财务数据和关键指标变化 - 2022年第四季度可分配收益为0.37美元/股，较上一季度增长12%，本季度可分配收益ROE为9.2%，可分配收益股息覆盖率为104%，第四季度普通股股息维持在0.355美元不变，按12月31日账面价值计算股息收益率约为9% [9] - 第四季度公司产生3880万美元可分配收益，即每股完全转换后为0.37美元，代表9.2%的ROE [15] - 本季度末公司净杠杆率为2.5倍，有追索权杠杆率为0.68倍，完全转换后的账面价值降至15.78美元 [18] - 2022年公司总承诺额增长11亿美元，增幅23%，年末总承诺额达59亿美元 [23] 各条业务线数据和关键指标变化 - 商业房地产投资组合年末本金余额为53亿美元，分布在161笔贷款中，第四季度新增2.09亿美元新贷款承诺，全年新增贷款承诺总额达23亿美元，加权平均利差为462个基点 [4] - 第四季度房地产证券总额增至4.57亿美元，其中CRE CLO债券为2.21亿美元，剩余ARM为2.36亿美元，第一季度出售1.28亿美元CRE CLO债券和9800万美元ARM债券，均略有盈利 [16][17] - 第四季度公司收到2.47亿美元贷款还款，转出8200万美元用于止赎或代替止赎的契约 [23] - 商业贷款组合由161笔贷款组成，其中99%为优先抵押贷款，98%为浮动利率，76%投资于多户住宅资产类别 [26] - 第四季度新发放8笔贷款，总承诺额为2.09亿美元，多户住宅仍是最大新增领域，占新增贷款的79%以上，平均贷款规模为3300万美元 [35] 各个市场数据和关键指标变化 - 第四季度市场整体交易流量持续较低，但公司有选择性地发放了2.09亿美元新贷款承诺，这些贷款的利差继续略高于上半年 [16] - 多户住宅和工业领域仍需大幅扩大资本化率，较紧资本化率资产的交易流量仍然有限，但今年前六周的交易流量较第四季度有显著增加，公司目前拥有近六个月来最大的远期业务管道 [27] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司认为多户住宅行业将保持相对弹性，从风险回报角度看仍存在机会，将继续专注于多户住宅和工业领域的贷款发放，有选择性地发放酒店贷款，对写字楼和零售领域的信贷要求非常高 [6][27][57] - 公司计划利用充足的流动性，抓住市场上有增值潜力的新贷款发放机会，若有合适的信贷和回报，将扩大资产负债表 [13][37] - 公司将继续推进Brooklyn Hotel资产的破产出售流程，预计退出破产程序并支付各项费用后将产生收益，同时期望解决Walgreens投资组合的问题 [28][37] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对多元化、以多户住宅为主的投资组合质量感到满意，低杠杆和充足的流动性使其能够应对市场风暴，如持续高利率和潜在经济放缓带来的压力 [13] - 公司认为贷款发放环境将随着资产价值调整和新资本需求的出现而变得更具机会性 [13] 其他重要信息 - 公司无国际业务敞口，且未来无意增加国际业务敞口 [48] - 公司办公室贷款组合规模可控，传统多租户办公室敞口仅占总投资组合的5.2%，平均贷款敞口仅为2390万美元 [48] - 截至12月31日，公司观察名单中有5笔贷款，REO有3笔资产，本季度新增的两笔观察名单贷款分别为CBD写字楼综合体和CBD有限服务酒店，账面价值均低于4000万美元 [49] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 2023年公司投资组合规模是否会保持稳定或有增长潜力 - 公司年初采取防御姿态，但有很多积极因素，如SOFR上升和投资组合中部分资产的解决，公司有充足的流动性，若有合适的信贷和回报，将扩大资产负债表 [37] 问题: 观察名单中Williamsburg和Walgreens两笔贷款的金额及影响 - 两笔贷款总计约1.5亿美元，Walgreens仍有租金收入，但回报不如正常贷款组合，释放这些股权并周转这些头寸有很大的上行空间 [38][39] 问题: 未产生收益的资产占投资组合的比例及影响 - 公司有大量资本可利用，如Brooklyn Hotel的资金有望盘活，加上现有现金，在考虑提高杠杆之前有足够的资本可运作 [54] 问题: 业务管道中的借款人构成及赞助商实力 - 业务管道中的借款人包括重复借款人和新客户，比例较为均衡，赞助商主要是传统的中端市场赞助商，包括高净值个人、小型基金和联合股权头寸 [56] 问题: 公司对持有资产的期限预期 - 公司会根据市场情况决定是否出售资产，若能实现合理定价则出售，否则将持有并运营，持有期限可能为数年，但公司不打算长期持有商业房地产 [58]

Franklin BSP Realty Trust, Inc. (NYSE:FBRT) Q3 2022 Earnings Conference Call November 10, 2022 9:00 AM ET Company Participants Lindsey Crabbe - Director of IR Richard Byrne - Chairman and CEO Jerry Baglien - CFO and COO Michael Comparato - Head of Commercial Real Estate, Benefit Street Partners Conference Call Participants Steve DeLaney - JMP Securities Matthew Howlett - B. Riley Operator Good day, and welcome to the Franklin BSP Realty Trust Third Quarter 2022 Earnings Conference Call. All participants wil ...

普通股及账面价值相关数据 - 2022年9月30日和2021年12月31日，公司普通股每股账面价值分别为15.78美元和16.75美元，完全转换后每股账面价值分别为15.84美元和17.25美元[182] 商业抵押贷款相关数据 - 2022年9月30日和2021年12月31日，公司投资持有的商业抵押贷款分别为166笔和165笔，账面价值分别为52.815亿美元和42.111亿美元[186] - 2022年9月30日和2021年12月31日，公司待售商业抵押贷款公允价值分别为4130万美元和3470万美元[186] - 2022年9月30日，公司有2笔贷款被指定为不良贷款，总摊余成本为1.626亿美元[186] - 2022年9月30日和2021年12月31日，公司非不良投资商业抵押贷款加权平均票面利率分别为7.1%和4.3%，加权平均剩余期限分别为1.5年和2.1年[186] - 截至2022年9月30日，不同到期年份的商业抵押贷款投资面值分别为2022年900百万美元、2023年1050百万美元、2024年1200百万美元等[201] - 截至2021年12月31日，不同到期年份的商业抵押贷款投资面值分别为2022年900百万美元、2023年1050百万美元等[203] - 2022年9月30日和2021年12月31日，公司商业抵押贷款按固定利率计算的占比分别为98.4%和97.3%[189] - 2022年9月30日和2021年12月31日，公司商业抵押贷款按多户住宅抵押的占比分别为69.6%和74.7%[192] 房地产证券及投资组合相关数据 - 2022年9月30日和2021年12月31日，公司交易性房地产证券公允价值分别为2.525亿美元和46亿美元[186] - 截至2022年9月30日，公司住宅ARM机构证券投资组合价值为2.525亿美元，较2021年12月31日的46亿美元有所减少，主要是由于4.689亿美元的本金偿还和37亿美元的销售[186] - 2022年9月30日和2021年12月31日，公司投资持有的房地产账面价值分别为8830万美元和9000万美元[186] - 房地产自有资产中工业类型账面价值为88322美元[218] - 房利美/房地美ARM机构证券账面价值为252491美元，平均收益率2.48%[218] - CRE CLO债券票面价值总计75000美元[218] - CRE CLO债券1票面价值40000美元，有效收益率5.8%[218] 高级债务及夹层贷款相关数据 - 高级债务1（酒店业）票面价值4830美元，利率为1个月LIBOR + 4.00%，有效收益率7.1%，贷款价值比77.0%[206] - 高级债务2（酒店业）票面价值57075美元，利率为1个月LIBOR + 5.19%，有效收益率8.3%，贷款价值比51.8%[206] - 高级债务3（多户住宅）票面价值3044美元，利率为1个月LIBOR + 4.50%，有效收益率7.6%，贷款价值比22.4%[206] - 高级债务4（多户住宅）票面价值34806美元，利率为1个月SOFR + 3.03%，有效收益率6.1%，贷款价值比63.7%[206] - 高级债务5（多户住宅）票面价值37025美元，利率为1个月LIBOR + 3.00%，有效收益率6.1%，贷款价值比83.6%[206] - 高级债务6（酒店业）票面价值22195美元，利率为1个月LIBOR + 3.50%，有效收益率6.6%，贷款价值比68.8%[206] - 高级债务7（办公物业）票面价值18746美元，利率为1个月SOFR + 4.75%，有效收益率7.8%，贷款价值比70.0%[206] - 高级债务8（办公物业）票面价值12977美元，利率为1个月LIBOR + 3.40%，有效收益率6.5%，贷款价值比67.5%[206] - 