公司概况 - 公司于2007年7月成立，2019年3月1日转为特拉华州公司并更名，目标是为股东带来有吸引力的风险调整后总回报[10] - 公司目标资产类别包括美国和欧洲的住宅和商业抵押支持证券、消费贷款和资产支持证券等[12] - 公司信用投资组合是风险和回报的主要驱动力，同时维持机构RMBS高杠杆投资组合[14] - 公司由Ellington关联公司Manager外部管理，依赖Ellington资源支持运营[15][18] - 截至2019年12月31日，Ellington有超150名员工，管理资产约98亿美元，其中约70亿美元含公司和Ellington Residential Mortgage REIT等，约28亿美元为无杠杆账户[19] - 公司无员工，高管和相关人员均为Ellington或其附属公司员工[82] 投资策略 - 公司采用机会主义策略，根据市场条件调整投资决策，无法预测投资组合构成[20][21] - 公司认为Ellington能力有助于识别、评估和管理资产，并进行风险对冲[22] - Ellington在结构化产品投资中跨行业寻找机会，通过行业轮换和对冲获取回报[23] - 公司专注服务不足、存在低效情况的利基贷款市场，金融危机后银行贷款业务受限，为公司创造投资机会[26] 投资管理 - 公司投资过程由投资和风险管理委员会管理，该委员会负责审查和批准投资政策、监督投资团队[29] - 公司采用多种套期保值工具和衍生品合约管理风险，包括利率、信用和外汇风险[32] 融资情况 - 截至2019年12月31日，公司多数债务融资为回购协议，主要以机构RMBS作抵押[38] - 公司还通过证券化交易、有担保借款安排、发行高级票据和股权融资等方式筹集资金[41] 管理协议 - 公司与经理签订管理协议，经理负责日常运营管理，公司支付包含基础和激励成分的管理费并报销部分费用[44][46] - 若公司投资特定CDO股权或其他投资，管理费将按规定减少或返还[47] - 激励费用的10%以普通股支付，经理可选择更高比例，普通股交付后立即归属但有一年限售期[48] - 基础管理费按运营合伙企业季度末股权的1.50%年费率每季度支付[51] - 激励费为特定计算期内调整后净收入超过障碍金额部分的25%减去前期已支付激励费[52] - 激励费用支付至少10%以普通股形式进行[55] - 管理协议当前期限至2020年12月31日，自动续约需提前180天通知不续约[58] - 无理由终止或不续约管理协议，公司需支付三倍平均年度基础管理费和激励费之和的终止费[58] - 独立董事可每年审查经理人表现，至少三分之二独立董事或多数普通股持有人可因经理人表现不佳终止协议[58] - 经理人可因公司违约或公司受《投资公司法》监管而终止协议，公司可能需支付终止费[60] - 公司依靠经理人的设施和资源运营，支付直接运营费用，经理人承担部分职责成本[56][57] - 费用报销一般在经理人交付费用报表后60天内完成[57] 资产分配 - 截至2019年12月31日，Ellington管理约87亿美元与公司策略相似或重叠的资产，含28亿美元无财务杠杆账户和14亿美元CLOs[61][63] - Ellington通过投资分配政策为公司提供资产收购机会，按需求和资本比例分配资产[63][64] 税收政策 - 公司将在提交2019年12月31日结束的纳税年度的纳税申报时选择按REIT纳税，REIT需将至少90%的年度应税收入（不包括净资本收益）分配给股东[70] - 公司及子公司因满足40%测试且不主要从事证券投资等业务，不被视为投资公司，运营合伙企业和控股子公司对3(c)(7)子公司等投资证券的投资不能超过其总资产（不包括美国政府证券和现金）的40% [72,73,75] - Section 3(c)(5)(C)要求实体至少55%的非合并资产为合格房地产资产，至少80%为合格房地产资产或房地产相关资产[76] 监管情况 - 公司和经理均根据1940年《投资顾问法》注册为投资顾问，受美国证券交易委员会投资管理部门监管[81] 市场风险 - 住宅抵押市场、房地产市场等的困难状况及市场担忧可能影响公司投资资产价值，进而影响业务、财务状况和运营结果及支付股息能力[86] - 房利美和房地美的联邦托管及相关努力，以及相关法律法规变化可能对公司业务、财务状况和运营结果及支付股息能力产生重大不利影响[88] - 2019年9月美国财政部和住房与城市发展部宣布住房金融改革计划，包括结束政府支持企业托管和降低其市场份额，但目前无法预测政府最终行动[91] - 若房利美、房地美或吉利美被取消或结构改变，或美国政府减少支持，公司获取机构RMBS的能力将受限，影响其不注册为投资公司及符合REIT资格的能力[92] - 公司依赖机构RMBS作为回购融资的抵押品，其价值下降或市场不确定性会使公司难以获得融资或维持融资交易合规[93] - 美国政府实施的房贷修改和再融资计划或影响机构和非机构RMBS及住宅房贷表现，导致收益和现金流受负面影响，增加部分RMBS提前还款率[96] - 美国国会及各级立法机构可能通过房贷相关立法，影响公司业务、运营结果、财务状况及支付股息能力[97] 投资风险 - 公司非机构RMBS本金和利息无实体担保，面临信用等风险，受底层房贷风险影响，如借款人还款能力受多种因素影响，可能出现违约[99][100] - 公司投资的部分非机构RMBS由宽松承销准则的房贷支持，这些房贷违约和止赎率更高，会影响RMBS表现[104] - 公司依赖分析模型和第三方数据进行资产交易和管理，模型和数据可能存在问题，导致决策失误和潜在风险[105] - 公司部分资产估值不确定，基于估计且可能波动，与有现成市场时的价值不同，经理对资产公允价值的确定会影响净收入[111] - 经理确定资产公允价值时可能与第三方估值不同，且存在利益冲突，若与有市场时的价值差异大，会影响公司业务和财务状况[112][113] - 公司依赖第三方服务提供商，包括房贷服务商，立法可能使服务商不按公司利益行事，影响公司业务和财务状况[114] - 公司依赖房贷服务商进行损失缓解工作，自身也会参与，这些努力可能不成功或不具成本效益，且受REITs税收规则限制[115][116] - 第三方止赎程序缺陷及相关延迟或影响公司RMBS和住宅整笔贷款投资价值与回报[117] - 尽职调查可能无法揭示潜在资产所有风险，导致资产损失并影响公司业务和财务状况[118] - 贷款卖方可能无法回购有缺陷的抵押贷款，导致公司投资资产损失增加[119] - 公司投资的次级和低评级证券比高级和高评级证券面临更高损失风险[120][122] - 投资第二留置权抵押贷款可能使公司面临更高损失风险[123] - 提前还款率变化会影响公司资产表现和盈利能力[124][125][126][127][128][130] - 利率上升会降低公司资产价值，增加违约风险，影响资产获取和收益[131][132] - 