公司财务状况 - 上市公司(EFC)发布了2021年第四季度财务报告，显示净利润同比增长20%[1] - 公司现金流量稳健，资产负债表表现良好，财务状况稳定[1] - 股东权益持续增长，公司盈利能力强劲[1] 业务发展 - 公司(EFC)宣布推出新产品线，预计将为公司带来新的增长点[1] - 公司正在拓展海外市场，加大国际业务发展力度[1] - 业务多元化战略取得初步成效，不同业务板块均有增长[1] 市场表现 - 公司(EFC)股价在最近一个季度内表现稳定，市值持续增长[1] - 分析师预测公司未来市场表现乐观，建议投资者持有或增持[1] - 公司市场份额稳步增长，竞争优势明显，市场前景看好[1]

文章核心观点 - 建议投资者从Ellington Financial的A系列优先股转投E系列优先股，该公司优先股是收益型投资者的不错选择 [1][12] 公司业务与证券情况 - Ellington Financial是一家抵押房地产投资信托基金，投资于住宅和商业抵押贷款，还有消费贷款组合 [1] - 除普通股外，公司有七种收益证券可供选择，包括五种优先股和两种小额债券，收购Arlington Asset Management后债券已退市 [2] 2023年经营业绩 - 公司经营业绩受高利率环境影响，净利息收入下降3200万美元，其他收入增长受市场波动影响 [3] - 运营费用大幅增加，薪酬福利近四倍增长，专业和服务成本显著上升，但净收入近8800万美元，足以支付2300万美元优先股股息 [3] 资产负债情况 - 公司投资主要包括贷款和抵押相关证券，大量投资反向抵押贷款，住宅抵押贷款通过多种工具持有，商业和消费贷款占比小 [4] - 负债方面，公司利用回购市场程度较低，主要依靠反向抵押资产借款，资产抵押率高，债务期限结构与其他抵押房地产投资信托不同 [5] - 2023年公司整体债务权益比改善，股东权益增长 [5] 不投资普通股原因 - 抵押贷款和贷款的波动会使普通股比优先股更不稳定，公司不良贷款数量增长2.5倍，影响贷款公允价值、现金流和股东价值 [7] - 公司的套期保值做法显示，无论利率升降，都会出现价值损失，投资优先股更优 [8] - 公司普通股股息稳定性存疑，本月宣布股息从每股15美分降至13美分，未提供与普通股股息的比较 [9] 优先股分析 - 五种优先股中，两种为浮动利率，两种为重置利率，一种为固定利率 [10] - E系列优先股本月底将浮动，预计股息收益率将高于其他系列，虽有一定赎回风险但公司未赎回，A系列10月底浮动无明显上涨空间 [11] - C系列适合认为未来几年利率可能快速下降的投资者，2028年重置，不确定利率走势的投资者可同时投资C和E系列 [11]

文章核心观点 公司董事会宣布多项股息分配计划 [1] 股息分配情况 - 普通股月股息为每股0.13美元，2024年4月25日支付给2024年3月29日登记在册的普通股股东 [1] - 6.750% A系列固定至浮动利率累积可赎回优先股季度股息为每股0.421875美元，2024年4月30日支付给2024年3月29日登记在册的A系列优先股股东 [1] - 6.250% B系列固定利率重置累积可赎回优先股季度股息为每股0.390625美元，2024年4月30日支付给2024年3月29日登记在册的B系列优先股股东 [1] - 8.625% C系列固定利率重置累积可赎回优先股季度股息为每股0.5390625美元，2024年4月30日支付给2024年3月29日登记在册的C系列优先股股东 [1] - 7.00% D系列累积永久可赎回优先股季度股息为每股0.4375美元，2024年4月1日支付给2024年3月20日登记在册的D系列优先股股东 [1] - 8.250% E系列固定至浮动利率累积可赎回优先股季度股息为每股0.515625美元，2024年4月1日支付给2024年3月20日登记在册的E系列优先股股东 [1] 公司业务情况 - 公司投资于多种金融资产，包括住宅和商业抵押贷款、抵押贷款支持证券、反向抵押贷款、抵押服务权及相关投资、消费贷款、资产支持证券、贷款抵押债券、非抵押和抵押相关衍生品、贷款发起公司的债务和股权投资等 [5] - 公司由Ellington Financial Management LLC外部管理和提供建议，该公司是Ellington Management Group, L.L.C.的附属公司 [6]

