资产类别分析 - 高收入投资者可选择的具有持久收益且不依赖不可持续来源(如资本返还或激进杠杆)的资产类别较少 [1] 专家背景 - Roberts Berzins拥有超过十年金融管理经验 曾协助顶级企业制定财务战略并执行大规模融资 [2] - 在拉脱维亚推动REIT框架制度化以增强泛波罗的海资本市场流动性 参与制定国家国企融资指南及私人资本投资保障性住房的框架 [2] - 持有CFA和ESG投资证书 曾在芝加哥期货交易所实习 积极参与推动泛波罗的海资本市场发展的思想领导活动 [2] 分析师持仓 - 分析师持有FDUS KBDC ARCC TSLX的多头头寸 包括股票、期权或其他衍生品 [3]

BDC市场表现 - BDC市场(BIZD)过去的表现包括提供高收益收入流、股息增长以及市场份额扩大，但这些优异表现很可能已经结束，至少在可预见的未来难以持续 [1] 分析师背景 - 分析师Roberts Berzins拥有超过10年的金融管理经验，曾帮助顶级企业制定财务战略并执行大规模融资 [1] - 在拉脱维亚推动REIT框架制度化以提升波罗的海资本市场的流动性，并参与制定国家国有企业融资指南和私人资本投资经济适用房的框架 [1] - 持有CFA和ESG投资证书，曾在芝加哥期货交易所实习，积极参与波罗的海资本市场发展的思想领导活动 [1] 分析师持仓披露 - 分析师持有KBDC、FDUS、ARCC的多头头寸，包括股票、期权或其他衍生品 [2] - 文章为分析师个人观点，未获得除Seeking Alpha外的其他报酬，与所提及公司无业务关系 [2]

BDCs商业模式 - BDCs通过低成本融资获取资金 然后以较高利率贷给高风险企业 从中赚取利差[1] - 利差收益可通过多种方式增强 但具体方法未在文中详述[1] 专家背景 - Roberts Berzins拥有10年以上金融管理经验 曾为顶级企业制定财务战略并执行大规模融资[1] - 主导拉脱维亚REIT框架制度化 提升波罗的海资本市场流动性[1] - 参与制定拉脱维亚国企融资指南 建立私人资本投资保障房框架[1] - 持有CFA和ESG投资证书 曾在芝加哥期货交易所实习[1] - 长期参与波罗的海资本市场发展的智库活动[1] （注：文档2和3均为披露声明 按任务要求不予总结）

行业表现 - 过去一年商业发展公司(BDC)行业面临挑战 主要由于较低的基础利率导致投资组合收益率下降 进而影响利息收入 [1] 投资策略 - 分析师偏好高质量蓝筹股 BDC和房地产投资信托基金(REIT)的股息投资 采取买入并持有策略 注重质量而非数量 [1] - 分析师计划在未来5-7年内通过股息收入补充退休金 [1] 投资目标 - 分析师致力于帮助中低收入工作者建立高质量股息支付公司的投资组合 [1] - 目标是为投资者提供实现财务自由的新视角 [1] 持仓情况 - 分析师持有CSWC公司的多头仓位 包括股票所有权 期权或其他衍生品 [2]

财务数据和关键指标变化 - 一季度调整后净投资收入为1850万美元，上年同期为1810万美元；摊薄后每股调整后净投资收入为0.54美元，上年同期为0.59美元 [9] - 季度末净资产价值为6.779亿美元，即每股19.39美元，2024年12月31日为6.557亿美元，即每股19.33美元 [9] - 一季度股息支付总额为每股0.54美元，包括每股0.43美元的基础股息和每股0.11美元的补充股息；董事会宣布2025年第二季度总股息为每股0.54美元，将于6月25日支付给6月13日登记在册的股东 [9] - 一季度总投资收入为3650万美元，较第四季度减少100万美元；总费用为1830万美元，较第四季度减少50万美元 [13][14] - 截至3月31日的三个月，净投资收入为每股0.53美元，第四季度为每股0.55美元；调整后净投资收入为每股0.54美元，与第四季度持平 [15] - 截至3月31日，净债务与股权比率为0.7倍，法定杠杆率（不包括豁免的SBA债券）为0.5倍；未偿债务的加权平均利率为4.8% [16] - 截至3月31日，流动性和资本资源包括6750万美元现金、1.4亿美元信贷额度和2400万美元可用SBA债券，总流动性约为2.315亿美元 [17] 各条业务线数据和关键指标变化 - 一季度新增业务总额为1.156亿美元，其中1.021亿美元投资于七家新投资组合公司；债务投资总额为1.116亿美元，第一留置权证券约占94%；对六家新投资组合公司进行了总计约400万美元的股权投资 [10] - 