对需求的影响和新法规的出台等未知因素将主导未来供需平衡 [24] - 2023年新船订单预计因船厂无可用船位而不存在，且未来燃料不明确使下单风险大；贸易路线正常化和拥堵缓解可能在某一时刻增加有效供应 [25] 其他重要信息 - 公司运营船队增至11艘，平均船龄13.5年，载重量约80万载重吨 [11] - 2022年剩余时间固定费率覆盖率约30%，不包括6艘按指数租约运营的船舶 [12] - 2022年4月19日公司以1575万美元收购一艘2005年建造的76000载重吨日本干散货船“圣克鲁斯号”，并承担该船至2022年7月每日14800美元的现有租约，4月20日交付 [9] - 一季度公司活跃于FFA市场，出售90天远期运费协议，相当于一艘巴拿马型船，费率为每日28000美元 [10] - 截至2022年5月31日，公司未偿还银行债务约7560万美元，未来三年债务还款在1000万 - 1400万美元之间，2025年和2026年降至280万和360万美元；2023年底有一笔约1130万美元的气球付款，预计可再融资 [46] - 公司债务平均利差约2.8%，假设LIBOR利率为1.25%，债务成本约4.1% [47] - 预计未来12个月现金流盈亏平衡率约为每艘船每日13000美元，其中包括每艘船每日约38000美元的贷款还款 [48] - 截至2022年3月31日，公司资产账面价值约1.69亿美元，其中船舶账面价值约1.48亿美元，其他流动资产约2100万美元；负债方面，债务约7560万美元，占资产账面价值约45%，其他负债约460万美元，占比约2.7%；股东权益约8900万美元，每股账面价值约29.8美元；预计截至2022年3月底船舶市场价值约2.15亿美元，较账面价值高46%，每股净资产超过52美元，公司股价持续在35美元左右交易，约为净资产价值的65% [49][50][51] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 与船厂的对话情况及新船交付时间为何长 - 好的船厂2024年大多已满，现在下单大概率2025年交付；中国小干散货船仍有2024年交付的可能 [53][54] 问题2: 行业有无扩大船厂产能的讨论及障碍 - 2005年市场繁荣时中国新建了很多船厂，但建成时市场已调整，导致很多人受损，目前没有明显扩大产能的动向 [55] 问题3: 客户是否开始要求使用更新、更环保的船舶及未来环境法规的潜在影响 - 大家都想用更高效的新船，但目前只能使用现有船舶，短期内仍会使用传统船舶 [56] 问题4: 什么因素会促使公司订购新船，是否会在无长期租约信心的情况下投机造船 - 集装箱船因能获得长期高租金租约而有新造船订单，干散货船缺乏长期租约且价格高，所以大家都不愿下单 [60] 问题5: 公司船队在2023年前为应对新法规做了哪些准备 - 公司将完全遵守新法规，现有船舶可通过多种措施（如降低船速、优化航线、提高发动机效率、干船坞维护等）来达标，降低船速是最有效措施，可减少船舶供应 [61][62] 问题6: 第一季度运营成本约为每日6600美元，未来12个月预计为每日6938美元，成本增加的驱动因素及是否会逐步或一次性增加 - 成本增加主要是通胀、汇率、润滑油等价格上涨以及船员成本上升等因素导致，预计下一季度成本会上升，整体高于2021年 [63] 问题7: 公司是否会考虑实施股票回购计划或分红，未来12个月资本配置方面有何预期 - 公司股价较净资产有较大折扣，理论上回购股票是好投资，但公司规模小，回购会降低公司规模和股票流动性，公司正通过更好的市场推广提升股价，目前暂未实施相关政策，但会持续评估 [65][66] 问题8: 本季度报告的干船坞成本较高，是否与船体涂装有关，在干船坞还可采取哪些措施提高燃油效率，未来几年干船坞成本是否会增加 - 随着船舶老化，干散货成本尤其是旧船成本未来1 - 3年可能增加；同时船厂各项成本过去一年大幅上涨，如钢材单价上涨50% [71][72] 问题9: 上季度购船主要用现金并减少债务，本季度购船是否会增加有担保融资 - 公司正在考虑为之前用自有资金购买的两艘船进行融资，也有一定的融资能力用于未来购船 [73] 问题10: 如何对当前费率进行压力测试，以接受当前较高的二手船购买价格 - 公司购买较旧船舶并争取一年期租约，通过租约降低船舶价格至接近历史中位数水平；同时订单量与船队的比率处于低位，为市场提供了一定支撑 [75][76]

公司股权结构 - 截至2022年3月31日，公司最大股东Friends Dry持有约27.5%的流通普通股和未归属激励奖励股份，代表27.5%的总投票权[153] 公司面临的诉讼与风险 - 公司面临多种诉讼风险，若败诉且保险不足，可能产生重大不利影响[134][135] 船舶运营风险 - 远洋船舶运营存在多种风险，可能影响业务和声誉，降低收入[136][137][138] - 干散货船运营有独特风险，可能影响业务、财务状况和支付股息的能力[139][140] - 公司船只面临运营风险，如海盗袭击，可能导致船员危险、保险费增加、租船收入损失等[213][214][215][216] 公司管理与合作风险 - 公司依赖Eurobulk和Eurobulk FE管理和租赁船队，若其未能履行义务，可能产生不利影响[141][142] - 公司主要管理人员与船舶管理公司存在关联，可能产生利益冲突[161] 公司增长风险 - 公司通过收购新船或二手船实现增长可能面临困难，无法实现预期收益[146][147][148] - 公司增长依赖拓展与现有承租人的关系、建立新客户关系和获得新定期租船合同，面临激烈竞争[156][157][159] - 公司未来扩张可能需升级运营和财务系统、增加员工，若无法实现可能影响业绩[181][182] - 公司计划通过收购二手船或订购新船实现增长，但可能面临船只交付延迟、有缺陷等问题，影响收益和财务状况[183][184][186] 核心人员依赖风险 - 公司未来成功在很大程度上依赖董事长兼首席执行官Aristides J. Pittas等人员，若其不再任职，可能产生不利影响[150][151] 公司债务情况 - 截至2021年12月31日，公司总银行债务约为7940万美元，2022年需偿还1410万美元，2023年需偿还2100万美元；截至2022年3月31日，已偿还380万美元，未偿还债务为7560万美元[177] - 公司为船队融资产生了有担保债务，未来可能还会产生，偿债会限制用于其他目的的资金[177] 贷款协议限制 - 现有贷款协议包含限制条款，可能限制公司流动性和企业活动，如产生额外债务、出售子公司股票等[173][175] 利率风险 - 截至2021年12月31日，公司船队利率互换的名义总额为3000万美元[132] - 利率进一步上升可能增加公司成本，对财务状况和经营成果产生重大不利影响[178] - 美国1周和2个月期美元LIBOR于2021年12月31日停止发布，所有其他美元LIBOR期限将于2023年6月30日停止发布[244][245] 新兴成长型公司特性 - 公司作为新兴成长型公司，可能利用某些报告要求豁免，不确定这是否会使普通股对投资者吸引力降低，且独立注册会计师事务所无需对财务报告内部控制有效性进行鉴证[164][165][166] 股息支付限制 - 公司作为控股公司，支付股息能力取决于子公司向其分配资金的能力，且贷款协议可能限制股息支付[167][168][169] 信贷市场风险 - 信贷市场波动可能影响公司现有债务再融资或产生额外债务的能力[190] 船只老化问题 - 截至2022年3月31日，公司船队平均船龄约为12.9年，船只老化可能导致运营成本增加、对承租人吸引力下降[199] - 截至2022年3月31日，公司船队平均船龄约12.9年，有4艘船龄超18年[200][202] - 公司估计船只使用寿命为建成后25年，若不预留资金更换船只，业务、财务状况和经营业绩或受重大不利影响[202] 