财报核心业绩 - 第三季度营收为69.7亿美元，同比增长2.7%，超出市场预期2.4亿美元 [1] - 非公认会计准则每股收益为0.50美元，超出市场预期0.09美元 [1] - 第三季度运营现金流总计17亿美元 [1] 运营与生产销售影响因素 - 印尼泥浆涌出事故导致当地运营暂停，对公司合并产量造成影响 [1] - 合并铜销量和合并黄金销量分别较2025年7月的业绩指引低约1%和4% [1] - 合并铜单位净现金成本为每磅1.40美元，优于2025年7月的业绩指引 [1] 第三季度合并生产与销售数据 - 产量方面：铜9.12亿磅，黄金28.7万盎司，钼2200万磅 [1] - 销量方面：铜9.77亿磅，黄金33.6万盎司，钼1900万磅 [1] - 平均实际售价方面：铜每磅4.68美元，黄金每盎司3539美元，钼每磅24.07美元 [1] 成本与资本支出指引 - 2025年第三季度铜单位净现金成本为每磅1.40美元 [1] - 预计2025年全年铜单位净现金成本均值为每磅1.68美元 [1] - 2025年全年资本支出预估较2025年7月业绩指引低约4亿美元 [2]

收入和利润（同比环比） - 2025年第三季度归属于普通股股东的净利润为6.74亿美元，每股0.46美元；调整后净利润为7.22亿美元，每股0.50美元[1][2] - 2025年第三季度归属于普通股股东的净利润为6.74亿美元，相比2024年同期的5.26亿美元增长28.1%[136] - 2025年前九个月归属于普通股股东的净利润为17.98亿美元，较2024年同期的16.15亿美元增长11.3%[95] - 2025年前九个月归属于普通股股东的净利润为17.98亿美元（每股1.24美元），调整后净利润为18.70亿美元（每股1.29美元）[102] - 2025年第三季度公司总收入为69.72亿美元，相比2024年同期的67.90亿美元增长2.7%[136] - 2025年前九个月总收入为202.82亿美元，较2024年同期的197.35亿美元增长2.8%[95] - 2025年前九个月合并总收入为202.82亿美元，较2024年同期的197.35亿美元增长2.8%[138] - 2025年第三季度运营收入为19.72亿美元，相比2024年同期的19.38亿美元增长1.8%[136] - 2025年前九个月运营收入为57.07亿美元，较2024年同期的56.21亿美元增长1.5%[138] - 2025年第三季度美国铜矿毛利润为4.17亿美元，较2024年同期的1.82亿美元大幅增长129%[146][150] - 2025年前九个月美国铜矿总收入为52.56亿美元，毛利润为10.96亿美元，铜销售量为9.57亿磅[155] - 南美业务在2025年第三季度实现总收入14.32亿美元，总生产成本为7.76亿美元，产生毛利润4.98亿美元[163] - 南美业务2025年9个月毛利润为13.53亿美元，每磅铜毛利润为1.66美元[171] - 印度尼西亚业务2025年第三季度毛利为13.22亿美元，每磅铜毛利为3.68美元，每盎司黄金毛利为1,613美元[179] - 印尼业务2025年9个月总毛利40.32亿美元，其中铜毛利23.54亿美元，黄金毛利15.98亿美元[187] - 第三季度钼业务实现毛利润500万美元，去年同期为毛亏损2700万美元[195] - 前三季度钼业务实现毛利润6000万美元，去年同期为毛亏损2900万美元[199] - 2025年第三季度因PTFI泥石流事故产生税前费用1.95亿美元，税后影响为0.58亿美元（每股0.04美元）[102][103] 成本和费用（同比环比） - 2025年第三季度综合铜单位净现金成本为每磅1.40美元，优于7月指引的1.59美元，与去年同期每磅1.39美元持平[1][10] - 2025年前九个月生产和交付成本为122.43亿美元，较2024年同期的117.96亿美元增长3.8%[95] - 2025年第三季度公司合并财务报表报告2025年第三季度总收入为69.72亿美元，生产与交付成本为42.05亿美元[147] - 公司合并财务报表在2024年前九个月报告的总收入为197.35亿美元，总生产成本为117.96亿美元[160] - 公司合并财务报表在2025年第三季度报告的总收入为69.72亿美元，总生产成本为42.05亿美元[163] - 公司合并报表2025年9个月收入为202.82亿美元，生产与交付成本为122.43亿美元[172] - 