公司股价表现 - 公司股价在公布2025年第三季度业绩后下跌2.2% [1] 2025年第三季度财务业绩 - 调整后每股收益为1.64美元，超出市场预期3.1%，同比增长18% [2] - 营业收入同比增长19.8%至13亿美元，超出市场预期2.5% [2] - 调整后净利润为9650万美元，同比增长18.9% [3] - 总费用同比增长20.9%至12亿美元，超出预期3.6% [3] - 净运营活动产生的现金在2025年前九个月为3.81亿美元，同比增长54.4% [7] 运营指标 - 同设施入住率同比提升210个基点，转型中设施入住率同比提升360个基点 [3] - 受益于入住率提升和患者住院天数增加 [1][4] 分业务板块表现 - 专业服务板块收入为12亿美元，同比增长19.9%，超出预期1.6% [4] - 专业服务板块利润为1.531亿美元，同比增长19.2% [4] - 截至季度末，专业护理设施和园区运营数量分别为314个和31个 [4] - 租赁业务收入同比增长33.5%至3260万美元，受益于收购 [5] - 租赁业务利润为960万美元，同比增长32.3% [5] - 运营资金为1930万美元，同比增长31% [5] 财务状况 - 截至2025年9月30日，现金及现金等价物为4.437亿美元，较2024年底下降4.5% [6] - 信贷额度剩余可用额度为5.926亿美元 [6] - 总资产为52亿美元，较2024年底增长11.9% [6] - 长期债务（扣除当期部分）为1.386亿美元，较2024年底下降2.1% [7] - 长期债务的当期部分为420万美元 [7] - 总权益为21亿美元，较2024年底增长15.3% [7] 资本部署与股东回报 - 公司在2025年第三季度未进行股票回购 [10] - 在2025年前九个月，公司支付股息总额为1080万美元 [10] 2025年业绩指引更新 - 上调2025年收入指引至50.5亿-50.7亿美元，此前为49.9亿-50.2亿美元，指引中值较2024年增长18.8% [11] - 上调2025年调整后每股收益指引至6.48-6.54美元，此前为6.34-6.46美元，指引中值较2024年增长18.4% [11] - 加权平均流通普通股预计约为5900万股，税率重申为25% [12]

财务业绩 - 第三季度营收达到13亿美元，超出市场预期1.28亿美元，同比增长19.8% [6] - GAAP每股收益为1.42美元，低于市场预期的1.49美元 [6] - 调整后税息折旧及摊销前利润为1.511亿美元，超出市场预期1.471亿美元，利润率为11.7% [6] - 公司上调全年营收指引至中点50.6亿美元，较此前50.1亿美元提升1.1% [6] - 全年GAAP每股收益指引中点6.51美元，大幅超出市场预期12.1% [6] 运营表现 - 销售数量同比增长15.1%，增速高于去年同期的9.9% [6] - 运营利润率为7.4%，与去年同期持平 [6] - 同店设施入住率创下纪录，并在政府调查中表现优于同行 [1] - 入住率提升和高技能患者组合优化是关键的运营驱动因素 [1] 增长战略与机遇 - 分散化、本地主导的运营模式是公司的关键优势 [1] - 临床表现是公司的主要差异化竞争力 [1] - 同店设施中目前仅有31.7%的住院日为技能护理，显示其技能组合增长存在显著空间 [6] - 尽管人口需求是主要驱动力，但公司设施正逐渐成为高质量、低成本的选择，有望逐步获得市场份额 [6] 收购整合与市场扩张 - 在加利福尼亚州和犹他州的新收购项目成功整合，贡献了业务版图扩张和服务能力提升 [1] - 收购活动的时间安排主要取决于卖方准备就绪程度，尽管部分区域竞争加剧，公司仍坚持定价纪律 [6] - 在阿拉巴马等新市场，管理式医疗合同签订是一个渐进过程，需要时间建立关系和临床准备 [6] 服务拓展 - 行为健康服务扩展获得进展，为应对管理式医疗合作伙伴增加的需求，在亚利桑那州和加利福尼亚州新增行为健康单元 [6]

文章性质说明 - 文章内容为作者个人观点 不代表投资建议 [2] - 作者在ESVIF和NBR公司中持有看涨多头仓位 [1] - 作者并非注册投资顾问 文章仅供参考 不构成投资推荐 [2]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度GAAP稀释后每股收益为1.42美元，同比增长6%；调整后稀释每股收益为1.64美元，同比增长18% [33] - 第三季度GAAP营收和调整后营收均为13亿美元，同比增长19.8%；GAAP净利润为8380万美元，同比增长6.9%；调整后净利润为9650万美元，同比增长18.9% [33] - 截至2025年9月30日，现金及现金等价物为4.437亿美元，经营活动现金流为3.81亿美元；2025年前九个月执行战略增长计划支出超过2.4亿美元 [33] - 租赁调整后净负债与EBITDA比率为1.86倍；信贷额度下可用资金约为5.93亿美元，加上账面现金，可用于未来投资的资金超过10亿美元 [34] - 公司拥有155项资产，其中149项由Standard Bearer持有，131项完全无债务持有 [34] - 公司支付每股0.0625美元的季度现金股息，并已连续22年增加年度股息；目前有股票回购计划 [35] - 2025年10月1日起，Medicare市场篮子净费率增长3.2% [35] 各条业务线数据和关键指标变化 - 同店和转型中业务的入住率在本季度分别增至83%和84.4%，均为历史新高 [8] - 同店和转型中业务的熟练护理天数同比分别增长5.1%和10.9% [10] - 同店和转型中业务的Medicare收入同比分别增长10%和8.8%；同店Medicare天数同比增长4.2% [10] - 同店和转型中业务的Managed Care收入同比分别增长7.1%和24.3% [10] - 同店业务的熟练护理天数占比为31.7%，显示巨大增长潜力 [48] - 近期收购的业务贡献了约15.5%的季度收入，预计第四季度贡献将更高 [85] - Standard Bearer本季度产生3260万美元租金收入，其中2760万美元来自Ensign关联业务；FFO为1930万美元，EBITDA与租金覆盖比为2.5倍 [27] 各个市场数据和关键指标变化 - 第三季度新增22项业务，包括10项房地产资产，新增1857张熟练护理床位和109个老年生活单元，覆盖六个州 [18] - 2025年至今累计收购45项业务；完成加州11栋建筑组合和犹他州7栋建筑组合的收购 [18] - 在阿拉巴马州、威斯康星州、爱荷华州和爱达荷州新增单点设施 [18] - 在亚利桑那州和加州等地持续增加行为健康单元，以满足管理式医疗合作伙伴的需求 [64] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司成功的关键驱动力是临床团队取得的卓越成果；根据CMS数据，Ensign关联设施在州和县级的年度调查结果分别比同行高出24%和33% [6][7] - 公司维持10%的四星和五星评级建筑优势；多数社区在收购时为一星或二星设施 [7] - 核心策略包括有机增长和收购；美国80岁及以上人口预计未来十年增长超过50%，从约1300万增至超过2000万，创造持续增长需求 [9] - 公司保持收购纪律，在定价不合理时放缓增长步伐，专注于提升现有组合能力 [12][13] - 同店入住率达到83%后，升至85%相当于新增8个100床位机构，升至88%相当于新增17个，有机增长潜力巨大 [14] - 公司通过分散式收购和过渡模式，在当地领导和服务中心团队合作下，寻找合理定价的交易 [22][24] - 公司持续招聘和培养未来CEO，CEO培训管道达到历史新高 [25] - Standard Bearer持续增长，本季度新增11项资产，目前拥有149处物业，其中115处租给Ensign关联运营商，35处租给第三方运营商 [26] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 由于本季度表现强劲和预计年底前完成的收购，公司上调2025年每股收益指引至6.48-6.54美元，营收指引上调至50.5-50.7亿美元 [16] - 新指引中点较2024年结果增长18.4%，较2023年结果增长36.5%；增长动力来自入住率和熟练护理组合的持续强劲，以及新收购业务表现超预期 [16][17] - 对2025年费率结果感到满意，并对州和联邦政府继续适当资助不断增长的老年人口医疗需求持乐观态度 [35] - 公司对长期增长机会充满信心，预计未来几年熟练护理组合和入住率将继续有机增长 [45][47][48] - 在德克萨斯州等市场观察到定价过高，有财务买家进入，但公司保持纪律，不依赖交易来维持增长路径 [61][62] 其他重要信息 - 公司强调其临床驱动文化是关键的差异化因素；团队努力为患者提供最佳服务，并分享最佳实践 [6][8] - 劳动力方面持续改善，包括离职率改善、工资增长稳定、机构人员使用减少，即使在入住率增加的情况下 [15] - 公司拥有强大的本地人才管道和分散过渡模式，支持健康可持续的增长 [25] - 公司对阿拉巴马州和田纳西州等东南部市场的扩张感到兴奋，这些市场的过渡良好，显示出巨大潜力 [88] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于同店组合中熟练护理方面的增长空间以及高性能设施的可持续熟练护理组合水平 [44] - 公司指出增长是稳定持续的，同店熟练护理天数增长5.1%并非异常，预计增长将继续；业务重点是增加服务以满足急症护理提供者和管理式医疗合作伙伴的需求 [45] - 以Beacon为例，即使成熟设施在熟练护理和整体入住率方面仍有巨大上升空间；随着临床能力提升和护理敏锐度提高，熟练护理增长将快于整体增长 [47] - 同店业务的熟练护理天数占比为31.7%，显示有机增长机会巨大；入住率仅为83%，提升至85%或88%相当于新增大量床位 [48][49] 问题: 关于新市场（如阿拉巴马州）的管理式医疗合同环境以及提升至成熟市场水平的难度 [50] - 公司表示这是一个过程，与一些承包方存在重叠关系，但建立合同和做好接收病人的临床准备需要时间；新收购业务初始熟练护理组合和费率较低，但会随时间增长 [51] 问题: 关于当前交易环境，交易活动节奏加快的原因，以及定价期望是否更同步；在哪些市场观察到定价过高 [58] - 公司表示已完成的交易（如犹他州交易）没有特殊的市场条件，更多是卖家情感决策和选择继承其遗产的对象；加州交易因涉及多运营商而复杂 [60] - 在德克萨斯州等市场观察到定价过高，有财务买家进入，但公司保持纪律，不依赖交易维持增长路径；对已完成的交易感到兴奋，并有交易排期至2026年第一季度 [61][62] 问题: 关于行为健康单元与管理式医疗公司合作的进展 [63] - 公司表示在亚利桑那州和加州等地持续增加行为健康单元，与县项目和管理式医疗合作伙伴有长期关系，并希望继续在该领域增长 [64] 问题: 关于设施是否从其他护理环境（如急症康复设施）夺取市场份额，还是主要由人口需求趋势驱动 [72] - 公司认为护理环境之间没有重大转变，主要是对高敏锐度患者的需求增加，以及患者慢性病和合并症增多，驱动公司适应并提供更复杂的服务 [73] 问题: 关于成熟市场和新增收购设施的市场份额增长潜力 [74] - 公司指出有机机会巨大，建立管理式医疗伙伴关系和服务需要时间，是长期演变；即使成熟建筑也持续获得增长，如Beacon近十年持续演变 [75] - 支付方希望找到能提供高敏锐度服务的低成本环境，无论是CMS的最新ACO模式还是管理式医疗，这使公司定位为高质量、低成本的替代选择 [77][78] 问题: 关于新设施快速贡献业绩的共同主题，以及东南部扩张的观察（需求、劳动力、吸引临床人才等） [84] - 公司表示近期收购业务贡献了显著收入部分；初始贡献较轻，但随时间增长；尽管大量收购，利润率保持稳定，表明过渡良好 [85][87] - 对东南部投资组合感到兴奋，过渡良好，显示出巨大潜力，并有信心继续在该地区增长；收购过程是运营驱动的，最佳实践被分享和应用，促进了改进速度 [88][90] 问题: 关于劳动力指标的具体情况，如工资通胀、离职率、合同工使用等 [91] - 公司表示合同工使用非常少，远低于几年前人员配置危机时的水平；同店业务使用合同工的占极少数；工资通胀回到正常低至中个位数水平；离职率连续第四年下降 [93]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度GAAP稀释后每股收益为1.42美元，同比增长6%；调整后稀释每股收益为1.64美元，同比增长18% [33] - 第三季度GAAP营收和调整后营收均为13亿美元，同比增长19.8%；GAAP净利润为8380万美元，同比增长6.9%；调整后净利润为9650万美元，同比增长18.9% [33] - 截至2025年9月30日，现金及现金等价物为4.437亿美元，经营活动现金流为3.81亿美元；前九个月执行战略增长计划支出超过2.4亿美元 [33] - 租赁调整后净债务与EBITDA比率为1.86倍；信贷额度下可用资金约为5.93亿美元，加上账面现金，共有超过10亿美元可用于未来投资 [34] - 公司支付每股0.0625美元的季度现金股息，并拥有股票回购计划 [35] - 