高级债务45的票面价值为23,000，有效收益率为8.9%，贷款价值比为57.2%[208] - 高级债务46的票面价值为34,750，有效收益率为9.9%，贷款价值比为78.2%[208] - 高级债务47的票面价值为12,325，有效收益率为7.6%，贷款价值比为83.3%[208] - 高级债务64的票面价值为25,771，有效收益率为12.1%，贷款价值比为74.2%[208] - 高级债务68的票面价值为96,148，有效收益率为9.6%[208] - 高级债务72的票面价值为16,685，有效收益率为11.1%[208] - 高级债务85的票面价值为34,013，有效收益率为9.8%，贷款价值比为55.8%[208] - 高级债务88的票面价值为16,500，有效收益率为10.2%，贷款价值比为73.0%[208] - 高级债务50的票面价值为54,196，有效收益率为6.1%，贷款价值比为71.6%[208] - 高级债务59的票面价值为74,246，有效收益率为6.1%，贷款价值比为72.6%[208] - 高级债务90的票面价值为88,500，有效收益率为5.9%，贷款价值比为50.3%[210] - 高级债务91的票面价值为56,150，有效收益率为6.2%，贷款价值比为78.9%[210] - 高级债务101的票面价值为86,000，利率为1个月SOFR + 3.24%，有效收益率为6.3%，贷款价值比为60.0%[210] - 高级债务103的票面价值为6,700，利率为1个月LIBOR + 4.50%，有效收益率为7.6%，贷款价值比为77.9%[210] - 高级债务114的票面价值为65,321，利率为1个月SOFR + 6.03%，有效收益率为9.1%，贷款价值比为74.7%[210] - 高级债务118的票面价值为78,050，利率为1个月SOFR + 3.45%，有效收益率为6.5%，贷款价值比为78.8%[210] - 高级债务121的票面价值为31,000，利率为1个月SOFR + 3.29%，有效收益率为6.3%，贷款价值比为42.5%[210] - 高级债务127的票面价值为10,300，利率为1个月SOFR + 5.30%，有效收益率为8.3%，贷款价值比为68.2%[210] - 高级债务128的票面价值为21,070，利率为1个月SOFR + 4.95%，有效收益率为8.0%，贷款价值比为63.3%[210] - 高级债务130的票面价值为55,000，利率为1个月SOFR + 3.50%，有效收益率为6.5%，贷款价值比为70.1%[210] - 高级债务和夹层贷款票面价值总计5350728美元，有效收益率7.1%，贷款价值比64.7%[214] - 高级债务135票面价值31095美元，有效收益率6.3%，贷款价值比76.9%[214] - 高级债务138票面价值43160美元，有效收益率7.9%，贷款价值比61.1%[214] - 夹层贷款1票面价值3000美元，有效收益率12.3%，贷款价值比62.2%[214] - TRS高级债务票面价值总计44546美元，有效收益率5.8%，贷款价值比60.4%[217] - TRS高级债务1票面价值12996美元，有效收益率5.1%，贷款价值比62.4%[217] 利息收支及收益相关数据 - 2022年第三季度利息收入为9410万美元，2021年同期为4770万美元，增加4640万美元，主要因生息资产平均账面价值增加23.854亿美元及平均LIBOR/SOFR利率上升超200个基点[222] - 2022年第三季度利息支出为4620万美元，2021年同期为1200万美元，增加3420万美元，主要因付息负债平均账面价值增加20.298亿美元及平均LIBOR/SOFR利率上升超200个基点[223] - 2022年第三季度商业抵押贷款出售实现收益480万美元，2021年同期为910万美元，减少430万美元，主要因出售收益不同[225] - 2022年第三季度交易损失270万美元，主要归因于ARM机构证券市值变化损失，2021年同期无交易损益[225] - 2022年前三季度利息收入为2.396亿美元，2021年同期为1.39亿美元，增加1.006亿美元，主要因生息资产平均账面价值增加32.695亿美元及平均LIBOR/SOFR利率上升超100个基点[228] - 2022年前三季度利息支出为1.014亿美元，2021年同期为3600万美元，增加6540万美元，主要因付息负债平均账面价值增加27.877亿美元及平均LIBOR/SOFR利率上升超100个基点[229] - 2022年第三季度净利息收入为4797.4万美元，收益率2.6%；2021年同期为3575.9万美元，收益率3.9%[222] - 2022年前三季度净利息收入为1.38158亿美元，收益率2.3%；2021年同期为1.02975亿美元，收益率3.9%[228] - 2022年第三季度运营费用为1725.5万美元，2021年同期为1513.2万美元，主要因收购Capstead致投资组合规模增加[225] - 2022年第三季度CECL拨备减少60万美元，2021年同期减少160万美元[225] - 2022年前9个月商业抵押贷款实现收益480万美元，较2021年的2220万美元减少1740万美元[231] - 2022年前9个月交易损失1.137亿美元，2021年同期为140万美元[232] - 2022年前9个月CECL拨备增加3100万美元，2021年同期减少550万美元[232] - 2022年前9个月运营费用为5904.7万美元，2021年同期为4041.5万美元[234] - 2022年第三季度净利息收入为4797.4万美元，第二季度为3740.6万美元[238] - 2022年第三季度利息收入为9410万美元，第二季度为7020万美元，增加2390万美元[238] - 2022年第三季度利息支出为4620万美元，第二季度为3280万美元，增加1340万美元[239] - 2022年第三季度商业抵押贷款实现收益480万美元，第二季度为亏损180万美元，增加660万美元[241] - 2022年第三季度交易损失为270万美元，第二季度为2250万美元[242] - 2022年第三季度运营费用为1725.5万美元，第二季度为2166.3万美元[245] 融资及债务相关数据 - 2022年1 - 9月，公司通过发行BSPRT 2022 - FL8 Issuer, Ltd.筹集12亿美元，通过发行BSPRT 2022 - FL9 Issuer, LLC筹集7.678亿美元[247] - 截至2022年9月30日，公司所有未偿还的抵押债务工具中有8220万美元的再投资资本[247] - 截至2022年9月30日，回购协议融资总额为23.5亿美元，未偿还金额为6.99408亿美元，利息费用为2514.3万美元[249] - 截至2021年12月31日，回购协议融资总额为19亿美元，未偿还金额为10.196亿美元，利息费用为1674.7万美元[251] - 截至2022年9月30日，公司在Webster Bank定期贷款的未偿还参与余额为4070万美元，在区域银行定期贷款的未偿还参与余额为1250万美元[251] - 截至2022年9月30日，公司抵押贷款应付票据余额为2400万美元，年利率为3.1%，2024年10月9日到期[253] - 截至2022年9月30日，公司持有的30年期次级从属票据总面值为1亿美元，加权平均利率为3.57% [254] - 2022年1 - 9月，公司无担保债务利息支付总额为410万美元[254] - 截至2022年9月30日，公司与各交易对手的房地产证券回购协议未偿还金额为1.12613亿美元，加权平均利率为3.85% [258] - 截至2021年12月31日，公司与各交易对手的房地产证券回购协议未偿还金额为3431.1万美元，加权平均利率为1.71% [260] - 截至2022年9月30日，公司以RMBS为抵押的回购协议总计2.25亿美元，与3家交易对手达成，平均利率为3.16%；2022年第三季度平均未偿还回购协议为2.3亿美元[264] - 2022年前九个月，回购协议支付的利息（包括相关衍生品现金流）总计700万美元[264] - 2022年前九个月，最大平均未偿还余额为53亿美元，其中11亿美元与商业抵押贷款的回购协议相关，42亿美元与房地产证券的回购协议相关；2021年同期分别为4.755亿美元、3.636亿美元和1.119亿美元；2020年同期分别为7.21亿美元、4.528亿美元和2.682亿美元[269] 股息及分红相关数据 - 2022年9月，公司董事会宣布2022年第三季度股息：普通股每股0.355美元；C系列和H系列优先股每股

