KINGSPORT, Tenn.--(BUSINESS WIRE)--Eastman (NYSE: EMN) has been recognized by 3BL, a leading sustainability communications partner, as one of the 100 Best Corporate Citizens of 2025. ...

Site of an Eastman Chemical plant in Kingsport, Tennessee. Eastman is one of a few companies whose insiders have recently purchased their own stock. (Photo by Earl Neikirk/For The Washington Post via Getty Images)The Washington Post via Getty ImagesThis column frequently tracks insider buys by companies’ chief executives. Lately, they are scarce.Executives normally sell more shares than they buy because their cup is periodically refilled via stock-option grants. Over the past 21 years, according to Gurufocu ...

PresentationVincent AndrewsManaging Director Thank you, and welcome. I'm pleased to introduce our next fireside chat, which is with Eastman Chemical, and we are thrilled to have the Chief Financial Officer, Willie McLain, with us today. And before we get started, I'm going to read some important disclosures and invite you to see the Morgan Stanley research disclosure website at morganstanley.com/researchdisclosures and advise you that if you have any questions, you should please reach out to your Morgan Sta ...

PresentationVincent AndrewsManaging Director Thank you, and welcome. I'm pleased to introduce our next fireside chat, which is with Eastman Chemical, and we are thrilled to have the Chief Financial Officer, Willie McLain, with us today. And before we get started, I'm going to read some important disclosures and invite you to see the Morgan Stanley research disclosure website at morganstanley.com/researchdisclosures and advise you that if you have any questions, you should please reach out to your Morgan Sta ...

**公司：伊士曼化学公司 (Eastman Chemical Company, NYSE:EMN)** [1] **核心观点与论据** **当前业务状况与季度展望** * 消费者和客户信心因经济和贸易环境而持续承压 订单可见性仅为几周 远低于正常环境下约六周的水平 客户采购模式转变为更频繁地购买更小批量[2] * 汽车终端市场表现优于预期 第三季度表现与上半年相似 耐用品市场滞后于预期 建筑与施工市场在低水平上保持稳定[3] * 化学中间体利润率可能略低于预期 公司正采取成本行动以抵消需求和利润差的影响[3][4] * 预计第三季度每股收益将略低于约1.25美元 第四季度预计将略低于第三季度的预期[4][5] * 公司正加倍努力确保成本行动不仅能完全抵消通胀 还能带来7500万美元的净收益 并采取短期行动以抵消需求减少的影响[6] * 公司已将重点转向现金流 目标是今年实现10亿美元的经营现金流[6][13] **终端市场动态** * 耐用品销售与建筑和施工以及现房销售有很强的关联性 房屋买卖带来的装修和升级（如小家电）驱动需求[8] * 法院关于关税的裁决增加了不确定性 导致供应链优化和库存管理决策的变化[9] * 在创新驱动增长的战略下 公司在特种材料领域的销量和产品组合增长优于同行 例如通过从PET到共聚酯再到Tritan Renew的产品升级[10] * 公司选择在化学中间体领域放弃部分低价值应用的产量 例如关闭新加坡工厂和剥离德克萨斯城工厂[11] **现金流与成本管理** * 公司仍专注于实现10亿美元的经营现金流目标 并采取一切必要行动[13] * 库存正常化和资产利用率降低的行动预计在2025年底基本完成 库存天数（DIO）预计从年中的约105天降至接近90天[14] * 库存行动在2025年下半年带来7500万至1亿美元的影响 在2026年环境下 预计至少能带来5000万美元的改善（若需求处于下半年水平） 若需求处于上半年水平 改善可能接近1亿美元[14] * 公司正在实施另外7500万至1亿美元的成本行动（超出通胀部分） 重点在运营纪律、第三方采购、间接材料、MRO以及优化承包商合作伙伴关系[15] * 公司利用其全球ERP系统平台 将其转化为高效流程[16] **2026年展望与细分市场** * 在成本节约和库存正常化的背景下 预计先进材料业务将实现同比增长 得益于甲醇分解投资和耐用品增长[19] * 包装领域势头加速 该业务也将从利用率和固定成本行动中获益 该部门可能接近2024年的EBIT水平[20] * 添加剂与功能产品业务在稳定终端市场（约占三分之二）背景下 预计将保持稳定并实现同比增长[20] * 化学中间体业务70%暴露于北美 受天然气和NGLs影响 公司拥有全球较低的成本地位 关税澄清和全球产能退出可能最终稳定并改善定价 利润率应从略低的起点开始改善[21] * 纤维业务在2025年约40%的影响与纺织品业务相关 受贸易和关税影响 预计约2000万美元 另外约2000万美元与下游利用率影响相关 天然气成本转嫁合同带来1000万至2000万美元的逆风[35] * 预计2026年醋酸丝束业务受去库存的影响将减少 亚洲新增产能已被市场完全吸收[36] * 目标是在2026年及以后将纤维业务稳定在3亿美元以上的EBIT水平[37] **甲醇分解项目** * 项目按计划实现2025年增量EBITDA 7500万美元的目标 第一季度已实现2500万美元（去除启动相关成本） 另外2500万美元的成本效益将在全年实现[24] * 实现5000万美元成本效益的目标进展顺利[24] * 收入增长因环境挑战而放缓 但公司仍在赢得客户 推进产品试验和规格认证 为新产品发布做准备[25] * 在包装领域势头增强 因为机械回收产品存在降解、变色（发灰或变黄）问题 影响品牌价值和适用性 化学回收能纯化到与化石燃料产品无差异的水平 且在某些应用中机械回收会失败导致浪费和良率问题 市场对高质量透明再生料出现溢价[27][28] * 公司正在研究如何解除金斯波特第一套甲醇分解设施的瓶颈 未来可能增加约30%的产能[30] * 关于第二套设施（德克萨斯）和美国能源部拨款 公司主张获得3000万至3500万美元合同义务的全额报销 目前已获得约2500万美元[31] * 公司正在研究替代厂址 并寻求资本支出介于能源部拨款水平和金斯波特水平之间的解决方案[33] **其他重要内容** **贸易与关税影响** * PET进口被从关税豁免清单中移除 公司主张这一结果 认为有利于发展区域化和专注于回收的经济 与国内生产和回收内容竞争[29] * 关税问题增加了不确定性 公司需要更多的确定性才能向前发展[29] **纤维业务细节** * 纺织品业务受到贸易和关税以及4月2日事件的影响 预计全年影响超过2000万美元[35] * 纤维素流和乙酰流整体的利用率影响 约有2000万美元流入下游纤维业务[35] * 2024年天然气成本下降的益处转变为2025年天然气成本上升的逆风 带来1000万至2000万美元的影响[35] * Aventa等增长项目势头增强[36]