季度末债务投资组合公允价值约为10亿美元，其中79%为第一留置权投资；股权投资组合为1.378亿美元，占总投资组合的11.9% [11] - 约85.4%的投资组合公司有股权投资，平均完全摊薄股权所有权为1.9%；债务投资的加权平均有效收益率为13.2%，第四季度末为13.3% [11][17] 各个市场数据和关键指标变化 - 由于市场动荡、宏观经济环境不稳定和不确定性增加，并购活动总体放缓，但公司基于新投资管道对二季度新增业务有较好展望 [12] - 从信用质量来看，投资组合保持健康，按公允价值计算，非应计公司占总投资组合的比例低于1%，按成本计算为3.9% [11] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司通过持久的赞助商关系、专业的行业知识和投资经验，继续构建债务投资组合，谨慎选择符合投资策略的高质量公司，并共同投资其股权 [7] - 尽管并购活动放缓，但公司认为自身在资本和流动性方面处于有利地位，有望在高波动时期迎来更有吸引力的投资环境 [12] - 行业竞争激烈，但在中低端市场竞争相对较小；对于优质信贷和业务，利差可能保持稳定，而在更复杂的情况下可能存在利差扩大的机会 [44] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为投资组合公司在很大程度上能够抵御当前贸易政策带来的压力和挑战，因其多为国内业务，关税风险有限，且多数为利基市场领导者，拥有定价权和专有服务及产品 [11] - 尽管宏观经济存在挑战和不确定性，但公司对二季度新增业务有较好展望，且认为自身在资本和流动性方面处于有利地位，能够应对未来可能的经济衰退 [12] 其他重要信息 - 公司于3月发行了1亿美元的五年期无担保债券，票面利率为6.75%，净收益为9690万美元 [15] - 本月晚些时候，公司计划赎回2500万美元2026年1月到期的票据 [17] 总结问答环节所有的提问和回答 问题：公司投资组合对关税的潜在暴露情况如何 - 公司直接关税暴露有限，直接材料暴露占投资组合的比例略高于5%；公司认为情况可控，投资组合公司制定的计划审慎，能够积极应对关税问题 [23][24] 问题：并购市场反弹需要什么条件 - 管理层认为主要是不确定性问题，市场需要更多稳定性和新的公平竞争环境；尽管当前并购活动放缓，但中低端市场仍有一定活动，公司预计将继续保持活跃 [28][29] 问题：公司是否需要对明年到期的债务融资结构进行更多调整 - 公司通过融资增加了近期和中期的灵活性，认为已为应对市场和再融资做好准备；财务总监希望在今年下半年筹集更多债务资本，但如果利率不合适或市场关闭，也有其他应对方式 [35][37] 问题：利差稳定性能否持续 - 管理层认为市场竞争激烈，但中低端市场竞争相对较小；对于优质信贷和业务，利差可能保持稳定，而在更复杂的情况下可能存在利差扩大的机会 [44] 问题：投资组合中评级为1的公司的提前还款风险和赎回保护情况如何 - 提前还款风险是行业普遍面临的问题，公司上季度有一笔夹层证券提前还款，还有一家公司已签订出售合同，预计会有债务和股权投资的提前还款；这是正常情况，公司长期以来一直应对此类问题 [47][48] 问题：Quest软件的挑战是什么，是否预计该信贷将继续计息 - Quest是一家为大小公司和政府实体提供网络安全解决方案的供应商，公司认为其长期前景良好，但目前杠杆过高，受到高利率的影响；市场对潜在的债务管理执行事件的担忧影响了其在二级市场的贷款估值，但去年年底的法院裁决抑制了此类交易的激进性；公司认为投资的风险已反映在估值中 [50][51] 问题：Quantum IR的最新情况如何，Vertex和Suite Connector持续减记的原因是什么 - 关于Quantum IR，没有重大更新，公司仍在全力处理该情况；Vertex和Suite Connector的估值变化是由于季度间的业绩波动，目前公司运营稳定，管理层和其他资本提供者正在努力推动业务发展 [62][63]

