核心合同与项目 - SLB通过OneSubsea合资公司获得Equinor授予的重大工程、采购和建设（EPC）合同，用于挪威Fram Sør海上油田开发[1] - 合同涵盖4套水下井口模板和12套全电动水下采油树的交付，项目标志着海底电气化里程碑，为行业首个大规模全电动海底生产系统[2][3] - 项目通过消除液压流体需求，减少平台上部改造、降低复杂性并释放额外空间以支持潜在扩建[2] 技术突破与行业影响 - 全电动系统显著降低平台上部需求，支持大规模回接开发，并释放边际资源潜力，归因于更小占地面积和简化操作[3] - 项目回接至北海Troll C平台，利用挪威大陆供电实现超低排放生产，同时通过挪威大陆架持续供应增强欧洲能源安全[4] - 项目获批后将成为未来低排放电气化海底回接开发的蓝图，巩固技术领导地位[5] 公司财务与对比标的 - SLB当前Zacks排名为第5级（强烈卖出）[6] - 能源板块中Antero Midstream（AM）和Precision Drilling（PDS）均获Zacks第1级排名（强烈买入）[6] - Antero Midstream通过长期合同产生稳定现金流，优先利用股息后自由现金流削减债务，股息收益率高于子行业同行[7] - AM在过去四个季度中两次盈利超预期、一次符合、一次未达预期，平均意外涨幅1.13%[7] - Precision Drilling在北美及全球提供油田服务，包括合同钻井、井服务和战略支持[8] - PDS在过去四个季度中两次盈利超预期、两次未达预期，平均意外涨幅977.7%，2025年盈利共识预期同比下滑14.2%[9]

公司决策 - Equinor ASA决定不推进其在澳大利亚的Novocastrian海上风电项目 该项目为2吉瓦漂浮式风电 原计划2028年建设、2031年运营[1][2] - 公司近期第三次退出澳大利亚风电项目 包括将Bass海上风电项目全数转让给合作伙伴Nexsphere[3] - 退出原因为与合作伙伴Oceanex Energy未能就下一阶段条款达成一致 但未披露官方具体原因[2][3] 项目影响 - Novocastrian项目被视为深水漂浮式风电技术发展的领先项目 合作伙伴Oceanex仍坚持推进但面临资金障碍[4] - 澳大利亚能源部长确认两家合作伙伴公司正寻求新的国际投资者继续开发[4][10] - 项目停滞对澳大利亚实现清洁能源目标造成困难 尤其当标志性项目无法突破可行性研究阶段时[6] 行业动态 - 全球海上风电行业面临成本上升、投资不确定性和市场条件变化的压力[5] - 行业领军企业Ørsted和Blue Float Energy近期已在英国和澳大利亚暂停重大项目建设[5] - 澳大利亚政府仍坚持扩大可再生能源基础设施的承诺[6]

股息分配方案 - 公司宣布2025年第一季度每股现金股息为0.37美元 [1] - 以挪威克朗计算的每股股息基于挪威央行在2025年8月19日记录日前后三个工作日共七个工作日的平均美元兑挪威克朗汇率 [1] - 期间挪威央行平均固定汇率为10.1999 [1] - 2025年第一季度每股总现金股息相应为3.7740挪威克朗 [1] 股息支付安排 - 现金股息将于2025年8月29日支付给奥斯陆证券交易所的相关股东 [2] - 纽约证券交易所的美国存托凭证持有人也将同期获得股息支付 [2]

公司分红信息 - Equinor ASA自2025年8月18日起在奥斯陆交易所除息交易 排除第一季度现金股息[1] - 股息金额为每股0.37美元 以美元货币宣布[1] 信息披露依据 - 本次公告遵循挪威证券交易法第5-12条的持续披露要求[1]

文章核心观点 公司公布2025年股票回购计划第三期交易信息，包括时间、交易情况及当前持股比例等 [1][2] 分组1：回购计划基本信息 - 股票回购计划第三期于2025年7月23日宣布，期限从7月24日至10月27日 [1] - 该期回购详情可在2025年7月23日股市公告查看，链接为https://newsweb.oslobors.no/message/651645 [1] 分组2：交易情况 - 2025年7月24日至25日，公司共购买519,300股自家股票，平均每股价格258.9479挪威克朗 [1] - 7月24日在OSE交易场所，交易量259,300股，加权平均股价258.5174挪威克朗，交易价值67,033,561.82挪威克朗 [2] - 7月25日在OSE交易场所，交易量260,000股，加权平均股价259.3773挪威克朗，交易价值67,438,098.00挪威克朗 [2] - 此期间在OSE交易场所累计交易量519,300股，加权平均股价258.9479挪威克朗，交易价值134,471,659.82挪威克朗 [2] 分组3：持股情况 - 完成上述交易后，公司共持有26,085,243股自家股票，占公司股本1.02%（含公司股票储蓄计划股份） [2] - 不含公司股票储蓄计划股份，公司共持有16,896,488股自家股票，占股本0.66% [2] 分组4：其他信息 - 公司按欧盟市场滥用法规及挪威证券交易法相关要求披露此信息 [3] - 报告附有回购期内所有交易详细概览，可在www.newsweb.no查看 [3] - 投资者关系联系人为高级副总裁Bård Glad Pedersen，电话+47 918 01 791 [3] - 媒体联系人为副总裁Sissel Rinde，电话+47 412 60 584 [3]

分析师背景 - 分析师拥有10年个人投资经验及5年股票分析经验 专注于价值型公司研究 [1] - 研究重点为具备持续自由现金流 低杠杆率 可持续债务且具有高复苏潜力的商品生产类公司 [1] - 偏好分析石油天然气 金属矿业等非热门行业及美国以外司法管辖区的企业 聚焦新兴市场高利润率标的 [1] - 方法论强调股东回报导向 关注长期稳定的股票回购或股息分配政策 [1] - 学术背景为金融硕士(公司估值方向)及经济学学位 研究动机是为投资者社区提供独立分析 [1] 研究立场 - 所有分析均为个人观点 不构成买卖建议 [1] - 当前未持有相关公司头寸 未来72小时无交易计划 [1] - 与其他作者无商业关联 研究覆盖领域及观点相互独立 [1] 注：文档2内容为平台免责声明 与公司/行业分析无关 已按指令跳过

核心观点 - 挪威综合能源公司Equinor ASA (EQNR)在第二季度财报中披露因美国海上风电项目计提9 55亿美元减值损失 主要原因为特朗普政府的监管变化和关税风险增加[1] - 减值金额中7 63亿美元与Empire Wind 1项目和南布鲁克林海运码头相关 剩余部分涉及Empire Wind 2项目租赁权[4] - 投资税收抵免政策取消导致项目经济性下降 Empire Wind第二阶段可能因缺乏税收优惠而搁置[5][7] 监管政策影响 - 特朗普政府暂停海上风电租赁并缩减联邦支持 导致行业不确定性增加 2025年4月Empire Wind项目曾收到停工令[2][3] - 拜登政府虽支持可再生能源发展 但政策反复导致投资者对项目财务可行性产生疑虑[3] - 监管环境变化使南布鲁克林码头难以服务其他风电场 显著降低资产价值[6] 财务影响 - 钢铁关税使Empire Wind项目成本增加3亿美元[7] - 减值损失直接影响公司第二季度净营业收入[4] - 税收抵免政策取消后 海上风电项目投资吸引力下降[5] 项目动态 - Empire Wind 1项目仍可获得税收抵免 但第二阶段因政策变化失去资格[7] - 南布鲁克林码头原计划服务三个风电场 现利用率预期大幅降低[6] 行业对比 - Venture Global Inc (VG)凭借北美天然气资源优势 成为美国第二大LNG出口商 受益于数据中心需求增长和低碳燃料转型[9] - 葡萄牙Galp Energia在纳米比亚Orange盆地发现预估100亿桶储量的Mopane油田 有望提升区域产量[10] - 意大利Eni公司聚焦LNG业务 利用天然气低碳特性参与全球能源转型[11]

公司分析 - Equinor是一家挪威石油公司 为全球最大石油公司之一 每日产量超过200万桶油当量 [2] - 公司在可再生能源领域有重大投资 但市值仍低于行业平均水平 [2] - 公司股票被纳入退休投资组合 基于10K文件 分析师评论和市场报告等事实研究 [2] 行业分析 - 石油行业仍保持高产量 但需关注可再生能源转型趋势 [2] - 退休投资领域注重高收益安全组合 需结合宏观经济展望 [1] - 市场存在专业退休投资服务 通过全市场搜索帮助最大化回报 [1] 投资策略 - 退休投资组合采用事实驱动策略 包括深度分析公司文件和投资者演示材料 [2] - 投资建议基于实际资金投入 确保策略可行性 [2] - 投资组合构建需兼顾资本增值和收入最大化目标 [1]

