财务数据和关键指标变化 - 2025年全年核心每股收益为6.55美元，高于公司指引范围的上限，延续了公司20年来达到或超过年度每股收益指引的记录 [4] - 2025年第四季度核心每股收益为1.86美元 [14] - 2025年核心每股收益中包含了0.46美元与Woolsey成本回收程序最终裁决相关的调整项，若剔除该调整项，全年核心每股收益仍超过指引中值 [14][15] - 公司重申2028年指引，并将5%-7%的核心每股收益增长率目标延长至2030年，该增长率以2025年5.84美元的基线计算 [12][15][20] - 公司发布2026年和2027年核心每股收益指引，分别为5.90-6.20美元和6.25-6.65美元 [18] - 2026年核心每股收益中点（约6.05美元）较5.84美元的基线增长约3.5%，增长较为温和，主要受三项总计0.25美元的因素影响 [19] - 预计2027年每股收益增长将处于5%-7%范围的高端 [20] - 公司预计从2026年至2030年无需进行股权融资 [20] - 公司维持15%-17%的营运现金流与债务比率框架 [20] - 公司股息收益率约为5%，结合5%-7%的长期核心每股收益增长，预计可为股东提供10%-12%的总回报 [12] 各条业务线数据和关键指标变化 - 南加州爱迪生公司（SCE）在过去两年为提升客户安全和可靠性投资超过120亿美元 [6] - SCE已在高风险火灾区域安装了超过7000英里的被覆导线，完成了其电网加固计划的90%以上 [5] - SCE已在高风险火灾区域的93%配电电路上设置了快速曲线保护，以利用技术更快地检测和处理故障 [5] - SCE宣布为住宅客户降低费率2.3%，为中小型企业客户降低费率5.3%，其系统平均费率在加州主要投资者所有公用事业公司中低20% [6] - 目前，一个典型的非CARE住宅客户每月电费约为188美元，略高于两年前的180美元 [6] - SCE计划在2026年执行70亿美元的资本计划 [16] - SCE已提交约20亿美元的Woolsey证券化申请，预计交易将在2026年中完成 [20] - 公司计划在2027年5月提交新的通用费率案件申请 [36] 各个市场数据和关键指标变化 - 在Escalent进行的2025年第四季度住宅客户参与度调查中，SCE在加州大型投资者所有公用事业公司中获得了最高的绝对品牌信任评分 [5] - 超过2300项索赔已根据野火恢复补偿计划提交，相关赔付正在进行中 [8] - 公司已向帕萨迪纳社区基金会捐赠200万美元，以帮助受Eaton火灾影响的Altadena地区社区成员 [10] - 公司已记录与Eaton火灾相关的损失约11亿美元，其中大部分与代位追偿索赔和解有关，通过野火恢复补偿计划支付的部分占比很小 [26][29][31] - 在已宣布的代位追偿和解中，平均赔付率约为每美元55美分 [33] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略核心是履行对客户、社区和投资者的承诺，强化监管能见度，并对多年财务展望充满信心 [4] - 安全是公司的首要价值观，持续开展广泛工作以加强电力系统并降低野火风险 [5] - 公司致力于维持一个持久且可预测的监管环境，以支持长期投资并保护客户免受更高成本的影响 [7] - 公司正积极与政策制定者和州领导人接触，以强化稳定监管框架的价值，SB 254程序将是2026年加强监管持久性的核心平台 [8] - 立法进程将是2026年的主要焦点，SB 254自然灾害恢复力研究及后续立法是核心 [11][16] - 公司认为公用事业及其客户和股东不能继续作为最后的风险承担者，需要全社会共同解决方案来应对灾难性野火 [44] - 公司强调需要一个可预测的框架来支持获得定价合理的资本，这最终关系到客户的可负担性 [46] - 公司对执行至2030年的计划拥有信心，拥有正确的战略、计划和团队 [13] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2025年是SCE重要的监管年份，随着通用费率案件、成本资本程序、TKM和Woolsey和解协议以及其他野火程序的结束，SCE进入2026年时，对其资本计划、收入要求和运营重点有了更大的清晰度，不仅针对通用费率案件期间，而且展望未来十年 [10] - 公司成功应对了多项未预见的挑战，包括创纪录的通货膨胀、15年多来首次利率上升环境、不断增长的野火索赔相关债务、SCE授权资本成本的多次变化以及额外的成本压力 [15] - 公司预计在下一个通用费率案件周期，年度资本部署机会可能高达90亿美元 [17] - 2026年核心每股收益增长温和的三个驱动因素（约0.25美元）已计入该年度，预计不会在后期造成负面差异 [19] - 2027年及以后的核心每股收益增长将主要由约7%的费率基础增长驱动，预计SCE的其他运营不会出现大的离散差异 [20][35] - 随着2027年5月提交新的通用费率案件，2029年和2030年的增长可能因新的费率基础而加速 [36] - 公司基于大量情景规划和保守评估，对实现5%-7%的增长率目标充满信心 [53] 其他重要信息 - 关于Eaton火灾，调查仍在进行中，SCE尚未最终确定其设备是否引起火灾，但一个可能的解释是，位于初步起火区域的一条已断电闲置的SCE输电设施与火灾发生有关，且SCE未发现指向其他可能火源的证据 [9] - SCE相信其有可能能够善意地证明，其在Eaton Canyon地区输电设施方面的行为符合合理公用事业运营者的行动标准 [9] - 由于估算损失的复杂性，公司目前无法合理估计潜在损失的范围 [9] - SCE已宣布增强野火恢复补偿计划，为流离失所的租户提供更强支持，并增加法律费用覆盖范围 [8] - 公司计划在未来几个月内提交其先进计量基础设施（AMI 2.0）项目的申请，预计审批决定需要约18个月 [41] - 更新的资本计划（2026-2030年380亿至410亿美元）现在包含了SCE即将申请的AMI 2.0项目到2030年近15亿美元的资本支出，总申请额将超过30亿美元，支出预计持续到2033年 [17][41] - 由此预测的费率基础从2025年到2030年增长率约为7% [18] - 在监管领域，SCE将致力于就其下一代企业资源规划项目和AMI 2.0项目申请获得最终决定 [16] - 公司已根据从社区获得的反馈，修改了野火恢复补偿计划，包括允许租户按实际租金或公平市场租金中较高者获得三个月补偿，并将法律费用支持从净赔偿额的10%提高至20% [62][63][64] - 关于洛杉矶地区检察官办公室正在进行的刑事调查，公司表示将配合，但对其行动符合合理公用事业运营者标准有信心 [75][76] - 关于Eaton火灾中涉及的闲置输电塔，公司确认该线路两端已接地，但也发现了远端接地存在异常，并已出于谨慎和持续改进的原则，修改了协议，要求对闲置线路不仅两端接地，对于较长线路至少每两英里也需接地 [77][78] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于Eaton火灾损失估算的可见度和复杂性 [26] - 已提交超过2300项索赔，该计划覆盖18000处房产，最终索赔数量可能达到数万项，目前590份赔付要约只是一个开始，与潜在总量相比微不足道 [27][28] - 已记录的约11亿美元损失是野火恢复补偿计划支付款和代位追偿索赔和解的组合，前者占比很小 [29][31] - 在代位追偿方面，已宣布的和解平均赔付率约为每美元55美分，但涉及许多保险公司，目前尚无足够的关键量来根据GAAP要求置信地估算损失范围的低端 [33] 问题: 关于2027年及以后每股收益增长的非线性考虑因素 [34] - 2026年增长温和是由于已计入该年度的差异项，这些差异不会在未来造成负面影响，因此预计2027年增长将处于5%-7%范围的高端 [35] - 2028年及以后，主要驱动因素是费率基础增长，公司未看到任何大型离散活动会推动业绩向某个方向大幅波动 [35] - 随着2027年5月提交新的通用费率案件，2029年和2030年增长可能因新的费率基础而加速 [36] - 公司基于大量情景规划和保守评估来制定目标 [53] 问题: 关于AMI 2.0申请的审批时间安排及其与资本计划的关联 [41] - 申请将在未来几个月内提交，典型的审批时间表预计需要约18个月以获得决定 [41] - 资本预测中已包含到2030年约15亿美元的支出，总申请额约30亿美元，剩余约15亿美元支出预计在2030年后持续至2033年 [41] 问题: 关于SB 254流程的最新进展和立法清晰度的时间表 [42] - 该流程正在进行中，有来自经济各领域众多利益相关方的广泛参与，加州地震局在推动进程方面采取了良好方法 [42] - 目前处于早期阶段，尚无法评论具体解决方案，但各方普遍认识到这是一个需要全社会共同应对的经济问题，主题包括从建筑加固、降低起火和蔓延风险到支撑保险市场，以及如何在发生灾难性火灾时公平地分摊影响 [43] - 加州公用事业委员会几周前发布的报告承认，公用事业及其客户和股东不能继续作为最后的风险承担者，这一认识非常重要 [44] - 对话的一个重要部分是确保建立一个支持获得定价合理资本的可预测框架，这关系到客户的可负担性 [46] 问题: 关于2028年至2030年费率基础增长与每股收益增长的关联性 [52] - 公司通过多种情景进行保守规划，对5%-7%的增长目标有信心，该时期主要驱动因素是费率基础增长，同时公司将继续专注于高效融资和运营卓越以支持增长和可负担性 [53] 问题: 关于2026年核心每股收益差异项（折旧、税费等）是否具有重复性 [54] - 这些差异是相对于2025年的年度性差异，但一旦计入2026年基准，它们将继续存在，但不会影响未来的逐年增长轨迹 [55] - 具体包括：因资产组合与原始通用费率案件预测不同导致的折旧和财产税差异；与慈善捐款相关的税法变更；以及因2025年平均未偿还野火债务增加导致的融资成本差异 [56] - 这些因素现已确定，且随着和解完成，公司对此有很高的可见度，因此未来不会产生差异，增长将回归由费率基础增长驱动 [56] 问题: 关于是否会继续调整野火恢复补偿计划以实现目标 [61] - 公司已根据社区反馈对计划进行了两项修改：1) 为租户提供三个月实际租金或公平市场租金中较高者的补偿；2) 将法律费用支持从净赔偿额的10%提高至20% [62][63][64] - 这些修改将追溯适用 [65] - 计划的目标是提供公平、及时的赔偿，同时也有助于保护野火基金、减少利息成本和升级费用 [66] - 公司已收集大量反馈，并认识到保持计划稳定和易于理解的重要性，因此预计不会持续进行修改 [66][68] 问题: 关于洛杉矶地区检察官办公室刑事调查的范围和潜在影响 [75] - 对于Eaton火灾这种规模的事件，调查是常见的，公司对调查时间表等没有太多可见度，但将配合检察官办公室的工作 [75] - 公司继续对SCE能够善意地证明其行为符合合理公用事业运营者标准抱有信心，这使公司感到安心 [75][76] 问题: 关于Eaton火灾中涉及的闲置输电塔是否已接地 [77] - 该闲置线路两端已接地，但有摄影证据显示远端接地存在异常 [77] - 在整个公用事业行业，对于闲置线路的接地并无通用实践或标准，有些公司甚至选择完全不接地 [77] - 出于谨慎和持续改进的原则，公司已修改协议，现在要求对闲置线路不仅两端接地，对于较长线路至少每两英里也需接地 [78]

