投资组合规模与构成 - 截至2025年9月30日，公司投资组合包含2,266处房产，平均每处房产投资额为310万美元[223] - 截至2025年9月30日，公司投资组合净值为64亿美元，包含2,266处物业，年化基本租金为5.37亿美元[247] - 截至2025年9月30日，公司房地产投资组合包含2,266处物业，年化基本租金为5.37亿美元[282] - 公司房地产投资组合年化基本租金总额为5.36987亿美元，分布于48个州的2,266处物业[292] - 房地产投资组合增长：截至2025年9月30日，出租物业数量从2024年同期的1,899处增至2,106处，净投资额从53亿美元增至64亿美元[312] 投资组合出租率与空置情况 - 截至2025年9月30日，公司投资组合年化基本租金为5.37亿美元，出租率为99.8%[219] - 截至2025年9月30日，公司投资组合出租率为99.8%，仅有5处物业空置，占比远低于1%[248] 投资组合租户结构 - 年化基本租金中92.1%来自服务导向和体验式业务的租户[217] - 年化基本租金中66.0%来自主租赁协议[221] - 截至2025年9月30日，租户运营645个不同品牌，单一租户贡献的年化基本租金不超过3.5%[219] - 前十大租户贡献了年化基本租金的16.9%，租金覆盖率为4.4倍[283][284] - 投资组合按行业多元化，服务型业务占年化基本租金的77.6%，体验型业务占14.4%[289] 租约期限与租金增长 - 租约加权平均剩余期限为14.4年，仅4.5%的年化基本租金在2030年1月1日前到期[220] - 97.7%的租约（按年化基本租金计）包含未来基本租金上调条款，加权平均年增长率为1.8%[222] - 截至2025年9月30日，公司租约加权平均剩余期限为14.4年，仅4.5%的年化基本租金在2030年1月1日前到期，97.7%的租约未来基本租金年加权平均增长1.8%[239] - 租约加权平均剩余期限为14.4年，仅4.5%的年化基本租金在2030年前到期[293] 租金覆盖率 - 投资组合加权平均租金覆盖比为3.6倍[224] - 服务型、体验型、工业型和零售型业务租户的加权平均租金覆盖率分别为3.4倍、2.5倍、8.9倍和4.0倍[290] - 公司投资组合的加权平均租金覆盖率为3.6倍[295] - 70.5%的租金（按年化基本租金计算）其单位层面租金覆盖率在2.00倍及以上[295] 租赁条款与信息获取 - 99.0%的租约（按年化基本租金计）要求租户定期提供指定的单元级财务信息[232] - 97.1%的租赁协议（基于年化基本租金）为三重净租赁，租户通常负责所有运营费用[285] 投资活动 - 在2025年前九个月，94%的新房地产投资来自内部发起的售后回租交易[230] - 2025年前九个月，公司94%的新房地产投资来自内部发起的售后回租交易，81%的新投资交易对手方为现有关系方[236] - 2025年第三季度投资活动额为3.698亿美元，完成35笔交易，涉及87处物业，平均每单位投资384.9万美元，现金资本化率为8.0%[242] 处置活动 - 2025年第三季度处置活动额为1145.5万美元，现金资本化率为6.6%，售出6处带租约物业及1处空置物业[245] 未来资本承诺与收购 - 截至2025年9月30日，公司承诺提供总额为4.272亿美元的建造融资或租户报销，已支付3.086亿美元，剩余约1.186亿美元预计于2026年6月30日前支付[249] - 截至2025年10月17日，公司已签约收购9处物业，总购买价格为3450万美元，并可通过ATM计划发行普通股筹集最多5.178亿美元[250] 收入表现 - 2025年第三季度总收入为1.44934亿美元，较2024年同期的1.17132亿美元增长23.7%[298] - 2025年第三季度租金收入为1.36544亿美元，较2024年同期增长26.0百万美元，增幅23.6%[298][299] - 总收入增长：2025年前九个月总收入为4.11亿美元，较2024年同期的3.30亿美元增长8,150万美元，增幅24.7%[311] - 租金收入增长：2025年前九个月租金收入为3.87亿美元，较2024年同期的3.13亿美元增长7,410万美元，增幅23.6%[311][312] - 贷款利息收入增长：2025年前九个月贷款和直接融资租赁应收款利息收入为2,320万美元，较2024年同期的1,610万美元增加720万美元，增幅44.5%[311][313] 