I was previously positive on Elastic ( ESTC ), as I had the view that GenAI adoption would continue and that cloud transition would help reaccelerate growth. I reiterate my buy rating, as GenAI adoptionI'm a passionate investor with a strong foundation in fundamental analysis and a keen eye for identifying undervalued companies with long-term growth potential. My investment approach is a blend of value investing principles and a focus on long-term growth. I believe in buying quality companies at a discount ...

I was previously positive on Elastic ( ESTC ), as I had the view that GenAI adoption would continue and that cloud transition would help reaccelerate growth. I reiterate my buy rating, as GenAI adoptionI'm a passionate investor with a strong foundation in fundamental analysis and a keen eye for identifying undervalued companies with long-term growth potential. My investment approach is a blend of value investing principles and a focus on long-term growth. I believe in buying quality companies at a discount ...

Question-and-Answer SessionMaybe let's start like to get everyone grounded, like Ash, you reported some really good numbers last week. From -- a couple of weeks ago, yes. What was the highlight from your perspective? Like just -- what you saw?Ashutosh KulkarniCEO & Executive Director So Q2 for us, probably the most interesting thing about Q2 was very strong commitments from customers. The way our business is set up is fundamentally our sales-driven motion is the primary motion for our go-to-market. And cust ...

公司：Elastic * 公司是一家专注于搜索、可观测性和安全解决方案的软件平台公司，其业务模式以销售驱动为主，客户承诺在后续12个月内通过消费转化为收入[1] * 公司第二季度业绩强劲，客户承诺非常强劲，达成了多项创纪录的大额交易，包括两笔总合同价值超过2000万美元的交易、五笔超过1000万美元的交易以及30多笔超过100万美元的交易[1] * 人工智能是公司业务中增长最快的部分[1] * 两笔最大的交易（均超过2000万美元）来自安全领域，表明公司正在对现有厂商进行有意义的替代，其中一个客户是美国政府机构CISA，另一个是大型化学品制造商[2] * 可观测性业务表现良好，两笔超过1000万美元的交易来自可观测性领域[2] * 消费表现强劲[2] * 美国公共部门的政府停摆影响了第二季度最后一个月，导致一些续约订单从第二季度推迟到第三季度，这大约影响了1个百分点的收入增长，但不影响全年业绩[3] * 基于强劲的势头，公司有信心提高全年业绩指引[4] * 尽管存在关税等宏观不确定性，但整体需求依然非常强劲，地缘政治事件甚至促进了欧洲公共部门的采购[6] * 在美国公共部门，尽管有政府停摆，但需求依然非常好，只是影响了续约时间[7] * 早期美国联邦部门的预算削减（DOGE）对公司影响相对较小[8] * 随着政府运作正常化，现代化和向更高效平台迁移的意愿增强，公司的能力和客户友好的定价模式带来了更多机会[9][10] * 与CISA的合作是一个典型案例，CISA现在将Elastic SIEM作为服务提供给美国联邦政府的其他机构，这为公司未来长期健康增长建立了桥头堡[10][11] * 公司在人工智能领域的讨论已从早期的向量搜索演变为构建更完整的应用程序，例如聊天机器人、安全自动化（类似SOAR）等，重点是提高效率[12] * 构建此类用例时，一个能够处理从数据引入、嵌入转换到操作执行的完整平台变得越来越重要[13][14] * 公司为此推出了Agent Builder功能，目前处于技术预览阶段，预计很快将正式发布[14][15] * 人工智能应用正在从概念验证转向生产部署，公司已有大量客户在生产环境中使用相关用例，仅云业务就有超过2000名客户用于此类用例[16] * 公司有数百名客户属于10万美元以上消费群体，这些均为生产用例，但大多数组织自动化的应用程序数量仍处于早期阶段（1到10个），渗透率对账户增长至关重要[17][18] * 使用公司AI功能的客户群体增长速度比其他群体快大约5%[19] * 公司没有专门的人工智能产品定价单元，人工智能的采用会通过推动客户使用更高级功能（如企业版）和引入更多数据来驱动收入增长[20][21] * 公司专注于搜索、可观测性和安全这三个领域，其共同点是数据往往是非结构化和混乱的，而公司的搜索平台擅长处理此类数据[23] * 公司超过60%的投资用于平台建设，这是一种高杠杆模式，平台能力（如向量数据库）可同时用于搜索、可观测性和安全等多个产品组件[24][25][26] * 公司的战略是打造一个强大的“厚平台”，并在其上构建轻量级的解决方案层[27] * 公司对三个业务领域（可观测性、安全、搜索）的资源分配基于其增长表现，增长更快的领域会获得更多投资，目标是推动公司整体增长[29][30][31] * 公司的中期目标是实现超过20%的销售主导的订阅收入增长，并遵循Rule of 40原则（增长率与利润率之和达到40%）[32] * 为获取新客户，公司重组了销售团队，创建了专注于开拓全新账户（绿地账户）的“猎人”团队，目标是显著增加新客户数量，特别是在中型市场和企业领域[33][34][35] * 目前财富100强公司中仍有40%不是公司客户，获取这些客户是重点[35] * 人工智能的增长将来自现有客户扩展和新客户获取[36] * 公司的业务模式基本上是“登陆后扩展”模式[37] * 销售组织变革后，成果显著，包括达成更多百万美元级交易、更大规模的交易，以及10万美元以上客户群体的增长，表明客户渗透加深[38][39] * 与CISA的交易是销售模式变革成功的例证[39] * 销售团队的生产力和销售效率有了显著提升[41][42] * 鉴于市场策略的可复制性和高效性，公司正在增加销售人员数量，部署更多销售能力[43][44] * 公司的投资决策基于持续的生产力表现和增长目标，目前业务模式效率正在提升[44] * 专注于新客户开拓的“猎人”团队正在开始显现效益，未来还有更多增长潜力[51] * 公司的长期重点是增长，但同时致力于每年持续提高盈利能力，提升销售人员的生产力是关键杠杆[52] * 公司通过投资于更好的培训和工具来提升销售生产力[53] * 公司的财务目标是平衡盈利能力与增长，在保持强劲增长的同时持续提高利润率，并朝着Rule of 40及超过20%的销售主导订阅增长的目标迈进[55][56][57] 行业：企业软件/云计算、人工智能、网络安全、可观测性 * 人工智能是当前行业的重要主题，独立软件供应商和软件公司是构建人工智能能力最快的群体[12] * 人工智能应用的发展趋势是从语义搜索/向量搜索转向构建更完整的生产应用程序[12] * 在网络安全领域，行业趋势是构建能够自动执行某些操作的安全自动化代理[12] * 传统SIEM（安全信息与事件管理）提供商正经历重大更替，因为客户面临数据挑战而转向其他解决方案[23] * 可观测性领域的日志数据通常非常混乱[23] * 生成式人工智能正在扩大公司的总可寻址市场，并使其在安全和可观测性领域更具竞争力[44]

