文章核心观点 - 投资者进入投资生涯退休阶段，投资兴趣从积累模式转向注重收益的“收益复利投资组合”，寻求高收益股票和基金增加退休收入 [1] 投资者投资情况 - 2007年末因意外继承遗产开始对股市产生浓厚兴趣，经历大衰退后解雇财务顾问并决定做出更明智的长期投资决策 [1] - 主要寻找支付股息的收益型股票和基金（BDCs、REITs、CEFs、ETFs），以在养老金和社会保障之外增加退休收入 [1] 投资者其他情况 - 喜欢阅读投资、金融和商业信息，关注科技和市场趋势，认为市场的人类心理和金融方面同样迷人且难以捉摸 [1] 分析师披露 - 分析师通过股票、期权或其他衍生品对AGNC股票持有长期实益多头头寸，文章为其本人撰写，表达个人观点，除Seeking Alpha外未获其他报酬，与文章中提及股票的公司无业务关系 [1]

资产投资组合 - 公司主要投资于多种金融资产,包括住宅抵押贷款支持证券、商业抵押贷款支持证券、消费贷款和资产支持证券、抵押贷款服务权投资等[503] - 公司的Agency RMBS资产主要包括全池和部分池的抵押贷款支持证券,其本金和利息由政府机构或政府支持实体担保[510,511] - 公司的CLO投资包括债券和股权,部分为公司参与证券化的保留份额[512] - 公司的CMBS投资包括投资级、非投资级和非评级的证券,包括单一资产单一借款人CMBS[513,514] - 公司持有非机构住房抵押贷款支持证券(RMBS),包括优先级和非优先级[523,524] - 公司投资于非限定贷款(non-QM)贷款、住宅过渡贷款以及不良和再执行贷款[526,527,528] - 公司持有的前置抵押权益(Forward MSR)相关投资的公允价值为158,031千美元[565] - 公司持有的ABS消费贷款投资的加权平均贷款期限为1.58年[568] - 公司持有的无担保贷款发起机构LendSure Mortgage Corp.的投资公允价值为21,471千美元[570] 信贷投资组合 - 非QM贷款、保留的非QM RMBS和商业抵押贷款是公司信贷投资组合的主要组成部分[549] - 公司从非QM贷款、保留的非QM RMBS和非机构RMBS等获得了强劲的净利息收入和净收益[552] - 公司的住房贷款和商业贷款组合信用质量保持良好,不良贷款率略有上升但仍处于较低水平[553] - 公司持有的商业抵押贷款投资组合的加权平均贷款期限为3.2年,加权平均贷款价值比为67.1%[556] - 公司持有的商业抵押贷款投资组合的加权平均收益率为6.1%[556] - 公司持有的商业抵押贷款投资组合的加权平均贷款规模为1,580万美元[556] - 公司持有的商业抵押贷款投资组合的地理分布主要集中在西南部和东南部地区[556] - 公司总资产中商业抵押贷款占66.2%[560] - 公司商业抵押贷款中有66,951千美元为不良贷款，占比11.9%[558] - 公司持有的商业抵押贷款中有66.2%集中在美国东北部地区[561] - 公司持有的住宅抵押贷款中非合格抵押贷款(Non-QM)占59.5%[563] - 公司持有的住宅抵押贷款中有1,165,778千美元为住宅过渡贷款(Residential transition loans)[563] 逆向抵押贷款业务 - 公司于2022年10月完成对Longbridge Financial的控股收购,Longbridge主要从事逆向抵押贷款的发放和服务[502] - 公司通过子公司Longbridge参与反向抵押贷款和反向抵押贷款服务权益[529,530,532] - Longbridge组合(不包括已出售的证券化信托的部分)较上一季度增长18%至5.208亿美元,主要由于自有逆向抵押贷款的增加[587] - Longbridge的批发和直销渠道新贷款占比由上季度的75%上升至80%[589] - Longbridge的HMBS资产为87.138亿美元,HMBS负债为86.195亿美元,HMBS MSR等价物为9,437万美元[584] - Longbridge的未证券化HECM贷款为1.116亿美元,自有逆向抵押贷款为3.654亿美元,逆向抵押贷款服务权为2,989万美元[584] - Longbridge的未证券化不良房地产资产为223万美元[584] 风险管理 - 公司进行利率、信用风险和外汇风险对冲[538,541,543] - 公司主要使用美国国债和主权债券空头头寸来对冲利率上升和外汇风险[619] - 公司使用信用衍生品主要是为了对冲信用风险[622] 财务状况 - 公司总资产为151亿美元，总负债为135亿美元[619] - 公司证券、贷款、MSR、远期MSR相关投资、非合并实体投资、贷款承诺、金融衍生品和房地产投资总额为145亿美元[619] - 公司持有的证券空头头寸和金融衍生品负债总额为9590万美元[619] - 公司总资产中有2.3亿美元由回购协议(repos)融资[625] - 公司总资产中有17亿美元由其他有担保借款融资[625] - 公司总资产中有88亿美元由HMBS相关义务融资[625,626] - 公司总权益为15.74亿美元，较上年末增加3.82亿美元[628] - 公司总负债权益比为8.4:1，有息负债权益比为1.8:1[627] 经营业绩 - 公司本季度净利润为6,007.2万美元，较上年同期增加4,933.3万美元[629,633] - 公司本季度投资组合利息收入为8,879万美元，较上年同期增加557万美元[635] - 公司本季度总利息收入为10,047万美元，较上年同期增加2,378万美元[634] - 公司本季度总其他收益为5,756.1万美元，较上年同期增加2,289.8万美元[629] - 公司本季度总费用为4,298.5万美元，较上年同期增加353.5万美元[629] - 利息收入总额为78.4百万美元，较上年同期增加9.2%，主要由于信贷组合平均收益率上升和规模略有增加[639] - 代理机构RMBS利息收入为6.9百万美元，较上年同期下降11.5%，主要由于代理组合规模缩小，但平均收益率有所上升[640] - 长桥业务利息收入为9.8百万美元，较上年同期增加157.9%，主要由于平均持有