利率上限可能降低公司RMBS净息差，影响业务和财务状况[133] - 住宅抵押贷款面临更高损失风险，包括特殊风险和破产风险等[134][135][136] - 转售整笔抵押贷款时，若违反陈述和保证，公司可能需回购或赔偿，影响业务和财务状况[137] - 商业抵押贷款受多种因素影响，如租户组合、经济条件、利率等，可能导致借款人还款能力受损[138] - 若直接持有的抵押贷款违约，公司将承担抵押物价值与贷款本金及应计利息差额的损失风险，影响现金流和股息支付能力[139] - 公司投资的CMBS面临损失风险，在证券化贷款出现损失且相关储备基金等耗尽时，可能无法收回全部投资[143] - 部分投资为不良和次不良商业及住宅抵押贷款，这类贷款需大量协商和重组，且存在借款人无法维持重组后还款的风险[145] - 未来可能对部分贷款进行止赎，止赎过程漫长且昂贵，可能导致抵押物价值下降和公司损失[147] - 公司房地产资产和相关资产面临房地产价值下降、自然灾害、经济和市场条件变化等风险[152] - 公司进行卖空交易，可能面临无限损失风险，且无法保证卖空证券可回购或借入[154] 融资风险 - 公司使用杠杆执行业务策略，通过短期回购协议等形式融资，可能影响资产回报和增加损失[155] - 公司融资渠道可能受限，无法以优惠条件或根本无法获得融资，可能影响业务、财务状况和股息支付能力[160] - 若不遵守融资安排中的限制性契约，将对公司产生重大不利影响，未来融资可能需提供额外抵押或偿还债务[161] - 融资安排中的契约可能限制公司投资灵活性，违约将导致债务提前到期并面临多种后果[162] - 资产证券化可能使公司面临额外风险，包括资产损失、流动性问题和法规风险等[164] - 资产与借款的利率不匹配可能减少公司收入，利率上升会降低资产价值[168] 利率与汇率风险 - 2019年美联储三次下调联邦基金利率目标区间，未来可能继续加息[171] - LIBOR改革可能影响公司与LIBOR挂钩的金融义务价值，SOFR替代LIBOR存在不确定性[174][176] - 外币投资使公司面临外汇风险，可能影响业务、财务状况和股息支付能力[178] 交易对手风险 - 贷款人和衍生品交易对手可能要求公司追加抵押品，否则债务可能加速到期或合同终止[179] 套期保值风险 - 对冲信用事件、利率变化等风险可能对公司业务、财务状况和股息支付能力产生不利影响[180] - 套期保值交易存在成本高、风险不匹配、对手方违约等风险，可能对公司业务、财务状况和经营成果产生重大不利影响[182] - 套期保值工具和其他衍生品可能不在受监管的交易所交易，缺乏政府担保和监管，存在交易对手违约、难以终止或转让等风险[183] 监管风险 - 美国商品期货交易委员会和商品交易所设定了投机头寸限制，可能需修改交易决策或清算头寸，对公司产生不利影响[185] - 美国商品期货交易委员会的规则对公司交易产生影响，包括强制清算和交易执行平台要求，增加了成本和监管负担[186][187][188] - 公司使用未通过中央对手方清算的衍生品，面临交易对手违约风险，可能导致损失和成本增加[190] - 回购协议在公司或贷款人破产或资不抵债时，受破产法影响，公司权利可能受限[191][193] - 截至2019年12月31日，美联储每月最多将200亿美元机构RMBS本金还款再投资于美国国债，超过部分再投资于机构RMBS，其行动可能影响公司业务[194] - 2019年美联储三次下调联邦基金利率目标区间，可能增加提前还款率、影响收益率曲线和缩小净息差[194] - 《多德 - 弗兰克法案》等立法或监管变化可能影响公司盈利能力、融资渠道和资产价值，增加合规成本[196][198] - 美国风险保留规则要求债务证券化发起人若无豁免需保留被证券化资产信用风险5%的经济利益，该规则于2016年12月24日生效[199] - 新法律法规或行政解释的出台、修订或废除可能使公司改变投资组合、限制战略或增加成本[200] 其他风险 - 公司或其关联方可能面临监管调查和法律诉讼，这会对业务、财务状况和运营结果产生重大不利影响[201][202] - 公司处于高度竞争市场，竞争对手规模大、获取资本和资源更有利，竞争可能使资产价格上升，限制公司回报[203][205] - 公司高度依赖Ellington和第三方服务提供商的信息系统，系统故障、网络攻击或安全漏洞可能严重扰乱业务[206]

公司所有权与纳税相关 - 截至2019年9月30日，公司在运营合伙企业中的所有权权益约为97.8%，其余约2.2%为非控股权益[576] - 公司计划从2019年12月31日结束的纳税年度开始选择作为房地产投资信托基金（REIT）纳税，REIT需至少分配90%的年度应税收入（不包括净资本收益）[592] - 公司目标资产类别包括美国和欧洲的相关投资，部分资产收入将需缴纳美国联邦企业所得税[594] 公司资本运作相关 - 2019年1 - 9月，公司回购了50,825股普通股，平均每股价格为15.39美元，总成本为80万美元[589] - 2019年7月22日，公司完成后续发行350万股普通股，净收益为6070万美元；7月25日，行使承销商期权额外发行52.5万股，净收益为910万美元[590] - 2019年10月22日，公司发行460万股6.750% A系列固定至浮动利率累积可赎回优先股，总净收益约为1.11亿美元[591] - 2019年9月30日止九个月，公司回购50,825股，平均每股价格15.39美元，总成本80万美元；自当前回购计划开始至2019年11月1日，共回购411,915股，平均每股价格15.34美元，总成本630万美元[768] - 2019年4月3日，公司启动“市价”发行计划，最高总发行价可达1.5亿美元，截至2019年11月1日尚未发行普通股[769] - 2019年7月22日，公司完成后续发行350万股普通股，净收益6070万美元；7月25日，因行使承销商期权额外发行52.5万股，净收益910万美元[770] - 2019年10月22日，公司发行460万股6.750% A系列固定至浮动利率累积可赎回优先股，总净收益约1.11亿美元[771] - 2018年6月13日，公司董事会批准股票回购计划，授权回购最多155万股普通股[766] 公司组织形式变更相关 - 2019年3月1日，公司从特拉华州有限责任公司转换为特拉华州公司，现有普通股转换为公司普通股[593] 公司业务线资产特征相关 - 公司商业抵押贷款和贷款发起策略聚焦于余额低于2000万美元的较小规模贷款和/或贷款包[603] - 公司住宅过渡贷款通常为固定利率、仅付利息贷款，期限在12至24个月之间[614] - 公司机构RMBS资产主要集中在指定池，包括由特殊特征抵押贷款组成的固定利率机构池[599] - 公司CLO持有包括债务和股权权益，可通过证券化获得低成本长期融资[600] - 公司CMBS投资重点在B - piece，即CMBS证券化中最次级、高收益高风险的部分[602] - 公司美国消费者贷款组合主要是无担保贷款，也包括有担保汽车贷款[605] - 公司利用TBA交易管理投资策略相关风险，主要是利率和收益率利差风险[607] - 公司非机构RMBS包括投资级和非投资级类别，有多种担保类型和结构[609][610] - 公司住宅抵押贷款包括非QM贷款、过渡贷款、NPLs和RPLs，非QM贷款有特定需求群体[612] - 公司其他投资资产包括房地产、对贷款发起人的战略投资等，未收购但未来可能收购抵押贷款服务权[616] 市场利率与收益率相关 - 2019年7月和9月，美联储分别将联邦基金利率目标区间下调25个基点，至1.75% - 2.00%[622] - 第三季度，1个月LIBOR下降38个基点至2.02%，3个月LIBOR下降23个基点至2.09%[622] - 第三季度，2年期美国国债收益率下降13个基点至1.62%，10年期下降34个基点至1.66%[622] - 第三季度，Freddie Mac调查的30年期抵押贷款利率下降9个基点至3.64%[622] - 第三季度，Fannie Mae 30年期MBS提前还款率从6月的12.8升至9月的19.3[622] - 第三季度，Bloomberg Barclays美国MBS指数回报率为1.43%，相对于国债指数的超额回报率为0.06%[622] 公司投资组合规模与占比相关 - 截至2019年9月30日，公司长期信贷组合增加7.3%至16.52亿美元[631] - 截至2019年9月30日，公司长期机构RMBS投资组合增加16.9%至15.65亿美元[632] - 截至2019年9月30日和6月30日，固定利率指定池加权平均净转付率为4.1%[640] - 本季度机构策略的投资组合周转率约为23%[640] - 2019年9月30日、6月30日、3月31日、12月31日和2018年9月30日结束的三个月内，固定利率指定池（不包括反向抵押贷款支持的池）的三个月恒定提前还款率分别为15.7%、12.8%、7.8%、7.5%和8.4%[647] - 截至2019年9月30日和6月30日，固定利率机构RMBS总额分别为13.82313亿美元和11.86311亿美元[648] - 截至2019年9月30日和6月30日，指定池持有量的净机构溢价占公允价值的百分比分别约为2.9%和3.2%[650] - 截至2019年9月30日和6月30日，回购协议和其他有担保借款的名义价值分别为8.76亿美元和5.922亿美元，公允价值分别为9.152亿美元和6.139亿美元[650] - 截至2019年9月30日和6月30日，总追索权和非追索权借款分别为26.72202亿美元和23.79247亿美元[651] - 截至2019年9月30日和6月30日，基于总追索权和非追索权借款的债务权益比率均为4.0:1；基于总追索权借款的债务权益比率从2.8:1升至2.9:1[651][652] - 2019年9月30日和6月30日结束的三个月内，回购借款和其他有担保借款的平均资金成本分别为3.12%和3.43%[655] - 截至2019年9月30日，公司合并资产负债表显示总资产36亿美元，总负债30亿美元[674] - 截至2019年9月30日，公司投资组合（证券、贷款、非合并实体、金融衍生品和房地产）价值32亿美元，总负债中的卖空证券和金融衍生品为6250万美元[674] - 截至2018年12月31日，公司资产、负债和权益合并报表显示总资产40亿美元，总负债34亿美元[675] - 截至2018年12月31日，公司投资、金融衍生品和回购协议组合价值30亿美元，总负债中的卖空投资和金融衍生品为8.714亿美元[675] - 截至2019年9月30日和2018年12月31日，公司净空头TBA名义头寸分别为8.37亿美元和2.937亿美元[678] - 截至2019年9月30日，金融衍生品净总额为 - 1.2832亿美元[671] - 截至2018年12月31日，金融衍生品净总额为 - 80.5万美元[673] - 截至2019年9月30日，长期投资公允价值为32.1663亿美元，短期投资为 - 3690.9万美元[665] - 截至2018年12月31日，长期投资公允价值为29.39311亿美元，短期投资为 - 8.50577亿美元，净总额为21.50008亿美元[668] - 截至2019年9月30日，公司回购协议未偿还债务约为21亿美元，2018年12月31日约为15亿美元[683] - 截至2019年9月30日，公司用回购协议融资的资产包括16亿美元的机构住宅抵押贷款支持证券（Agency RMBS）和8.006亿美元的信贷资产；2018年12月31日包括9.727亿美元的Agency RMBS、8.151亿美元的信贷资产和30万美元的美国国债[683] - 截至2019年9月30日，公司其他有担保借款总额为5.298亿美元，用于为6.005亿美元的非优质抵押贷款（non - QM）、房地产拥有权（REO）和消费贷款提供资金；2018年12月31日为4.12亿美元，用于为4.835亿美元的non - QM和消费贷款提供资金[684] - 截至2019年9月30日和2018年12月31日，公司的债务权益比率分别为4.0:1和3.4:1，2019年9月30日有追索权债务权益比率为2.9:1[685] - 截至2019年9月30日，公司股权从2019年1月1日的5.952亿美元增加约7380万美元至6.69亿美元[686] 公司收入与支出相关 - 2019年第三季度，公司利息收入为3.9985亿美元，利息支出为1.9954亿美元，净利息收入为2.0031亿美元；前九个月利息收入为11.4548亿美元，利息支出为5.7275亿美元，净利息收入为5.7273亿美元[688] - 2019年第三季度，公司净收入为1.8712亿美元，归属于普通股股东的净收入为1.7293亿美元，每股普通股净收入为0.53美元；前九个月净收入为4.8856亿美元，归属于普通股股东的净收入为4.5345亿美元，每股普通股净收入为1.47美元[688] - 2018年第三季度，公司投资收入为3.6346亿美元，总支出为2.4668亿美元，净投资收入为1.1678亿美元；前九个月投资收入为9.819亿美元，总支出为6.5279亿美元，净投资收入为3.2911亿美元[691] - 2018年第三季度，公司股东权益因经营活动增加6661万美元，每股增加0.22美元；前九个月股东权益因经营活动增加4.8892亿美元，每股增加1.58美元[691] - 2019年第三季度归属于普通股股东的净收入为1730万美元，2018年同期股东权益因运营净增加670万美元[697][698] - 2019年第三季度利息收入为4000万美元，2018年同期为3530万美元[700] - 