财务业绩 - 总投资收入为3,566.4万美元，同比增长16.7%[6] - 净投资收入为1,695.0万美元，同比增长1.0%[7] - 调整后净投资收入为1,838.0万美元，同比增长17.7%[9] - 公司总资产为11.46亿美元，较上年同期增加5.0%[27] - 公司净资产为6.47亿美元，较上年同期增加9.7%[27] - 公司投资组合总额为10.78亿美元，较上年同期增加12.6%[27] - 公司非控股/非联属投资组合的公允价值为9.95亿美元，较上年同期增加13.8%[27] - 公司利息收入为5960万美元，较上年同期增加20.5%[29] - 公司投资收益为1.05亿美元，较上年同期增加273.1%[29] - 公司净投资收益为3458万美元，较上年同期增加9.7%[29] - 公司每股净投资收益为1.10美元，较上年同期增加12.6%[32] - 公司每股调整后净投资收益为1.16美元，较上年同期增加4.5%[32] - 公司2022年第三季度总收入为2.46亿美元，同比增长18%[34] - 公司净投资收益为1.01亿美元，同比增长25%[34] - 公司每股收益为0.72美元，同比增长22%[34] 投资组合 - 投资组合公允价值总额为10.784亿美元，由86家活跃投资组合公司和5家已出售业务的公司组成[15] - 浮动利率债务投资占债务投资组合的72.8%[15] - 债务投资加权平均收益率为14.0%[15] - 新增投资1,780万美元于Enterprise Asset Management FM Purchaser, Inc.[15] 股息分配 - 获得3,300万美元ATM计划净收益[16] - 宣布第三季度每股0.57美元的股息，包括0.43美元的基本股息和0.14美元的补充股息[17] - 公司宣布每股派息0.59美元[32] 未来发展 - 公司管理资产规模达到116亿美元，同比增长15%[34] - 公司预计2022年全年总收入将达到9.5亿至9.7亿美元[34] - 公司将继续投资于新产品研发和市场拓展[34] - 公司计划通过并购等方式进一步扩大业务规模[34] - 公司对未来市场前景保持谨慎乐观[34] - 公司将密切关注宏观经济形势的变化[34]

文章核心观点 Fidus Investment Corporation公布2024年第二季度财务业绩，投资组合表现良好，虽投资活动较第一季度清淡，但债务投资调整后净投资收益同比增长，股权变现实现净收益，预计下半年新交易活动增加，同时宣布第三季度股息 [1][2]。 各部分总结 第二季度财务亮点 - 总投资收入3570万美元，净投资收入1700万美元，即每股0.53美元，调整后净投资收入1840万美元，即每股0.57美元 [2] - 投资6240万美元于债务和股权证券，包括一家新投资组合公司，收到还款和变现所得4310万美元 [2] - 6月26日支付每股0.59美元股息，包括0.43美元常规季度股息和0.16美元补充股息 [2] - 截至6月30日，净资产价值6.468亿美元，即每股19.50美元，估计溢出收入4130万美元，即每股1.25美元 [2] 财务结果对比 |项目|2024年6月30日|2023年同期|美元变化|百分比变化| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |利息收入|3150.7万美元|2616.7万美元|534万美元|20.4%| |实物支付利息收入|184.5万美元|123.5万美元|61万美元|49.4%| |股息收入|35.7万美元|30.4万美元|5.3万美元|17.4%| |费用收入|152.2万美元|223.7万美元|-71.5万美元|-32.0%| |闲置资金利息|43.3万美元|61.5万美元|-18.2万美元|-29.6%| |总投资收入|3566.4万美元|3055.8万美元|510.6万美元|16.7%| |净投资收入|1695万美元|1678.4万美元|16.6万美元|1.0%| |每股净投资收入|0.53美元|0.67美元|-0.14美元|-20.9%| |调整后净投资收入|1838万美元|1561万美元|277万美元|17.7%| |每股调整后净投资收入|0.57美元|0.62美元|-0.05美元|-8.1%| |运营导致的净资产净增加|2409.9万美元|1091.5万美元|1318.4万美元|120.8%| |运营导致的每股净资产净增加|0.75美元|0.44美元|0.31美元|70.5%| [4][5] 费用情况 2024年第二季度总费用1870万美元，较2023年同期的1380万美元增加490万美元，增幅35.9%，主要归因于债务、管理、激励和专业费用增加 [6] 投资组合与活动 - 截至6月30日，投资组合公允价值10.784亿美元，包括86家活跃投资组合公司和5家已出售业务公司，债务投资组合中72.8%为可变利率，加权平均收益率14.0% [9] - 第二季度新投资Enterprise Asset Management FM Purchaser, Inc.