公司业绩表现 - 公司第一季度调整后每股收益(EPS)为1.52美元 超出市场预期1.3% 同比增长16.9% [2] - 营业收入达12亿美元 同比增长16.1% 略超市场预期0.2% [2] - 调整后净利润同比增长18%至8900万美元 超出公司预期 [3] - 运营现金流同比增长超一倍至7220万美元 [7] 业务运营情况 - 专业护理设施入住率同比提升230个基点 转型设施入住率提升400个基点 [3] - 专业服务部门收入15.9%增至11.2亿美元 部门收入增长13.5%至1.439亿美元 [4] - 标准承载部门租金收入增长27.9%至2840万美元 部门收入增长18.3%至860万美元 [5] - 运营资金(FFO)增长21.1%至1710万美元 [5] 财务数据更新 - 现金及等价物环比下降39.2%至2.827亿美元 信贷额度剩余5.721亿美元 [6] - 总资产微增1.9%至48亿美元 股东权益增长4.9%至19亿美元 [6][7] - 长期债务减少0.7%至1.406亿美元 当期到期债务为410万美元 [7] 资本运作 - 第一季度回购股票1080万美元 支付股息360万美元 [9] 2025年展望 - 收入预期上调至48.9-49.4亿美元 中值同比增长15.4% [10] - 调整后EPS预期上调至6.22-6.38美元 中值同比增长14.5% [10] - 加权平均流通股预计维持5950万股 税率保持25% [11] 同业比较 - Elevance Health第一季度EPS11.97美元超预期6.8% 收入488亿美元增长15.4% [14] - Centene第一季度EPS2.9美元超预期22.9% 收入466亿美元增长15.4% [16] - HCA Healthcare第一季度EPS6.45美元超预期 收入183亿美元增长5.7% [18]

公司收购动态 - 公司通过旗下房地产投资信托子公司Standard Bearer Healthcare REIT Inc收购了位于华盛顿州Issaquah的117张床位专业护理机构Marianwood Health and Rehabilitation的房地产及运营权[1] - 此次收购是2024年12月宣布的普罗维登斯家庭社区护理公司7家设施大型收购计划的一部分[1] - 交易于2025年5月1日生效 该设施将由公司关联租户运营[1] 战略布局 - 该设施与公司现有西北地区业务形成集群效应 强化Standard Bearer在当地的投资组合[2] - 华盛顿子公司Pennant Healthcare LLC认为该设施与现有业务高度契合 将推动公司在华盛顿州的持续增长[3] - 公司目前在全美17个州拥有344家医疗保健机构 其中包含44家老年生活社区[3] 资产规模 - 通过本次收购 公司旗下医疗保健运营设施总数增至344家[3] - 子公司共持有144处房地产资产[3] - 公司持续在全美范围内寻找收购机会 包括表现良好和经营困难的护理机构 老年生活社区及其他医疗相关业务[3] 业务范围 - 公司运营子公司提供专业护理 老年生活服务 物理治疗 职业治疗 言语治疗及其他康复医疗服务[4] - 业务覆盖阿拉巴马 阿拉斯加等17个州[4]

财务数据和关键指标变化 - GAAP稀释每股收益为1.37美元，增长15.1%；调整后稀释每股收益为1.52美元，增长16.9% [25] - 综合GAAP收入和调整后收入均为12亿美元，增长16.1%；GAAP净利润为8030万美元，增长16.6%；调整后净利润为8900万美元，增长18% [25] - 截至3月31日，现金及现金等价物为2.827亿美元，经营活动现金流为7220万美元 [26] - 公司将2025年年度收益指引上调至每股摊薄收益6.22 - 6.38美元，此前为6.16 - 6.34美元；将年度收入指引上调至48.9 - 49.4亿美元，此前为48.3 - 49.1亿美元 [9][10] 各条业务线数据和关键指标变化 - 同一门店和过渡门店入住率分别增至82.6%和83.5%，熟练人口普查分别增长7.6%和9.9%，管理式医疗普查分别增长8.9%和15.6% [8] - 第一季度新增19个业务，包括8个房地产资产，新增1906张熟练护理床位和200个高级生活单元 [12][13] - 标准熊本季度新增13项资产，目前拥有137项自有物业，其中104项租给公司附属运营商，34项租给第三方运营商，本季度租金收入2840万美元，FFO为1710万美元，EBITDAR与租金覆盖率为2.6倍 [18][19] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司进入阿拉巴马州、俄勒冈州和阿拉斯加州等新市场，预计在东南部市场加深业务 [14] - 得克萨斯州非附属SNF平均入住率低于64%，而公司旗下Copperfield Healthcare and Rehabilitation在第一季度平均入住率达90.7%，较上年同期增长11% [22][23] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司优先在成熟市场增长，同时评估符合标准的新州市场，依靠当地集群合作伙伴实施过渡计划 [16] - 坚持有纪律的收购策略，只在有合适领导者和价格合适时进行增长，预计今年收购速度将持续 [17][18] - 标准熊将与公司运营合作伙伴合作，收购公司运营的业务组合和第三方租赁运营的设施 [18] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管行业存在噪音，但公司本季度业绩表明实力强劲，运营团队取得多项历史新高，未来有巨大有机增长潜力 [7] - 公司持续吸引和培养护理人员和领导者，改善人员流动率和减少代理人员使用，有利于保持文化价值观和护理连续性 [9] - 行业中许多运营商仍在挣扎，预计运营环境将带来租赁和收购急性后期护理资产的机会 [17] 其他重要信息 - 公司是控股公司，旗下独立子公司提供会计、人力资源等服务，旗下保险子公司提供保险覆盖，还拥有房地产投资信托 [5] - 公司补充GAAP报告使用非GAAP指标，GAAP与非GAAP的调节可在新闻稿和10 - Q表格中查看 [6][7] - 公司支付季度现金股息每股6.25美元，连续22年增加年度股息，并完成2000万美元股票回购计划 [28] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 公司在基于价值和结果的合同方面的情况以及对指引上调的信心来源 - 公司在管理式医疗方面有悠久历史，通过与MCO建立本地合作关系，以临床为重点，实现双方共赢，从而推动业务发展和财务回报 [33][34][35] - 公司结合关系、市场理解和先进的后台系统，使本地领导者与管理式医疗计划建立合作，能够接收更重症患者并实现预期结果，从而推动业务量增长 [36] 问题2: 公司对华盛顿政策的看法以及应对潜在补充医疗补助削减的情况 - 公司积极参与宣传过程，协会有效组织会议向国会议员教育相关项目，国会议员对项目有了新的理解，目前趋势显示更多关注扩张人群，和解过程可能持续到7月，公司将继续积极参与 [38][39][40] - 公司是扩张人群的受益者，若持续关注该人群对公司有利 [43] 问题3: 公司投资支出的可持续性以及投资管道中房地产与租赁交易的组合情况 - 交易流量持续，市场上有很多待售资产，公司坚持原则和有纪律的方法，选择性地进行交易 [47][48] - 本季度投资主要是房地产交易，未来可见的交易更多是租赁为主，公司资金充足，但人才是增长的重要限制因素 [48][49][50] 问题4: 公司是否存在人员配置限制以及入住率与运营杠杆的关系 - 行业人员未完全恢复，但公司在机构人员配置方面接近疫情前水平，人员流动率持续改善，工资通胀率已降至疫情前水平，领导者能找到人才填补职位，不认为人员配置会限制入院 [54][55][56] - 公司认为没有所谓的“神奇数字”或上限，即使停止收购，现有设施仍有增长空间，目前处于稳定阶段，未来有机会实现运营杠杆，经济衰退时可能带来更多机会 [57][58][60] 问题5: 交易竞争格局以及新市场的经济效益情况 - 交易竞争格局没有太大变化，主要竞争对手是私募股权和家族基金等，公司凭借运营历史、声誉和成功交易记录赢得想要的交易 [67][68] - 公司对东南部市场感到兴奋，当地劳动力动态有利，依靠当地运营商评估收购项目，预计能在新市场取得与成熟市场相同的经济效益 [68][69] 问题6: 与各州关于医疗补助费率更新的讨论情况以及对综合费率更新的预期 - 各州在医疗补助资金讨论方面行动迟缓，没有进行有意义的讨论，也未做太多调整，多数费率周期提前确定，公司对今年费率情况有较好的可见性 [71][72] - 公司持续与各州就下一年费率设定进行沟通，向其介绍当地设施情况和市场压力，讨论进展顺利 [73]

财务数据和关键指标变化 - GAAP稀释每股收益为1.37美元，增长15.1%；调整后稀释每股收益为1.52美元，增长16.9% [27] - 综合GAAP收入和调整后收入均为12亿美元，增长16.1%；GAAP净利润为8030万美元，增长16.6%；调整后净利润为8900万美元，增长18% [27] - 截至3月31日，现金及现金等价物为2.827亿美元，经营活动现金流为7220万美元 [28] - 公司将2025年年度收益指引上调至每股摊薄收益6.22 - 6.38美元，此前为6.16 - 6.34美元；将年度收入指引上调至48.9 - 49.4亿美元，此前为48.3 - 49.1亿美元 [10][11][31] - 公司支付了每股普通股6.25美元的季度现金股息，连续22年提高年度股息；完成了2000万美元的股票回购计划 [30] 各条业务线数据和关键指标变化 - 同一门店和过渡门店入住率分别增至82.6%和83.5%，熟练人口普查分别增长7.6%和9.9%，管理医疗人口普查分别增长8.9%和15.6% [9] - 第一季度新增19个业务，包括8个房地产资产，共增加1906张熟练护理床位和200个高级生活单元 [13] - 标准熊本季度新增13项资产，目前拥有137项自有物业，其中104项租给公司附属运营商，34项租给第三方运营商；本季度产生租金收入2840万美元，其中2390万美元来自公司附属运营；本季度末FFO为1710万美元，EBITDAR与租金覆盖率为2.6倍 [19][20] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司在几乎所有服务市场都实现了大幅增长，进入新州后往往会看到当地机会增加，如田纳西州 [8][14] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司将优先在已建立的地区实现增长，同时评估符合标准的新州；坚持有纪律的收购策略，只在有合适领导者和价格合适时进行扩张 [17][18] - 公司预计今年收购速度将持续，专注选择对股东近期和长期都有增值作用的收购项目 [19] - 行业中许多运营商仍在挣扎，公司认为运营环境将带来租赁和收购急性后期护理资产的机会 [18] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管行业存在噪音，但公司本季度业绩表明实力强劲，基本面良好和热情投入能在变化环境中保持稳定 [7] - 公司对今年开局感到兴奋，有信心合作伙伴能在管理和创新的同时平衡新收购业务，继续推动有机改进并利用收购机会 [11] - 公司认为当前组织健康、文化良好且有成熟的本地领导战略，有能力继续执行运营模式，还有很大改进空间 [11] 其他重要信息 - 公司补充GAAP报告使用非GAAP指标，GAAP与非GAAP的调节可在昨日新闻稿和10 - Q表格中查看 [6][7] - 公司拥有43项资产，其中37项由标准熊持有，19项无债务且价值不断增加，为未来增长提供更多流动性 [29] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 请概述公司在基于价值和基于结果的合同方面的情况，以及这如何支持指引上调？ - 公司在管理医疗方面有悠久历史，通过与ACOs建立合作关系，在本地层面深入合作，以临床为重点，实现双方共赢，从而推动业务发展和财务回报 [35][36][37] - 结合关系、动力、市场理解和先进的后台系统，使本地领导者与管理医疗计划建立合作，能够接收更重症患者并实现预期结果，从而推动业务量增长 [39] 问题2: 公司对华盛顿政策的最新看法，以及如何应对潜在的补充医疗补助削减？ - 公司积极参与宣传过程，协会有效组织会议向国会议员介绍相关项目，使其更好理解资金影响；目前趋势显示更多关注扩张人群，和解过程可能持续到7月，公司将持续参与并确保声音被听到 [41][42][44] - 公司是扩张人群的受益者，若持续关注该人群对公司有利 [45] 问题3: 本季度2亿美元投资创历史记录，交易数量、市场动态或卖家心态是否有变化，当前投资节奏在未来12个月的可持续性如何，投资管道中房地产与租赁交易的组合情况如何？ - 交易流量是过去一年到18个月情况的延续，市场上交易众多，公司坚持原则和有纪律的方法，选择性地进行交易 [49] - 本季度投资主要是房地产交易，公司优先选择拥有房地产并由附属运营商运营，其次是租赁并由附属运营商运营，再次是购买房地产后租给第三方；未来可见的交易更多是租赁导向 [50][51] - 公司资金充足，但增长的关键限制因素是人才而非资本 [52] 问题4: 公司投资组合入住率创历史新高，技能组合也高于2019年，但护理设施就业岗位未完全恢复且竞争激烈，是否存在限制入院的人员配置约束或压力点，以及入住率达到多少会出现加速运营杠杆效应？ - 从宏观角度看，行业在新冠疫情后人员未完全恢复，但公司是个例外，机构人员配置接近疫情前水平，人员流动率持续改善，工资通胀率已降至疫情前水平，领导者能找到人才填补职位，不会因人员配置限制入院 [55][56][57] - 公司认为不存在一个神奇的入住率数字，即使停止收购增长，现有设施仍有很大有机增长空间；目前处于稳定阶段，之后有能力实现杠杆效应，经济衰退时可能会带来更多机会 [58][59][61] 问题5: 公司交易活动的热情似乎有所增加，竞争格局是否有所缓解，进入新市场（如东南部）能否获得与成熟市场相同的经济效益？ - 交易竞争格局没有变化，主要竞争对手仍是私募股权和家族基金等；公司凭借运营历史、声誉和成功交易记录赢得交易 [68][69] - 公司对东南部市场感到兴奋，当地劳动力动态有利，当地运营商的参与和专业知识是评估收购的关键，预计能在新市场取得与成熟市场相同的成果 [69][70] 问题6: 与各州关于医疗补助费率更新的讨论情况，华盛顿的讨论是否影响这些讨论，预计公司投资组合的综合医疗补助费率更新情况如何，各州如何进行应急规划？ - 总体而言，与各州没有有意义的讨论，各州在华盛顿医疗补助讨论情况不明朗时反应较慢，多数州在有更明确信息前不会进行调整 [72][73] - 公司多数费率周期提前确定，今年对费率情况有较好的可见性；公司持续与各州就下一年费率设定进行沟通，帮助其了解当地设施情况和市场压力，讨论进展良好 [74]

业绩总结 - 2025年收入指引为49.1亿美元[18] - 2025年每股收益指引为6.30美元[18] - 2025年第一季度收入为11.73亿美元，较2024年第一季度增长16.1%[113] - 2025年第一季度调整后的净收入为890万美元，较2024年第一季度增长18.0%[113] - 2025年第一季度净收入为803.53百万美元，较2024年同期增长16.5%[152] - 2025年第一季度的稀释每股收益为$1.37，较2024年同期增长15.1%[148] - 2025年第一季度的EBITDA为1,258.46百万美元，较2024年同期增长20.2%[152] - 2025年第一季度的调整后EBITDA为1,373.85百万美元，较2024年同期增长18.8%[152] - 2025年第一季度的总收入为1,173.04百万美元，较2024年同期增长16.1%[158] 用户数据 - 运营设施数量为343个，员工总数超过50,500人[18] - 2025年占用率为82.6%[19] - 同店的入住率为82.6%，转型中的入住率为83.5%，最近收购的入住率为74.6%[70] - 28.8%的Ensign的熟练护理运营在过去三年内运营[58] 财务状况 - Ensign的调整后EBITDAR在2024年达到706.4百万美元，显示出持续的财务增长[52] - 