技术创新风险 - 技术创新可能降低公司租船收入和船只价值，若新船更高效、灵活或使用寿命更长，公司将面临竞争[203] 合同对手方风险 - 公司面临合同对手方风险，若对手方不履行义务，公司可能遭受损失，影响业务、财务状况等[205][206] 租船费率风险 - 现货租船费率下降可能促使部分承租人违约或重新协商租约，公司需以更低费率重新租船，影响盈利能力[207] 保险风险 - 公司可能没有足够保险赔偿船只损坏或损失，保险政策有免赔额、限制和除外责任，可能增加成本[208] 网络安全风险 - 海事行业网络安全法规可能进一步发展，公司未购买网络攻击保险，可能对业务产生重大不利影响[218] 制裁风险 - 若公司船只停靠受制裁国家或地区的港口，可能面临罚款、声誉受损和股价下跌等问题[221][222] - 2022年2月起，美国和欧洲对俄罗斯实施经济制裁，可能对公司业务产生不利影响[223] - 自2022年3月31日起工资支付未受影响，但持续或新增制裁或影响向俄罗斯银行账户支付船员或顾问工资[231] - 公司面临遵守制裁和禁运法律法规的风险，违规可能导致罚款、处罚或其他制裁[227] 货币支出风险 - 2021年约19%的船舶运营和干坞费用、全部船舶管理费用以及约2%的一般和行政费用以非美元货币支出，或致运营费用波动[238] 客户依赖风险 - 2021年、2020年和2019年，公司分别约77%、77%和81%的收入来自前五大承租人[248] 衍生品投资风险 - 截至2021年12月31日，公司已签订利率互换协议并结清所有远期运费协议[239] - 投资衍生品可能导致损失，影响公司经营业绩和现金流[239] 税务风险 - 公司可能被美国税务当局视为“被动外国投资公司”，对美国股东产生不利税收后果[249] - 公司预计不会被视为被动外国投资公司（PFIC），但实际PFIC状态需在应税年度结束后确定[255] - 公司50%的美国来源航运总收入可能需缴纳4%的美国联邦所得税，若符合法规可免税，但存在失去免税资格的风险[256][257] - 若不符合法规免税条件，公司需对美国来源航运收入缴纳2%的美国联邦所得税，将影响业务和收益[259] 股票交易风险 - 公司股票交易成交量低，可能导致股价下跌且难以出售[266][267] - 公司股票近期价格波动大，2021年1月4日收盘价为5.55美元/股，9月16日为33.81美元/股，12月30日为18.14美元/股，2022年3月14日盘中价在24.81 - 29.99美元/股波动[270] - 纳斯达克资本市场要求上市公司股价至少为1美元/股，若连续30个工作日低于该价格，公司有180天的补救期，否则可能被摘牌[275] - 若公司股价低于5美元/股，股东不能将股票用作保证金账户借款的抵押品，可能导致股价下跌和波动加剧[277] 反收购条款影响 - 公司章程和股东权利计划包含反收购条款，可能阻碍公司合并或收购、现任董事和高管的罢免以及股东从控制权变更中受益[280][281] 股票发行影响 - 公司经修订和重述的公司章程授权发行最多2亿股普通股和2000万股优先股，大量股票出售可能导致股价下跌[283] - 截至2021年12月31日，公司已赎回所有流通的B系列优先股，未来发行优先股可能影响股东投票权和股价[285] 公司法律管辖 - 公司事务受修订和重述的公司章程、细则以及马绍尔群岛商业公司法（BCA）管辖[288] 马绍尔群岛法律特点 - BCA规定与美国一些州的公司法类似，但马绍尔群岛解释BCA的司法案例较少[288] - 马绍尔群岛法律下董事的权利和信托责任不如美国某些司法管辖区明确[288] - 马绍尔群岛法律要求股东大会通知需在会议前不少于15天发出，而特拉华州为不少于10天[288] - 马绍尔群岛法律下需股东大会采取的行动若无会议需全体有表决权股东书面同意，特拉华州按会议批准所需股东数量同意即可[288] - 马绍尔群岛法律下公司无会议采取某些行动更困难，即便多数股东同意[288] - BCA纳入特拉华州和其他立法条款相似州的非成文法或司法判例法[288] - 公众股东在马绍尔群岛注册公司中面对管理层、董事或控股股东行动时保护自身利益更困难[288] 政治与合规风险 - 公司运营主要在美国境外进行，可能受政治和政府不稳定因素影响[232][233] - 公司作为上市公司需承担合规成本，可能影响业务执行[236][237]

财务数据和关键指标变化 - 2021年第四季度，公司总净收入2230万美元，较2020年第四季度的640万美元增长248%；净收入1600万美元，2020年同期为净亏损30万美元；调整后EBITDA为1600万美元，较2020年第四季度的180万美元增长773%；基本每股收益为5.38美元，2020年同期为每股亏损0.31美元 [29][30][31] - 2021年全年，公司总净收入6440万美元，较2020年全年的2230万美元增长189%；净收入3120万美元，2020年为净亏损590万美元；调整后EBITDA为4230万美元，较2020年的370万美元增长1050%；基本每股收益为11.63美元，2020年为每股亏损3.20美元 [34][36] - 2021年第四季度，公司利息和其他融资成本为70万美元，2020年同期为50万美元；2021年全年，利息和其他融资成本约为230万美元，与2020年持平 [30][35] - 2021年，公司确认外汇利率掉期收益30万美元和FFA合约实现损失410万美元，2020年衍生品损失为80万美元 [36] 各条业务线数据和关键指标变化 - 2021年第四季度，公司商业利用率为99.8%，运营利用率为99.5%；平均运营9艘船，平均期租等价租金为每天29157美元；总每日运营费用（不包括干坞成本）平均约为每艘船每天6324美元；每日现金流盈亏平衡率约为每艘船每天11625美元 [38][39] - 2021年全年，公司商业利用率为99.9%，运营利用率为99.6%；平均运营7.9艘船，平均期租等价租金为每天24222美元；总运营费用（不包括干坞成本）为每艘船每天6456美元；现金流盈亏平衡率为每艘船每天10728美元 [40][41] - 2022年固定费率合同覆盖率约为19%，第一季度约为50%，第二、三季度降至14%和10%，第四季度非常小 [42] 各个市场数据和关键指标变化 - 干散货现货收益在2021年10月达到2010年初以来的最高水平后，11月和12月回落约35%，2022年1月又回落约30%；1年期定期租船费率在2021年12月或2022年1月有所回落，但市场参与者预计现货收益回落只是暂时的 [16][17] - 据克拉克森数据，2021年第四季度二手散货船价格指数略有下降约0.2%，卡姆萨尔型船新造船价格已超过3800万美元，超灵便型船新造船价格为3500万美元；2021年船队增长3.6% [18] - 国际货币基金组织预计2022年全球经济增长将从2021年的5.9%降至4.4%，2023年将增长3.8%；新兴市场和发展中经济体除印度外，2022年增长普遍低于2021年；美国2022年增长预测降至4%，中国2022年经济增长预计为4.8% [19][20][21] - 据克拉克森研究，2022年干散货贸易需求预计增长2.2%，2023年预计以2.3%的温和速度增长 [22] - 截至2022年2月，订单占总船队的比例为6.8%，处于过去25年多来的最低水平；克拉克森预计2022年新船交付量约为现有船队的3.1%，2023年为2.6%；公司预计2022年船队净增长约2%，2023年低于1% [23] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司计划收购Molyvos Luck号船，价格为2220万美元，预计交付后用1000 - 1100万美元银行贷款进一步融资 [10] - 