财务数据和关键指标变化 - 公司在第二季度实现了4.5%的非年化经济回报率,增加了每股账面价值,并将每股调整后可分配收益提高了$0.05至$0.33 [8][9] - 公司的信贷策略在第二季度贡献了$0.80每股的GAAP净收益,主要来自非QM贷款、保留的非QM RMBS、非机构RMBS和商业抵押贷款的强劲净利息收入和净收益 [20] - 公司从LendSure和American Heritage Lending的股权投资中获得了市值收益,反映了这些贷款人的强劲业绩 [21] - 公司的Longbridge业务在第二季度贡献了$0.05每股的GAAP净收益,主要来自自有逆向抵押贷款的净利息收入和净收益,以及服务业务的良好表现 [22][23] 各条业务线数据和关键指标变化 - 公司的非QM贷款业务在第二季度表现强劲,完成了14个月来的首次非QM证券化,并在此前通过出售大量非QM贷款获得了可观收益 [10][11] - Longbridge的HECM业务在第二季度的发放量大幅增加,但由于HMBS证券化市场收益率扩大,导致Longbridge的HECM业务的获利率有所压缩 [13] - 公司的住宅过渡贷款、商业抵押贷款和非机构RMBS策略在第二季度表现出色 [16] - 公司在第二季度和第三季度持续增加了HELOC、封闭二级抵押贷款、商业抵押贷款、住宅RPL/NPL、CMBS和CLO等高收益投资 [16] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司的机构MBS投资组合在第二季度缩减了31%,公司继续缩小该投资组合规模,将资本转移到收益更高的机会 [31] - Longbridge的投资组合在第二季度增加了18%,主要由于自有逆向抵押贷款的发放增加 [32] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司继续通过自有的贷款发起渠道积极部署投资组合,并在这些渠道中持有股权投资,为公司带来了良好的经营收益 [51] - 公司正在积极寻求与其他非QM和住宅过渡贷款发起人进行小规模但战略性的投资,以锁定更多的战略性贷款来源渠道 [51] - 公司预计Longbridge的贷款发放量和证券化量将继续增长 [39] - 公司的商业抵押贷款平台与其关联发起人Sheridan Capital合作密切,在资产管理和不良贷款处置方面具有优势 [41][42] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层认为,如果长期利率下降,将有利于公司的非QM和逆向抵押贷款业务,因为这将提高借款人的贷款额度 [48][49] - 管理层表示,公司有充足的现金和借贷能力来推动投资组合和收益的增长,尤其是在最近的息差扩大的环境下 [17][18] - 管理层认为,公司已做好准备应对可能出现的经济放缓,因为公司的投资组合主要集中在住宅领域,且大部分是短期过渡性贷款,如果长期利率下降,这将有利于公司的业务 [119][120] 其他重要信息 - 公司在第二季度和第三季度完成了两笔Longbridge自有逆向抵押贷款的证券化交易,锁定了长期、非市值计价的融资 [14][33] - 公司保持了较高水平的信用对冲头寸,这在最近的市场波动中再次发挥了作用 [43][101][102] - 公司正在寻求为其正向抵押服务权益组合增加融资渠道,预计将在第三季度末完成 [50] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Bose George 提问** 询问公司的资本部署情况,以及进一步优化资产负债表对ADE的上升空间 [53] **JR Herlihy 回答** 公司有大量的未抵押资产和现金,可以通过提高杠杆率来增加投资规模,预计可以增加数亿美元的购买能力,同时也可能考虑增加无担保债务融资 [54][55][56][57][58] 问题2 **Crispin Love 提问** 询问公司对HELOC和封闭二级抵押贷款机会的看法,以及利率变化对这一机会的影响 [69][70] **Mark Tecotzky 回答** 这一领域的机会仍然很大,因为市场上有大量低利率的首抵贷款,为二抵贷款提供了良好的客户群。但如果长期利率大幅下降,可能会影响这一机会 [71][72][73] 问题3 **Lee Cooperman 提问** 询问公司对当前利率水平和未来走势的看法,以及对整体经济和财政状况的担忧 [129][130] **Larry Penn 回答** 公司倾向于中性对待利率走势,但也认为长期利率可能难以达到市场预期的水平,因为政府债务和财政赤字问题难以解决。公司的投资组合主要集中在住宅领域,如果长期利率下降,将有利于公司的业务 [131][132][133]

