诉讼调查 - 股东权益律师事务所Bragar Eagel & Squire正在调查Edison International（NYSE: EIX）的董事会是否违反了对公司的受托责任 [1] - 调查源于2025年2月11日针对Edison提起的集体诉讼，诉讼涉及2021年2月25日至2025年2月6日期间 [1] 指控内容 - 指控称Edison在整个诉讼期间做出了虚假和/或误导性陈述，未能披露重要信息 [2] - 具体指控包括：Edison关于南加州爱迪生公司（SCE）使用"公共安全断电"（PSPS）计划主动断电以降低极端天气下灾难性野火风险的说法是虚假的 [2] - 这些行为导致加州火灾风险增加，并使公司面临更大的法律风险 [2] - 指控称当真相公开后，投资者遭受了损失 [2]

市场背景与投资策略 - 在市场动荡和不确定时期，许多投资者转向高股息收益股票[1] - 这类公司通常拥有高自由现金流并通过高股息支付回报股东[1] 爱迪生国际 (EIX) - 股息收益率为5.85%[7] - Barclays分析师Nicholas Campanella维持增持评级，并将目标价从64美元上调至67美元（2025年5月1日），该分析师准确率为65%[7] - Morgan Stanley分析师David Arcaro维持减持评级，并将目标价从48美元上调至52美元（2025年3月20日），该分析师准确率为68%[7] - 公司于4月29日公布了喜忧参半的季度业绩[7] 波特兰通用电气 (POR) - 股息收益率为4.93%[7] - Barclays分析师Nicholas Campanella维持中性评级，并将目标价从48美元下调至45美元（2025年4月30日），该分析师准确率为65%[7] - Wells Fargo分析师Sarah Akers维持中性评级，并将目标价从46美元下调至44美元（2025年4月28日），该分析师准确率为70%[7] - 公司于4月25日公布了低于预期的季度业绩[7] 西北自然控股 (NWN) - 股息收益率为4.75%[7] - Wells Fargo分析师Sarah Akers维持中性评级，并将目标价从45美元上调至47美元（2025年5月7日），该分析师准确率为70%[7] - Janney Montgomery分析师Michael Gaugler将评级从中性上调至买入，并将目标价从36美元大幅提升至43美元（2024年8月5日），该分析师准确率为73%[7] - 公司于5月6日公布了优于预期的季度业绩[7]

行业分析 - 电力公用事业行业投资者可关注Edison International(EIX)和Pinnacle West(PNW)两只股票 [1] - 价值投资策略建议结合Zacks Rank评级与Style Scores系统中的价值类别评分 [2] 公司评级 - EIX当前Zacks Rank为2(Buy) PNW为3(Hold) 反映EIX盈利预期改善程度更高 [3] - EIX在价值评分中获得A级 PNW仅获C级 显示前者估值更具吸引力 [6] 估值指标对比 - EIX远期市盈率9.12倍显著低于PNW的20.71倍 [5] - EIX PEG比率1.30远优于PNW的9.77 显示盈利增长与估值匹配度更佳 [5] - EIX市净率1.23倍低于PNW的1.63倍 反映账面价值溢价更低 [6] 投资建议 - 综合Zacks Rank和估值指标 EIX当前比PNW更具投资价值 [6]

股价表现与目标价分析 - Edison International(EIX)最新收盘价为54 88美元 过去四周涨幅0 2% 华尔街分析师给出的平均目标价69 97美元 隐含27 5%上行空间 [1] - 16份目标价预测区间为50 50-86美元 标准差10 02美元 最低预测较现价低8% 最高预测隐含56 7%涨幅 标准差反映分析师预测分歧程度 [2] - 分析师目标价共识度较高(低标准差)时 通常意味着对股价变动方向和幅度形成较强共识 可作为基本面研究的起点 [9] 目标价可靠性研究 - 学术研究表明 分析师目标价误导投资者的频率高于指导作用 实证数据显示其很少能准确预测股价实际走向 [7] - 华尔街分析师可能因商业利益(如维护客户关系)设定过度乐观的目标价 导致目标价普遍虚高 [8] - 投资者不应完全依赖目标价做决策 需保持高度怀疑态度 单独使用可能导致投资回报不及预期 [10] 盈利预测与评级 - 分析师近期持续上调EIX的EPS预测 形成强烈共识 这种修正趋势与短期股价走势存在强相关性 [4][11] - Zacks共识预期显示 过去一个月有三家机构上调年度EPS预测 一家下调 当前年度共识预期累计上调2% [12] - EIX目前获Zacks评级2级(买入) 位列4000多只股票前20% 该评级基于盈利预测相关四项因素 历史回溯表现优异 [13]