公司战略与投资 - Siren公司宣布获得来自Elastic的战略投资 该投资深化了两家公司长达十年的合作伙伴关系[1] - 此次投资将加速Siren公司AI驱动平台的开发 包括其新推出的K9 AI伴侣[1] 产品与市场应用 - Siren的K9 AI伴侣产品被全球范围内的国家安全、执法和金融犯罪机构使用[1] - 此次合作结合了Elasticsearch平台的技术[1]

公司动态 - Elastic公司宣布其已获得亚马逊云科技（AWS）的Agentic AI专项认证，该认证是AWS AI能力认证中新推出的一个类别 [1] - 此项认证认可公司作为AWS合作伙伴，能够帮助客户部署智能、自主运行的AI系统，这些系统可以独立处理、规划并执行复杂的业务流程 [1] - AWS的Agentic AI专项认证使公司在AI领域脱颖而出 [1]

公司动态 - Elastic公司宣布为Amazon Bedrock AgentCore推出新的集成方案 [1] - 该集成将AI智能体和应用程序的可观测性直接引入Elasticsearch平台 [1] - 集成使站点可靠性工程师和开发人员能够监控、优化和排查在Amazon Bedrock AgentCore上运行的智能体 [1] - Elastic Observability通过摄取所有日志和指标信号来监控AI智能体和应用程序 [1] 产品与技术 - 新产品集成旨在增强对基于Amazon Bedrock AgentCore构建的AI智能体与应用的监控能力 [1] - 技术方案聚焦于为AI应用提供可观测性，以帮助进行故障排除和性能优化 [1]