财务数据和关键指标变化 - 2025年全年核心每股收益为6.55美元，高于公司指引范围，延续了20年来达到或超过年度每股收益指引的记录 [5] - 2025年第四季度核心每股收益为1.86美元 [16] - 2025年全年核心每股收益包含0.46美元的Woolsey成本回收程序最终裁决调整，即使排除此项调整，全年核心每股收益仍超过指引中值 [16][17] - 公司引入2026年和2027年核心每股收益指引，并重申2028年展望，将5%-7%的核心每股收益长期增长率目标延长至2030年 [14][17] - 2026年核心每股收益指引为5.90-6.20美元，2027年为6.25-6.65美元 [20] - 以中值计算，2026年核心每股收益较5.84美元的基线增长约3.5%，增长平缓主要受三项总计0.25美元的因素影响：监管决策减少导致前期收益确认贡献减少约0.11美元、资产组合差异导致折旧及财产税相关差异约0.07美元、融资相关差异及税法变更等其他项目影响约0.07美元 [21] - 预计2027年每股收益增长将处于5%-7%区间的高位 [22] - 公司预计在2030年之前（未来5年）无股权融资需求，并在15%-17%的FFO（营运现金流）与债务比率框架内进行高效融资 [22][23] - 公司股票提供约5%的股息收益率，结合5%-7%的长期核心每股收益增长率，可为股东带来10%-12%的总回报 [14] 各条业务线数据和关键指标变化 - 南加州爱迪生公司持续执行其野火缓解计划，专注于卓越运营以降低客户成本 [18] - 南加州爱迪生公司计划在2026年执行70亿美元的资本计划以满足客户需求 [18] - 南加州爱迪生公司将在2026年推动其下一代企业资源计划项目获得最终裁决，并提交其先进计量基础设施2.0项目的申请 [18] - 先进计量基础设施2.0项目的总申请金额将超过30亿美元，其中约15亿美元资本支出计划在2030年前完成，剩余支出预计持续至2033年 [19][45] - 南加州爱迪生公司已在高火灾风险地区安装了超过7000英里的被覆导线，完成了其电网加固计划的90%以上 [6] - 南加州爱迪生公司已在高火灾风险地区93%的配电电路上设置了快速曲线保护，以利用技术更快地检测和处理故障 [6] - 过去两年，南加州爱迪生公司已投资超过120亿美元用于客户安全和可靠性 [7] 各个市场数据和关键指标变化 - 南加州爱迪生公司在加州大型投资者所有的公用事业公司中，系统平均费率最低，有20%的领先优势 [7] - 2025年第四季度，在Escalent的住宅客户参与度调查中，南加州爱迪生公司在大型加州投资者所有的公用事业公司中获得了最高的绝对品牌信任评分 [6] - 2025年初，南加州爱迪生公司宣布住宅客户费率降低2.3%，中小型企业客户费率降低5.3% [7] - 目前，一个典型的非CARE（加州替代费率能源）住宅客户每月支付约188美元，略高于两年前的180美元 [7] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司致力于为客户、社区和投资者提供服务，其战略核心是安全、可靠、可负担且日益清洁的能源 [5] - 公司强调监管框架的稳定性和可预测性对于支持投资级资产负债表、降低客户融资成本以及吸引长期资本至关重要 [8][9] - 公司正积极与政策制定者和州领导人接触，以强化稳定监管框架的价值，SB 254程序将是2026年加强监管持久性的核心平台 [10] - 公司对多年财务展望充满信心，这得益于建设性的监管基础和公用事业部门稳健的必要投资渠道 [14] - 公司预计在下一个一般费率案例周期中，年度资本部署机会可能高达90亿美元 [19] - 公司预测从2025年到2030年，费率基础增长率约为7% [20] - 公司延长了2026年至2030年的资本计划，总额为380亿至410亿美元，主要用于负荷增长驱动的项目、基础设施更换和野火缓解 [19] - 立法进程将是2026年的主要焦点，特别是SB 254自然灾害恢复力研究及后续立法，旨在寻求全社会的解决方案以减轻和应对灾难性野火 [13] - 公司致力于公平、审慎、负责任地解决野火相关索赔，并已对野火恢复补偿计划进行了增强，为流离失所的租户提供更强支持并增加法律费用覆盖 [10] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2025年是南加州爱迪生公司重要的监管年份，随着一般费率案例、成本资本程序、TKM和Woolsey和解协议以及其他野火程序的完成，公司对资本计划、收入要求和运营重点的清晰度大幅提升，不仅针对一般费率案例期间，甚至延伸到未来十年 [12] - 公司成功应对了多项未预见的挑战，包括创纪录的通货膨胀、15年多来首次利率上升环境、不断增长的野火索赔相关债务、南加州爱迪生公司授权资本成本的多次变更以及额外的成本压力 [17] - 信用评级机构继续评估加州特定的风险因素，凸显了维持持久且可预测的监管环境的重要性 [9] - 关于Eaton火灾，公司尚未最终确定其设备是否引起火灾，但一个合理的解释是，位于初步起火区域的一处已断电闲置的南加州爱迪生公司输电设施可能与火灾发生有关，且公司未发现指向其他可能火源的证据 [11] - 鉴于评估损失的复杂性，公司目前无法合理估计潜在损失的范围，但基于已审查的信息，公司相信南加州爱迪生公司能够善意地证明其在Eaton Canyon地区输电设施方面的行为符合合理公用事业公司的行动标准 [11] - 加州公用事业委员会发布了一份报告，承认公用事业公司及其客户和股东不能继续成为最后的风险承担者，即使灾难始于公用事业设备引燃，灾难也包含许多其他因素 [48] - 公司强调需要一个可预测的框架来支持以合理价格获取资本，这最终关系到客户的可负担性 [49] 其他重要信息 - 国际爱迪生公司向帕萨迪纳社区基金会捐赠200万美元，以帮助从Eaton火灾中恢复的Altadena地区社区成员 [12] - 南加州爱迪生公司已向加州公用事业委员会提交了Woolsey证券化申请，一旦获批，将证券化约20亿美元与已批准的Woolsey和解协议相关的成本，该交易预计在2026年中完成 [23][24] - 野火恢复补偿计划迄今已收到超过2300份索赔申请，公司已发出超过590份赔偿要约，该计划覆盖18000处符合条件的财产 [30] - 公司已记录了约11亿美元的损失，其中一部分是野火恢复补偿计划下的支付，另一部分是与分代索赔和解相关的 [29][32][34] - 在分代索赔方面，已达成两项和解，平均赔付率约为每美元55美分 [36] - 公司已根据社区反馈对野火恢复补偿计划进行了两项调整：为租户提供三个月实际租金或公平市场租金中较高者的补偿；将法律费用支持从净赔偿额的10%提高至20% [67][68][69] - 