公司合并报表2024年9个月收入为197.35亿美元，生产与交付成本为117.96亿美元[176] - 2025年第三季度美国铜矿业务单位净现金成本为每磅3.11美元（副产品法），较2024年同期的3.24美元下降4%[146][150] - 2025年前九个月单位净现金成本为每磅3.09美元，毛利润为每磅1.15美元[155] - 美国铜矿业务在2024年前九个月的每磅铜净现金成本为3.13美元（副产品法）[159] - 南美业务在2025年第三季度的每磅铜净现金成本为2.30美元（副产品法）[163] - 南美业务2025年9个月单位净现金成本为每磅2.38美元（副产品法），总净现金成本为19.5亿美元[171] - 南美业务2024年9个月单位净现金成本为每磅2.50美元（副产品法），总净现金成本为21.95亿美元[175] - 印度尼西亚业务2025年第三季度单位净现金成本为每磅铜-0.92美元（信贷），得益于副产品信贷，而总单位成本为每磅铜0.88美元[179] - 印度尼西亚业务2024年第三季度单位净现金成本为每磅铜-0.71美元（信贷），总单位成本为每磅铜0.21美元[184] - 2025年9个月单位净现金成本为-0.53美元/磅，得益于38.49亿美元副产品抵扣[187] - 2025年9个月单位总成本为0.74美元/磅，较2024年同期的0.50美元/磅上升48%[187][191] - 第三季度每磅钼的净现金成本为19.41美元，同比下降7.8%（从21.06美元降至19.41美元）[195] - 前三季度每磅钼的净现金成本为15.60美元，同比下降16.1%（从18.59美元降至15.60美元）[199] - 2025年第三季度包含2300万美元（每磅铜0.07美元）的可研及优化研究费用[148] - 2024年第三季度包含1800万美元（每磅铜0.06美元）的可研及优化研究费用[152] - 2025年9月泥石流事件导致1.71亿美元（每磅铜0.47美元）的闲置设施成本和恢复工作费用[181] - 2025年第三季度PTFI下游加工设施的运营准备和启动成本为8300万美元（每磅铜0.23美元）[181] - 2024年10月冶炼厂火灾事件相关修复成本为2600万美元（每磅铜0.07美元），未通过保险回收抵消[181] - 2024年9个月Cerro Verde非经常性劳工相关费用为9900万美元，合每磅铜0.11美元[177] - 2025年前九个月PTFI泥石流事件相关闲置设施成本和恢复费用包含在生产和交付成本中[144] - 2025年第三季度折旧、折耗及摊销费用为6.25亿美元，相比2024年同期的6.00亿美元增长4.2%[136] - 2025年前九个月折旧、折耗及摊销费用为17.59亿美元，较2024年同期的17.04亿美元增长3.2%[138] - 2025年第三季度净利息费用为1.07亿美元，相比2024年同期的0.72亿美元增长48.6%[136] - 2025年前九个月利息净支出为2.59亿美元，较2024年同期的2.49亿美元增长4%[138] - 2025年第三季度所得税支出为6.69亿美元，相比2024年同期的7.37亿美元下降9.2%[136] - 2025年前九个月所得税准备金为20.19亿美元，与2024年同期的20.03亿美元基本持平[138] 各条业务线表现 - 2025年第三季度美国业务2025年第三季度铜销售量为3.39亿磅，高于2024年同期的3.16亿磅[28][30] - 2025年第三季度美国业务2025年第三季度铜实现价格为每磅4.92美元，单位净现金成本为每磅3.11美元[28][31] - FCX预计其美国铜矿2025年全年单位净现金成本约为每磅3.03美元[33] - 2025年第三季度美国铜矿每日矿石处理量增至33.27万吨，较2024年同期的31.47万吨增长5.7%[92] - 北美铜矿业务（Morenci及其他）2025年第三季度运营收入为3.96亿美元，相比2024年同期的1.70亿美元大幅增长133%[136] - 美国铜矿业务2025年第三季度总收入为19.36亿美元，其中铜收入16.77亿美元，钼收入1.99亿美元，其他（金银）收入6000万美元[146] - 2025年第三季度铜销售量为3.41亿磅，实现每磅总收入4.92美元，每磅毛利润1.23美元[146] - FCX南美业务2025年第三季度铜销售量为2.78亿磅，平均实现价格为每磅4.60美元，单位净现金成本为每磅2.30美元[37][40][41] - 