利润与现金流表现 - 2025年第三季度净收入为6580万美元，较2024年同期的4929.3万美元增长33.5%[298] - 截至2025年9月30日的九个月内，公司经营活动产生的净现金为2.759亿美元，净收入为1.855亿美元[273] - 净收入增长：2025年前九个月净收入为1.85亿美元，较2024年同期的1.48亿美元增加3,740万美元[311] - 2025年第三季度净收入为6580万美元，同比增长33.5%[331][333] - 2025年前九个月净收入为1.8545亿美元，同比增长25.2%[331][333] 运营费用与成本 - 折旧与摊销费用增加：2025年前九个月折旧与摊销费用为1.13亿美元，较2024年同期的8,930万美元增加2,320万美元，增幅26.0%[311][317] - 利息费用增加：2025年前九个月利息费用为7,710万美元，较2024年同期的5,460万美元增加2,260万美元，增幅41.3%[311][321] - 物业费用增加：2025年前九个月物业费用为560万美元，较2024年同期的370万美元增加190万美元，增幅52.1%[311][316] - 2025年第三季度现金一般及行政费用为665.8万美元，同比增长10.9%[344] 其他收益与损失 - 房地产处置收益增长：2025年前九个月房地产处置净收益为840万美元，较2024年同期的140万美元增加700万美元，增幅500.6%[311][320] - 房地产减值损失减少：2025年前九个月房地产减值准备为790万美元，较2024年同期的1,230万美元减少430万美元，降幅35.3%[311][318] 关键运营指标 - 2025年第三季度FFO为1.048亿美元，同比增长21.8%[331] - 2025年第三季度AFFO为9621.3万美元，同比增长23.5%[331] - 2025年第三季度EBITDAre为1.3279亿美元，同比增长24.4%[333] - 2025年第三季度经调整后年化EBITDAre为5.52044亿美元[335][336] - 2025年第三季度NOI为1.4308亿美元，同比增长23.8%[342] - 2025年第三季度现金NOI为1.3015亿美元，同比增长23.8%[342] 债务与杠杆 - 公司目标将净债务维持在年化调整后EBITDAre的5.5倍以下[241] - 截至2025年9月30日，公司总债务本金为26.5亿美元，加权平均利率为4.3%[258] - 公司维持审慎的杠杆比率目标，即形式净债务低于年化调整后EBITDAre的5.5倍[253] - 截至2025年9月30日，公司总债务为26.304亿美元，净债务为26.262亿美元[340] - 截至2025年9月30日，公司总债务本金为26.5亿美元，而截至2024年12月31日为21.3亿美元[346] - 公司总债务的加权平均利率从2024年12月31日的4.1%上升至2025年9月30日的4.3%[346] 债务结构与期限 - 公司长期债务的加权平均到期期限为4.5年[254] - 公司所有长期债务均为固定利率或通过对冲策略有效转换为固定利率[254] - 2029年和2030年到期的无担保定期贷款加权平均利率分别为5.3%和4.8%[346] - 2035年票据和循环信贷额度在2025年9月30日分别有4亿美元和1.2亿美元本金，而2024年12月31日余额为零[346] - 2027年和2028年到期的无担保定期贷款加权平均利率分别为2.4%和4.6%[346] - 2031年票据的加权平均利率为3.1%[346] 融资活动 - 公司运营合伙公司发行了8亿美元高级票据，并由公司提供全额无条件担保[256] - 循环信贷额度最高可达10亿美元，截至2025年9月30日已提取1.2亿美元[258][261] - 2025年8月，运营合伙公司发行了4亿美元、利率5.4%的2035年到期高级票据，净收益为3.907亿美元[270] - 同期融资活动提供的净现金为6.197亿美元，包括发行普通股净流入2.988亿美元及循环信贷融资借款6.65亿美元[275] 现金流活动 - 同期投资活动使用的净现金为9.168亿美元，主要反映了总额为10亿美元的房地产投资[274] 流动性 - 截至2025年9月30日，公司拥有2380万美元现金及现金等价物，无限制用途现金[272] 股息支付 - 公司在截至2025年9月30日的九个月内宣布每股普通股现金分红0.895美元，总额为1.783亿美元[252] - 