公司概况 - 公司于2019年2月选择以公司形式纳税，2019年12月31日起开始作为REIT纳税[8] - 公司主要目标是通过投资来为股东创造有吸引力的、风险调整后的总回报[8] 投资目标和策略 - 公司的目标资产类别包括美国和欧洲的投资，主要包括住房抵押贷款、商业抵押贷款、RMBS等[9] - 公司通过使用衍生品和对冲工具来对冲利率风险、收益差距风险、信用风险和外汇风险[10] - 公司通过投资在住房和商业抵押贷款等方面寻求价值，同时也投资于其他从事贷款相关业务的实体的债务和/或股权[11] - 公司通过相对价值交易策略寻求在各种股票和/或固定收益市场中的短期定价差异[11] - 公司利用机会主义策略寻求产生有吸引力的、风险调整后的回报，主要通过证券和贷款投资[13] - 公司的投资策略包括广泛的投资指导方针，可能会进行高交易量的交易[14] 公司合并和管理 - 公司于2023年12月14日完成了与Arlington Asset Investment Corp.的合并，增加了投资组合和债务[11] - 公司通过外部管理和顾问公司Ellington进行管理，Ellington是一家拥有29年历史的投资管理公司[12] 风险管理 - 公司的信贷投资组合是其风险和回报的主要驱动因素，预计在近期至中期内将继续如此[12] - 公司利用各种对冲工具和衍生合同来机会性地对冲信用风险、收益差距风险、利率风险和外币风险[19] - 公司通过使用各种对冲策略来机会性地对冲利率风险，包括TBAs、利率互换、抵押支持的抵押债券、美国国债等[19] - 公司通过使用货币远期合同和其他货币相关衍生工具来抵消持有的非美元货币的潜在不利影响[20] 费用和管理协议 - 公司支付给我们的管理人员的管理费包括“基本”部分和“激励”部分，我们还报销管理人员的某些费用[25] - 公司支付给管理人的基本管理费为每年1.50%的运营合伙企业的权益[27] - 激励费用的计算基于调整后的净收入，超过激励计算期间的Hurdle Amounts[27] - 激励费用的支付方式为普通股和现金的组合，其中至少10%的季度支付将以普通股形式支付[28] - 公司支付所有直接运营费用，但不包括管理协议规定由管理人承担的费用[29] - 管理协议的当前期限为2024年12月31日到期，之后每年自动续约一年，除非提前至少180天通知不续约[30] 经营和竞争 - 公司竞争对手包括其他抵押贷款房地产投资信托、专业金融公司、贷款发放机构和服务商、银行、保险公司等[40] - 公司通过其经理和Ellington的专业人员及其行业专业知识获得竞争优势，帮助评估风险并确定某些潜在资产的适当定价[42] 法规合规 - CFPB对Longbridge等公司的监管涵盖了居住抵押贷款的起源、经纪和服务，以及执行与此类贷款相关的贷款修改或避免执行服务[48] 公司员工和财务信息 - 公司在2023年底拥有超过400名员工[50] - 公司的财务报告等文件可以在公司网站www.ellingtonfinancial.com免费获取[51]