普通股每股账面价值变化 - 2022年6月30日和2021年12月31日，公司普通股每股账面价值分别为15.75美元和16.75美元，完全转换后每股账面价值分别为15.81美元和17.25美元[174] 商业抵押贷款持有情况变化 - 2022年6月30日和2021年12月31日，公司投资持有的商业抵押贷款分别为174笔和165笔，账面价值分别为51.825亿美元和42.111亿美元[178] 待售商业抵押贷款公允价值变化 - 2022年6月30日和2021年12月31日，公司待售商业抵押贷款公允价值分别为1.293亿美元和3470万美元[178] 交易性房地产证券公允价值变化 - 2022年6月30日和2021年12月31日，公司交易性房地产证券公允价值分别为2.704亿美元和46亿美元[178] 投资持有的房地产账面价值变化 - 2022年6月30日和2021年12月31日，公司投资持有的房地产账面价值分别为8890万美元和9000万美元[178] 不良贷款情况 - 2022年6月30日，公司有两笔贷款被指定为不良贷款，总账面价值为1.677亿美元[178] 商业抵押贷款加权平均票面利率和剩余期限变化 - 2022年6月30日和2021年12月31日，公司商业抵押贷款（不包括按公允价值计量的贷款）加权平均票面利率分别为5.6%和4.3%，加权平均剩余期限分别为1.8年和2.1年[178] 住宅ARM机构证券投资组合价值变化 - 2022年第二季度，公司住宅ARM机构证券投资组合价值从46亿美元降至2.704亿美元，主要因1.15亿美元本金偿还和16亿美元出售[178] 住宅ARM机构证券投资组合交易损失 - 2022年第二季度，公司在住宅ARM机构证券投资组合交易中损失2250万美元[178] 商业抵押贷款利率类型占比变化 - 2022年6月30日和2021年12月31日，公司商业抵押贷款固定利率占比分别为98.4%和97.3%，浮动利率占比分别为1.6%和2.7%[181] 不同地区相关百分比数据 - 截至2022年6月30日和2021年12月31日不同地区有不同百分比数据，如2022年6月30日部分地区为1.1%、 - 0.8%等，2021年12月31日部分地区为 - 1.6%、1.6%等[185] 商业抵押贷款投资按到期年份面值数据 - 截至2022年6月30日，商业抵押贷款投资按到期年份的面值数据有2022年对应900百万美元等[191] - 截至2021年12月31日有商业抵押贷款投资按到期年份的相关数据[193] 高级债务情况 - 截至2022年6月30日，高级债务1（酒店业）票面价值4839千美元，利率为1个月LIBOR + 4.00%，有效收益率5.8%，贷款价值比77.0%[196] - 截至2022年6月30日，高级债务2（酒店业）票面价值57075千美元，利率为1个月LIBOR + 5.19%，有效收益率7.0%，贷款价值比51.8%[196] - 截至2022年6月30日，高级债务3（多户住宅）票面价值14493千美元，利率为1个月LIBOR + 4.50%，有效收益率6.3%，贷款价值比22.4%[196] - 截至2022年6月30日，高级债务4（酒店业）票面价值22037千美元，利率为1个月LIBOR + 6.00%，有效收益率7.8%，贷款价值比48.1%[196] - 截至2022年6月30日，高级债务5（多户住宅）票面价值35745千美元，利率为1个月LIBOR + 3.00%，有效收益率4.8%，贷款价值比63.7%[196] - 截至2022年6月30日，高级债务6（多户住宅）票面价值37025千美元，利率为1个月LIBOR + 3.00%，有效收益率4.8%，贷款价值比83.6%[196] - 截至2022年6月30日，高级债务7（酒店业）票面价值22275千美元，利率为1个月LIBOR + 3.50%，有效收益率5.3%，贷款价值比68.8%[196] - 高级债务57的票面价值为12,325，有效收益率为6.3%，贷款价值比为83.3%[199] - 高级债务58的票面价值为6,300，有效收益率为7.1%，贷款价值比为84.0%[199] - 高级债务59的票面价值为31,803，有效收益率为4.8%，贷款价值比为74.3%[199] - 高级债务60的票面价值为12,038，有效收益率为6.0%，贷款价值比为76.4%[199] - 高级债务61的票面价值为5,575，有效收益率为6.3%，贷款价值比为83.6%[199] - 高级债务62的票面价值为53,933，有效收益率为4.8%，贷款价值比为71.6%[199] - 高级债务63的票面价值为14,045，有效收益率为5.2%，贷款价值比为70.6%[199] - 高级债务64的票面价值为8,569，有效收益率为5.6%，贷款价值比为69.9%[199] - 高级债务65的票面价值为13,582，有效收益率为6.3%，贷款价值比为76.7%[199] - 高级债务66的票面价值为18,653，有效收益率为7.0%，贷款价值比为67.0%[199] - 高级债务115的票面价值为46,080，有效收益率为4.5%，贷款价值比为68.1%[203] - 高级债务116的票面价值为86,000，有效收益率为4.9%，贷款价值比为60.0%[203] - 高级债务118的票面价值为6,700，有效收益率为6.3%，贷款价值比为77.9%[203] - 高级债务128和129的票面价值分别为56,930和65,000，有效收益率分别为4.5%和7.8%，贷款价值比分别为73.9%和74.7%[203] - 高级债务133的票面价值为78,050，有效收益率为5.1%，贷款价值比为78.8%[203] - 高级债务142的票面价值为10,300，有效收益率为7.0%，贷款价值比为68.2%[203] - 高级债务151的有效收益率为8.7%[203] - 夹层贷款1的票面价值为3,000，有效收益率为11.0%，贷款价值比为62.2%[203] - 夹层贷款2的票面价值为10,000，有效收益率为18.0%，贷款价值比为86.2%[203] - 高级债务170的票面价值为17,070，有效收益率为6.0%，贷款价值比为52.9%[203] ARM机构证券持有情况 - 截至2022年6月30日，公司持有的ARM机构证券为2.704亿美元，且不打算继续投资此类证券[211] 贷款总承诺情况 - 2022年第二季度末贷款总承诺为4100万美元，但未提供资金[206] 季度利息收入变化 - 2022年和2021年第二季度末三个月利息收入分别为7020万美元和4900万美元，增加2120万美元[215] - 2022年第二季度和第一季度利息收入分别为7020万美元和7530万美元，减少510万美元[234] 季度利息支出变化 - 2022年和2021年第二季度末三个月利息支出分别为3280万美元和1260万美元，增加2020万美元[216] - 2022年第二季度和第一季度利息支出分别为3280万美元和2250万美元，增加1030万美元[235] 季度商业抵押贷款出售损益变化 - 2022年和2021年第二季度末三个月商业抵押贷款出售实现损失分别为180万美元和收益650万美元，减少830万美元[216] - 2022年第二季度商业抵押贷款出售实现损失180万美元，第一季度实现收益190万美元，减少370万美元[235] 季度交易损失变化 - 2022年和2021年第二季度末三个月交易损失分别为2250万美元和30万美元[217] - 2022年第二季度交易损失2250万美元，第一季度交易损失8840万美元[236] 季度CECL拨备变化 - 2022年和2021年第二季度末三个月CECL拨备分别增加3250万美元和减少150万美元[217] - 2022年第二季度CECL拨备增加3250万美元，第一季度减少100万美元[237] 特定信贷损失拨备 - 2022年第二季度公司发放一笔1.132亿美元贷款，后发现借款人提供虚假文件，记录2840万美元特定信贷损失拨备[217] 季度净利息收入和收益率变化 - 2022年和2021年第二季度末三个月净利息收入分别为3740.6万美元和3634.8万美元，收益率分别为1.9%和4.0%[212] - 2022年第二季度净利息收入为7021.3万美元，第一季度为7525.8万美元[231] 季度平均杠杆率和加权平均杠杆收益率变化 - 2022年和2021年第二季度末平均杠杆率分别为77.1%和75.9%，加权平均杠杆收益率分别为11.3%和18.7%[212] - 2022年第二季度平均杠杆率为82.1%，2021年同期为74.0%[223] 季度运营总费用变化 - 2022年第二季度运营总费用为2.1663亿美元，2021年同期为1.3342亿美元，同比增加[219] - 2022年第二季度和第一季度运营费用分别为2166.3万美元和2012.9万美元，增加主要因专业费用增加210万美元[239] 上半年利息收入变化 - 2022年上半年利息收入为1.455亿美元，2021年同期为9120万美元，增加5430万美元[225] 上半年利息支出变化 - 2022年上半年利息支出为5530万美元，2021年同期为2400万美元，增加3130万美元[226] 上半年商业抵押贷款出售收益变化 - 2022年上半年商业抵押贷款出售实现收益为10万美元，2021年同期为1320万美元，减少1310万美元[226] 上半年交易损失变化 - 2022年上半年交易损失为1.11亿美元，2021年同期为140万美元[227] 上半年CECL拨备变化 - 2022年上半年CECL拨备增加3160万美元，2021年同期减少380万美元[227] 上半年运营总费用变化 - 2022年上半年运营总费用为4.1792亿美元，2021年同期为2.5283亿美元，同比增加[229] 季度利息赚取资产平均账面价值变化 - 2022年第二季度末利息赚取资产平均账面价值为58.04153亿美元，第一季度末为76.53016亿美元[231] 公司融资情况 - 2022年上半年公司通过发行BSPRT 2022 - FL8 Issuer, Ltd.筹集12亿美元，通过发行BSPRT 2022 - FL9 Issuer, LLC筹集8.023亿美元[240] 回购协议情况 - 截至2022年6月30日，公司回购协议总承诺融资1.95亿美元，未偿还金额8320.34万美元[243] - 截至2021年12月31日，回购工具承诺融资总额为190万美元，未偿还金额为101.96万美元，利息费用为1.6747万美元[245] - 截至2022年6月30日，回购协议未偿还总额为5328.8万美元，利息费用为37.6万美元，加权平均利率为2.29% [252] - 截至2022年6月30日，以30天或更短期限机构证券为抵押的回购协议，抵押品账面价值为2.525亿美元，未偿还借款为2.4亿美元，平均借款利率为1.63% [257] - 截至2022年6月30日，以RMBS为抵押的回购协议总额为2.4亿美元，平均利率为1.63%，2022年第二季度平均未偿还回购协议为7.32亿美元[258] - 2022年上半年，回购协议利息支付总额为520万美元[258] SNB定期贷款参与余额及利息支出 - 截至2022年6月30日和2021年12月31日，SNB定期贷款参与余额分别为4000万美元和3790万美元[244] - 2022年第二季度和上半年，公司在SNB定期贷款上产生的利息支出分别为30万美元和50万美元[244] 定期贷款权益转让情况 - 2022年2月10日，公司通过参与协议向客户银行转让3800万美元定期贷款权益，截至2022年6月30日，未偿还参与余额为720万美元[247] 应付抵押票据情况 - 2021年9月17日，公司发起1.127亿美元应付抵押票据，合并后剩余2400万美元在合并资产负债表披露，截至2022年6月30日，年利率为3.1% [248] 次级从属票据情况 - 截至2022年6月30日，公司持有的2005年和2006年发行的30年期次级从属票据总面值为1亿美元，未偿还借款9864.5万美元，加权平均利率为3.57% [249] 无担保债务利息支付 - 2022年上半年，无担保债务利息支付总额为280万美元[249] 利率互换协议情况 - 截至2022年6月30日，公司持有名义金额为1亿美元的与投资组合融资相关的利率互换协议，加权平均到期时间为23.9个月[2