截至2025年9月30日，公司有5980万美元应付股息[252] 合同义务与表外安排 - 截至2025年9月30日，公司合同义务总额为27.906亿美元，包括17.3亿美元的无担保定期贷款和8亿美元的无担保高级票据[277] - 公司没有表外安排[276] 地域集中度 - 得克萨斯州是最大市场，年化基本租金为6408.9万美元，占总租金11.9%[292] - 佛罗里达州和佐治亚州紧随其后，年化基本租金分别为3961.2万美元（7.4%）和3619.7万美元（6.7%）[292] 利率风险与金融工具 - 2025年9月30日，公司利率互换协议若提前终止的潜在负债为1810万美元[348] - 基于敏感性分析，假设利率不利变动100个基点，循环信贷额度下可变利率借款的市场风险敞口为120万美元[349] - 2025年9月30日，8亿美元优先无担保票据的估计公允价值为7.62244亿美元[353] - 优先无担保票据的账面价值不包括660万美元的净递延融资成本和710万美元的净折扣[353] 业务战略重点 - 公司专注于服务导向或体验式业务的中端市场公司租户，此类业务受电子商务冲击较小[238]

每股收益与AFFO表现 - 第三季度每股净收入0.33美元，同比增长22%[2] - 第三季度基本每股收益为0.33美元，同比增长17.9%，九个月基本每股收益为0.95美元，同比增长11.8%[27] - 第三季度每股AFFO为0.48美元，同比增长12%[2] - 第三季度调整后运营资金同比增长21.8%，达到9621万美元，九个月AFFO同比增长21.6%，达到2.749亿美元[32] 收入与利润增长 - 第三季度总收入同比增长23.7%，达到1.449亿美元，而九个月总收入同比增长24.7%，达到4.114亿美元[27] - 第三季度租金收入同比增长23.5%，达到1.365亿美元，九个月租金收入同比增长23.6%，达到3.874亿美元[27] - 第三季度归属于股东的净收入同比增长33.5%，达到6562万美元，九个月净收入同比增长25.3%，达到1.849亿美元[27] 投资活动与资本化率 - 第三季度完成3.698亿美元投资，加权平均现金资本化率为8.0%[2][7] - 截至2025年前九个月，投资总额达10亿美元，加权平均现金资本化率为7.9%[3][7] 投资组合规模与质量 - 截至2025年9月30日，投资组合包含2,266处物业，加权平均租赁期为14.4年，入住率达99.8%[6] 未来业绩指引 - 公司提高2025年AFFO每股指引至1.87-1.89美元[1][15] - 公司发布2026年AFFO每股指引为1.98-2.04美元[1][14] 资产与负债变化 - 公司总资产从2024年末的57.99亿美元增长至2025年9月30日的66.10亿美元，增幅为14.0%[30] - 房地产投资净额从2024年末的51.91亿美元增至59.52亿美元，增长14.7%[30] - 未担保定期贷款和高级无担保票据总额从2024年末的21.18亿美元增至2025年9月30日的25.10亿美元[30] 债务结构与财务杠杆 - 公司总无抵押债务为26.5亿美元，加权平均利率为4.3%，加权平均到期期限为4.5年[39] - 总债务与未折旧总资产的比率为36.9%[39] - 净债务与年化调整后EBITDAre的比率为4.8倍[39] - 经调整后（Pro Forma）净债务与年化调整后EBITDAre的比率改善至3.8倍[39] - 经调整后（Pro Forma）总债务与未折旧总资产的比率降至34.4%[39] 流动性、融资与资本管理 - 截至2025年9月30日，公司总可用流动性为14亿美元[11] - 2025年8月21日发行4亿美元公共债务，期限10年，票面利率5.40%[2][3] - 循环信贷设施总额度为10亿美元，并可选择增加10亿美元至总额20亿美元[40] - 宣布2025年第三季度每股现金股息为0.30美元[17] 企业价值与市值 - 净债务为26.26亿美元，总企业价值为85.39亿美元[39] - 按市价29.76美元计算，普通股及OP单位对应市值为59.13亿美元[39] - 经调整后（Pro Forma）净债务为21.06亿美元，净债务与总企业价值的比率降至24.7%[39] 其他财务指标 - 第三季度年度化调整后EBITDAre为5.52亿美元，年度化调整后现金净营业收益为5.34亿美元[35] - 第三季度房地产减值准备金同比下降74.7%，至144万美元，九个月准备金同比下降35.3%，至793万美元[27] - 公司持有未结算远期股权（16,951,624股），按30.71美元/股计算价值5.21亿美元[39]