，投资1700万美元优先留置权债务和80万美元普通股股权 [10] 流动性与资本资源 - 截至6月30日，现金及现金等价物4830万美元，高级担保循环信贷安排未使用额度6750万美元 [11] - 第二季度通过股权按市价发行计划获得净收益3300万美元 [11] - 截至6月30日，未偿还SBA债券1.75亿美元，2026年1月到期4.75%票据1.25亿美元，2026年11月到期3.50%票据1.25亿美元，总债务加权平均利率4.6% [11] 第三季度股息 7月29日，董事会宣布第三季度每股0.57美元股息，包括0.43美元基础股息和0.14美元补充股息，9月26日支付给9月19日登记在册股东 [12] 后续事件 - 7月2日，退出对Aldinger Company债务投资，收到全额还款2310万美元，包括提前还款费用 [15] - 7月25日，与信贷安排相关方签订增量承诺协议，将信贷安排总承诺额度从1亿美元增至1.4亿美元 [15] 公司介绍 Fidus Investment Corporation为美国收入在1000万至1.5亿美元的中下市场公司提供定制债务和股权融资解决方案，旨在通过债务投资获取当前收入和股权相关投资实现资本增值，提供有吸引力的风险调整回报 [18]

文章核心观点 Fidus Investment Corporation宣布将于2024年8月1日收盘后公布2024年第二季度财务结果，并于8月2日上午9点举办电话会议讨论运营和财务结果 [1][3] 财务结果公布安排 - 公司将于2024年8月1日金融市场收盘后公布2024年第二季度财务结果 [1] 电话会议安排 - 管理层将于2024年8月2日上午9点举办电话会议讨论运营和财务结果 [3] - 参与电话会议需提前约10分钟拨打(844) 808 - 7136，国际来电者拨打(412) 317 - 0534 [3] - 电话会议将进行网络直播，网址为https://investor.fdus.com/news - events/events - presentations，需提前15分钟访问网站下载安装音频软件 [4] - 电话会议结束两小时后可在公司网站投资者关系板块查看网络重播 [4] 公司业务介绍 - 公司为营收在1000万美元至1.5亿美元之间的美国中下市场公司提供定制化债务和股权融资解决方案 [5] - 公司投资目标是通过债务投资获得当前收入和股权相关投资实现资本增值，提供有吸引力的风险调整回报 [5] - 公司寻求与企业主、管理团队和金融赞助商合作，为所有权变更、资本重组、战略收购、业务扩张等提供定制化融资 [5] 公司性质及历史 - 公司是外部管理、封闭式、非多元化管理投资公司，根据1940年《投资公司法》被视为商业发展公司 [6] - 出于税收目的，公司根据1986年《国内税收法》M分章被视为受监管投资公司 [6] - 公司成立于2011年2月，前身Fidus Mezzanine Capital, L.P.于2007年5月开始运营，获美国小企业管理局许可为小企业投资公司 [6] 公司联系方式 - 公司首席财务官Shelby E. Sherard，联系电话(847) 859 - 3938，邮箱SSherard@fidusinv.com [2][8] - 投资者关系联系人Jody Burfening，联系电话(212) 838 - 3777，邮箱JBurfening@lhai.com [2]

文章核心观点 - 公司Q1 2024财报表现稳定,继续带来可观的现金流,为基础股息提供了充足的覆盖[6] - 但调整后每股净投资收益略有下降,主要受到股本增加和收益率小幅压缩的影响[6] - 公司通过发行新股并将资金部署到新投资项目,可以带来多方面的二次收益,如提升组合多元化和获得更好的资本渠道[7][9] - 公司管理层对未来投资活动水平的增加表示乐观[10] - 公司的财务杠杆水平保持较低,资本结构较为稳健[11] 公司概况 - 公司是一家业务发展公司(BDC),专注于向防御性和传统行业的现金流正向企业提供投资[3] - 公司的投资组合具有较高的利息覆盖率,达到3倍左右,在BDC行业属于较高(较安全)水平[4] 投资机会 - 公司通过发行新股并部署到新投资项目,可以带来未来调整后净投资收益的增长[9] - 公司正在积极拓展新的投资机会,管理层对未来投资活动水平的增加表示乐观[10] - 公司的财务杠杆水平较低,资本结构较为稳健,有利于降低风险[11] 投资风险 - 公司调整后每股净投资收益略有下降,主要受到股本增加和收益率小幅压缩的影响[6]