财务数据和关键指标变化 - 一季度调整后净投资收入为1850万美元，上年同期为1810万美元；摊薄后每股调整后净投资收入为0.54美元，上年同期为0.59美元 [9] - 一季度末净资产价值为6.779亿美元，即每股19.39美元，2024年12月31日为6.557亿美元，即每股19.33美元 [9] - 一季度股息总计每股0.54美元，包括每股0.43美元的基础股息和每股0.11美元的补充股息；董事会宣布2025年第二季度总股息为每股0.54美元，将于6月25日支付 [9] - 截至3月31日的三个月，净投资收入为每股0.53美元，第四季度为每股0.55美元；调整后净投资收入在第一季度和第四季度均为每股0.54美元 [15] - 截至3月31日，净债务与股权比率为0.7倍，法定杠杆率（不包括豁免的SBA债券）为0.5倍，未偿债务的加权平均利率为4.8% [16] 各条业务线数据和关键指标变化 - 一季度新增业务总计1.156亿美元，其中1.021亿美元投资于七家新投资组合公司；债务投资总计1.116亿美元，一级抵押证券约占94%；对六家新投资组合公司进行了总计约400万美元的股权投资 [10] - 一季度末，债务投资组合公允价值约为10亿美元，一级抵押投资占79%；股权投资组合为1.378亿美元，占总投资组合的11.9% [11] - 截至3月31日，总投资组合公允价值为12亿美元，债务投资的加权平均有效收益率为13.2%，第四季度末为13.3% [16][17] - 约85.4%的投资组合公司有股权投资，平均完全摊薄股权所有权为1.9% [17] 各个市场数据和关键指标变化 - 由于市场动荡、宏观经济环境不稳定和不确定性增加，并购活动总体放缓 [12] - 高评级信贷和业务的利差在当前环境中可能保持稳定，而有瑕疵的投资组合公司可能存在利差扩大的机会 [45] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司通过持久的赞助商关系、专业的行业知识和投资经验，继续建立债务投资组合，谨慎选择符合投资策略的高质量公司 [7] - 鉴于新的投资管道，公司对二季度的新增业务有良好的展望 [12] - 行业竞争激烈，但在中低端市场竞争相对较小 [45] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为投资组合公司能较好地应对宏观经济挑战和不确定性，因其多为国内业务，关税风险有限，且多数为利基市场领导者，有定价权和专有服务及产品 [11] - 尽管并购活动放缓，但公司基于新投资管道对二季度新增业务有良好展望，且认为在高波动时期可能迎来有吸引力的投资环境 [12] - 公司认为投资组合公司的直接关税风险较小，且多数公司已制定应对计划，情况可控 [24][25] 其他重要信息 - 一季度，公司从还款和变现中获得5730万美元，对两家投资组合公司的股权投资变现实现收益1330万美元 [10] - 截至3月31日，公司流动性和资本资源包括6750万美元现金、1.4亿美元信贷额度和2400万美元可用SBA债券，总流动性约为2.315亿美元；本月计划赎回2500万美元2026年1月到期的票据 [17] 问答环节所有提问和回答 问题: 公司投资组合受关税的潜在影响 - 公司直接关税风险较小，直接材料暴露方面占比略超5%；公司认为投资组合公司能较好应对，多数公司已制定应对计划 [24][25] 问题: 并购市场反弹需要的条件 - 认为是不确定性导致并购市场放缓，需要市场更稳定和新的公平竞争环境，并购市场才会反弹；中低端市场预计仍有一定活动 [29][30][31] 问题: 是否需要对融资结构进行更多调整以应对明年的到期债务 - 公司通过融资增加了灵活性，认为目前已为近期和中期做好准备；理想情况下，希望在今年下半年筹集更多债务资本，但也有其他方式应对2026年1月到期的1亿美元债务 [36][37][38] 问题: 利差稳定性能否持续 - 认为在当前环境下，高评级信贷和业务的利差可能保持稳定，有瑕疵的投资组合公司可能存在利差扩大机会；利差变化最终取决于资产情况 [45][47] 问题: 评级为1的投资组合公司的提前还款风险及投资的赎回保护情况 - 提前还款风险是行业普遍问题，公司有一家夹层证券在上季度提前还款，有一家公司已签订出售合同，还有几家公司预计会进行再融资 [48][49] 问题: Quest软件的挑战及是否预计该信贷继续计息 - Quest是网络安全解决方案提供商，公司认为其长期前景良好，但目前杠杆过高，受高利率影响较大；市场对潜在的LME事件的担忧影响了贷款在二级市场的估值，但去年底的法院裁决抑制了此类交易的激进性 [51][52] 问题: 关于Quantum IR的投资更新及Vertex和Suite Connector持续减记情况 - Quantum IR暂无重大更新，公司仍全力应对；Vertex和Suite Connector运营正常，估值变化是季度性表现问题，无重大变化 [63][64]

