UNITED STATES SECURITIES AND EXCHANGE COMMISSION WASHINGTON, DC 20549 FORM 10-Q ☑ QUARTERLY REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the Quarterly Period Ended June 30, 2025 OR ☐ TRANSITION REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the transition period from ____ to ____ Commission File Number: 001-33245 EMPLOYERS HOLDINGS, INC. (Exact name of registrant as specified in its charter) (State or other jurisdiction of incorporation ...

财务数据和关键指标变化 - 二季度总保费收入2.033亿美元，较上一季度的2.079亿美元下降2.2% [11] - 净保费收入1.983亿美元，较上一季度的1.878亿美元增长5.6% [11] - 期间损失和损失调整费用为1.041亿美元，去年同期为1.088亿美元 [11] - 佣金费用2610万美元，与去年基本持平，佣金费用率为13.2%，低于上一时期的13.9% [12] - 承保费用为4310万美元，上一年为4220万美元，承保费用率分别为21.7%和22.4% [13] - 净投资收入为2710万美元，上一年为2690万美元 [13] - 二季度总投资回报为5750万美元，上一年为2650万美元 [14] - 调整后净收入为1150万美元，较去年同期的2790万美元下降58.8% [15] - 截至2025年6月30日，股东权益反映了本季度固定到期投资产生的740万美元税后未实现净收益 [14] - 固定到期投资的修正久期为4.3，平均信用质量为A+，季度末加权平均账面收益率为4.5，与一年前持平 [14] 各条业务线数据和关键指标变化 - 二季度总保费收入下降，主要因中端市场新业务保费下降，抵消了小客户细分市场新业务保费的增长 [7][11] - 净保费收入增长，主要得益于2024年净保费收入的强劲增长 [7] - 自愿业务当前事故年损失和LAE比率为69%，2025年为66%，主要因加州累积创伤索赔快速增加 [8] - 本季度自愿业务未确认任何以前年度损失准备金发展，但重新分配了2020年及以前事故年度的重大有利损失发展至2022 - 2024年事故年度 [9] 各个市场数据和关键指标变化 - 加州市场约占公司业务的45%，公司在加州的业绩一直优于行业平均水平，但整个行业在加州的业绩正在恶化 [22] - 加州累积创伤索赔频率增加，导致公司提高当前事故年损失和损失调整费用估计 [11] - 全国范围内，公司的停工索赔频率呈下降趋势，但加州除外，主要受CT索赔影响 [33] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司将继续战略性管理资本，对财务实力和前景有信心 [16][17] - 继续改进承保和定价方法，以实现新业务和续保业务的盈利增长 [17] - 密切关注处方药和医疗服务成本变化，若有必要将利用与客户和代理商的关系、产品和服务价值主张以及地理和行业细分多元化来应对 [18] - 积极参与推动立法改革，解决加州累积创伤索赔问题，同时制定内部计划应对 [39][40] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对财务实力和前景有信心，将继续战略性管理资本 [16] - 相信公司在加州的业绩将继续优于行业平均水平 [22] - 希望加州能够迅速推进立法改革，解决累积创伤索赔问题 [39] - 虽等待立法改革，但公司已制定内部计划应对 [40] 其他重要信息 - 董事会宣布2025年第三季度股息为每股0.32美元，8月27日支付给8月13日登记在册的股东 [16] - 二季度回购了2300万美元的普通股，平均价格为每股48.08美元，第三季度又回购了229003.65股，平均价格为每股46.44美元 [15] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 累积创伤索赔问题是如何在过去几个季度出现的，本季度触发更重大行动的原因是什么 - 公司表示加州一直是业务的重要组成部分，此前业绩优于行业，但行业整体在加州的业绩正在恶化 公司在2024年末开始看到加州整体索赔频率增加，并采取行动 公司将早期事故年的有利发展调整到近期事故年以反映这一情况 [22][23][24] 问题2: 2023年索赔频率增加是否与加州索赔报告能力有关，能否与更广泛的环境因素相关联 - 公司称加州在处理累积创伤索赔方面是个例外，允许离职后索赔且是唯一允许累积压力工伤赔偿的州 索赔通常涉及律师，且现在可以远程处理听证会，这导致索赔从洛杉矶地区扩散到湾区和萨克拉门托 [29][30] 问题3: 累积创伤索赔的严重程度如何，随时间有何变化 - 公司认为这主要是一个频率问题，而非严重程度问题 虽然有严重的合法累积创伤索赔，但也有很多小索赔 全国范围内，除加州外的非累积创伤索赔频率持续下降，且调整工资变化后，整体索赔严重程度在近年保持稳定 [32][33][34] 问题4: 公司对储备金反映趋势的信心如何 - 公司表示在过去六个月采取了多方面措施，包括定价、风险选择和索赔管理策略 对2025年事故年储备金有信心，且早期事故年仍有大量冗余 第三季度将进行全面精算研究 [35] 问题5: 公司业务与加州整体业务相比如何，这些索赔在行业和州内的发展趋势如何 - 公司业务一直优于加州行业平均水平，不认为自己是落后者 这些索赔通常报告较晚，在各事故年的出现情况较为一致 最终解决问题需要立法改革，公司对此充满希望，同时也有内部计划应对 [38][39][40] 问题6: 储备金转移的规模有多大 - 公司称本季度早期事故年有超过5000万美元的有利发展，并将这些储备金转移到了近期事故年 [41] 问题7: 从资本管理角度，公司如何看待资产负债表上的过剩资本，是否会更加保守 - 公司表示被A.M. Best评为最高水平的过剩资本，这提供了很大的灵活性 过剩资本的优先用途是支持有机和无机增长以及技术投资 在投资回报率显著超过资本成本时，会考虑资本管理 [44][45] 问题8: 累积创伤索赔在账户规模、行业暴露、类别代码或地理区域上有何特点 - 公司称除地理上从洛杉矶扩散到湾区和萨克拉门托外，未观察到其他趋势，这是一个广泛的趋势，不特定于特定类别代码或政策规模 [55] 问题9: 第三季度的储备金研究与通常的研究有何不同 - 公司表示研究方法与第二季度相似，但在第二季度开始从累积创伤角度进行不同的观察 总体而言，储备方法没有改变 [57] 问题10: 其他州是否存在累积创伤索赔，频率是否有变化 - 公司称其他州存在累积创伤索赔，但定义更窄，频率没有变化 [61][63] 问题11: 传统类别和扩张类别在累积创伤索赔方面是否有差异 - 公司表示没有差异，扩张类别代码表现良好，与四年前的原始目标类别代码相似或更好 [65] 问题12: 储备金研究是内部进行还是会寻求外部精算意见 - 公司称有时会进行外部精算研究，但第三季度末不会进行，通常在第四季度进行 [66][67]

