财务数据和关键指标变化 - 第二季度营收5 65亿美元 同比增长7% 有机增长5% 包含200个基点汇率利好和200个基点销售天数不利影响 [21] - 上半年有机增长8% 其中重建业务增长10% PNR业务增长5% [22] - 调整后毛利率提升90个基点 上半年累计提升200个基点 主要受益于产品组合优化和供应链效率提升 [22] - 调整后EBITDA利润率17 2% 与去年同期持平 因研发投入增加 上半年累计提升75个基点 [23] - 每股收益0 79美元 同比增长27% 上半年增长42% 主要来自利润率改善和利息支出减少 [23] - 全年营收指引上调2500万美元至22 45-22 75亿美元 有机增长指引上调25个基点至6 25%-6 75% [25][26] 各条业务线数据和关键指标变化 重建业务 - 第二季度有机增长8% 其中美国增长6% 国际增长10% [14][15] - 美国肢体业务增长10% 主要受肩部产品双位数增长驱动 尤其是新型反向关节盂系统上市 [15] - 美国髋膝关节业务持平 因销售天数减少和客户等待新一代硬件上市导致资本设备订单延迟 但植入物业务保持中个位数增长 [16] - 国际市场份额持续提升 Optimus股骨柄和RM髋臼杯推动髋关节份额增长 SMR和PRIMA肩部产品线表现突出 [17] PNR业务 - 第二季度有机增长3% 表现稳定 符合战略预期 [19] - 调整后EBITDA利润率同比提升130个基点 受益于运营效率提升和产品组合优化 [20] - 即将推出Manifuse LIPUS技术和多款新型支具产品 预计将推动未来增长 [19] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国市场受销售天数影响较大 但新产品Nebula髋关节系统和OrthoDrive手术冲击器获得积极反馈 [16] - 国际市场表现强劲 受益于地域扩张和产品组合优势 尤其在肩部和髋关节领域持续获得份额 [17] - 欧洲市场通过Lima收购获得更佳市场覆盖 PRIMA和SMR产品线的交叉销售机会显著 [33] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 新任CEO提出三大优先事项 商业执行与创新 运营卓越 财务纪律 [10] - 将加速产品管线开发 重点聚焦能改善临床结果和手术效率的赋能技术 [11] - 计划通过EGX业务系统提升资本配置和运营效率 目标改善现金流 杠杆率和生产率 [12] - 在机器人领域采取差异化策略 ARVIS增强现实平台因便携性和可扩展性获得外科医生青睐 [18] - 肩部产品通过ARG系统和PRIMA/SMR交叉销售巩固市场地位 被视为未来增长关键 [59] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 关税环境仍不稳定 第二季度支付600万美元关税 主要影响PNR业务 但中国关税90天暂停带来一定缓解 [26][38] - 欧洲医疗器械法规(MDR)合规成本将在2025年后显著下降 预计将改善现金流 [39] - 重建业务下半年增长将加速 受Nebula髋关节系统全面上市和ARG肩部产品推动 [32] - 足踝业务二季度增长放缓属暂时性 新产品上市将推动下半年复苏 [61] 其他重要信息 - ARVIS下一代增强现实平台因功能升级延迟6个月上市 但临床反馈积极 将扩展至膝关节软组织平衡和肩部应用 [18] - Lima整合进展顺利 为肩部业务带来产品组合和市场覆盖优势 [85] - 资本配置优先顺序为债务偿还 随后考虑股票回购或补强收购 [47] 问答环节所有的提问和回答 ARVIS延迟和重建业务增长 - ARVIS延迟主要因软件功能升级 但Nebula髋关节系统和ARG肩部产品将推动下半年增长 [31][32] - 足踝业务增长放缓属市场因素 新产品将推动复苏 [61] 财务指标和现金流 - 公司对非GAAP指标计算方式保持透明 预计2025年后现金流将显著改善 因MDR成本下降和整合完成 [36][39] - 关税影响存在不确定性 但缓解措施将在四季度显现 2025年影响将小于2024年 [101] 竞争策略 - 肩部业务通过KOL关系 产品创新和ARVIS技术巩固地位 [82][84] - 机器人领域聚焦规划导航功能 而非大型机器人系统 [56] 业务展望 - PNR业务保持稳定增长 通过新产品和运营效率提升维持3-4%增长 [90] - 髋膝关节植入物增长将加速 受新产品上市推动 [97] 研发投入 - 研发支出增加属资源重新分配 非总支出增长 重点投向高潜力项目 [104] 市场动态 - 美国髋膝关节市场受假期因素影响 但植入物需求保持稳定 [96] - 国际重建市场保持韧性 公司持续获得份额 [17]

