财务数据和关键指标变化 - 2020年第二季度总净收入400万美元，较2019年同期的620万美元下降35.6%；净亏损380万美元，归属普通股股东净亏损420万美元；利息和其他融资成本60万美元，低于去年同期的90万美元；折旧费用约160万美元，与去年同期基本持平；调整后EBITDA为负130万美元，去年同期为正180万美元；基本和摊薄后归属普通股股东每股亏损1.86美元，去年同期为1.14美元；剔除衍生品未实现亏损后，调整后归属普通股股东每股亏损1.73美元，去年同期为0.65美元 [33][34][35] - 2020年上半年总净收入910万美元，较2019年同期的1200万美元下降24.1%；净亏损610万美元，归属普通股股东净亏损690万美元；利息和其他融资成本120万美元，低于去年同期的190万美元；折旧费用约330万美元，略高于去年同期的320万美元；调整后EBITDA为负100万美元，去年同期为正430万美元；基本和摊薄后归属普通股股东每股亏损3.03美元，去年同期为0.96美元；剔除衍生品未实现亏损后，调整后归属普通股股东每股亏损2.76美元，去年同期为0.87美元 [40][41][42] - 截至2020年6月30日，公司未偿还银行债务约5340万美元，2020年已偿还贷款约500万美元；2021年有800万美元气球付款，2022年有210万美元气球付款；平均债务成本约3%，假设LIBOR利率为0.5%，高级债务成本约3.5%，包含优先股股息后，非股权融资平均综合成本约5% [53][55][56] - 公司资产包括约680万美元现金及其他流动资产和账面价值约1.025亿美元的船舶，总资产约1.09亿美元；负债包括约5340万美元银行债务、约1580万美元优先股和约530万美元其他负债，净资产约3500万美元，每股约15美元；考虑船舶市场价值较账面价值低10%，每股净资产在10 - 11美元之间 [59][60][61] 各条业务线数据和关键指标变化 - 2020年第二季度，商业利用率为100%，运营利用率为99.9%；平均每艘船每日期租等价租金为7297美元，低于2019年同期的10724美元；每艘船每日总运营成本（不含干坞成本）为6131美元，高于2019年同期的5940美元；每日现金流盈亏平衡率约为11836美元，低于2019年同期的12569美元 [46][47][48] - 2020年上半年，商业利用率和运营利用率均为100%；平均每艘船每日期租等价租金为7609美元，低于2019年同期的10078美元；每艘船每日总运营成本（不含干坞成本）为6093美元，高于2019年同期的5898美元；现金流盈亏平衡率为11489美元，低于2019年同期的12110美元 [50][51][52] 各个市场数据和关键指标变化 - 2020年第二季度，干散货市场受疫情和主要经济体封锁影响，货运量下降，租船费率大幅下跌；6月下旬市场开始复苏，巴拿马型船现货费率目前约为9500美元/天，一年期定期租船费率约为11500美元/天 [15][16] - IMF预计2020年全球GDP增长将大幅收缩4.9%，2021年将显著复苏5.4%；2020年干散货货运增长预计为负4.1%，2021年预计增长5.5% [17][19][20] - 2020年订单占比为6.3%，预计船队增长约3%；2021年订单占比预计为3.4%，船队增长约1%；2022年订单占比目前仅为0.9%，若新订单少，船队可能收缩 [20][21] - 截至2020年7月，订单占总船队的比例为7.5%，为过去20多年来最低水平 [22] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司将利用上市公司地位，评估船舶投资机会或进行船队整合，以从市场发展中受益 [31] - 行业过去十年表现不佳的主要原因是新船交付量高，超过货运增长；当前订单量相对较小，预计干散货市场将在近期出现基本面支撑的反弹 [22][23] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2020年第二季度业绩不佳是由于市场开局糟糕以及两艘船进行特殊维修；随着市场改善和年内无更多干坞计划，预计第三季度业绩将好转 [5][6][7] - 疫情导致经济和货运环境发生巨大负面变化，公司面临运营风险和困难，如港口封锁影响船员更换；但市场自6月以来开始复苏，当前费率若保持不变，需求可能高于预期，公司有望在下半年取得积极成果 [15][16][24] - 