财务数据和关键指标变化 - 一季度调整后净投资收入为1850万美元，去年同期为1810万美元；摊薄后每股调整后净投资收入为0.54美元，去年同期为0.59美元 [7] - 一季度末净资产价值为6.779亿美元，即每股19.39美元，2024年12月31日为6.557亿美元，即每股19.33美元 [7] - 一季度股息总计每股0.54美元，包括每股0.43美元的基础股息和每股0.11美元的补充股息；董事会宣布2025年第二季度总股息为每股0.54美元，将于6月25日支付给6月13日登记在册的股东 [7][8] - 截至3月31日的三个月，总投资收入为3650万美元，较第四季度减少100万美元；总费用为1830万美元，较第四季度减少50万美元 [12] - 截至3月31日的三个月，每股净投资收入为0.53美元，第四季度为0.55美元；调整后每股净投资收入在第一季度和第四季度均为0.54美元 [13][14] - 截至3月31日的三个月，实现净实现收益约1150万美元，来自出售两家投资组合公司 [14] - 3月发行1亿美元五年期无担保债务，票面利率6.75%，净收益9690万美元；季度末未偿还债务为5.456亿美元 [14] - 3月31日净债务与股权比率为0.7倍，法定杠杆率（不包括豁免的SBA债券）为0.5倍；未偿还债务的加权平均利率为4.8% [15] 各条业务线数据和关键指标变化 - 一季度新增业务总计1.156亿美元，其中1.021亿美元投资于七家新投资组合公司；债务投资总计1.116亿美元，一级抵押证券约占94%；对六家新投资组合公司进行了总计约400万美元的股权投资 [9] - 季度末债务投资组合公允价值约为10亿美元，其中一级抵押投资占79%；股权投资组合为1.378亿美元，占投资组合总额的11.9% [10] - 截至3月31日，投资组合公司的平均投资成本为1250万美元（不包括四家出售业务并正在清算的公司） [15] - 约85.4%的投资组合公司有股权投资，平均完全摊薄股权所有权为1.9% [16] - 截至3月31日，债务投资的加权平均有效收益率为13.2%，第四季度末为13.3% [16] 各个市场数据和关键指标变化 - 一季度低端市场交易活动处于较低水平，并购趋势持续低迷 [6] - 由于市场动荡、宏观经济环境不稳定和不确定性增加，整体并购活动目前正在放缓 [11] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司通过与可靠的赞助商建立关系、凭借专业的行业知识和投资经验，继续构建债务投资组合，谨慎选择符合投资策略的高质量公司，这些公司具有有弹性的商业模式、强大的现金流生成能力和可实现的增长前景，并对几乎所有新投资组合公司进行股权投资 [6] - 尽管并购市场整体放缓，但公司基于新的投资渠道，对二季度的新增业务有较好的展望；公司认为在当前高波动性时期，从资本和流动性角度来看处于有利地位，若经济状况恶化，债务投资组合也能抵御风险 [11] - 行业竞争方面，在高端信贷和优质业务中，利差可能较为稳定，因为有大量资金渴望投入高质量项目；而在一些有瑕疵或复杂的情况中，利差可能会扩大 [42] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层认为投资组合公司在很大程度上能够抵御当前贸易政策带来的压力和挑战，因为它们大多是国内企业，关税风险有限，且多数是利基市场领导者，拥有定价权和专有服务及产品，并具备有效的风险缓解措施 [10] - 对于并购市场，管理层认为不确定性是导致市场低迷的原因，待市场更加稳定、形成新的公平竞争环境后，并购活动有望恢复；在低端市场，预计仍会有一定的业务活动，但水平较低 [28][29][30] - 公司通过筹集资金为近期和中期创造了一定的灵活性，长期来看需要对无担保票据进行再融资；财务总监希望在今年下半年筹集更多债务资本，若利率不合适或市场关闭，也有其他应对方式 [35][37] 其他重要信息 - 截至3月31日，公司的流动性和资本资源包括现金6750万美元、信贷额度可用资金1.4亿美元、可用SBA债券2400万美元，总流动性约为2.315亿美元；本月计划赎回2500万美元2026年1月到期的票据 [16] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 公司投资组合受关税的潜在影响及应对措施 - 