财务业绩 - 公司第二季度净收益为5230万美元，每股普通股0.62美元[2] - 调整后可分配收益为2830万美元，每股普通股0.33美元[3] - 截至6月30日，每股普通股净资产值为13.92美元[4] - 公司的每股收益为0.62美元，加权平均股数为85,880股[45] - 公司的利息收入和其他收入为10.43亿美元，利息支出为6.31亿美元[45] - 公司的未实现收益净额为4.48亿美元[45] - 公司的投资相关费用为1.11亿美元，其他费用为3.19亿美元[45] - 总净利息收入为6,465.2万美元[54] - 其他收益(损失)总额为10,204.5万美元[54] - 总费用为8,664.0万美元[54] - 税前净收益为8,005.7万美元[54] - 归属于普通股股东的净收益为7,926.2万美元[54] - 每股基本和稀释净收益为0.94美元[54] - 总资产为151.53亿美元[56] - 总负债为135.18亿美元[56] - 普通股股东权益为15.53亿美元[56] - 每股普通股净资产为13.92美元[56] - 公司净收入为6,007.2万美元[63] - 投资组合业务净收入为4,320.0万美元[63] - 投资组合业务实现的净损失为2,925.4万美元[63] - 投资组合业务未实现的净收益为2,594.5万美元[63] - 反向抵押贷款相关的未实现净收益为1,394.3万美元[63] - 调整后可分配收益为2,872.6万美元[63] - 调整后可分配收益每股为0.28美元[63] - 公司支付优先股股息为665.4万美元[63] - 归属于非控股权益的调整后可分配收益为43.9万美元[63] - 归属于普通股股东的调整后可分配收益为2,372.6万美元[63] 投资组合 - 投资组合净收益为6910万美元，其中信贷策略为6800万美元，机构策略为110万美元[2] - 公司的机构RMBS策略在第二季度取得正收益[21] - 公司投资组合包括住宅和商业抵押贷款、抵押贷款支持证券、反向抵押贷款、抵押贷款服务权益及相关投资、消费者贷款、资产支持证券、抵押贷款相关衍生工具、贷款公司的债务和股权投资以及其他战略投资[50] 贷款业务 - 长桥业务净收益为420万美元[2] - 非QM贷款业务和自有逆向抵押贷款业务表现出色[7][24] - 公司通过HECM贷款和自有的逆向抵押贷款产品进行业务经营[36] - 截至2024年6月30日和2024年3月31日,公司的贷款相关资产总额分别为6.79亿美元和6.03亿美元[37] - 2024年第二季度和第一季度,公司的新贷款发放量分别为3.05亿美元和2.05亿美元,其中批发和代理渠道占比分别为80%和75%[39,40] 财务状况 - 6月30日的有追索权债务权益比为1.6:1，包括所有无追索权借款的总债务权益比为8.2:1[4] - 6月30日现金及现金等价物为1.985亿美元，另有5.651亿美元的无担保资产[4] - 截至2024年6月30日和2024年3月31日,公司的有追索权债务对权益比率分别为1.6:1和1.8:1,总债务对权益比率分别为8.2:1和8.3:1[42,43] 其他 - 公司投资管线保持强劲，有望在剩余年度实现投资组合和收益的持续增长[9] - 公司将于2024年8月7日上午11点东部时间举行电话会议讨论2024年6月30日季度的财务业绩[51] - 公司将在电话会议上发布投资者演示文稿[51] - 公司将提供电话会议录音重播服务[52] - 公司提醒投资者关注前瞻性声明中包含的风险因素[53][1]

文章核心观点 - ellington financial是一家主要投资住宅抵押贷款的房地产投资信托公司 利用杠杆扩大回报 普通股股息收益率超13% 提供五种高收益优先股选项 其中a系列优先股距浮动期仅一季度 按当前利率今年秋季浮动时将支付10.7% 对收益型投资者有吸引力 但公司收益受高费用影响 且面临利率 投资表现 贷款集中等风险 [12][17][18] 公司收益表现 - 利用杠杆放贷的公司面临高借贷成本和盈利增长难题 ellington financial利息收入增长快于利息支出 一季度净利息收入增长350万美元超10%至3100万美元 但费用增加600万美元抵消增长 净收入下降近1000万美元至3100万美元 [3] 公司现金流与资产负债表 - 一季度公司出售部分证券持仓 用所得购买更多贷款 贷款占总资产超80% 债务方面 从短期回购协议转向有担保借款和hmbs相关借款 股东权益保持稳定 [4] 公司投资情况 - 公司投资多种贷款 超90%集中在反向抵押贷款和住宅抵押贷款 反向抵押贷款占比大 有超6.6亿美元机构支持mbs持仓 占总投资组合5% 利率降低时这些资产价值有望上升 [5] 公司债务情况 - 公司欠25亿美元回购协议债务 加权平均利率6.8% 平均期限109天 利率下降将快速影响收益 hmbs相关债务平均利率下降超20个基点至6.2% 促使公司转向该类债务 [6] 公司证券情况 - 除a系列 系列e优先股已以超11%的远期利率浮动 另外两种证券将在更高利率重置 应避免这两种证券 因其重置日期分别在2027年和2028年 a系列虽贵但略低于面值交易 只剩一次固定股息 [8] 公司面临风险 - 意外加息会损害公司收益 投资表现不佳时无保险 无贷款损失准备金 可能承担不良贷款全部损失 反向抵押贷款集中在加州 西海岸风险可能带来不利影响 [19]