2025年每股收益指引上调至6.48-6.54美元，营收指引上调至50.5-50.7亿美元 [16][36] 各条业务线数据和关键指标变化 - 同店和转型中业务的入住率在第三季度分别增至83%和84.4%，均为历史新高 [8] - 同店和转型中业务的熟练护理天数同比分别增长5.1%和10.9% [10] - 同店和转型中业务的医疗保险收入同比分别增长10%和8.8%；同店医疗保险天数同比增长4.2% [10] - 同店和转型中业务的托管医疗收入同比分别增长7.1%和24.3% [10] - 同店业务中熟练护理天数占比为31.7%，显示巨大增长潜力 [48] - 标准承载者房地产投资信托基金第三季度租金收入为3260万美元，其中2760万美元来自Ensign关联业务；FFO为1930万美元，EBITDA与租金覆盖比为2.5倍 [27] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略核心是临床驱动的文化，致力于提供最高质量的临床结果 [6] - 根据CMS数据，Ensign关联设施在州级和县级年度调查结果中分别比同行高出24%和33%；四星和五星级建筑比例比同行高出10% [7] - 自2024年以来，公司已成功收购并整合了73项新业务，交易市场存在波动，公司在定价过高时会保持纪律性增长 [11][12][13] - 公司通过本地驱动的收购策略，包括非市场交易和长期关系，成功完成多项投资组合收购 [18][21][22] - 公司拥有深厚的本地人才储备，首席执行官培训管道达到历史新高，支持可持续增长 [25] - 标准承载者房地产投资信托基金目前拥有149处物业，其中115处租赁给Ensign关联运营商，35处租赁给第三方运营商，实现租户基础多元化 [26] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 美国80岁及以上核心人口预计在未来十年增长超过50%，从约1300万增至2035年的超过2000万，同时老年人与中年家庭成员的比例预计下降近40%，这将持续推动对熟练护理和康复服务的需求 [9][10] - 公司对长期增长和机遇充满信心，强大的顺风将增强投资组合中的入住率势头 [10] - 2025年10月1日，医疗保险市场篮子净费率增加了3.2%，公司对2025费率年的结果感到满意，并对州和联邦政府持续适当资助不断增长的老年人口医疗需求持乐观态度 [35] - 基于当前季度表现和预计在年底前完成的收购，公司提高了2025年全年业绩指引 [16][36] - 公司对实现指引充满信心，主要基于入住率和熟练护理组合的持续强势、劳动力、机构管理等方面的积极势头以及运营举措的持续进展 [36] 其他重要信息 - 公司强调其临床团队的努力是成功的主要驱动力，团队努力为患者及其家人提供最佳服务，并分享最佳实践 [6][8] - 公司运营模式为控股公司，通过独立子公司（服务中​​心）提供会计、薪资、人力资源、信息技术、法律、风险管理等服务； captive保险子公司提供一般和专业责任险以及工人赔偿保险责任；标准承载者房地产投资信托基金投资医疗保健物业 [3][4] - 公司补充GAAP报告与非GAAP指标，认为结合查看能更全面了解业务，但不应排除对GAAP报告的依赖 [5] 问答环节所有提问和回答 问题: 关于熟练护理组合的增长空间和可持续水平 [44] - 公司指出熟练护理天数持续稳定增长，同店业务5.1%的增长幅度可观但并非异常，预计增长将持续，不仅限于托管医疗，也包括医疗保险和其他熟练护理 [45] - 公司业务根本在于不断增添服务以满足急症护理提供者和托管医疗合作伙伴的需求，运营商积极参与讨论以增添新技能、新项目和新能力 [46] - 以Beacon为例，许多设施即使运营多年后，熟练护理组合仍有继续上升的潜力，整体入住率也有上升空间；随着临床能力提升和处理更高 acuity病例，熟练护理增长将快于整体增长 [47] - 从天数角度看，同店业务中仅31.7%来自熟练护理，因此增长机会巨大；同时同店入住率仅为83%，有机增长潜力显著 [48][49] 问题: 关于新市场（如阿拉巴马州）的托管医疗合同环境 [50] - 建立合同是一个过程，公司在某些州（如田纳西州）与已有市场存在重叠，与一些承包商已有关系，但仍需时间建立合同并确保为接收患者做好准备 [51] - 临床业务中发展临床护理能力需要时间，合作伙伴关系的建立也需要时间，因此收购初期熟练护理组合和费率较低，但随时间推移能够增长 [51] 问题: 关于当前交易活动的驱动因素和定价环境 [58] - 已完成的交易（如犹他州交易）更多由卖家情感决策驱动，是长期过程；加州交易因涉及多运营商而复杂 [60] - 在某些地区（如德克萨斯州）观察到定价过高，有财务买家进入并以不合理价格整合投资组合；公司将保持纪律性，不依赖交易维持增长路径 [61] - 公司对已完成交易感到兴奋，已有一些交易将在本年度和明年第一季度完成，但对2026年之后的管道难以预测；公司将保持机会主义，定价是主要因素，并坚持原则 [62] 问题: 关于行为健康服务的进展 [63] - 公司在亚利桑那州和加利福尼亚州等多个设施中持续增加行为健康单元，与县项目、托管医疗合作伙伴有长期关系，并随着需求增加继续扩大容量；这是公司拥有丰富经验和成功的领域，并希望继续发展 [64] 问题: 关于市场份额增长和驱动因素 [72] - 公司不认为存在护理设置之间的重大转变，更多是由于对高 acuity患者需求的增加、人口结构变化以及患者慢性病和合并症增多所驱动，促使公司调整以适应并增添更多复杂服务 [73] - 有机机会巨大，建立托管医疗伙伴关系需要时间，是一个长期的演进过程；即使最成熟的建筑（如Beacon）也在持续获得增长，不仅在于整体入住率，也在于熟练护理组合的持续增长 [75][76] - 支付方希望找到能提供高 acuity服务的最低成本设置，这一长期趋势对公司有利；公司定位为高质量、低成本的替代方案，参与ACO模型等，这对长期发展带来希望 [77][78] 问题: 关于新设施贡献速度和东南部扩张 [84] - 新收购业务贡献显著，第三季度约15.5%营收来自近期收购业务，第四季度占比将更高；收购初期贡献较轻，但随时间增长 [85] - 尽管近期大量收购，公司利润率保持稳定，表明整合良好；新业务贡献超出预期但远未达潜力；对东南部投资组合（如阿拉巴马州、田纳西州）的转型感到兴奋，看到巨大潜力，并有信心继续在该地区增长 [87][88] - 收购过程由运营驱动，涉及大量运营商和临床医生，随着经验积累和最佳实践分享，转型改进速度令人满意 [90] 问题: 关于劳动力指标 [91] - 公司使用少量合同工，远低于几年前 