2025年第一季度经营活动提供的净现金为7220万美元，较2024年第一季度显著增加[110] - 2025年第一季度的净债务与调整后EBITDAR比率为2.13倍，较2024年第一季度上升[110] - 2025年第一季度的总费用为1,066.46百万美元，较2024年同期未提供数据[154] 市场展望 - 预计到2060年，65岁及以上人口将几乎翻倍，推动对医疗服务的需求[136] - Medicare支出在2023年预计将达到$1,5000亿，2025年将进一步增长[141] - Skilled Nursing Facility（SNF）在2023年占Medicare支出的17.3%，预计到2025年将增加至41.9%[143] - Ensign Group在Skilled Services行业的市场份额为2.2%[132] 运营效率 - 过去5个季度中，公司的入住率提高了454个基点（bps）[59] - EBITDAR利润率在5个季度内提升了324个基点（bps）[59] - 技能组合收入在第5季度、第15季度和第45季度分别增长了7.3%、16.2%和65.3%[61] 其他信息 - Ensign通过有机和战略增长实现了持续的业务扩展，特别是在熟练护理设施(SNFs)和附属业务方面[29] - Ensign的管理团队在公司内的综合经验超过90年，确保了高效的运营和决策[28] - 2025年预计年收入在48.9亿至49.4亿美元之间，较2024年增长约15%[117] - 2025年稀释调整后每股收益预计在6.22至6.38美元之间，较2023年增长32%[117]

财务表现 - 公司报告2025年第一季度营收为11.7亿美元，同比增长16.1% [1] - 每股收益(EPS)为1.52美元，高于去年同期的1.30美元 [1] - 营收超出Zacks共识预期0.23%，EPS超出预期1.33% [1] 关键运营指标 - 实际患者住院天数达到2,538,135天，略低于分析师平均预估的2,554,506天 [4] - 租金收入为600万美元，低于分析师平均预估的660万美元 [4] - 专业服务收入为11.2亿美元，与分析师预估完全一致 [4] - 服务总收入为11.7亿美元，略高于分析师平均预估的11.6亿美元 [4] 市场反应 - 公司股价过去一个月下跌1.8%，同期标普500指数下跌0.8% [3] - 目前Zacks评级为2级(买入)，预示短期内可能跑赢大盘 [3] 分析视角 - 除营收和盈利外，关键运营指标更能反映公司实际经营状况 [2] - 将当前指标与去年同期数据及分析师预期对比，有助于预判股价走势 [2]

核心观点 - Ensign Group最新季度每股收益1.52美元 超出Zacks共识预期1.50美元 同比增长16.9% [1] - 公司连续四个季度均超过EPS预期 最新季度营收11.7亿美元 同比增长15.8% 超出预期0.23% [2] - 当前Zacks行业排名显示医疗-养老院行业处于前2%分位 行业前50%表现优于后50%超2倍 [8] 财务表现 - 季度EPS实现1.33%超预期 前次季度同样超预期1.36% [1] - 2025年一季度营收11.7亿美元 对比去年同期10.1亿美元 连续四个季度营收超预期 [2] - 当前财年共识预期EPS为6.24美元 营收48.7亿美元 下季度预期EPS1.53美元 营收11.9亿美元 [7] 市场表现 - 年初至今股价下跌4.4% 但跑赢标普500指数(-6%) [3] - 当前Zacks评级为2级(买入) 预计短期将跑赢市场 [6] 行业动态 - 同业公司Brookdale Senior Living预计季度亏损0.11美元/股 同比改善15.4% 营收预期8.2047亿美元 同比增长4.8% [9][10] - 行业盈利预测修订趋势与股价短期走势呈现强相关性 [5]

财务数据关键指标变化 - 2025年第一季度GAAP摊薄每股收益为1.37美元，较上年同期增长15.1%；调整后摊薄每股收益为1.52美元，较上年同期增长16.9%[3] - 2025年第一季度GAAP净收入为8030万美元，较上年同期增长16.6%；调整后净收入为8900万美元，较上年同期增长18.0%[3] - 2025年第一季度综合GAAP和调整后收入为11.7亿美元，较上年同期增长16.1%[3] - 2025年公司将年度收益指引上调至每股摊薄收益6.22 - 6.38美元，较之前的6.16 - 6.34美元提高，新指引中点较2024年结果增长14.5%，较2023年结果增长32.1%[5] - 2025年公司将年度收入指引提高到48.9 - 4.94亿美元，高于之前的48.3 - 4.91亿美元[5] - 2025年第一季度总营收为11.73041亿美元，2024年同期为10.10172亿美元，同比增长16.12%[21] - 2025年第一季度净利润为8035.3万美元，2024年同期为6896万美元，同比增长16.52%[21] - 2025年3月31日现金及现金等价物为2.82666亿美元，2024年12月31日为4.64598亿美元，减少39.16%[23] - 2025年第一季度经营活动产生的现金流量净额为7222万美元，2024年同期为3531.2万美元，同比增长104.52%[25] - 2025年第一季度非GAAP净利润为8897.2万美元，2024年同期为7538.4万美元，同比增长18.02%[27] - 