公司将继续谨慎、保守地发展，保持强大的资产负债表，保持足够的流动性和低杠杆，同时寻求增长机会；曾考虑实施股票回购计划，但因股价逐渐回升而决定放弃 [54][55] - 公司会评估S&P市场动态，考虑在市场好转时用年轻船只替换部分老旧船只；FFA仅用作对冲，未来可能在第二季度通过FFA或定期租船增加覆盖比例 [60][63][65] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 全球经济复苏仍受新冠新变种、能源价格上涨和通胀上升的影响，市场短期内可能波动，但由于订单处于历史低位，中短期前景乐观，预计市场将保持在较高水平，小型船市场更稳定，好望角型船市场波动更大 [24][25] - 2023年新船订单预计极低甚至不存在，原因是船厂可用船位不足以及未来燃料的不确定性；拥堵缓解时间和2023年1月新的国际海事组织环境法规的实施将是市场走向的关键因素 [25] 其他重要信息 - 2021年通过股权增发筹集约1000万美元净收益，发行约34.1万股，平均股价接近每股30美元；赎回所有B系列优先股，总计1660万美元，其中最后1360万美元于2021年12月赎回 [13] - 截至2021年12月31日，公司资产账面价值为1.613亿美元，其中现金及其他资产3260万美元，船只账面价值1.285亿美元；负债方面，债务为7940万美元，约占资产账面价值的49.3%；其他负债380万美元，净账面价值为7800万美元，每股约26.8美元；估计9艘船的市场价值约为1.82亿美元，较账面价值高42%，每股约45.3美元 [47][48] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: EBITDA计算器中干坞成本和运营及管理费用增加的原因 - 公司在2021年几乎没有干坞费用，所以之前未明确列出，但EBITDA一直是扣除干坞费用后的；运营及管理费用增加部分是为了保守起见，也因业务增长等因素导致成本上升 [50] 问题2: 第一季度EBITDA是否包括Alexandros船的压载水奖金 - 应该包括压载水奖金 [51] 问题3: Molyvos Luck号船的收购资金是否全部来自本季度现金流 - 公司打算用银行贷款支付约一半的收购成本，但会先用资产负债表中的现金支付船只收购费用，之后再进行融资 [52] 问题4: 公司现金快速增长的情况是否曾出现过，以及如何平衡收购和回购 - 上一次现金大幅增长是在2006 - 2008年，当时公司从7艘船发展到约20艘船；此次现金增长为公司提供了发展机会，但需谨慎保守；公司在董事会会议上考虑过股票回购计划，但因股价逐渐回升而决定放弃，认为公司增长更重要 [54][55] 问题5: 公司期望的债务比率是多少 - 在市场好的时候，公司希望净债务与EBITDA的比率降至30%以下，因为市场回调和价格下跌时，该比率可能轻易超过50% [56] 问题6: S&P市场现状及舰队构成的考虑 - S&P市场动态变化，上季度市场出现回调，预计第二季度市场将好转；公司可能会用年轻船只替换部分老旧船只，但尚未做出具体决定 [60][62] 问题7: 关闭2022年第一季度FFA的原因及目前FFA情况 - 公司仅将FFA用作对冲，当认为以3万美元固定第一季度一艘船的租金是个好主意时进行了操作，两周后市场下跌，为获取75万美元利润而关闭了头寸；目前没有FFA头寸 [63] 问题8: 随着船队扩大，对冲策略是否会改变 - 对冲不仅可以通过FFA进行，也可以通过定期租船实现；公司目前2022年的覆盖率仅为19%，仍希望保持一定开放性，但预计第二季度会通过FFA或定期租船增加覆盖比例 [65] 问题9: 新收购船只的债务初步条款 - 此次没有固定的债务条款，预计LIBOR利差在2% - 2.5%之间，融资约为船只价值的50%；贷款期限预计为4 - 5年 [66][67]

财务数据和关键指标变化 - 2021年第三季度，公司报告总净收入1950万美元，较2020年第三季度的680万美元增长186%；净收入1210万美元，归属于普通股股东的净收入1180万美元；调整后EBITDA为1300万美元，较2020年第三季度的280万美元增长362%；基本每股收益4.47美元，摊薄后每股收益4.39美元 [6][33][35] - 2021年前9个月，公司报告总净收入4210万美元，较2020年前9个月的1590万美元增长165%；净收入1510万美元，归属于普通股股东的净收入1420万美元；调整后EBITDA为2630万美元，较2020年前9个月的180万美元增长1326%；基本每股收益5.84美元，摊薄后每股收益5.73美元 [7][37][39] - 截至2021年9月30日，公司未偿还债务约7390万美元，未来3年年还款率约1200万美元/年；下一次气球付款在2023年底，约1130万美元；债务年化保证金约2.8%，假设LIBOR利率约0.3%，高级债务成本约3.1% [52][53] - 截至2021年9月30日，公司资产账面价值15670万美元，其中现金及其他资产2610万美元，船舶账面价值13060万美元；负债方面，债务7390万美元，占资产账面价值约47%，优先股权益1360万美元，占比8.6%，其余负债约750万美元，占比4.8%；净账面价值6170万美元，每股22.3美元；估算船队市值较账面价值高50%，每股NAV约47美元 [56][57][58] 各条业务线数据和关键指标变化 - 2021年第三季度，公司商业利用率100%，运营利用率99.4%，平均拥有和运营8.1艘船，每艘船每日时间租船等价费率28103美元，总每日船舶运营费用约6495美元/艘，每日资本盈亏平衡率约9991美元/艘 [42][43][44] - 2021年前9个月，公司商业利用率100%，运营折旧率99.6%，平均拥有和运营7.49艘船，每艘船每日费用租船等价费率22232美元，总每日运营费用6510美元/艘，现金流量盈亏平衡水平10451美元/艘 [45][46] 各个市场数据和关键指标变化 - 2021年第三季度，巴拿马型船平均现货市场费率31700美元/天，9月30日涨至约34200美元/天；调整后平均现货费率Q3为27230美元/天，季度最后一天为29250美元/天；截至上周，1年期定期租船费率降至约31500美元/天；10月，租船市场显著下降，巴拿马型船降至约21500美元/天 [15][17] - 2021年第三季度，二手散货船价格上涨17%，卡姆萨尔型和超灵便型新造船价格分别涨至超3700万美元和3400万美元；年初至今，船队增长3.4% [18] - 据IMF 10月报告，2021年全球增长预测微降至5.9%（7月为6%），2022年维持4.9%不变，2022年后预计全球温和增长3.3%；美国2021年预计增长6%（7月预计7%），中国预计增长8%（略低于7月预测），印度预计增长9.5% [19][20] - 据Clarksons预测，2021年干散货贸易需求增长预期为4.6%，2022年和2023年预计分别以2.3%和2.5%的温和速度增长 [21] - 截至11月21日，总船队占比6.8%，处于近25年多来最低水平；预计未来几年干散货市场将在基本面支撑下持续反弹 [22] - 据Clarksons，2021年净船队增长预计为2.6%，2021 - 2022年整体散货船队增长将处于低水平；2023年订单量增加，交付量可能再次降至正常水平的一半 [23][24] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司收购Motor Vessel Good Heart，使船队增至9艘，平均船龄12.4年，当前载重量约67万载重吨 [13] - 公司通过发行约31.6万股筹集920万美元净收益，用于协助收购Good Heart [8] - 公司赎回所有未偿还的B系列优先股，未来资产负债表将仅由直接股权和主要银行债务构成 [12] - 