文章核心观点 - 抵押房地产投资信托（mREITs）在当前利率环境下投资艰难，但Ellington Financial表现良好，在利率正常化和房地产行业反弹时处于有利地位，公司仍被评级为买入，收益型投资者可考虑逢低买入 [1][8] 行业情况 - mREITs在当前利率环境下投资艰难，缓慢且有管理的降息将带来益处，只要降息不急剧迅速，公司就能有效管理投资组合，过去几个季度环境较为稳定对公司有益 [1][8] 公司业务与财务 业务布局 - 公司投资组合收入来源多元化，包括CLO、商业MBS、非机构住宅MBS、信用风险转移等，一定程度上使投资组合回报免受利率波动影响 [1] - 一年前收购Longbridge Financial，已产生贡献，还完成了对Arlington Asset Investment Corp的收购，年末有大量未投资资本，正战略性且耐心地进行部署 [2] 财务状况 - 公司普通股每股账面价值为13.69美元，有1.52美元的账面折扣，接近11.1% [3] - 最近报告期内，净收入为2690万美元，即每股0.32美元，调整后可分配收益为2370万美元，即每股0.28美元，因股份数量增加拖累每股业绩，新的月派息0.13美元未被该收益覆盖 [7] 业务表现 - 非QM和住宅过渡贷款业务表现稳定，二级CLO、CMBS和非机构RMBS投资组合回报强劲，推动第一季度业绩 [1] - 第一季度整体信贷投资组合环比增长，CLO购买推动增长，商业抵押贷款过桥贷款组合得到扩展，此前该部分业务因提前还款超过新贷款发放而拖累业绩 [2] 业务举措 - 公司积极管理投资组合，本季度完成Longbridge自有反向抵押贷款的首次证券化，将回购融资转换为有吸引力条款的定期、非按市值计价融资，预计这将成为自有反向抵押贷款业务的持续项目 [4] - 持续从投资组合中剔除低收益证券，出售机构和非机构RMBS及CMBS，释放资金用于高收益机会，降低了整体杠杆率 [4] 股息情况 - 股息从每月0.15美元降至每月0.13美元，仍有13%的收益率，再投资股息可长期积累大量创收潜力 [1] 未来展望 - 公司将努力更充分地投资于高收益策略，推动Longbridge的贷款发放利润，处理商业过桥贷款组合中的少量表现不佳贷款，逐步恢复调整后可分配收益 [7]

公司基本信息 - 截至2024年3月31日，公司在运营合伙企业中的所有权权益约为99.3%，其余约0.7%为非控股权益[431] - 公司选择按照1986年修订的《国内税收法》作为房地产投资信托基金（REIT）纳税，需至少分配90%的年度REIT应税收入（不包括净资本收益）[433] - 2022年10月3日，公司完成对Longbridge Financial的控股权收购；2023年12月14日，完成与Arlington Asset Investment Corp.的合并[434] 公司投资组合与业务线资产 - 公司投资组合包括住宅抵押贷款支持证券、住宅和商业抵押贷款、商业抵押贷款支持证券等多种金融资产[435] - Longbridge发起和服务反向抵押贷款，包括联邦住房管理局（FHA）保险的HECM贷款和非FHA保险的专有反向抵押贷款[436] - 公司目标资产类别包括美国和欧洲的机构RMBS、CMBS和商业抵押贷款、消费贷款和资产支持证券等[438][439] - 公司的机构RMBS资产主要为整池（部分为部分池）过手证书，集中在特定池，还包括由ARM、混合ARM和反向抵押贷款支持的RMBS及CMO[441][442] - 公司的CLO持有包括债务和股权权益，部分CLO包含公司参与底层资产积累的CLO证券化保留档级[443] - 公司收购CMBS，多数CMBS采用优先/次级结构，公司重点关注B档，但也收购其他优先级更高的CMBS[444][445] - 公司直接发起和参与商业抵押“过桥”贷款的发起，这类贷款期限较短、利率较高，常以处于转型中的商业地产为抵押[446] - 截至2024年3月31日，公司所有商业抵押贷款均为第一留置权贷款[448] - 公司常关注余额低于3000万美元的小额贷款和/或竞争较小的贷款包[449] - 公司住宅过渡贷款期限为6至24个月[458] - 其他HECM服务商在HECM贷款未偿还本金余额达到或超过各自最高索赔金额的98%时会强制回购，公司会在二级市场收购这些贷款[461] 市场指数与行业数据 - 2024年第一季度，彭博美国MBS指数负回报为(1.04%)，相对彭博美国国债指数负超额回报为(0.14%)[478] - 2024年第一季度，彭博美国公司债券指数负回报为(0.40%)，正超额回报为0.89%；彭博美国公司高收益债券指数正回报为1.47%，正超额回报为1.59%[478] - 2024年第一季度，美国CLO市场新发行规模达490亿美元，高于上一季度的320亿美元[478] - 2024年第一季度，房利美30年期MBS的CPR值1月为4.4，2月为4.7，3月为5.4[474] - 2024年第一季度，抵押贷款银行家协会再融资指数增长27%，但仍处于历史低位[474] 信贷组合数据 - 公司总长期信贷组合（不包括合并非优质抵押贷款证券化信托的非留存档）从2023年12月31日的27.4亿美元增至2024年3月31日的28.0亿美元[480] - 信贷组合净息差从2.66%增至2.86%，受资产收益率提高推动，部分被资金成本上升抵消[483] 商业抵押贷款数据 - 