2021年有望成为有前景的一年，订单量低、需求反弹以及中美贸易紧张局势有望缓解 [27] 其他重要信息 - 2020年第二季度，“Pantelis”轮以约7000美元/天的价格固定约55 - 65天航次，之后以10850 - 11500美元/天的价格固定约45 - 100天航次；“Tasos”轮以6875美元/天的价格固定约80 - 100天航次，净压载航次后为5785美元/天，7月初以9000美元/天的价格固定90 - 100天航次 [8][9] - 第二季度出售180天第四季度FFA合约，平均价格为10000美元/天；7月初又以20000美元/天的价格固定180天，两艘基于指数的租船船舶第三季度和第四季度平均覆盖价格为11000美元/天 [9][10] - 两艘最老的船“Pantelis”轮和“Tasos”轮在第二季度完成干坞特殊检验，“Pantelis”轮还安装了压载水处理厂，干坞总成本约150万美元（不含压载水成本），2020年无更多干坞计划 [10][11] - 公司同意推迟三艘巴拿马型船第三季度和第四季度的分期付款，并将其纳入相应的气球付款；与优先股股东达成协议，从2020年4月1日至2021年1月29日，公司可选择以发行新优先股的方式支付优先股股息，董事会选择在第二季度采用此方式，股息成本将增加1% [11][12] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 公司与贷款人关于2020年到期债务展期的对话在过去六个月是否有变化 - 公司将三艘船的Q3和Q4到期分期付款展期至2021年底，并与优先股股东达成协议，在今年至2021年1月期间以实物形式支付股息 [63][64] 问题2: 在当前运营环境下，若市场波动持续，是否有能力削减运营成本 - 由于疫情和运营问题，成本可能略有增加，但公司已控制成本并将继续保障船员安全；市场已显著改善，预计第三季度业绩将好于第二季度 [65][66] 问题3: 截至目前本季度平均费率情况 - 本季度迄今平均费率约为11000美元/天，显著高于上一季度的约7000美元/天 [67] 问题4: 2020年第二季度的压载水设备工作是否会延续到第三季度，第三季度是否有预期的干坞费用 - 预计第三季度和第四季度均无干坞或压载水费用 [68] 问题5: 目前哪些资产未抵押，潜在借款能力如何，公司战略是侧重于偿还或重组优先股，还是 refinance 明年到期的债务 - 公司正在讨论 refinance 现有债务，但暂无进展；有信心与股权持有人达成协议，减少2021年股息增加的影响；所有资产目前均已抵押，但杠杆率不高，必要时可能增加借款 [70][71][72] 问题6: 公司目前的借款能力如何，若将杠杆率提高到55%，借款额度有多少 - 公司可通过增加现有船舶杠杆或重组2021年到期贷款增加500 - 600万美元借款；未来六个月不需要借款，年底资产负债表将进一步加强 [74][75] 问题7: 第二季度利息费用为916美元/天，未来预计为730美元/天，是否有非现金成分降低利息费用，未来利息计算的假设是什么 - 历史数据包含年初较高的LIBOR利率，未来LIBOR利率预计较低；部分债务已偿还，余额减少 [77][78] 问题8: 本周公司股价出现异常交易活动，原因是什么 - 公司无相关事件导致股价异常波动 [80][81]

财务数据和关键指标变化 - 2020年第一季度总净收入为510万美元，较2019年第一季度的580万美元下降12.5% [6][21] - 2020年第一季度调整后息税折旧摊销前利润（EBITDA）为60万美元，2019年第一季度为250万美元 [6][22] - 2020年第一季度归属于普通股股东的调整后净亏损为210万美元，摊薄后每股亏损0.91美元；2019年第一季度归属于普通股股东的净收入为40万美元，摊薄后每股收益0.18美元 [6][22] - 2020年第一季度折旧费用为160万美元，与去年同期持平 [22] - 2020年第一季度每日现金流盈亏平衡率约为每艘船11140美元，2019年同期为11557美元 [26] - 截至2020年3月31日，公司未偿还银行债务为5490万美元，平均利差约为3% [27] - 截至上季度末，公司非股权融资的平均综合成本约为5% [28] - 截至2020年3月31日，公司总资产约为1.13亿美元，银行债务约占资产账面价值的49%，优先股融资占14%，其他负债约占4%，净账面价值约为3900万美元，每股16.8美元；考虑船舶市场价值后，每股净资产价值在11 - 13美元之间 [31][32] 各条业务线数据和关键指标变化 - 2020年第一季度，公司拥有并运营7艘船舶，平均期租等价租金（TCE）为每天每艘船7885美元，2019年同期为9472美元 [6][25] - 2020年第一季度，公司船舶利用率为100%商业和运营利用率，2019年第一季度为100%商业、99.7%运营利用率 [24] - 2020年第一季度，公司每艘船每日总运营成本（包括管理费、一般及行政费用，但不包括干坞成本）平均为6055美元，2019年同期为5849美元 [25] 各个市场数据和关键指标变化 - 2020年至今，受新冠疫情影响，干散货海运贸易大幅下降，巴拿马型船租船费率较2019年第四季度下降约50%，到2020年5月中旬，好望角型船市场跌幅最大，巴拿马型船即期费率约为每天4500美元，略低于运营成本，一年期期租费率虽也下降，但接近当前即期费率的两倍 [11] - 国际货币基金组织（IMF）预计2020年全球经济将急剧收缩3%，2021年将增长5.8%；中国经济增速将从6%降至1.2%，2021年预计为9.2%；美国经济活动将降至 - 5.9%，2021年预计恢复至4.7%；欧元区经济增长将降至 - 7.5%，2021年预计恢复至4.7%；印度经济增长预测从5.8%下调至1.9%，2021年预计为7.4%；巴西经济前景黯淡，预计GDP增长为 - 5.3%，2021年预计为2.9% [12][13] - 克拉克森预计2020年干散货贸易增长为 - 3.7%，2021年为5.3% [14] - 2020年订单量占比为6.3%，预计船队增长约2.5%；2021年订单量预计为3%，船队增长约1.9%；2022年订单量目前仅为0.6% [15] - 截至2020年5月，订单量占总船队的比例为8.1%，为过去20多年来的最低水平 [16] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司将持续评估船舶投资机会或与其他船队进行整合，利用上市公司地位提供整合平台，以从运费率稳定和改善的环境中受益 [18] - 公司计划在未来几个月利用现有船舶创造流动性，并通过售后回租或直接再融资等方式对部分船舶进行再融资，以偿还优先股，预计在秋季进行 [41] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 新冠疫情的未知持续时间及其财务后果使预测变得困难，预计2020年干散货需求将大幅下降，2021年将温和复苏，类似于2009年金融危机时的情况；夏季市场可能不会有显著增长，但年底前市场可能会有明显改善 [17] - 由于需求不确定性和未来燃料的不明确性，新船订单预计将受到抑制，2021年在低订单量和全球经济强劲复苏预期的背景下，干散货市场有望迎来反弹，并持续到2022年 [17] 其他重要信息 - 2020年，“Tasos”轮于3月22日进入干船坞约18天，初步估计成本约为90万美元；“Pantelis”轮于当天进入干船坞进行第四次特别检验和压载水舱安装，估计成本为85万美元，压载水处理厂安装费用约为40万美元，2020年无更多干船坞计划 [8] - 截至2020年5月15日，公司剩余年度的有效覆盖率按最低固定费率合同计算约为16%，按最低期限计算的合同天数约为50% [10] - 公司船队由7艘干散货船组成，平均船龄为11.8年，载货能力为52.9万载重吨 [9] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 其他五艘船的压载设备升级或安装情况以及2021年潜在的停工期预期 - 除“Tasos”轮预计在2022年安装压载水处理厂外，其他船舶都将安装；2021年只有“Xenia”轮有一次干船坞计划 [34] 问题2: 已完成季度的库存减记相关情况 - 是由于一艘按航次租船方式运营的船舶上的燃料，因2月至季度末油价大幅下跌，对燃料价值进行了减记 [35] 问题3: 公司银行的大致位置以及开始讨论延长2021年起的气球付款的时间 - 公司有两家银行位于希腊，正在与另一家希腊银行办公室沟通，其余银行位于德国；已就重新安排近期债务进行了一些讨论 [36] 问题4: “Alexandros P”轮在Guardian Pool的当前费率或2020年第一季度费率，以及该季度至今的平均费率 - 第一季度“Alexandros P”轮净赚约8500美元，Supramax即期费率平均约为7400美元；需后续再提供更准确信息 [38][40] 问题5: 