公司直接受关税影响的投资组合比例略超5%，情况较为可控；投资组合公司积极应对，制定了谨慎的计划，具备风险缓解措施 [24][26] 问题2: 并购市场反弹需要哪些条件 - 管理层认为是不确定性导致并购市场低迷，待市场更加稳定、形成新的公平竞争环境后，并购活动有望恢复；长期来看，并购市场的基本面强劲；在低端市场，预计仍会有一定的业务活动，但水平较低 [28][29][30] 问题3: 是否需要对明年到期的债务融资结构进行更多调整 - 公司通过筹集资金为近期和中期创造了灵活性，长期来看需要对无担保票据进行再融资；财务总监希望在今年下半年筹集更多债务资本，若利率不合适或市场关闭，也有其他应对方式 [35][37] 问题4: 利差稳定性能否持续 - 管理层认为在高端信贷和优质业务中，利差可能较为稳定，因为有大量资金渴望投入高质量项目；而在一些有瑕疵或复杂的情况中，利差可能会扩大；利差变化最终取决于资产情况 [42][44] 问题5: 投资组合中评级为1的公司的提前还款风险及保护措施 - 提前还款风险是行业普遍面临的问题，公司上季度有一笔夹层证券提前还款，还有一家公司已签订出售合同，预计会提前还款；公司拥有高质量的投资组合，提前还款情况会持续存在 [46][47][48] 问题6: Quest软件的挑战及信贷是否会继续计息 - Quest软件是一家为大小公司和政府实体提供网络安全解决方案的公司，公司认为其长期前景良好，但目前杠杆过高，受到高利率的影响；市场对潜在的债务管理执行事件的担忧影响了其在二级市场的贷款估值；不过，去年年底的一项法院裁决抑制了此类交易的激进性；公司对该投资的长期前景有信心 [49][50][51] 问题7: 量子红外（Quantum IR）的最新情况及Vertex和Suite Connector持续减记的原因 - 量子红外没有重大更新，公司仍在全力处理该情况，此前一系列公司特定的负面事件影响了债务和股权投资；Vertex和Suite Connector运营状况良好，估值的变化是由于季度间的业绩波动，目前没有重大变化 [58][59]

业绩表现 - 公司季度每股收益0.54美元 超出Zacks共识预期0.53美元 较去年同期0.59美元有所下降 [1] - 季度营收3650万美元 超出共识预期4.04% 去年同期为3465万美元 [2] - 过去四个季度中 公司三次超越每股收益预期 四次超越营收预期 [2] 市场反应 - 今年以来公司股价累计下跌10.6% 同期标普500指数下跌4.3% [3] - 当前Zacks评级为2级(买入) 预计短期内将跑赢市场 [6] 未来预期 - 下季度共识预期为每股收益0.53美元 营收3603万美元 [7] - 当前财年共识预期为每股收益2.14美元 营收1.4718亿美元 [7] 行业比较 - 所属金融-SBIC及商业行业在Zacks行业排名中处于后28% [8] - 同业公司Chicago Atlantic BDC预计季度每股收益0.31美元 同比增长3200% [9] - Chicago Atlantic BDC预计营收1246万美元 同比增长351.5% [10]

业绩总结 - 截至2025年3月31日，Fidus投资组合总额为12亿美元，涵盖92家公司[12] - 调整后的每股净资产（NAV）为19.39美元，较首次公开募股（IPO）水平14.46美元溢价34.1%[38] - 累计实现的净资本收益为1.828亿美元[38] - 调整后的净投资收入为每股0.59美元，较上一季度的0.57美元增长3.5%[61] - 净投资收入为每股0.57美元，较上一季度的0.53美元增长7.5%[61] - 总投资的公允价值为1,048,071,000美元，较上一季度的1,078,424,000美元下降2.5%[61] - 总债务余额为463,126,000美元，较上一季度的472,780,000美元下降2.8%[61] - 每股净资产(NAV)为19.36美元，较上一季度的19.50美元下降0.7%[61] - 2025年第一季度每股净资产（NAV）为19.39美元[75] 用户数据 - Fidus的投资组合公司年EBITDA在500万到3000万美元之间[21] - 投资组合中85.4%的公司持有股权，平均持股比例为1.9%[59] - Fidus的投资组合中，81.4%为担保债务投资，平均总净杠杆为5.4倍[50] - 2025年3月31日，投资组合中非应计投资的成本占比为3.9%[48] 未来展望 - 2025年3月31日的加权平均利率为4.5%[67] - 2025年3月31日的总杠杆为0.7倍，保持稳定[61] - 2025年3月31日的流动负债中，100%为固定利率债务[67] - 2025年3月31日的股息收益率为11.3%，基于每股2.31美元的总LTM股息[70] - 2025年3月31日的溢出收入为每股1.36美元[70] 新产品和新技术研发 - 主要投资公司中，2KDirect, Inc.