公司确认，Eaton火灾中涉及的闲置输电线路两端均已接地，但也发现远端接地存在异常，公司已出于谨慎和持续改进的原则，修改了协议和政策，现在要求对闲置线路不仅在两段接地，对于较长线路至少每两英里也需接地 [81][83] - 公司注意到洛杉矶地区检察官办公室正在进行的调查，以确定是否存在刑事违规行为，公司表示将配合调查，并对南加州爱迪生公司作为合理公用事业运营者的行为标准抱有信心 [79][80] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于Eaton火灾损失总额的可见度及复杂因素 [29] - 公司已收到超过2300份索赔申请，覆盖18000处符合条件的财产，目前已发出超过590份赔偿要约，但这与潜在总数相比仍很小 [30] - 目前无法估计损失范围，因为这取决于索赔进展的速度，且尚未有足够的量以达到公认会计原则要求的可估计范围 [31][36] - 已记录的约11亿美元损失是野火恢复补偿计划支付和分代索赔和解的组合 [32][34] 问题: 关于2027年及之后每股收益增长的非线性考虑，以及是否预计持续处于5%-7%区间的高位 [37] - 2026年增长平缓是由于已计入当年的特定差异，这些差异不会在未来期间造成负面影响，因此预计2027年增长将处于5%-7%区间的高位 [38] - 2027年及之后几年，未看到任何大型离散活动驱动业绩大幅波动，主要驱动力是费率基础增长 [38] - 展望2029年和2030年，增长将回归费率基础增长驱动，随着2027年5月提交新的通用费率案例申请，2029年和2030年可能存在增长加速的潜力 [39] 问题: 关于先进计量基础设施2.0申请的审批时间安排及其与资本计划的交互 [45] - 申请将在未来几个月内提交，典型的审批时间表预计约为18个月 [45] - 资本计划中已包含约15亿美元支出至2030年，总申请金额约30亿美元，剩余约15亿美元支出预计将持续至2033年 [45] 问题: 关于SB 254流程的最新进展及对立法明确时间的影响 [46] - 该流程正在进行中，有来自经济各方的广泛参与，加州地震局正在主导这一跨经济领域的活动 [46] - 目前处于早期阶段，尚无法评论具体解决方案，但已出现一些建设性主题，如认识到这是全经济领域的问题，需要涉及从建筑加固到保险市场等各个环节，并寻求在发生灾难时公平分摊影响的解决方案 [47] - 加州公用事业委员会最近的报告也承认，公用事业公司及其客户和股东不能继续成为最后的风险承担者 [48] - 对话的一个重要部分是确保有一个可预测的框架，以支持以合理价格获取资本，这关系到客户的可负担性 [49] 问题: 关于2028年至2030年费率基础增长约8%是否意味着该期间每股收益增长可能更快 [56] - 公司通过多种情景进行保守规划，对5%-7%的增长目标有信心，目前除了费率基础增长外，未看到其他驱动因素 [57] - 整个五年期增长主要基于费率基础增长，公司将继续通过高效融资和卓越运营来支持增长和可负担性 [57] 问题: 关于2026年折旧、税务等项目差异0.14美元是否具有重复性 [58] - 这些差异是相对于2025年的年度差异，但一旦计入2026年基准，它们将在未来持续存在，但不会影响逐年增长轨迹 [59] - 具体包括：在费率案例周期内，资产投资节奏或类别可能与授权收入要求存在差异导致的折旧和财产税差异；去年关于慈善捐赠的税法变更；以及因2025年支付索赔导致平均未偿还野火债务增加而产生的融资成本差异 [60] 问题: 关于是否会继续调整野火恢复补偿计划以实现目标，以及近期调整的理由 [66] - 公司根据信息收集和社区反馈对计划进行了两项调整：为租户提供更高租金补偿（按实际租金或公平市场租金较高者计算）；将法律费用支持从净赔偿额的10%提高至20% [67][68][69] - 调整将追溯适用，已收到赔偿或要约的索赔人将自动获得调整 [69] - 计划目标是提供公平、及时的赔偿，同时也有助于保护野火基金、减少利息成本和升级成本 [70] - 公司已收到大量反馈，且顾问强调保持计划稳定和易于理解的重要性，因此预计不会持续进行更改 [72] 问题: 关于洛杉矶地区检察官办公室刑事调查的范围和潜在影响 [79] - 对于Eaton火灾这种规模的事件，调查是常见的，公司对调查时间表等没有太多可见度，但团队将配合检察官办公室的工作 [79] - 公司对自己的调查充满信心，相信南加州爱迪生公司能够证明其行为符合合理公用事业运营者的标准 [79][80] 问题: 关于Eaton火灾中涉及的闲置输电塔是否接地 [81] - 该闲置线路两端均已接地，但有照片证据显示远端接地存在异常 [81] - 在整个公用事业行业，对于闲置线路的接地没有通用做法或标准，有些公用事业公司选择完全不接地闲置线路 [82] - 出于谨慎和持续改进的原则，公司已修改协议和政策，现在要求对闲置线路不仅在两段接地，对于较长线路至少每两英里也需接地 [83]

公司业绩与财务表现 - 爱迪生国际第四季度调整后每股收益为1.86美元 超出分析师平均预期的1.46美元 [1] - 公司2025年年度营收为193.2亿美元 较上一年度的176.0亿美元有所增长 [1] - 公司预测2026年调整后每股收益在5.90至6.20美元之间 中值6.05美元低于市场预期的6.12美元 预测2027年调整后每股收益在6.25至6.65美元之间 [1] 业绩驱动因素 - 子公司南加州爱迪生公司第四季度核心利润增长 得益于监管机构批准了与过去野火费用相关的成本回收措施 从而降低了利息成本 [1] - 公司在2025年一般费率案最终裁决后 得以确认额外收入 [1] - 更高的电价和与野火相关的成本回收批准所降低的利息成本 共同推动了季度利润超预期 [1] 行业背景与趋势 - 美国公用事业公司正通过提高电价 将更高的电网现代化成本转嫁给客户 [1] - 极端天气以及工业电气化和专注于人工智能的数据中心激增的需求 给美国电网带来压力 [1] - 美国电力消费在去年创下历史新高 并预计在2026年将再次增长 [1] 市场反应 - 公司股价在盘后交易中上涨1.8% [1]