staffing危机时期的水平；新收购业务使用合同工最多，但同店业务使用极少 [93] - 工资通胀回归正常水平（低至中个位数百分比），人员流动率连续第四年下降，整体劳动力趋势稳固 [94]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度GAAP稀释后每股收益为1.42美元，增长6% [32] - 调整后稀释每股收益为1.64美元，增长18% [32] - 第三季度GAAP和调整后营收均为13亿美元，增长19.8% [32] - GAAP净利润为8380万美元，增长6.9% [32] - 调整后净利润为9650万美元，增长18.9% [32] - 截至2025年9月30日，现金及现金等价物为4.437亿美元，经营活动现金流为3.81亿美元 [32] - 公司将2025年每股收益指引上调至6.48-6.54美元，此前为6.34-6.46美元 [16] - 将2025年营收指引上调至50.5-50.7亿美元，此前为49.9-50.2亿美元 [16] - 2025年指引中点较2024年业绩增长18.4%，较2023年业绩增长36.5% [16] 各条业务线数据和关键指标变化 - 同店业务和转型中业务的入住率在第三季度分别增至83%和84.4%，均为历史新高 [8] - 同店业务和转型中业务的熟练护理天数同比分别增长5.1%和10.9% [10] - 同店业务和转型中业务的医疗保险收入同比分别增长10%和8.8% [10] - 同店业务医疗保险天数同比增长4.2% [10] - 同店业务和转型中业务的管理式医疗收入同比分别增长7.1%和24.3% [10] - 同店业务中仅有31.7%的天数来自熟练护理，显示巨大增长潜力 [49] - 第三季度新增22个运营点，包括10个房地产资产，新增1857张熟练护理床位和109个老年生活单元 [18] - 2025年至今新增45个运营点 [18] 各个市场数据和关键指标变化 - 在加利福尼亚州完成收购11栋建筑的组合，进入公司多年来希望进入的地区 [18] - 在犹他州完成收购Stonehenge组合，为现有业务集群增加高质量、新建的物业 [20] - 在阿拉巴马州、威斯康星州、爱荷华州和爱达荷州各新增一个设施 [18] - 德克萨斯州等市场出现定价过高的情况，有财务买家以不合理价格收购组合 [60] - 在亚利桑那州和加利福尼亚州等州的行为健康单元持续增加容量，以满足管理式医疗合作伙伴的需求 [63] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司成功主要驱动力是专注临床成果的以患者为中心的文化 [6] - 根据CMS数据，Ensign附属设施在年度调查结果中比同行在州级高出24%，在县级高出33% [7] - 公司附属运营在四星和五星评级建筑中保持10%的优势 [7] - 核心策略包括通过收购和有机增长扩大业务组合，2024年以来已成功收购并转型73个新运营点 [11] - 在定价不合理时期保持纪律，避免收购定价过高的交易，转而专注于提升现有组合能力 [12] - 独特的分散式收购和转型模式使公司能够健康可持续地增长 [24] - 美国80岁及以上核心人口预计未来十年增长超过50%，从约1300万增至2035年的2000万以上 [9] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对长期增长和机遇充满信心，强劲的人口趋势将支持对熟练护理和康复服务的需求 [10] - 尽管交易环境可能波动，但公司通过有机增长和收购保持了收入和盈利的持续增长 [12] - 劳动力方面持续改善，包括离职率改善、工资增长稳定以及机构人员使用减少 [15] - 2025年10月1日年度医疗保险市场篮子净费率增长3.2% [35] - 公司对2025年费率年的结果感到满意，并对州和联邦政府继续适当资助不断增长的老年人口医疗需求持乐观态度 [35] 其他重要信息 - 公司持有155项资产，其中149项由Standard Bearer持有，131项完全无债务持有 [34] - Standard Bearer第三季度产生租金收入3260万美元，其中2760万美元来自Ensign附属运营 [25] - Standard Bearer第三季度FFO为1930万美元，截至季度末的EBITDA租金覆盖率为2.5倍 [26] - 公司支付每股0.0625美元的普通股季度现金股息，已连续22年增加年度股息 [35] - 公司目前有股票回购计划 [35] - 公司拥有约5.93亿美元的信贷额度可用容量，加上资产负债表上的现金，共有超过10亿美元的可用资金用于未来投资 [34] 问答环节所有提问和回答 问题: 关于熟练护理组合的增长空间和可持续水平 - 公司指出熟练护理天数持续稳定增长，同店业务5.1%的增长虽大但并非异常，预计增长将继续 [46] - 业务根本是不断增加服务以满足急症护理提供商和管理式医疗合作伙伴的需求，运营商积极参与讨论以增加新技能和项目 [47] - 即使成熟设施如Beacon，熟练护理组合仍有继续增长潜力，随着临床能力提升和护理复杂度增加，熟练护理增长将快于整体增长 [48] - 同店业务中仅有31.7%的天数来自熟练护理，显示巨大有机增长机会，同时83%的入住率也提供增长空间 [49] 问题: 关于新市场（如阿拉巴马州）的管理式医疗合同环境 - 在新市场建立管理式医疗合同是一个过程，尽管在某些州与已有市场有重叠关系，但仍需时间建立合同并确保准备好接收患者 [51] - 收购初期熟练护理组合和费率较低，但随时间推移能够增长 [51] 问题: 关于当前交易活动环境及定价趋势 - 已完成的交易（如犹他州交易）更多由卖家情感决策驱动，选择继承其遗产的公司，而非特殊市场条件 [59] - 在某些市场如德克萨斯州，观察到定价过高，有财务买家以不合理价格收购组合 [60] - 公司保持纪律，不依赖交易来维持增长路径，对2025年已完成的交易感到兴奋，并有交易排期至2026年第一季度 [62] 问题: 关于行为健康服务的进展 - 公司在多个设施中持续增加行为健康单元，与县项目和管理式医疗合作伙伴有长期关系，并随着需求增加更多容量 [63] - 这是公司拥有丰富经验和成功的领域，希望继续发展 [63] 问题: 关于市场份额增长是来自其他护理环境还是人口需求 - 熟练护理组合增长主要不是护理环境之间的转移，而是对更高复杂性患者需求增加的结果，驱动公司适应并增加复杂服务能力 [73] - 人口趋势导致目标患者群体增加，同时慢性病和合并症更多，促使公司增加培训和服务能力 [73] 问题: 关于有机增长潜力及市场份额机会 - 有机增长机会巨大，建立管理式医疗伙伴关系需要时间，是一个长期的演进过程，但上升空间很大 [75] - 即使最成熟的建筑也继续获得增长，例如Beacon在近10年里持续在入住率和熟练护理组合上增长 [76] - 支付方寻找能提供高复杂性服务的低成本环境的趋势，使公司作为高质量、低成本替代方案定位良好，对长期发展充满希望 [77] 问题: 关于新设施快速贡献的因素及东南部扩张的观察 - 新收购的业务组合贡献显著，第三季度约15.5%营收来自近期收购，第四季度会更高，尽管初期贡献较轻但随时间增长 [84] - 尽管大量收购，利润率保持稳定，说明转型顺利，新业务贡献超出预期但远未达潜力 [86] - 在东南部市场如阿拉巴马州和田纳西州的转型非常顺利，看到巨大潜力，有信心继续在该地区增长 [87] - 收购过程是运营驱动的，随着经验积累和最佳实践分享，转型改进速度加快 [88] 问题: 关于劳动力指标的具体情况 - 公司使用少量合同工，远低于几年前人员配置危机时的水平，新收购业务使用最多，同店业务使用极少 [93] - 工资通胀回归正常水平，为低至中个位数，离职率连续第四年下降，整体劳动力趋势稳健 [93]

业绩总结 - Ensign Group在2025年的收入指导为65.1亿美元[19] - 自2014年以来，年收入增长率为15%[19] - 2025年每股收益（EPS）指导为180.10美元[19] - 2025年预计年收入在50.5亿到50.7亿美元之间，较2024年增长18.4%[127] - 2025年稀释调整后每股收益（EPS）预计在6.48到6.54美元之间，较2023年增长36.5%[127] - 2025年第三季度的总收入为12.96亿美元，较2024年第三季度的10.82亿美元增长19.8%[119] - 2025年第三季度的净收入为838.44百万美元，较2024年同期的784.44百万美元增长6.9%[152] - 2025年前九个月净收入为2485.17百万美元，较2024年同期的2182.86百万美元增长13.8%[152] 用户数据 - 目前运营的医疗设施数量为369个[19] - Ensign在17个州拥有369个设施，提供超过41,000张床位，员工人数超过55,000人[37] - 2025年占用率为83.0%[19] - 66.5%的Ensign的熟练护理运营在过去三年内开始运营，显示出持续的增长潜力[58] - 2025年第三季度SNF入住率为82.6%[76] 财务表现 - Ensign的年EBITDA增长率为829%[19] - 2025年调整后EBITDAR在2024年为706.4百万美元，显示出强劲的财务表现[53] - 2025年截至9月30日的经营活动净现金流为3.81亿美元，较2024年的2.47亿美元增长54.0%[116] - 2025年净债务与调整后EBITDAR的比率为1.86倍，较2024年的1.88倍有所改善[116] - 2025年第三季度调整后EBITDA为1510.90百万美元，较2024年同期的1238.84百万美元增长22.0%[156] 收购与市场扩张 - 自2023年以来，Ensign Group完成了99项收购[22] - 2025年投资活动包括240.3百万美元的资金流出，用于收购[23] - 市场碎片化为行业整合提供了显著机会，其他公司市场份额为90.1%[141] 未来展望 - 预计到2060年，65岁及以上人口将几乎翻倍，2022年至2030年增长23%[145] - Medicare支出预测显示，2024年后期护理支出将达到2500亿美元[149] - 预计到2025年，80岁以上人口将达到5000万[145] 负面信息 - 根据2025年9月发布的最新质量检查，所有设施的平均健康检查得分为73.5，低于比较州的平均得分80.9[191] - 公司的医疗设施中，Holly Heights Care and Rehabilitation在科罗拉多州拥有133个床位[177] 其他新策略 - Ensign通过有机和战略机会推动多元化增长，确保长期价值[54] - Ensign的管理团队在公司内的综合经验超过90年，确保了管理的专业性[30]

收入和利润表现 - 第三季度GAAP稀释每股收益为1.42美元，同比增长6.0%；调整后稀释每股收益为1.64美元，同比增长18.0%[5] - 第三季度GAAP净利润为8380万美元，同比增长6.9%；调整后净利润为9650万美元，同比增长18.9%[5] - 第三季度合并GAAP和调整后收入均为13.0亿美元，同比增长19.8%[5] - 第三季度总收入为12.964亿美元，同比增长19.8%，前九个月总收入为36.972亿美元，同比增长18.2%[22] - 第三季度服务收入为12.898亿美元，同比增长19.8%，前九个月服务收入为36.782亿美元，同比增长18.2%[22] - 第三季度运营收入为9621.8万美元，同比增长7.7%，前九个月运营收入为3.015亿美元，同比增长17.1%[22] - 第三季度净收入为8384.4万美元，同比增长6.9%，前九个月净收入为2.485亿美元，同比增长13.9%[22] - 第三季度稀释后每股收益为1.42美元，同比增长6.0%，前九个月稀释后每股收益为4.23美元，同比增长12.5%[22] - 第三季度非GAAP调整后净收入为9647.4万美元，同比增长18.9%，前九个月为2.7877亿美元，同比增长19.7%[28] - 第三季度调整后稀释每股收益为1.64美元，同比增长18.0%，前九个月为4.75美元，同比增长18.4%[28] - 公司2025年第三季度净收入为8391.1万美元，同比增长6.8%[34] - 2025年第三季度调整后EBITDA为1.5109亿美元，较2024年同期的1.2388亿美元增长22.0%[34] - 2025年前九个月调整后EBITDAR为6.1089亿美元，较2024年同期的5.1671亿美元（计算得出）显著增长[34] - 2025年第三季度总服务收入为12.90亿美元，同比增长19.9%，2024年同期为10.76亿美元[49] - 2025年前九个月总服务收入为36.78亿美元，同比增长18.2%，2024年同期为31.11亿美元[51] - 2025年第三季度专业服务部门调整后EBITDA为1.73亿美元，同比增长18.6%，2024年同期为1.46亿美元[54] - 2025年前九个月专业服务部门调整后EBITDA为5.07亿美元，同比增长18.2%，2024年同期为4.29亿美元[54] 熟练/专业服务业务表现 - 第三季度同店设施和过渡中设施的熟练服务收入同比分别增长6.6%和10.3%[5] - 第三季度总熟练服务收入为12.4亿美元，同比增长19.9%[5] - 