公司动态 - Equinor ASA 宣布其位于巴西的 Mendubim 太阳能电站开始发电 [1] - Mendubim 太阳能电站的装机容量为 531 兆瓦，使公司在巴西的可再生能源产量增加了 30% [2] - 该电站每年将生产 1.2 太瓦时的电力，其中 60% 的电力通过购电协议供应给 Norsk Hydro 的 Alunorte 氧化铝精炼厂，剩余电力将进入巴西电力市场 [3] - Mendubim 项目由 Equinor、Scatec 和 Hydro Rein 共同开发和运营，三家公司各持有 30% 的经济权益，Alunorte 持有剩余的 10% [4] - 该项目的投产标志着 Equinor 首次进入巴西的放松管制电力市场，并使其在巴西的发电量在 2024 年增加 30% 至超过 1.4 太瓦时 [6] - Equinor 预计 Mendubim 项目的基础项目回报率为 4-8%，符合其财务目标 [7] - 公司在巴西的资产组合包括 162 兆瓦的 Apodi 太阳能电站、531 兆瓦的 Mendubim 太阳能电站和 223 兆瓦的 Serra da Babilonia 1 陆上风电场 [8] - 通过全资子公司 Rio Energy，公司正在推进超过 1.5 吉瓦的太阳能和陆上风电项目，进一步扩大其在巴西的可再生能源布局 [9] 行业背景 - 巴西是南美最大的电力市场，预计能源需求将显著增长 [5] - 随着放松管制的推进，放松管制市场目前占巴西总电力消费的约 40%，为能源公司提供了重要机会 [5] 股票表现 - Equinor 的股票在过去六个月表现不佳，下跌了 15.1%，而行业平均下跌 4.4% [10] 其他公司 - RPC Inc 在 2023 年支付了 3460 万美元的股息，并回购了 2110 万美元的股票 [13] - RPC 的 2024 年和 2025 年每股收益预期分别为 0.88 美元和 1.13 美元 [14] - Valaris 是海上钻井服务的行业领导者，2024 年和 2025 年每股收益预期分别为 4.75 美元和 10.38 美元 [15] - Valaris 的 2024 年收益预计同比增长 118.5% [16] - Murphy USA 是美国领先的独立汽车燃料和便利商品零售商，2024 年和 2025 年每股收益预期分别为 25.58 美元和 25.36 美元 [17]

公司资本回报与股息政策 - Equinor在2023年通过股息和回购向股东分配了约135亿美元，几乎是2022年的两倍 [2] - 2024年公司计划进行60亿美元的回购，并将季度股息提高至每股035美元，预计2024年的股息收益率约为13-14% [3] 欧洲天然气市场现状与风险 - 2023年欧洲天然气价格已大幅下降，2024年可能进一步恶化 [4] - 2023年第四季度Equinor在欧洲天然气销售价格为每MMBtu 13美元，但荷兰TTF基准价格已回落至接近乌克兰战争前的水平 [5] - 假设TTF平均价格为每MMBtu 6美元，Equinor将面临约110亿美元的收入损失，相当于去年收入的10% [6][7] 欧洲天然气库存与需求 - 欧洲天然气库存目前处于历史高位，工业需求低于平均水平 [8] - 2023/24冬季气温高于平均水平，伦敦和法兰克福的供暖需求分别比长期平均水平低14%和25% [9][10] - 德国化工巨头BASF正在美国路易斯安那州投资57亿美元，而非其德国总部 [12][13] 行业长期趋势与风险 - 欧洲工业需求较2019-2021年平均水平下降20%，且部分工厂可能永久关闭 [11][15] - 乌克兰战争可能通过谈判结束，可能导致俄罗斯天然气恢复供应，进一步压低价格 [16][17][18][19] 公司估值与技术分析 - 分析师已将Equinor的目标价从35美元下调至31美元 [20] - 公司远期市盈率约为8倍，低于美国主要石油公司 [20] - 技术分析显示28-30美元区间是合理目标价 [21]