2025年第一季度EBITDA为1.25846亿美元，2024年同期为1.04634亿美元，同比增长20.27%[32] - 2025年第一季度调整后EBITDA为1.37385亿美元，2024年同期为1.15675亿美元，同比增长18.77%[32] - 2025年第一季度调整后EBITDAR为1.94461亿美元[32] - 2025年第一季度调整后EBT为1.1873亿美元，2024年同期为1.00678亿美元，同比增长17.93%[33] 运营项目与设施数据变化 - 自2024年以来公司新增47个运营项目，本季度新增19个运营项目，包括8个房地产资产[4][6] - 2025年第一季度同一设施和过渡设施入住率分别增长2.9%和5.0%，达到82.6%和83.5%，较上一季度分别增长1.5%和1.8%[3] - 截至2025年3月31日，设施数量为297个，较2024年的264个增长12.5%[36] - 2025年第一季度实际患者天数为253.8135万天，较2024年的225.5531万天增长12.5%[36] - 2025年第一季度运营床位入住率为81.9%，较2024年的80.1%增长2.2%[36] 公司财务状况与分配情况 - 公司流动性强劲，手头现金约2.827亿美元，信贷额度可用容量为5.721亿美元[6] - 公司支付了每股0.0625美元的季度现金股息，并完成了2000万美元的股票回购计划[12] 公司业务组合情况 - 公司投资组合包括343个医疗保健业务，拥有143个房地产资产，其中108个由公司附属机构运营[10] 公司面临风险情况 - 公司面临服务价格和报销率降低、运营管理、资本获取、竞争、诉讼和法规等风险[17] 熟练服务业务线数据关键指标变化 - 2025年第一季度熟练服务总收入为11.23554亿美元，较2024年的9.69602亿美元增长15.9%[36] - 2025年第一季度熟练护理平均每日总收入率为662.14美元，较2024年的640.78美元有所增长[40] - 2025年第一季度熟练护理收入中，Medicare占比22.5%，较2024年的23.1%略有下降[41] - 2025年第一季度熟练护理天数中，Medicaid占比58.6%，与2024年持平[41] - 熟练服务部门2025年第一季度收入为143,931千美元，2024年同期为126,809千美元，同比增长13.5%[46] - 熟练服务部门2025年第一季度EBITDA为157,144千美元，2024年同期为137,345千美元，同比增长14.4%[46] - 熟练服务部门2025年第一季度调整后EBITDA为164,024千美元，2024年同期为142,559千美元，同比增长15.0%[46] 服务收入业务线数据关键指标变化 - 2025年第一季度服务收入为11.6704亿美元，较2024年的10.04485亿美元增长[43] - 2025年第一季度Medicaid收入为4.5384亿美元，占比38.9%，与2024年基本持平[43] - 2025年第一季度Managed care收入为2.27217亿美元，占比19.5%，较2024年有所增长[43] 标准承载部门业务线数据关键指标变化 - 标准承载部门2025年第一季度第三方租户租金收入为4,497千美元，2024年同期为4,195千美元，同比增长7.2%[47] - 标准承载部门2025年第一季度旗下独立子公司租金收入为23,904千美元，2024年同期为18,006千美元，同比增长32.8%[47] - 标准承载部门2025年第一季度总租金收入为28,401千美元，2024年同期为22,201千美元，同比增长28.0%[47] - 标准承载部门2025年第一季度收入为8,583千美元，2024年同期为7,258千美元，同比增长18.3%[47] - 标准承载部门2025年第一季度FFO为17,059千美元，2024年同期为14,087千美元，同比增长21.1%[47] - 2025年第一季度标准承载部门管理费为1700000美元，2024年同期为1300000美元[47] - 2025年第一季度标准承载部门利息为7000000美元，2024年同期为4300000美元[47]

文章核心观点 公司2025年第一季度运营成果创纪录，各项指标表现出色，业务增长态势良好，基于此上调年度盈利和收入指引，未来将继续通过收购和运营提升业务规模和盈利能力 [4][7] 运营结果 - GAAP摊薄每股收益为1.37美元，同比增长15.1%；调整后摊薄每股收益为1.52美元，同比增长16.9% [5] - GAAP净利润为8030万美元，同比增长16.6%；调整后净利润为8900万美元，同比增长18.0% [5] - 同店和过渡性设施入住率分别增至82.6%和83.5%，同比分别增长2.9%和5.0%，环比分别增长1.5%和1.8% [5] - 同店和过渡性设施熟练收入同比分别增长5.6%和8.8% [5] - 同店和过渡性熟练每日普查同比分别增长7.6%和9.9%，环比分别增长10.1%和11.7% [5] - 同店和过渡性设施管理护理天数同比分别提高8.9%和15.6% [5] - 综合GAAP和调整后收入为11.7亿美元，同比增长16.1% [5] - 标准旗手收入为2840万美元，同比增长27.9%；FFO为1710万美元，同比增长21.1% [5] 业绩指引 - 上调2025年年度盈利指引至摊薄后每股6.22 - 6.38美元，此前为6.16 - 6.34美元，新指引中点较2024年增长14.5%，较2023年增长32.1% [7] - 