业绩总结 - Enovis在第二季度实现了7%的总增长和5%的有机增长[8] - 重建部门第二季度销售额为2.74亿美元，同比增长11%，有机增长8%[10] - 预防与恢复部门第二季度销售额为2.91亿美元，同比增长5%，有机增长3%[15] - 调整后的每股收益（EPS）增长27%，达到0.79美元[20] - 调整后的EBITDA为9700万美元，EBITDA利润率保持在17.2%[20] - 2025年第二季度净销售额为564.5百万美元，较2024年同期的525.2百万美元增长7.0%[37] - 2025年第二季度毛利润为334.7百万美元，毛利率为59.3%[37] - 2025年第二季度调整后的净收入为45.7百万美元，调整后的净收入率为8.1%[36] - 2025年第二季度调整后的EBITDA为97.2百万美元，调整后的EBITDA率为17.2%[36] - 2025年第二季度每股净亏损为0.64美元，而2024年同期为0.34美元[36] - 2025年上半年净亏损为92.3百万美元，较2024年上半年的90.4百万美元略有增加[36] 用户数据与市场表现 - 公司在全球范围内的有机增长率为3%，美国市场有机增长率为6%[11] - 2025年第二季度调整后的毛利为3.41亿美元，毛利率为60.5%[20] 未来展望 - 2025年全年的报告收入预期上调至22.45亿至22.75亿美元[22] - 预计2025年调整后的每股收益（aEPS）在3.05至3.20美元之间[22] 新产品与技术研发 - 公司在新产品推出方面取得了积极进展，包括ARG肩部产品和ManaFuse骨刺激器[8] 负面信息 - 2025年第二季度净亏损为36.5百万美元，净亏损率为6.5%[36] - 2025年第二季度的重组费用为0.9百万美元，较2024年同期的4.6百万美元显著下降[36] - 2025年第二季度的库存增值和固定资产增值折旧为6.6百万美元，较2024年同期的23.9百万美元有所减少[37]

公司业绩表现 - 季度每股收益0 79美元 超出Zacks共识预期0 74美元 同比增长27 42% [1] - 季度营收5 6455亿美元 超出共识预期1 83% 同比增长7 5% [2] - 过去四个季度均超预期 每股收益和营收各四次超共识 [1][2] 市场表现与预期 - 年初至今股价下跌41 3% 同期标普500指数上涨7 9% [3] - 当前Zacks评级为3(持有) 预计短期表现与市场持平 [6] - 下季度共识预期每股收益0 66美元 营收5 3509亿美元 全年预期每股收益3 04美元 营收22 4亿美元 [7] 行业比较 - 所属医疗信息系统行业在Zacks行业排名中位列前37% 前50%行业平均表现是后50%的2倍以上 [8] - 同业公司P3 Health Partners预计季度每股亏损3 29美元 同比改善56 1% 营收预期3 6315亿美元 同比下降4 2% [9][10] 业绩驱动因素 - 短期股价走势取决于管理层在财报电话会中的指引 [3] - 盈利预测修正趋势与股价变动高度相关 当前修正趋势呈现混合状态 [5][6]

收入和利润（同比环比） - 公司第二季度净销售额为5.65亿美元，同比增长7%（报告基础）和5%（有机基础）[3] - 2025年第二季度净销售额为5.645亿美元，同比增长7.5%，其中预防与恢复业务增长4.6%，重建业务增长10.8%[33] - 2025年上半年净销售额达11.234亿美元，同比增长7.9%，其中预防与恢复业务增长4.9%，重建业务增长11.0%[33] - 第二季度净亏损3700万美元，占销售额的6.5%[4] - 2025年第二季度净亏损（GAAP）为3650万美元，净亏损率为6.5%，2024年同期为1850万美元和3.5%[22] - 2025年上半年净亏损（GAAP）扩大至9230万美元，净亏损率为8.2%，2024年同期为9040万美元和8.7%[22] - 2025年上半年净亏损9225.3万美元，较2024年同期亏损9035.3万美元有所扩大[31] - 2025年第二季度调整后净利润（非GAAP）为4570万美元，调整后净利润率为8.1%，2024年同期为3440万美元和6.6%[22] - 2025年上半年调整后净利润（非GAAP）为9190万美元，调整后净利润率为8.2%，2024年同期为6200万美元和6.0%[22] - 第二季度持续经营业务每股亏损0.64美元，调整后每股稀释收益为0.79美元[4] 各条业务线表现 - 重建业务（Recon）净销售额同比增长11%（报告基础）和8%（有机基础）[3] - 预防与康复业务（P&R）净销售额同比增长5%（报告基础）和3%（有机基础）[3] - 2025年第二季度净销售额为5.645亿美元，同比增长7.5%，其中预防与恢复业务增长4.6%，重建业务增长10.8%[33] - 2025年上半年净销售额达11.234亿美元，同比增长7.9%，其中预防与恢复业务增长4.9%，重建业务增长11.0%[33] 成本和费用（同比环比） - 第二季度毛利率为59.3%，同比提升4.3个百分点[20] - 公司2025年第二季度GAAP毛利率为59.3%，调整后非GAAP毛利率为60.5%，同比分别提升4.3和0.9个百分点[27] - 2025年上半年GAAP毛利率为59.4%，调整后非GAAP毛利率为61.1%，同比分别提升3.1和2.0个百分点[27] - 2025年第二季度战略交易成本为1350万美元，其中780万美元与Lima收购相关[23][26] - 2025年上半年库存增值费用为1810万美元，2024年同期为2900万美元[23] - 2025年第二季度购买特许权使用费权益产生1000万美元费用，上半年总计4580万美元[23][26] - 