截至2024年3月31日，商业抵押贷款未偿本金余额为50.652亿美元，摊销成本为49.4222亿美元，公允价值为48.86亿美元[485] - 截至2024年3月31日，商业抵押贷款按房产类型划分，多户住宅占比67.2%[489] - 截至2024年3月31日，商业抵押贷款按地理位置划分，佛罗里达州占比21.8%[490] 公司各资产公允价值与相关数据 - 截至2024年3月31日，公司在非合并可变利益实体中可分配的商业多户房地产拥有权（REO）约为3090万美元[491] - 截至2024年3月31日，公司住宅抵押贷款未偿还本金余额为33.69139亿美元，公允价值为31.60176亿美元；住宅REO公允价值为144.14万美元；住宅抵押贷款和住宅REO总计公允价值为31.7459亿美元[491] - 截至2024年3月31日，公司Forward MSR相关投资公允价值为1.60009亿美元，其底层MSR公允价值为1.59933亿美元[492] - 截至2024年3月31日，公司对非合并实体的投资公允价值为1.25366亿美元，其中贷款发起机构为3034.8万美元，其他非合并实体为9501.8万美元[492] - 截至2024年3月31日，公司长期机构RMBS投资组合公允价值为6.62572亿美元，较上季度末下降22%，占比情况为固定利率92.0%、浮动利率0.8%、反向抵押贷款5.6%、IOs 1.6%[493] - 截至2024年3月31日和2023年12月31日，公司固定利率指定池加权平均净过手率均为3.9%；2024年第一季度机构策略投资组合周转率为31.2%[497] - 2024年第一季度，公司固定利率指定池（不含反向抵押贷款支持的池）三个月恒定提前还款率为5.2%[500] - 截至2024年3月31日，公司固定利率指定池（不含反向抵押贷款支持的池）当前本金为6.58245亿美元，公允价值为6.09806亿美元，加权平均贷款期限为46个月[502] - 截至2023年12月31日，公司固定利率指定池（不含反向抵押贷款支持的池）当前本金为8.43478亿美元，公允价值为7.98211亿美元，加权平均贷款期限为42个月[502] Longbridge板块数据 - 截至2024年3月31日，Longbridge板块贷款相关资产总计6.03478亿美元，扣除合并证券化信托非留存档后为4.40996亿美元，较2023年12月31日的5.52374亿美元环比下降20%[504][508] - 2024年第一季度，Longbridge投资组合产生正收益，源于服务业务积极成果和利率对冲净收益，但自营反向抵押贷款产生净亏损部分抵消了收益[507] - 2024年第一季度，Longbridge渠道新贷款发起量为2.04885亿美元，其中零售渠道占25%，批发和代理渠道占75%；2023年第四季度新贷款发起量为2.62182亿美元，零售渠道占18%，批发和代理渠道占82%[509] 公司债务数据 - 截至2024年3月31日，公司未偿还无担保借款为2.977亿美元，包括不同到期日和利率的高级票据及1500万美元未注册初级次级无担保债务证券[512] - 截至2024年3月31日，回购协议和其他有担保借款未偿还金额为43亿美元，其中约14.5%（6.173亿美元）与机构RMBS持有量相关，另有86亿美元HMBS相关债务[513] - 截至2024年3月31日，公司总追索和非追索借款为131.84958亿美元，债务与权益比率为8.5:1；扣除美国国债证券并调整未结算买卖后为8.3:1，较2023年12月31日的8.4:1有所下降[514][517] - 截至2024年3月31日，公司追索债务与权益比率（扣除美国国债证券并调整未结算买卖）降至1.8:1，较2023年12月31日的2.0:1下降，主要因较小的机构RMBS投资组合借款减少和3月自营反向抵押贷款证券化导致追索借款减少[514][517] - 2024年第一季度，公司有担保融资平均资金成本升至5.78%，高于2023年第四季度的5.69%；无担保融资平均借款利率升至6.14%，高于2023年第四季度的5.85%；综合平均资金成本从5.70%升至5.80%[519] - 截至2024年3月31日和2023年12月31日，公司净空头TBA名义头寸分别为2.299亿美元和5790万美元[544] - 截至2024年3月31日，公司回购协议未偿还债务约25亿美元；截至2023年12月31日，约为30亿美元[549] - 截至2024年3月31日，公司其他有担保借款总额为18亿美元，用于为20亿美元的非优质贷款等融资；截至2023年12月31日，分别为17亿美元和19亿美元[550] - 截至2024年3月31日和2023年12月31日，公司债务与权益比率分别为8.5:1和8.7:1；有追索权债务与权益比率分别为1.9:1和2.3:1[551] - 截至2024年3月31日，公司股权较2023年12月31日增加1750万美元至15.53亿美元[552] - 截至2024年3月31日，回购协议未偿还借款总额为25.17747亿美元，截至2023年12月31日为29.67437亿美元[609] - 2024年3月31日，30天及以内到期的回购借款占比29.8%，2023年12月31日占比45.7%[609] - 2024年3月31日，181 - 364天到期的回购借款占比38.5%，2023年12月31日占比34.3%[609] - 截至2024年3月31日，信用组合资产回购借款加权平均合同折扣率为27.3%，2023年12月31日为26.7%[610] - 