公司评估如何利用增加的流动性为股东谋利，可能采取进一步降低债务、回购股票、设立股息或收购有强租约保障的资产等方式 [30] - 公司仅使用FFA对冲头寸，不进行投机操作；若认为过度覆盖，可能会平仓以减少覆盖或获利 [66][67][68] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 全球经济持续复苏，但受新冠Delta变种和大宗商品及能源价格上涨影响，经济增长步伐放缓，面临通胀环境威胁 [25] - 干散货市场在大宗商品市场支持下呈强劲走势，2021年第三季度达到11年高位；近月因中国钢铁需求放缓市场增长放缓，预计短期内收入将在高位波动，中短期前景乐观，因订单量处于历史低位 [26] - 2023年新船订单预计极少，因船厂可用船位不足，且未来燃料不明使新订单充满不确定性 [27] - 干散货运输量稳定复苏、供应增长有限和全球经济情绪积极，有望推动2022年及以后市场改善，但市场仍可能因铁矿石和煤炭贸易风险、新冠疫情成本、拥堵缓解时间和新铁矿石环境法规实施等因素波动 [28] 其他重要信息 - 2021年第三季度，公司结算90天此前出售的远期运费协议，损失170万美元；10月出售2022年第一季度90天FFA，后平仓获利约70万美元；截至9月30日，2021年第四季度剩余90天此前以12550美元/天出售的FFA负估值约270万美元 [11] - 2021年第四季度有效覆盖率约56%（当前船队固定费率合同），2022年约10%（不包括指数租船） [14] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 中国钢铁需求下降的影响及季节性因素 - 中国铁矿石和钢铁库存水平大幅下降，价格下跌；中国会在价格足够低且想推动经济时重新订购铁矿石，届时铁矿石运输量将显著增加，好望角型船运价会随之波动；预计2022年上半年运价将回升 [60][61][63] 问题: 优先股赎回的会计处理及转换价格 - 7年前发行的优先股赋予公司5年后按面值赎回的选择权；因优先股融资成本8%且14个月后将升至14%，公司决定用收入赎回优先股以保留股息回报给其他股东 [64] 问题: 赎回优先股使用的现金金额 - 公司将使用1360万美元按面值赎回优先股，并支付约40万美元应计股息，预计需约300万美元现金偿还应计股息部分 [65] 问题: 交易2022年第一季度FFA市场的原因及是否会为2022年上半年或全年设置FFA - 公司仅用FFA对冲头寸；10月初为Q1固定FFA合同，覆盖一艘船，认为当时价格满意；市场下跌后平仓获利70万美元，使船在2022年Q1重新暴露于市场；公司不会在有船在市场敞口时购买FFA增加风险，仅在认为过度覆盖时平仓 [66][67][68] 问题: FFA市场是否回升到可再次出售并设置对冲的水平 - FFA市场尚未回升到理想水平，目前约在低20000美元，未达30000美元；公司相信市场会有更高运价，若接近30000美元，可能通过定期租船或FFA增加覆盖 [69][71] 问题: 干坞活动及相关停机时间和费用 - 2021年前9个月干坞活动极少，预计明年可能有1 - 2次干坞；通常干坞需20 - 25天，每艘船干坞预算50 - 70万美元，巴拿马型船接近100万美元 [72][73] 问题: S&P市场情况及公司对船队增强或扩张的立场 - 公司需观察市场在9月租船费率强劲上涨和10月下跌后的情况，以及对船舶价值的影响；在情况明确前，暂不考虑收购或出售替换船舶等行动 [74]

财务数据和关键指标变化 - 2021年第二季度，公司总净收入为1410万美元，较2020年同期的400万美元增长251%；净收入为220万美元，2020年同期为净亏损；调整后归属于普通股股东的净收入为660万美元，合摊薄后每股2.76美元 [6][36][37] - 2021年第二季度调整后EBITDA为920万美元，2020年同期为负130万美元；基本和摊薄后归属于普通股股东的每股收益分别为0.83美元和0.81美元，2020年同期为每股亏损1.86美元 [39] - 2021年上半年，公司总净收入为2270万美元，较2020年同期的910万美元增长150%；净收入为310万美元，2020年同期为净亏损；调整后归属于普通股股东的净收入为790万美元，2020年同期为亏损 [41][42][45] - 2021年上半年调整后EBITDA为1320万美元，2020年同期为负100万美元；基本和摊薄后归属于普通股股东的每股收益分别为1.03美元和1.01美元，2020年同期为每股亏损3.03美元 [44] 各条业务线数据和关键指标变化 - 2021年第二季度，公司商业利用率为100%，运营利用率为99.4%，2020年同期为99.9%；平均运营7.37艘船，平均期租等价租金为每天22614美元，2020年同期为7297美元 [47][48] - 2021年第二季度，公司每艘船每日总运营成本平均约为6467美元，2020年同期为6131美元；每日现金流盈亏平衡率约为每艘船10313美元，2020年同期为11800美元 [49][50] - 2021年上半年，公司商业利用率为100%，运营利用率为99.7%，2020年同期为100%；平均运营7.19艘船，平均期租等价租金为每天18879美元，2020年同期为7690美元 [51] - 2021年上半年，公司每艘船每日总运营成本为6518美元，2020年同期为6093美元；现金流盈亏平衡水平为每艘船每天10688美元，2020年同期为11489美元 [52] 各个市场数据和关键指标变化 - 2021年第二季度，干散货指数表现强劲，巴拿马型船现货平均每日23200美元，到7月30日涨至约27200美元；一年期期租平均接近每日21700美元，季度最后一天达到26900美元，上周约为24000美元 [15][16] - 二手散货船价格大幅上涨45%，新造船价格上涨约20%，卡姆萨尔型和超灵便型船分别超过3250万美元和3000万美元；2021年上半年船队增长2% [17] - 2021年干散货需求增长预期升至4.3%，2022年和2023年预计分别以2.2%和2.5%的温和速度增长；截至2021年7月，订单占总船队的6.1%，处于过去25年多来的最低水平 [22][23] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司将利用市场优势提升收益、增加现金储备和强化资产负债表，未来将评估如何使用增加的自由流动性，可能包括减少债务和优先股、进一步投资、回购股份等 [33] - 公司持续评估与其他船队整合的机会，重点关注利用上市公司地位带来的优势和价值 [34] - 公司专注于目前拥有的超灵便型到卡姆萨尔型船的规模，愿意考虑符合标准且财务合理的船只收购或合并机会 [81][82] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 全球经济持续复苏，尽管新冠变种可能带来不确定性，但不会阻止经济增长；干散货市场因商品市场支持处于强劲态势，短期和中期前景乐观 [27][28] - 由于订单处于历史低位、2022 - 2023年新船交付预计极少以及未来燃料的不确定性，干散货市场有望在未来几年得到基本面支撑 [23][28] - 市场条件可能保持波动，存在新冠疫情相关事件和成本以及冷运价等风险 [29] 其他重要信息 - 2021年第二季度，公司结算90天远期贸易协议，损失59万美元；同时出售2021年第三和第四季度FFA合约，截至6月底估值为负426万美元，本季度已确认损失310万美元 [9] - 2021年5月，公司以1212万美元收购“Blessed Luck”轮，部分资金通过卖方信贷和一年期过渡贷款解决；7月偿还卖方信贷，并与银行签署800万美元贷款协议，预计8月提款 [10][11] - 