收入和利润（同比环比） - 2025年第二季度总保费收入为2.033亿美元，同比下降2%[4] - 2025年第二季度净保费收入为1.983亿美元，同比增长6%[4] - 2025年第二季度净利润为2970万美元，同比下降6%[4] - 2025年上半年综合收益为7180万美元，同比增长53%[4] - 2025年第二季度净利润为2.97亿美元，同比下降6.3%（2024年同期为3.17亿美元）[13] - 2025年上半年净已赚保费为3.813亿美元，同比增长2.3%（2024年同期为3.726亿美元）[15] - 2025年上半年调整后净利润为3280万美元，同比下降27.3%[24] 成本和费用（同比环比） - 2025年第二季度不包括LPT的综合比率为106.4%，同比上升11个百分点[4] - 2025年第二季度GAAP综合赔付率为105.6%，较2024年同期的94.2%显著上升11.4个百分点[15] 投资表现 - 2025年第二季度净投资收益为2710万美元，同比增长1%[4] - 2025年第二季度投资组合公允价值为252.95亿美元，其中固定收益证券占比82%（207.7亿美元）[19] - 固定收益证券加权平均账面收益率为4.5%，平均信用评级为A+，久期为4.3年[19] - 2025年第二季度股票证券公允价值为27.56亿美元，占投资组合的11%，未实现收益达1.201亿美元[19] - 2025年第二季度投资净实现和未实现收益为2090万美元，较2024年同期增长850%[24] 股东权益和股息 - 截至2025年6月30日，股东权益为10.831亿美元，同比增长6%[7] - 2025年第二季度每股现金股息为0.32美元，同比增长7%[4] - 2025年上半年调整后股东权益平均值为123.61亿美元，较2024年同期的120.82亿美元增长2.3%[13] - 截至2025年6月30日，公司股东权益为10.831亿美元，较2024年同期增长5.9%[21] - 包含递延收益的股东权益达11.738亿美元，同比增长12.8%[21] - 调整后股东权益为12.27亿美元，同比增长8.2%[21] - 截至2025年6月30日，每股账面价值为45.62美元，同比增长14%[21] - 包含递延收益的每股账面价值达49.44美元，同比增长12.8%[21] - 2025年上半年宣布股息为1.22美元，较2024年同期增长7%[22] 每股收益 - 2025年第二季度稀释后每股收益为1.23美元，同比下降2%[4] - 2025年第二季度基本每股收益为1.24美元，同比下降0.8%[24] - 剔除LPT协议影响后，2025年第二季度基本每股收益为1.17美元，与2024年同期持平[24] 其他财务数据 - 截至2025年6月30日，公司总资产为35.433亿美元[7] - 2025年第二季度未付损失和LAE期末净额为138.58亿美元，同比下降3.3%（2024年同期为143.26亿美元）[17] - 2025年第二季度年化股东权益回报率为11%，较2024年同期的12.4%下降1.4个百分点[13]