2025年第三季度技能服务总收入为12.39096亿美元，较2024年同期的10.33113亿美元增长19.9%[39] - 同设施技能服务收入在2025年第三季度增长至8.59561亿美元，同比增长6.6%[39] - 过渡设施技能服务收入在2025年第三季度为1.92299亿美元，同比增长10.3%[39] - 新收购设施在2025年第三季度贡献技能服务收入1.87236亿美元，而2024年同期仅为5208.6万美元[39] - 公司总专业服务收入增长至35.36亿美元，较上年同期的29.94亿美元增长18.1%[41] - 同设施专业服务收入增长至25.40亿美元，较上年同期的23.91亿美元增长6.2%[41] - 转型设施专业服务收入增长至5.65亿美元，较上年同期的5.13亿美元增长10.2%[41] - 新收购设施专业服务收入为4.31亿美元，上年同期为8937.7万美元[41] 设施运营指标 - 第三季度同店设施和过渡中设施入住率分别为83.0%和84.4%，同比分别增长2.1%和3.6%[5] - 截至2025年9月30日，运营设施总数增至314个，较2024年同期的282个增加32个，增幅11.3%[39] - 2025年第三季度总实际患者天数达277.2062万天，同比增长15.1%[39] - 总设施数量从282个增至314个，净增32个，增幅11.3%[41] - 实际患者天数增至792.57万天，较上年同期的696.23万天增长13.8%[41] - 同设施入住率从80.7%提升至82.6%，增长1.9个百分点[41] 服务价格与收入组合 - 九个月期间总专业护理平均日收入从396.61美元增至418.26美元[46] - 九个月期间医疗保险平均日收入从759.90美元增至791.47美元[46] - 九个月期间医疗补助平均日收入从292.35美元增至305.55美元[46] - 2025年第三季度Medicaid收入占比为39.9%，同比微增0.3个百分点，2024年同期为39.6%[49] - 2025年第三季度Medicare收入占比为23.5%，同比下降1.0个百分点，2024年同期为24.5%[49] - 2025年第三季度总专业护理收入中技术组合占比为48.9%，同比微增0.4个百分点，2024年同期为48.5%[47] - 2025年第三季度新收购设施的专业护理技术组合收入占比为39.3%，显著高于2024年同期的29.6%[47] Standard Bearer部门表现 - 第三季度Standard Bearer部门收入为3260万美元，同比增长33.5%；FFO为1930万美元，同比增长31.0%[5][12] - 2025年第三季度Standard Bearer部门FFO为1933.1万美元，同比增长31.0%，2024年同期为1475.8万美元[56] - 2025年前九个月Standard Bearer部门FFO为5478.1万美元，同比增长26.3%，2024年同期为4337.1万美元[56] 业务扩张与收购活动 - 本季度及之后公司新增22个新运营点，包括10个房地产资产，使2025年收购总数达到45个[9][10] 现金流与财务状况 - 前九个月经营活动产生的净现金为3.8095亿美元，同比增长54.4%[26] - 前九个月投资活动使用的净现金为3.8924亿美元，同比增加74.2%[26] - 截至2025年9月30日，公司总资产为52.264亿美元，较2024年底的46.694亿美元增长11.9%[24] - 公司现金及现金等价物约为4.437亿美元，信贷额度下可用资金为5.926亿美元[9] 一次性项目与诉讼影响 - 2025年第三季度诉讼相关调整支出为1200万美元，而2024年同期为收益555万美元[34][36] 管理层指引 - 公司上调2025年全年每股收益指引至6.48-6.54美元，收入指引上调至50.5-50.7亿美元[8] 非GAAP指标说明 - EBITDA定义为净收入加回利息收入、所得税准备金、折旧与摊销、利息费用[59] - 调整后EBITDA在EBITDA基础上进一步加回股权激励费用、收购相关成本、系统实施成本、非正常经营诉讼、业务中断赔偿收益与长期资产损失、其他投资收益[59] - 调整后EBITDAR在调整后EBITDA基础上加回租金-服务成本[59] - 调整后EBT定义为净收入加回所得税准备金、股权激励费用、收购相关成本、系统实施成本、非正常经营诉讼、业务中断赔偿收益与长期资产损失、其他投资收益、患者基础无形资产摊销[59] - 标准载体板块的经营资金FFO包含板块收入，不包括房地产相关折旧摊销、房地产出售损益、房地产相关保险赔偿、长期资产减值[59] - 公司认为调整后净利润、调整后每股收益、EBITDA、调整后EBITDA、调整后EBITDAR、调整后EBT和FFO是管理层和投资者评估经营业绩的重要补充信息[59] - 调整后EBITDAR是一个非GAAP财务估值指标，因其排除了常规经常性租金费用而不作为业绩指标列示[59] - 披露这些非GAAP指标具有实质意义，因其排除的项目发生不频繁、性质可变或不代表当期收入/现金支出[59] - 使用这些指标相较于GAAP净收入和稀释每股收益的一个主要局限是与行业内其他公司的计算可能不可比[59] - 投资者不应完全依赖这些非GAAP指标而排除GAAP财务指标[59]

核心财务业绩 - 2025年第三季度GAAP摊薄后每股收益为1.42美元，同比增长6.0%；调整后每股收益为1.64美元，同比增长18.0% [1][7] - 季度GAAP净收入为8380万美元，同比增长6.9%；调整后净收入为9650万美元，同比增长18.9% [7] - 季度综合GAAP及调整后营收均为13.0亿美元，同比增长19.8% [7] - 公司上调2025年全年盈利指引至每股6.48-6.54美元，营收指引上调至50.5-50.7亿美元 [8] 运营指标与增长动力 - 同店和转型中设施的入住率分别达到83.0%和84.4%，均为历史新高，同比分别增长2.1%和3.6% [5][7] - 同店和转型中设施的熟练服务收入同比分别增长6.6%和10.3% [7] - 熟练服务总收入为12.4亿美元，同比增长19.9% [7] - 业绩增长主要驱动力为临床团队出色的医疗成果、强劲的人口结构趋势以及市场份额的提升 [4][5] 收购与业务扩张 - 本季度及之后加速增长，新增22个运营项目（包括10个房地产资产），使2025年至今收购总数达到45个 [6][9][10] - 近期收购包括在加州和犹他州的两个大型组合（分别为11栋和7栋建筑），以及其他州的单个设施机会 [10][11] - 公司投资组合目前包括369个医疗保健运营点，遍布17个州，其中155个为自有房地产资产 [12] - 预计第四季度及2026年第一季度将有更多新增收购 [9] 财务状况与股东回报 - 公司流动性强劲，持有约4.437亿美元现金，信贷额度下尚有5.926亿美元可用额度 [9] - Standard Bearer部门季度营收为3260万美元，同比增长33.5%；FFO为1930万美元，同比增长31.0% [7][13] - 支付每股0.0625美元的季度现金股息，并计划在未来继续派发股息 [14] 部门业绩表现 - 熟练服务部门季度收入为12.4亿美元，同比增长19.9%；部门收入为1.531亿美元 [7][64] - 所有设施类别的熟练组合（按收入和天数计算）均有所改善，显示出向更高利润业务组合的转变 [42][43][45][46] - 医疗保险和管理式医疗收入在同类和转型设施中均实现强劲增长，同比增幅分别达10.0%/8.8%和7.1%/24.3% [7]

