公司概况 - 爱迪生国际公司为南加州爱迪生公司的母公司 后者是美国最大电力公用事业公司之一 拥有庞大服务区域和受监管的费率基础 [1] 分析师背景 - 分析师具备股权和房地产市场的双重专业背景 专注于发掘提供安全增长股息的多头机会 [1] - 曾在私募股权房地产投资公司担任分析师和收购总监 成功促成超过1亿美元的商业房地产投资 [1] - 拥有经济学学位和应用数学辅修背景 强调跨资产类别和行业的相关性分析 [1]

公司概况 - 市值达216亿美元的大型公用事业控股公司 专注于发电、输电和配电业务 并日益重视可再生能源整合、电网现代化和清洁能源转型 [1] - 作为大型股 公司凭借规模优势、监管支持及清洁能源转型领域的专业知识 在受监管电力行业中占据主导地位 定位为可靠公用事业供应商和创新推动者 [2] 财务表现 - 第二季度营业收入45亿美元 同比增长4.8% 较分析师预期高出8.4% [5] - 核心每股收益0.97美元 同比下降21.1% 但超出市场共识预期10.2% [5] - 近期表现强劲 三个月内股价上涨16.9% 超越标普500指数同期8.9%的涨幅 [3] 股价走势 - 当前股价较2024年11月27日达到的52周高点88.65美元下跌36.6% [3] - 52周累计下跌33.9% 显著落后于标普500指数同期17.7%的涨幅 [4] - 年内至今下跌29.2% 而标普500指数同期上涨12% [4] - 自8月初以来持续交易于50日移动平均线上方 但自1月初以来始终低于200日移动平均线 [4] 同业比较与市场预期 - 表现优于竞争对手PG&E公司 后者52周下跌20.8% 年内下跌22.5% [6] - 获得16位分析师覆盖 共识评级为"适度买入" [6] - 平均目标价66.53美元 较当前价位存在18.4%的潜在上行空间 [6]

行业活动与推广 - 全国电动驾驶月活动由Plug In America 电动汽车协会 EVHybridNoire 塞拉俱乐部和Drive Electric USA共同主办 旨在通过地方活动推广电动汽车体验[3] - 活动提供试驾机会和静态车辆展示 让参与者与车主直接交流驾驶体验 包括俄勒冈州亚利桑那州和阿拉巴马州等多地举办特色活动[6] - 全国赞助商包括白金级赞助商日产汽车（推出2026款LEAF）银级赞助商EVAL项目和铜级赞助商爱迪生国际公司[4] 市场发展与消费激励 - 电动汽车型号超过400款 覆盖不同生活方式 且二手车市场活跃[2] - 联邦税收抵免政策将于9月30日结束 符合条件的买家需在10月前签署合同并支付定金或完成车辆置换[2] - 当前存在大量优惠活动 建议潜在消费者迅速行动以最大化节省成本[3] 组织背景与资源 - Plug In America成立于2008年 是美国领先的非营利组织 通过教育倡导和研究加速插电式电动汽车普及[5] - 该组织通过PlugStar网站和Drive Electric Earth Month等活动向消费者和经销商提供客观实用的电动汽车信息[5] - 活动信息和报名可通过driveelectricmonthorg网站获取 涵盖志愿者招募和出席登记服务[3][5]

市场表现与预期 - 标普500期货上涨0.2% 纳斯达克100期货上涨0.4% 道指期货持平[3] - 10年期国债收益率持平于4.17% 2年期收益率下降1个基点至3.61%[3] - 经济学家预计8月非农就业人数仅增加74K 略高于7月的73K 失业率预计从4.2%微升至4.3%[3] - 原油下跌0.3%至63美元/桶 比特币上涨1.4%至112,000美元 黄金持平于3,548美元[9] 重大事件时间表 - 未来九个工作日内将迎来三个重要市场事件：今日非农就业报告 下周四CPI数据 以及随后周三的FOMC决议[4] - 今日经济日程包括：8:30就业形势报告 13:00贝克休斯钻井平台计数[10] 加州爱迪生公司诉讼案 - 美国司法部对南加州爱迪生公司提起两起诉讼 指控其引发伊顿和费尔维尤山火[5] - 司法部要求7,700万美元赔偿 