业绩总结 - 2022年第一季度GAAP净亏损为2250万美元，转换后每股亏损0.30美元[9] - 2022年第一季度可分配收益为1211.6万美元，较2021年同期增长250.3%[34] - 2022年第一季度总收入为5509万美元，较2021年同期增长74.5%[36] - 2022年第一季度利息收入为7525.8万美元，较2021年同期增长77.9%[36] - 2022年第一季度基本每股收益为-0.99美元，较2021年同期下降286.8%[36] 用户数据 - 截至2022年3月31日，公司的总资产为71.12亿美元，较2021年12月31日下降25.5%[38] - 截至2022年3月31日，公司总负债为53.63亿美元，较2021年12月31日下降30.2%[38] - 截至2022年3月31日，公司的总股东权益为16.47亿美元，较2021年12月31日下降3.5%[38] 贷款与投资组合 - 公司的核心贷款组合总额为46亿美元，包含166笔贷款，平均每笔贷款约2700万美元[19] - 2022年第一季度，FBRT共发放了16笔贷款，总承诺金额为6.03亿美元[20] - 贷款损失准备金截至2022年3月31日为1510万美元，占投资组合本金余额的0.3%[30] - 公司的核心投资组合中，72%的贷款为多家庭贷款，10%为办公贷款[19] 市场表现 - 可调利率抵押证券（ARMs）投资组合在第一季度减少了约26亿美元的本金[9] - 截至2022年3月31日，ARMs的公允市场价值为19.49亿美元，较2021年12月31日大幅下降[9] - 从2021年9月30日至2022年5月3日，公司的ARMs投资组合价值减少了13亿美元，降至649百万美元，减少幅度达91%[18] 负面信息 - 2022年第一季度，FBRT在ARMs投资组合中经历了690万美元的损失，主要由于净交易损失达到1540万美元[18] - 截至2022年3月31日，现金抵押品应收款项为9,106万美元，较2021年12月31日下降84.0%[38] 其他财务指标 - 2022年第一季度的加权平均利差为3.77%，全额收益率为3.84%[20] - 公司的平均债务成本为1.4%[14] - 截至2022年3月31日，完全转换后的每股账面价值为16.50美元，较2021年12月31日下降4.3%[35] - 累计赤字为2.26亿美元，较2021年12月31日下降35.4%[38]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度可分配收益为4010万美元或每股039美元 对应93的净资产收益率[5][6] - 核心投资组合杠杆率约为25倍 显著低于同行水平[6] - 股息收益率为86 按当前股价计算约为10[7] - 账面价值从第四季度的1725美元下降至1650美元 主要由于机构ARM投资组合的交易损失[12] - 净杠杆率降至295倍 追索权杠杆率为13倍[13] 各条业务线数据和关键指标变化 - 商业房地产投资组合总规模达46亿美元 包含166笔贷款 其中99为优先抵押贷款[19] - 多户住宅占投资组合的72 地理分布集中在东南和西南地区[19] - 第一季度新增贷款承诺603亿美元 净投资组合增长319亿美元[14] - 另有约5亿美元的追加融资承诺 使总承诺金额略超50亿美元[15] 各个市场数据和关键指标变化 - 第一季度机构ARM投资组合从46亿美元降至19亿美元 第二季度进一步减少13亿美元至649亿美元[9][17] - 自收购以来已出售64亿美元ARM资产 占原规模的91[10] - 第一季度ARM投资组合交易损失8840万美元 对冲收益3000万美元 净影响为5800万美元[17] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 采取保守策略 等待利差扩大后再增加投资[7] - 积极发行CLO 第一季度完成12亿美元CLO发行 为迄今最大规模[8] - 计划将ARM资产完全转换为商业房地产贷款 预计将提前完成原定12-15个月的目标[10] - 寻求增加非多户住宅资产配置 如酒店、零售和工业地产[30] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 美联储加息对短期利率的影响将立即提升投资组合收益 每100个基点加息预计增加每股004美元年化收益[14] - 多户住宅市场交易活动显著放缓 买家面临负杠杆压力[26] - 预计多户住宅资本化率将在未来几个月上升 公司对新投资项目保持高度选择性[22] 其他重要信息 - 公司和管理层启动股票回购计划 已花费2100万美元购买150万股 另有6500万美元待执行[11] - 连续22个季度保持零信用损失记录 反映强大的风险管理能力[23] 问答环节所有的提问和回答 问题: 多户住宅市场对加息的接受程度 - 市场交易活动显著放缓 买家面临负杠杆压力 投标活动较90天前大幅减少[26] 问题: 未提取承诺资金的预计使用节奏 - 预计季度资金部署在4500万至7500万美元之间 主要集中在多户住宅建设贷款领域[28][29] 问题: 未来投资组合的资产类别构成 - 正在积极寻求增加非多户住宅资产 如酒店、零售和工业地产 以及非常规资产如公寓库存贷款[30] 问题: 不同资产类别的当前利差水平 - 多户住宅约350个基点 酒店500-550个基点 零售和写字楼介于两者之间 非常规资产可达780个基点[36][37] 问题: 股票回购计划的具体执行策略 - 6500万美元回购资金将在股价低于账面价值时持续投入 主要目的是提供市场支持而非追求最大增值[41]

每股账面价值变化 - 2022年3月31日和2021年12月31日，公司每股账面价值分别为15.24美元和16.75美元，完全转换后每股账面价值分别为16.50美元和17.25美元[179] 商业抵押贷款投资组合数据变化 - 2022年3月31日和2021年12月31日，公司商业抵押贷款投资组合分别有166笔和165笔贷款，账面价值分别为45.305亿美元和42.111亿美元[182] 待售商业抵押贷款数据变化 - 2022年3月31日和2021年12月31日，公司待售商业抵押贷款分别有9笔和1笔，公允价值分别为1.08亿美元和3470万美元[182] 交易性房地产证券公允价值变化 - 2022年3月31日和2021年12月31日，公司交易性房地产证券公允价值分别为19.493亿美元和45.669亿美元[182] 投资性房地产账面价值变化 - 2022年3月31日和2021年12月31日，公司投资性房地产账面价值分别为8950万美元和9000万美元[182] 商业抵押贷款（不包括按公允价值计量的贷款）关键指标变化 - 2022年3月31日和2021年12月31日，公司商业抵押贷款（不包括按公允价值计量的贷款）加权平均票面利率分别为4.4%和4.3%，加权平均剩余期限分别为1.9年和2.1年[182] - 2022年3月31日和2021年12月31日，公司商业抵押贷款（不包括按公允价值计量的贷款）固定利率占比分别为98.1%和97.3%，浮动利率占比分别为1.9%和2.7%[185] 住宅可调利率抵押贷款机构证券组合数据变化 - 2022年3月31日，公司住宅可调利率抵押贷款机构证券组合价值为19亿美元，2021年12月31日为46亿美元，第一季度减少部分原因是3.39亿美元本金偿还和22亿美元出售[182] - 2022年第一季度，公司住宅可调利率抵押贷款机构证券组合交易损失为8840万美元[182] - 截至2022年5月3日，公司住宅可调利率抵押贷款机构证券组合价值为6.49亿美元，4月1日至5月3日损失690万美元[182] 不同年份投资票面价值变化 - 截至2022年3月31日，2022 - 2030年各年投资票面价值（单位：百万美元）分别为150、450、600、750、900、1050、1200、1500、1350[196] - 截至2021年12月31日，2022 - 2031年各年投资票面价值（单位：百万美元）分别为750、900、1200、150、300、450、600、1050、1350、1500、1800、1950[194] 高级债务相关数据 - 高级债务1（酒店行业）票面价值4849美元，利率为1个月LIBOR + 4.00%，有效收益率5.0%，贷款价值比77.0%[201] - 