截至2021年6月30日，公司拥有8艘船，平均船龄13年，载货能力约60万载重吨；2021年剩余时间最低固定费率合同覆盖率约为27%，若包括FFA对冲船只则增至40% [12][13] - 截至2021年6月30日，公司未偿债务约6200万美元，预计2021年剩余时间偿还420万美元，年底有800万美元气球付款，预计无再融资问题 [57][58] - 公司优先股股息率降至每年8%现金支付，直至2023年1月；预计未来12个月现金流盈亏平衡水平约为每艘船每天11231美元 [61] - 截至2021年6月30日，公司资产账面价值约1.279亿美元，负债中债务占48%，优先股占10.7%，剩余负债占6.6%，净账面价值4460万美元，每股16.9美元；船队市场价值估计在1.4 - 1.45亿美元，每股净资产价值约29美元 [62][63][64] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 关于2023年新造船市场的时间评论 - 由于2022 - 2023年订单极低，若需求保持强劲，2024年起将缺船，预计未来18个月会有更多船只订单 [66] 问题2: 2022年FFA对近期费率的影响是否已显现 - 影响正在逐渐增加，但速度不够快，且受疫情、物流问题和全球增长率等因素影响，难以预测未来 [67] 问题3: 2022年FSA市场是否足够活跃以锁定费率 - FSA市场对想参与2022年交易的人来说是活跃的，但公司认为当前费率低于后期水平，且FFA交易需大量抵押品占用现金，更倾向于锁定一年期期租费率 [68][69] 问题4: “Blessed Luck”轮收购的现金流出及第三季度是否还有流出 - 卖方贷款已于7月支付，剩余50万美元将在下次现金流报表中体现 [70] 问题5: 巴拿马型船近期比超灵便型船弱的原因及未来六个月市场季节性情况 - 上半年巴拿马型船因谷物运输强劲，近期有所缓和；第三和第四季度通常是旺季，但受疫情和物流瓶颈影响，难以准确预测未来几个月市场情况，预计强劲费率将持续 [72][73][74] 问题6: “Alex P”轮退出GMax Pool的决策及后续安排 - 公司认为当前现货市场水平高，该轮无需保护，目前在现货市场交易，已为前两个月货物订舱，暂无长期固定计划，若第三季度市场走强可能增加部分船只的年度覆盖 [76][77] 问题7: 关于1200万美元新贷款的决策、额外流动性及条款 - 随着船舶价值增加，公司可用两艘船抵押融资900万美元，可能偿还部分贷款并延长第三艘船的贷款；预计有400万美元额外流动性用于投资；贷款期限四年，正常摊销至残值 [78][79] 问题8: 公司在收购或合并方面的战略及船队变化方向 - 公司目前无具体项目，关注超灵便型到卡姆萨尔型船的机会，愿意考虑符合标准且财务合理的船只贡献或合并，以增加船队规模 [81][82]

财务数据和关键指标变化 - 2021年第一季度，公司总净收入为860万美元，较2020年第一季度的510万美元增长69.3% [28] - 2021年第一季度净收入为90万美元，而2020年同期净亏损230万美元；归属于普通股股东的净收入为40万美元，2020年同期净亏损260万美元 [28] - 2021年第一季度利息和其他融资成本为60万美元，略低于2020年同期的70万美元；折旧费用为170万美元，高于2020年同期的160万美元 [29] - 2021年第一季度调整后EBITDA为400万美元，2020年同期为60万美元 [29] - 2021年第一季度基本和摊薄后每股收益为0.19美元，2020年同期基本和摊薄后每股亏损1.17美元 [30] - 排除衍生品未实现损失影响后，2021年第一季度调整后归属于普通股股东的每股收益为0.55美元，2020年同期调整后每股亏损0.91美元 [31] 各条业务线数据和关键指标变化 - 2021年第一季度，公司商业和运营利用率均为100%，与2020年第一季度持平 [32] - 2021年第一季度，七艘船只平均每日等价期租租金为14924美元/艘，高于2020年第一季度的7855美元/艘 [33] - 2021年第一季度，每艘船只每日总运营成本（含管理费、一般及行政费用，不含干坞成本）平均为6571美元，高于2020年同期的6055美元 [33] - 2021年第一季度，每日现金流盈亏平衡率约为10589美元/艘，低于2020年第一季度的11146美元/艘 [34] 各个市场数据和关键指标变化 - 第一季度干散货指数因需求旺盛和运营瓶颈大幅上涨，第二季度虽有短暂下滑但趋势仍在延续 [15] - 好望角型散货船运费市场近期有所回调，但此前已达到过去十年未见的水平；第一季度巴拿马型船现货日租金为116100美元，截至5月14日涨至约24700美元；第一季度一年期期租租金接近18000美元/天，截至上周涨至约22000美元/天 [15] - 截至2021年5月，订单量占总船队的比例为5.6%，为过去25年多来最低水平 [19] - 2021年船队增长约3.8%，低于需求增长；2022年及以后订单量约为3.4%，预计到2024年船队增长极小 [20] - 截至2021年5月14日，75000载重吨巴拿马型船一年期期租租金约为22000美元/天，接近2010年水平；一艘10年船龄巴拿马型船当前价格约为2000万美元，干散货价格过去一年逐渐上涨，超过历史中值并接近历史平均价格 [23][24] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司利用市场强劲态势加强资产负债表、增加自由流动性，未来将决定如何使用增加的流动性，可能包括减少债务、进一步购船、回购股票、恢复分红或多种方式结合 [25] - 公司持续评估与其他船队合并的机会，尤其注重利用上市公司地位带来的优势和价值 [25] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2021年干散货市场积极向好，费率显著反弹，主要因贸易增长强劲和供应增长有限；若疫苗在发达市场上半年控制住疫情，全球干散货商品需求将显著增长，且疫情相关干扰会使可用船队减少，有利于航运业 [7][21] - 由于对未来燃料不明确以及船厂2024年无空位，2023 - 2024年新船订单预计受限；低订单量和需求反弹使2021年及以后几年前景乐观，但中美贸易紧张局势、经济刺激措施等因素也需关注 [22] - 国际货币基金组织预计2021年世界GDP增长从1月的5.5%上调至6%，中国和印度预计增长强劲，分别为8.4%和12.5%；2022年全球增长将继续高于趋势水平，达到4.4%；预计2021年干散货贸易需求增长3.4%，2022 - 2023年分别增长2.6%和2.5% [17][18] 其他重要信息 - 2021年第一季度，公司结算120天（相当于1.3艘巴拿马型船）套期保值合约，原出售价格为10995美元/天，亏损72.4万美元；还出售了2021年第二、三、四季度共90天（相当于一艘巴拿马型船）的合约，价格为12550美元/天 [9] - 公司近日同意以1212万美元收购一艘2004年日本建造、载重76000吨的干散货船“Blessed Luck”，预计5月交付；收购资金部分来自500万美元短期卖方信贷和600万美元一年期过渡贷款，剩余由公司自筹；卖方信贷和短期贷款年利率均为8%；公司正在安排以该船为抵押的银行贷款，预计约三个月完成，届时将全额偿还卖方信贷并可能偿还部分过渡贷款；同时，公司已为该船签订一份租期11 - 13.5个月、日租金19500美元的租约，预计在最短租期内贡献约400万美元EBITDA [10][11] - 截至2021年3月31日，公司现金及其他资产约1040万美元，船只账面价值9770万美元，总资产账面价值约1.081亿美元；银行债务约5600万美元，占资产账面价值的52%；优先股权益约1360万美元，占12.6%；其他负债约390万美元，占3.6%；净资产价值3460万美元，每股净资产14.7美元；船队市场价值比账面价值高20%，每股净资产约22美元，目前股价仍低于该水平 [44][45][46] - 2021年第一季度，公司赎回300万美元优先股，并与优先股股东达成协议，将现金股息率降至3%，实物股息率降至9%，直至2023年1月 [42] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 公司历史上是否曾提供过Slide 17的EBITDA计算器，为何此时引入 - 这是首次提供该计算器，市场显著变化和前景改善促使公司为投资者提供此工具，让他们能自行评估公司股票盈利增长潜力 [50] 问题2: Slide 17的表格是否包含Pantelis的新合同，能否介绍该合同细节 - 表格不包含Pantelis正在协商的合同，该合同预计今明两天确定，但尚未100%敲定 [52] 问题3: Slide 17的EBITDA计算器中EBITDA估计是否基于FSA费率，时间点是多久前 - 该问题未得到明确回复 [54] 问题4: 公司为何以1200万美元收购“Blessed Luck”，有无其他类似收购案例可供参考 - 市场上涨，该船可锁定至少一年的可观租金，预计第一年能收回约400万美元投资；扣除额外租约收益后，船价将降至约800万美元，低于历史中值；公司看好市场前景，认为这是对公司的有益补充；公司目前流动性正在积累，通过EBITDA计算器评估回报和流动性，以在上涨市场中保守发展公司 [55][56] 问题5: 第一季度EBITDA计算器中FFA已调整，为何不将其在全年合同天数中保持一致调整 - 为区分过去和未来情况，将FFA贡献放在表格下方仅包含开放日信息的部分；Pantelis潜在租金高于合同后隐含费率，对EBITDA有贡献 [62][63] 问题6: 为“Blessed Luck”安排的贷款能覆盖多少债务，杠杆率如何 - 公司正在与银行签署一份约800万美元的贷款协议，可偿还卖方信贷和一半过渡贷款，剩余300万美元用于流动性 [64][65] 问题7: TASOS船6月底之后的租约情况如何 - 目前尚未开始讨论TASOS的新租约，距离6月底还有较长时间；预计该船将继续参与短期租约；公司约70% - 75%的船队暴露于市场，看好租船市场前景，希望在现阶段让大部分船队参与市场 [66] 问题8: 收购“Blessed Luck”是否有风险，公司如何看待这笔交易 - 这是一笔短期机会主义交易，今年该船预计盈利400万美元，预计明年市场也将强劲，两年内可将船的估值降至低于废船价值；2013年后建造的船只在燃油消耗上差异不大，该船维护良好，预计可使用至25年船龄，通过下次船舶检验应无问题，但最终还取决于当时的经济情况 [68][70] 问题9: 今年剩余时间有无干坞活动，成本压力如何 - 今年无干坞计划；目前成本情况与2021年第一季度相当，港口拥堵和疫情相关问题使运营稍有困难，但未构成重大异常成本 [72] 问题10: 第一季度是否支付了优先股股息 - 第一季度未支付优先股股息，将在第二季度以现金支付第一季度股息，第四季度股息以实物支付，因此本季度现金流盈亏平衡基础上无股息支出 [74] 问题11: 对于2021年800万美元的贷款还款计划如何 - 800万美元的气球贷款将延期，因其资金成本相对较低；若决定还款，优先偿还优先股和短期贷款；公司将在下个季度根据流动性情况决定如何使用资金，以最大程度惠及股东 [76][77]

公司股权结构 - 截至2021年3月31日，Dry Friends持有公司约36.4%的普通股和未归属激励奖励股份，代表33.4%的总投票权，转换后代表30.8%的总投票权[163][164] - 截至2021年3月31日，Tennenbaum Capital Partners LLC建议的基金和Preferred Dry Friends Investment Company Inc.持有的B系列可转换永久优先股转换后分别占公司普通股和未归属激励奖励股份的10.1%和5.4%[164] 公司面临的诉讼风险 - 公司面临多种诉讼风险，若败诉且保险不足，可能产生重大不利影响[146][147] 远洋船舶运营风险 - 远洋船舶运营存在海洋灾难、海盗、环境事故等风险，可能影响业务和声誉，降低收入[148][149][150][151] 干散货船运营风险 - 干散货船运营有货物与船舶相互作用、卸货操作损坏等独特风险，可能影响业务和财务状况[152][153] 船队管理和租赁依赖风险 - 公司依赖Eurobulk和Eurobulk FE管理和租赁船队，若其未能履行义务，可能产生重大不利影响[154][155] 公司增长困难风险 - 公司通过收购新船或二手船实现增长存在困难，可能无法实现预期收益，影响现金流和分红能力[158][160][161] 高级管理人员依赖风险 - 公司未来成功在很大程度上依赖董事长兼首席执行官Aristides J. Pittas等高级管理人员，若其不再任职，可能产生重大不利影响[162] 租船合同竞争风险 - 公司在获取新的长期固定费率租船合同方面面临激烈竞争，可能影响业务和财务状况[167][168][170][172] 新兴成长型公司相关情况 - 公司为新兴成长型公司，可享受部分报告要求豁免，但不确定投资者是否会因此觉得普通股缺乏吸引力，且独立注册会计师事务所无需对财务报告内部控制有效性进行鉴证[176][177][178] 控股公司资金依赖及股息支付情况 - 公司为控股公司，依赖子公司分配资金以履行财务义务和支付股息，且可能无法支付股息，B类优先股股息支付有相关规定[179][180][181][182] B类优先股股息支付及赎回情况 - B类优先股在2019年1月29日前以实物形式支付股息，之后至2020年3月31日以现金支付，2020年4月1日起可选择以10.25%的年利率以实物形式支付，2021年1月29日赎回300万美元，之后股息率调整，2023年1月29日后将提高至14%并以现金支付[184] 公司银行债务情况 - 截至2020年12月31日，公司银行债务约为5140万美元，未来两年需偿还1760万美元；2021年1月和2月进行了船舶贷款再融资；截至2021年3月31日，偿还120万美元债务，未偿还债务为5610万美元[190] 贷款协议限制情况 - 公司现有贷款协议包含限制性契约，可能限制流动性和企业活动，偿债会限制资金用于其他用途[187][190] 利率上升风险 - 利率进一步上升可能增加公司成本，对财务状况和经营成果产生重大不利影响，获取额外债务融资可能取决于现有租约表现和承租人信用状况[191][192] 业务扩张风险 - 公司业务扩张可能需升级运营和财务系统、增加员工，若无法实现可能影响业绩[194][195] 船舶收购风险 - 公司未来预计收购船舶，若交付延迟或有重大缺陷，可能影响收益和财务状况，还可能导致违反租约义务[197][198][200] 公司增长计划执行困难风险 - 公司计划通过收购二手船或订购新船实现增长，但可能难以管理，且在不同租船费率时期执行增长计划可能面临困难[199][202] 信贷市场和劳工风险 - 信贷市场波动可能影响公司现有债务再融资或新增债务能力，劳工中断可能扰乱公司业务[203][204] 船队船只船龄情况 - 截至2021年3月31日，公司船队船只平均船龄约为12.6年[212][215] - 截至2021年3月31日，公司有两艘船只船龄超过18年[213] 船只使用寿命估计 - 公司估计船只自建造完成起的使用寿命为25年[215] 管理团队依赖及人员招聘风险 - 公司成功在很大程度上取决于管理团队能力和努力，招聘和留住人员困难可能影响经营业绩[207] 船只受损及意外成本风险 - 船只可能受损并面临意外干坞成本，影响现金流和财务状况[208] 二手船运营风险 - 购买和运营二手船可能增加运营成本和停租情况，影响收益[210] 技术创新风险 - 