截至2024年3月31日，反向抵押贷款回购借款加权平均合同折扣率为20.7%，2023年12月31日为21.5%[610] - 截至2024年3月31日，机构RMBS资产回购借款加权平均合同折扣率为5.2%，2023年12月31日为5.1%[610] - 截至2024年3月31日，整体回购借款加权平均合同折扣率为20.5%，2023年12月31日为18.3%[610] - 截至2024年3月31日和2023年12月31日，公司回购协议项下未偿还借款分别为25亿美元和30亿美元，加权平均剩余期限分别为109天和126天，加权平均借款利率分别为6.82%和6.67%[612] - 截至2024年3月31日和2023年12月31日，公司其他担保借款分别为18亿美元和17亿美元，对应抵押资产公允价值分别为20亿美元和19亿美元[614] - 截至2024年3月31日和2023年12月31日，公司未偿还无担保借款均为2.977亿美元，由多笔不同到期日和利率的高级票据及信托优先债务组成[615] - 截至2024年3月31日和2023年12月31日，公司回购协议风险敞口分别约为6.063亿美元和7.054亿美元[616] 公司财务报表与会计估计 - 公司合并财务报表编制需根据美国公认会计原则进行估计和假设，关键会计估计包括对多数资产和负债采用公允价值计量，无活跃市场时使用第三方估值或其他估值技术[521] - 由于估值存在固有不确定性，公司金融工具估计公允价值可能与有现成市场时的价值有重大差异，可能对合并财务报表产生重大影响[523] - 公司对非活跃市场交易的金融工具估计公允价值需使用宏观和微观经济假设及输入值，市场和经济状况变化会产生重大不利影响[524] - 公司评估投资和合同安排以确定是否为可变利益实体的可变利益及主要受益人，需大量判断[525] - 公司对证券、住宅和商业抵押贷款、消费贷款和企业贷款一般采用实际利率法摊销溢价和折价，估计未来现金流有诸多不确定假设[527] - 2024年和2023年第一季度，公司分别确认了负130万美元和负50万美元的追补摊销调整[528] - 公司选择按房地产投资信托基金纳税，一般对分配给股东的净收入免交联邦和州所得税，但通过应税子公司的活动可能需缴纳企业所得税[530] - 截至2024年3月31日和2023年12月31日，公司合并投资组合的公允价值分别为1.4308343亿美元和1.4156428亿美元[533] - 截至2024年3月31日，公司金融衍生品投资组合的净公允价值为1.09918亿美元，其中衍生资产和衍生负债分别为1.503亿美元和负4040万美元[536][537] - 截至2023年12月31日，公司金融衍生品投资组合的净公允价值为8222万美元，其中衍生资产和衍生负债分别为1.44亿美元和负6180万美元[540][541] - 截至2024年3月31日，公司持有19份多头和2992份空头美国国债期货合约[538] - 截至2023年12月31日，公司持有19份多头和2882份空头美国国债期货合约[542] - 截至2024年3月31日，公司总资产151亿美元，总负债136亿美元；截至2023年12月31日，总资产153亿美元，总负债138亿美元[543] 公司收益与费用数据 - 2024年第一季度，公司利息收入1.0152亿美元，利息支出7046.4万美元，净利息收入3105.6万美元[554] - 2024年第一季度，公司证券和贷款实现及未实现净损益为 - 1163.5万美元，金融衍生品实现及未实现净损益为3384.3万美元[554] - 2024年第一季度，公司总费用4365.5万美元，净利润3405.1万美元[554] - 2024年第一季度，归属于普通股股东的净利润为2691.5万美元，每股普通股净收益为0.32美元[554] - 2024年第一季度归属普通股股东的净收入为2690万美元，2023年同期为3890万美元，业绩下降主要因当期总费用增加[557] - 2024年第一季度利息收入为1.015亿美元，2023年同期为8720万美元[558] - 2024年第一季度投资组合的利息收入增至9140万美元，2023年同期为8240万美元[559] - 2024年第一季度信贷组合的利息收入为8060

财务数据和关键指标变化 - 公司第一季度报告每股净收入为0.32美元，调整后可分配收益为0.28美元 [14] - 信用策略是季度业绩的主要贡献者，每股净收入为0.48美元，主要来自非机构RMBS和LendSure的股权收益 [7] - 机构策略贡献了每股0.03美元的净收入，尽管机构MBS表现不佳 [4] - Longbridge部门第一季度每股净收入为0.10美元，但扣除市场公允价值变动后，ADE为负 [4][21] - 公司总贷款信用组合在第一季度增长了2%，达到28亿美元 [22] - 长期机构RMBS组合下降了22%，至6.63亿美元 [23] - 公司第一季度经济回报率为2.1% [26] 各条业务线数据和关键指标变化 - 信用策略表现强劲，主要来自非QM和住宅过渡贷款业务的稳定表现 [14] - 商业抵押贷款桥接贷款组合在连续五个季度后首次增长 [15] - Longbridge第一季度发放了2.05亿美元的反向抵押贷款，同比下降22% [24] - 公司完成了首次专有反向抵押贷款证券化，标志着该业务的持续发展 [5] - 非QM贷款组合减少，主要由于本金偿还和贷款销售超过新发放 [22] 