财务数据和关键指标变化 - 公司在第四季度报告净收益为每股0.18美元,调整后可分配收益为每股0.27美元 [8][9] - 公司的总长期信贷投资组合在第四季度增加10%至27.4亿美元,主要由于增加了阿灵顿公司的抵押贷款服务组合 [23] - 公司的总长期机构抵押贷款证券投资组合在第四季度下降12%至8.53亿美元,公司利用市场反弹时机出售了部分资产 [24] 各条业务线数据和关键指标变化 - 公司的信贷策略在第四季度贡献了每股0.18美元的净收益,主要来自非机构RMBS投资的强劲净利息收入和净收益 [15] - 公司的Longbridge业务在第四季度贡献了每股0.01美元的调整后可分配收益,主要由于贷款发放量较低 [18][19] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司的机构MBS投资组合在第四季度产生了每股0.20美元的净收益,主要是由于较低和中等票面利率的MBS相对利率互换和国债的表现更好 [20] - 公司的商业过桥贷款和非QM贷款投资组合规模有所缩减,因为贷款偿还额超过新增贷款 [23] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司完成了与阿灵顿公司的合并,这立即增加了公司的规模,使其股权基础超过15亿美元,并进一步加强了公司的资产负债表 [11] - 公司预计将在今年中期左右实现Longbridge业务的盈利,这将大幅提升公司的调整后可分配收益 [45] - 公司看好未来商业房地产债务市场的机会,预计将有更多的不良资产被出售,公司将积极参与收购 [43][49][50] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层认为当前市场环境为公司创造了很好的风险调整后收益机会,收益利差虽然不如10月份高点,但仍然很宽 [41][42] - 管理层预计如果美联储开始降息,将为公司的资产组合带来正面影响,推动账面价值增长和调整后可分配收益的提升 [32][33] - 管理层表示公司有充足的现金和未使用的融资能力,可以继续扩大投资组合 [13][27] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Crispin Love 提问** 公司在商业贷款和桥贷领域看到哪些机会,是否会考虑提供夹层或优先级贷款? [49][50][51][52] **Mark Tecotzky 回答** 公司主要关注收购商业贷款,而不太考虑提供夹层或优先级贷款。公司与Sheridan的合作关系以及内部的专业能力,可以很好地管理和最大化这些不良贷款资产的价值。[50][51][52] 问题2 **Bose George 提问** 公司是否还有其他贷款可能会进入不良贷款状态,这些不良贷款的主要驱动因素是什么? [75][76][77][78][79] **JR Herlihy 回答** 公司目前主要有4类贷款存在不良迹象:1)少数商业贷款正在处理;2)非QM贷款由于服务转移导致短期逾期上升,但已基本解决;3)RTL贷款中2022年发放的贷款由于房价波动表现较差;4)消费贷款中低信用等级借款人的表现较弱。公司正在积极应对这些问题。[76][77][78][79]

业绩总结 - 公司2023年第四季度净收入为27,862千美元，较上季度的净损失3,362千美元有所改善[55] - 每股普通股的净收入为0.18美元，较上季度的-0.04美元有所回升[55] - 调整后的可分配收益为0.27美元，较上季度的0.01美元有所改善[56] - 2023年第四季度的总利润为113,080千美元，较2022年同期的亏损54,336千美元增长了308.5%[158] - 信用类长期投资产生的利润为103,239千美元，较2022年同期的亏损74,934千美元增长了238.5%[158] 用户数据 - 公司在2023年第四季度的投资组合总额为99,275千美元，其中包括74,769千美元的信用投资和11,580千美元的机构投资[55] - 2023年第四季度的贷款总公允价值为2645.6百万美元[116] - 反向抵押贷款组合中，未证券化的HECM贷款总公允价值为1.026亿美元，专有反向抵押贷款为3.296亿美元[199] 财务状况 - 长期信贷投资组合为27.4亿美元，较上季度增长10%[30] - 现金及现金等价物为2.289亿美元，外加其他无负担资产4.163亿美元[30] - 总股东权益为1,535,612千美元，较2022年同期的1,337,417千美元增长了14.8%[165] - 总借款为13,358,848千美元，债务与股本比率为8.6:1[65] 市场展望 - 与Arlington Asset Investment Corp.的合并于2023年12月14日完成，预计对每股账面价值产生约1.1%的稀释影响[30] - 2023年第四季度的加权平均剩余到期天数为126天，较2023年9月30日增加了23天[178] 新产品与技术研发 - 公司在2023年第四季度的长桥投资组合增长了13%，主要得益于专有反向抵押贷款的发放[63] - 长期代理投资产生的利润为2,768千美元，较2022年同期的亏损181,913千美元增长了101.5%[158] 负面信息 - 2023年第四季度的未实现损失净额为28,364千美元，反映了反向抵押贷款的净变化[55] - 信用对冲及其他损失为7,095千美元，较2022年同期的利润3,227千美元下降了320.5%[158] 其他新策略 - 公司在阿灵顿合并中确认的28.2百万美元的交易收益，扣除22.1百万美元的合并相关费用[195] - 2023年第四季度的其他收入主要包括房地产租金收入、贷款发放费用和服务收入[195]