Equinor ASA（EQNR）与Polenergia与RockWave合作 - Equinor与Polenergia和RockWave合作，优化波兰1,560兆瓦Baltyk 1海上风电场的地下数据[1] - Baltyk 1海上风电场位于波兰专属经济区边界附近，具有巨大的清洁能源生产潜力[4] RockWave的合作与重要性 - RockWave的联合创始人兼董事总经理Matt Swan强调了合同的重要性，强调他们在为可再生能源行业提供定制先进地震解决方案方面的熟练程度[3] Baltyk 1项目和波罗的海地区可再生能源目标 - Baltyk 1项目是Polenergia和Equinor在波罗的海共同进行的三个开发项目之一，其他两个分别是Baltyk II和Baltyk III[5] - 预计Baltyk II和Baltyk III将在2027年开始生产，一年后达到商业使用阶段，展示了对波罗的海地区可再生能源目标的快速进展和承诺[6] 股票排名和能源领域股票 - Equinor目前的Zacks排名为4（卖出）[7] - 在能源领域一些排名较好的股票包括Sunoco LP（SUN）、Murphy USA Inc.（MUSA）和Energy Transfer LP（ET），目前均为Zacks排名1（强烈买入）[8] 优秀股票公司介绍 - Sunoco是美国最大的汽油分销商之一，通过长期分销合同在1万家便利店分销10多个燃油品牌，合作将继续产生稳定的现金流[9] - MUSA是美国领先的独立零售商，Zacks对其2024年EPS的共识估计为25.58美元，公司在过去30天内的盈利预期有所上调[11] - ET是一家在美国专注于多样化能源资产的上市有限合伙企业，公司的核心业务涉及天然气中游服务、运输、储存、原油设施和营销资产[12]

Equinor ASA项目 - 挪威国有能源巨头Equinor ASA正在推动Hammerfest LNG的电气化，这是Snøhvit Future项目的重要组成部分[1][2] - Multiconsult获得了与Hammerfest LNG的电网连接工程相关的详细工程合同，价值约为1.9亿挪威克朗（1800万美元），项目将于2028年结束[3] - Snøhvit Future项目包括陆地压缩和HLNG设施的电气化，Leonhard Nilsen & Sønner（LNS）获得了1.428亿美元的合同，将减少850,000吨二氧化碳排放[5]

纽约州海上风电项目 - 纽约州选择Equinor ASA的Empire Wind 1和Orsted与Eversource Energy合资的Sunrise Wind作为第四次海上风电招标的条件赢家[1] - Empire Wind 1和Sunrise Wind预计将为100万户家庭提供电力，是纽约近40年来最大的发电项目[3] - 纽约州的海上风电项目是过渡到零排放电网的基础，体现了该州在清洁能源发展方面的领导地位[5] Equinor和Orsted的计划 - Equinor计划将布鲁克林海港改造为海上风电开发的装配和港口设施，Orsted计划收购Eversource在Sunrise Wind的50%股权[6] Sunrise Wind项目 - Sunrise Wind将成为全国最大的海上风电项目，预计每年将减少300多万公吨温室气体排放，相当于从道路上撤下超过74万辆汽车[7] - 纽约州的海上风电项目代表了该州在清洁能源道路上迈出的重要一步，通过战略投资和合作伙伴关系，为可再生能源领域的国家领导地位树立了先例[8]

公司业务规划 - 公司计划在2035年前实现超过260亿美元的税后经营现金流量，增长约30%，主要来自石油和天然气收入的稳定性和可再生能源收入的增长[3] - 公司计划2030年国际业务现金流量增长50%，同时专注于去碳化和提高利润率，预计产量增长15%将带来50%的经营现金流量增长[9] - 公司计划2030年达到2百万桶/日的产量，其中大约11%的产量将通过碳捕获与封存技术处理[15] - 公司计划2030年拥有14吉瓦的可再生能源装机容量，预计2035年发电量将超过65太瓦，并期望实现超过6%的实际项目基础回报率[13] - 公司在2023年第四季度实现近90亿美元的调整后盈利，全年经营现金流量接近200亿美元，预计2035年现金流量在每桶油价75美元的情况下将大幅增加[18] - 公司计划2035年将每股季度普通现金股息提高16.7%，并希望将基本股息翻倍，同时通过股票回购计划控制成本[21] 风险挑战 - 公司面临的主要风险包括原油和天然气价格波动以及可再生能源竞争，这可能影响公司未来的股东回报[23][24][25]