财务数据和关键指标变化 - 调整后税前营业收入为65亿美元 [6] - 国际财务报告准则（IFRS）净收入为3亿美元，受美国海上风电资产减值影响 [7] - 调整后每股收益为0.64挪威克朗 [8] - 上半年税后经营现金流表现强劲 [7] - 第二季度总税收支出为72亿美元，其中挪威大陆架（NCS）两项税收分期付款总计约68亿美元；下半年NCS税收支付预计为1000亿挪威克朗，分五期于8 - 12月支付 [22] - 本季度向股东分配13亿美元 [23] - 有机运营支出为34亿美元，净现金流为负6亿美元 [23] - 现金及现金等价物约为240亿挪威克朗，净债务与资本使用比率本季度升至15.2%，预计年底维持在当前水平 [23][24] 各条业务线数据和关键指标变化 勘探与生产（E&P）业务 - 挪威E&P业务调整后税前营业收入达57亿美元，税后为12亿美元 [20] - 国际E&P业务中，巴西和阿根廷、安哥拉新井产量增加；英国IGV资产分类为待售，价值约100亿美元，不再计提折旧 [20][21] - 美国E&P业务受益于陆上天然气高产 [21] 中游营销与加工（MMP）业务 - 实现稳健天然气交易，但受哈默菲斯特液化天然气（LNG）维护和原油交易疲软影响，业绩低于指导范围 [22] 可再生能源业务 - 反映出项目活动增加，同时业务开发和早期阶段成本显著降低 [22] 各个市场数据和关键指标变化 - 石油市场受地缘政治动荡、冲突以及关税和贸易战不确定性影响，波动显著 [8] - 欧洲天然气市场受存储水平下降影响，库存比去年低近20个百分点，也远低于过去五年平均水平；近期欧洲温暖天气推动天然气发电需求，亚洲存储填充也带动需求，欧洲LNG进口减少 [8][9] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司致力于成本和资本纪律，本季度成本持平，符合全年目标；资本支出（CapEx）指导保持不变，资产负债表在低价环境下保持稳健 [9][10] - 战略进展包括：Johan Castberg快速达到平台产量；做出Johan Sverdrup第三阶段和Troll南部地区的最终投资决策，支持NCS生产至2035年；宣布向英国和德国供应天然气的两份长期合同 [11] - 国际业务方面，优化投资组合，美国陆上天然气产量本季度增长50%，天然气价格提高近80%；出售巴西Peregrino油田，专注Bacalau和Raya开发；可再生能源业务获得波兰波罗的海二号和三号海上风电场6亿欧元项目融资，支持两位数股权回报；Empire Wind一号停工令于5月解除，项目恢复执行 [12][13] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 能源市场受地缘政治、冲突、关税和贸易战不确定性影响，公司专注可控运营，保持韧性 [8][9] - 尽管面临不确定性，公司仍致力于成本和资本纪律，资产负债表保持稳健，有信心实现全年生产增长4%目标 [9][10][17] 其他重要信息 - 安全是首要任务，本季度安全表现最佳，严重事故频率为0.27，人身伤害率为2.2 [17] - 本季度产量为209.6万桶/日，同比增长超2%，有望实现全年4%的产量增长目标 [17] - 可再生能源产量增长26%，主要受英国Dogger Bank A项目投产带动 [19] - 董事会批准本季度每股0.37美元的普通现金股息和最高12.65亿美元的第三批股票回购，预计全年资本分配约90亿美元 [16] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：帝国风电减值测试中3%的折现率的合理性及营运资金未来预期 - 3%为无杠杆、税后实际折现率，因该项目收入固定25年，与油气投资折现率5.5%不同；营运资金现为50亿美元，减少5.5亿美元，主要受上游业务影响，交易环境中营运资金暂时稳定，当前交易受政治决策导致的波动性影响，交易员风险偏好降低 [26][27][30] 问题2：挪威新税收制度的支付安排及15%的资产负债率下资本分配范围是否调整 - 