南美业务（Cerro Verde）2025年第三季度运营收入为4.93亿美元，相比2024年同期的3.85亿美元增长28.1%[136] - 南美业务部门2025年前九个月收入为33.31亿美元，较2024年同期的34.86亿美元下降4.4%[138] - 南美业务在2024年第三季度实现总收入13.79亿美元，每磅铜毛利润为1.32美元，低于2025年同期的1.79美元[166] - 南美业务2025年9个月铜销售额为8.18亿磅，总收入为40.51亿美元，每磅总收入为4.46美元[171][172] - 南美业务2024年9个月铜销售额为8.79亿磅，总收入为39.63亿美元，每磅总收入为4.25美元[175][176] - 印度尼西亚业务2025年第三季度铜销售收入为11.72亿美元，黄金销售收入为8.8亿美元，总营收（不含调整项）为28.84亿美元[179] - 2025年第三季度铜销售量为3.6亿可回收磅，黄金销售量为33.2万可回收盎司[179] - 印度尼西亚业务2024年第三季度总营收（不含调整项）为33.15亿美元，其中铜收入14.21亿美元，黄金收入6.8亿美元[184] - 2024年第三季度铜销售量为4.26亿可回收磅，黄金销售量为55.4万可回收盎司，每磅铜毛利为4.05美元，每盎司黄金毛利为1,356美元[184] - 印尼业务部门是最大收入来源，2025年前九个月来自非关联方客户收入达76.58亿美元[138] - 印尼业务2025年9个月总收入82.59亿美元，其中铜收入32.73亿美元，黄金收入81.38亿美元[187] - 2025年9个月铜销量10.93亿磅，单位收入4.42美元/磅；黄金销量97.5万盎司，单位收入3,357美元/盎司[187] - 2024年9个月总收入89.71亿美元，其中铜收入34.77亿美元，黄金收入79.9亿美元[191] - 2024年9个月铜销量12.56亿磅，单位收入4.24美元/磅；黄金销量147.4万盎司，单位收入2,362美元/盎司[191] - 2025年9个月总收入较2024年同期下降8.1%，从89.71亿美元降至82.59亿美元[187][191] - 2025年9个月黄金销量同比下降33.9%，从147.4万盎司降至97.5万盎司[187][191] - 钼矿业务第三季度营收1.86亿美元，同比增长34.8%（从1.38亿美元增至1.86亿美元）[195] - 第三季度钼销量为800万磅，同比增长33.3%（从600万磅增至800万磅）[195] - 第三季度每磅钼的毛利润为0.64美元，去年同期为每磅亏损4.17美元[195] - 前三季度钼业务总营收5.61亿美元，同比增长29.3%（从4.34亿美元增至5.61亿美元）[199] - 前三季度钼销量为2600万磅，同比增长23.8%（从2100万磅增至2600万磅）[199] - 前三季度每磅钼的毛利润为2.29美元，去年同期为每磅亏损1.38美元[199] - 其他采矿业务2025年第三季度收入为68.26亿美元，超过美国铜矿业务[147] 各地区表现 - 印度尼西亚Grasberg矿区2025年前九个月铜产量为9.66亿磅，较2024年同期的13.71亿磅下降29.5%[89][92] - 印度尼西亚Grasberg矿区2025年前九个月黄金产量为87.6万盎司，较2024年同期的143.3万盎司下降38.9%[89][92] - 2025年第三季度印度尼西亚业务贡献税前利润12.86亿美元，有效税率36%，所得税准备金4.66亿美元[111] - 2025年第三季度美国业务实现税前利润1.55亿美元，有效税率4%，而2024年同期为税前亏损1.22亿美元，有效税率28%[111] 管理层讨论和指引 - 2025年全年综合销售预期约为铜35亿磅、黄金105万盎司、钼8200万磅，其中第四季度分别为铜6.35亿磅、黄金6万盎司、钼2100万磅[1][7] - 2025年全年综合铜单位净现金成本预计平均为每磅1.68美元，其中第四季度预计为每磅2.47美元[1][11] - PTFI泥石流事故后2026年铜产量预计减少约35%，相当于约5.95亿磅（基于事故前17亿磅的估算）[17] - PTFI泥石流事故后2026年黄金产量预计减少约35%，相当于约56万盎司（基于事故前160万盎司的估算）[17] - PTFI财产和业务中断保险覆盖高达10亿美元损失（地下事故限额为7亿美元），并有5亿美元免赔额[19] - FCX浸出技术创新在2025年第三季度带来5600万磅增量铜产量，前九个月总计1.54亿磅[20] - FCX目标在2026年通过浸出技术创新实现3亿磅铜的年产量[21] - FCX智利El