公司财务表现 - 第二季度每股收益1.60美元 低于市场共识1.72美元0.12美元[2] - 季度营收降至22.9亿美元 同比减少0.7亿美元[2] - 运营现金流降至2.33亿美元 同比减少1.34亿美元[2] - 预计全年运营现金流约10亿美元[4] 盈利指引与预期 - 第三季度盈利指引1.25美元 低于市场共识[4] - 第三季度共识预期从1.83美元下调至1.33美元[5] - 2025年全年盈利预期从7.18美元下调至6.16美元 同比降幅21.9%[6] - 2026年盈利预期从8.05美元下调至7.17美元[6] 市场环境与挑战 - 全球宏观经济环境持续第四年面临挑战[5] - 终端市场缺乏季节性改善迹象[2] - 关税政策变化对全球业务产生持续影响[3][4] 估值与股东回报 - 公司市值79亿美元 属中型股[1] - 远期市盈率11.1倍[13] - 季度股息维持每股0.83美元 股息收益率4.9%[4] - 过去一年股价下跌32%[7]

战略合作与产能扩张 - 伊士曼化学与华峰化学建立战略合作伙伴关系 在中国建设合资制造工厂 专注于Naia醋酸纤维素长丝的本地化生产和产品创新[1] - 合资工厂将利用本地优势和全球资源 构建集技术创新、产品开发、生产和服务于一体的全本地化产业链[3] - 合作将提升Naia纱线的产能及产品开发能力 使可持续纺织品更广泛地进入市场[2] 市场定位与行业影响 - 中国作为全球最大纺织供应链中心 此次合作深化了伊士曼在中国市场的渗透 并能快速响应市场对可持续纺织解决方案日益增长的需求[2] - 合作将促进纺织行业的可持续增长 并使伊士曼能更高效地应对区域市场需求[3] 财务表现与市场表现 - 伊士曼股价在过去一年下跌32.1% 同期行业跌幅为20.6%[5] - 公司预计第三季度调整后每股收益约为1.25美元 全年预计产生约10亿美元运营现金流[6] - 公司正面临具有挑战性的全球宏观经济环境 客户因关税环境变化和需求疲软而日趋谨慎[6] 同业公司表现对比 - Nutrien Ltd (NTR) 当前财年每股收益共识预期为4.30美元 同比增长23.92% 股价过去一年上涨24.7%[8] - Carpenter Technology (CRS) 2025财年每股收益共识预期为9.36美元 同比增长25.13% 股价过去一年飙升67.4%[9] - CF Industries (CF) 当前财年每股收益共识预期为8.10美元 同比增长20.18% 股价过去一年上涨10%[10]