第二季度的远期覆盖率百分比以及该季度至今的TCE费率平均水平 - 除“Tasos”和“Pantelis”轮按即期航次租船外，其余四艘船基于指数计算费率，其中“Xenia”轮有1.1万美元的最低费率；“Alexandros P”轮所在的Guardian Pool表现略好于Supramax指数，该轮实际收益超过指数的114% [39] 问题6: 公司当前的流动性情况，除现金外可用的资源，以及可用于杠杆融资的未抵押资产，以及如何为在优先股利率上调前部分或全部赎回优先股做准备 - 近期市场不利于公司对优先股进行再融资，计划在未来几个月利用现有船舶创造流动性，并通过售后回租或直接再融资等方式对部分船舶进行再融资，以偿还优先股，预计在秋季进行 [41] 问题7: 压载水处理计划的时间表 - “Pantelis”轮正在干船坞安装压载水处理厂，之后除“Tasos”轮外所有船舶都将安装，“Tasos”轮预计在2022年或2023年的下一次干船坞时安装 [43]

财务与债务管理 - 截至2019年12月31日，公司船队的利率互换合约名义金额为1000万美元[129] - 公司现有银行贷款总额约为5690万美元，截至2019年12月31日，未来两年需偿还2030万美元债务[170] - 截至2020年3月31日，公司已偿还200万美元债务，未偿还债务总额降至5490万美元[170] - 公司未来资本支出可能依赖借款或通过发行债务或股权证券筹集资金，若无法获得资金，可能影响部分船舶的运营[166] - 公司现有贷款协议包含限制性条款，可能限制其流动性及公司活动，包括支付股息、资本支出等[167][168] - 公司未来可能面临利率上升风险，增加融资成本，影响财务状况和运营结果[171] - 公司可能面临LIBOR波动带来的利率风险，可能导致借款成本增加，影响盈利能力和现金流[234][235][236] - 公司可能使用利率衍生工具来管理利率风险，但这些工具可能无法有效对冲风险，甚至导致损失[240] 船队管理与运营 - 公司依赖Eurobulk和Eurobulk FE管理船队，若其未能履行义务，可能对公司运营产生不利影响[132] - 公司计划通过购买新船和二手船实现增长，但可能面临现金流、流动性和支付股息能力的负面影响[137] - 公司未来增长取决于多个因素，包括船厂运营、船舶可用性、融资条件等[137] - 公司计划通过购买二手船或新造船扩大船队，但若船舶交付延迟或存在缺陷，可能影响收益和财务状况[176][177] - 公司船队中约32%的船舶在2020年剩余时间内受时间租船合同约束，可能限制其在现货市场上的机会[185] - 公司船队的平均船龄为11.6年，船龄增加可能导致运营成本上升和燃油效率下降[198] - 公司船队中有两艘船超过18年，超过18年的船可能无法盈利或产生正现金流[199] - 公司估计船舶的使用寿命为25年，若无法在船舶寿命结束时替换船队，将对业务和财务状况产生重大不利影响[201] - 公司运营干散货船面临独特风险，如货物损坏、船舶结构问题等，可能影响业务和财务状况[192] - 公司可能面临船舶损坏和意外干坞费用，影响现金流和财务状况[194] - 公司可能因船舶维修和停租期间的收入损失而影响收益[195] - 公司可能因二手船舶的维修成本增加而影响收益[197] - 公司通常不购买停租保险，船舶停租可能导致业务、财务状况和运营结果受到重大不利影响[220] 市场竞争与客户依赖 - 公司面临来自新进入者和资源丰富的老牌公司的激烈竞争，可能影响其获取新租约的能力[146] - 公司依赖少数重要客户，若失去这些客户且无法找到替代租船方，可能导致收入损失[241][242] - 2019年公司81%的收入来自前五大租船客户，2018年、2017年和2016年分别为69%、74%和91%[242] 法律与合规风险 - 公司可能因船舶进入受制裁港口而面临罚款、处罚或声誉损害[222] - 公司可能因合同方违反制裁规定而终止合同或面临罚款、处罚[223] - 公司可能因违反制裁和禁运法律而面临罚款、处罚或其他制裁，影响其进入美国资本市场的能力[225][226] - 公司面临违反美国《反海外腐败法》的风险，可能导致罚款、刑事处罚和业务受损[253] - 公司可能被视为“被动外国投资公司”（PFIC），若被认定，美国股东将面临不利的联邦所得税后果[243][244][245] 外汇与利率风险 - 公司约20%的船舶运营费用和干坞费用以及6%的行政费用以外币支付，主要受美元汇率波动影响[232] - 