高级债务2（酒店行业）票面价值57075美元，利率为1个月LIBOR + 5.19%，有效收益率6.2%，贷款价值比51.8%[201] - 高级债务3（多户住宅行业）票面价值20343美元，利率为1个月LIBOR + 4.50%，有效收益率5.5%，贷款价值比22.4%[201] - 高级债务4（酒店行业）票面价值22094美元，利率为1个月LIBOR + 6.00%，有效收益率6.5%，贷款价值比48.1%[201] - 高级债务5（多户住宅行业）票面价值35883美元，利率为1个月LIBOR + 3.00%，有效收益率3.8%，贷款价值比63.7%[201] - 高级债务6（多户住宅行业）票面价值37025美元，利率为1个月LIBOR + 3.00%，有效收益率4.5%，贷款价值比83.6%[201] - 高级债务7（酒店行业）票面价值22355美元，利率为1个月LIBOR + 3.50%，有效收益率4.8%，贷款价值比68.8%[201] - 高级债务8（办公行业）票面价值20622美元，利率为1个月LIBOR + 3.75%，有效收益率5.8%，贷款价值比70.0%[201] - 高级债务55的票面价值为11,981，有效收益率为6.0%，贷款价值比为68.8%[203] - 高级债务56的票面价值为11,918，有效收益率为5.0%，贷款价值比为73.0%[203] - 高级债务57的票面价值为21,000，有效收益率为5.1%，贷款价值比为66.7%[203] - 高级债务58的票面价值为26,000，有效收益率为5.5%，贷款价值比为63.9%[203] - 高级债务59的票面价值为11,672，有效收益率为4.0%，贷款价值比为60.1%[203] - 高级债务60的票面价值为21,000，有效收益率为5.4%，贷款价值比为84.2%[203] - 高级债务61的票面价值为43,751，有效收益率为4.4%，贷款价值比为53.9%[203] - 高级债务62的票面价值为3,295，有效收益率为7.7%[203] - 高级债务63的票面价值为5,400，有效收益率为5.7%，贷款价值比为83.1%[203] - 高级债务64的票面价值为23,000，有效收益率为6.3%，贷款价值比为57.2%[203] - 高级债务114票面价值为88,500，有效收益率为3.2%，贷款价值比为50.3%[206] - 高级债务125票面价值为86,000，利率为1个月SOFR + 3.24%，有效收益率为3.5%[206] - 高级债务142票面价值为78,050，利率为1个月SOFR + 3.45%，有效收益率为3.8%[206] - 高级债务143票面价值为77,870，利率为1个月SOFR + 3.21%，有效收益率为3.5%[206] - 高级债务111票面价值为17,370，利率为1个月LIBOR + 5.25%，有效收益率为5.7%[206] - 高级债务120票面价值为30,600，利率为1个月LIBOR + 2.65%，有效收益率为3.1%[206] - 高级债务138票面价值为65,000，利率为1个月SOFR + 5.14%，有效收益率为5.4%[206] - 高级债务153票面价值为55,000，利率为1个月SOFR + 3.50%，有效收益率为3.8%[206] - 高级债务160票面价值为17,117，利率为5.99%，有效收益率为6.0%[206] 特定时间部分贷款数据 - 截至2022年3月31日，商业抵押贷款部分贷款面值456.2484万美元，有效收益率4.5%，贷款价值比68.2%；TRS高级债务部分贷款面值总计1.0845亿美元，有效收益率4.4%，贷款价值比59.2%[209] RMBS相关数据 - 截至2022年3月31日，公司RMBS均为ARM机构证券，其中房利美/房地美ARM账面价值167.8万美元，平均收益率2.34%；吉利美ARM账面价值27.1万美元，平均收益率2.68%；总计账面价值194.9万美元，平均收益率2.37%[209] 2022年第一季度与2021年同期财务指标对比 - 2022年第一季度与2021年同期相比，利息收入从4220万美元增至7530万美元，增加3310万美元，主要因房地产债务资产平均账面价值增加16.373亿美元和房地产证券投资组合平均账面价值增加31.202亿美元[213][215] - 2022年第一季度与2021年同期相比，利息支出从1140万美元增至2250万美元，增加1110万美元，主要因商业抵押贷款回购协议平均账面价值增加4727万美元和房地产债务资产平均账面价值增加9148万美元[213][215] - 2022年第一季度与2021年同期相比，持有待售商业抵押贷款实现收益从660万美元降至190万美元，减少470万美元，销售所得款项从1.479亿美元降至7780万美元[215] - 2022年第一季度房地产证券可供出售无实现损益，2021年同期有110万美元实现损失，归因于2021年第一季度出售8笔CMBS证券[215] - 2022年第一季度与2021年同期相比，运营费用从1194.1万美元增至2012.9万美元，主要因收购Capstead导致投资组合规模增加，专业费用因资产追回产生的法律成本大幅增加[215] 2022年第一季度与2021年第一季度利息相关指标对比 - 2022年第一季度利息赚取资产平均账面价值7.653016亿美元，加权平均收益率3.9%；利息承担负债平均账面价值6.570804亿美元，加权平均融资成本1.4%；净利息收入5277.8万美元，利差2.5%；平均杠杆率85.9%；加权平均杠杆收益率19.5%[213] - 2021年第一季度利息赚取资产平均账面价值2.920247亿美元，加权平均收益率5.8%；利息承担负债平均账面价值2.107278亿美元，加权平均融资成本2.2%；净利息收入3086.8万美元，利差3.6%；平均杠杆率72.2%；加权平均杠杆收益率15.2%[213] 公司业务板块情况 - 公司业务包括房地产债务、房地产证券、管道和房地产持有四个板块，自2021年10月收购Capstead后，房地产证券板块目前仅持有ARM机构证券，且公司不打算继续投资ARM机构证券或RMBS[210][212] 2022年第一季度与2021年第四季度财务指标对比 - 2022年第一季度和2021年第四季度利息收入分别为7530万美元和7790万美元，减少260万美元[220] - 2022年第一季度和2021年第四季度利息支出分别为2250万美元和2480万美元，减少230万美元[221] - 2022年第一季度和2021年第四季度商业抵押贷款出售实现收益分别为190万美元和200万美元[223] - 2022年第一季度和2021年第四季度交易损失分别为8840万美元和3480万美元[224] - 2022年第一季度和2021年第四季度运营费用分别为2012.9万美元和1.02541亿美元[225] 2022年第一季度资本筹集与再投资情况 - 2022年第一季度公司通过发行BSPRT 2022 - FL8 Issuer, Ltd.筹集12亿美元资本[228] - 截至2022年3月31日，公司有1.774亿美元再投资资本用于所有未偿还的担保贷款义务[228] 回购协议相关数据 - 截至2022年3月31日，回购协议总承诺融资为19亿美元，未偿还金额为5228.9万美元[230] - 2022年3月31日JPM回购协议设施的加权平均利率为2.80%，CS为3.01%，WF为2.08%，Barclays回购协议为2.08%[230] - 截至2022年3月31日，公司回购协议未偿还金额5461万美元，利息费用13万美元，加权平均利率1.35%；2021年12月31日为3431.1万美元，90.5万美元，1.71%[236] - 截至2021年12月31日，公司以机构证券为抵押的回购安排未偿还金额43.2702亿美元，利息费用89.08万美元，加权平均利率0.13%[241] - 2022年3月31日，以机构证券为抵押、期限30天及以内的回购协议，抵押品账面价值为17.33101亿美元，应计利息应收款为372.6万美元，未偿还借款为16.59931亿美元，平均借款利率为0.39%[242] - 2022年第一季度，平均未偿还回购协议为30.6亿美元，年底为16.6亿美元，均在90天内到期[242] - 2022年第一季度，公司支付的回购协议利息（包括相关衍生品现金流）总计126万美元[242] 公司杠杆水平规划 - 公司董事会目前打算将杠杆水平维持在账面价值的1 - 3倍[226] 公司承诺融资额变化 - 2021年11月3日，公司承诺融资额从2亿美元增至3亿美元，可酌情增至4亿美元[231] - 2021年11月19日，公司承诺融资额从2.75亿美元增至4.5亿美元[231] - 2021年12月1日，公司承诺融资额从1亿美元增至2.5亿美元，可在到期前无限期每三个月增加1 - 1.5亿美元[231] - 2021年12月3日，公司承诺融资额从3亿美元增至5亿美元，到期日改为2025年3月14日[231] 2021年12月31日融资工具相关数据 - 截至2021年12月31日，各融资工具承诺融资总额19亿美元，未偿还金额10.196亿美元，利息费用1674.7万美元[231] 2022年3月31日公司部分债务余额及利息情况 - 2022年3月31日，公司在SNB和Customers Bank的未偿还参与余额分别为3790万美元和230万美元，利息费用分别为20万美元和5000美元[233] - 2022年3月31日，公司抵押应付票据余额2400万美元，年利率3.1%，到期日2024年10月9日[233] - 截至2022年3月31日，公司30年期次级附属票据未偿还金额9862万美元，加权平均利率5.29%，2021年12月31日为9859.4万美元，7.72%[233] 利率互换协议相关数据