的公允价值为9,026,000美元，投资成本为10,005,000美元[72] - InductiveHealth Informatics, LLC的公允价值为20,436,000美元，投资成本为20,225,000美元[73] - MBS Opco, LLC的公允价值为27,000,000美元，投资成本为26,950,000美元[73] - 组件制造领域的Micronics Filtration Holdings, Inc.的公允价值为38,231,000美元，投资成本为30,949,000美元[73] - 在信息技术服务领域，Fishbowl Solutions, LLC的公允价值为29,938,000美元，投资成本为29,872,000美元[72] 财务数据 - 现金及现金等价物为67,478,000美元，较上一季度增长17.9%[75] - 长期债务为532,000,000美元，较上一季度增加13.2%[75] - 非控制/非关联投资的总额为1,063,342,000美元，较上一季度增长7.5%[75] - Q1'24的总投资收入为34,651,000美元，Q2'24为35,664,000美元，Q3'24为38,382,000美元，Q4'24为37,457,000美元，Q1'25为36,496,000美元[77] - Q1'24的净投资收入为17,627,000美元，Q2'24为16,950,000美元，Q3'24为21,411,000美元，Q4'24为18,648,000美元，Q1'25为18,222,000美元[77] 费用和支出 - Q1'24的总费用（扣除基础管理费减免）为17,044,000美元，Q2'24为18,580,000美元，Q3'24为16,403,000美元，Q4'24为17,051,000美元，Q1'25为18,273,000美元[77] - Q1'24的利息费用为6,012,000美元，Q2'24为6,062,000美元，Q3'24为6,026,000美元，Q4'24为6,298,000美元，Q1'25为6,773,000美元[77] - Q1'24的管理费用为4,432,000美元，Q2'24为4,706,000美元，Q3'24为4,848,000美元，Q4'24为4,869,000美元，Q1'25为4,922,000美元[77] - Q1'24的资本利得激励费用为499,000美元，Q2'24为1,430,000美元，Q3'24为(987,000)美元，Q4'24为(211,000)美元，Q1'25为287,000美元[77]

公司基本信息 - 公司为美国营收在1000万美元至1.5亿美元之间的中低端市场公司提供定制化债务和股权融资解决方案[300] - 公司于2011年2月14日成立，6月完成首次公开募股，6月20日收购Fidus Mezzanine Capital, L.P.全部有限合伙权益及普通合伙人成员权益[301] - 公司分别于2013年3月29日、2018年4月18日和2023年11月28日开始运营Fidus Mezzanine Capital II, L.P.、Fidus Mezzanine Capital III, L.P.和Fidus Mezzanine Capital IV, L.P.[301] - Fund III和Fund IV分别于2019年3月21日和2024年9月30日获得SBIC牌照，Fund I和Fund II分别于2020年3月20日和2024年3月7日放弃SBIC牌照[302] 投资业务特征 - 公司投资组合公司的单笔投资通常在500万美元至3500万美元之间[304] - 公司部分投资为优先担保或第一留置权债务投资，包括独立第一留置权贷款、“最后偿还”第一留置权贷款或“单一贷款”[305] - 公司许多债务投资有超额现金流扫掠特征，早期有提前还款罚金，多数债务投资为可变利率[306] - 公司部分债务投资为第二留置权债务，包括优先次级票据，通常无合同贷款摊销，可能包括实物支付利息[307] - 公司次级债务投资通常为无担保次级票据，固定利率相对较高，本金摊销递延至到期[308] - 