今年下半年分五期支付，明年上半年再分五期支付，除7月和1月外每月有税收支付；资产负债率预计年底维持在15%左右，公司保持保守资产负债表和稳健财务状况，无意改变资本分配范围，股票回购是资本分配重要部分，与现金流无数学关联 [34][35][37] 问题3：巴西Peregrino油田出售时间、Vaca Lao项目明年产量预期及美国陆上天然气业务增长机会和下游投资计划 - Peregrino油田出售协议已签署，预计年底完成交易，出售是为专注Bacalau和Raya开发；Bacalau项目进展顺利，预计今年年底有大量井投产；公司约一年前收购美国Marcellus地区资产，天然气产量和价格提升，看好天然气长期前景，暂无天然气发电项目具体计划，但关注天然气和电力市场联系 [42][43][47] 问题4：挪威单位运营成本（OpEx）同比增加约10%的原因及第三季度预计的维护或检修情况 - 挪威大陆架单位生产成本季度环比稳定，公司致力于全年成本持平，通过提高运营效率、降低业务开发和人员成本等措施应对通胀；哈默菲斯特LNG第二季度检修，预计7月恢复、8 - 9月复产，第三季度检修影响产量约4.5万桶/日，第四季度约1.4 - 1.5万桶/日 [52][53][55] 问题5：Peregrino油田出售收益用途及与英国和德国天然气销售长期合同的好处和定价机制 - Peregrino油田交易价值35亿美元，实际收益受价格等因素影响；公司并购决策基于战略和价值创造，注重资产负债表稳健；天然气合同体现挪威天然气对欧盟的吸引力，基于现货价格定价，有自由采购权，保持公司天然气生产灵活性，公司将继续调整投资组合以获得欧洲天然气市场敞口 [58][59][62] 问题6：Wisting项目进展及其在维持NCS 2020 - 2035年产量平稳目标中的作用，以及帝国风电减值测试3%折现率与可再生能源项目4 - 8%实际回报目标的关系 - Wisting项目正在推进投资决策，具体时间不确定，是维持NCS产量目标风险组合的一部分；3%折现率反映投资相关资本成本，投资决策需高于资本成本的显著溢价，可再生能源项目追求两位数股权回报 [65][66][69] 问题7：预计年底资产负债率维持当前水平的假设因素及资本支出指导中汇率变化的影响 - 基于当前远期价格和相对稳定的营运资金假设，Peregrino油田交易至少有一笔预计在年底前完成；资本支出指导维持130亿美元，假设汇率为11，约30%投资受挪威克朗影响，公司努力管理汇率风险并维持指导 [72][73][75] 问题8：公司保持对股东有竞争力现金回报的衡量指标及是否参与Galp在纳米比亚项目 - 现金股息目前为每股0.37美元，每年增长0.02美元，公司希望继续增长；通过股票回购使总回报具有竞争力，无固定公式；未对纳米比亚项目具体评论，公司近年来专注国际上游E&P投资组合优化，优先深化现有业务领域 [77][78][80] 问题9：公司资本支出占经营现金流（CFFO）比例高于同行情况下如何实现资本分配竞争力，以及股票回购是否改为季度指导 - 挪威税收制度使资本支出和经营现金流比较存在干扰，公司资本支出大部分在NCS有78%税收抵扣，税后资本支出与经营现金流比例与同行相比结果不同；股票回购指导变更通常在资本市场日讨论，目前无相关计划 [84][85][86] 问题10：Johan Sverdrup油田脱离平台产量时间及成本通胀情况 - Johan Sverdrup油田目前生产良好，通过水管理、多分支井改造和第三阶段投资决策，采收率从65%提高到75%，脱离平台产量时间暂无确切数字；公司通过提高运营效率应对成本通胀，行业仍面临市场紧张情况，挪威部分领域压力预计未来12个月缓解，亚洲船厂和海底业务仍繁忙 [90][93][95] 问题11：Johan Castberg油田快速投产是否符合预期及原因 - Johan Castberg油田投产速度快于计划，目前产量达22万桶/日，将显著贡献今年产量增长；快速投产得益于良好的设备安装和资产配置 [100][101][102] 问题12：成本通胀对2026年资本支出影响及是否需放弃机会以维持指导 - 公司以美元为基础管理业务，会管理挪威克朗等货币波动；计划进一步优化投资组合以维持当前资本支出指导 [104][105][106] 问题13：MMP业务下半年交易环境展望 - 交易环境仍有价值，如天然气交易存在地理套利机会，公司可通过管道系统和合同获取收益；但受地缘政治影响的交易部分，交易员面临挑战，风险偏好降低 [108][109][110]