业绩总结 - 2025年GAAP每股收益（EPS）为11.58美元，核心每股收益为6.55美元[6] - 2025年第四季度基本每股收益为4.80美元，较2024年同期增长3.92美元[16] - 2025年第四季度核心每股收益为1.86美元，较2024年同期增长0.81美元[16] - 2025年SCE的基本每股收益为12.70美元，较2024年的4.20美元增加8.50美元[18] - 2025年EIX的基本每股收益为4.80美元，2024年为0.88美元[55] - 2025年EIX的核心每股收益为11.58美元，2024年为3.33美元[57] 用户数据 - 2025年SCE提交的索赔数量为2,345个，涉及超过6,778名个人[14] - 2025年已向507个索赔提供超过1.65亿美元的赔偿[14] 未来展望 - 2026年核心每股收益指导范围为5.90至6.20美元，预计增长约3.5%[34] - 预计2025至2030年每年约7%的资产基础增长，支持客户驱动的负载增长[30][41] - 2026至2030年资本支出计划为380亿至410亿美元，旨在增强可靠性和满足客户需求[25][45] 新产品和新技术研发 - EIX在2025年成功完成了约36亿美元的TKM成本回收证券化[20] - 预计Woolsey的证券化将在2026年中期完成，金额为19.51亿美元[52] 市场扩张和并购 - TKM和Woolsey的和解金额分别为约16亿美元和20亿美元[48] - TKM的平均住宅客户成本约为每月1.04美元，Woolsey为1.18美元[48] 负面信息 - EIX母公司及其他的基本每股收益为(1.12)美元，较2024年的(0.87)美元下降0.25美元[18] - 2025年非核心项目对每股收益的影响为5.03美元，较2024年的(1.60)美元增加6.63美元[18] 其他新策略和有价值的信息 - EIX连续22年提高股息，2025年股息增长6%[20] - 预计到2027年，剩余回收金额为3.5亿美元[54] - 截至2025年12月31日，剩余的GRC和与野火相关的申请回收总额为15.22亿美元[51]

财务数据关键指标变化：收入和利润 - 爱迪生国际2025年净收入为44.59亿美元，较2024年的12.84亿美元增长31.75亿美元[25] - 南加州爱迪生公司2025年净收入为48.89亿美元，较2024年的16.19亿美元增长32.70亿美元[25] - 爱迪生国际2025年核心收益为25.20亿美元，较2024年的19.00亿美元增长6.20亿美元[25] - 南加州爱迪生公司2025年核心收益为29.11亿美元，较2024年的22.32亿美元增长6.79亿美元[25] - 2025年运营收入为192.76亿美元，同比增长17.29亿美元，主要得益于2025年GRC最终决定带来8.8亿美元收入增长[88][89] - 2025年净收入为50.33亿美元，较2024年的17.94亿美元增长32.39亿美元[88] - 2025年核心收益增长主要得益于2025年GRC最终决定带来的更高收入[27] 财务数据关键指标变化：成本和费用 - 2025年非核心项目总额为19.39亿美元，较2024年的负6.16亿美元增加25.55亿美元[25] - 2025年野火基金支出为1.44亿美元，与2024年的1.46亿美元基本持平[25] - 2025年折旧和摊销费用增加3.68亿美元，主要由于电厂余额增加，其中1.08亿美元为可转嫁成本[88][93] - 2025年所得税费用增加12.95亿美元，主要由于税前收入增加[88][96] - 2025年SCE记录了1.06亿美元资产减值，其中8800万美元与2025年GRC最终决定中不允许的历史资本支出相关[88][99] - 2025年优先股股息要求减少3100万美元，主要由于2024年和2025年赎回后流通优先股数量减少[88][97] - 爱迪生国际母公司及其他业务2025年核心亏损增加5900万美元，主要由于利息支出增加和优先股赎回损失[27] 资本支出与投资 - 2025年资本支出总额为67亿美元，2024年为57亿美元[45] - 2026-2030年资本支出预测总额为406亿美元，其中配电投资占302亿美元，山火减灾投资占46亿美元[47] - 2025年末费率基础为482亿美元，较2024年末的457亿美元增长[50] - 计划在2026年第一季度向CPUC申请至少30亿美元的先进计量基础设施项目资本支出[48] - SCE为替换ERP系统申请融资，涉及约11亿美元的资本支出和2.39亿美元的运营维护支出[112] 野火相关事件与财务影响 - 2025年1月洛杉矶县发生了伊顿火灾[13] - 2017/2018年野火/泥石流事件包括托马斯火灾、柯尼希斯坦火灾、蒙特西托泥石流和伍尔西火灾[13] - 2017/2018年野火泥石流事件相关净收益在2025年为29.61亿美元，而2024年为负4.93亿美元[25] - 2025年与TKM和Woolsey和解协议相关的成本回收对利息支出产生积极影响[27] - 2025年净收益包括与Woolsey和解协议相关的16.03亿美元索赔成本及3500万美元法律费用，税后分别为11.54亿美元和2500万美元[34] - 截至2025年12月31日，与Eaton Fire相关的和解已记录损失11亿美元，预计从客户资助的自保中收回9.17亿美元，从野火基金收回1.34亿美元，通过FERC费率收回7000万美元，税后净费用为900万美元[59] - 与2017/2018年野火/泥石流事件相关的累计损失估计为99亿美元，已收回保险赔付20亿美元，预计通过电费费率收回34亿美元，截至2025年12月31日累计税后净费用为32亿美元[69] - 截至2025年12月31日，2017/2018年事件已支付和解金97亿美元，待支付4800万美元，剩余索赔的预计损失为1.44亿美元[70] - 截至2025年12月31日，与其他野火事件相关的总估计损失为12亿美元，预计从保险和第三方收回8亿美元，通过电费费率收回1.3亿美元，累计税后净费用为1.65亿美元[79] - 