公司股权证券投资通常为对普通股或优先股的直接少数股权，或在债务投资时获得购买少数股权的认股权证[309] 投资业务数据（2025年和2024年第一季度） - 2025年和2024年第一季度，公司分别投资1.156亿美元和1.459亿美元于债务和股权投资，涉及7家和7家新投资组合公司[312] - 2025年和2024年第一季度，公司分别从销售或还款中获得5730万美元和6020万美元，分别退出2家和1家投资组合公司[312] 投资组合情况（截至2025年3月31日和2024年12月31日） - 截至2025年3月31日，投资组合公允价值总计12亿美元，包括92家活跃投资组合公司和4家已出售基础业务的公司[314] - 截至2025年3月31日，52家投资组合公司的债务投资按可变利率计息，占债务投资组合公允价值的72.8%，即7.403亿美元[314] - 截至2025年3月31日，投资组合净未实现增值为560万美元[314] - 截至2024年12月31日，投资组合公允价值总计11亿美元，包括87家活跃投资组合公司和4家已出售基础业务的公司[315] - 截至2024年12月31日，50家投资组合公司的债务投资按可变利率计息，占债务投资组合公允价值的74.5%，即7.04亿美元[315] - 截至2024年12月31日，投资组合净未实现增值为1530万美元[315] - 截至2025年3月31日和2024年12月31日，债务投资的加权平均收益率分别为13.2%和13.3%[316] - 截至2025年3月31日，第一留置权债务在公允价值和成本基础上分别占投资组合的69.4%和70.6%[317] - 截至2025年3月31日和2024年12月31日，投资组合公允价值分别为11.544亿美元和10.905亿美元，成本分别为11.489亿美元和10.752亿美元[320][324] - 截至2025年3月31日和2024年12月31日，投资组合按公允价值计算的加权平均评级均为2.0，按成本计算的加权平均评级均为2.2[324] - 截至2025年3月31日和2024年12月31日，有四家投资组合公司的债务投资处于非应计状态，公允价值分别为900万美元和1030万美元，成本均为4440万美元[325][326] - 截至2025年3月31日和2024年12月31日，分别有52家和50家投资组合公司的债务投资按可变利率计息，分别占投资组合公允价值的72.8%（7.403亿美元）和74.5%（7.04亿美元）[378] 收入情况（2025年第一季度与2024年同期对比） - 2025年第一季度总投资收入为3650万美元，较2024年同期增加180万美元，增幅5.3%[327][328] - 2025年第一季度利息收入3030万美元，较2024年同期增加220万美元，增幅7.8%[327] - 2025年第一季度股息收入120万美元，较2024年同期增加80万美元，增幅210.1%[327] - 2025年第一季度费用收入210万美元，较2024年同期减少30万美元，降幅9.8%[327] - 总利息收入增加250万美元，股息收入增加80万美元，费用收入减少30万美元，闲置资金利息及其他收入减少120万美元[332] 费用情况（2025年第一季度与2024年同期对比） - 2025年第一季度总费用（含所得税）为1830万美元，较2024年同期增加130万美元，增幅7.3%[329][331] - 2025年第一季度利息和融资费用增加80万美元，基础管理费净增加60万美元，收入激励费增加10万美元，应计资本利得激励费减少20万美元[333] 收益情况（2025年第一季度与2024年同期对比） - 2025年第一季度净投资收入为1820万美元，较2024年同期增加60万美元，增幅3.4%[331] - 2025年第一季度投资实现税前净收益1330万美元，所得税收益为 - 180万美元，税后净收益1150万美元；2024年同期分别为170万美元、10万美元和180万美元[334][335] - 2025年第一季度投资未实现增值（贬值）净变化为 - 980万美元，2024年同期为120万美元[336] - 2025年和2024年第一季度运营导致的净资产净增加分别为1970万美元和2010万美元[337] 资金与资产情况（截至2025年3月31日） - 截至2025年3月31日，公司现金及现金等价物为6750万美元，净资产总计6.779亿美元[338] - 