2019年第三季度信贷组合利息收入为2960万美元，2018年同期为2540万美元；2019年第三季度机构RMBS利息收入为970万美元，2018年同期为790万美元[701][702] - 2019年第三季度总投资组合加权平均收益率为5.57%，剔除追补溢价摊销调整后为5.79%；2018年同期分别为6.12%和6.15%[704] - 2019年第三季度利息支出增至2000万美元，2018年同期为1570万美元[705] - 2019年第三季度信贷平均借款额为10.28341亿美元，利息支出为1014.2万美元，平均资金成本为3.91%；2018年同期分别为7.80921亿美元、748.8万美元和3.80%[709] - 2019年第三季度总平均资金成本若包含利率互换相关费用降至3.05%，2018年同期降至2.86%[709] - 2019年和2018年第三季度净息差分别为2.52%和3.26%，剔除追补溢价摊销调整影响后分别为2.74%和3.29%[709] - 2019年第三季度净管理费为190万美元，2018年同期为180万美元[710] - 2019年第三季度未产生激励费用，2018年同期为40万美元[712] - 2019年第三季度其他运营费用为260万美元，较2018年同期的240万美元有所增加[714] - 2019年第三季度其他收入为370万美元，主要包括证券和贷款净实现及未实现收益990万美元、房地产净实现及未实现收益110万美元等，部分被金融衍生品净实现及未实现损失790万美元抵消[715] - 2018年第三季度投资净实现及未实现损失为480万美元[716][717] - 2018年第三季度金融衍生品净实现及未实现收益为150万美元[718][719] - 2019年前九个月归属于普通股股东的净收入为4530万美元[721] - 2018年前九个月运营导致的股东权益净增加为4890万美元[722] - 2019年前九个月利息收入为1.145亿美元，高于2018年同期的9530万美元[723] - 2019年前九个月总利息支出增至5730万美元，高于2018年同期的4060万美元[730] - 2019年前九个月信用组合平均借款成本为4.11%，高于2018年同期的3.66%；机构RMBS平均借款成本为2.63%，高于2018年同期的1.98%[734] - 2019年前九个月净利息收益率为2.56%，2018年同期为3.17%；排除追补溢价摊销调整影响后，2019年和2018年分别为2.71%和3.18%[734] - 2019年前三季度，公司毛基础管理费680万美元，回扣150万美元，净管理费530万美元；2018年同期毛基础管理费680万美元，回扣100万美元，净管理费580万美元[736] - 2019年前三季度无激励费用，2018年同期激励费用为70万美元[737] - 2019年和2018年前三季度其他投资相关费用分别为1190万美元和1110万美元[738] - 2019年前三季度其他运营费用为970万美元，2018年同期为700万美元[739] - 2019年前三季度其他收入为1200万美元，主要包括证券和贷款净实现和未实现收益4790万美元、其他净收益430万美元、房地产净实现和未实现收益70万美元，部分被金融衍生品净实现和未实现损失4100万美元抵消[74

公司股权结构 - 截至2019年6月30日，公司在运营合伙企业中的所有权权益约为97.6%，其余约2.4%为非控股权益[564] 公司债务情况 - 截至2019年6月30日，回购协议和其他有担保借款的未偿还借款为23亿美元，其中约54%（即12亿美元）与机构RMBS和美国国债持有量有关[574] - 截至2019年6月30日，公司有8600万美元未偿还的无担保长期债务，到期日为2022年9月，利率为5.50%[575] - 截至2019年6月30日和2019年3月31日，有追索权借款分别为1,650,474千美元和1,546,896千美元，无追索权借款分别为728,773千美元和206,435千美元，总借款分别为2,379,247千美元和2,035,455千美元[636] - 截至2019年6月30日，公司回购协议未偿还债务约为17亿美元，2018年12月31日约为15亿美元[665] - 截至2019年6月30日，公司其他有担保借款总额为5.777亿美元，用于为6.499亿美元的非优质和消费贷款提供资金；2018年12月31日为4.12亿美元，用于为4.835亿美元的非优质和消费贷款提供资金[666] - 截至2019年6月30日，公司回购协议下未偿还借款为17.15506亿美元，加权平均剩余期限为109天，加权平均借款利率为3.06%，利率范围为0.24% - 5.60%，用作抵押的投资公允价值为20亿美元[726][729] - 截至2018年12月31日，公司回购协议下未偿还借款为15亿美元，加权平均剩余期限为121天，加权平均借款利率为3.13%，利率范围为0.23% - 6.07%，用作抵押的投资公允价值为18亿美元[730][731] - 截至2019年6月30日，公司其他担保借款为5.777亿美元，非QM和消费贷款抵押品公允价值为6.499亿美元；2018年12月31日分别为4.12亿美元、4.835亿美元[733] - 截至2019年6月30日，公司高级票据未偿还金额为8600万美元，利率为5.50%；2018年12月31日旧高级票据未偿还金额为8600万美元，利率为5.25%[734] 公司财务关键指标 - 截至2019年6月30日，公司每股账面价值为18.91美元，债务与权益比率为4.0:1，不包括美国国债回购协议的有追索权债务与权益比率为2.8:1[576] - 截至2019年6月30日和2019年3月31日，基于总追索权借款的债务权益比分别为2.8:1和2.6:1，基于总追索权和无追索权借款的债务权益比分别为4.0:1和3.4:1[636] - 2019年6月30日止三个月，回购借款和其他有担保借款的平均资金成本为3.43%，2019年3月31日止三个月为3.52%[639] - 截至2019年6月30日和2018年12月31日，公司的债务权益比率分别为4.0:1和3.4:1；排除美国国债回购协议后，2019年6月30日的有追索权债务权益比率为2.8:1[667] - 截至2019年6月30日，公司的股权从2019年1月1日的5.952亿美元减少约210万美元至5.931亿美元[668] - 2019年第二季度，公司利息收入为3.8547亿美元，利息支出为1.9702亿美元，净利息收入为1.8845亿美元；上半年利息收入为7.4563亿美元，利息支出为3.732亿美元，净利息收入为3.7243亿美元[670] - 2019年第二季度，公司净收入为1.3656亿美元，归属于普通股股东的净收入为1.2644亿美元，每股普通股净收入为0.43美元；上半年净收入为3.0144亿美元，归属于普通股股东的净收入为2.8052亿美元，每股普通股净收入为0.94美元[670] - 