文章核心观点 - 截至2025年10月22日，房地产板块中有两只股票可能向以动量作为关键交易决策标准的投资者发出警告信号 [1] 技术指标分析 - RSI是动量指标，通过比较股票在上涨日和下跌日的强度来评估短期表现，当RSI高于70时，资产通常被视为超买 [2] - Curbline Properties Corp的RSI值为73.9，处于超买区间 [6] - Essential Properties Realty Trust Inc的RSI值为72.4，处于超买区间 [6] Curbline Properties Corp (CURB) 要点 - 摩根士丹利分析师Ronald Kamdem于10月3日将公司评级从均配上调至超配，维持27美元目标价 [6] - 公司股价在过去一个月上涨约7%，52周高点为25.69美元 [6] - 股价在周二上涨3.2%，收于24.23美元 [6] - BZ Edge评级动量得分为40.80，价值得分为8.54 [6] Essential Properties Realty Trust Inc (EPRT) 要点 - Berenberg分析师Kai Klose于10月13日首次覆盖公司，给予买入评级，目标价36美元 [6] - 公司股价在过去五个交易日上涨约6%，52周高点为34.88美元 [6] - 股价在周二上涨0.8%，收于31.63美元 [6]

文章核心观点 - 截至2025年10月22日，房地产板块内两只股票可能向以动量作为关键交易决策标准的投资者发出警告信号 [1] - 这两只股票因其相对强弱指数高于70而被视为超买，可能预示着短期内的潜在表现 [2] 动量指标分析 - RSI是动量指标，通过比较股票在上涨日和下跌日的强度来评估短期走势，RSI高于70通常被视为超买 [2] - 主要超买股票名单包括Curbline Properties Corp和Essential Properties Realty Trust Inc [3][4] Curbline Properties Corp (CURB) 分析 - RSI值为73.9，处于超买区间 [6] - 摩根士丹利分析师Ronald Kamdem于10月3日将公司评级从均配上调至超配，维持27美元目标价 [6] - 公司股价在过去一个月上涨约7%，52周高点为25.69美元 [6] - 周二股价上涨3.2%，收于24.23美元 [6] - Edge股票评级动量得分为40.80，价值得分为8.54 [6] Essential Properties Realty Trust Inc (EPRT) 分析 - RSI值为72.4，处于超买区间 [6] - Berenberg分析师Kai Klose于10月13日首次覆盖给予买入评级，目标价36美元 [6] - 公司股价在过去五天上涨约6%，52周高点为34.88美元 [6] - 周二股价上涨0.8%，收于31.63美元 [6]

公司业务与定位 - 公司业务模式为在美国收购、持有并管理单租户地产，并将其长期租赁给中端市场公司[4] - 公司被选为20只最适合终身持有的最佳股票之一，因其持续的收入和股息增长[1] 财务表现与运营 - 2025年第二季度业绩超预期，销售额达1.37亿美元，每股收益为0.32美元[2] - 公司完成了2035年到期的4亿美元高级票据发行，利率为5.4%，展示了强劲的融资能力[3] - 公司资产负债表稳健，拥有17亿美元的流动性[3] 增长前景与股东回报 - 公司预计2024年至2027年的复合年增长率为7.5%[3] - 公司宣布第三季度股息为每股0.30美元，突显了为投资者提供持续收入的潜力[3] 市场评级与表现 - Stifel于2025年9月17日维持对公司买入评级，但将目标价小幅下调至35.00美元[2] - 尽管年初至今表现逊于三重净租赁行业，但公司仍被强调为最佳买入股票之一[1][3]

文章作者背景与投资理念 - 作者为iREIT+Hoya Capital投资集团的贡献分析师，其个人投资组合中包含ADC和VICI公司的多头头寸 [1][2] - 投资策略侧重于买入并持有优质蓝筹股、商业发展公司（BDC）和房地产投资信托基金（REIT） [1] - 投资目标是在未来5至7年内通过股息收入补充退休收入并实现财务独立 [1]