各个市场数据和关键指标变化 - 机构MBS在第一季度表现不佳，主要由于市场对美联储降息预期的推迟 [20] - 商业抵押贷款组合的拖欠率略有上升，主要由于购买了一笔不良贷款 [10] - 公司继续处理两笔不良多户桥接贷款 [10] - 公司预计在第二季度增加封闭式第二抵押贷款和房屋净值信贷额度（HELOC）的投资 [16] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司计划通过证券化融资来优化资本结构，并保留高收益的剩余部分 [17] - 公司正在扩大在封闭式第二抵押贷款和HELOC领域的投资，认为这是一个高信用质量和高收益的机会 [58] - 公司将继续缩减机构RMBS组合，转向更高收益的机会 [31] - 公司预计在第二季度通过非QM证券化和增加贷款组合来进一步扩大业务 [60] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层认为，如果利率环境保持“更高更久”，公司通过其对冲策略和短期高收益贷款组合将处于有利位置 [36] - 公司预计第二季度Longbridge的ADE将转为正值，主要由于贷款发放量的增加 [35] - 公司预计市场对利率下降的预期将支持利差产品，并带来更多投资机会 [59] 其他重要信息 - 公司第一季度完成了首次专有反向抵押贷款证券化，标志着该业务的持续发展 [5] - 公司在第一季度增加了两个新的贷款融资设施 [26] - 公司预计在第二季度通过非QM证券化和增加贷款组合来进一步扩大业务 [60] 问答环节所有的提问和回答 问题: 关于封闭式第二抵押贷款和HELOC的机会 - 这些产品主要来自现有的专有贷款发放关系，但也可能来自其他来源 [66] - 长期融资策略包括回购融资和证券化 [38] 问题: 关于CLO投资机会 - CLO投资机会虽然目前规模较小，但回报率较高，公司正在积极参与 [67][68] 问题: 关于区域银行在RTL和商业过渡贷款领域的参与 - 区域银行通常缺乏参与这些领域的专业知识，因此竞争较少 [74][75] 问题: 关于公司的杠杆率和账面价值 - 公司未提供4月的具体杠杆率和账面价值，但预计杠杆率将继续上升 [76] 问题: 关于公司在高利率环境下的对冲策略 - 公司主要通过利率对冲来管理风险，同时也使用信用对冲来管理利差风险 [78][79] 问题: 关于非QM证券化的回报率 - 公司预计非QM证券化的回报率在中等两位数范围内，具体取决于市场条件 [99][101] 问题: 关于公司对股息的看法 - 公司对当前股息水平感到满意，并预计未来ADE将逐步接近股息水平 [88][89]

业绩总结 - 截至2024年3月31日，公司总资产为151.33亿美元，较2023年12月31日的153.16亿美元下降1.8%[4] - 2024年第一季度净收入为3.41万美元，较2023年第四季度的1.93万美元增长76.5%[6] - 2024年第一季度每股净收入为0.32美元，较2023年第四季度的0.18美元增长77.8%[6] - 2024年第一季度总收入为105,347千美元，较上年同期增长[47] - 2024年第一季度净收入为34,051千美元，较上年同期增长[47] - 2024年第一季度每股收益为0.40美元，较上年同期增长[47] 用户数据 - 2024年第一季度的优先股股息为6654万美元，较2023年第四季度的6104万美元增长9%[6] - 2024年第一季度的投资相关应收款为2.00亿美元，较2023年12月31日的4.80亿美元下降58.3%[4] - 2024年第一季度的其他收入为4.45万美元，较2023年第四季度的5.66万美元下降21.4%[6] 财务状况 - 截至2024年3月31日，公司负债总额为135.79亿美元，较2023年12月31日的137.80亿美元下降0.8%[4] - 2024年第一季度的总费用为4.37万美元，较2023年第四季度的6.77万美元下降35.4%[6] - 截至2024年3月31日，公司的总追索借款为2,996,347千美元，平均借款利率为6.87%[77] - 截至2024年3月31日，公司的债务与股本比率为2.0:1，调整后包括未结购销的借款[186] 投资组合 - 长期信贷投资组合总额为28亿美元，较上季度增长2%[30] - 2024年第一季度，公司的长期信用投资组合规模较第一季度增长2%[155] - 2024年第一季度，公司的浮动利率贷款占大多数，受益于利率下限[161] - 2024年第一季度，公司的多元化信用投资组合中，住宅抵押贷款占比为75%[122] 市场展望 - 2024年第一季度3M UST利率为5.36%，较2023年第四季度上升0.03%[109] - 2024年第一季度10Y UST利率为4.20%，较2023年第四季度上升0.32%[109] - 2024年第一季度30Y抵押贷款利率为6.79%，较2023年第四季度上升0.37%[109] 其他信息 - 公司致力于企业社会责任，实施环境、社会和治理（ESG）政策，以支持长期股东表现[105] - 2024年第一季度的未实现损失为25,945千美元[51] - 2024年第一季度，公司的动态利率对冲策略旨在减少对利率波动的暴露[99] - 2024年第一季度，公司的动态信用对冲策略旨在减少账面价值波动[115]