上调年度收入指引至48.9 - 49.4亿美元，此前为48.3 - 49.1亿美元 [7] 增长与房地产亮点 - 本季度及之后新增19个运营项目，自2024年以来共新增47个运营项目 [8] - 公司业务覆盖17个州，拥有343个医疗运营项目，其中31个包含高级生活运营项目；拥有143个房地产资产，108个由公司附属机构运营 [12] - 标准旗手本季度及之后新增13个资产，共有137个自有物业，104个租给公司附属运营商，34个租给第三方运营商，本季度租金收入2840万美元，FFO为1710万美元 [13] - 公司支付季度现金股息每股0.0625美元，并完成2000万美元股票回购计划，未来将继续分红 [14] 财务报表数据 损益表 - 2025年第一季度服务收入11.67亿美元，租金收入600.1万美元，总收入11.73亿美元；2024年同期服务收入10.04亿美元，租金收入568.7万美元，总收入10.1亿美元 [21] - 2025年第一季度净利润8035.3万美元，2024年同期为6896万美元 [21] 资产负债表 - 截至2025年3月31日，总资产47.6亿美元，总负债27.3亿美元，股东权益19.3亿美元；截至2024年12月31日，总资产46.7亿美元，总负债28.3亿美元，股东权益18.4亿美元 [28] 现金流量表 - 2025年第一季度经营活动现金净流入7222万美元，投资活动现金净流出2.44亿美元，融资活动现金净流出1034.8万美元，现金及现金等价物净减少1.82亿美元 [29] 非GAAP财务信息调整 净利润调整 - 2025年第一季度非GAAP净利润8897.2万美元，主要调整项目包括股票薪酬费用1072.4万美元等 [31] EBITDA等指标调整 - 2025年第一季度EBITDA为1.26亿美元，调整后EBITDA为1.37亿美元，调整后EBITDAR为1.94亿美元，调整后EBT为1.19亿美元 [37][39] 运营指标 熟练服务业务 - 总设施：2025年第一季度熟练服务收入11.2亿美元，同比增长15.9%；设施数量297个，同比增加12.5%；实际患者天数253.8万天，同比增长12.5% [42] - 同店设施：熟练服务收入8.35亿美元，同比增长5.6%；入住率82.6%，同比增长2.9% [42][43] - 过渡性设施：熟练服务收入1.84亿美元，同比增长8.8%；入住率83.5%，同比增长5.0% [43] 支付方相关数据 - 熟练护理平均每日收入率：各支付方来源在2025年第一季度较2024年同期大多有增长 [46] - 熟练护理收入和天数占比：不同支付方在2025年第一季度和2024年同期占比有一定变化 [47][48] - 服务收入按支付方来源：2025年第一季度医疗补助收入4.54亿美元，占比38.9%；医疗保险收入2.88亿美元，占比24.7%等 [50] 各业务板块非GAAP财务信息 熟练服务板块 - 2025年第一季度EBITDA为1.57亿美元，调整后EBITDA为1.64亿美元 [55] 标准旗手板块 - 2025年第一季度租金收入2840万美元，FFO为1705.9万美元 [56]

设施规模与分布 - 截至2025年3月31日，公司运营340家专业护理和老年生活设施，其中107家为自有并运营（占比31.5%），225家为无购买选项的租赁设施（占比66.1%）[146][148] - 公司拥有34,946张专业护理床位，其中自有运营10,682张（占比30.6%），租赁运营23,577张（占比67.4%）[148] - 公司拥有3,220个老年生活单元，其中自有运营1,938个（占比60.2%），租赁运营1,140个（占比35.4%）[148] - 德克萨斯州拥有85家设施（79家专业护理机构、1家老年生活社区和5家综合园区），共计10,844张床位/单元[157] - 加利福尼亚州拥有70家设施（67家专业护理机构和3家综合园区），共计6,870张床位/单元[157] - 截至2025年3月31日，公司拥有和运营的房地产物业总数为140处，其中107处由Ensign直接运营，33处租赁给第三方运营商[159] 设施扩张与收购 - 2025年第一季度新增11家独立专业护理机构、1家独立老年生活机构和1家综合园区，新增1,365张专业护理床位和132个老年生活单元[150] - 2025年第一季度后新增2家独立专业护理机构和1家独立老年生活机构，新增241张专业护理床位和68个老年生活单元[151] - 2025年第一季度通过Standard Bearer REIT新增价值1.478亿美元的房地产资产，涉及8家独立专业护理机构、1家独立老年生活机构和2家综合园区[154] - 2025年第一季度后Standard Bearer REIT新增价值2480万美元的房地产资产，涉及2家独立专业护理机构[155] - 公司设施总数从264家增至297家(增长12.5%)，园区数量从27个增至31个(增长14.8%)[306] - 2025年第一季度新增13个运营项目，推动临床和财务潜力释放[278] 收入与利润表现 - 2025年第一季度，公司总服务收入为11.67亿美元，其中熟练服务收入占比96.3%，其他业务收入占比3.7%[168] - 熟练服务收入中，Medicaid占比39.5%，Medicare占比25.6%，管理式医疗占比20.2%[168] - 熟练护理服务的收入来源中，私人和其他收入占比8.5%，较2024年同期的7.3%有所增长[168] - 