财务数据和关键指标变化 - 公司本季度调整后税前营业利润为65亿美元 [5] - 国际财务报告准则（IFRS）净收入为3亿美元，受美国海上风电业务减值影响 [6] - 调整后每股收益为0.64挪威克朗 [7] - 本季度现金流量为92亿美元，支付的总税款为72亿美元，预计下半年挪威大陆架（NCS）税收支付为100亿挪威克朗 [20] - 本季度向股东分配了13亿美元，有机运营成本为34亿美元，净现金流为负6亿美元 [21] - 净债务与资本使用比率本季度增至15.2%，预计年底将维持在当前水平附近 [21] 各条业务线数据和关键指标变化 勘探与生产（E&P）挪威业务 - 调整后税前营业利润总计57亿美元，税后为12亿美元 [18] 勘探与生产（E&P）国际业务 - 巴西、阿根廷和安哥拉的新井带来了更高的产量，Peregrino及英国IGV旗下资产被归类为待售资产，价值约100亿美元 [18] 勘探与生产（E&P）美国业务 - 陆上天然气产量高驱动了业务结果 [19] 中游营销与加工（MMP）业务 - 实现了稳定的天然气交易，但结果低于指导范围，受Hammerfest LNG维护和原油交易疲软影响 [20] 可再生能源业务 - 产量增长26%，主要受英国Dogger Bank A项目投产推动 [17] - 本季度业务反映出项目活动增加，但业务开发和早期阶段成本显著降低 [20] 各个市场数据和关键指标变化 - 能源市场受地缘政治动荡、冲突以及关税和贸易战的不确定性影响，石油市场波动显著 [7] - 欧洲天然气市场受存储水平降低影响，库存比去年低近20个百分点，也远低于过去五年的平均水平 [7] - 欧洲温暖天气推动了额外的天然气发电需求，同时亚洲的存储填充也推动了需求，运往欧洲的液化天然气减少 [8] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司致力于成本和资本纪律，目标是保持成本平稳发展，资本支出指导保持不变，在价格较低的环境下保持资产负债表稳健 [8] - 公司在挪威大陆架（NCS）的项目取得战略进展，Johan Castberg迅速达到产能高峰，做出了Johan Sverdrup Phase III的最终投资决定，还宣布了向英国和德国供应天然气的两份长期合同 [9] - 国际业务方面，优化投资组合，本季度美国陆上天然气产量增长50%，并获得了近80%的价格提升；宣布出售巴西Peregrino油田，专注于Bacalau和Raya的开发 [10][11] - 可再生能源业务中，为波兰的Baltic two and three海上风电场获得了6亿欧元的项目融资，Empire Wind one项目恢复执行，但本季度计提了9.55亿美元的减值 [11][12] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 能源市场持续受到地缘政治动荡、冲突以及关税和贸易战不确定性的影响，公司将继续专注于可控的运营和保持韧性 [7][8] - 公司在各业务领域取得进展，与2月资本市场更新（CMU）时的指引一致，对生产增长、投资和资本分配的前景保持乐观 [22] 其他重要信息 - 公司安全表现出色，严重事故频率为0.27，人身伤害率为2.2 [15] - 公司预计今年实现4%的产量增长，本季度产量为209.6万桶/日，较去年增长超2% [15] - 公司董事会批准了本季度每股0.37美元的普通股现金股息，以及高达12.65亿美元的第三轮股票回购，预计全年资本分配约90亿美元 [14] 问答环节所有提问和回答 问题1: Empire Wind减值测试中3%的折现率的合理性 - 该折现率为无杠杆、税后实际折现率，与油气投资5.5%的折现率不同，此项目收入固定25年，所以采用较低折现率合理 [26][27] 问题2: 公司营运资金是否有更结构性的水平 - 本季度营运资金为50亿美元，减少了5.5亿美元，主要受上游业务板块变动影响，交易环境中的营运资金暂时保持稳定，交易波动性降低意味着交易所需资金减少 [28] 问题3: 挪威新税收制度的支付安排及2026年的情况 - 税收支付将在全年均匀分配，今年下半年有五笔分期支付，明年上半年也有五笔，除7月和1月外每月都有税收支付 [34] 问题4: 公司资产负债率达到15%后，是否应调整投资者分配范围 - 资产负债率上升8个百分点是由于去年股票回购计划向国家的年度支付，预计年底维持在当前水平，公司将保持保守的资产负债表和稳健的财务状况，无意改变范围 [36] 问题5: 巴西Peregrino油田出售时间、Vaca Lao项目明年产量预期，以及Bacalau产量能否抵消Peregrino出售影响 - Peregrino油田出售协议已签署，预计年底完成交易，出售是为了专注于Bacalau和Raya的开发；Bacalau进展顺利，预计今年秋季开始产油，将为国际产量做出重要贡献 [43][45] 问题6: 美国陆上天然气业务是否有更多增长机会，是否计划投资下游燃气项目 - 约一年前公司进行了两项收购，增加了在Marcellus地区的资产，天然气价格大幅上涨，对公司现金流和收益贡献良好；公司看好天然气长期前景，但暂无具体投资下游燃气项目计划，会关注天然气和电力市场的联系 [46][48] 问题7: 挪威单位运营成本同比增长约10%的原因及第三季度是否有重大维护或检修 - 挪威大陆架单位生产成本季度环比稳定，公司致力于保持成本平稳，应对通胀，采取了多项举措；Hammerfest LNG在第二季度进行检修，预计7月恢复，8 - 9月复产，第三季度预计有4.5万桶/日的检修影响，第四季度为1.4 - 1.5万桶/日 [52][54] 问题8: Peregrino油田出售所得款项的用途及签署天然气长期合同的好处和定价机制 - Peregrino油田出售所得款项受价格影响，实际到手金额低于3.5亿美元；公司的并购决策基于战略和价值创造，会注重保持资产负债表稳健；天然气合同显示了挪威天然气对欧盟的吸引力，基于现货价格定价，有自由采购权，保持了公司天然气生产系统的灵活性 [58][61] 问题9: Wisting项目的最新进展及其在维持NCS产量平稳中的作用，以及Empire减值测试3%折现率与可再生项目4 - 8%实际回报率的关系 - Wisting是有潜力的项目，正在推进投资决策，时间待定；维持NCS产量平稳有多个项目和前景，Wisting是风险投资组合的一部分；3%折现率反映了相关投资的资本成本，而可再生项目投资决策需要两位数的回报率 [66][67][69] 问题10: 公司预计债务和资产负债率维持当前水平的假设因素，以及外汇汇率变化对资本支出的影响 - 该假设基于当前远期价格和相对稳定的营运资金假设，Peregrino油田出售交易有不确定性；公司资本支出指导维持130亿美元，约30%的投资受挪威克朗影响，公司会努力管理外汇风险，维持指导不变 [73][74][76] 问题11: 公司保持对股东有竞争力的现金回报所参考的指标，以及是否参与Galp在纳米比亚的项目 - 公司致力于保持现金股息增长，将其视为可信赖的资本分配方式，同时使用股票回购使总回报具有竞争力；未对是否参与纳米比亚项目发表具体评论，强调专注于现有业务领域 [80][81][83] 问题12: 公司资本支出占经营现金流比例较高的情况下，如何实现有竞争力的分配，以及股票回购的指引方式 - 挪威税收制度使公司资本支出和经营现金流的比较与同行不同，公司税后现金流与资本支出的比例实际较低；股票回购目前不做讨论，如有变化将在资本市场日等活动中公布 [87][88][89] 问题13: Johan Sverdrup何时脱离产能高峰，以及公司成本通胀情况 - Johan Sverdrup本季度生产规律性高，通过多种措施提高了采收率，脱离产能高峰时间暂无确切数字；公司在组织和投资组合中提高效率，挪威市场因税收政策相关活动结束可能会有所缓解，但整体市场仍较紧张 [94][96][97] 问题14: Johan Castberg快速投产是否符合预期，以及采取了哪些准备措施 - Johan Castberg投产速度比计划更快，达到22万桶/日的产能高峰，将对今年产量增长有重要贡献，得益于良好的设备安装和资产配置 [102][103] 问题15: 成本通胀对公司2026年的影响，以及是否需要放弃机会以维持资本支出指导 - 公司作为美元公司会管理货币风险，计划进一步优化投资组合以维持当前资本支出指导 [106][107] 问题16: MMP业务下半年的交易环境展望，以及业务能否适应现状 - 交易环境仍有价值，如天然气交易中的地理套利机会，但受地缘政治影响的交易部分存在风险，交易员面临挑战 [110][111][112]