公司概况 - Equinor ASA 是一家能源公司 主要从事石油 石油衍生品及其他形式能源的勘探 生产 运输 精炼和营销 业务遍及挪威及国际市场 公司前身为 Statoil ASA 于 2018 年 5 月更名为 Equinor ASA 成立于 1972 年 总部位于挪威斯塔万格 [5] - 公司业务分为五个运营部门 包括挪威勘探与生产 国际勘探与生产 美国勘探与生产 市场营销 中游与加工 以及可再生能源 [7] 财务表现 - 2023 年公司净利润接近 120 亿美元 调整后净利润约为 360 亿美元 尽管天然气价格大幅下跌 公司仍产生大量现金流用于支付丰厚股息 [4] - 2023 年原油收入下降 3% 至近 570 亿美元 但第四季度同比增长 21% 天然气收入则暴跌 60% 第四季度下降 57% [8] - 欧洲天然气占公司天然气收入的 88% 2023 年该部分收入减少约 350 亿美元 但全年天然气收入仍超过 260 亿美元 [9] - 尽管收入下降 2023 年调整后收益达到 360 亿美元 为公司历史第二高 [11] 资产分布与增长 - 挪威占公司资产的 49% 美国占 19% 巴西占 16% 英国占 8% 2023 年英国和巴西资产分别增长 49% 和 15% [8] 收购与处置 - 2023 年 1 月 公司以 2.52 亿美元收购丹麦太阳能开发商 BeGreen Solar Aps 100% 股份 [12] - 2023 年 6 月 以 8.47 亿美元收购 Suncor Energy UK Limited 100% 股份 [13] - 2023 年 11 月 以 2.68 亿美元收购巴西领先的陆上可再生能源公司 Rio Energy 的母公司 Horus Investimentos S.A. 100% 股份 [14] - 2024 年 1 月 与 BP 进行资产置换 获得 Empire Offshore Wind Holdings LLC 100% 股权 [15] - 2023 年 3 月 以 3.71 亿美元出售爱尔兰 Corrib 天然气项目 100% 股权 12 月 同意出售阿塞拜疆资产 导致 3.1 亿美元减值 [16] 资本支出与股息 - 管理层预计 2024 年资本支出约为 130 亿美元 2025-2027 年将增至 140-150 亿美元 [17] - 2023 年第四季度 公司宣布每股 0.30 美元的常规股息和 0.60 美元的特别股息 连续第四个季度支付 [18] - 未来计划将季度常规股息提高至 0.35 美元 并每年增加 0.02 美元 同时提议每股 0.35 美元的特别现金股息 使季度总派息达到 0.70 美元 [19] - 当前股价 25.11 美元 0.30 美元的常规股息收益率为 4.78% 0.60 美元的特别股息收益率为 9.56% 总股息收益率超过 14% [20] - 未来 0.70 美元的季度派息将相当于 11.15% 的股息收益率 公司还宣布 2024-2025 年 100-120 亿美元的股票回购计划 其中 2024 年最多 60 亿美元 [21] 盈利能力与杠杆 - 2023 年净利润下降导致 ROA 和 ROE 下降 EBITDA 利润率也有所下降 但仍略高于石油巨头行业平均水平 净债务/EBITDA 上升 但仍低于行业平均水平 利息覆盖率与行业平均水平相当 [23] 债务与流动性 - 2023 年公司利用强劲现金流将债务减少 8% 保持相似的资产/债务比率 截至 2023 年 12 月 31 日 公司持有 96.4 亿美元现金 [24] 市场表现与估值 - 尽管 2023 年是公司历史上第二好的经济表现 但由于未来股息下降 公司股价表现落后于行业 [25] - 分析师对公司的评级不一 包括 DZ Bank 摩根士丹利和 RBC 的降级 BofA 的升级至买入 以及 TD Cowen 的首次覆盖评级为市场表现 目标价 28 美元 [26] - 当前股价 25.11 美元 比分析师最低目标价 25.40 美元低 5% 比平均目标价 33 美元低 31% [26] - 公司远期市盈率为 7.47 倍 低于行业平均 8 倍 EV/EBITDA 为 2.10 倍 不到行业平均 5.38 倍的一半 市销率略低于行业平均 [26] 行业影响 - 2022 年俄罗斯入侵乌克兰导致欧洲天然气供应格局发生重大变化 使 2022 年成为 Equinor 的创纪录年份 [3] - 2023 年天然气价格大幅下跌对综合石油巨头的收入和利润产生了重大影响 [1]