公司2025年第一季度总收入同比增长1.629亿美元，增幅16.1%，稀释后GAAP每股收益从1.19美元增至1.37美元，增幅15.1%[276] - 服务收入占比99.5%（2025年）与99.4%（2024年）基本持平，租金收入占比0.5%[281] - 总成本占比从91.9%（2024年）降至91.4%（2025年），运营利润率从8.1%提升至8.6%[281] - 专业服务部门收入从1.268亿美元增至1.439亿美元，标准承担者部门收入从725.8万美元增至858.3万美元[281] - 调整后EBITDA从1.156亿美元增至1.374亿美元，EBITDA从1.046亿美元增至1.258亿美元[281] - 标准承担者部门的运营资金（FFO）从1408.7万美元增至1705.9万美元[281] - 公司2025年第一季度总收入同比增长16.1%，增加1.629亿美元，主要得益于入住率提升和收购影响[305] - 熟练服务收入同比增长15.9%，增加1.54亿美元，其中医疗补助收入增长6750万美元(15.2%)，医疗保险收入增长2220万美元(8.3%)[310] - 公司租金收入同比增长27.9%（620万美元），达到2840万美元，主要由于27处房地产收购及年度租金上涨[321] - 公司FFO（运营资金）同比增长21.1%（300万美元），达到1710万美元[322] - 公司其他收入同比增长23.1%（990万美元），达到5240万美元，主要由于高级生活业务入住率提升及辅助服务增长[323] 入住率与运营指标 - 2025年第一季度，公司熟练护理服务的技能混合天数占比为31.4%，收入占比为50.2%，较2024年同期略有增长[163] - 2025年第一季度，熟练护理服务的入住率为81.9%，较2024年同期的80.1%有所提升[165] - 熟练服务的运营床位数为34,946张，较2024年同期的31,169张有所增加[165] - 同期同设施入住率达82.6%，同比增长2.9%；转型设施入住率提升5.0%至83.5%[276] - 整体入住率提升2.2个百分点至81.9%，主要来自熟练护理天数增长[311] - 同设施收入增长5.6%(4400万美元)，管理式医疗收入增长12.4%，主要因护理天数增长8.9%和每日收入增长3.8%[312] - 过渡期设施收入增长8.8%(1480万美元)，管理式医疗收入增长21.1%，医疗补助收入增长8.5%[313] - 新收购设施收入同比增加9570万美元，主要来自38个运营扩张项目[314] - 实际患者护理天数增长12.5%，从225.55万天增至253.81万天[306] 支付与费率变化 - 2025财年SNF PPS最终规则导致Medicare Part A支付净增加4.2%，基于3.0%的市场篮子调整、1.7%的预测误差调整和-0.5%的生产力调整[199] - CMS提议2026财年SNF PPS支付率更新为2.8%，包括3.0%通胀调整、0.6%预测误差调整和-0.8%生产力调整[198] - 2025年第一季度，公司Same Facility和Transitioning Facility的Medicare每日费率分别同比增长5.0%和4.3%，主要归因于2024年10月生效的4.2%净市场篮子增长以及高敏锐度患者比例增加[317] - 公司Medicaid费率平均增长3.6%，主要由于州报销增加、参与补充Medicaid支付计划以及加州等高费率州Medicaid天数增加[318] - 2025年第一季度，公司熟练护理总收入中Skilled Mix占比为50.2%，较2024年同期的49.9%略有上升[319] - Medicare目前占公司熟练护理服务收入的25.6%，是第二大支付方[188] - 医疗补助支付给老年社区运营商的费率通常低于专业护理机构（SNF），部分州以此降低服务成本[272] 现金流与资本活动 - 公司2025年第一季度经营活动产生的现金流为7222万美元，较2024年同期的3531.2万美元增长3690万美元[337][338] - 2025年第一季度投资活动现金流为-2.438亿美元，较2024年同期的-3465.5万美元增加2.091亿美元现金流出，主要用于收购和资本支出[337][339] - 2025年第一季度融资活动现金流为-1034.8万美元，较2024年同期的155.6万美元增加1190万美元现金流出，主要因1080万美元股票回购[337][341] - 公司期末现金及现金等价物从期初的4.64598亿美元降至2.82666亿美元，净减少1.81932亿美元[337] - 公司循环信贷额度最高可达6亿美元，到期日为2027年4月8日，利率为基准利率加0.25%-1.25%或SOFR加1.25%-2.25%[342] - 信贷额度未使用部分需支付0.20%-0.40%的承诺费，具体取决于净债务与EBITDA比率[342] - 公司现金及现金等价物截至2025年3月31日为2.827亿美元，投资组合价值2.191亿美元[332] - 2025年第一季度，公司用于收购的现金支出为1.942亿美元，资本支出为4290万美元[330] - 公司于2025年第一季度回购84股普通股，金额1080万美元，并在季度后回购73股，金额920万美元[334] - 2025年2月21日董事会批准2000万美元的股票回购计划，截至2025年3月31日已回购157股普通股[156] 监管与合规要求 - 公司需遵守CMS关于所有权透明度的最终规则，该规则要求披露更多所有权和管理关系信息[174] - 