财务数据和关键指标变化 - 第四季度可分配收益为3460万美元 合每股036美元 完全转换后股本回报率为82% [14] - 核心投资组合季度可分配股本回报率为102% 全年为119% [15] - 杠杆率为41倍 净杠杆率为29倍 预计随着ARM证券的转换 净杠杆率将回落至25倍左右 [16] - 第四季度新增16亿美元贷款承诺 核心投资组合净增长970亿美元 达到42亿美元规模 [16] - 12月发行9亿美元CLO 为第七次也是规模最大的一次 随后在2022年第一季度又发行了12亿美元CLO [17][18] 各条业务线数据和关键指标变化 - 商业房地产平台第四季度创纪录 核心投资组合规模达42亿美元 较第三季度增长10亿美元 较年初增长15亿美元 [8] - 多户住宅占核心贷款组合的70% 第四季度93%的新增贷款集中在多户住宅领域 [20][21] - 商业地产团队第四季度创纪录地发放了38笔贷款 当前管道规模超过10亿美元 [20] 各个市场数据和关键指标变化 - 地理分布仍集中在西南和东南地区 同时选择性投资其他市场 [23] - 多户住宅市场存在担忧 主要市场 次级市场甚至三级市场之间的资本化率分层不足 不同年代资产在同一市场的资本化率也缺乏分层 [21][22] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 通过合并Capstead获得即时规模和额外流动性 使公司从低ROE业务转向历史更高ROE业务 [7] - 目标是将住宅ARM证券快速转换为商业贷款 以获得更高收益潜力和更低历史波动性 [11] - 建立了行业中顶级的中间市场商业房地产发起平台 在五年内将公司收入增长约190% 核心发起账簿从零增长至42亿美元 可分配收益增长约350% [13] - 保持了强劲的信贷文化 连续21个季度未出现任何BSP发起贷款的信用损失 [24] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 对多户住宅市场的自满情绪表示担忧 认为在利率上升环境中当前市场动态不健康 [21][22] - 积极寻求增加非多户住宅资产的投资 如果能获得适当的风险调整回报 [23] - 对休闲导向型酒店业持乐观态度 也在寻找零售机会 但对办公楼持谨慎态度 [46] - 预计2022年的发起速度将与2021年相似 [20] 其他重要信息 - 从合并完成到年底 ARM投资组合减少了约23亿美元 从71亿美元降至46亿美元 [9] - 2022年第一季度进一步减少ARM投资组合22亿美元 目前规模为24亿美元 较上季度下降66% [10][18] - 公司和管理层有1亿美元的回购计划可用 由于法律限制 自12月15日以来未能交易 但限制将在近期解除 [12] 问答环节所有的提问和回答 问题: 乌克兰局势对美联储利率决策的影响 - 美联储一直明确表示将对抗通胀 处于鹰派立场 乌克兰局势可能使3月加息幅度从50个基点降至25个基点 但不太可能改变长期路径 [27] 问题: 利率变化对公司投资组合的影响 - 核心投资组合对利率变化较为中性 但较高的利率可能有助于较小的管道业务 [29][30] - ARM证券组合已从71亿美元缩减至24亿美元 许多销售发生在第四季度 避开了近期市场波动 [32] - 采取了更为保守的对冲策略 作为短期所有者进行对冲 而非长期对冲投资组合 [32] 问题: ARM投资组合公允价值变动的影响 - 2022年第一季度ARM投资组合公允价值变动净损失3810万美元 包括对冲影响 [35][36] - 这将被视为一次性清算成本 而非运营成本 对可分配收益和股息支付能力没有实质性影响 [38][40] - 公司对维持当前每股355美分的股息感到满意 预计至少在中短期内保持这一水平 [41] 问题: 多户住宅市场竞争和其他有吸引力的资产类别 - 多户住宅利差已从2021年第三季度的275个基点左右扩大至325-350个基点 [45] - 看好休闲导向型酒店业 也在寻找零售机会 但对办公楼持谨慎态度 [46] 问题: 从发起到CLO执行的时间周期管理 - 速度是关键 第四季度在关闭贷款的同时就开始了FL8 CLO的评级机构承销流程 [48] - 12月和1月定价了约16-17亿美元的负债 为期两年再投资 使公司能够在负债方面处于有利位置 以利用当前的市场波动 [48]

公司纳税与分配政策 - 公司自2013年起选择按REIT纳税，需向股东分配至少90%的“REIT应税收入”以避免美国联邦所得税[125] - 公司自2013年12月31日结束的纳税年度起选择按REIT纳税，若满足特定组织和运营要求并向股东分配至少90%的“REIT应税收入”，则在分配收入范围内无需缴纳美国联邦所得税[204] 股票回报与回购计划 - 2021年10月19日至12月31日，假设投资100美元，公司普通股回报为89.91美元，彭博REIT抵押指数为94.80美元，标准普尔1500指数为105.52美元[126][128] - 公司董事会授权6500万美元股票回购计划，待3500万美元公开市场股票购买计划结束后生效，有效期至2022年11月或资金用尽[129] - 公司董事会授权6500万美元股票回购计划，将在3500万美元公开市场股票购买计划结束后实施[206] 收购相关财务影响 - 2021年第四季度，公司对收购Capstead产生的长期资产全额减值，确认费用8830万美元[135] - 2021年第四季度，公司因Capstead收购的ARM机构证券确认交易损失3480万美元[135] - 2021年10月19日，公司完成与Capstead的合并，Capstead资产主要为现金和住宅可调利率抵押贷款过手证券[133] ARM机构证券投资组合情况 - 截至2021年12月31日，公司ARM机构证券投资组合价值46亿美元；截至2022年2月18日，降至24亿美元[135] - 2022年1月1日至2月18日，公司ARM机构证券投资组合因本金支付2.65亿美元和销售18亿美元而减少，净交易损失5950万美元，扣除衍生品收益2150万美元后，总损失3800万美元[135] 股东权益账面价值 - 截至2021年12月31日，公司普通股股东权益适用的账面价值为7.36464亿美元，每股账面价值为16.75美元；2020年分别为7.98444亿美元和17.94美元[135] - 截至2021年12月31日，公司可转换普通股股东权益适用的完全转换后账面价值为1.54355亿美元，每股账面价值为17.25美元；2020年分别为1.007698亿美元和17.66美元[135] 各业务线利息收支情况 - 2021年和2020年利息收入分别为2.169亿美元和1.799亿美元，主要因2021年生息资产平均账面价值增加[145][148] - 2021年和2020年利息支出分别为6080万美元和6660万美元，2021年减少是因一个月期伦敦银行同业拆借利率下降[145][149] - 2021年12月31日和9月30日止三个月的利息收入分别为7790万美元和4770万美元，主要因与Capstead合并使生息资产平均账面价值增加[154] - 2021年12月31日和9月30日止三个月的利息支出分别为2480万美元和1200万美元，主要因商业抵押贷款回购协议增加6.279亿美元和房地产证券回购协议增加31.871亿美元[154] 各业务线收益情况 - 2021年和2020年持有待售商业抵押贷款实现收益分别为2420万美元和1590万美元，增加830万美元是因2021年管道业务销售总额达4.783亿美元，高于2020年的3.281亿美元[149] - 2021年和2020年出售可供出售房地产证券的净实现损失分别为140万美元和1010万美元[150] - 2021年可供出售房地产证券的未实现收益为830万美元[150] - 2021年实现交易损失3480万美元，其中2090万美元因ARM机构证券市值变化，1400万美元因抵押贷款提前还款，证券销售实现收益10万美元[152][156] - 2021年12月31日和9月30日止三个月商业抵押贷款持有待售的实现收益分别为200万美元和910万美元，减少710万美元[156] 各业务线资产账面价值与收益率 - 2021年和2020年房地产债务平均账面价值分别为31.56492亿美元和26.06081亿美元，利息收入分别为1.8909亿美元和1.65907亿美元，收益率分别为6.0%和6.4%[145] - 2021年和2020年房地产管道平均账面价值分别为7563.3万美元和8361.8万美元，利息收入分别为306万美元和311.1万美元，收益率分别为4.0%和3.7%[145] - 2021年和2020年房地产证券平均账面价值分别为8.99033亿美元和3.51859亿美元，利息收入分别为2474万美元和1085.4万美元，收益率分别为2.8%和3.1%[145] - 2021年和2020年总生息资产平均账面价值分别为41.31158亿美元和30.41558亿美元，利息收入分别为2.1689亿美元和1.79872亿美元，收益率分别为5.3%和5.9%[145] - 2021年和2020年总付息负债平均账面价值分别为32.4191亿美元和22.85427亿美元，利息支出分别为6083.5万美元和6655.6万美元，融资成本分别为1.9%和2.9%[145] 净利息收入与利差 - 2021年和2020年净利息收入分别为1.56055亿美元和1.13316亿美元，利差分别为3.4%和3.0%[145] 平均杠杆率 - 2021年和2020年平均杠杆率分别为78.5%和75.1%[145] 运营费用 - 2021年和2020年运营费用分别为1.42956亿美元和4915.6万美元，主要因收购资产减值和资产管理及次级绩效费用增加[152] 商业抵押贷款投资情况 - 