人工智能的能源需求与危机 - 人工智能是史上最耗电的技术 每个为ChatGPT等大型语言模型提供支持的数据中心耗电量堪比一座小型城市 [2] - 人工智能的快速发展正将全球电网推向崩溃边缘 电力需求激增压垮电网 电价上涨 公用事业公司急于扩大产能 [1][2] - 行业领袖发出警告 OpenAI创始人Sam Altman认为人工智能的未来取决于能源突破 埃隆·马斯克更直言人工智能明年将耗尽电力 [2] 被忽视的能源基础设施投资机会 - 一家鲜为人知的公司被定位为人工智能能源需求激增的终极“后门”投资标的 该公司并非芯片制造商或云平台 而是拥有关键能源基础设施资产 [3] - 该公司是人工智能能源热潮的“收费站”运营商 将从数字时代最有价值的商品——电力中获利 [3][4] - 该公司在美国液化天然气出口中扮演关键角色 该行业在特朗普“美国优先”能源政策下即将爆发式增长 [7] 公司的核心业务与战略定位 - 公司拥有关键的核能基础设施资产 处于美国下一代电力战略的核心位置 [7] - 公司是全球少数有能力在石油、天然气、可再生燃料和工业基础设施领域执行大规模复杂EPC项目的企业之一 [7] - 公司业务将人工智能、能源、关税和制造业回流趋势联系在一起 在特朗普关税政策推动制造业回流美国时 该公司将率先承接相关设施的改造与重建工程 [5][6] 公司独特的财务与投资优势 - 公司完全无负债 与背负巨额债务的能源和公用事业公司形成鲜明对比 [8] - 公司持有大量现金储备 现金规模接近其总市值的三分之一 [8] - 公司持有一家热门人工智能公司的巨额股权 让投资者能以非溢价方式间接接触多个人工智能增长引擎 [9] 当前估值与市场关注度 - 剔除现金和投资后 公司交易市盈率低于7倍 [10] - 该股未被市场关注且估值被严重低估 一些全球最隐秘的对冲基金经理已在闭门投资峰会上推荐此股 [9] - 华尔街刚刚开始注意到该公司 因其低调地受益于多重顺风 且没有高估值 [8] 多重宏观趋势驱动增长 - 公司增长由四大趋势驱动：人工智能基础设施超级周期、特朗普时代关税推动的制造业回流潮、美国液化天然气出口激增 以及在核能领域的独特布局 [14] - 核能被视作清洁、可靠电力的未来 [14]

公司近期动态 - 公司管理层计划于2025年12月10日太平洋时间上午8点05分在巴克莱第23届年度全球技术会议上进行演讲 [1] - 演讲将进行网络直播，回放将在公司投资者关系网站的“活动与演示”部分限时提供 [1] 公司业务定位 - 公司是搜索人工智能公司，将深厚的搜索技术专长与人工智能相结合，帮助用户将数据转化为答案、行动和结果 [2] - 公司的搜索人工智能平台是其搜索、可观测性和安全解决方案的基础，被数千家公司使用，其中包括超过50%的财富500强公司 [2] 第二季度财务业绩 - 2026财年第二季度总收入为4.23亿美元，同比增长16%，按固定汇率计算增长15% [6] - 第二季度订阅收入为3.98亿美元，同比增长17%，按固定汇率计算增长16% [6] 行业市场认可 - 在2025年IDC MarketScape全球可观测性平台供应商评估中被评为领导者，其核心优势在于开放标准优先的架构 [7] - 在2025年IDC MarketScape全球通用知识发现供应商评估中被评为领导者，其Elasticsearch被认可为广泛部署的开源文档和向量数据库 [8]