2025年第二季度无形资产摊销费用为4300万美元，2024年同期为4090万美元[22][25] - 2025年上半年资本支出为8763.1万美元，主要用于购置固定资产和无形资产[31] 管理层讨论和指引 - 公司上调2025年财务预期，预计收入范围为22.45-22.75亿美元，此前预期为22.20-22.50亿美元[7] - 调整后EBITDA预计为3.92-4.02亿美元，此前预期为3.85-3.95亿美元[7] - 全年调整后每股收益指引从2.95-3.10美元上调至3.05-3.20美元[7] 调整后EBITDA表现 - 调整后EBITDA为9700万美元，占销售额的17.2%[4] - 2025年第二季度调整后EBITDA（非GAAP）为9720万美元，利润率为17.2%，2024年同期为9020万美元和17.2%[25] - 2025年上半年调整后EBITDA（非GAAP）为1.963亿美元，利润率为17.5%，2024年同期为1.734亿美元和16.7%[25] 现金流和资产状况 - 截至2025年7月4日，公司现金及现金等价物为4407.4万美元，较2024年底减少409.3万美元[29][31] - 2025年上半年经营活动产生净现金流4617.3万美元，较2024年同期净流出2838.3万美元显著改善[31] - 截至2025年7月4日，公司总资产达50.214亿美元，较2024年底增长6.4%[29] - 2025年上半年应收账款净额为4.537亿美元，较2024年底增加4667.1万美元[29]

Manafuse ® 骨生长刺激器 - 采用低强度脉冲超声（LIPUS）技术，用于非侵入性治疗新鲜骨折和骨折不愈合 [1][3] - 便携式、电池供电，患者每天仅需使用20分钟，最长可使用343天 [4] - 临床数据显示可加速骨折愈合38%，相差超过8周，治疗骨折不愈合成功率高达86% [9] - 不适用于MRI环境、病理性骨折、孕妇等特定人群 [6] LIPUS技术 - 通过机械信号传导促进成骨细胞活性，加速骨痂形成 [7] - 已有30年临床证据支持，显著改善骨折愈合 [4] - 是Enovis CMF骨刺激设备的有力补充 [10] Enovis骨科产品组合 - 包括Manafuse（LIPUS技术）、OL1000™和Spinalogic®（CMF技术） [10][12] - OL1000™和Spinalogic®每天使用30分钟，治疗成功率高达89% [12] - Spinalogic®可使初次腰椎融合率提高21% [12] - 2024年通过收购LimaCorporate S.p.A.增强产品组合 [10] 市场概况 - 全球骨生长刺激器市场预计从2022年14亿美元增长到2027年18亿美元，CAGR为5.9% [13] - 主要参与者包括Orthofix、Enovis、ZimVie、Bioventus、美敦力等 [13] - 技术类型包括LIPUS、CMF、电刺激（ES）等 [13] 竞争产品 - Orthofix的Physio-Stim®和Cervical-Stim®使用PEMF技术，每日治疗3小时，成功率80%-90% [15][16] - Bioventus的Exogen®采用LIPUS技术，每日治疗20分钟 [18] - Zimmer Biomet的OrthoPak®和SpinalPak®采用电容耦合技术，OrthoPak每日治疗24小时，成功率80%-85% [18][19] Enovis公司概况 - 全球领先医疗技术公司，专注于骨科、康复和手术设备领域 [21] - 产品涵盖骨科植入物、康复设备、手术设备等 [23] - 2024年销售额5.61亿美元，增长23.3%，但亏损7.033亿美元（含6.45亿美元商誉减值） [22] - 预计2025年调整后每股收益3.10-3.25美元，销售额21.9-22.2亿美元 [22]

文章核心观点 - 创新驱动的医疗技术成长公司Enovis将在2025年8月7日上午8:30举办投资者电话会议和网络直播讨论二季度财务结果并发布财报新闻稿 [1] 会议信息 - 投资者可通过公司网站链接观看网络直播 [2] - 参与电话会议可拨打(833) 685 - 0901 [2] - 当天晚些时候公司网站将提供会议回放 [2] 公司介绍 - Enovis是创新驱动的医疗技术成长公司 致力于开发临床差异化解决方案以改善患者预后和改变工作流程 [3] - 公司产品、服务和集成技术助力骨科等领域积极生活方式 [3] - 公司普通股在美国纽约证券交易所上市 代码为ENOV [3] 信息获取 - 公司通常通过SEC文件、新闻稿、公开电话会议、网络直播和投资者关系网站发布重要信息 [4] - 鼓励投资者、媒体等查看公司在ir.enovis.com分享的信息 [4] 联系方式 - 投资者关系副总裁为Kyle Rose 邮箱为investorrelations@enovis.com [5]