截至2025年12月31日，其他野火事件已支付和解金9.43亿美元，待支付400万美元，剩余索赔的估计损失为2.13亿美元[80] - 2025年与野火相关的索赔净额减少26.56亿美元，主要由于TKM和解协议授权回收13.41亿美元，Woolsey和解协议授权回收16.03亿美元[88][92] 野火风险缓解与监管法案 - 南加州爱迪生公司根据AB 1054法案，需将16亿美元（$1.6 billion）的野火风险缓解资本支出从权益部分剔除[13] - 根据SB 254法案，南加州爱迪生公司预计自2026年1月1日起，还需将29亿美元（$2.9 billion）的野火风险缓解资本支出从权益部分剔除[14] - 南加州爱迪生公司的资本结构合规期为2026年1月1日至2028年12月31日[13] - 野火基金责任上限为公用事业公司输配电费率基础中权益部分的20%[14] - SB 254法案于2025年9月19日生效[14] - 如果SCE被认定与Eaton Fire起火相关的行为不审慎，其需向初始账户偿还被CPUC否决的金额，上限约为43亿美元的责任限额[65] - 野火基金截至2025年9月30日，为Eaton Fire的赔付能力超过210亿美元[62] 和解协议与成本回收 - 南加州爱迪生公司与加州公共倡导办公室就TKM事件于2024年8月达成和解协议[14] - 根据TKM和解协议，SCE获准收回约27亿美元损失中的60%（约16亿美元），并于2025年12月发行了16亿美元的证券化债券用于融资[73] - 根据Woolsey和解协议，SCE获准收回约56亿美元损失中的约20亿美元，并放弃了根据SED协议寻求收回的2.5亿美元未保险索赔[75] - 在Woolsey和解协议中，SCE还放弃了追回约1.57亿美元在AB 1054通过前发生的未保险损失的权利[77] 核电站资产与退役义务 - 南加州爱迪生公司在圣奥诺弗雷核电站拥有78.21%的所有权权益[14] - 南加州爱迪生公司在帕洛弗迪核电站拥有15.8%的所有权权益[14] - 2025年SCE记录的2号和3号机组退役成本份额为1.63亿美元（2025年美元），2024年为2.18亿美元（2024年美元）[125] - 截至2025年12月31日，核设施退役义务（ARO）负债为20亿美元（$2.0 billion）[200] - 若成本增长率统一上调1个百分点，截至2025年12月31日的ARO负债将增加5.82亿美元（$582 million）[201] - 截至2025年12月31日，超过ARO负债的可回收款项对应的监管负债为21亿美元（$2.1 billion）[203] - 公司预计到2098年将花费约74亿美元（$7.4 billion，未折现）用于核设施退役[198] - 核退役成本估算中，平均增长率范围在每年2.1%至7.5%之间[202] - Palo Verde 1、2、3号机组的现行运营许可证将分别于2045年、2046年和2047年到期[202] - 公司预计美国能源部将于2034年开始接收乏燃料，并分别于2054年和2097年从San Onofre和Palo Verde厂址移走最后一批乏燃料[202] - 公司评估其核设施退役成本估算基于2024年（San Onofre）和2023年（Palo Verde）的退役研究报告[202] 融资与资本活动 - 2025年SCE发行了16亿美元证券化债券，为TKM和解协议授权的成本回收融资，并计划为Woolsey和解协议发行约20亿美元证券化债券[103] - 2025年SCE发行了总计30亿美元的第一和再融资抵押债券，并于2026年2月签订了最高3亿美元的定期贷款协议[103] - 2025年第一季度，Edison International Parent发行了5.5亿美元优先票据；2025年12月，根据一项期限至2026年12月的贷款协议借款6亿美元[138] - 2025年12月，Edison International通过要约收购回购了744,975股A系列优先股和415,517股B系列优先股，总支付金额为12亿美元[138] - 截至2025年12月31日，SCE拥有9800万美元的现金和5.22亿美元的受限现金[106] - 截至2025年12月31日，SCE拥有约23亿美元的可借贷额度（基于34亿美元的循环信贷额度），另有5.13亿美元未使用的备用信用证额度[106] - 截至2025年12月31日，SCE拥有10亿美元的商业票据未偿还，加权平均利率为4.59%[106] - 截至2025年12月31日，SCE的债务与总资本化比率为0.57:1，符合不超过0.65:1的契约要求[107] - 截至2025年12月31日，Edison International Parent持有现金6000万美元，并在其15亿美元循环信贷额度中拥有7.44亿美元的可借款额度[137] - 截至2025年12月31日，Edison International Parent拥有7.54亿美元的商业票据未偿还净额，加权平均利率为4.58%[137] 现金流量表现 - 2025年，SCE经营活动产生的现金流量净额为61.52亿美元，较2024年的53.83亿美元增加7.69亿美元[148][149] - 2025年，SCE投资活动使用的现金流量净额为63.29亿美元，主要用于资本支出，其中2025年资本支出约为65亿美元[148][154] - 2025年，SCE融资活动产生的现金流量净额为2.69亿美元，其中长期债务发行净额为45.93亿美元[148][153] - 核电站退役活动净现金流入从2024年的净流出6100万美元改善为2025年的净流入800万美元，改善额为6900万美元[155] - 核电站退役信托投资净收益从2024年的4000万美元增至2025年的5300万美元，增长1300万美元[155] - SCE的退役成本从2024年的2.22亿美元降至2025年的1.66亿美元，减少5600万美元[155] - 