指控公司重复疏忽导致数万英亩联邦土地被毁[6] - 伊顿火灾造成31人死亡 烧毁8,000英亩土地 费尔维尤火灾烧毁近14,000英亩[7] - 爱迪生国际公司周四收盘下跌1.2%[7] OpenAI芯片合作计划 - OpenAI计划明年与博通合作生产首款人工智能芯片[8] - 芯片将仅供内部使用 不向外部客户提供[8] - 此举旨在减少对英伟达的芯片供应依赖 跟随谷歌、亚马逊和Meta自研AI芯片的趋势[9] 其他市场动态 - 富时100指数上涨0.2% DAX指数上涨0.1%[10] - Lululemon Athletica盘前暴跌16% 因第二季度业绩表现不一且大幅下调2025财年展望[10] - 重要行业活动：Roblox开发者会议在加州圣何塞举行 可能宣布新平台功能、货币化工具和开发者激励措施[9]

市场趋势 - 在市场动荡和不确定时期，投资者倾向于转向高股息收益股票，这些公司通常拥有高自由现金流并向股东支付高股息 [1] 分析师评级数据库 - 投资者可通过Benzinga的分析师股票评级页面查看最新分析师观点，并可按照分析师准确率进行筛选 [1] 公用事业板块高股息股票评级 - 列出了公用事业板块三只高股息股票的最准确分析师评级 [2] Edison International (EIX) - 股息收益率6.02% [7] - Barclays分析师Nicholas Campanella维持增持评级，并将目标价从64美元上调至65美元（2025年8月4日），准确率68% [7] - Morgan Stanley分析师David Arcaro维持减持评级，并将目标价从52美元下调至51美元（2025年6月18日），准确率71% [7] - 公司于7月31日公布的第二季度财报不及预期 [7] Northwest Natural Holding Company (NWN) - 股息收益率4.89% [7] - Stifel分析师Selman Akyol维持买入评级，并将目标价从45美元上调至49美元（2025年6月13日），准确率71% [7] - Wells Fargo分析师Sarak Akers维持中性评级，并将目标价从45美元上调至47美元（2025年5月7日），准确率69% [7] - 公司于8月5日公布的季度业绩好坏参半 [7] NorthWestern Energy Group, Inc. (NWE) - 股息收益率4.77% [7] - Ladenburg Thalmann分析师Paul Fremont将评级从买入下调至中性，并将目标价从57.5美元下调至56美元（2025年6月2日），准确率61% [7] - Barclays分析师Eric Beaumont维持增持评级，并将目标价从56美元上调至59美元（2025年4月22日），准确率69% [7] - 公司于7月30日公布的季度业绩超预期 [7]

投资者背景 - 投资者拥有35年股市投资经验 并持有MBA学位 [1] - 投资者曾担任旧金山纪事报的退休记者和编辑 [1] - 投资风格为增长与收入混合型 同时关注特殊情境机会 [1] 持仓披露 - 分析师持有SCE PR K和SCE PR J的多头头寸 包括股票所有权 期权或其他衍生品 [2] - 分析内容为作者独立完成 反映个人观点 [2] - 作者未从文章中获取除Seeking Alpha外的其他报酬 [2] - 作者与文章中提到的任何公司无业务关系 [2]

核心观点 - 公司第二季度调整后每股收益为97美分 超出市场预期88美分10.2% 但同比下降21.1% [1] - 第二季度营收达45.4亿美元 同比增长4.8% 超出市场预期41.9亿美元8.4% [2] - 营业利润降至7.75亿美元 主要由于运营维护成本激增23%及折旧费用上升13.8% [3][4] 财务表现 - GAAP每股收益89美分 低于去年同期1.13美元 [1] - 总营业费用同比增加9.7%至37.7亿美元 其中燃料采购成本下降6.2% [3] - 长期债务增至349.7亿美元 现金储备从1.93亿降至1.4亿美元 [6] 业务分部 - 南加州爱迪生分部每股收益1.23美元 较去年同期1.45美元下滑 [5] - 母公司及其他部门亏损扩大至每股26美分 去年同期亏损22美分 [5] 资本开支与现金流 - 上半年经营活动现金流21.1亿美元 同比增加54% [6] - 资本开支达31.2亿美元 较去年同期27亿美元增长15.6% [7] 行业动态 - 同行CenterPoint能源每股收益29美分 低于预期且同比下滑19.4% [11] - NextEra能源每股收益1.05美元 超预期2.9%且同比增长9.4% [12] - DTE能源每股收益1.36美元 略低于预期且同比下滑4.9% [13] 业绩展望 - 维持2025年每股收益指引5.94-6.34美元 市场预期6.07美元低于中值 [9]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度核心每股收益为0.97美元，去年同期为1.23美元，同比下降21% [6][20] - 公司重申2025年每股收益指引范围为5.94至6.34美元，并预计2025至2028年核心每股收益复合年增长率为5%至7% [7][30] - 运营和维护费用增加以及各期间收到的监管决定对核心每股收益差异产生主要影响 [21] 各条业务线数据和关键指标变化 - 2026-2028年野火缓解计划预计投资62亿美元，包括覆盖导线、定向地下化和增强植被管理等基础缓解措施 [14] - 计划每年检查约100万棵树，并继续使用包括夜间能力的大型直升机在内的空中消防资产 [15] - 公共安全断电(PSPS)仍然是野火预防的关键工具，今年更新包括修订标准和风速阈值、扩大电路覆盖范围和高火灾风险区域边界 [16] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司对加州立法机构支持投资者拥有的公用事业公司充满信心，并预计立法行动将最终加强AB 1054监管框架 [9][19] - 技术是提高可负担性、安全性、可靠性和弹性的主要驱动力，公司开发的AWARE系统利用实时电网传感器数据、人工智能和机器学习预测潜在系统问题 [17] - 公司拥有超过15年的记录，在加州主要工业公用事业公司中系统平均费率最低，这归功于成功执行运营卓越计划和采取积极措施解决客户可负担性问题 [17] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为政策制定者将在当前立法会议期间加强加州的野火框架，因为不采取行动的后果将影响整个经济 [9] - 野火问题不仅仅是公用事业监管问题，完整的解决方案必须包括跨多个部门的更广泛行动，并可能在明年的立法会议上解决 [10] - 公司对通过最终GRC决定后满足2025年每股收益指引和提供5%至7%的核心每股收益复合年增长率的能力保持信心 [7] 其他重要信息 - 公司宣布将于今年秋季启动野火恢复补偿计划，为符合条件的个人和企业提供直接付款 [8] - 公司正在与州长办公室和立法者进行持续讨论，以加强加州的AB 1054监管框架 [9] - 公司提交了2026-2028年野火缓解计划，概述了解决近期和长期野火风险的综合战略 [14] 问答环节所有的提问和回答 问题: AB 1054框架和潜在股东贡献 - 公司认为投资者拥有的公用事业框架很有意义，呼吁股东进行资本投资，有机会获得授权回报率，并全额收回所有谨慎发生的成本 [38] - 虽然AB 1054本身是一个例外，要求股东预先出资帮助建立基金，但公司已表示扩大AB 1054如果纯粹按照投资者拥有的公用事业费率制定原则进行，将不会有股东贡献 [38] - 公司需要看到最终方案的全部条款，然后决定是否支持客户和股东的利益 [40] 问题: 关于GRC拟议决定的细节 - 拟议决定与公司的范围案例预测一致，但公司认为有些领域需要修订以更好地满足客户需求 [48] - 公司将在获得最终决定后六周内更新财务指引，包括资本和费率基础预测、2025年核心每股收益范围、长期核心每股收益增长和融资计划 [49][92] 问题: 关于可负担性立法的替代方案 - 公司认为从政策角度看，支持低收入客户的补贴等公共目的计划更适合由纳税人承担，而不是电费账单 [59] - 公司警告说，证券化等条款虽然意图良好，但实际上会通过降低信用质量来增加客户成本 [11] - 公司强调没有免费资金，减少账单中股东收益的部分会改变监管框架的整体平衡，导致更高的债务成本，最终转嫁给客户 [61] 问题: 加州公用事业的投资激励 - 公司认为加州总体上做对了，尽管目前感觉颠簸，但政策制定者最终会做正确的事情 [73] - 公司强调需要从AB 1054的基础出发，稳定和增强该框架，然后才能采取长期观点解决其他需要解决的问题 [75] - 公司指出野火风险只会随着气候变化而增加，到2050年加州可能会看到野火点火增加20% [105] 问题: 关于伊顿火灾调查的进展 - 调查由洛杉矶县消防部门领导，爱迪生公司提供支持，通常这类复杂的火灾案件官方调查需要12至18个月 [83] - 公司自己的调查正在进行中，与包括原告律师和地方政

财务数据和关键指标变化 - 第二季度核心每股收益为0 97美元 相比去年同期的1 23美元有所下降 主要由于运营维护费用增加和监管决策的净影响 [5][19] - 公司重申2025年每股收益指引范围为5 94至6 34美元 并预计2025至2028年核心每股收益复合年增长率为5%至7% [6][29] - 母公司及其他业务差异主要由利息支出增加驱动 [20] 各条业务线数据和关键指标变化 - 2026至2028年野火缓解计划预计投资62亿美元 包括覆盖导线、定向地下化和增强植被管理等基础缓解措施 [13] - 计划每年检查约100万棵树 并继续使用空中消防资产 包括具有夜间能力的全球最大直升机水箱 [14] - 公司开发的AWARE系统利用实时电网传感器数据、人工智能和机器学习预测潜在系统问题 提高安全性和可靠性 [15][16] 各个市场数据和关键指标变化 - 加州立法机构正在讨论增强AB 1054监管框架 公司对此表示乐观 [8] - 公司正在与州长办公室和立法者讨论改善加州的野火监管框架 认为政策制定者将在当前立法会议期间加强该框架 [8] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司提交2026至2028年野火缓解计划 概述了应对即时和长期野火风险的综合策略 [13] - 公共安全断电(PSPS)仍是野火预防的关键工具 今年更新包括修订标准和风速阈值 扩大电路覆盖范围和高火灾风险区域边界 [14] - 公司拥有超过15年的记录 在加州主要工业公用事业中保持最低系统平均费率 得益于运营卓越计划和主动措施解决客户负担能力问题 [15] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对满足2025年每股收益指引并通过2028年实现5%至7%的核心每股收益复合年增长率保持信心 [6] - 加州面临更广泛的野火问题 需要跨多个部门的行动 可能在下届立法会议期间解决 [9] - 气候变化将增加基础野火风险 预计到2050年加州可能面临20%更多的野火起火 [104] 其他重要信息 - 关于Ethan火灾的调查仍在进行中 目前没有关于起火原因或成本估计的新披露 [6][17] - 公司宣布将推出野火恢复补偿计划 为符合条件的个人和企业提供直接付款 [7] - 2025年一般费率案的拟议决定将授权基本收入为98亿美元 相当于公司请求收入要求的93% [11] 问答环节所有的提问和回答 问题: AB 1054框架和潜在180亿美元修复方案的影响 [36] - 公司表示需要看到完整方案细节才能评估 但原则上认为投资者拥有的公用事业框架应允许股东获得授权回报率 [38] - 目前野火基金估计有220亿美元的索赔支付能力 公司认为不需要立即补充资金 [39][40] 问题: Ethan火灾调查进展和潜在负债披露时间 [42] - 调查通常需要12-18个月 公司将在季度财报中提供更新 但如有重大信息可能进行非周期性披露 [43] 问题: 一般费率案拟议决定与范围案例预测的对比 [46] - 拟议决定与范围案例预测基本一致 但公司将在评论中寻求某些修订 [46][47] 问题: 负担能力立法和证券化的潜在影响 [55] - 公司认为证券化等条款可能恶化信贷质量 实际上会增加客户成本 [10] - 比较分析显示SCE的平均账单中真正可比部分实际上比洛杉矶水电部便宜 [64] 问题: 加州公用事业投资吸引力 [68] - 尽管当前环境波动 公司相信加州最终会做出正确决策 需要公用事业基础设施支持电气化和清洁能源转型 [70] 问题: Ethan火灾调查细节和潜在股权发行 [77] - 调查分为官方调查和公司独立调查两部分 后者涉及多方协作 延长了时间 [78] - 公司认为目前不需要通过股权发行补充野火基金 这会影响资本成本 [81][83] 问题: AB 1054作为未来解决方案基础 [95] - 公司认为AB 1054中关于加强审慎条款的部分最为重要 但理想情况下股东贡献应在存在审慎问题时才发生 [97] - 需要更广泛的社会解决方案 包括建筑规范、保险市场和责任改革等 [101][102]

业绩总结 - 2025年第二季度核心每股收益（Core EPS）为0.97美元，同比下降22%[15] - 2025年第二季度GAAP每股收益为0.89美元，同比下降0.25美元[15] - 2025年截至目前，EIX的基本每股收益为4.62美元，较2024年同期的1.11美元显著增长[46] - 2025年第二季度，SCE的净收入为4.43亿美元，较2024年同期的5.23亿美元下降[44] - 2025年截至目前，EIX的核心收益为9.02亿美元，较2024年同期的9.13亿美元略有下降[46] - 2025年第二季度，EIX母公司及其他的净收入为-1亿美元，较2024年同期的-8400万美元有所增加[44] 用户数据 - 2025年SCE的收入要求为19亿美元，增加1.2亿美元[10] - 2025年SCE的基本每股收益为5.22美元，较2024年的1.52美元增加3.70美元[31] - 2025年核心每股收益为2.34美元，较2024年的2.37美元减少0.03美元[31] 未来展望 - 预计2025年至2028年核心每股收益年复合增长率为5%至7%[5] - 预计到2035年，电力负荷增长将达到35%，到2045年将达到80%[28] - 2028年每年资本支出（Capex）增加1亿美元将导致每股收益（EPS）约增加5美分[43] 新产品和新技术研发 - 预计2026年至2028年将增加700多英里的覆盖导体和针对地下电缆的投资[12] - 2025年请求的折旧增加约4亿美元，如果未获授权，将导致每股收益减少15至35美分[43] 资本支出与财务状况 - 2025年资本支出（Capex）预计为6.2亿美元[10] - 2023年至2028年预计的总资本支出为380亿至430亿美元[17] - 2025年资本计划预计在270亿至320亿美元之间，运营活动提供的净现金为250亿至280亿美元[26] - 2025年预计的股息为6亿至7亿美元，股息支付比率目标为45%至55%[28] 负面信息 - SCE的电力设施运营和维护成本增加导致核心每股收益下降[16] - 2025年SCE的利息支出减少对核心EPS的影响为14¢，TKM和Woolsey的成本回收请求分别为16亿和54亿[37][35] - 2025年SCE的运营差异预计为1.05至1.25美元，主要受AFUDC贡献约40¢的影响[24] - 2025年EIX母公司及其他的每股收益范围为(-0.88)至(-0.93)[24] - 2025年SCE的非核心项目税后影响约为28%的法定税率[45] 其他新策略和有价值的信息 - 2025年核心每股收益指导范围为5.94至6.34美元[6] - 2025年核心每股收益（EPS）指导范围为5.84至6.14美元，预计2028年可实现的EPS增长为6.74至7.14美元[26] - 2025年非核心项目总计影响每股收益0.08美元[46]