财务数据和关键指标变化 - 2022年到现在 公司营收从略超12亿美元增长至超21亿美元 EBITDA利润率从14%提升至接近18% [3] - 第一季度公司在剔除额外销售天数影响后 基础业绩仍实现高个位数增长 公司构建的投资组合有能力实现持续7%以上的增长 [54] - 公司预计关税影响将从2025年下半年的2000万美元降至2026年的不到2000万美元 情况有所改善 [56] - 公司此前利马收购前自由现金流转化率为40% - 50% 随着2026年一些重大投资的减少 有望提升至70% - 80% [62][64] 各条业务线数据和关键指标变化 重建业务（Recon） - 重建业务通过多次收购 规模从约3亿美元增长至超10亿美元 [8] - 足部和踝关节业务规模超1亿美元 市场份额为高个位数到低两位数 肩部业务全球市场份额处于十几 在美国以外排名第二 髋部和膝部业务市场份额约为2% - 3% [10][11] - 今年重建业务预计实现高个位数增长 [41] 预防与康复业务（PNR） - 预防与康复业务是市场领导者 规模达10亿美元 [3] - 今年预计实现低个位数增长 公司目标是将其塑造为实现中个位数增长 [41][42] - 第一季度该业务实现中个位数增长 [41] - 约50%的美国诊所使用了公司的Motion MD软件平台 [45] 各个市场数据和关键指标变化 - 市场整体定价在宏观层面会略有下降 但由于翻修和赋能技术价格的积极推动 下降幅度可能不如以往 从组件层面看 新冠疫情后定价有所改善 预计未来市场将回归更具竞争力的定价 [36][37] - 公司膝关节业务约25%通过门诊手术中心（ASC）进行 肩关节业务约10%通过ASC进行 高于市场平均水平 [40] 公司战略和发展方向和行业竞争 公司战略和发展方向 - 公司已从建设模式过渡到增强模式 目前重点是完成利马的整合 实现协同效应 降低债务杠杆 增加现金流 [12] - 预防与康复业务方面 公司通过小型收购和新产品推出 塑造业务以实现更可靠的增长轨迹 提高利润率 并利用其强大的现金生成能力为重建业务的增长提供资金 [42] 行业竞争 - 公司凭借预防与康复业务建立的关系和声誉 以及重建业务的创新产品和能力 与大型竞争对手竞争 如通过推出ALTIVATE肩部产品和Empower 3D膝关节产品等创新产品 并利用关键意见领袖和临床数据进行推广 [19] - 在膝关节业务上 公司的双动膝关节产品针对更年轻、更活跃的患者 具有独特优势 有助于在门诊手术中心等环境中竞争 [22][24] - 在髋关节业务上 公司推出了新的产品组合 弥补了之前的差距 增强了在美国市场的竞争力 并利用国际业务的优势推动创新 [26][27][28] - 在肩部业务上 公司推出了ARG增强型反向关节盂产品 弥补了复杂病例的产品缺口 并通过利马的创新产品和赋能技术提升竞争力 [31][32] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为市场将继续向基于诊所的门诊手术中心转移 这将带来价格压力 但翻修和赋能技术的价格将起到一定的抵消作用 [36] - 基于第一季度的良好开端 公司对长期增长计划持乐观态度 认为正处于良好的发展轨道上 [55] - 公司对利润率扩张能力感到兴奋 认为在业务部门和公司层面都有提升效率的空间 [61] 其他重要信息 - 公司由科尔法克斯（Colfax）分拆而来 2022年分拆出ESOP 剩余业务更名为Innovus [2][3] - 公司收购利马（Lima）带来了强大的肩部业务、地理覆盖范围、人才、产品制造能力、研发和3D打印能力等 预计在三年内实现超4000万美元的协同效应 目前已在第一年实现超1500万美元 [14][15][17] 问答环节所有提问和回答 问题: 公司收购战略是否会持续 未来的收购方向是什么 - 公司已基本完成收购议程中的缺口填补 正从建设模式过渡到增强模式 目前重点是完成利马的整合 实现协同效应 降低债务杠杆 增加现金流 未来的收购将注重提升公司的增长和毛利率 [12] 问题: 利马资产带来了什么 战略合理性和财务目标如何 目前进展如何 - 利马带来了强大的肩部业务、地理覆盖范围、人才、产品制造能力、研发和3D打印能力等 与马蒂斯（Mathis）互补 预计在三年内实现超4000万美元的协同效应 目前已在第一年实现超1500万美元 [14][15][17] 问题: 公司如何与大型竞争对手竞争 - 预防与康复业务帮助公司建立了声誉和关系 重建业务则通过创新产品、关键意见领袖和临床数据进行推广 同时公司注重构建全面的产品组合 适应市场趋势和新兴需求 [19][20] 问题: 公司在膝关节业务上的目标客户是谁 - 公司的双动膝关节产品针对更年轻、更活跃的患者 适合在门诊手术中心等环境中竞争 [22][24] 问题: 公司在髋关节业务上的市场策略和差异化优势是什么 - 公司推出了新的产品组合 弥补了之前的差距 增强了在美国市场的竞争力 并利用国际业务的优势推动创新 [26][27][28] 问题: 肩部市场的现状和公司的增长机会如何 如何应对机器人技术的竞争 - 公司推出了ARG增强型反向关节盂产品 弥补了复杂病例的产品缺口 并通过利马的创新产品和赋能技术提升竞争力 同时公司正在加强规划、导航和指导系统的开发 利用ARVIS增强现实系统为外科医生提供辅助 [31][32][33] 问题: 重建业务的销量和价格情况如何 - 市场整体定价在宏观层面会略有下降 但由于翻修和赋能技术价格的积极推动 下降幅度可能不如以往 从组件层面看 新冠疫情后定价有所改善 预计未来市场将回归更具竞争力的定价 [36][37] 问题: 公司在门诊手术中心（ASC）的战略是什么 与同行相比的情况如何 - 公司希望在门诊手术中心市场获胜 