2018年第二季度，公司投资收入为3.3035亿美元，总支出为2.2044亿美元，净投资收入为1.0991亿美元；上半年投资收入为6.1844亿美元，总支出为4.061亿美元，净投资收入为2.1234亿美元[673] - 2019年第二季度，公司核心收益为1.4719亿美元，归属于普通股股东的核心收益为1.362亿美元，每股普通股核心收益为0.46美元；上半年核心收益为2.9097亿美元，归属于普通股股东的核心收益为2.6969亿美元，每股普通股核心收益为0.91美元[678] - 2019年第二季度归属于普通股股东的净收入为1260万美元，2018年同期股东权益因运营净增加2120万美元[679][680] - 2019年第二季度利息收入为3850万美元，2018年同期为3190万美元，主要因投资组合规模增加和资产收益率略高[682] - 2019年第二季度信贷组合利息收入为2860万美元，2018年同期为2100万美元；2019年第二季度机构RMBS利息收入为950万美元，2018年同期为830万美元[683] - 2019年第二季度加权平均收益率为5.76%，排除追补溢价摊销调整后为5.90%；2018年同期加权平均收益率为5.79%，排除调整后为5.73%[684][685] - 2019年第二季度利息支出增至1970万美元，2018年同期为1340万美元，主要因投资组合增长带来的借款增加和平均利率上升[686] - 2019年第二季度信贷平均借款成本为4.31%，机构RMBS为2.70%；2018年同期信贷为3.83%，机构RMBS为2.00%[690] - 2019年和2018年第二季度基本管理费分别为170万美元和200万美元，费用回扣分别为50万美元和30万美元[691] - 2019年第二季度未产生激励费用，2018年同期为30万美元[693] - 2019年和2018年第二季度其他投资相关费用分别为520万美元和380万美元，主要因当期债务发行成本增加[694] - 2019年第二季度其他收入为280万美元，主要来自证券和贷款的净实现和未实现收益；2018年同期投资净实现和未实现收益为710万美元[696][697] - 2018年第二季度金融衍生品净实现和未实现收益为680万美元，主要来自期货、公司债券CDS和利率互换的净收益[700] - 2019年上半年普通股股东可归属净收入为2810万美元，利息收入7460万美元，利息支出3730万美元[702] - 2018年上半年运营带来的股东权益净增加为4220万美元，利息收入6000万美元，净实现和未实现收益2230万美元[703] - 2019年上半年信贷组合利息收入为5640万美元，2018年同期为4020万美元；2019年上半年机构RMBS利息收入为1710万美元，2018年同期为1500万美元[705] - 2019年上半年信贷组合平均持仓13.5635亿美元，收益率8.32%；机构RMBS平均持仓11.19006亿美元，收益率3.05%；总体平均持仓24.75356亿美元，收益率5.94%[707] - 2019年上半年利息支出增至3730万美元，2018年同期为2490万美元，主要因投资组合增长带来的借款增加及回购和其他有担保借款平均利率上升[709] - 2019年和2018年上半年基本管理费分别为340万美元和400万美元，净回扣分别为100万美元和50万美元[714] - 2019年上半年无激励费用，2018年上半年激励费用为30万美元[716] - 2019年和2018年上半年其他投资相关费用分别为860万美元和670万美元，增长主要因当期发生的其他有担保借款债务发行成本[717] - 2019年上半年其他收入为830万美元，主要包括证券和贷款净实现和未实现收益3800万美元及其他净收益380万美元，部分被金融衍生品净实现和未实现损失3310万美元抵消[719] 公司股权交易与发行 - 2019年上半年，公司回购了50825股普通股，平均每股价格为15.39美元，总成本为80万美元[577] - 2019年7月22日，公司完成了350万股普通股的后续发行，净收益为6070万美元；7月25日，因承销商行使期权额外发行52.5万股，净收益为910万美元[578] - 2019年6月13日至8月2日，公司在当前回购计划下回购41.1915万股，平均每股价格15.34美元，总成本630万美元；2019年7月完成后续发行350万股，净收益6070万美元，行使承销商期权额外发行52.5万股，净收益910万美元[741][742][743] - 2019年4月3日启动“按市价”发售计划，最高总发行价达1.5亿美元，截至8月2日未发行普通股[744] 公司纳税与组织形式变更 - 公司计划从2019年12月31日结束的纳税年度开始选择按房地产投资信托（REIT）纳税，REIT需将至少90%的年度应税收入（不包括净资本利得）进行分配[579] - 2019年3月1日，公司从特拉华州有限责任公司转换为特拉华州公司，原有限责任公司普通股转换为公司普通股[580] 公司业务线策略 - 公司信用组合是风险和回报的主要驱动力，预计近期至中期仍将如此[567] - 公司维持高杠杆的机构RMBS投资组合，以利用市场机会并满足相关法规要求[568] - 公司商业房地产贷款和其他商业房地产债务策略聚焦于余额低于2000万美元的较小规模贷款和贷款组合[592] - 公司住宅过渡贷款通常为固定利率、仅付利息贷款，期限在12至24个月之间[604] - 公司机构RMBS资产主要集中在指定池，包括由ARM、混合ARM和反向抵押贷款支持的RMBS以及CMO[588] - 公司CLO投资通过为积累资产的载体提供资金参与基础资产积累，并保留分层[589] - 公司CMBS投资重点在B档，即CMBS证券化中最次级、收益率最高且风险最大的分层[591] - 公司美国消费者贷款组合主要由无担保贷款组成，也包括有担保汽车贷款[593] - 公司利用TBA交易管理投资策略相关风险，主要是利率和收益率利差风险[596] - 公司非机构RMBS包括由优质大额、Alt - A、制造住房和次级住宅抵押贷款支持的证券[598] - 公司住宅抵押贷款包括新发放的非QM贷款、住宅过渡贷款以及遗留住宅不良贷款和再履约贷款[601] - 公司其他投资资产包括房地产、对贷款发起人的战略债务和/或股权投资、CRT和其他非抵押贷款相关衍生品[606] 市场环境数据 - 2019年第二季度联邦基金目标利率维持在2.25% - 2.50%，1个月LIBOR降至2.40%，3个月LIBOR降至2.32% [612] - 第二季度机构RMBS缩减规模为每月200亿美元，5月美国国债再投资缩减从每月300亿美元降至150亿美元 [612] - 第二季度2年期美国国债收益率降至1.75%，10年期降至2.01%，2 - 10年期国债收益率利差扩大至25个基点 [612] - 第二季度30年房贷利率降至3.73%，房利美30年MBS提前还款率升至12.8%，再融资指数季环比增8%、同比增93% [612] - 2019年上半年标普500指数上涨17% [618] 公司业务线关键指标变化 - 截至2019年6月30日，公司总长期信贷组合为15.39亿美元，剔除部分后较3月31日减少10.6%，长期机构RMBS组合增至13.39亿美元，增幅17.0% [619] - 第二季度公司完成第三次非QM证券化，减持非REIT合格资产并将资金转投合格资产 [620] - 第二季度公司信贷组合主要盈利策略包括住宅不良房贷等，Ellington发起的CLO保留档表现不佳 [624] - 第二季度公司机构RMBS组合实现收益，指定池平均溢价升至1.37% [625] - 截至2019年6月30日和3月31日，固定利率指定池加权平均净过手率分别为4.1%和4.2%，机构策略组合周转率约21% [627] - 固定利率指定池三个月恒定提前还款率在2019年6月30日为12.8%，2019年3月31日为7.8%，2018年12月31日为8.4%，2018年9月30日为8.3%，2018年6月30日为7.7%[630] - 截至2019年6月30日和2019年3月31日，固定利率指定池投资组合中，15年、20年、30年固定利率抵押贷款的当前本金分别为133,432千美元、839千美元、997,663千美元和70,927千美元、2,267千美元、906,415千美元[634] - 截至2019年6月30日和2019年3月31日，公司净机构溢价占指定池持有公允价值的比例分别约为3.2%和2.4%；排除TBA对冲头寸后，机构溢价占公允价值的比例分别约为4.9%和4.2%[634] - 截至2019年6月30日和2019年3月31日，TBA头寸名义价值分别为5.922亿美元和6.269亿美元，公允价值分别为6.139亿美元和6.473亿美元[634] 公司投资公允价值与计量 - 自2019年1月1日起，公司不再符合ASC 946规定的投资公司会计处理条件，并将对符合条件的资产和负债选择公允价值计量[641] - 公司对活跃市场交易的金融工具采用市场报价计量公允价值，对非活跃市场交易的金融工具，优先

公司基本信息与架构变更 - 2019年3月1日，公司从特拉华州有限责任公司转换为特拉华州公司，并更名为Ellington Financial Inc[573] - 截至2019年3月31日，公司在运营合伙企业中的所有权权益约为97.6%，剩余约2.4%为非控股股东权益[554] 公司业务投资范围 - 公司投资于多种房地产相关和其他金融资产，包括RMBS、CMBS、消费贷款等[553] - 公司信用组合是风险和回报的主要驱动力，预计近期至中期将持续如此[557] - 公司维持高度杠杆化的机构RMBS投资组合，以利用市场机会并满足相关法规要求[558] - 公司商业房地产贷款通常期限为2 - 10年，专注收购余额低于2000万美元的贷款和贷款包[581] - 公司住宅过渡贷款期限为12 - 24个月，为固定利率、仅付利息贷款[591] - 公司非QM贷款面向无法提供传统收入证明的信誉良好借款人，部分借款人债务收入比超QM规定的43%上限[590] - 公司信用对冲主要包括与企业信用相关的金融工具，如企业债券指数CDS、企业债券空头和CDS等[596] - 公司投资机构RMBS资产主要为整池（少量为部分池）过手证券，由联邦特许公司担保[576] - 公司收购美国消费者整笔贷款和以美国消费者贷款为支持的ABS，消费贷款组合主要为无担保贷款[582] - 公司参与CLO证券化，保留相关份额以获取长期、低成本资金[578] - 公司收购CMBS，多数为固定利率证券，重点关注B档[579][580] - 公司利用TBA交易管理投资策略风险，主要是利率和利差风险[583][585] - 公司非机构RMBS包括投资级和非投资级类别，有多种担保类型和结构[587][588] 财务数据关键指标变化 - 截至2019年3月31日，回购协议和其他有担保借款的未偿还借款为19亿美元，其中约48%（即9.413亿美元）与机构RMBS持有量有关[568] - 截至2019年3月31日，公司有8600万美元的无担保长期债务未偿还，到期日为2022年9月，利率为5.50%[569] - 截至2019年3月31日，公司每股账面价值为18.90美元，债务与权益比率为3.44比1[570] - 2019年第一季度，公司回购了50825股普通股，平均每股价格为15.39美元，总成本为80万美元[571] - 截至2019年3月31日，公司总长期信贷组合为14.73亿美元，较2018年12月31日的14.80亿美元略有下降；剔除合并非QM证券化信托的非留存档后，为11.95亿美元，较2018年12月31日的11.85亿美元略有上升[603] - 截至2019年3月31日，公司长期机构RMBS投资组合约为11.44亿美元，较2018年12月31日的9.75亿美元增长约17%[603] - 截至2019年3月31日，公司指定池平均溢价升至0.94%，而2018年12月31日为0.64%[608] - 2019年第一季度，公司机构策略的投资组合周转率约为12%（按销售额计算，不包括还款）[610] - 截至2019年3月31日和2018年12月31日，公司固定利率指定池的加权平均净过手率均为4.2%[610] - 2019年第一季度，公司固定利率指定池（不包括反向抵押贷款支持的池）的三个月恒定提前还款率为7.8%，低于2018年12月31日的8.4%[613] - 截至2019年3月31日和2018年12月31日，固定利率机构RMBS总额分别为10.19982亿美元和8.8487亿美元，加权平均贷款期限分别为28个月和29个月[617] - 截至2019年3月31日和2018年12月31日，公司净机构溢价占指定池持有公允价值的比例分别约为2.4%和1.8%；不包括TBA对冲头寸时，该比例分别约为4.2%和2.9%[617] - 截至2019年3月31日和2018年12月31日，TBA对冲头寸名义价值分别为6.269亿美元和4.601亿美元，公允价值分别为6.473亿美元和4.707亿美元[617] - 截至2019年3月31日和2018年12月31日，总追索和非追索借款分别为20.35455亿美元和19.96897亿美元[620] - 截至2019年3月31日和2018年12月31日，基于总追索和非追索借款的债务权益比分别为3.44:1和3.36:1[620] - 截至2019年3月31日，若包括预期融资，不包括美国国债回购协议的债务权益比约为3.62:1；排除非QM贷款证券化相关债务后，该比例为2.98:1[621] - 2019年第一季度和2018年第四季度，回购借款和其他有担保借款的平均资金成本分别为3.52%和3.07%[623] - 