文章核心观点 公司公布2025年第二季度财报，部分指标有变化，如净保费收入增加、净利润下降等，同时宣布季度股息并进行股份回购，还将对损失情况进行精算研究 [1][7] 财务亮点 - 净稀释每股收益从1.25美元降至1.23美元，调整后净稀释每股收益从1.10美元降至0.48美元 [7] - 毛保费收入从2.079亿美元降至2.033亿美元，净保费收入从1.878亿美元增至1.983亿美元 [7] - 损失及损失调整费用率从57.9%增至70.7%，佣金费用率从13.9%降至13.2%，承保费用率从22.4%降至21.7% [7] - GAAP综合比率从94.2%（不包括LPT为95.4%）增至105.6%（不包括LPT为106.4%） [7] - 净投资收入从2690万美元增至2710万美元，投资净实现和未实现收益从220万美元增至2090万美元 [7] - 有效保单数量达134,421份，增长5%，通过股份回购和股息向股东返还3140万美元 [7] 管理层评论 - 二季度毛保费收入略有下降，专注盈利致部分类别和地区增长受限，但净保费收入增6%，有效保单数量创纪录增长5% [3] - 因加州累积创伤索赔增加，将2025年自愿业务损失和LAE比率从66.0%提至69.0%，重新分配准备金，计划三季度进行精算研究 [4] - 佣金费用率降至13.2%，承保费用率降至21.7%，通过自动化等方式降低成本 [5] - 宣布每股0.32美元季度股息，继续通过股份回购向股东返还资本 [6] 2025年二季度结果总结 收入与利润 - 净稀释每股收益降2%，调整后净稀释每股收益降56% [7] - 毛保费收入降2%，净保费收入增6% [7] 费用与比率 - 损失及损失调整费用增29%，因当前事故年比率提高和无有利准备金发展 [9] - 佣金费用率从13.9%降至13.2%，承保费用率从22.4%降至21.7% [7] - GAAP综合比率从94.2%增至105.6% [7] 投资与保单 - 净投资收入增1%，投资净实现和未实现收益从220万美元增至2090万美元 [7] - 有效保单数量达134,421份，增长5% [7] 股东回报 - 通过股份回购和股息向股东返还3140万美元 [7] 2025年三季度股息 - 7月30日董事会宣布每股0.32美元季度股息，8月27日支付给8月13日登记股东 [15] 股份回购 - 二季度回购482,000股，均价48.08美元/股，7月1 - 29日回购229,363股，均价46.44美元/股，剩余回购授权9940万美元 [16] 公司概况 - 公司是控股公司，子公司为中小企业提供工伤赔偿保险和服务，业务覆盖美国大部分地区 [23][25] - 旗下EMPLOYERS有超百年经验，提供全面保险方案，还提供数字优先的Cerity保险 [23][24] - 旗下保险公司获AM Best A（优秀）评级 [25] 非GAAP财务指标 - 包括调整后净收入、净收入（不包括LPT）等指标 ，管理层认为这些指标有助于投资者评估公司业绩 [20][55]

核心观点 - Employers Holdings (EIG) 预计在2025年6月季度财报中呈现营收和盈利同比下滑，每股收益预期为0.94美元（同比-14.6%），营收预期为2.1465亿美元（同比-1.1%）[1][3] - 实际业绩与市场预期的差异可能影响股价短期走势，若超预期则股价可能上涨，反之则下跌[2] - 公司当前Zacks Rank为3（持有），但盈利预期修正趋势显示分析师近期转为悲观，导致Earnings ESP为-3.19%，降低了盈利超预期的可能性[12] 财务数据与预期 - 共识每股收益（EPS）在过去30天内未修正，但"最准确预估"低于共识值，反映分析师对盈利前景的负面调整[4][12] - 公司过去四个季度均超预期EPS，最近一次季度盈利为0.87美元（超预期+26.09%）[13][14] 行业对比 - 同行业公司Unum (UNM) 预计季度EPS为2.23美元（同比+3.2%），营收33.2亿美元（同比+2.4%），但其Earnings ESP为-0.79%，Zacks Rank同为3，盈利超预期概率较低[18][19][20] 盈利预测模型 - Zacks Earnings ESP模型通过对比"最准确预估"与共识值预测盈利偏差，正ESP结合Zacks Rank 1-3时预测准确率近70%[7][8][10] - 负ESP或低Zacks Rank（4-5）情况下难以预测盈利超预期[11] 其他影响因素 - 盈利超预期或不及预期并非股价变动的唯一因素，其他催化剂或利空可能主导市场反应[15] - 公司当前不具备明确的盈利超预期特征，但投资者需综合考虑其他潜在影响因素[17]