利用现代化的植入系统、高效的器械和适合该环境的赋能技术 以及预防与康复业务在诊所的关系 为患者提供更好的体验 目前公司膝关节和肩关节业务通过ASC的比例高于市场平均水平 [39][40] 问题: 公司在预防与康复业务和重建业务上的资本分配和投资策略是什么 - 预防与康复业务方面 公司通过小型收购和新产品推出 塑造业务以实现更可靠的增长轨迹 提高利润率 并利用其强大的现金生成能力为重建业务的增长提供资金 [42] 问题: 预防与康复业务的价格是有利因素还是不利因素 - 公司在预防与康复业务上是市场领导者和价格领导者 新冠疫情后的通胀时期 公司通过定价行动重新夺回了部分通胀成本 过去12个月有所缓和 随着关税的出现 公司将利用之前建立的能力来抵消部分影响 [43] 问题: 预防与康复业务的软件投资（Motion MD、Motion IQ）有什么作用 财务上是否有益 - Motion MD软件平台已在约50%的美国诊所使用 有助于提高诊所的工作流程效率 为患者提供更好的体验 并保护公司的市场份额 [45][46] 问题: 公司今年的财务指导与长期增长计划（LRP）的关系如何 - 公司第一季度开局良好 尽管有额外销售天数的影响 但基础业绩仍实现高个位数增长 公司构建的投资组合有能力实现持续7%以上的增长 年初的指导较为保守 预计随着新产品的推出和业务的发展 公司将朝着长期增长计划迈进 [54][55] 问题: 关税情况有何更新 - 公司预计关税影响将从2025年下半年的2000万美元降至2026年的不到2000万美元 情况有所改善 但由于局势仍不稳定 目前暂不更新指导 希望在第二季度电话会议上提供最新信息 [56][58] 问题: 公司长期毛利率的结构性混合效益除了向重建业务倾斜外 还有哪些因素 - 公司通过在各业务单元推动盈利性增长组合、实现利马的协同效应、提高杠杆率和生产率等方式 提升利润率 认为在业务部门和公司层面都有提升效率的空间 [59][60][61] 问题: 公司今年自由现金流大幅增长的原因是什么 长期自由现金流转化率目标如何实现 - 公司此前利马收购前自由现金流转化率为40% - 50% 随着2026年一些重大投资的减少 有望提升至70% - 80% 如欧洲医疗器械法规整改投资的结束和利马运营协同效应相关资本支出的减少等 [62][63][64]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度销售额为5.59亿美元，较上年增长8%，按固定汇率计算增长10%，其中约有120个基点的负汇率逆风，约350个基点受益于额外销售日 [12] - 调整后毛利率为61.7%，同比增加300个基点，得益于有利的细分市场和产品组合以及制造运营和供应链的EGX计划推动 [13][14] - 第一季度调整后EBITDA增长19%，利润率为17.7%，较去年同期增加160个基点 [14] - 第一季度有效税率为23%，比去年高约70个基点；利息费用为900万美元，而2024年为2000万美元 [14] - 调整后每股收益为0.81美元，较上年增加62% [15] - 重申2025年有机固定汇率收入同比增长6% - 6.5%，因欧元走强，预计外汇影响与上年持平，将收入范围提高3000万美元至22.2 - 22.5亿美元 [15] - 下调调整后EBITDA范围至3.85 - 3.95亿美元，较之前指引减少2000万美元；下调折旧范围500万美元至1.2 - 1.25亿美元；下调利息费用范围400万美元至3800 - 4200万美元；调整后每股收益范围下调至2.95 - 3.1美元，较之前指引降低0.15美元 [16] 各条业务线数据和关键指标变化 Recon业务 - 实现13%的可比增长，美国Recon增长11%，其中美国四肢增长12%，髋部和膝盖增长10%；美国以外地区增长14% [7][8][9] - 调整后EBITDA利润率扩大160个基点 [7] PNR业务 - 可比增长8%，反映出稳定的市场环境、严格的执行以及额外销售日的好处 [10] - 调整后EBITDA利润率同比提高50个基点 [10] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国市场第一季度开局良好，1月和2月表现健康，3月稍弱，预计全年至少实现正常增长；美国以外市场也有良好健康的开端 [29][30] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司团队利用新产品推动市场份额增长，有明确的多年新产品引入（NPI）计划 [7] - 持续使用EGX工具提高生产力，积极调整产品组合以实现盈利增长 [10] - 应对关税问题，加速将采购或生产转移到其他地区，计划到2026年年中将至少50%的关税风险转移出去 [18][19] - 国际市场团队通过整合渠道和产品，实现了高于市场的增长，未来将继续推动交叉销售，扩大与市场的差距 [90][91][92] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对2025年开局感到鼓舞，第二季度开局保持良好势头，业务基本面强劲，有能力应对动态环境，朝着战略目标前进 [20] - 公司所处市场具有长期稳定增长的特点，即使在经济衰退时期也通常影响有限，表现将优于许多其他市场 [73] - 尽管2025年关税情况可能会对业务产生一定影响，但公司有信心在2026年恢复利润率增长 [76][77][78] 其他重要信息 - 公司首席执行官Matthew Trerotola将卸任，Damian McDonald将于下周（12日）接任 [102] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 哪些缓解措施对长期创造持久供应可用性最有潜力？ - 公司认为将产品采购从中国转移出去是最佳机会，过去12个月已在进行相关工作并取得进展，通过积极推进可降低关税影响 [24][25] 问题2: ARG产品推出情况及市场总体趋势如何？ - ARG产品推出进展顺利，虽处于初期阶段，但已对四肢和肩部增长产生积极影响；市场今年开局良好，1月和2月健康，3月稍弱，4月表现良好，美国预计全年至少实现正常增长，美国以外市场也有良好开端 [28][29][30] 问题3: 美国市场制动和重建业务表现是否符合预期？ - 美国市场制动业务开局良好，与1月和2月强劲的市场环境一致，团队去年的诊所转换工作和新产品推出对业务有帮助；重建业务第一季度表现符合预期，虽3月有所回落，但整体是一个强劲的季度，且有新产品推出有望支撑后续表现 [36][37][38] 问题4: 第一季度毛利率增长是否可持续？ - 主要是业务组合积极变化所致，新产品和四肢业务的恢复对高毛利率有贡献，尽管下半年关税会带来逆风，但整体毛利率表现积极且有望持续 [40][41] 问题5: 如何看待第二季度业绩？ - 由于第一季度有销售日的顺风因素，季度间季节性表现模式会有所不同，但与之前电话会议中对上半年和下半年收入的展望一致 [45][46] 问题6: 对现金流和杠杆率的信心及预期如何？ - 第一季度因支付奖金等季节性因素现金流较低，但略高于运营计划，全年有望持续改善；有信心实现正自由现金流目标；预计年底杠杆率在3% - 3.5%范围内 [48][49][50] 问题7: ARVIS肩部产品推出进展、全面推广时间及海外推出预期？ - ARVIS肩部产品推出进展顺利，仅在部分外科医生手中试用以获取反馈，医生反馈积极，还为肩部业务带来了热度和增长加速；未提及全面推广时间和海外推出预期 [53][54][55] 问题8: 今年新产品推出计划的节奏是否与原预期一致？ - 公司有一系列新产品推出计划，部分去年底推出的产品今年在持续发展，今年还有新的产品推出，如膝盖翻修产品、ARG产品、髋关节彩色柄和冲击器等，康复和预防（PNR）业务方面，脊柱支架和Manifuse产品也有良好表现 [57][58][59] 问题9: 如何看待资本支出（CapEx）水平及长期自由现金流目标的时间表？ - 由于业务发展、投资增长和整合协同效应等原因，目前处于运营资本支出的上升阶段，预计未来1 - 2年仍会较高，但2026年后会更高效；随着业务发展和效率提升，自由现金流有望逐步接近70% - 80%的目标 [64][65][66] 问题10: 四肢业务中肩部和足踝业务的表现如何？ - 第一季度肩部业务推动了四肢业务增长，且恢复到高于市场的健康水平；足踝业务也高于市场增长，但第一季度市场增长较往常稍慢，两者结合有望实现高于市场的双位数增长 [69] 问题11: 公司业务在经济衰退中的抗风险能力如何？ - 公司所处市场具有长期稳定增长的特点，即使在严重衰退时期也通常影响有限，可能只是市场持平，表现将优于许多其他市场 [73] 问题12: 关税动态是否会改变年度利润率扩张目标？ - 公司仍致力于推动盈利增长和利润率扩张，尽管2025年关税情况会对目标实现有一定延迟影响，但预计2026年将恢复增长势头 [76][77][78] 问题13: 为何毛利率的改善未更多地反映在EBITDA利润率上？ - 公司为实现增长在业务上进行投资，运营费用支出的阶段性安排，如参加会议和开展医学教育活动，以及新产品推出都需要投入，毛利率的增长有助于支持这些投资并实现利润扩张 [80] 问题14: Manifuse产品的情况、机会及重新分类风险如何？ - Manifuse产品可扩大市场并加速业务增长，能让公司进入骨折市场，提高业务增长机会至中高个位数；目前没有关于重新分类的有意义讨论，即使重新分类也可能加速业务增长 [82][83] 问题15: 定价环境如何，是否有提价潜力？ - PNR业务处于相对平稳的价格环境，但有通胀因素影响；Recon业务价格有下降趋势，但新产品的组合效应有一定抵消作用，关税和通胀等因素对价格的影响有待观察 [88][89] 问题16: Recon业务国际市场增长的可持续性及优势领域在哪里？ - 国际市场团队表现出色，增长高于市场，得益于商业渠道、产品组合和针对不同国家的产品策略；随着市场正常化，将继续推动交叉销售，扩大与市场的差距，国际市场在Recon业务战略增长中可发挥重要作用 [90][91][92] 问题17: PNR业务开局良好但全年仍预计低个位数增长的原因是什么？ - PNR业务需要应对关税影响并进行最大程度的缓解，且终端市场和客户、地理区域较为多样化，因此维持全年指导目标，待观察更多情况后再确定 [97] 问题18: 关税缓解措施中SKU优化和合理化会影响多少收入？ - 公司仍在推进将产品转移到其他地区的项目计划，部分低利润率产品会进行调整，但目前无法量化对收入的影响，指导目标中已考虑了相关调整 [98][99]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度销售额为5.59亿美元，较上年增长8%，按固定汇率计算增长10%，季度包含约120个基点的负汇率逆风以及约350个基点的额外销售日收益 [11] - 调整后毛利率为61.7%，同比增加300个基点，增长由有利的细分市场和产品组合以及制造运营和供应链的EGX计划推动 [12] - 第一季度调整后EBITDA增长19%，利润率为17.7%，较去年同期增长160个基点 [13] - 第一季度有效税率为23%，比去年高约70个基点，利息费用为900万美元，而2024年为2000万美元 [13] - 调整后每股收益为0.81美元，较上年增加62% [13] - 重申2025年有机固定汇率收入同比增长6% - 6.5%，因欧元走强，预计外汇影响与上年持平，将收入范围提高3000万美元至22.2 - 22.5亿美元 [14] - 下调调整后EBITDA范围至3.85 - 3.95亿美元，较之前指引减少2000万美元，反映预计2025年下半年关税对利润的影响 [15] - 下调折旧范围500万美元至1.2 - 1.25亿美元，下调利息费用范围400万美元至3800 - 4200万美元，未调整税率和股份数量展望，更新调整后每股收益范围至2.95 - 3.1美元，较之前指引下降0.15美元 [15] 各条业务线数据和关键指标变化 重建业务（Recon） - 实现可比增长13%，美国重建业务增长11%，其中美国四肢业务增长12%，髋膝关节业务增长10%，美国业务持续高于市场增长率；美国以外地区增长14% [6][7][8] 预防与恢复业务（PNR） - 可比增长8%，反映稳定的市场环境、严格的执行以及额外销售日的好处，业务表现符合战略计划，未来将受益于MANIFUSE LIPAS技术和关键新支撑产品的推出 [9] - 调整后EBITDA利润率同比提高50个基点，团队利用EGX工具提高生产力并优化投资组合以实现盈利增长 [9] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国市场年初表现强劲，1月和2月健康，3月因假期和展会等因素稍弱，整体第一季度是良好开端，预计美国市场至少有正常的增长；美国以外市场也有良好开端 [30][31] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司团队利用新产品推动市场份额增长，有明确的多年新产品引入（NPI）计划，通过EGX计划提高生产力和优化投资组合以实现盈利增长 [6][9] - 应对关税影响，公司计划将至少50%的中国采购或生产转移到其他地区，预计到2026年年中完成，同时利用商业和采购策略应对其他国家的小部分关税影响 [17][18] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对2025年开局感到鼓舞，第二季度开局保持良好势头，对业务组合的改善感到满意，对新产品创新在2025年的持续推广感到兴奋，业务基本面强劲，有能力在动态环境中管理业务并朝着战略目标前进 [19] - 公司所处市场具有长期稳定增长的特点，即使在严重衰退时期也通常影响有限，在衰退期表现将明显好于其他市场，但可能会受到一些 discretionary 决策的适度影响 [71][72] 其他重要信息 - 公司首席执行官Matt Terrotola将卸任，Damian McDonald将于下周（5月12日）接任 [100] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 哪些缓解措施对长期创造持久供应可用性最有潜力？ - 公司认为将产品采购从中国转移是最佳机会，过去12个月已在进行相关工作并取得进展，通过积极推进可降低关税影响，使其他机制处理的金额减少，这是可持续的解决方案 [23][24][25] 问题2: ARG产品推出情况及市场总体趋势如何？ - ARG产品推出进展顺利，虽处于初期阶段，但已对四肢和肩部业务增长产生积极影响，肩部业务增长已高于市场水平；市场年初表现良好，1月和2月健康，3月稍弱，整体第一季度是良好开端，4月表现也不错，预计美国市场至少有正常增长，美国以外市场也有良好开端 [29][30][31] 问题3: 美国市场支撑业务和重建业务表现是否符合预期？ - 美国市场支撑业务开局良好，与1月和2月强劲的市场环境一致，团队去年推动诊所转换的工作以及新产品的推出对业务有帮助，脊柱产品实现两位数增长；重建业务第一季度表现符合预期，虽1月和2月表现较好，但3月有所回落，整体是强劲的季度，且ARG产品推出和其他新产品的引入为业务持续增长提供动力 [35][36][37] 问题4: 第一季度毛利率增长是否可持续？ - 毛利率增长主要得益于业务组合的积极变化，新产品的推出和四肢业务的强劲恢复对毛利率有积极贡献，公司认为毛利率的潜在表现是积极的，虽下半年关税会带来一些逆风，但总体预计仍将持续增长 [39][40] 问题5: 如何看待第二季度业绩？ - 由于第一季度有销售日的顺风因素，季度间的季节性表现模式会有所不同，但与之前电话会议中关于上下半年收入分配的观点一致，没有改变展望 [44] 问题6: 对现金流和融资的信心以及年末杠杆率预期如何？ - 第一季度现金流季节性最低，因支付奖金等因素，但已略高于运营计划，有明显迹象表明全年剩余时间现金流将持续改善，对实现正自由现金流的指引有信心；预计年末杠杆率在3% - 3.5%范围内 [47][48][50] 问题7: ARVIS肩部产品推出进展、更广泛推出时间以及今年是否仍预计在海外推出Arvestech？ - ARVIS肩部产品推出进展顺利，仅在部分外科医生手中试用以获取反馈和控制推出速度，外科医生反馈积极，该产品还为肩部业务带来了热度和增长动力；未提及更广泛推出时间和海外推出Arvestech的情况 [53][54] 问题8: 今年新产品推出计划的节奏是否仍符合原预期？ - 公司有一系列新产品推出计划，重建业务方面，膝关节翻修产品、ARG产品、髋关节彩色柄和冲击器等都在推进，且部分产品已取得良好势头；预防与恢复业务方面，脊柱支撑产品和Manifuse产品也有不错表现 [56][57][58] 问题9: 如何看待今年的资本支出（CapEx）以及长期自由现金流目标的时间表？ - 由于业务发展、投资增长和整合协同效应的需要，目前处于运营资本支出的较高阶段，预计未来1 - 2年仍会维持一定水平，但随着2026年相关工作推进，资本支出将更有效率；公司目前自由现金流已接近70% - 80%的长期目标，随着供应链效率提高和业务规模扩大，有望逐步实现该目标 [62][63][65] 问题10: 第一季度四肢业务中肩部和足踝业务的表现如何？ - 第一季度肩部业务推动了四肢业务增长，且恢复到高于市场的健康水平；足踝业务也高于市场增长，但第一季度市场增长较平时稍慢，两者结合有望在重建业务中实现两位数增长 [68] 问题11: 公司业务在宏观经济衰退环境下的抗衰退能力如何？ - 公司所处市场具有长期稳定增长的特点，即使在严重衰退时期也通常影响有限，在衰退期表现将明显好于其他市场，但可能会受到一些 discretionary 决策的适度影响 [71][72] 问题12: 关税动态是否会改变公司年度利润率扩张目标？ - 公司仍致力于推动盈利增长和利润率扩张，虽2025年关税情况可能会对目标实现产生一定延迟，但预计2026年将恢复增长势头，业务基本面有利于实现盈利增长和利润率提升 [74][75][76] 问题13: 为什么第一季度毛利率的改善没有更多地反映在EBITDA利润率上？ - 公司为业务增长进行投资，运营费用支出的阶段性安排，如参加会议和医学教育活动以及推出新产品等都需要投入资金，毛利率的增长有助于支持这些投资，同时仍能实现利润扩张 [78] 问题14: 请介绍Manifuse产品及其机会，是否有重新分类的风险？ - Manifuse产品可扩大市场并加速业务增长，公司通过该产品可进入骨折市场，该市场潜力大，有望将业务增长机会从低个位数提升到中个位数甚至高个位数，且毛利率高、盈利能力强；目前没有关于重新分类的有意义讨论，即使重新分类，也可能因创新和市场准入机会增加而加速业务增长 [80][81][82] 问题15: 目前的定价环境如何，是否有因通胀或关税逆风而提价的可能性？ - 预防与恢复业务（PNR）目前处于相对平稳的价格环境，但随着各种通胀因素的出现，公司会密切关注；重建业务（Recon）价格环境有一定下行趋势，但新产品的推出有一定的抵消作用，关税和通胀等因素对价格的影响仍有待观察 [86][87] 问题16: 重建业务国际市场增长的可持续性如何，哪些领域表现强劲？ - 国际市场团队表现出色，自去年整合以来实现了强劲增长，今年第一季度延续了良好势头，增长高于市场水平，这得益于商业渠道的优势、完整的产品线以及针对不同国家的产品聚焦策略；随着市场正常化，公司将推动更多交叉销售并扩大与市场的差距，国际市场在重建业务战略增长中可发挥重要作用 [88][89][90] 问题17: 预防与恢复业务（PNR）年初表现好于指引，但全年仍预计低个位数增长，原因是什么？ - PNR业务需要应对关税影响并尽力减轻其冲击，且该业务的终端市场、适应症、客户和地理区域最为多样化，虽然年初表现良好，但公司认为维持全年指引并努力超越更为合适，需等待更多情况明朗后再确定 [95] 问题18: 关税缓解措施中SKU优化和合理化会影响多少收入？ - 公司仍在推进将产品转移到其他地区的项目计划，对于一些利润率较低的产品会采取更积极的调整措施，但目前无法量化对收入的影响，当前指引已考虑了部分SKU调整和合理化的因素，后续会继续推进相关工作 [96][97]

公司业绩表现 - 公司季度每股收益为0.81美元 超出市场预期的0.74美元 同比增长62% [1] - 季度营收5.5883亿美元 略超市场预期0.03% 同比增长8.24% [2] - 过去四个季度均超市场每股收益预期 营收三次超预期 [2] 市场表现与预期 - 公司股价年初至今下跌22% 同期标普500指数下跌4.3% [3] - 当前市场预期下季度每股收益0.74美元 营收5.4959亿美元 全年每股收益3.19美元 营收22.2亿美元 [7] - 公司当前Zacks评级为3级(持有) 预计短期表现与市场持平 [6] 行业比较 - 所属医疗信息系统行业在Zacks行业排名中位列前32% [8] - 同业公司Veeva Systems预计季度每股收益1.74美元 同比增长16% 营收7.2799亿美元 同比增长11.9% [9] - 行业前50%公司表现平均是后50%的2倍以上 [8]