行业与公司 - 行业聚焦中国化工行业及美国石化行业[1] - 涉及公司包括Albemarle Corporation (ALB)、Celanese Corporation (CE)、Dow Inc (DOW)、Eastman Chemical Company (EMN)、Lithium Americas Corp (LAC)、LyondellBasell Industries (LYB)、Methanex Corp (MEOH)[21] 核心政策动向 - 中国政治局7月30日会议淡化“反内卷”表述，转向通过市场机制逐步解决产能过剩问题[1] - 政策措辞变化：删除“低价格”表述，将“促进落后产能有序退出”改为“重点行业产能治理”和“规范地方招商引资行为”[2] - 未来政策重点包括生育补贴、人口挑战、地方政府债务和国际竞争力，具体方向需等待十五五规划明确[3] 行业影响分析 - 预计石化行业将面临更长期的利润率压力，产能退出主要通过市场驱动而非行政手段[1] - 基础情景预测：中国政府将继续支持煤化工生产，CTC项目成本比石脑油裂解低150-250美元/吨[4] - 美国石化行业2026-2028年产能关闭将以高成本装置被高效大型装置替代为主，全球石化“中期周期”可能提前1-2年[4] 投资建议 - 当前政策环境对买入评级的ALB和LAC有利[4] - 若政策转向激进，受益标的包括买入评级的EMN、MEOH，以及持有评级的CE、DOW、LYB[4] 数据与风险提示 - 全球石化行业“中期周期”可能因套利窗口收紧而下移[4] - 报告覆盖公司中60.38%为买入评级，34.94%为持有评级，4.68%为落后大盘评级[20] 其他关键信息 - 分析师认证所有观点为个人独立意见，薪酬与推荐内容无直接关联[7][8][9][10][11] - 报告包含前瞻性陈述，可能受假设误差或未知风险影响[38] - 第三方内容（如信用评级）不构成投资建议，Jefferies不对其准确性作担保[40]

核心观点 - 伊士曼化学国际业务在2025年第二季度表现分化 亚洲和拉美超预期 欧洲中东非洲低于预期 公司总收入同比下降32%至229亿美元[4] - 华尔街预计公司当前财季总收入将继续下降22%至241亿美元 全年收入预计下降14%至925亿美元[8][9] - 公司Zacks评级为4级（卖出） 股价过去一个月下跌261% 过去三个月下跌241% 大幅跑输标普500指数[12][13] 国际收入表现 - 亚太地区收入583亿美元 占总收入255% 超出华尔街预期217% 环比增长82% 但同比下降12%[5] - 欧洲中东非洲地区收入610亿美元 占总收入267% 低于华尔街预期108% 环比持平 同比下降62%[6] - 拉丁美洲地区收入131亿美元 占总收入57% 超出华尔街预期435% 环比增长83% 同比增长16%[7] 国际收入预测 - 当前财季亚太地区预计收入57616亿美元（占比239%）欧洲中东非洲预计62144亿美元（占比258%）拉美预计13227亿美元（占比55%）[8] - 全年亚太地区预计收入228亿美元（占比246%）欧洲中东非洲预计245亿美元（占比265%）拉美预计501亿美元（占比54%）[9] 市场表现 - 公司股价过去一个月下跌261% 同期标普500指数上涨06% 基础材料板块下跌24%[13] - 过去三个月股价下跌241% 同期标普500指数上涨117% 基础材料板块上涨37%[13] 国际业务意义 - 国际市场布局可对冲国内经济衰退风险 并提供进入高增长经济体的机会[3] - 国际收入依赖度分析有助于理解公司盈利韧性 周期应对能力和增长潜力[2] - 地缘政治风险和汇率波动是国际业务主要复杂因素[3]

公司表现 - 伊士曼化工（Eastman Chemical Co，EMN）股价单日收跌19%，创下公司美国IPO以来最差单日表现 [1] - 三季度业绩指引低于市场预期是导致股价下跌的主要原因 [1] 市场反应 - 投资者对公司未来业绩的担忧直接反映在股价的大幅下跌上 [1]