技术创新可能降低公司租船收入和船只价值[218] 合同对手方风险 - 公司面临合同对手方风险，对手方不履行义务可能导致损失[219] 现货租船费率下降风险 - 现货租船费率下降可能促使一些租船人违约[220] 保险不足风险 - 公司可能没有足够保险来弥补船只损坏或损失[221] 公司费用货币支出情况 - 公司约18%的船舶运营和干坞费用、全部船舶管理费以及2020年约1%的一般和行政费用以非美元货币支出[247] 公司收入客户集中度情况 - 2020年公司约77%的收入来自前五大承租人，2019年和2018年该比例分别约为81%和69%[257] 船只停靠地区情况 - 截至2021年3月31日，公司船舶过去未停靠且未来也无计划停靠伊朗、朝鲜、乌克兰克里米亚地区、叙利亚或古巴港口[238] 公司金融衍生品情况 - 截至2020年12月31日，公司船队利率互换的总名义金额为2000万美元[145] - 截至2020年12月31日，公司已签订利率互换和远期运费协议（FFA）[248] 公司货币敞口情况 - 2020年公司无英镑敞口[247] LIBOR相关情况 - 2021年后，目前报告用于设定LIBOR信息的银行可能停止报告，IBA宣布自2021年12月31日起停止确定一周和两个月期美元LIBOR，自2023年6月30日起停止确定其余美元LIBOR期限[253][254] 被动外国投资公司（PFIC）认定情况 - 外国公司若至少75%的应税年度总收入为“被动收入”，或至少50%的平均资产价值产生或用于产生“被动收入”，将被视为“被动外国投资公司”（PFIC）[259] - 公司认为目前运营方式下，在任何应税年度都不是PFIC，将定期租船活动收入视为服务收入而非租金收入[260] 公司境外运营风险 - 公司运营主要在美国境外，面临政治和政府不稳定风险，可能影响业务、财务状况和经营业绩[241] 上市公司报告要求风险 - 公司面临遵守上市公司报告等要求的成本和管理挑战，可能无法及时可靠履行义务[243][244] 公司美国联邦所得税情况 - 公司50%的美国来源航运总收入可能需缴纳4%的美国联邦所得税，若不符合免税条件，运输货物到美国或从美国运输货物的航运收入将缴纳2%的有效联邦所得税[265][267] 公司免税资格风险 - 若股东持股5%或以上且非“合格股东”，在一个纳税年度内超过半数天数合计持有公司已发行普通股50%或以上，公司可能失去免税资格；若普通股价值或表决权占比降至50%或以下，也可能无法获得免税[266] 公司普通股股价情况 - 2020年11月2日公司普通股收盘价为3.70美元/股，2021年4月16日收盘价为8.26美元/股；2021年2月12日，公司普通股盘中交易价格在7.80 - 12.00美元/股之间波动[278] 纳斯达克资本市场股价要求及摘牌风险 - 纳斯达克资本市场要求上市公司股价至少维持在1.00美元/股，若连续30个工作日股价低于1.00美元，公司有180天的补救期，需在补救期内连续10个工作日收盘价达到1.00美元/股或以上，否则可能被摘牌[284] 普通股市场价格影响情况 - 若公司普通股市场价格低于5.00美元/股，股东无法将其用作保证金账户借款的抵押品，可能导致股价下跌和波动加剧[285] 公司股份发行授权情况 - 公司修订和重述的公司章程授权发行最多2亿股普通股和2000万股优先股[293] 公司优先股发行情况 - 公司董事会在分拆日批准发行19042股B系列优先股，并可能在未来发行其他系列优先股[295] PFIC对美国股东所得税影响 - 若美国国税局认定公司在任何纳税年度为被动外国投资公司（PFIC），美国股东将面临不利的联邦所得税后果[263] 普通股交易成交量影响情况 - 公司普通股交易成交量低，可能导致股价下跌且难以出售[275][276] 公司反收购条款影响情况 - 公司的反收购条款可能阻碍公司合并或收购、现任董事和高管的罢免以及股东从控制权变更中受益[288][289][291] B类优先股与普通股权利对比情况 - B类优先股持有人权利优先于普通股持有人[297] - 公司清算时，B类优先股持有人每股可获1000美元清算优先权及所有应计但未支付股息[297] - B类优先股的存在可能对普通股价值产生不利影响[297] 公司注册地法律相关情况 - 公司在马绍尔群岛注册，当地公司法不发达，股东权利和保护可能少于美国典型州法[298] - 公司事务受修订和重述的公司章程、细则以及马绍尔群岛商业公司法（BCA）管辖[299] - 马绍尔群岛法律下，股东大会通知需在会议前不少于15天发出，而特拉华州为不少于10天[299] - 马绍尔群岛法律下，需股东大会采取的行动若无会议则需全体有权投票股东书面同意，特拉华州按会议批准所需股东人数同意即可[299] - 马绍尔群岛法律下，公司无会议采取某些行动可能更困难，即使多数股东赞成[300] - BCA纳入了特拉华州和其他立法规定实质相似州的非成文法或司法判例法[300] - 公众股东在面对管理层、董事或控股股东行动时，保护自身利益可能比美国司法管辖区注册的公司股东更困难[300]

财务数据和关键指标变化 - 2020年第四季度，公司总净收入为640万美元，净亏损30万美元，调整后归属于普通股股东的净亏损为80万美元，即每股0.34美元，调整后EBITDA为180万美元 [6] - 2020年全年，公司净收入为2230万美元，净亏损590万美元，调整后归属于普通股股东的净亏损为690万美元，即每股3.04美元，调整后EBITDA为370万美元 [6] - 2020年第四季度总净收入较2019年同期的760万美元下降15.7%，净亏损30万美元，而2019年同期净收入为140万美元；2020年全年总净收入较2019年的2720万美元下降18.2%，净亏损590万美元，而2019年净收入为2万美元 [28][34] 各条业务线数据和关键指标变化 - 2020年第四季度，公司船队商业利用率为100%，运营利用率为99.9%；2020年全年，商业利用率为100%，运营利用率为99.7% [37][40] - 2020年第四季度，每艘船每日平均期租等价租金为10761美元，低于2019年同期的12439美元；2020年全年，每艘船每日平均期租等价租金为9387美元，低于2019年的11190美元 [38][40] - 2020年第四季度，每艘船每日总运营成本（不包括干坞成本）为6258美元，高于2019年同期的5955美元；2020年全年，每艘船每日总运营成本（不包括干坞成本）为6211美元，高于2019年的5869美元 [38][41] 各个市场数据和关键指标变化 - 2020年第四季度，巴拿马型散货船现货日租金平均为11532美元，2月12日涨至约15363美元/天，目前已达20300美元/天；2020年第四季度，一年期期租租金平均接近11100美元/天，上周约为13500美元/天，本周克拉克森数据预计还将上涨1000 - 2000美元 [14] - 截至2021年2月，订单占总船队的比例为5.75%，为20多年来最低水平 [18] - 2021年船队增长约3.7%，考虑报废和其他变化后，实际增长较低；2022年及以后订单占比仅1.7%，船队增长极小；2023年起交付量可能增加 [20] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司持续评估船舶投资机会或与其他船队进行整合，利用上市公司地位提供整合平台 [27] - 公司努力改善资本结构，降低资本成本并增加流动性，近期偿还300万美元优先股债务，将优先股股息降至8%，并进行了多项再融资 [27] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 若疫苗在2021年上半年帮助发达国家控制疫情，发展中国家在2021年下半年和2022年跟进，全球散货需求将显著增长 [21] - 