个人专业背景 - 拥有超过十年金融管理经验 协助顶级企业制定财务战略并执行大规模融资项目 [1] - 在拉脱维亚推动房地产投资信托基金(REIT)框架制度化 以提升泛波罗的海资本市场流动性 [1] - 参与制定国家国有企业融资指南 建立私人资本投资经济适用房的框架体系 [1] - 持有CFA特许资格认证和ESG投资证书 曾在芝加哥期货交易所完成实习 [1] - 持续参与思想领导力活动 支持泛波罗的海资本市场发展 [1] 持仓披露 - 分析师通过股票持有、期权或其他衍生品方式 长期持有O和EPRT公司多头头寸 [2] - 分析内容基于独立研究 未获得除Seeking Alpha外任何形式的报酬 [2] - 与所提及股票公司不存在任何业务关联关系 [2] 平台性质说明 - 过往业绩不构成未来表现保证 不提供具体投资建议 [3] - 发表观点不代表Seeking Alpha整体立场 [3] - 平台非持牌证券交易商、经纪商或美国投资顾问机构 [3] - 分析师团队包含未受监管机构认证的专业投资者与个人投资者 [3]

服务推广 - iREIT on Alpha平台提供深度研究服务 覆盖REITs mREITs 优先股 BDCs MLPs ETFs等多种收益型投资品种 [1] - 平台已获得438份用户评价 其中大部分为五星好评 [1] - 提供免费两周试用期以吸引潜在用户 [1] 分析师声明 - 分析师未持有任何提及公司的股票 期权或衍生品头寸 [2] - 未来72小时内无计划建立相关头寸 [2] - 分析内容仅代表作者个人观点 未获得被提及公司的任何报酬 [2] 平台免责声明 - 过往业绩不预示未来表现 [3] - 不提供具体投资建议或适宜性判断 [3] - 分析师观点不代表Seeking Alpha整体立场 [3] - 平台未持有证券交易商 经纪商或投资顾问执照 [3]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度投资额达3.34亿美元，加权平均现金收益率为7.9%，GAAP收益率为9.7% [6][7] - AFFO每股为0.46美元，同比增长7%，名义AFFO达9300万美元，同比增长21% [19] - 公司提高2025年AFFO每股指引至1.86-1.89美元范围，预计增长8% [8][23] - 季度股息为0.30美元，AFFO支付比率为65%，保留自由现金流达3440万美元 [20] - 收入生产性总资产达66亿美元，杠杆率为3.5倍，流动性为13亿美元 [8][21] 各条业务线数据和关键指标变化 - 投资活动广泛分布于主要行业，平均每处房产投资400万美元 [11][12] - 投资组合加权平均租赁期限为14年，未来五年租金到期率为4.9% [9] - 加权平均单位租金覆盖率为3.4倍，显示租户盈利能力健康 [10][11] - 同店租金增长1.4%，入住率达99.6% [14] - 第二季度处置23处房产，获得4620万美元净收益，平均每处200万美元 [17] 各个市场数据和关键指标变化 - 投资活动主要集中在中型市场销售回租交易，88%投资来自现有关系 [6] - 汽车清洗行业占比约15%，公司主动管理行业集中度风险 [58][59] - 前十大租户占总ABR的17.6%，前二十大占28.8%，显示良好租户多样性 [16] - 娱乐和餐饮行业客流量在6月显著增加 [92] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 专注于为中型市场运营商提供增长资本的销售回租融资 [51][52] - 预期竞争加剧可能导致投资收益率下降，但尚未明显体现 [8][39] - 公司差异化优势在于持续提供资本的能力和小型交易执行能力 [64] - 预计2025年投资收益率将呈下降趋势 [8] - 提高全年投资指引范围至10-12亿美元，无需额外融资 [8][12] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管宏观经济波动，经营环境对公司业务有利 [6] - 投资市场表现优异，资本市场支持业务发展 [26] - 租户信用趋势健康，超出预算信用损失预期 [7] - 资本状况良好，为持续投资和组合增长提供支持 [8] - 对业务前景保持乐观，预计可持续盈利增长 [26] 其他重要信息 - 通过ATM计划发行1.19亿美元股票 [8][21] - 总G&A为1070万美元，同比增长，主要因团队扩张 [20] - 