2019年第一季度与2018年第四季度相比，贷款组合借款平均资金成本增加59个基点[625] - 截至2019年3月31日，公司投资组合的多头公允价值为26.3363亿美元，空头公允价值为 - 2.6212亿美元[633] - 截至2018年12月31日，公司投资组合的总多头为2939311千美元，总成本为2970306千美元；总空头为 - 850577千美元，总成本为 - 844604千美元；净总额为2150008千美元，总成本为2186976千美元[636] - 截至2019年3月31日，公司金融衍生品组合的净总额为 - 11548千美元；衍生品资产和负债分别为15400千美元和 - 26900千美元，净公允价值为 - 11500千美元[640] - 截至2018年12月31日，公司金融衍生品组合的净总额为 - 805千美元[643] - 截至2019年3月31日，公司总资产为29亿美元，总负债为23亿美元；投资组合为26亿美元，投资和金融衍生品负债为5310万美元[644] - 截至2018年12月31日，公司总资产为40亿美元，总负债为34亿美元；投资、金融衍生品和回购协议组合为30亿美元，卖空投资和金融衍生品负债为87140万美元[645] - 截至2019年3月31日和2018年12月31日，公司净空头TBA名义头寸分别为53400万美元和29370万美元[647] - 截至2019年3月31日，公司回购协议未偿还债务约为16亿美元，融资资产包括99350万美元的机构RMBS、82750万美元的信贷资产和2950万美元的美国国债[652] - 截至2018年12月31日，公司回购协议未偿还债务约为15亿美元，融资资产包括97270万美元的机构RMBS、81510万美元的信贷资产和30万美元的美国国债[652] - 截至2019年3月31日，公司其他有担保借款总额为3.994亿美元，用于为4.742亿美元的非优质抵押贷款和消费贷款提供资金；截至2018年12月31日，该借款总额为4.12亿美元，用于为4.835亿美元的非优质抵押贷款和消费贷款提供资金[653] - 截至2019年3月31日和2018年12月31日，公司的债务权益比率分别为3.44:1和3.36:1；排除美国国债后，该比率分别为3.39:1和3.35:1[654] - 截至2019年3月31日，公司的权益从2019年1月1日的5.952亿美元减少约270万美元至5.924亿美元[655] - 2019年第一季度，公司利息收入为3601.6万美元，利息支出为1761.8万美元，净利息收入为1839.8万美元[657] - 2019年第一季度，公司净收入为1648.8万美元，归属于普通股股东的净收入为1540.8万美元，每股净收入为0.52美元[657] - 2018年第一季度，公司股东权益因经营活动净增加2103.9万美元[659] - 2019年第一季度核心收益为1437.8万美元，归属于普通股股东的核心收益为1334.9万美元，每股核心收益为0.45美元[664] - 2019年第一季度利息收入为3600万美元，2018年同期为2810万美元，增长主要因投资组合规模扩大和资产收益率提高[667] - 2019年第一季度信用投资组合利息收入为2840万美元，2018年同期为1930万美元；2019年第一季度机构住宅抵押贷款支持证券利息收入为760万美元，2018年同期为670万美元[669] - 2019年第一季度利息支出增至1760万美元，2018年同期为1160万美元，主要因投资组合增长带来的借款增加以及回购和其他有担保借款平均利率上升[671] - 2019年3月31日和2018年3月31日结束的三个月内，公司总担保借款分别为17,618千美元和11,562千美元[673] - 2019年和2018年同期，平均总资金成本分别为3.52%和2.45%，若包含利率互换相关成本则降至3.38%和2.40%，净息差分别为2.86%和3.09%[676][678] - 2019年和2018年同期，基础管理费分别为170万美元和200万美元，费用回扣分别为40万美元和30万美元[679] - 2019年和2018年同期，其他投资相关费用分别为350万美元和300万美元[681] - 2019年和2018年同期，其他运营费用分别为400万美元和210万美元[684] - 2019年和2018年同期，其他收入分别为580万美元和净投资收益570万美元[685][686] - 2019年和2018年同期，金融衍生品净实现和未实现收益分别为 - 1730万美元和270万美元[685][688] - 截至2019年3月31日，回购协议未偿还借款为1550016千美元，按剩余期限分布不同比例[692] - 截至2019年3月31日，除美国国债相关回购借款外，信用资产、机构RMBS资产加权平均合同减记率分别为29.1%、5.2%，整体为16.1%[693] - 截至2019年3月31日，公司回购协议未偿还借款为16亿美元，加权平均剩余期限121天，加权平均借款利率3.31%，利率范围0.24% - 5.85%，抵押投资公允价值19亿美元[695] - 截至2018年12月31日，公司回购协议下未偿还借款为15亿美元，剩余期限2天至871天，加权平均剩余期限121天，借款对手方共23家，非美国国债回购协议加权平均借款利率3.13%，利率范围0.23%至6.07%，作为抵押品转移的投资公允价值总计18亿美元[696] - 过去十二个季度回购协议各季度末未偿还借款、平均未偿还借款和月末最高未偿还借款情况：2019年3月31日末未偿还借款15.50016亿美元，平均未偿还借款14.71592亿美元，月末最高未偿还借款15.50016亿美元等[699] - 截至2019年3月31日，公司其他担保借款未偿还金额为3.994亿美元，非优质抵押贷款和消费贷款抵押品公允价值为4.742亿美元；截至2018年12月31日，未偿还金额为4.12亿美元，抵押品公允价值为4.835亿美元[699] - 截至2019年3月31日，公司高级票据未偿还金额为8600万美元，2022年9月到期，利率5.50%；截至2018年12月31日，旧高级票据未偿还金额为8600万美元，利率5.25%[700] - 截至2019年3月31日，公司与25家对手方回购协议风险敞口约3.146亿美元；截至2018年12月31日，与23家对手方风险敞口约3.064亿美元[701] - 截至2019年3月31日，公司与10家对手方衍生品合约（不包括待交割国债）风险敞口约1620万美元，已向中央清算所存入710万美元初始保证金；截至2018年12月31日，与12家对手方风险敞口约2520万美元，已存入830万美元初始保证金[705] - 截至2019年3月31日，公司远期结算待交割国债和机构过手证券与11家对手方风险敞口约300万美元；截至2018年12月31日，与5家对手方风险敞口约170万美元[706] - 