公司公告 - Equinor ASA的股票将从2024年2月14日开始除息交易 不包括2023年第三季度的现金股息 [1] - 普通现金股息金额为0.30美元 特别现金股息金额为0.60美元 [2] - 股息信息以美元公布 符合挪威证券交易法的披露要求 [2]

财务表现 - 公司第四季度调整后每股收益为64美分 低于Zacks共识预期的1.08美元 较去年同期的1.84美元大幅下降 [1] - 季度总收入下降至290.54亿美元 低于去年同期的343.21亿美元 但超过Zacks共识预期的273.51亿美元 [2] - 自由现金流为负32.62亿美元 去年同期为正16.69亿美元 主要由于经营现金流下降 [12] 业务板块分析 - 挪威勘探与生产板块调整后收益为75.71亿美元 同比下降48% 主要受液体和天然气价格下降影响 [3] - 国际勘探与生产板块调整后营业利润为6.9亿美元 同比增长2% 主要得益于液体和天然气产量增加 [5] - 美国勘探与生产板块调整后季度利润为1.68亿美元 同比下降65% 主要受多个资产自然衰退影响 [8] - 营销、中游和加工板块调整后收益为4.24亿美元 同比下降70% [10] - 可再生能源板块调整后亏损1.79亿美元 较去年同期的8700万美元亏损扩大 主要由于开发项目价格下降和成本上升 [11] 生产情况 - 公司液体和天然气平均日产量同比增长4%至146.4万桶油当量/日 超过预期的143.9万桶油当量/日 [4] - 国际板块液体和天然气平均日权益产量增至36.2万桶油当量/日 超过预期的35.7万桶油当量/日 [6] - 美国板块液体和天然气平均日权益产量增至37.2万桶油当量/日 超过预期的35.2万桶油当量/日 [9] 资产负债表 - 截至2023年12月31日 公司现金及现金等价物为96.41亿美元 长期债务为245.2亿美元 [13] 未来展望 - 公司预计2024年石油和天然气产量将保持稳定 并计划将可再生能源年发电量较2023年翻倍 [14] - 公司2024年有机资本支出预算为130亿美元 [14] 行业相关公司 - Subsea 7 S.A. (SUBCY) 是水下油气田建设领域的领先企业 预计2024年每股收益为79美分 同比增长163.3% [17][18] - Vaalco Energy (EGY) 是一家独立能源公司 预计2024年每股收益为1.49美元 同比增长325.7% [19][20] - Energy Transfer (ET) 是一家专注于美国多元化能源资产的上市公司 预计2024年每股收益为1.17美元 同比增长13.5% [21][22]