文章核心观点 - 公司是管理良好、表现出色的业务发展公司，以向股东发放大量特别股息闻名，核心股息支付率低，股权组合表现良好，对被动收入投资者有吸引力，当前评级为持有，若股价达到特定条件可考虑买入 [1][2][3] 公司概况 - 公司是依据1940年《投资公司法》设立的业务发展公司，需将90%以上应税收入支付给股东以维持BDC地位，专注于中低端市场贷款发放，主要提供定制化债务和股权融资解决方案 [5] 投资组合情况 - 一季度投资组合因新贷款需求强劲创历史新高，投资87家公司，总投资价值达10.5亿美元，环比增长9%，净投资活动为8560万美元 [6] - 股权投资占一季度总投资的12.6%，自2011年IPO以来实现2.8亿美元净实现资本收益，当前股权价值为1.316亿美元，较成本溢价61% [7][8] 股息情况 - 一季度调整后净投资收入为每股0.59美元，核心股息支付率仅73%，过去十二个月支付比例为66%，有分配超额股息和特别股息的潜力 [9][10] - 公司每季度支付0.43美元的常规股息，股息收益率为9%，按2024年第二季度每股0.59美元的股息支付率计算，收益率为12% [11] 估值情况 - 公司股价从折价估值转为溢价估值，当前较净资产价值有1%的微小溢价，考虑到特别股息，有扩大溢价估值的潜力 [13][14] - 与其他业务发展公司相比，若股权组合表现良好，公司有重新评级的潜力，净资产价值倍数可提升至1.10 - 1.15倍，一季度每股净资产价值为19.36美元，内在价值范围在21.30 - 22.26美元 [16][17] 投资风险 - 公司受益于股权投资的强劲表现，但无法保证这种表现会持续，特别是在美国经济陷入衰退的情况下 [19] - 若投资组合表现不佳，公司可能取消特别股息，购买该公司股票期望持续获得特别股息存在一定风险 [20]

文章核心观点 - SLR Investment Corp (SLRC)是一家专注于中型市场公司的业务发展公司,主要投资于高级担保贷款 [1][3] - SLRC的投资组合具有多样性,包括现金流贷款、资产担保贷款、设备融资和生命科学贷款,其中设备融资占最大份额 [4] - SLRC的投资组合大部分为浮动利率贷款,占比约65.3%,从而从2022年利率上升中获益 [5][6] - SLRC的投资组合中97%以上为优先担保贷款,风险管理较好 [6] - SLRC预计将在2023年第一季度报告中继续保持较高的净投资收益,达到每股0.43-0.45美元 [7][8][9] - SLRC在2022年第四季度进行了约4.5亿美元的新投资,投资组合规模持续增长 [10][11] 财务表现 - SLRC的股息收益率为10.6%,但股息覆盖率仅为107%,低于同行 [12][13][14][15] - 与同行相比,SLRC的总回报表现较差,股息增长也较为缓慢 [2][13][14][15] - SLRC目前交易价格较其资产净值有14.7%的折价,但考虑到利率环境有利,未来折价可能收窄 [16][17][18] 风险与评级 - SLRC的投资组合质量较好,97%的投资评级为1-2级,不良贷款率低于同行 [19][20] - 总的来说,SLRC是一家稳健的中型市场业务发展公司,但相比同行在股息增长和总回报方面表现较弱,不太符合作者的投资标准 [21]

财务数据和关键指标变化 - 总投资收益同比减少1.7百万美元,主要由于利息收入和费用收入的下降 [23] - 总费用同比减少2.3百万美元,主要由于资本利得费用和所得税的下降 [24] - 每股净投资收益从0.58美元下降至0.57美元,每股调整后净投资收益从0.65美元下降至0.59美元 [26] 各条业务线数据和关键指标变化 - 债务投资组合产生的调整后净投资收益增加21.8%至1.81亿美元,主要由于利息收入和费用收入的增加 [12] - 新增投资145.9百万美元,其中债务投资137.5百万美元,其中一级债务投资占70% [15] - 偿还和变现收款60.2百万美元,主要来自债务偿还和股权投资退出 [16] 各个市场数据和关键指标变化 - 投资组合的加权平均有效收益率从14.2%下降至14% [28] - 中上游市场的息差收缩约50-100个基点,上游市场更为激烈,收缩约150个基点 [46][47] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司继续专注于下中游市场,投资于具有防御性特征、可持续商业模式和良好长期前景的企业 [11] - 