业务规模与设施数量 - 截至2025年9月30日，公司运营361个专业护理和老年生活设施，包括37,076张专业护理床位和3,401个老年生活单元[166][168] - 公司拥有148处房地产，其中112个设施由公司运营，36个设施租赁给第三方运营商[166] - 截至2025年9月30日，公司拥有并运营112处房地产，租赁给第三方运营商36处，服务中1处，总计148处物业[183] 业务扩张与收购 - 在2025年前九个月，公司业务扩张新增28个独立专业护理运营点、5个独立老年生活社区和1个综合园区，增加3,384张专业护理床位和313个老年生活单元[171] - 2025年第三季度后，公司新增8个独立专业护理运营点，增加428张专业护理床位[172] - 2025年第一季度，公司业务扩展至阿拉巴马州、阿拉斯加州和俄勒冈州[173] - 公司旗下REIT在2025年前九个月增加价值2.289亿美元的房地产，涉及15个专业护理运营点和1个老年生活社区等[175] - 2025年第三季度后，公司REIT增加价值约6500万美元的房地产，涉及7个专业护理运营点[176] - 公司截至2025年9月30日的九个月内新增34个运营点[326] - 新收购设施收入贡献约1.352亿美元增长，主要由2024年10月1日至2025年9月30日期间收购的34处运营扩张所驱动[352][360] 股票回购计划 - 2025年第一季度回购84股普通股，价值1080万美元；第二季度回购73股，价值920万美元[177] - 2025年5月批准新的股票回购计划，授权在约12个月内回购最多2000万美元普通股[178] 法律与监管事项 - 公司同意以12,000美元和解在加利福尼亚州的劳工违规集体诉讼[179] - 违反《社会保障法》可能导致每次违规超过10万美元的民事罚款及最高三倍赔偿[301] - 加州OHCA于2025年10月10日向公司发出调查传票[316] - 公司独立子公司可能因持续的监管缺陷而处于付款被拒状态，导致收入实际损失[297] 总收入与增长 - 2025年第三季度专业护理服务总收入为12.39096亿美元，较2024年同期的10.33113亿美元增长19.9%[194] - 2025年第三季度总服务收入为12.89779亿美元，较2024年同期的10.76092亿美元增长19.9%[194] - 2025年前九个月总服务收入为36.78233亿美元，较2024年同期的31.11151亿美元增长18.2%[196] - 公司2025年第三季度总营收环比增加2.146亿美元，增幅19.8%[324] - 公司第三季度总收入为12.964亿美元，同比增长19.8%，增加2.146亿美元[352] - 熟练服务收入为12.391亿美元，同比增长19.9%，增加2.06亿美元[353][356] 服务收入构成 - 2025年第三季度专业护理服务收入中，医疗补助占比40.5%，医疗保险占比24.5%，管理式医疗占比19.2%[194] - 2025年前九个月专业护理服务收入中，私人及其他付费来源占比9.0%，较2024年同期的7.7%有所增加[196] - 老年生活服务收入占总营收的2.2%[320] - 医疗补助收入增加9500万美元（19.6%），医疗保险收入增加3970万美元（15.1%）[356] 入住率表现 - 2025年第三季度专业护理服务入住率（基于运营床位）为82.3%，较2024年同期的80.9%有所提升[191] - 公司2025年第三季度同店入住率增长2.1%至83.0%[324] - 公司2025年第三季度转型中设施入住率增长3.6%至84.4%[324] - 整体入住率从80.9%提升至82.3%，增长1.4个百分点[353] - 同设施收入为8.59561亿美元，同比增长6.6%，主要受入住率提升1.7个百分点至83.0%驱动[354][358] - 过渡设施收入为1.92299亿美元，同比增长10.3%，入住率显著提升2.9个百分点至84.4%[354][359] 平均每日费率 - 专业护理总收入平均每日费率从644.15美元增至678.71美元，同比增长5.4%[362] - Medicare平均每日费率从761.27美元增至800.89美元，同比增长5.2%[362] - 医疗补助（Medicaid）平均每日费率从291.49美元增至307.19美元，同比增长5.4%[362] - 私人及其他付款方平均每日费率从280.84美元增至312.58美元，同比增长11.3%[362] - 现有设施（Same Facility）的Medicare费率从750.49美元增至792.47美元，同比增长5.6%[362] - 转型中设施（Transitioning）的Medicare费率从820.18美元增至871.52美元，同比增长6.3%[362] - 新收购设施（Acquisitions）的Medicare费率从632.03美元大幅增至748.57美元，同比增长18.4%[362] - 现有设施的私人及其他付款方费率从278.56美元增至300.91美元，同比增长8.0%[362] - 新收购设施的总专业护理收入费率从351.14美元增至420.56美元，同比增长19.8%[362] - 管理式医疗（Managed care）平均每日费率从553.85美元增至585.56美元，同比增长5.7%[362] 盈利能力指标 - 公司2025年第三季度稀释后GAAP每股收益从1.34美元增至1.42美元，增长6.0%[324] - 2025年第三季度专业护理服务收入中，技术组合占比为48.9%，较2024年同期的48.5%略有上升[188] - 第三季度净收入为总收入的6.5%，低于去年同期的7.3%；九个月累计净收入为6.7%，低于去年同期的7.0%[328] - 