公司可能面临LIBOR波动带来的利率风险，可能导致借款成本增加，影响盈利能力和现金流[234][235][236] 股东与股权结构 - 公司最大股东Dry Friends持有约39.3%的普通股和未归属激励股份，占总投票权的35.5%[143] - 公司发行的B系列优先股在清算时享有优先权，可能对普通股的价值产生不利影响[277] 股票市场与流动性 - 公司股票交易量低，可能导致股价下跌并增加出售股票的难度[260] - 公司股票价格可能因多种因素而大幅波动，包括季度和年度业绩波动、市场估值变化等[262] - 如果公司股票价格连续30个交易日低于1美元，可能面临退市风险[265] - 公司股票价格低于5美元时，股东无法将其作为保证金账户的抵押品，可能导致股价进一步下跌[266] - 公司可能发行更多普通股和优先股，这可能对普通股的市场价格产生负面影响[272] 税务与豁免 - 公司可能需为美国来源收入支付税款，这将减少其收益[250] - 公司计划在未来纳税年度继续申请美国联邦所得税豁免[251] - 如果公司未能获得第883条款的豁免，将对其业务产生负面影响，并减少可供股东分配的收益[252] 网络安全与保险 - 公司未购买网络攻击保险，这可能对业务、财务状况和运营结果产生重大不利影响[219] - 公司通常不购买停租保险，船舶停租可能导致业务、财务状况和运营结果受到重大不利影响[220] 国际运营与政治风险 - 公司运营主要在美国境外，可能受到政治和政府不稳定的影响，干扰船舶运营并增加成本[227] - 截至2020年3月31日，公司船舶未曾在伊朗、朝鲜、苏丹、叙利亚或古巴等国家停靠，未来也无计划停靠[224] 高管与利益冲突 - 公司高管与管理者Eurobulk存在利益冲突，可能对公司产生不利影响[152] - 公司高管未将所有时间投入公司业务，可能影响公司管理效率[154] 信息披露与投资者吸引力 - 公司作为“新兴成长公司”，可能因减少披露要求而使普通股对投资者吸引力降低[155] 海盗与安全风险 - 公司可能因船舶遭受海盗袭击而面临保险费用增加和船员成本上升[215]

财务数据和关键指标变化 - 2019年第四季度，公司总净收入760万美元，较2018年第四季度的700万美元增长8.8%；净利润140万美元，归属于普通股股东的净利润103万美元；调整后息税折旧摊销前利润（EBITDA）380万美元，高于2018年同期的350万美元；基本和摊薄后每股收益0.45美元 [6][28][29][31] - 2019年全年，公司总净收入2720万美元，较2018年的2450万美元增长11%；净利润2万美元，归属于普通股股东的净亏损190万美元；调整后EBITDA为1030万美元，高于2018年的940万美元；基本和摊薄后每股亏损0.85美元 [33][36] 各条业务线数据和关键指标变化 - 2019年第四季度，公司运营7艘船，平均期租等价租金（TCE）为12439美元/天，低于2018年同期的12513美元/天；总每日运营成本（含管理费和行政费用）为5965美元/船/天，较2018年同期增长0.7%；现金流盈亏平衡率为9665美元/船/天，低于2018年同期的10663美元/船/天 [39][40][41] - 2019年全年，公司运营7艘船，平均TCE为11190美元/天，低于2018年的12484美元/天；总每日运营成本为5869美元/船/天，较2018年降低约10%；现金流盈亏平衡率为10828美元，低于2018年的11820美元 [42][43] 各个市场数据和关键指标变化 - 2019年第四季度，干散货市场费率下降，部分情况较第三季度降幅超20%，但由于部分船只签订长期租约或在第三季度锁定有利费率，该降幅未完全反映在第四季度净收入和TCE中 [12] - 2020年1月和2月，市场持续下滑，除贸易不确定性外，新冠疫情对全球经济增长的影响引发新担忧 [13] - 国际货币基金组织（IMF）预计2020年全球GDP增长率降至3.3%，中国GDP增长率为6%（疫情前预测），分析师预计疫情将使中国年度GDP增长降低0.5%，第一季度降低2%；2021年全球GDP预计增长3.4% [14][16] - 克拉克森预计2020年和2021年干散货贸易量分别增长2.5%和2.3%，远高于2019年的1.1% [16] - 干散货新船订单处于20多年来最低点，大部分订单预计今年交付，由于船东不确定未来燃料和发动机类型，预计今年新订单数量较少，未来几年船队增长受限 [16][17] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司继续寻求与其他船队合并的机会以实现增长，并采取措施提高投资者对费率的可见性，以缩小股票交易价格与净资产价值（NAV）的差距 [26] - 公司认为干散货市场在克服短期不利因素后，中期有望提供可观回报，但行业过去十年受供应过剩困扰 [13][18] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层认为，尽管当前市场面临贸易不确定性和新冠疫情等挑战，但干散货市场中期仍有机会，特别是在需求问题得到解决且供应增长受限的情况下 [13][18] - 对于主要运输商品，铁矿石贸易量增长因澳大利亚和巴西缺乏新的矿业投资而面临风险；煤炭进口预计在2020年及未来几年继续增长；谷物贸易预计今年反弹并随全球人口增长和生活水平提高而持续增长 [22][23][24] 其他重要信息 - 截至2020年2月1日，公司2020年的有效租约覆盖率仅为18%，不包括指数租约船只，其中Xenia轮有每日11000美元的保底租金 [11] - 2019年，公司两艘船进行特别检验，12艘船进行中间检验，总费用170万美元；2018年，两艘船进行特别检验，一艘船进行中间检验，总费用150万美元 [35] - 截至2019年12月31日，公司银行债务余额5690万美元，平均利差约3%；假设伦敦银行间同业拆借利率（LIBOR）为2%，高级债务成本约5%；包括优先股股息成本9.25%后，非股权融资平均综合成本约5.9% [44] - 2019年6月，公司提前偿还约430万美元B类优先股，股息率从12%降至9.25%，至2021年1月将升至14%；截至去年底，B类优先股剩余未偿还金额为1540万美元 [45] - 公司预计未来12个月每艘船的现金流盈亏平衡水平约为10950美元 [47] - 截至去年底，公司船队账面价值约1.055亿美元，现金及其他资产约1220万美元，总资产约1.177亿美元；负债方面，银行债务5690万美元，约占资产账面价值的48%，优先股1540万美元，约占13%，其他负债470万美元，约占4%；净资产账面价值约4100万美元，每股账面价值接近每股净资产价值 [48] - 今年以来，干散货市场疲软，资产价值较此前下降5% - 10%，预计每股净资产价值在13 - 15美元之间，而公司股票近期交易价格略低于或接近6美元，存在较大折价 [49][50] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 本月到期的两份租约在当前环境下的短期潜在结果 - 这两艘短期租约的船可能继续短期运营，公司正在协商将其中一艘船再租20 - 25天，租约费率在2500 - 3000美元之间，目前太平洋市场如此；若选择更长航程，费率可能略高，但公司倾向短航程，等待市场复苏 [52] 问题2: 报告中提及铁矿石贸易量增长面临风险的原因及对市场的影响 - 克拉克森预计干散货需求增长率低于过去10年，铁矿石是主要运输商品之一，新的矿业开发项目较少，这解释了干散货需求增长预计较低的原因；低需求被船只供应减少和新订单不足所抵消 [53][54] 问题3: 公司未来12个月预算中税费略高于2019年的原因 - 公司预计每艘船的运营成本约为5100美元/天，比2019年实际成本高2% - 2.5%，主要是部分船龄较大的船只成本略高，与2018年第四季度水平相当；公司正在分析2019年运营成本，希望通过节约措施使成本增幅低于2.5% [59][60] 问题4: IMO 2020对公司的影响以及是否考虑投资洗涤器 - 起初高硫燃油和低硫燃油价差超过350美元，目前已缩小至200美元以下且可能继续降低，公司燃油成本略有增加，约100美元；安装洗涤器的公司利用了成本差异，但价差缩小后，对于巴拿马型及以下船只，投资洗涤器可能不划算，公司将根据价格差异变化再做决定，目前不考虑安装 [62][63] - 由于洗涤器和新冠疫情问题，中国船厂干船坞业务受影响，公司原计划第一季度进坞的两艘船已获延期，可能需进一步申请延期；加油等待时间和提前申请时间的变化主要是租船方的问题，对公司期租业务影响不大 [64][65] 问题5: 近期收购活动的情况及潜在资产的可用性 - 公司有两种增长方式，一是有机增长，二是通过合资企业；目前暂无合资企业相关进展，但一直在关注机会；公司考虑在价格下降时购买一艘船，但市场上优质船只卖家少，买卖双方报价差距大，买卖活动少 [66][67] 问题6: 关于优先股成本上升，是否有部分偿还或全部赎回的想法 - 公司目标是找到部分或全部赎回优先股的方法，参考2018年模式，部分偿还可降低费率，公司有一定的杠杆操作空间，可筹集资金大幅降低优先股规模 [68] 问题7: 公司此前提及的400 - 500万美元“弹药”（担保贷款额度）是否仍然存在 - 由于船只价值略有下降，担保贷款额度可能有所减少，但预计仍有400 - 500万美元的杠杆操作空间；若考虑售后回租方式，可能有能力全额偿还优先股 [69]