公司财务表现 - 公司净利润归属于普通股股东为1250万美元，每股普通股为0.18美元[2] - 调整后的可分配收益为1890万美元，每股0.27美元[2] - 公司截至2023年12月31日，每股净资产为13.83美元[3] - 公司第四季度报告显示净利润为0.18美元每股，调整后的可分配收益为0.27美元每股[8] - 公司在2023年12月31日的净利息收入为27,991千美元，其他收入为56,640千美元，总支出为67,724千美元，净收入为19,325千美元[50][50][50] 公司资产情况 - 公司截至2023年12月31日的现金及现金等价物为2.289亿美元，另外还有4.163亿美元的未负债资产[6] - 公司的长期信贷投资组合在2023年12月31日达到了41.64亿美元，较9月30日增长[30] 公司业务策略 - 公司主要投资于各种金融资产，包括住宅和商业抵押贷款、抵押贷款支持证券、反向抵押贷款、抵押贷款服务权及相关投资、消费者贷款、资产支持证券、抵押和非抵押衍生品、贷款原始公司的债务和股权投资等[44] - 公司的信贷策略和代理策略分别为12.7万美元和14.6万美元[11] 公司合并与电话会议 - 公司于2023年12月14日完成了与Arlington Asset Investment Corp.的合并[7] - Ellington Financial将于2024年2月27日上午11:00举行电话会议，讨论截至2023年12月31日的财务业绩，电话会议将通过电话和网络直播进行，参与者需提前拨打电话号码(800) 225-9448，并参考会议ID EFCQ423[45] 公司前瞻性声明 - 公司基于目前可获得的信息，对未来运营、业务策略、绩效、财务状况、流动性和前景进行了前瞻性声明[48] - 公司的前瞻性声明受到风险和不确定性的影响，可能会因许多可能事件或因素的变化而发生变化，这些事件或因素并非全部为公司所知[49]

净利润与收益指标 - 2023年第四季度归属于普通股股东的净利润为1250万美元，合每股0.18美元；调整后可分配收益为1890万美元，合每股0.27美元[2][3] - 2023年第四季度，公司净收入为1932.5万美元，每股净收入为0.27美元[35] - 2023年第三季度，公司净收入为1308万美元，每股净收入为0.19美元[36] - 2023年第四季度和第三季度，归属于普通股股东的每股净收入分别为0.18美元和0.10美元[35][36] - 截至2023年12月31日的三个月，公司净利息收入为2.7991亿美元，其他收入为5.664亿美元，总费用为6.7724亿美元，净收入为1.9325亿美元[42] - 2023年第四季度基本和摊薄后普通股每股净收入为0.18美元，加权平均流通普通股为7.1338亿股[42] - 截至2023年12月31日的三个月，净收入为1932.5万美元，截至2023年9月30日的三个月为1308万美元[50] - 截至2023年12月31日的三个月，所得税费用为12.9万美元，截至2023年9月30日的三个月为22.4万美元[50] - 截至2023年12月31日的三个月，已实现净收益为1983.5万美元，截至2023年9月30日的三个月为524.9万美元[50] - 截至2023年12月31日的三个月，未实现净损失为1411.4万美元，截至2023年9月30日的三个月为1471.6万美元[50] - 截至2023年12月31日的三个月，反向MSRs未实现净收益为317.8万美元，截至2023年9月30日的三个月为净损失797.4万美元[50] - 截至2023年12月31日的三个月，非资本化交易成本和其他费用调整为585.5万美元，截至2023年9月30日的三个月为336.2万美元[50] - 截至2023年12月31日的三个月，阿灵顿合并相关的廉价购买净收益为 - 605.8万美元，截至2023年9月30日的三个月为0[50] - 截至2023年12月31日的三个月，调整后可分配收益为2550.2万美元，截至2023年9月30日的三个月为3146.5万美元[50] - 截至2023年12月31日的三个月，优先股股息为610.4万美元，截至2023年9月30日的三个月为598万美元[50] - 截至2023年12月31日的三个月，归属于普通股股东的调整后可分配收益为1890.5万美元，截至2023年9月30日的三个月为2251.8万美元[50] 每股相关指标 - 截至2023年12月31日，每股账面价值为13.83美元，季度股息为每股0.45美元[3] - 管理层建议从3月起将月股息从每股0.15美元降至0.13美元，基于2024年2月23日收盘价每股12.16美元，股息收益率为12.8%[3] - 2023年第四季度和第三季度，加权平均普通股和可转换单位分别为72136股和68605股[35][36] - 截至2023年12月31日，公司普通股每股账面价值为13.83美元[43] 债务与权益比率 - 截至2023年12月31日，经调整的有追索权债务与权益比率为2.0:1，包含所有无追索权借款后为8.6:1[4] - 截至2023年12月31日和9月30日，公司追索债务与股权比率从2.3:1降至2.0:1[33] - 截至2023年12月31日和9月30日，公司整体债务与股权比率从9.4:1降至8.4:1[34] 资产相关指标 - 截至2023年12月31日，现金及现金等价物为2.289亿美元，其他无抵押资产为4.163亿美元[5] - 截至2023年12月31日，公司总资产为153.1593亿美元，总负债为137.8032亿美元，总权益为15.3561亿美元[43] - 截至2023年12月31日，现金及现金等价物为2.2893亿美元，受限现金为161.8万美元[43] - 截至2023年12月31日，证券按公允价值计算为15.1838亿美元，贷款按公允价值计算为123.0664亿美元[43] 合并事项影响 - 2023年12月14日完成与Arlington的合并，对每股账面价值摊薄约1.1%[6] 业务线资产规模变化 - 截至2023年12月31日，总长期信贷组合（不包括非保留部分）较9月30日增长10%至27.4亿美元[14] - 截至2023年12月31日，总长期机构RMBS投资组合较上一季度下降12%至8.532亿美元[17] - 2023年第四季度，Longbridge投资组合净亏损340万美元，规模较上一季度增长13%至5.524亿美元[22][23] - 截至2023年12月31日和9月30日，Longbridge贷款相关资产总额分别为55237.4万美元和48817.8万美元[31] 业务线净息差变化 - 2023年第四季度，信贷组合净息差从2.95%降至2.66%，机构RMBS净息差从1.05%降至0.69%[16][20] 业务线新贷款发起量 - 2023年第四季度和第三季度，Longbridge零售渠道新贷款发起量分别为4786.8万美元和5557.6万美元，批发和代理渠道分别为2.14314亿美元和2.51215亿美元[32] 财务指标计算说明 - 公司计算调整后可分配收益时会对美国公认会计原则净收入进行多项调整，包括证券和贷款等的实现和未实现损益等[44] - 调整后可分配收益是补充性非公认会计原则财务指标，有助于投资者评估公司运营表现，但计算方式可能与同行不同[45] - 调整后可分配收益与房地产投资信托应税收入不同，公司维持房地产投资信托资格的分配要求不基于此指标[47] 股息设定因素 - 公司董事会设定股息时会考虑收益、流动性、财务状况、房地产投资信托分配要求和财务契约等因素[48] 财务结果讨论会议 - 公司将于2024年2月27日上午11点举办电话会议讨论2023年第四季度财务结果[38]