Abra项目估计拥有约200亿磅可回收铜资源，潜在年产量增加7.5亿磅[35][36] - Kucing Liar矿预计在2029年至2041年间生产超过70亿磅铜和600万盎司黄金，全面投产后年产量预计达5.6亿磅铜和52万盎司黄金[46] - 截至2025年9月30日，Kucing Liar项目已投入约10亿美元，未来7-8年资本投资总额预计为40亿美元，年均约5亿美元[46] - 公司预计2025年PTFI的 consolidated 销售量约为12亿磅铜和100万盎司黄金[56] - 2025年前九个月运营现金流为49亿美元，预计2025年全年约为55亿美元[64][65] - 2025年前九个月资本支出为35亿美元，预计2025年全年为45亿美元[66][67] - 基于当前预测，公司预计2025年全年综合有效税率约为36%，第四季度约为35%[114] - 公司净债务（不包括PTFI下游加工设施债务）为17.45亿美元，低于30亿至40亿美元的目标范围[116] 其他重要内容 - 印尼泥石流事故导致2025年第三季度铜和黄金产量估计分别减少约9000万磅和8万盎司[8] - 2025年9月泥石流事件导致2025年第三季度产量减少约9000万磅铜和8万盎司黄金[53] - 2025年第三季度铜产量为3.11亿磅，黄金产量为28.1万盎司，分别低于2024年同期的4.39亿磅和45.1万盎司[53] - 2025年第三季度单位净现金收益为每磅铜0.92美元，高于2024年同期的0.71美元，并排除了与泥石流事件相关的1.71亿美元闲置设施成本[55] - 2025年第三季度未进行股票回购，2025年前九个月以1.07亿美元总成本回购290万股股票，平均每股成本36.41美元[75] - 根据50亿美元股票回购计划，累计回购5200万股，总成本20亿美元，平均每股成本38.51美元[75] - 截至2025年10月22日，流通普通股为14亿股，股票回购计划中剩余额度为30亿美元[75] - 2025年第三季度铜的平均实现价格为每磅4.68美元，其中南美和印尼业务基于LME均价（每磅4.44美元），美国业务基于COMEX均价（每磅4.84美元）[119] - 截至2025年9月30日，有2.05亿磅铜为临时定价销售，平均定价为每磅4.65美元；铜价每变动0.05美元/磅，预计将影响2025年收入约2000万美元[125] - 2025年第三季度归属于非控股权益的净收入为5.73亿美元，占公司综合税前收入的30%[129] - 2025年前九个月，公司开采的铜产品中45%以精矿形式销售，32%为阴极铜，23%为铜杆[118] - 2025年9个月副产品银销量为250万盎司，平均实现价格为每盎司39.10美元[172] - 2025年9个月非现金及其他成本净额4.9亿美元，包含与2025年9月泥石流事件相关的1.71亿美元闲置设施成本[188]

PHOENIX--(BUSINESS WIRE)--Freeport (NYSE: FCX) today announced that it has posted its third-quarter and nine-month 2025 financial and operating results press release on the Investor Relations page of its website at https://investors.fcx.com/investors/news-releases. In addition, FCX made available on the Investor Relations page of its website at https://investors.fcx.com/investors/presentations supplementary financial data relating to its third-quarter and nine-month 2025 financial and operating. ...