行业趋势 - 雇主正优先采用涵盖身体、情感、职业和财务健康的全面福利策略以应对宏观不确定性和成本上升[1] - 行业处于重新定义员工关怀体验的关键时刻，数据驱动的决策对优化福利策略至关重要[2][3] 医疗福利调整 - 31%的雇主在2025年增强医疗福利以支持招聘和留存，但仅12%关注改善药房福利[4] - 26%的雇主调整处方药计划设计以控制成本，32%将药房福利外包给药房福利管理者（较2024年上升13个百分点）[5] - 29%的雇主更换保险供应商，16%进行资格或理赔审计以提升效率[5] 专项福利覆盖 - 常见专项福利包括助听器（59%）、自闭症儿童行为分析疗法（54%）及其他自闭症治疗（44%）[6] - 45%的雇主覆盖减重手术，48%提供不孕不育服务或生育治疗[6][7] - 生育治疗覆盖率较2024年小幅上升：生育药物（84%，+2点）、体外受精（71%，+2点）、人工授精（54%，+3点）及手术（50%，+4点）[7] 财务保障福利 - 67%的雇主认为自愿福利是财务健康战略的重要组成部分，可弥补传统福利的紧急成本缺口[8] - 财务保护计划包括身份盗窃保护（39%）、法律计划（38%）及终身寿险（终身型36%、定期35%、万能型17%）[9] 数据与方法 - 研究基于2025年美国福利策略与基准调查，覆盖4035家组织，数据收集时间为2025年1月至3月[12] - 报告属于劳动力趋势系列，聚焦医疗、药房、自愿福利及缺勤管理策略[11][12]

文章核心观点 公司宣布将在2025年7月30日收盘后发布第二季度财报，并于7月31日通过电话会议和网络直播回顾财报 [1][2] 财务结果发布安排 - 公司将于2025年7月30日收盘后发布2025年第二季度财务结果，相关材料将在公司网站公布 [1] - 公司将于2025年7月31日上午11点（东部夏令时）/上午8点（太平洋夏令时）通过电话会议和网络直播回顾财务结果，需先注册获取拨入号码和PIN码，网络直播可在公司网站观看 [2] - 网络直播的存档版本将在直播结束后在公司网站提供 [3] 公司概况 - 公司是控股公司，子公司为从事低至中等危险行业的中小企业提供工伤赔偿保险和服务，利用超百年经验提供全面保险解决方案 [4] - 公司旗下的Cerity专注于通过用户友好的在线平台提供数字优先、直接面向消费者的工伤赔偿保险解决方案 [5] - 公司业务覆盖美国除四个由州基金独家服务的州，保险通过多家子公司提供，均获AM Best A（优秀）评级 [6] 联系方式 - 联系人为Michael Pedraja，电话(775) 327-2706，邮箱mpedraja@employers.com [7]

全球就业展望 - 全球净就业展望(NEO)为+24%，较上季度下降1个百分点，但同比上升2个百分点 [1][2] - 40%的公司计划增加招聘，42%维持现有员工规模，16%预计裁员，2%不确定 [1] - 亚太地区以29%的展望领先全球，美洲(27%)和欧洲及中东(19%)紧随其后 [6][7][10] 技术与招聘关联性 - 在技术、人工智能和自动化领域投资最多的公司表现出最乐观的招聘计划 [1] - 信息技术行业以36%的展望位居各行业之首，金融与房地产(28%)及工业与材料(26%)次之 [8] - 进行技术投资的公司比无技术投资计划的公司招聘意愿更强烈 [8] 地区差异表现 - 阿联酋(48%)、印度(42%)和哥斯达黎加(41%)招聘意愿最强，阿根廷(3%)、匈牙利(5%)和罗马尼亚(6%)最保守 [9][17] - 中国(28%)和新加坡(24%)保持稳定招聘意向，香港(8%)和日本(15%)相对谨慎 [9] - 以色列(+13点)和瑞典(+12点)同比改善显著 [17] 影响因素分析 - 89%的全球公司表示贸易不确定性影响了春季招聘决策，41个国家中超80%雇主有此反馈 [3][8] - 公司扩张(37%)是增员主因，适应经济环境(34%)成为人员调整首要因素 [9] - 企业规模与招聘信心正相关：1000-4999人企业展望达29%，少于50人企业仅16% [9] 调查背景 - 覆盖42个国家40,600家雇主，数据采集于2025年4月1-30日 [1][13] - 净就业展望计算方法为计划增员企业比例减去计划减员企业比例 [2][12]