公司保持谨慎的投资选择,注重资本保值,预计未来12个月内交易活动将有所增加 [20][21] - 公司正在考虑增加信用额度规模,以及申请新的SBIC许可,以增加杠杆水平 [57][58] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2024年第二季度的新增投资预计将明显低于第一季度,但预计第三、四季度将有所回升 [20][21] - 公司投资组合整体表现良好,信用质量稳定,不良贷款占比低于1% [18][19] - 公司有信心通过调整资本结构,保持调整后净投资收益超出基础股息的水平,实现长期吸引风险调整后收益和净资产价值的增长 [21] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Robert Dodd 提问** 2024年全年新增投资规模是否有望达到4亿美元 [34][35] **Ed Ross 回答** 虽然4亿美元是一个较为积极的目标,但公司有望在2024年实现接近该水平的新增投资 [36][37][38] 问题2 **Mickey Schleien 提问** 公司是否担心组合公司在当前宽松的上游市场环境下进行再融资的风险 [49] **Ed Ross 回答** 公司并不过于担心这一风险,因为公司与组合公司建立了基于信任和增值的深厚关系,未来一些优质公司进行再融资是可以预期的 [50] 问题3 **Bryce Rowe 提问** 公司是否计划增加信用额度规模,以及SBIC许可的最新进展如何 [56][57] **Ed Ross 回答** 公司正在考虑增加信用额度规模,SBIC许可的进度可能会推迟至第三或第四季度 [57][58]

公司基本信息 - 2011年2月14日公司成立，6月完成首次公开募股[168] - 公司为收入在1000万美元至1.5亿美元之间的美国中下市场公司提供定制债务和股权融资解决方案[168] - 公司投资规模通常为每个投资组合公司500万美元至3500万美元[169] 子公司运营情况 - 2011年6月20日，公司收购Fund I全部有限合伙权益，使其成为全资子公司[169] - 2013年3月29日，公司开始运营第二家全资子公司Fund II [169] - 2018年4月18日，公司开始运营第三家全资子公司Fund III [169] - Fund II和Fund III分别于2013年5月28日和2019年3月21日获得SBIC许可证[169] - Fund II于2024年3月7日完成清算计划，放弃SBIC许可证，待SBA批准[169] 投资业务形式 - 公司部分债务投资采用优先担保或第一留置权债务形式，部分采用第二留置权债务形式[169][171] - 公司多数债务投资为可变利率，通常有PRIME或SOFR下限[171] 投资业务数据 - 2024年和2023年第一季度，公司分别投资1.459亿美元和5150万美元于债务和股权投资，涉及7家和3家新投资组合公司[174] - 2024年和2023年第一季度，公司分别获得投资销售或还款收益6020万美元和1590万美元，分别退出1家投资组合公司[174] - 截至2024年3月31日，投资组合公允价值达10.481亿美元，包括87家活跃投资组合公司和4家已出售基础业务的公司[175] - 截至2024年3月31日，48家投资组合公司的债务投资按可变利率计息，占债务投资组合公允价值的72.5%，即6.646亿美元[175] - 截至2024年3月31日，投资组合净未实现增值为2250万美元[175] - 截至2023年12月31日，投资组合公允价值为9.579亿美元，包括81家活跃投资组合公司和1家已出售基础业务的公司[175] - 截至2023年12月31日，46家投资组合公司的债务投资按可变利率计息，占债务投资组合公允价值的75.6%，即6.293亿美元[175] - 截至2023年12月31日，投资组合净未实现增值为2130万美元[175] - 截至2024年3月31日和2023年12月31日，债务投资加权平均收益率分别为14.0%和14.2%[175] - 截至2024年3月31日，第一留置权债务在公允价值和成本基础上分别占投资组合的60.3%和61.6%[175] - 截至2024年3月31日和2023年12月31日，信息技术服务在投资组合公允价值中的占比分别为33.8%和33.7%，成本占比分别为35.9%和36.0%[176] - 截至2024年3月31日和2023年12月31日，投资评级为2的投资在公允价值中的金额分别为8.744亿美元和7.747亿美元，占比分别为83.5%和80.9%；成本金额分别为8.634亿美元和7.64亿美元，占比分别为84.2%和81.5%[183] - 