财务表现 - 公司第一季度归属于普通股股东的净收入为2690万美元，每股0.32美元[2] - 2024年第一季度，公司的净收入为34,051千美元，每股收益为0.32美元[33] - 2024年第一季度净收入为3405.1万美元，较2023年第四季度的1932.5万美元增长76.1%[40] - 2024年第一季度净收入为3405.1万美元，较2023年第四季度的1932.5万美元增长76.2%[48] - 2024年第一季度实现净收益为3087.4万美元，较2023年第四季度的1983.5万美元增长55.6%[48] - 2024年第一季度未实现净亏损为2560.2万美元，较2023年第四季度的1411.4万美元增长81.4%[48] - 2024年第一季度归属于普通股股东的调整后可分配收益为2372.6万美元，较2023年第四季度的1890.5万美元增长25.5%[48] - 2024年第一季度每股调整后可分配收益为0.28美元，较2023年第四季度的0.27美元增长3.7%[48] 投资组合 - 投资组合贡献净收入4300万美元，其中信贷策略贡献4090万美元，Agency策略贡献210万美元[2] - 信贷组合净利息收益率从2.66%上升至2.86%，主要受资产收益率上升推动[15] - Agency RMBS组合净利息收益率从0.69%上升至1.50%，主要受资产收益率上升和利率互换对冲的正面影响[18] - 公司信贷组合总规模从27.4亿美元增至28.0亿美元，主要受住宅过渡贷款和商业抵押贷款组合增长推动[12] - Agency RMBS组合规模环比下降22%至6.626亿美元，主要受净销售和本金偿还影响[16] - 公司2024年第一季度贷款公允价值为126.442亿美元，较2023年第四季度的123.066亿美元增长2.7%[41] - 公司2024年第一季度HMBS相关负债公允价值为86.195亿美元，较2023年第四季度的84.232亿美元增长2.3%[41] - 公司2024年第一季度投资相关应收款项为2.001亿美元，较2023年第四季度的4.802亿美元下降58.3%[41] 股息与账面价值 - 公司截至2024年3月31日的每股账面价值为13.69美元，季度股息为每股0.43美元[3] - 公司2024年第一季度普通股每股账面价值为13.69美元，较2023年第四季度的13.83美元下降1.0%[41] - 公司董事会设定股息时考虑收益、流动性、财务状况、REIT分配要求和财务契约等因素[46] 现金与债务 - 公司现金及现金等价物为1.875亿美元，其他无抵押资产为5.445亿美元[3] - 公司的有追索权债务与权益比率从2023年12月31日的2.0:1下降到2024年3月31日的1.8:1[31] - 公司的总债务与权益比率从2023年12月31日的8.4:1下降到2024年3月31日的8.3:1[31] - 2024年第一季度债务发行成本为310万美元，主要用于反向抵押贷款证券化[51] 收入与支出 - 2024年第一季度，公司的利息收入和其他收入为105,347千美元，较2023年第四季度的99,275千美元增长6.1%[33][34] - 2024年第一季度，公司的利息支出为66,039千美元，较2023年第四季度的67,699千美元下降2.5%[33][34] - 2024年第一季度，公司的未实现净收益为2,264千美元，较2023年第四季度的95,464千美元大幅下降[33][34] - 2024年第一季度，公司的投资组合相关支出为13,236千美元，较2023年第四季度的9,555千美元增长38.5%[33][34] - 公司2024年第一季度净利息收入为3105.6万美元，较2023年第四季度的2799.1万美元增长10.9%[40] - 2024年第一季度非资本化交易成本及其他费用调整总额为549.1万美元，较2023年第四季度的585.5万美元下降6.2%[51] - 2024年第一季度非现金股权补偿费用为30万美元，较2023年第四季度的30万美元持平[51] - 2024年第一季度合并及其他业务过渡相关费用为60万美元，较2023年第四季度的490万美元下降87.8%[51] Longbridge部门 - Longbridge组合净收入为870万美元，主要受服务收入和利率互换对冲的净收益推动[19] - Longbridge部门的贷款相关资产总额从2023年12月31日的552,374千美元增加到2024年3月31日的603,478千美元，增长9.2%[28] - Longbridge部门的零售渠道新贷款发放量从2023年12月的47,868千美元增加到2024年3月的51,639千美元，增长7.9%[30] - Longbridge部门的批发和代理渠道新贷款发放量从2023年12月的214,314千美元减少到2024年3月的153,246千美元，下降28.5%[30] 其他财务指标 - 公司2024年第一季度总资产为151.326亿美元，较2023年第四季度的153.159亿美元下降1.2%[41] - 公司2024年第一季度普通股每股基本和稀释后净收入为0.32美元，较2023年第四季度的0.18美元增长77.8%[40] - 公司2024年第一季度调整后可分配收益为补充非GAAP财务指标，用于评估当前和长期财务表现[43] - 2024年第一季度调整后可分配收益为3081.9万美元，较2023年第四季度的2550.2万美元增长20.8%[48] 资本运作 - 公司完成首次专有反向抵押贷款证券化，释放资本用于更高收益机会[6]