截至2021年和2020年12月31日，商业抵押贷款投资的总账面价值分别为42.111亿美元和26.938亿美元[159] - 截至2021年和2020年12月31日，商业抵押贷款（不包括按公允价值计量的）加权平均票面利率分别为4.3%和5.5%，加权平均剩余期限分别为2.1年和1.7年[159] 可供出售房地产证券情况 - 截至2021年12月31日，公司无可供出售房地产证券，而2020年12月31日有9笔CMBS投资，总公允价值为1.711亿美元[159] 抵押类型与地区占比变化 - 2021年12月31日与2020年12月31日相比，不同抵押类型占比有变化，如办公室从10.9%降至8.9%，多户住宅从3.8%升至2.9%等[165] - 2021年12月31日与2020年12月31日相比，不同地区占比有变化，如东南部从1.4%升至1.6%，中西部从26.1%降至29.3%等[168] 投资按到期年份面值情况 - 截至2021年12月31日，投资按到期年份的面值情况展示，到期年份从2022 - 2030年，单位为千美元[172] - 截至2020年12月31日，投资按到期年份的面值情况展示，到期年份从2021 - 2030年，单位为千美元[173] 高级债务情况 - 截至2021年12月31日，高级债务1用于酒店业，票面价值4858美元，利率为1个月伦敦银行同业拆借利率+4.00%，有效收益率5.00%，贷款价值比77.0%[174] - 截至2021年12月31日，高级债务2用于酒店业，票面价值57075美元，利率为1个月伦敦银行同业拆借利率+5.19%，有效收益率6.19%，贷款价值比51.8%[174] - 截至2021年12月31日，高级债务3用于多户住宅，票面价值26568美元，利率为1个月伦敦银行同业拆借利率+4.50%，有效收益率5.50%，贷款价值比22.4%[174] - 截至2021年12月31日，高级债务4用于酒店业，票面价值22150美元，利率为1个月伦敦银行同业拆借利率+6.00%，有效收益率6.50%，贷款价值比48.1%[174] - 截至2021年12月31日，高级债务5用于办公室，票面价值6901美元，利率为1个月伦敦银行同业拆借利率+5.15%，有效收益率6.60%，贷款价值比56.4%[174] - 截至2021年12月31日，高级债务6用于多户住宅，票面价值36822美元，利率为1个月伦敦银行同业拆借利率+3.00%，有效收益率3.80%，贷款价值比63.7%[174] - 高级债务49的票面价值为50,000，有效收益率为7.44%，贷款价值比为80.0%[176] - 高级债务56的票面价值为67,651，利率为5.15%，有效收益率为5.15%，贷款价值比为52.5%[176] - 高级债务72的票面价值为54,500，有效收益率为4.05%，贷款价值比为77.0%[176] - 高级债务74的票面价值为21,000，有效收益率为5.05%，贷款价值比为84.2%[176] - 高级债务79的票面价值为32,856，有效收益率为7.00%，贷款价值比为78.2%[176] - 高级债务85的票面价值为53,178，有效收益率为3.25%，贷款价值比为71.6%[176] - 高级债务91的票面价值为41,823，有效收益率为3.10%，贷款价值比为71.6%[176] - 高级债务47的票面价值为30,465，利率为1个月LIBOR + 5.15%，有效收益率为6.15%，贷款价值比为67.0%[176] - 高级债务48的票面价值为27,000，利率为1个月LIBOR + 6.50%，有效收益率为6.85%，贷款价值比为62.7%[176] - 高级债务50的票面价值为29,895，利率为1个月LIBOR + 5.00%，有效收益率为5.25%，贷款价值比为58.8%[176] - 高级债务95的票面价值为70,620，利率为1个月LIBOR+2.95%，有效收益率为3.10%，贷款价值比为72.6%[178] - 高级债务96的票面价值为20,321，利率为1个月LIBOR+3.35%，有效收益率为3.50%，贷款价值比为67.7%[178] - 高级债务100的票面价值为25,771，利率为1个月LIBOR+9.00%，有效收益率为9.25%，贷款价值比为74.2%[178] - 高级债务101的票面价值为15,000，利率为1个月LIBOR+4.26%，有效收益率为4.51%，贷款价值比为74.6%[178] - 高级债务103的票面价值为6,800，利率为1个月LIBOR+5.25%，有效收益率为5.50%，贷款价值比为67.3%[178] - 高级债务104的票面价值为12,792，利率为1个月LIBOR+6.50%，有效收益率为7.00%[178] - 高级债务106的票面价值为17,449，利率为1个月LIBOR+5.35%，有效收益率为5.75%，贷款价值比为56.8%[178] - 高级债务107的票面价值为28,000，利率为1个月LIBOR+6.25%，有效收益率为6.50%，贷款价值比为59.2%[178] - 高级债务128的票面价值为88,500，利率为1个月LIBOR+2.75%，有效收益率为2.85%，贷款价值比为50.3%[178] - 高级债务140的票面价值为6,700，利率为1个月LIBOR+4.50%，有效收益率为4.60%，贷款价值比为77.9%[178] - 公司多笔高级债务和夹层贷款有不同票面价值、利率、有效收益率和贷款价值比，如高级债务143票面价值12478，有效收益率3.30%，贷款价值比62.4%[180] 商业抵押支持证券（RMBS）情况 - 公司商业抵押支持证券（RMBS）中，房利美/房地美ARM账面价值4246803千美元，平均收益率0.02%；吉利美ARM账面价值320068千美元，平均收益率0.03%[183] - 截至2022年2月18日，公司RMBS投资组合的当前市值为24亿美元[183] 交易性证券出售情况 - 2021年公司采用特定识别法出售交易性证券，收益总计19亿美元，实现净收益100万美元；2022年2月18日前收益总计18亿美元，实现净亏损1200万美元[183] 公司资金需求与规划 - 公司预计2022年12月31日及以后十二个月的重大现金需求包括合同支出、其他必要支出和机会性支出[184] - 公司董事会目前打算将杠杆水平维持在账面价值的1 - 3倍[184] - 公司可能发行普通股和/或优先股，也可能出售资产并将收益再投资[184] 公司资本筹集情况 - 2021年公司通过发行BSPRT 2021 - FL6 Issuer, Ltd.和BSPRT 2021 - FL7 Issuer, Ltd.筹集了13亿美元资本[186] - 截至2021年12月31日，公司在所有未偿还的担保贷款义务中有4600万美元的再投资资本[186] 公司认为资金来源可满足需求 - 公司认为预期的可用运营现金流、资产销售收益以及债务和股权融资来源足以满足短期和长期资本需求[186] 回购协议情况 - 截至2021年12月31日，回购协议

公司收购情况 - 2021年10月19日公司完成对Capstead的收购，发行约3210万股普通股，支付2050万美元现金，发行1030万股7.50% E系列累积可赎回优先股，收购约69亿美元ARM证券，对应约64亿美元借款[195] 投资性商业抵押贷款数据变化 - 截至2021年9月30日和2020年12月31日，投资性商业抵押贷款分别为150笔和130笔，账面价值分别为32.476亿美元和26.938亿美元[198] 待售商业抵押贷款公允价值变化 - 截至2021年9月30日和2020年12月31日，待售商业抵押贷款公允价值分别为0.1百万美元和6760万美元[198] 可供出售房地产证券公允价值变化 - 截至2020年12月31日，可供出售房地产证券公允价值为1.711亿美元，2021年9月30日无此类证券[198] 其他房地产投资公允价值情况 - 截至2021年9月30日和2020年12月31日，其他房地产投资公允价值均为250万美元[198] 持有待售房地产账面价值变化 - 截至2021年9月30日和2020年12月31日，持有待售房地产账面价值分别为9060万美元和2650万美元[198] 商业抵押贷款（不含按公允价值计量的）指标变化 - 截至2021年9月30日和2020年12月31日，商业抵押贷款（不含按公允价值计量的）加权平均票面利率分别为4.9%和5.5%，加权平均剩余期限分别为1.8年和1.7年[198] CMBS投资指标情况 - 截至2020年12月31日，CMBS投资加权平均票面利率为2.2%，剩余期限为12.8年[198] 固定利率与浮动利率商业抵押贷款占比变化 - 2021年9月30日和2020年12月31日，固定利率商业抵押贷款占比分别为3.8%和4.6%，浮动利率占比分别为96.2%和95.4%[201] 商业抵押贷款（不含本金违约）按合同到期年份面值分布情况 - 截至2021年9月30日和2020年12月31日，商业抵押贷款（不含本金违约）按合同到期年份的面值分布情况可参考对应图表[210] 高级债务相关数据 - 高级债务1的面值为26,549美元，利率为1个月LIBOR+4.15%，有效收益率为5.4%，贷款价值比为69.5%[215] - 高级债务3的面值为57,075美元，利率为1个月LIBOR+5.19%，有效收益率为6.2%，贷款价值比为51.8%[215] - 高级债务10的面值为70,679美元，利率为1个月LIBOR+4.87%，有效收益率为5.3%，贷款价值比为49.0%[215] - 高级债务13的面值为29,500美元，利率为6.50%，有效收益率为6.5%，贷款价值比为68.5%[215] - 高级债务16的面值为16,400美元，利率为1个月LIBOR+6.00%，有效收益率为8.3%，贷款价值比为45.7%[215] - 