金融风险 - 截至2018年12月31日，公司船队利率互换的名义总额为1000万美元，利率和货币套期保值可能导致支付高于市场的利率[125] - 截至2018年12月31日，公司总银行债务约为6390万美元，债务偿还计划要求未来两年偿还1400万美元；截至2019年4月1日，已偿还220万美元债务，未偿还债务降至6170万美元[165] - 为船队融资产生的债务需用运营现金流偿还本金和利息，限制了其他用途的资金，利率上升可能增加成本并产生不利影响[165][166] - 信贷市场波动可能影响公司现有债务再融资或新增债务的能力，可能需寻求其他资金来源[177] - 公司收入以美元计价，但约22%的船只运营和干坞费用、全部船只管理费用以及2018年约9%的一般及行政费用以非美元货币支出，汇率波动会影响财务结果[235] - 公司可能投资货运远期协议等衍生品，若未正确预测租船费率变动，结算或终止时可能遭受损失，影响经营业绩和现金流[236] - 行业多数贷款协议利率基于LIBOR等可变因素，LIBOR波动或替换会增加公司借款成本，影响盈利能力、收益和现金流[237][238][239] - 2021年后银行可能停止报告LIBOR相关信息，替代利率过渡对公司影响重大，使用利率衍生品也可能影响业绩和现金状况[239] 法律诉讼风险 - 公司可能面临各类诉讼，若未获有利解决且未充分投保，可能对公司产生重大不利影响[126][127] 管理依赖风险 - 公司依赖Eurobulk和Eurobulk FE管理和租赁船队，若其未能履行义务，可能对公司运营产生不利影响[128][129] 股权结构 - 截至2019年4月22日，Dry Friends持有公司约38.1%的普通股和未归属激励奖励股份，代表33.9%的总投票权[138] - 截至2019年4月1日，Tennenbaum Capital Partners LLC建议的基金和Preferred Friends Investment Company Inc.持有的B类优先股分别可转换为公司17.5%和4.0%的普通股和未归属激励奖励股份[138] 业务发展风险 - 公司计划通过订购新船和收购二手船来发展业务，但可能面临诸多风险，如无法实现预期收益、增加成本等[132][133][134] - 公司的增长依赖于与现有租船人扩大关系、与新客户建立关系并获得新的定期租船合同，但面临来自新进入者和资源丰富的老牌公司的激烈竞争[141][142][144] - 公司未来计划通过收购新船或二手船来扩大业务，但可能面临船只交付延迟、有缺陷等问题，影响收益和财务状况[172][173] - 公司业务扩张可能需要升级运营和财务系统、增加员工，若无法实现可能对业绩产生不利影响[169][170] 利益冲突风险 - 公司主要管理人员与船舶管理公司存在关联，可能产生利益冲突，对公司不利[147] - 与Eurobulk或公司高管和董事有关联的公司可能收购与公司船队竞争的船舶[148] 新兴成长型公司风险 - 公司是“新兴成长型公司”，无法确定适用于新兴成长型公司的减少披露和其他要求是否会使普通股对投资者吸引力降低[150][151] 优先股相关 - B类优先股在2019年1月29日前可选择现金或实物支付股息，2019年1月29日至2021年1月29日股息率将提高到12%，之后提高到14%并以现金支付[159] - 董事会在分拆日批准发行19,042股B系列优先股，未来可能在获股东批准后发行更多系列优先股[275] - 发行优先股可能阻碍股东看好的并购，影响普通股股东投票权和股价[275] - B系列优先股在股息、分配和清算付款方面优先于普通股，可能对普通股价值产生不利影响[277] - 清算时，B系列优先股股东有权每股获得1000美元清算优先权及所有应计但未支付的股息[277] 股息支付风险 - 公司作为控股公司，支付股息的能力取决于子公司向其分配资金的能力，且可能无法支付股息[154][155][156] 贷款协议限制 - 现有贷款协议包含限制公司流动性和企业活动的限制性契约，可能需寻求贷款人许可才能进行某些企业行动[163][164] 