财务数据和关键指标变化 - 2023年公司实现了36亿美元的调整后收益,这是公司历史第二好的业绩 [13] - 2023年公司实现了约200亿美元的税后经营现金流,并按既定计划进行了资本分配 [13] - 2023年公司的资本回报率达到25% [13] 各条业务线数据和关键指标变化 - 中游业务2023年全年实现了32亿美元的收益,达到或超出了公司之前提供的指引范围 [14] - 2023年公司的产量接近210万桶/日,碳强度为67千克/桶,低于行业平均水平一半以上 [14] - 2023年可再生能源和低碳解决方案的资本支出占比达到20%,公司计划到2025年提高到30%以上,2030年提高到50%以上 [14] - 公司2023年新增了8吉瓦的可再生能源项目管线 [14] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司预计到2035年,油气和交易业务将贡献约200亿美元的年均税后现金流 [18] - 到2030年,公司预计可再生能源和低碳解决方案将贡献约30亿美元的现金流,到2035年将超过60亿美元 [18][20] - 公司计划到2035年,二氧化碳运输和储存业务的年目标规模将达到3000万至5000万吨 [21] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司将保持平衡的能源转型,发展新的增长引擎以保持长期竞争力 [11] - 公司在欧洲的市场地位和从挪威大陆架积累的工业遗产是其强大的竞争优势 [11] - 公司计划到2035年将净碳强度降低40% [21] - 公司的油气业务组合将在本十年之后继续创造价值,三年平均有机储量替代率为107% [22] - 公司计划到2030年将国际油气产量增加约100,000桶/日至约80万桶/日,同时现金流将增加50% [25] - 公司计划到2035年在挪威大陆架维持约120万桶/日的产量,并保持约400亿立方米的天然气供应欧洲 [25] - 公司已证明其交付可再生项目和创造价值的能力,并将继续高度重视资本纪律 [26][28] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 地缘政治局势持续紧张,不确定性和波动性继续影响经济增长、能源转型框架和能源市场 [11] - 但能源安全和能源转型将成为各国首要议程,公司的战略在此环境下保持韧性,确保转型和增长 [11] - 欧洲天然气库存水平较高,工业需求低于平均水平,2024和2025年的远期价格已下降,但仍高于过去水平 [11] - 欧洲和亚洲的需求有所恢复,可能会推动价格上涨 [11] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Oswald Clint 提问** 询问公司对未来天然气价格的预期和看法,以及对挪威大陆架长期前景的信心 [95][96] **Anders Opedal、Irene Rummelhoff、Kjetil Hove 回答** - 公司认为未来天然气需求将有所恢复,欧洲工业需求和中国需求均有所增加 [97][98][101] - 公司对挪威大陆架的长期前景保持信心,仍有大量未开发的勘探潜力,可利用现有基础设施进行开发 [98][104][105][106] - 公司计划未来10年每年投资约60亿美元,维持约120万桶/日的产量至2035年 [39][40][41] 问题2 **Teodor Sveen-Nilsen 提问** 询问公司为何花费较长时间才达到15%-30%的目标净债务率,以及为何决定投资帝国风电项目,是否背离了"价值优于产量"的原则 [108][109] **Torgrim Reitan、Anders Opedal 回答** - 公司计划在2024年实现净现金流为零,之后将逐步向15%-30%的目标净债务率区间靠拢 [109][110] - 投资帝国风电项目是基于创造最大价值的考虑,公司将寻求合作伙伴和项目融资以降低风险敞口 [111][112] - 公司仍坚持"价值优于产量"的原则,并将继续采取措施提高可再生能源业务的回报率 [112] 问题3 **Martijn Rats 提问** 询问2025-2027年不同油价情景下现金流的变化趋势,以及2035年油气业务占比较高是基于手头项目还是公司意图 [125][126][127] **Torgrim Reitan、Anders Opedal 回答** - 2025-2027年不同油价情景下现金流变化趋势的差异主要由于挪威大陆架税收滞后的影响 [127][128] - 2035年油气业务占比较高是基于公司已有的项目组合和在挪威大陆架的机会,而非单纯的意图 [129][130][131] - 公司同时也在积极发展可再生能源和低碳解决方案业务,并保留了灵活的资本支出计划 [131]