订阅收入构成与增长 - 订阅收入占总收入比例在截至2025年10月31日的六个月为94%，在截至2024年10月31日的六个月为93%[124] - 订阅收入同比增长17%，增加5689.2万美元至3.97699亿美元，主要受Elastic Cloud订阅（增长22%）和其他订阅（增长12%）推动[155][159] - 订阅收入同比增长18%至7.86282亿美元，主要受Elastic Cloud（增长23%）和其他订阅（增长14%）的推动[173] Elastic Cloud 业务表现 - Elastic Cloud收入贡献在截至2025年10月31日的六个月占总收入的48%，在截至2024年10月31日的六个月占46%[140] - 绝大多数Elastic Cloud订阅是基于消费的[124][142] 大客户与业务扩张 - 年度合同价值超过10万美元的客户数量在2025年10月31日超过1,600，在2024年10月31日超过1,420[126] - 公司的净扩张率在2025年10月31日约为112%[138] 订阅业务模式 - 订阅协议期限通常为一到三年，通常按年预付[124] - 公司提供基于资源的定价模式[122] 总收入与利润 - 公司总营收同比增长16%，从2024年第三季度的3.65361亿美元增至2025年第三季度的4.23481亿美元[155][159] - 毛利润同比增长18%，从2.72182亿美元增至3.21454亿美元，毛利率从74%提升至76%[155][157] - 总毛利率从74%提升至76%，订阅毛利率从79%提升至81%，主要得益于云基础设施成本管理效率提升[161][176] 服务业务表现 - 服务收入同比增长5%，增加122.8万美元至2578.2万美元[155][160] - 服务业务毛利率从5%下降至1%（三个月）及从3%下降至-1%（六个月），主要因人员相关成本和差旅费用增加[162][177] 营业亏损与净亏损 - 营业亏损同比扩大86%，从442.6万美元增至823.6万美元[155] - 净亏损同比扩大102%，从2545万美元增至5128.4万美元[155] 研发费用 - 研发费用同比增长23%，从8816.3万美元增至1.08152亿美元，占营收比例从24%升至26%[155][157] - 研发费用同比增长23%至1.08152亿美元（三个月）及22%至2.17274亿美元（六个月），主要由于人员成本增加[163][178] 销售和营销费用 - 销售和营销费用同比增长20%，从1.44274亿美元增至1.73576亿美元，占营收比例从39%升至41%[155][157] - 销售和营销费用同比增长20%至1.73576亿美元（三个月）及15%至3.47630亿美元（六个月），主要由于人员成本和营销费用增加[164][179] 一般及行政费用 - 一般及行政费用增加600万美元（7%），主要由于人员及相关成本增加500万美元，法律和专业费用增加160万美元，差旅费增加80万美元[180] 其他收入净额 - 其他收入净额同比增长74%，从910.6万美元增至1583.6万美元[155] - 其他收入净额同比增长74%至910.6万美元，主要得益于证券投资利息收入增加400万美元及汇兑收益增加270万美元[169] - 其他净收入增加1130万美元（56%），主要由于来自可销售证券的利息及其他投资收益增加800万美元，以及净外汇收益增加330万美元[184] 所得税费用 - 所得税准备金同比增长122%，从2366.8万美元增至5259.2万美元[155] - 所得税费用同比增长122%至2366.8万美元，主要由于税前盈亏接近盈亏平衡导致有效税率无意义[171] - 所得税准备金增加3340万美元（76%），有效税率因税前收入接近盈亏平衡而无意义[185] 成本与费用驱动因素 - 云基础设施成本增加570万美元（三个月）及660万美元（六个月），是订阅收入成本上升的主因[161][176] - 总运营费用增长显著，其中人员及相关成本是研发、销售和管理费用增加的主要驱动因素[163][164][165][178][179] 重组费用 - 重组及相关费用减少8.6万美元至0，因本季度无员工遣散费[166][167] 公司投资与运营 - 公司继续投资于平台开发和全球销售及营销覆盖面的扩张[128] - 公司员工总数在2025年10月31日为3,827人[128] 市场风险与挑战 - 宏观经济条件可能导致销售周期更长、更不可预测，并影响客户支出[129] 流动性、资本与赤字 - 截至2025年10月31日，公司流动性来源为现金、现金等价物及可销售证券，总计13.96亿美元[188] - 截至2025年10月31日，公司累计赤字为11.76亿美元[189] 股票回购计划 - 2025年10月，董事会授权一项高达5亿美元的普通股回购计划[194] - 在截至2025年10月31日的六个月内，公司以1.141亿美元总价回购140万股普通股，加权平均股价为84.45美元[195] 现金流量 - 截至2025年10月31日的六个月，经营活动提供的净现金为1.314亿美元，投资活动提供的净现金为3840万美元，融资活动使用的净现金为9670万美元[196] - 经营活动净现金流入主要得益于2.593亿美元的非现金费用调整，部分被7590万美元净亏损及运营资产和负债变动导致的5200万美元净现金流出所抵消[197] - 投资活动净现金流入主要由于3.666亿美元的可销售证券销售、到期和赎回，部分被2.896亿美元的可销售证券购买和3680万美元的企业收购净额所抵消[199] 汇率风险 - 截至2025年10月31日，公司现金及等价物等主要持有货币为美元、欧元和英镑[209] - 汇率波动10%对公司现金及等价物等余额的影响约为820万美元[209]