公司财务业绩发布 - Ellington Financial Inc. (NYSE: EFC)宣布将于2024年2月26日收盘后发布截至2023年12月31日的财务业绩[1] - 公司将于2024年2月27日上午11:00举行电话会议讨论财务业绩，参与者可通过电话拨打(800) 225-9448参加会议[1] - 与财务业绩发布相关，公司将在2024年2月26日收盘后在其网站上发布投资者演示文稿[3] 公司投资领域 - Ellington Financial Inc. 投资于多样化的金融资产，包括住宅和商业抵押贷款、反向抵押贷款、住宅和商业抵押支持证券、消费者贷款和以消费者贷款为担保的资产支持证券等[4] 公司管理情况 - Ellington Financial 由 Ellington Management Group, L.L.C. 的附属公司 Ellington Financial Management LLC 进行外部管理和咨询[5]

公司股息政策 - 公司宣布每股普通股月度股息为0.15美元，将于2024年3月25日支付给截至2024年2月29日的股东[1] 前瞻性声明注意事项 - 公司提醒关于前瞻性声明的注意事项，指出前瞻性声明涉及多种风险和不确定性，实际结果可能与公司的信念、期望、估计和预测不符[2] - 前瞻性声明不是历史性质，可以通过诸如"相信"、"期望"、"预计"、"估计"、"计划"、"继续"、"打算"等词语或其负面形式，或者通过对策略、计划或意图的引用来识别[3] 公司投资组合 - 公司投资于各种金融资产，包括住宅和商业抵押贷款、反向抵押贷款、住宅和商业抵押支持证券、消费者贷款和以消费者贷款为担保的资产支持证券、抵押和非抵押相关衍生品、对贷款原始公司的债务和股权投资，以及其他战略投资[5]