新产品发布 - 热门公司推出新产品时会引起市场兴奋 消费者分为早期采用者和观望者两类 早期采用者愿意支付溢价率先获得最新产品 [1] 高收益投资策略 - 通过构建分红组合可实现被动收入 无需卖出资产即可支撑退休生活 该策略旨在降低退休投资压力 [4] - 提供的模型组合目标收益率为9-10% 强调分红再投资的复利效应 [4] - 推出限时促销活动 49美元月费试用并附加5%折扣优惠 [4]

核心观点 - 公司2025年第一季度调整后每股收益为1.37美元，超出市场预期13.2%，同比增长21.2% [1] - GAAP每股收益为3.73美元，而去年同期为亏损0.03美元 [1] - 营业收入同比下降6.5%至38.1亿美元，低于市场预期7.8% [3] 业绩驱动因素 - 运营费用同比下降56.2%至16.8亿美元，运营收入从2.5亿美元增至21.3亿美元 [4][5] - 购电和燃料成本同比上升3.9%，折旧摊销费用增长5.7% [4] - 运维成本下降25.4%，财产税等费用上升7.1% [4] 分部业绩 - 南加州爱迪生分部调整后每股收益1.61美元，同比增长21.1% [6] - 母公司及其他分部调整后每股亏损0.24美元 [6] 财务状况 - 现金及等价物从1.9亿美元增至13.2亿美元 [7] - 长期债务从335.3亿美元增至353.9亿美元 [7] - 经营活动现金流同比增长17.3%至12.2亿美元 [7] - 资本支出从12.8亿美元增至14.1亿美元 [8] 同业比较 - CenterPoint能源每股收益0.53美元低于预期3.6%，营收29.2亿美元超预期9.9% [12] - PG&E每股收益0.33美元低于预期5.7%，营收59.8亿美元同比增长2.1% [13] - NextEra能源每股收益0.99美元超预期2.1%，营收62.4亿美元同比增长9% [14]

核心观点 - 价值投资策略在各类市场环境中均被证明有效 重点关注估值指标以寻找被低估股票 [2] - 爱迪生国际(EIX)当前被低估 具备多项吸引人的估值指标 包括P/E PEG P/B P/S和P/CF等 [4][5][6][7][8] 估值方法 - Zacks Rank系统结合Style Scores中的"Value"类别筛选优质价值股 其中"A"级价值评分且Zacks Rank高的股票最具吸引力 [3] - 价值投资者常用P/E PEG P/B P/S和P/CF等指标评估股票 这些指标能有效识别被低估标的 [5][6][7][8] 爱迪生国际(EIX)估值分析 - P/E比率9.77 显著低于行业平均14.27 过去12个月区间为8.63-16.23 中位数14.22 [4] - PEG比率1.16 低于行业平均1.81 过去12个月区间为1.02-1.91 中位数1.61 [5] - P/B比率1.40 低于行业平均2.27 过去12个月区间为1.20-2.09 中位数1.81 [6] - P/S比率1.3 显著低于行业平均2.35 [7] - P/CF比率4.78 远低于行业平均10.57 过去52周区间为4.10-8.21 中位数6.99 [8] 行业比较 - 电力行业平均估值水平：P/E 14.27 PEG 1.81 P/B 2.27 P/S 2.35 P/CF 10.57 [4][5][6][7][8]

业绩总结 - 2025年第一季度GAAP每股收益为3.73美元，核心每股收益为1.37美元，较2024年第一季度的1.13美元增长了21%[6] - 2025年第一季度EIX的净收入为14.36亿美元，较2024年同期的亏损1100万美元显著改善[37] - 2025年Edison International的基本每股收益（EPS）预期范围为8.30美元至8.70美元[41] - 2025年核心每股收益的主要驱动因素包括较低的运营和维护费用，较低的利息支出[9] 用户数据 - 2025年第一季度SCE的基本每股收益为4.07美元，较2024年第一季度的0.17美元增长了3.90美元[9] - 2025年第一季度非核心项目对每股收益的影响为2.36美元，较2024年第一季度的1.16美元增加[9] 未来展望 - 2025年核心每股收益指导范围为5.94至6.34美元，预计2025至2028年复合年增长率为5%至7%[20] - 预计2023至2028年期间的资产基础年均增长率约为8%[18] - 预计到2028年，EIX的资本支出每年增加1亿美元将对每股收益产生约5美分的影响[36] - 2028年可实现的每股收益目标为6.74至7.14美元，2025年中点为6.14美元[23] 新产品和新技术研发 - 2025年资本支出预计在38亿至43亿美元之间，主要用于野火缓解和电网基础设施投资[14] - 2025至2028年EIX的资本计划预计在270至320亿美元之间[23] 市场扩张和并购 - 2025年GRC（一般收入申请）请求的年度收入要求约为19亿美元，2026年约为6.7亿美元[12] - 2025年GRC将设定CPUC的基本收入要求，预计将影响2025至2028年的收入[28] 负面信息 - Woolsey火灾的成本回收请求为54亿美元，预计将对客户产生每月约3.44美元的费用[29] 其他新策略和有价值的信息 - EIX预计2025至2028年净现金流入为250至280亿美元，增量债务为80至110亿美元，股权需求约为0.4亿美元[23] - EIX的股息目标为核心收益的45-55%，并已连续21年实现股息增长[25] - 核心收益（损失）是公司内部用于财务规划和业绩分析的非GAAP财务指标[43] - 公司在财务报告中提供了非GAAP信息与GAAP信息的对账[44]