租船合同情况 - 截至2019年4月1日，公司所有船只均签订了定期租船合同，剩余期限从不足一个月到12个月不等，2019年剩余时间定期租船合同占船队运力约49%，2020年占5%[182] 运营风险 - 运营远洋船只存在多种风险，如海洋灾难、海盗、环境事故等，可能增加成本、降低收入并损害声誉[185][186][187] - 船只面临海盗、恐怖主义和网络恐怖主义等运营风险，可能导致人员伤亡、财产损失和收入减少[210][211][212][213] 船队状况 - 截至2019年4月1日，公司船队船只平均船龄约为10.6年，有2艘船龄超18年[195][196][200] - 公司估计船只使用寿命为建成后25年，若不预留船只置换储备金，到期无法置换将影响业务和财务状况[200] - 二手船购买和运营或增加成本，且一般无保修，船龄增长会使维护成本上升、燃油效率降低、保险费率提高[193][194][195] - Rightship会将超18年船龄船只评级降至两星，多数主要承运人不租三星以下船只，影响公司船只出租盈利[196] 租船合同风险 - 租船合同存在对手方风险，市场低迷时租船人可能重新谈判或违约，公司可能损失并难以找到替代租约[203][204] 保险风险 - 公司保险可能不足以补偿船只损失，保险政策有免赔额、限制和除外责任，保险公司可能拒赔或违约[205][206][215] - 公司部分保险通过保赔协会获取，可能因自身和其他成员索赔记录被追加费用[207][208][209] 网络安全风险 - 海事行业网络安全法规可能发展，公司未购买网络攻击保险，可能需额外支出并影响业务[216] 制裁风险 - 公司船只按租船人指示停靠受制裁国家港口，可能影响声誉和公司股票市场及交易价格[218][219] - 公司所有收入来自租船业务，截至2019年3月31日，旗下船只未停靠过伊朗、朝鲜、苏丹、叙利亚或古巴港口，也无相关协议[227] - 公司虽认为自身遵守制裁和禁运法律法规，但未来无法保证，违规可能影响公司进入美国资本市场及业务开展，影响股价[229] 政治风险 - 公司预计主要在美国境外运营，会受政治和政府不稳定因素影响，可能干扰船只运营，增加成本，影响财务状况和经营业绩[230] 合规风险 - 公司作为上市公司需遵守相关报告要求，虽采取措施但可能不足以按时可靠履行义务，合规会增加成本并分散管理层精力[232][234] 客户依赖风险 - 因船队规模小，公司很大一部分收入依赖少数重要客户，失去一个或多个客户可能对财务业绩产生不利影响[241] - 2018年公司约69%的收入来自前五大承租人，2017年和2016年该比例分别约为74%和91%[242] 税务风险 - 若被美国税务当局认定为“被动外国投资公司”（PFIC），美国股东将面临不利的联邦所得税后果；公司认为目前及未来不会被认定为PFIC，但无绝对保证[243][244][245][248] - 公司2018年及未来拟申请美国联邦所得税法定免税，但存在失去免税资格的风险，若失去资格，将对美国来源的航运收入征收2%的联邦所得税[250][251][252] 反贿赂风险 - 公司虽承诺遵守反贿赂法，但存在违反美国《反海外腐败法》的风险，违规可能导致罚款、刑事处罚及业务受损[253][254] 财务报告风险 - 若管理层无法提供财务报告内部控制有效性报告，投资者可能对财务报表可靠性失去信心，导致公司普通股价值下降[255][256] 股票交易风险 - 公司普通股交易成交量低，可能导致股价下跌且难以出售[260][261] - 公司普通股市场价格过去和未来可能大幅波动，受多种因素影响[262] - 若公司普通股股价连续30个工作日低于1美元且180天内未恢复，可能被纳斯达克资本市场摘牌[264][265] - 若公司普通股股价低于5美元，股东无法将其用作保证金账户借款抵押，可能导致股价下跌和波动加剧[266] 反收购条款影响 - 公司章程、细则和股东权利计划中的反收购条款可能阻碍公司并购、董事和高管更换，影响股东从控制权变更中获益[270][271] 注册地法律风险 - 公司在马绍尔群岛注册，当地公司法不完善，股东权利和保护可能少于美国典型州法[278] - 马绍尔群岛公司法规定股东大会通知需提前不少于15天发出，而特拉华州为不少于10天[278] - 马绍尔群岛法律下，需股东大会采取的行动若无会议需全体有权投票股东书面同意，特拉华州则按会议批准人数要求[278] - 公众股东在面对管理层、董事或控股股东行动时，保护自身利益可能比美国司法管辖区注册的公司股东更困难[278]