2019年第一季度，公司回购50825股，平均每股价格15.39美元，总成本80万美元；自当前回购计划启动至2019年5月3日，共回购411915股，平均每股价格15.34美元，总成本630万美元[709] - 2019年第一季度，公司经营活动提供净现金2100万美元，投资活动使用净现金6460万美元，回购活动提供净现金6640万美元，其他担保借款发行所得1670万美元，本金支付1350万美元，综合提供净现金2600万美元，非控股权益贡献250万美元，支付股息1250万美元，向非控股权益分配430万美元，回购普通股80万美元，现金持有量增加1100万美元[714] - 2018年第一季度，公司经营活动使用净现金1.247亿美元，回购活动提供净现金1.216亿美元，其他担保借款发行所得1890万美元，本金支付490万美元，综合提供净现金1090万美元，非控股权益贡献120万美元，支付股息1290万美元，向非控股权益分配680万美元，回购普通股1400万美元，现金持有量减少2150万美元[715] 业务线表现情况 -

公司纳税身份与资格 - 截至2018年12月31日，公司认为自身符合美国联邦所得税合伙企业的条件，自2019年1月1日起，公司将选择并打算自2019年12月31日结束的纳税年度起符合房地产投资信托（REIT）的条件[15] - 公司自2019年12月31日结束的纳税年度起，将选择并打算符合《1986年国内税收法》规定的REIT纳税资格，REIT需至少分配90%的年度应税收入（不包括净资本利得）[72] 公司管理资产规模 - 截至2018年12月31日，Ellington雇佣了超过150名员工，管理资产约76亿美元，其中约58亿美元包括公司和Ellington Residential Mortgage REIT、各种对冲基金和其他使用财务杠杆的另类投资工具，约18亿美元为不使用财务杠杆的账户，管理资产中的76亿美元和58亿美元包含约11亿美元由Ellington管理的CLO[20] - 截至2018年12月31日，公司管理的与自身策略相似或重叠的基金、账户和工具的资产管理规模约为68亿美元，其中包括18亿美元未使用财务杠杆的账户和11亿美元管理的CLO[63] 公司投资策略与过程 - 公司采用机会主义策略，通过主要投资证券和贷款，在各类与抵押、消费、企业相关及其他金融资产中追求价值[21] - 公司的投资过程由投资和风险管理委员会管理，该委员会包括Vranos、Penn和Tecotzky三位经理，他们分别担任联合首席投资官、首席执行官和联合首席投资官[28] 公司风险对冲工具 - 公司的信用风险对冲组合会因时期不同而有很大差异，涵盖多种金融工具，包括企业债务或股权相关工具、RMBS或CMBS相关工具等[34] - 公司用于利率风险对冲的工具包括待宣布抵押转递证书（TBAs）、利率互换、抵押担保债务（CMOs）等[35] - 若持有非美元计价的工具，公司可能会进行交易以抵消汇率变化的潜在不利影响，尤其会使用货币远期合约和其他与货币相关的衍生品[37] 公司现金管理 - 公司经理会计算“现金缓冲”，通常寻求维持正的现金缓冲，但并非必须如此，在认为有诱人市场机会时可能不维持[38] 公司债务融资 - 截至2018年12月31日，公司的大部分债务融资为逆回购协议[39] - 公司多数逆回购以机构RMBS为抵押，也有以信贷资产和美国国债为抵押的逆回购借款[40] - 公司除逆回购融资外，还进行了证券化交易和有担保借款安排，并发行了高级票据[41] 公司管理协议 - 公司由Ellington的关联方Manager进行外部管理和咨询，Manager依靠Ellington的员工履行对公司的义务[16] - 公司管理协议规定，需按季度向管理人支付管理费，包括1.50%的基础管理费和激励费[50][51] - 激励费为25%乘以激励计算期调整后净收入超过障碍金额之和的部分，再减去该激励计算期之前已支付或应付的激励费之和[52] - 激励费支付时至少10%以普通股形式支付，其余以现金支付[50][57] - 管理协议当前期限至2019年12月31日，之后每年自动续约，除非一方提前180天通知不续约[59] - 公司可因管理人表现不佳或费用不合理，经至少三分之二独立董事或多数普通股股东赞成终止协议，需支付三倍平均年度基础管理费和激励费之和的终止费[59] - 公司可因特定原因提前30天书面通知无责终止协议，无需支付终止费[60] - 管理人可因公司违约且30天未补救，提前60天书面通知终止协议，公司需支付终止费[61][62] - 管理人可因公司受《投资公司法》监管而终止协议，若管理人无过错，公司需支付终止费[62] 公司法规限制 - 根据《投资公司法》第3(a)(1)(C)条的40%测试，公司及其运营合伙企业和控股子公司的投资证券价值不能超过其总资产价值（不包括美国政府证券和现金）的40%[73][74][76] - 《投资公司法》第3(c)(5)(C)条规定，实体的非合并资产中至少55%需为合格房地产资产，至少80%需为合格房地产资产或房地产相关资产[78] - 公司运营合伙企业目前有多个依赖《投资公司法》第3(c)(7)条排除规定的子公司，控股子公司有两个3(c)(7)子公司和一个依赖第3(c)(5)(C)条排除规定的子公司[75] 公司竞争情况 - 公司在收购资产时，与其他抵押REIT、专业金融公司等众多实体竞争，部分竞争对手规模更大、资源更多[68] 公司经理权限与政策 - 公司经理在广泛的投资指导方针内有很大的决定权，可决定公司购买的资产类型，且管理协议未限制其人员从事其他业务[67] - 公司经理适用的管理政策包括交叉交易、主体交易、对其他Ellington账户的投资和拆分价格执行等方面的控制[64][66] - 公司未采用明确禁止董事、高管等人员在公司资产交易中拥有经济利益或从事相关业务活动的政策，但有利益冲突政策[67] 法规审查与影响 - 美国证券交易委员会正在审查与公司类似的投资于抵押贷款和抵押支持证券的公司所依赖的第3(c)(5)(C)条排除规定，相关法规可能变化[79] - 若公司或子公司需按《投资公司法》注册为投资公司，将受资本结构、管理等多方面监管，或需调整策略，影响业务、财务及运营[80] 公司监管注册 - 公司和经理均根据1940年修订的《投资顾问法》注册为投资顾问，受美国证券交易委员会投资管理部门监管[81] 公司人员构成 - 公司无员工，高管及相关人员为Ellington或其附属公司员工[82] 公司报告获取途径 - 公司年报、季报、当前报告及修正案可在公司网站www.ellingtonfinancial.com免费获取[83] - 公司提交给美国证券交易委员会的所有报告可在其网站www.sec.gov获取[84] 报告页码对应 - 报告中各项目对应10 - K表格报告页码，如项目1对应第3页，项目1A对应第14页等[6]