某些州如爱荷华州和加利福尼亚州已通过法律，要求披露更多所有权信息以促进透明度[175] - 2024年4月CMS发布最终规则，对熟练护理设施实施分阶段的最低人员配置标准，并包含针对HPRD要求的困难豁免[184] - 2025年4月美国德克萨斯州北部地区法院裁定撤销拜登政府的联邦护理院人员配置授权，认为CMS无权替代国会的最低工时要求[186] - 2024年10月16日起加州法律提高医疗保健员工最低工资，但SNF需在直接护理最低支出要求法案通过后生效[182] - 2024年4月加州HCAI批准全州医疗保健支出目标为3.0%，分阶段实施：2025-2026年为3.5%，2027-2028年为3.2%，2029年起为3.0%[183] - SNF QRP未提交质量数据将导致支付率每年减少2.0%[191] - 2026财年起SNF QRP新增MDS数据完成阈值要求，未达90%提交率的设施将面临2.0%支付削减[196] - 2025年家庭健康PPS最终规则要求SNF每周向CMS报告呼吸道疾病数据，包括居民疫苗接种状态和住院病例[201] - SNF PPS FY 2024最终规则导致支付率净增长4.0%，包括6.4%的市场篮子更新、3.6%的预测误差调整和-0.2%的生产力调整，以及-2.3%的PDPM调整[202] - FY 2024 SNF VBP计划新增四项质量指标：护理人员流动率、出院功能评分、每1000住院日的长期住院率、长期住院患者跌倒致重伤率[202] - 护理人员流动率(NST)指标从FY 2026开始实施，使用PBJ系统数据计算RN、LPN和护士助理的年流动率[203] - 医疗保险FFS索赔自2013年4月起持续面临2.0%的强制削减，CAA 2023将PAYGO的4.0%削减推迟至FY 2025[207] - 2025年医师费用表最终规则将转换因子(CF)降至32.35美元，较2024年的33.29美元减少2.83%[216] - PT和SLP联合服务的编码修改阈值从2024年的2330美元提高3.6%至2025年的2410美元[216] - 多程序支付削减(MPPR)持续适用50%的削减，影响同一天提供的第二项及后续治疗程序[214] - 2025年PFS最终规则允许治疗师在转诊情况下免除医师对初始治疗计划的签名要求[217] - 2024年PFS最终规则将转换因子定为32.74美元，较2023年下降3.4%[220] - PACE计划最终规则自2023年4月生效，允许非医师初级保健提供者替代医师提供服务[223] - CMS要求PACE组织从2025年1月1日起提交额外的处方药事件(PDE)报告信息，以获取IRA法案下的制造商折扣[224] - 2023年CAA法案修订了2023年医疗保险可用资金，并推迟了PAYGO医疗保险费用自动削减[228] - 2024年OIG工作计划新增对养老院护士 staffing 时间的审计，预计2025财年发布报告[236] - 2025年1月CMS解冻四项质量指标并更新测量方法：功能自理能力、ADL需求增加、独立行走能力恶化、压疮发生率[241] - 2024年7月CMS将护士 staffing 离职定义从60天无工作延长至90天，并更新PDPM风险调整模型[242] - 2024年4月CMS冻结四项质量指标和三项 staffing 指标，对未提交 staffing 数据的机构给予最低分[243] - 2023年CMS规定各州仅10%养老院可获得五星评级，末20%为一星，中间70%分布二至四星[244] - 加州2023年起将医疗事故非经济损失赔偿上限从25万美元分阶段提高至75万美元， wrongful death 案件上限提高至100万美元[245] - 2022年加州《SNF所有权与管理改革法案》强化许可证审查，要求披露历史违规记录和诉讼信息[247] - CMS 2022年修订SNFs参与要求，允许2016年前使用FSES的机构沿用2001年消防安全标准以降低改造成本[232] - 公司独立子公司面临每年至少一次的突击检查，未通过检查可能导致执照吊销或失去Medicare和Medicaid认证[251] - CMS对存在严重或持续质量问题的设施实施特别关注设施(SFF)计划，未改善将面临罚款和终止Medicare/Medicaid资格[253] - 2022年10月起CMS提高SFF计划的处罚标准，要求三年持续监督并增加技术援助[254] - 违反《社会保障法》反回扣条款将面临每次超过10万美元的民事罚款及三倍赔偿金，并可能被排除在联邦医疗计划之外[259] - Stark Law违规将导致民事罚款（包括三倍赔偿）及联邦医疗计划参与资格排除[261] - 2024年1月CMS发布互操作性和预先授权最终规则，要求支付方在2026-2027年完成API部署以共享数据[264] - 2023年7月DOJ/FTC发布13项并购反垄断评估指南，增加医疗行业交易的不确定性[266] - 公司需遵守HIPAA隐私安全法规，持续投入显著合规成本[262] - 独立子公司若收购前存在不良合规记录，收购后新违规将更高概率受到CMS制裁[252] - CMS加强了对州调查机构的监督，要求对违规设施更快实施制裁措施[256] 成本与费用变化 - 公司服务成本同比增长16.1%（1.239亿美元），服务成本占收入比例从79.2%上升至79.4%，主要受新收购业务转型阶段成本增加影响[320] - 租金成本从2024年的5188万美元增至2025年的5708万美元，推动调整后EBITDAR达到1.9446亿美元[301]