公司观点与表现 - CEO Steven Grasso看好公司并长期持有其股票 [1] - 公司在第四季度是基金的主要负面贡献者之一 [2] - 公司面临铜价下跌和宏观经济环境的挑战 [2] 行业与市场环境 - 公司是专注于铜的矿业公司 [2] - 行业面临美元走强、持续的中美贸易紧张局势等宏观挑战 [2] - 潜在的特朗普政府关税增加以及大选后的不确定性影响行业 [2]

财报发布日期与历史表现 - 公司计划于2025年10月23日开盘前发布2025年第三季度财报 [1] - 在过去四个季度中，公司盈利两次超出市场一致预期，一次未达预期，一次符合预期，过去四个季度的平均盈利惊喜约为10.4% [2] - 公司股价在过去一年中下跌了13.8%，而同期行业指数上涨了3.8% [3] 第三季度营收与盈利预期 - 市场对公司第三季度综合收入的共识预期为65.982亿美元，暗示同比下降约2.8% [6][8] - 第三季度每股收益的市场共识预期目前为0.41美元 [14] - 公司盈利ESP为-1.73%，且目前Zacks排名为4（卖出），模型未预测本季度盈利会超出预期 [13][14] 影响业绩的积极因素：铜价 - 公司业绩预计受益于有利的铜价 [2][7] - 第三季度铜价波动剧烈，7月曾创下约5.96美元/磅的历史新高，季度末收盘接近5美元/磅 [10] - 公司第三季度平均实现铜价估计为4.4美元/磅，同比上涨2.2% [10] 影响业绩的消极因素：销量与成本 - 印尼Grasberg矿场事件可能导致第三季度综合铜销量比2025年7月时的预估低约4%，黄金销量低约6% [11] - 销量下降预计对公司第三季度营收产生负面影响 [11] - 预计第三季度综合铜的每磅平均单位净现金成本为1.59美元，较上一季度上升，较低销量可能导致成本增加 [12] 同业可比公司表现 - Agnico Eagle Mines Limited (AEM) 预计10月29日发布财报，盈利ESP为+16.07%，Zacks排名为2 [15] - Newmont Corporation (NEM) 预计10月23日发布财报，盈利ESP为+1.32%，Zacks排名为1 [16] - Kinross Gold Corporation (KGC) 预计11月4日发布财报，盈利ESP为+15.87%，Zacks排名为1 [16][17]

当前市场表现与价格预测 - COMEX近月期铜合约价格目前在每磅4.9美元上下，在贵金属价格大跌之际表现相对良好 [1] - TD Cowen将2026年铜价预估从此前的每磅4.40美元上调至5.25美元 [1] - TD Cowen将长期铜价预估从每磅4.25美元上调至4.50美元 [1] 主要供应中断事件 - 预估调整源于几家大型矿山问题导致全球约5%的供应中断 [1] - 印尼Grasberg铜矿发生事故后，自由港宣布其合同不可抗力，并暂停矿区作业 [1] - Grasberg铜矿是全球第二大铜精矿，2024年计划产量为81.65万吨，约占全球产量的3.5% [1] - 自由港下调今年第四季度销售目标，无法完成原定4.45亿磅（约20万吨）的目标 [1] - 自由港将2026年产量目标从17亿磅下调35%至11亿磅，铜矿产量从77万吨下调至49.8万吨 [1] - 今年该矿山的实际产量可能只有50万吨 [1] - 其他供应受阻事件包括卡莫阿-卡库拉铜矿受地震影响、QB铜矿增产困难及El Teniente矿山坍塌，这些事件合计影响全球供应量的2%左右 [2] 未来市场展望 - TD Cowen预测2026年铜市将出现22.2万吨的供应短缺，并警告该数字可能较为保守 [3] - 进入成熟期的铜矿产量减少，加上缺乏绿地投资，意味着铜价将不可避免地上涨以刺激开发 [3] - 今年迄今为止，铜需求强于预期 [3]

公司运营与事件 - 公司拥有全球最大的金矿，但同时也面临全球最大的金矿运营问题，包括印度尼西亚近期发生的严重洪水灾害 [1] - 公司是一家矿业公司，生产铜、金、钼、银及其他金属 [2] - 市场存在对印度尼西亚可能征用该矿山的担忧 [2] 市场表现与预期 - 公司的财报表现被视为检验黄金强劲涨势能否持续的关键 [1] - 如果公司在财报电话会议中释放积极信号，贵金属可能迎来另一轮上涨 [1] - 知名评论员认为市场对矿山被征用的担忧过度，对股票持正面看法 [2]