核电站退役信托投资出售收益从2024年的50.19亿美元增至2025年的62.19亿美元，增长12亿美元[155] - 母公司及其他业务净现金用于经营活动从2024年的3.69亿美元减少至2025年的3.52亿美元，改善1700万美元[158][159] - 2025年向普通股股东支付的股息为12.74亿美元，较2024年的11.98亿美元增加7600万美元[160] - 2025年从SCE获得的股息为22.2亿美元，较2024年的14.4亿美元大幅增加7.8亿美元[160] 监管与费率决定 - 2025年授权收入要求为97亿美元，比调整后的2024年授权收入要求增加8.8亿美元[85][86] - 2026年授权加权平均资本回报率为7.59%，股本回报率设定为10.03%[44] - 2025年6月，CPUC批准了一项和解协议，授权SCE回收7.02亿美元的资本支出和3.08亿美元的运营维护费用，产生3.14亿美元的初始收入要求[110] - 2025年6月，CPUC最终决定授权回收2.91亿美元的运营维护费用和9900万美元的资本支出，但驳回了6500万美元的运营维护费用回收请求[111] - 2025年12月，SCE提交了2024年WMCE申请，寻求回收5500万美元的增量运营维护费用和7800万美元的增量资本支出[108] - 2026年FERC输电收入要求为15亿美元，较2025年增加1.57亿美元（12%）[113] 清洁能源与电气化战略 - 2025年SCE客户供电中约61%来自无碳资源[38] - 预计2025年至2045年间电力需求将翻倍[33] - 预计到2045年，采用高效电气化技术将使SCE普通家庭总能源成本降低约40%[40] - 截至2025年12月31日，已完成572个站点建设以支持9,761个轻型车充电端口，以及132个站点支持2,859辆中重型车辆电气化[41] 税务相关事项 - 截至2025年12月31日，Edison International拥有约31亿美元的税后净经营亏损和税收抵免结转额，可用于抵消未来综合纳税义务[143] - 根据《2022年通胀削减法案》，SCE在2024年因公用事业拥有的储能项目产生了约2.31亿美元的投资税收抵免，并在2025年将大部分抵免额货币化，获得2.36亿美元现金[146] - 公司基于现行税法，预计将产生足够的应税收入以充分利用所有在2025年之后到期的亏损和税收抵免结转[192] 养老金与退休后福利 - Edison International养老金计划预计给付义务为37亿美元，SCE为34亿美元[206] - Edison International养老金计划2025年总费用为3000万美元，SCE为2600万美元[206] - Edison International的PBOP计划累计给付义务为7.49亿美元，SCE为7.45亿美元[206] - Edison International的PBOP计划2025年收益为1200万美元，SCE为1100万美元[206] - 养老金与退休后福利义务计算依赖精算模型，关键假设包括折现率和资产预期回报率[205] - 折现率和资产预期回报率是计划费用的重要组成部分，折现率对负债计量至关重要[205] - 其他管理判断假设包括薪酬增长率、退休率、离职率和终止率[205] - 医疗保健成本趋势率是退休后医疗保健计划的关键假设[205] - 关键假设会定期评估并酌情更新以反映实际经验[205] - 预计SCE养老金和PBOP计划的大部分年度缴款将通过CPUC批准的监管机制收回，且至少等于相关年度费用[206] 资产负债与风险敞口 - 截至2025年12月31日，SCE核电站退役信托投资包括19亿美元的股权投资和26亿美元的固定收益投资[172] - 用于对冲商品价格风险的衍生工具净资产的公允价值在2025年12月31日为4800万美元，较2024年12月31日的2.12亿美元显著下降[169] - 截至2025年12月31日，SCE的电力和天然气交易对手方信用风险敞口为300万美元，其中31.7%与评级为A或更高的对手方相关[175] - 截至2025年12月31日，合并资产负债表包含监管资产163亿美元（$16.3 billion）和监管负债118亿美元（$11.8 billion）[188] - 截至2025年12月31日，SCE已向交易对手方提供的抵押品为2.21亿美元，若信用评级被下调至投资级以下，潜在新增抵押要求为1000万美元，因市场价格不利变动产生的潜在新增抵押要求为2600万美元，已提供及潜在抵押要求总额为2.57亿美元[133]

财务数据关键指标变化：收入与利润（同比） - 2025年第四季度归属于母公司的净收入为18.48亿美元，较2024年同期的3.40亿美元增长15.08亿美元[22] - 2025年全年归属于母公司的净收入为44.59亿美元，较2024年的12.84亿美元增长31.75亿美元[22] - 2025年全年运营收入为193.17亿美元，较2024年的175.99亿美元增长9.7%[25] - 2025年全年运营收入为70.93亿美元，较2024年的29.30亿美元增长142.1%[25] - 公司2025年净利润为47.01亿美元，较2024年的15.46亿美元增长204.1%[31] 财务数据关键指标变化：每股收益（同比） - 2025年第四季度基本每股收益为4.80美元，较2024年同期的0.88美元增长3.92美元[21] - 2025年第四季度核心每股收益为1.87美元，较2024年同期的1.05美元增长0.82美元[21] - 2025年全年基本每股收益为11.58美元，较2024年的3.33美元增长8.25美元[21] - 2025年全年核心每股收益为6.55美元，较2024年的4.93美元增长1.62美元[21] - 第四季度GAAP净收入为18.48亿美元，每股收益4.80美元；核心收益为7.17亿美元，核心每股收益1.87美元[2] - 2025全年GAAP净收入为44.59亿美元，每股收益11.58美元；核心收益为25.20亿美元，核心每股收益6.55美元[5] 财务数据关键指标变化：核心收益（同比） - 