员工福利教育 - 面对面教育显著提升员工对福利计划的理解和满意度 74%员工对健康计划非常或极度满意 较去年上升5个百分点 75%员工理解计划运作方式 较去年上升7个百分点 [1][2] - 人力资源团队(40%)和第三方专家(18%)成为主要咨询渠道 较去年分别上升13和3个百分点 但25%员工仍依赖自学资源 自学群体中仅65%对计划理解有信心 远低于通过专业渠道学习的82% [3] - 87%高满意度员工认为福利获取便捷 而获取困难群体中58%对计划理解缺乏信心 [4] 医疗成本意识 - 55%员工因费用问题回避就医 44%经常比较治疗服务成本(较去年上升9个百分点) 45%经常比较处方药费用(较去年上升11个百分点) [5] - 公司可通过提供透明成本信息和竞争性定价方案 帮助员工做出明智医疗财务决策 [6] 健康计划参与度 - 提供金钱激励的健康计划参与率达86% 员工对健康饮食(64%)、健身追踪(61%)、财务健康(52%)和心理咨询(51%)类计划参与意愿超50% [6] - 96%员工认为个性化福利选项至少中等重要 公司需针对性设计福利方案 [7] 现存教育缺口 - 25%员工仍对健康计划理解缺乏信心 关键术语如"共保"存在认知障碍 17%完全不懂 35%知其义但不明应用场景 [8] - 一对一教育课程使用率仅50% 但参与者评为最有帮助资源 [9][10] 入职期教育价值 - 15%员工过去一年更换工作 74%将福利方案列为决策关键因素 [11] - 新员工最期待外部专家一对一咨询(42%)和注册支持(36%) 92%认为专家讲座在入职期非常或极度有帮助 [12] 公司业务概况 - 公司通过技术支持的个性化指导服务 帮助雇主优化员工福利决策 拥有超1万家经纪合作伙伴和600名专属代理人网络 服务近2万雇主 [15]

公司业绩表现 - 公司一季度调整后每股收益(EPS)为87美分，超出Zacks共识预期26.1%，同比增长29.9% [2] - 营业收入为2.026亿美元，同比下降9.2%，低于共识预期6.6% [2] - 税前收入为1590万美元，同比下降55% [5] 保费与投资收入 - 总承保保费同比增长1%至2.121亿美元，净承保保费同比增长1%至2.103亿美元 [3] - 净保费收入同比下降1%至1.83亿美元，低于共识预期1.924亿美元 [3] - 净投资收入为3210万美元，同比增长20%，超出共识预期2730万美元 [4] 费用与盈利能力 - 总费用同比下降0.6%至1.867亿美元，其中损失及损失调整费用同比上升4%，佣金费用同比下降8% [4] - GAAP综合比率为102%，同比恶化40个基点，但低于共识预期102.7% [6] - 承保费用比率同比改善160个基点至23.4% [6] 财务与资本状况 - 截至一季度末，公司持有投资、现金及等价物25亿美元，较2024年底增长0.2% [6] - 总资产从2024年底的35亿美元增至36亿美元，股东权益增长0.7%至11亿美元 [7] - 调整后每股账面价值为50.75美元，较2024年底的50.71美元微升 [7] 资本运作与分红 - 一季度回购股票价值2020万美元，4月追加回购820万美元，并新授权1.25亿美元回购计划 [8] - 一季度支付股息750万美元，二季度股息提高7%至每股32美分 [8][9] 行业比较 - 同行业表现更优的公司包括Horace Mann Educators(当前年度EPS共识预期4.01美元，收入预期17亿美元，同比增长6.6%) [11] - EverQuote(当前年度EPS共识预期1.17美元，收入预期6.403亿美元，同比增长28%) [12] - Heritage Insurance(当前年度EPS共识预期3.25美元，收入预期8.549亿美元，同比增长4.6%) [13]