公司概况 - 公司是领先的矿业公司，主要生产铜和金 [1] - 公司拥有规模大、寿命长、地理分布多样化的资产，以及大量已探明及可能的铜、金和钼储量 [1] - 公司在矿业与必和必拓、力拓等其他巨头竞争 [1] 季度业绩预期 - 预计每股收益为0.41美元，较上年同期增长7.9% [2][6] - 尽管预期增长，但在过去30天内每股收益预期被大幅下调了58.1% [2][6] - 预计营收为66亿美元，同比下降2.8% [3][6] 市场估值指标 - 公司市盈率为31.20，显示其收益的市场估值较高 [4] - 市销率为2.31，企业价值与销售额比率为2.48 [4] - 企业价值与营运现金流比率为9.73 [4] 财务健康状况 - 债务与股东权益比率为0.51，表明债务和股权融资使用均衡 [5][6] - 流动比率为2.47，显示公司用短期资产覆盖短期负债的能力强劲 [5][6] - 预期收益增长与营收下降形成对比，暗示潜在的成本管理或运营效率提升 [3][6]

We came across a bullish thesis on Freeport-McMoRan Inc. on Value investing subreddit by cyclist63c. In this article, we will summarize the bulls’ thesis on FCX. Freeport-McMoRan Inc.'s share was trading at $39.22 as of September 30th. FCX’s trailing and forward P/E were 27.08 and 15.27 respectively according to Yahoo Finance. Copyright: tomas1111 / 123RF Stock Photo Freeport-McMoRan’s stock recently fell more than 20% following an accident at its Grasberg mine in Indonesia, a reaction that appears exce ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 中美贸易关系缓和，风险偏好回升，有色金属略有修复，但因基本面差异走势分化，铜相对强势明显；我国经济数据显示经济韧性与压力并存，房地产领域有压力，制造业表现较好；各有色金属品种因自身供需等基本面因素呈现不同走势和投资建议 [11][13]。 各部分总结 第一部分 有色金属运行逻辑及投资建议 - 宏观逻辑：中美贸易缓和，风险偏好回升，有色金属修复但走势分化，铜强势明显；我国经济数据显示经济有韧性也有压力，房地产领域压力大，制造业较好，如三季度GDP同比增长4.8%，前三季度同比增长5.2%等 [11] - 投资建议：铜可逢低做多，上方压力89000 - 90000元/吨，下方支撑83000 - 84000元/吨；锌逢低偏多；铝产业链暂时观望；锡可少量加空；铅多单逢高平；镍逢低略偏多；不锈钢逢低偏多 [13][14][15] 第二部分 有色金属行情回顾 - 期货收盘情况：铜收盘价85380元/吨，涨跌幅1.17%；锌收盘价21855元/吨，涨跌幅0.18%等 [16] 第三部分 有色金属持仓分析 - 持仓情况：如工业硅主力强空头，净多空持仓差值 - 13120；沪铜主力空头较强，净多空持仓差值 - 5450等，还提及了净多头和净空头变化及影响因素 [18] 第四部分 有色金属现货市场 - 现货价格：长江有色铜现货价格86000元/吨，涨跌幅1.27%；长江有色0锌现货均价21880元/吨，涨跌幅0.18%等 [19][21] 第五部分 有色金属产业链 - 各品种产业链相关图表：包含铜、锌、铝、氧化铝、铸造铝合金、铅、镍、不锈钢等品种的库存、加工费、价格走势等图表 [24][27][30] 第六部分 有色金属套利 - 各品种套利相关图表：有铜、锌、铝及氧化铝、锡、铅、镍及不锈钢等品种的沪伦比、升贴水等套利相关图表 [59][61][64] 第七部分 有色金属期权 - 各品种期权相关图表：包含铜、锌、铝等品种的期权历史波动率、加权隐含波动率、成交持仓变化等图表 [77][79][81]