现金G&A为720万美元，占收入5.2%，低于去年同期的5.6% [20] - 解决Zips汽车清洗破产问题，回收率符合历史水平和预算假设 [15] - 工业类投资注重多功能性房地产资产，避免特殊用途资产 [89] 问答环节所有的提问和回答 关于收购活动 - 公司表示正积极进行收购，但投资指引保持保守因通常只有90天能见度 [29][30] - 第四季度投资活动通常较高，但对2025年收益影响有限 [30] 关于竞争环境 - 预期竞争将导致收益率下降，但尚未明显出现，公司差异化优势在于小型交易执行能力 [39][64] - 竞争最可能首先影响初始收益率，其次是租金递增条款 [72][73] 关于投资策略 - 典型交易规模为1000-1500万美元涉及2-5处房产，但有能力处理更大交易 [42] - 不参与大型投资组合收购，专注于通过关系获得的新交易 [79] 关于财务状况 - 资本结构目标为50-55%股权，35%债务和10%自由现金流 [99] - 考虑在适当时机重返债券市场作为长期债务资本来源 [126][132] 关于特定行业 - 汽车清洗行业投资因现有租户机会而增加，但保持15%的行业集中度上限 [58][59] - 便利店投资注重规模、汽油销售和店内销售额 [110] 关于运营指标 - 空置率微升至99.6%，涉及9处房产，主要为餐饮空间，回收率约为0.8美元 [31][32] - 低覆盖率房产表现波动，通常与管理人员变动或新开业有关 [94]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度投资额达3.34亿美元 加权平均现金收益率为7.9% GAAP收益率为9.7% [6][11] - AFFO每股0.46美元 同比增长7% 名义AFFO达9300万美元 同比增长21% [18] - 全年AFFO每股指引上调至1.86-1.89美元 增幅8% [7][22] - 杠杆率为3.5倍 流动性达13亿美元 [7][20] 各条业务线数据和关键指标变化 - 投资活动覆盖主要目标行业 平均每处物业投资400万美元 93%为售后回租交易 [11][12] - 加权平均租约期限19.5年 年租金涨幅2.2% [11] - 汽车洗车行业占比从2017年5%的ABR降至当前0.2% [14] 各个市场数据和关键指标变化 - 同店租金增长1.4% 出租率99.6% [14] - 加权平均单位租金覆盖率为3.4倍 显示租户盈利能力健康 [9][11] - 前十大租户占ABR的17.6% 前二十占28.8% [15] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 专注于中等规模售后回租交易 88%投资来自现有租户关系 [6] - 预计2025年投资收益率将呈下降趋势 但尚未观察到明显竞争压力 [7] - 全年投资指引上调1亿美元至10-12亿美元 无需额外融资 [7][12] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管宏观经济波动 但经营环境有利 投资机会充足 [6] - 租户信用趋势健康 优于预算信用损失预期 [6][14] - 预计第四季度投资活动通常较为活跃 但收益影响主要体现在未来年份 [28] 其他重要信息 - 第二季度处置23处物业 净收益4620万美元 平均每处200万美元 [16] - 总G&A支出1070万美元 现金G&A占收入比例从5.6%降至5.2% [19] - 季度股息0.30美元 AFFO支付比率65% 留存自由现金流3440万美元 [19] 问答环节所有的提问和回答 投资活动与竞争 - 公司表示正积极投入收购 但基于90天可见度保持保守指引 [27][28] - 预计竞争将首先影响初始收益率 其次是租金涨幅 最后是租期 [66] - 汽车洗车行业投资为现有租户机会 资产质量优良 收益率高于季度平均水平 [55][57] 资产组合与信用 - 空置率微升至99.6% 涉及9处物业 主要为餐厅空间 预计回收率约80% [29][30] - 工业类投资侧重多功能资产 平均规模低于2000万美元 [82][108] - 娱乐和餐饮行业6月起客流量明显回升 [86] 资本与财务 - 预计下半年可能进入债券市场 但当前流动性充足 [119][125] - ATM计划将视市场情况灵活使用 当前股价高于未结算远期均价30.73美元 [109] - 资本结构目标为50-55%股权 35%债务 10%自由现金流 [94]