2025年第一季度，公司现金及现金等价物净增加1030万美元，经营活动现金支出5020万美元，其中投资资金1.156亿美元，部分被投资销售和还款所得5730万美元抵消[340] - 截至2025年3月31日，基金III和基金IV的中小企业管理局（SBA）担保债券未偿还余额分别为1.625亿美元和1950万美元，公司可根据SBIC债券计划获得最高1.555亿美元的额外SBA债券[342] - 截至2025年3月31日，公司信贷安排下无未偿还借款，信贷安排总承诺从1亿美元增至1.4亿美元[343][345] - 截至2025年3月31日，2026年1月到期的4.75%票据、2026年11月到期的3.50%票据未偿还本金余额均为1.25亿美元；2025年3月发行2030年到期的6.75%票据，总本金1亿美元，净收益约9690万美元[346][347][348] - 截至2025年3月31日，有担保借款账面价值为1360万美元，相关贷款公允价值为1360万美元；截至2024年12月31日，账面价值为1370万美元，公允价值为1350万美元；加权平均利率分别约为8.498%和8.568%[350] - 截至2025年3月31日，SBA债券和票据的加权平均票面利率分别为4.323%和4.875%；信贷安排下有1.4亿美元未使用承诺，需支付1.261%的费用；未偿还债务加权平均票面利率为4.781%[351] 公司运营相关规定与计划 - 公司需满足至少150%的资产覆盖率要求，已获美国证券交易委员会豁免，可将SBIC基金和未来SBIC子公司发行的高级证券排除在资产覆盖率要求的高级证券定义之外[352] - 2024年6月12日，股东批准公司在特定条件下以低于每股净资产价值的价格出售普通股，累计出售股份不得超过每次出售前已发行普通股的25.0%[353] - 公司的股权ATM计划最高可出售3亿美元普通股，累计已出售10384056股，加权平均价格为19.83美元，筹集毛收入2.06亿美元，净收入2.032亿美元，截至2025年3月31日，还有9400万美元额度可用[354] - 公司有最高500万美元的公开市场股票回购计划，该计划已延长至2025年12月31日，2025年和2024年第一季度未进行回购[355] 估值与准则相关 - 截至2025年3月31日和2024年12月31日，董事会在确定18个和21个投资组合公司投资的公允价值时咨询了独立第三方估值公司，分别占总投资组合公允价值的28.3%和27.5%[360] - 2023年12月，财务会计准则委员会发布ASU 2023 - 09，要求披露更多所得税信息，该准则于2024年12月15日后的年度报告期生效，公司预计影响不大[368] 其他业务相关 - 公司与Fidus Investment Advisors签订投资咨询协议，投资顾问自愿放弃2025年和2024年第一季度0.1万美元的基础管理费[369][370] - 公司在进行部分贷款和股权销售时，若不满足“参与权益”定义，应将其作为有担保借款处理[367] 近期业务动态（2025年4 - 5月） - 2025年4月15日，公司对Laboratory Testing, LLC投资500万美元优先债权、40万美元优先股和40万美元普通股，并承诺提供最高400万美元的循环贷款[374] - 2025年4月23日，公司退出对Elements Brands, LLC的债务投资，收回370万美元优先债权本金及费用[374] - 2025年5月5日，董事会宣布每股0.43美元的常规季度股息和每股0.11美元的补充股息，将于6月25日支付给6月13日登记在册的股东[375] - 2025年5月5日，公司发行1000万美元SBA债券，在2025年9月合并日期前固定临时利率为5.163%[375] 利率影响与费用计算 - 公司信贷安排利率可选，SOFR贷款在满足特定条件前为2.675%，满足后为2.50%，承诺费根据未使用部分规模在0.50% - 2.675%之间[378] - 信贷协议规定最低资产覆盖率为1.50:1.00，优先资产覆盖率不低于2.00:1.00[378] - 假设2025年3月31日投资和借款无变化，基准利率每变动50 - 300个基点，净投资收入年化增减在300 - 1780万美元之间[381] - 假设2025年3月31日投资和借款无变化，基准利率每变动 - 50 - - 200个基点，净投资收入年化增减在 - 300 - - 1140万美元之间[381] - 收入激励费用按净利息净增减的20.0%计算[382]