2025年第四季度核心收益为7.17亿美元，较2024年同期的4.05亿美元增长3.12亿美元[22] - 2025年全年核心收益为25.20亿美元，较2024年的19.00亿美元增长6.20亿美元[22] 财务数据关键指标变化：成本与费用 - 爱迪生国际母公司及其他业务全年核心每股亏损增加，主要由于利息支出增加以及确认原始发行成本导致的优先股赎回损失[8] 财务数据关键指标变化：现金流与资本支出 - 2025年经营活动产生的现金流量净额为58.00亿美元，较2024年的50.14亿美元增长15.7%[31] - 2025年资本支出为65.15亿美元，较2024年的57.07亿美元增长14.2%[31] 财务数据关键指标变化：债务与负债 - 总负债从2024年的678.39亿美元增长至2025年的747.67亿美元，增加了69.28亿美元[29] - 长期债务从2024年的335.34亿美元增至2025年的360.70亿美元，增加了25.36亿美元[29] - 短期债务从2024年的9.98亿美元大幅增至2025年的23.90亿美元，增幅达139.5%[29] - 与野火相关的负债总额（流动+非流动）从2024年的10.01亿美元增至2025年的13.06亿美元[29] - 2025年长期债务发行净额为51.33亿美元，长期债务偿还额为20.52亿美元[31] 财务数据关键指标变化：股东权益与股息 - 留存收益从2024年的75.67亿美元增至2025年的107.14亿美元，增长41.5%[29] - 公司宣布季度普通股股息为每股0.8775美元，将于2026年4月30日派发[12] - 2025年普通股股息支付额为12.74亿美元，优先股股息支付额为1.04亿美元[31] 业务线表现：南加州爱迪生公司运营举措 - 南加州爱迪生公司为住宅用户降低费率2.3%，为中小型企业降低费率5.3%[4] - 南加州爱迪生公司已在高风险火灾区域安装超过7000英里的被覆导线，完成其电网加固计划的90%以上[4] 管理层讨论和指引：业绩驱动因素 - 第四季度核心每股收益同比增长，主要得益于Woolsey和解协议授权的成本回收带来的利息支出收益以及2025年GRC最终决定的收入确认[3] - 2025年全年核心每股收益增长，主要得益于2025年GRC最终决定和TKM及Woolsey和解协议相关的成本回收带来的利息支出收益[6] 管理层讨论和指引：未来收益指引 - 公司发布2026年核心每股收益指引为5.90-6.20美元，2027年指引为6.25-6.65美元[7][11] - 公司对实现2028-2028年（原文如此，应为2028-2030年）5-7%的核心每股收益增长并延伸至2030年保持信心[7]

核心观点 - 近期公用事业板块表现强劲 主要催化剂是美国国债收益率大幅下降 这使得股票市场中受欢迎的收益型投资标的相对吸引力增强 [1] 市场表现 - 截至新闻发布时 公用事业板块精选行业SPDR ETF在年内表现优于标普500指数 涨幅为9.2% 而标普500指数涨幅为8.5% [1] - 该ETF在过去一个月内上涨了8.3% 而同期标普500指数仅上涨0.8% [1] 驱动因素 - 推动公用事业板块上涨的关键因素是国债收益率急剧下降 这改变了相对的利率交易环境 [1] - 从同比角度看 利率环境的变化使得公用事业等股票领域的流行收益型投资更具优势 [1]

公用事业板块近期表现 - 近期公用事业板块表现强劲[1] - 主要催化剂是美国国债收益率大幅下降[1] - 相对利率交易环境使得股票市场中受欢迎的收益型投资更具吸引力[1] 公用事业ETF具体表现 - 截至新闻发布时 公用事业板块精选SPDR ETF在年内上涨了10%[1] - 该ETF在过去一个月内上涨了8%[1] - 其表现显著优于同期下跌1%的标普500指数[1] 板块上涨的驱动因素 - 板块上涨的核心驱动因素是利率预期的变化[1] - 市场预期美联储将在2024年降息三次[1] - 较低的利率环境提升了公用事业等派息型股票的相对吸引力[1]

财报发布与预期 - 爱迪生国际公司计划于2月18日盘后发布2025年第四季度财报 [1] - 公司上一季度财报超出盈利预期8.3% [1] - 市场普遍预期第四季度每股收益为1.47美元，同比增长40% [5] - 市场普遍预期第四季度营收为43.8亿美元，同比增长9.9% [5] 影响业绩的关键因素 - 公司持续在电网加固、野火防控和可再生能源并网方面进行大量投资，以支持加州清洁能源目标 [2] - 持续的基础设施建设和现代化项目预计对第四季度盈利产生积极影响 [2] - 稳健的营收预期以及经批准的投资回报率上调可能推动了利润增长 [2] - 更高的经营支出可能抵消了部分积极因素 [4] 子公司南加州爱迪生公司动态 - 子公司南加州爱迪生公司预计在第四季度开始反映2025年更高的经批准基础营收要求 [3] - 加州公共事业委员会批准了9.02亿美元的追溯性增收（针对2025年1月至9月），从2025年10月1日起分24个月收回 [3] - 受新的费率结构和追溯性收费启动推动，南加州爱迪生公司第四季度营收预计将获得增量提升 [3] 量化模型预测与同业对比 - 量化模型预测爱迪生国际公司本次财报将超出盈利预期 [6] - 公司盈利ESP为+8.65%，且目前Zacks评级为3级 [6][7] - 同行业其他可能超出盈利预期的公司包括：爱荷华州公共服务集团（预计2月19日发布财报，盈利ESP +0.58%，Zacks评级3级，长期盈利增长率7.15%，预期每股收益0.58美元，同比下降17.1%）[8][10] - 联合爱迪生公司（预计2月19日发布财报，盈利ESP +0.25%，Zacks评级3级，长期盈利增长率6.11%，预期每股收益0.84美元，同比下降14.3%）[10][11] - AES公司（预计2月26日发布财报，盈利ESP +0.54%，Zacks评级2级，长期盈利增长率11.17%，预期每股收益0.62美元，同比增长14.8%）[11][12]

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