财务数据和关键指标变化 - 2025年第一季度，爱迪生国际报告核心每股收益为1.37美元，而去年同期为1.13美元，但由于南加州爱迪生公司（SCE）未收到2025年一般费率案的最终决定，同比比较意义不大 [5][19] - 第一季度每股收益中约0.30美元与TKM和解协议获批相关，部分被EIX母公司及其他部门较高的利息支出抵消 [20] - 公司有信心实现2025年每股收益指引，并在2025 - 2028年实现5% - 7%的核心每股收益复合年增长率，2028年每股收益预计在6.74 - 7.14美元 [6][25] 各条业务线数据和关键指标变化 - SCE在野火缓解和恢复相关的WMCE程序中与干预方达成和解协议，等待CPUC批准，该协议将授权100%的资本支出和96%的运营与维护费用，还将贡献约每股0.10美元的调整后收益和约7亿美元的费率基数 [20][21] - SCE在2026年资本成本申请中请求11.75%的净资产收益率，并提议更新债务和优先股的嵌入式成本，预计11月有拟议决定，年底前有最终决定 [21][22] - SCE向CPUC提交了下一代ERP申请，寻求约11亿美元的总资本投资 [22] 各个市场数据和关键指标变化 无 公司战略和发展方向和行业竞争 - SCE计划在帕利塞兹和伊顿火灾地区重建受影响的配电基础设施，将地下铺设超过150电路英里的线路，包括受影响社区烧伤疤痕内高火灾风险地区的几乎所有配电线路 [6][7] - SCE将在5月提交2026年野火缓解计划，包括继续部署覆盖导体和有针对性的地下铺设，执行综合野火缓解战略，优先考虑电网加固、资产检查和植被管理等行业领先实践 [14] - 公司继续与州和地方领导人及社区合作，重建野火影响地区，同时加强与立法者和州长办公室的沟通，支持社区安全，增强加州领先的AB 1054监管框架 [5][11] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对满足2025年每股收益指引并实现2025 - 2028年5% - 7%的核心每股收益复合年增长率有信心，认为有强大的监管背景、稳健的费率基数增长和大量的增量电网投资需求，能够实现公司的短期和长期增长预期 [6][25][26] - 虽然伊顿火灾调查仍在进行中，但由于目前没有其他可能的起火原因，公司认为发生重大损失的可能性很大，但具体损失目前无法估计 [8][32][33] 其他重要信息 - 公司前董事会成员Vanessa Chang退休，前总法律顾问Adam Yumanov将于7月退休，新总法律顾问Shonda Nwamu本月加入公司 [15][16] - 3月，EIX发行了5.5亿美元的高级票据，SCE发行了15亿美元的长期债务，两项发行都获得了投资者的大力支持，超额认购 [25] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 为何现在披露重大损失，以及潜在负债与210亿美元基金的对比情况 - 火灾发生仅三个月，调查仍在进行中，目前没有其他可能的起火原因，所以认为有必要现在披露重大损失的可能性；目前潜在负债无法估计，第三方估计显示火灾损失可能在基金范围内，但现在判断还为时过早 [32][33] 问题2: 融资计划更新时如何考虑伊顿火灾的潜在负债 - 与之前处理TCAM和伍尔西火灾不同，公司有野火基金，先使用10亿美元的客户资助自保金支付索赔，然后再使用基金，无需发行债务支付索赔，融资计划将基于正常的资本计划等因素进行更新 [36][37][38] 问题3: 加州最新野火立法的考虑选项，以及对立法通过的信心 - 州长办公室和立法领导人正在积极处理此事，但目前讨论还处于早期阶段；公司有信心他们理解扩大AB 1054框架和采取行动的必要性，但不能保证立法在本次会议通过，不过公司对各方的努力和参与感到鼓舞 [41][42] 问题4: 是否与穆迪讨论更新灾难性野火概率，目前情况如何 - 穆迪的RMS模型是综合模型，涵盖了各种风险领域；公司进行的电网加固和其他缓解措施是降低风险的驱动因素，模型分析不变，公司将继续评估其他模型以进一步了解野火风险 [44][45][46] 问题5: 伊顿火灾调查中，对其他闲置或废弃线路的野火缓解计划 - 公司维护闲置线路是因为认为未来可能有用，会对其进行检查和维护；从伊顿火灾经验中，公司在输电运营手册中增加了关于闲置线路接地的详细说明，以提高系统安全性 [50][51] 问题6: 资本计划中对关税风险的量化和缓解措施 - 公司约5%的总采购为外国材料，按年计算约1.25亿美元；公司将继续监测关税风险，由于资本将在资产的很长使用寿命内计入费率，客户影响将得到一定程度的缓解 [52][53] 问题7: SCE费率案截止日期推迟，是否有抵消措施，以及对资本支出执行的可见性 - 目前按2024年授权水平调整ROE后收取费用，最终决定后，收入要求的任何变化将在一段时间内分摊到账单中；由于一般费率案是四年周期，公司可以按计划执行资本支出，并在最终决定后调整后续支出 [57][58] 问题8: 增量资本支出项目的融资选择，以及是否需要资本结构豁免 - SCE通常按照授权的资本结构为资本融资，预计不需要像TCAM和伍尔西过程中那样的资本豁免；公司已经进行了大量情景分析，目前的融资计划到2028年以债务融资为主，股权融资很少，有能力满足资本需求 [60] 问题9: 伊顿火灾披露的重大损失是否意味着会向野火基金报销，以及对审慎性的信号 - 从会计角度，会分别记录损失和从保险或野火基金的应收款项，而不是净数字；公司认为SCE在系统运营上是合理的，如果最终确定是爱迪生相关的火灾，可以使用基金，并且相信SCE能够证明其审慎性 [65][66] 问题10: 何时考虑与相关方进行和解谈判 - 火灾和解谈判因具体情况而异，难以根据以往经验推断本次火灾的时间；消防部门的核心正式调查材料可能需要12 - 18个月，但关于与原告接触和和解的决策时间目前难以判断 [70][71] 问题11: 伊顿火灾调查的时间预期，以及是否排除了第三方点火源 - 目前无法提供调查的时间预期；目前没有证据确凿地指向其他点火源，这是将损失可能性指定为“可能”的因素之一 [76][78] 问题12: 诉讼类型是否会使野火基金无法覆盖损失 - 野火基金可用于支付损害索赔，公司有安全证书和责任上限，披露内容不会妨碍公司使用基金，基金对索赔类型没有限制 [83][84] 问题13: 本季度利息费用的驱动因素，能否分解为TKM一次性和持续费用 - 约0.30美元与TKM的前期调整相关，0.14美元是未来每年的收益，从第二季度开始体现 [85] 问题14: 与政策制定者会面时，关于修改AB 1054的解决方案中哪些可能引起政策制定者共鸣 - 目前与政策制定者的讨论还处于早期阶段，很多立法者还在了解情况，现在分享具体解决方案还为时过早；公司致力于与政策制定者保持沟通，帮助他们理解相关影响，确保社区安全并降低客户成本 [90][91] 问题15: 确认损失对财务报表的影响，以及第三方对潜在损失的估计是否接近基金规模 - 损失会在资产负债表上体现，但会有相应的应收款项或监管资产进行抵消，不会对收益产生影响，从监管资本和评级机构的角度来看，公司有相应的保障；第三方估计的损失部分可能在基金范围内，但目前没有看到综合估计达到210亿美元，具体损失目前无法确定 [96][97][98] 问题16: 1月事件后野火缓解计划的准备工作或方法是否有变化 - 野火缓解计划核心不变，仍需继续执行电网加固计划，如覆盖导体和地下铺设；在受影响社区的烧伤疤痕内会增加地下铺设线路；同时会根据过去几年火灾的经验，审视检查计划和植被管理的各个方面 [106][107] 问题17: 何时开始从野火基金提取资金 - 目前考虑提取资金还为时尚早，因为调查和分析仍在进行中，需要先完成这些工作，再进行和解程序；如果需要支付索赔，先使用1亿美元的客户资助自保金，然后再使用野火基金，基金管理方的报销流程看起来很顺畅 [108][109][110]

Edison International (NYSE:EIX) Q1 2025 Earnings Conference Call April 29, 2025 4:30 PM ET Company Participants Sam Ramraj - VP, IR Pedro Pizarro - President, CEO & Director Maria Rigatti - EVP & CFO Steve Powell - President, CEO & Director, Southern California Edison Conference Call Participants Nick Campanella - Barclays Michael Lonegan - Evercore Carly Davenport - Goldman Sachs Paul Zimbardo - Jefferies Richard Sunderland - JPMorgan Gregg Orrill - UBS Anthony Crowdell - Mizuho David Arcaro - Morgan Stanl ...