2021和2022年是有前景的年份，订单量低、需求反弹，中美贸易紧张局势有望缓解，还有额外经济刺激，特别是中国预计2021年增长8.1%，印度预计增长11.8% [24] 其他重要信息 - 截至2021年2月8日，2021年剩余时间最低固定费率合同有效覆盖率约为23%（不包括指数租约船舶） [12] - 截至2020年12月31日，公司银行债务约5140万美元，2021年1月对两艘船进行再融资，另一艘船再融资待完成，预计再融资后债务约5600万美元 [42] - 公司资产包括约820万美元现金及其他资产和9930万美元船舶账面价值，总资产约1.07亿美元；负债方面，银行债务占资产账面价值48%，优先股占15%，其他资产和负债占4.6%，净账面价值约3500万美元，即每股约14.8美元，净资产价值估计在每股14 - 15美元之间 [47][48][49] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 潘特利斯号和塔索斯号合同期限是否会延续增长趋势 - 若当前市场水平持续，待现有租约结束后，有望以约19000美元/天的价格签订3个月租约 [51] 问题2: 潘特利斯号和塔索斯号2021年无计划停工期是否会改变 - 目前预计2021年无干坞计划，再租船预计不会产生额外停工期 [54] 问题3: 公司作为整合平台的机会规模如何 - 机会不多，目前有2 - 3个初步讨论项目，公司认为股价达到净资产价值水平时会更有吸引力，也可能传统方式收购单艘船 [55][56]

财务数据和关键指标变化 - 2020年第三季度，公司总净收入680万美元，较去年同期770万美元下降11.3%；净收入50万美元，去年同期净亏损40万美元；利息和其他融资成本60万美元，去年同期80万美元；折旧费用约170万美元，去年同期160万美元；调整后EBITDA为280万美元，去年同期220万美元；基本和摊薄后每股收益为0.06美元，去年同期亏损0.35美元 [6][23] - 2020年前九个月，公司总净收入1590万美元，较去年同期1960万美元下降19.1%；净亏损560万美元，去年同期净亏损140万美元；利息和其他融资成本190万美元，去年同期270万美元；折旧费用490万美元，去年同期480万美元；调整后EBITDA为180万美元，去年同期650万美元；基本和摊薄后每股亏损2.97美元，去年同期亏损1.31美元 [27] 各条业务线数据和关键指标变化 - 2020年第三季度，公司商业利用率为100%，运营利用率为98.9%，去年同期分别为100%和99.5%；每艘船每日平均获得定期租船等价费率为11873美元，去年同期为12088美元；每艘船每日总运营成本为6397美元，去年同期为5722美元；每日现金流盈亏平衡率约为9846美元，去年同期为10845美元 [30][31] - 2020年前九个月，公司商业利用率为100%，运营利用率为99.6%，去年同期分别为100%和99.2%；每艘船每日平均获得定期租船等价费率为8927美元，去年同期为10750美元；每艘船每日总运营成本为6195美元，去年同期为5839美元；现金流盈亏平衡率为10863美元，去年同期为12308美元 [33][34] 各个市场数据和关键指标变化 - 2020年第三季度，巴拿马型散货船平均每日运价为12300美元，目前回落至约9250美元；一年期定期租船费率平均接近12000美元，目前徘徊在10300美元左右 [12] - 国际货币基金组织预计2020年全球GDP增长从之前的 -4.9%上调至 -4.4%，2021年将从2020年的 -5.4%恢复至5.2%；2020年美国经济增长预计为 -4.3%，欧元区为 -8.3%，中国为1.9%；2021年美国预计增长3.1%，欧元区预计增长5.2%，中国预计增长8.2% [13][14] - 克拉克森预计2020年干散货贸易增长为 -3.3%，2021年将增长5% [15] - 截至2020年11月，订单占总船队的比例为6.3%，为20多年来最低水平；2020年船队增长约4.3%，2021年预计为3.8%，2022年及以后目前仅为1.1% [16][17] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司将持续评估船舶投资机会或与其他船队进行整合，尤其利用上市公司身份提供整合平台；同时努力改善资本结构，降低资本成本并增加流动性 [22] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 由于疫情二次爆发和重新封锁，短期内干散货市场将受全球经济状况影响；中期来看，疫情得到控制或疫苗推出后，市场有望改善 [11] - 公司预计2021年上半年市场受疫情影响表现不佳，下半年有望强劲反弹；2021 - 2022年供需平衡将为租船费率提供支撑，虽仍有波动，但有望维持或提高近期水平 [18][20] 其他重要信息 - 截至2020年9月30日，公司银行未偿债务约5200万美元；2021年需支付约800万美元气球还款，2022年需支付210万美元气球还款，这些还款低于相应船舶的废钢价格 [36] - 公司债务平均利润率约为3%，假设LIBOR利率为0.5%，高级债务成本约为3.5%；若包括优先股股息，非股权融资的综合成本截至上季度末约为5% [37] - 未来12个月，公司每艘船每日预计贷款还款约为2381美元，预计每日现金流盈亏平衡水平约为9850美元 [38] - 公司资产负债表显示，现金及其他流动资产约710万美元，船舶账面价值约1.01亿美元，总资产约1.08亿美元；负债方面，银行债务约5200万美元，占资产账面价值的48%，优先股约1600万美元，占15%，其他资产和负债约430万美元，占4%；净账面价值约3550万美元，每股约15.4美元；若以市场价值替代船舶账面价值，预计每股净资产超过10美元 [39][40] 总结问答环节所有的提问和回答 问题：客户在合同延期时不承诺更长期限的原因 - 公司较旧的2000年建造的船舶不受定期业务运营商青睐，在现货市场交易；2004 - 2005年建造的巴拿马型船可固定长达一年；小于五年船龄的船舶有一年或两年的市场，但不会更长；由于目前租船费率回调，且预计2021年第二或第三季度租船费率将提高，公司更倾向于短期合同 [43][44] 问题：2021年租船费率预期 - 2021年上半年受疫情和封锁影响市场不强，第一季度肯定如此，第二季度取决于疫情发展和贸易战情况；预计从第二或第三季度开始租船费率将提高，全年平均费率将高于今年，可能接近第三或第四季度的费率 [45][46] 问题：公司使用FFA覆盖船队的策略 - 公司原计划在FFA达到10000美元/天时增加覆盖；目前第一季度FFA交易价格低于8000美元/天，公司不会在此水平操作；若11月或12月初出现新高峰且价格回到目标水平，公司将增加FFA覆盖 [50] 问题：第四季度42%覆盖天数是否包括FFA及相关费率 - 42%包括两艘通过FFA覆盖的每日收入11000美元的船舶，以及Xenia Kamsarmax号每日11000美元的保底收入；还包括Tasos和Pantelis号部分租约，这两艘船平均每日约10000美元；总体42%覆盖的平均费率略低于11000美元 [51] 问题：Xenia号合同到期后能否保持保底价格及合同结构 - Xenia号租约到期后将进行特别检验，之后的运营安排需视情况而定 [53] 问题：未来是否还有其他船舶检验 - 未来一个季度只有Xenia号需要进行特别检验，第一季度没有其他检验安排 [54] 问题：2021年运营成本是否有重大变化 - 预计运营成本不会有重大结构性变化，可能比今年高1% - 1.5% [55] 问题：2021年气球还款是否与银行讨论延期 - 目前尚未就2021年的800万美元气球还款与银行进行讨论；该还款低于相关船舶废钢价格的一半，预计融资不会有问题，甚至可能获得更多资金 [56][57]