高级债务22的面值为42,631美元，利率为1个月LIBOR+3.50%，有效收益率为5.8%，贷款价值比为71.0%[215] - 高级债务23的面值为8,203美元，利率为1个月LIBOR+7.50%，有效收益率为7.6%，贷款价值比为51.6%[215] - 高级债务35的面值为56,718美元，利率为1个月LIBOR+3.75%，有效收益率为5.5%，贷款价值比为59.7%[215] - 高级债务46的面值为58,312美元，利率为1个月LIBOR+3.70%，有效收益率为5.0%，贷款价值比为65.7%[215] - 高级债务52的面值为46,000美元，利率为1个月LIBOR+4.75%，有效收益率为5.8%，贷款价值比为69.4%[215] - 高级债务55的面值为15,281，利率为1个月LIBOR+4.75%，有效收益率为5.5%，贷款价值比为65.3%[217] - 高级债务56的面值为4,300，利率为1个月LIBOR+5.50%，有效收益率为6.5%，贷款价值比为87.4%[217] - 高级债务57的面值为7,680，利率为1个月LIBOR+4.50%，有效收益率为5.0%，贷款价值比为66.7%[217] - 高级债务58的面值为30,465，利率为1个月LIBOR+5.15%，有效收益率为6.2%，贷款价值比为67.0%[217] - 高级债务59的面值为3,140，利率为1个月LIBOR+6.25%，有效收益率为6.8%，贷款价值比为73.5%[217] - 高级债务60的面值为21,925，利率为1个月LIBOR+6.50%，有效收益率为6.6%[217] - 高级债务61的面值为27,000，利率为1个月LIBOR+6.50%，有效收益率为6.9%，贷款价值比为62.7%[217] - 高级债务62的面值为50,000，利率为1个月LIBOR+6.69%，有效收益率为7.4%，贷款价值比为80.0%[217] - 高级债务63的面值为29,895，利率为1个月LIBOR+5.00%，有效收益率为5.3%，贷款价值比为58.8%[217] - 高级债务64的面值为13,692，利率为1个月LIBOR+4.75%，有效收益率为5.3%，贷款价值比为70.0%[217] - 高级债务111面值为12454美元，利率为1个月LIBOR+3.75%，有效收益率为3.9%，贷款价值比为63.2%[219] - 高级债务112面值为68683美元，利率为1个月LIBOR+2.95%，有效收益率为3.1%，贷款价值比为72.6%[219] 夹层贷款相关数据 - 夹层贷款1面值为3480美元，利率为9.50%，有效收益率为9.5%，贷款价值比为84.3%[219] - 夹层贷款2面值为3500美元，利率为10.00%，有效收益率为10.0%，贷款价值比为59.7%[219] TRS夹层贷款相关数据 - TRS夹层贷款1面值为100美元，利率为1个月LIBOR+14.00%，有效收益率为15.0%，贷款价值比为76.4%[221] 其他房地产投资中优先股权益数据 - 其他房地产投资中优先股权益1面值为2500美元[222] 房地产自有资产中工业地产账面价值 - 房地产自有资产中工业地产账面价值为90623美元[222] 公司未发放贷款承诺情况 - 公司有三笔贷款总承诺分别为3150万美元、12890万美元、3800万美元，截至2021年9月30日均未发放[219] 公司业务板块情况 - 公司业务包括房地产债务、房地产证券、管道和房地产自有四个板块[223] 利息收入变化情况 - 2021年第三季度利息收入为4770万美元，2020年同期为4440万美元，增加330万美元，主要因生息资产平均账面价值增加2.603亿美元[228] - 2021年前三季度利息收入为1.39亿美元，2020年同期为1.355亿美元，增加350万美元，主要因生息资产平均账面价值增加3610万美元[238] - 2021年第三季度与第二季度相比，生息资产平均账面价值减少5690万美元，利息收入减少130万美元[245][248] 利息支出变化情况 - 2021年第三季度利息支出降至1200万美元，2020年同期为1510万美元，减少310万美元，因房地产证券回购协议平均账面价值减少2.697亿美元[230] - 2021年前三季度利息支出降至3600万美元，2020年同期为5470万美元，减少1870万美元，因一个月伦敦银行同业拆借利率下降及2020年含450万美元相关费用[239] - 2021年第三季度与第二季度相比，计息负债平均账面价值减少1.239亿美元，利息支出减少60万美元[245][249] 商业抵押贷款出售收益变化情况 - 2021年第三季度商业抵押贷款出售实现收益910万美元，2020年同期为190万美元，增加720万美元，因2021年有两笔销售，2020年有一笔，2021年销售所得为1.54亿美元，2020年为7450万美元[233] - 2021年前三季度商业抵押贷款出售实现收益2220万美元，2020年同期为1110万美元，增加1110万美元，因2021年有四笔销售，2020年有三笔，2021年销售所得为4.107亿美元，2020年为1.476亿美元[241] - 2021年第三季度商业抵押贷款出售实现收益910万美元，第二季度为650万美元，增加260万美元，因第三季度有两笔固定利率商业房地产贷款出售，收益1.54亿美元，第二季度为一笔，收益1.089亿美元[251] 房地产证券可供出售损益情况 - 2021年前三季度房地产证券可供出售实现损失140万美元，2020年同期为1010万美元，归因于2021年9笔和2020年20笔CMBS销售[241] - 2021年前三季度房地产证券可供出售未实现收益830万美元，因9笔CMBS销售未实现损失转回[241] - 2021年第三季度房地产证券可供出售无实现损益，第二季度实现损失30万美元[252] 杠杆率与杠杆收益率变化情况 - 2021年第三季度平均杠杆率为73.4%，2020年同期为76.0%；2021年前三季度平均杠杆率为73.8%，2020年同期为75.9%[227][236] - 2021年第三季度加权平均杠杆收益率为16.9%，2020年同期为16.7%；2021年前三季度加权平均杠杆收益率为16.8%，2020年同期为14.5%[227][236] 运营费用变化情况 - 2021年前9个月运营费用为4.0415亿美元，2020年同期为3.8766亿美元，主要因资产管理和次级业绩费用增加，部分被房地产运营费用减少抵消[242] - 2021年第三季度运营费用为1513.2万美元，第二季度为1334.2万美元，主要因资产管理和次级业绩费用增加，部分被折旧和摊销费用减少抵消[252] 生息资产与计息负债相关指标情况 - 2021年第三季度末，生息资产平均账面价值为31.79358亿美元，利息收入为4774.7万美元，收益率为6.0%；计息负债平均账面价值为23.33945亿美元，利息支出为1198.8万美元，成本率为2.1%；净利息收入为3575.9万美元，利差为3.9%[245] - 2021年第二季度末，生息资产平均账面价值为32.36222亿美元，利息收入为4898.5万美元，收益率为6.1%；计息负债平均账面价值为24.57838亿美元，利息支出为1263.7万美元，成本率为2.1%；净利息收入为3634.8万美元，利差为4.0%[245] 公司资本来源与杠杆策略 - 公司预计使用额外债务和股权融资作为资本来源，董事会目前打算将杠杆水平维持在股权账面价值的1 - 3倍[253] - 公司近期完成与Capstead的合并，打算将从Capstead收购资产的股权过渡到传统投资策略，出售Capstead资产的收益将是重要资本来源[253] 抵押资产池相关数据 - 截至2021年9月30日和2020年12月31日，2018 - FL3抵押资产池分别有15和27项抵押资产，本金余额分别为2.302亿美元和4.179亿美元[255] - 截至2021年9月30日和2020年12月31日，2018 - FL4抵押资产池分别有41和59项抵押资产，本金余额分别为6.196亿美元和8.521亿美元[255] - 截至2021年9月30日和2020年12月31日，2019 - FL5抵押资产池分别有56和54项抵押资产，本金余额分别为7.545亿美元和7.998亿美元[255] - 2021年3月25日，公司发行约6.458亿美元本金余额的有担保浮动利率票据，第三方投资者购买5.731亿美元，OP的全资子公司购买7260万美元[255] - 截至2021年9月30日，2021 - FL6抵押资产池有49项抵押资产，本金余额为6.992亿美元[255] 回购协议相关数据 - 截至2021年9月30日，回购协议总承诺融资11.75亿美元，未偿还金额5.50156亿美元，利息费用791.2万美元[257] - 截至2020年12月31日，回购协议总承诺融资11.75亿美元，未偿还金额2.7634亿美元，利息费用1163.2万美元[257] SNB定期贷款相关数据 - 截至2021年9月30日，SNB定期贷款未偿还参与余额为3740万美元，2021年前三季度和前九个月利息费用分别为20万美元和70万美元[259] 被资产购买方承担的商业抵押贷款相关数据 - 截至2021年9月30日，2920万美元商业抵押贷款已被资产购买方承担，2021年前三季度和前九个月利息费用分别为30万美元和90万美元[261] 与SBL的贷款协议相关数据 - 截至2021年9月30日，与SBL的贷款协议未偿还余额为6000万美元，2021年前三季度和前九个月利息费用分别为40万美元和120万美元[262] 回购协议和商业抵押贷款综合数据 - 截至2021年9月30日，回购协议和商业抵押贷款总额为46531美元，利息支出790美元，