第三季度运营收入为总收入的7.4%，低于去年同期的8.3%；九个月累计运营收入为8.2%，低于去年同期的8.3%[328] - 第三季度熟练服务业务分部收入为1.531亿美元，相比去年同期的1.285亿美元增长19.1%[329] - 第三季度调整后EBITDA为1.511亿美元，相比去年同期的1.239亿美元增长21.9%[329] - 第三季度调整后税前利润为1.287亿美元，相比去年同期的1.084亿美元增长18.8%[329][347] - 公司第三季度净收入为8391.1万美元，同比增长6.8%[349] - 公司第三季度调整后EBITDA为1.5109亿美元，同比增长21.9%[349] 成本与费用 - 第三季度总费用率为总收入的92.6%，高于去年同期的91.7%；九个月累计总费用率为91.8%，略高于去年同期的91.7%[328] - 第三季度服务成本为总收入的80.6%，高于去年同期的79.5%；九个月累计服务成本为79.6%，高于去年同期的79.3%[328] - 第三季度股份薪酬费用为1299万美元，相比去年同期的918万美元增长41.5%[347] - 第三季度诉讼相关费用为1200万美元，去年同期为收益55.5万美元[347] - 公司第三季度折旧和摊销费用为2663.3万美元，同比增加24.0%[349] 其他财务数据 - 第三季度其他投资实现收益243.7万美元[347] 业务分部 - 公司主要业务分为可报告分部：专业服务和Standard Bearer房地产投资信托[192] - 公司选举Standard Bearer作为房地产投资信托基金享受税收待遇[319] 床位数量变化 - 2025年第三季度末专业护理服务运营床位数为37,076张，较2024年同期的33,039张增长12.2%[191] 政策与法规更新 - 联邦政府于2025年10月1日停摆，但预计对公司的医疗保险和医疗补助支付影响最小，因为它们是强制性支付项目[201] - 2025年7月4日签署的《一个美丽大法案》将从2028财年开始，在ACA扩展州每年将医疗补助提供者税的“hold harmless”门槛降低0.5%，直至2032财年达到3.5%的上限[205] - 《一个美丽大法案》规定，自2028年1月1日起，申请长期护理医疗补助资格时，可豁免的房屋净值上限为100万美元，且不随通胀调整[208] - CMS最终确定，从2025年10月1日开始的2026财年，专业护理机构预期支付系统支付率将增加3.2%[213] - 2026年医疗保险医师收费计划提议，符合条件的AAPM参与者的转换因子为33.59美元，较2025年增长3.83%；非AAPM参与者的转换因子为33.42美元，增长3.31%[218] - CMS提议将某些非基于时间的服务（如部分治疗服务）的支付减少2.5%[219] - CMS提议永久取消通过远程医疗进行的后续护理机构访问的频率限制（例如原每14天一次），这可能增加服务量[220] - 拜登-哈里斯政府推行的法规仍然有效，包括从2024年10月1日开始的2025财年，CMS对存在持续或反复缺陷的SNF加强了制裁权限[223] - 未按要求提交质量数据的专业护理设施其支付费率将每年减少2.0%[228] - 从2026财年开始，未能达到90%数据完成阈值的专业护理设施将面临支付减少2.0%[233] - 2025财年专业护理设施预期支付率最终规则导致医疗保险A部分支付净增长4.2%[238] - 医疗保险支付自2013年4月1日起持续存在2.0%的自动减支[240] - 多程序支付削减政策对同日提供的第二项及后续治疗程序实行50.0%的支付削减[250] - 2025日历年物理治疗和言语病理学服务合并的编码修改器阈值为2,410美元[248] - 专业护理设施价值购买计划在2028财年将采用住院期间潜在可预防再入院新衡量标准[242] - 专业护理设施质量报告计划从2027财年起引入四项新的健康社会决定因素评估项目[234] - 专业护理设施价值购买计划在2026财年新增医疗保健相关感染和每日总护理时数等质量指标[241] - 2024年医师收费计划转换因子在3月9日至12月31日期间获得2.93%的上调，取代了2023年法案规定的1.25%的上调[251] - 2025年医师收费计划最终规则将转换因子从2024年的33.29美元降至32.35美元，导致报销减少2.83%[253] - 2025年医师收费计划最终规则将物理治疗和言语语言病理学联合的编码修改器要求阈值提高3.6%，至2,410美元[253] - 2026年医师收费计划拟议规则根据OBBB法案规定，将2026年1月1日至2027年1月1日期间的转换因子提高2.5%[254] - 2025年最终规则减少了COVID-19公共卫生紧急事件期间的远程医疗灵活性，自2025年1月1日起恢复大部分地理和服务地点限制[256] - OIG审计发现医疗保险D部分可能因覆盖A部分已包含药品而产生超额支付，金额超过4.65亿美元[276] - OIG计划在2025财年发布关于护理机构在薪酬日志中报告的护士 staffing 小时的审计报告[273] - 2025年4月28日生效的州操作手册更新修订了感染控制、人员配备、薪酬日志报告等方面的调查员指南[269] - 2025年3月24日发布的指南澄清护理机构不得在入院协议中包含有约束力的仲裁条款或第三方财务担保要求[270] - 2025年最终规则允许在私人执业等非机构环境中，物理治疗师助理和职业治疗师助理分别由相应治疗师进行一般监督[255] - CMS五星质量评级系统中四星和五星评级数量减少，自2020年以来评级标准更具竞争性[278] - 2025年7月30日起，健康检查评级将仅基于最近两次调查结果，权重分别为75%和25%[280] - 长期使用抗精神病药物测量标准更新后，预计全国报告率将从14.6%上升至17.0%[281] - 2025年7月30日至10月，五星评级更新将暂停，以便CMS过渡至基于云的数据管理系统[282] - 2024年7月，CMS将员工流动率的定义从连续60天未工作延长至90天[284] - 2024年4月，CMS冻结了四项质量指标和三项人员配备指标[285] - 所有权透明度最终规则要求SNF披露所有权和管理结构，并于2024年11月生效[286] - 2025年7月23日CMS宣布，所有SNF必须在2026年1月1日前使用新附件重新验证其注册[286] - 2022年10月，CMS提高了特殊重点设施（SFF）计划的处罚标准和毕业要求[296] - CMS互操作性和事先授权最终规则要求支付方在2027年1月1日前完成API实施[306] 付款方占比 - 医疗保险目前占公司专业护理服务收入约24.9%，是第二大付款方[225]