截至2024年3月31日和2023年12月31日，非应计状态的债务投资公允价值分别为1.01亿美元和0.96亿美元，成本均为3.2亿美元[184] - 截至2024年3月31日和2023年12月31日，投资组合的加权平均评级在公允价值基础上均为2.0，在成本基础上均为2.2[183] 财务收入数据 - 2024年第一季度总投资收入为3.47亿美元，较2023年同期的2.91亿美元增加5600万美元，增幅19.3%[184] - 2024年第一季度利息收入为2810万美元，较2023年同期的2600万美元增加210万美元，增幅8.4%[184] - 2024年第一季度实物支付利息收入为200万美元，较2023年同期的60万美元增加140万美元，增幅221.7%[184] 财务费用与收益数据 - 2024年第一季度费用（含所得税拨备）为1700万美元，较2023年同期的1430万美元增加270万美元，增幅18.8%[189] - 2024年第一季度净投资收入为1760万美元，较2023年同期增加290万美元，增幅19.7%[191] - 2024年第一季度投资实现的总净收益（税前）为170万美元，所得税拨备（收益）为10万美元，税后净收益为180万美元[191] - 2023年第一季度投资净实现收益为0.1百万美元，所得税影响为零[192] - 2024年和2023年第一季度投资未实现增值（贬值）净变化分别为1.2百万美元和0.7百万美元[192] - 2024年和2023年第一季度运营导致的净资产净增加分别为20.1百万美元和15.5百万美元[192] 公司资产与债务数据 - 截至2024年3月31日，公司现金及现金等价物为27.1百万美元，净资产总计608.3百万美元[192] - 2024年第一季度，公司现金及现金等价物净减少92.0百万美元[192] - 截至2024年3月31日，Fund III有175.0百万美元未偿还SBA债券，公司可能再获得175.0百万美元SBA债券[195] - 截至2024年3月31日，公司信贷安排下未偿还借款为22.5百万美元，未使用承诺额度为77.5百万美元[196][198] - 截至2024年3月31日，1月2026年票据和11月2026年票据未偿还本金余额均为125.0百万美元[197][198] - 截至2024年3月31日，担保借款账面价值和公允价值均为15.6百万美元，加权平均利率约为9.363%[198] - 截至2024年3月31日，公司总债务加权平均利率为4.568%[198] 股权相关计划 - 公司于2022年11月10日设立股权ATM计划，最高发售金额从5000万美元先后增至1.5亿美元和3亿美元，累计已发售6957913股普通股，加权平均价格为19.72美元，筹集总收益1.372亿美元，净收益1.354亿美元，截至2024年3月31日，该计划还有1.628亿美元额度可用[199] - 公司有最高500万美元的公开市场股票回购计划，最近一次董事会将该计划延长至2024年12月31日，2024年和2023年第一季度均未进行股票回购[199] 投资估值评估 - 截至2024年3月31日和2023年12月31日，公司董事会在确定公允价值时分别咨询独立第三方估值公司对17个和18个投资组合公司投资进行评估，分别占总投资组合公允价值的26.9%和29.9%（不包括2024年第一季度和2023年第四季度新投资组合公司投资）[203] 会计准则相关 - 2023年12月，财务会计准则委员会发布ASU No. 2023 - 09，要求披露更多所得税相关信息，该准则于2024年12月15日后的年度报告期生效，公司预计影响不大[208] 费用减免与协议签订 - 投资顾问自愿放弃2024年和2023年第一季度对按GAAP定义的有担保借款资产的0.1万美元基础管理费[209] - 公司与Fidus Investment Advisors签订投资顾问协议、行政管理协议，与Fidus Partners, LLC签订许可协议[209][211][212] 监管豁免情况 - 2012年3月27日，公司获得美国证券交易委员会豁免救济，允许采取一些原本被1940年法案禁止的行动[212] - 2014年6月30日起，根据美国证券交易委员会豁免救济，公司可将Fund III和未来SBIC子公司发行的高级证券排除在1940年法案适用的资产覆盖率要求中的高级证券定义之外[213] - 2017年1月4日，美国证券交易委员会工作人员批准公司豁免令，扩大公司与投资顾问或其附属公司管理的其他基金共同投资组合公司的能力[213] 公司准则与约束 - 公司和投资顾问分别采用联合道德准则、道德准则和商业行为准则，公司高管和董事受1940年法案和马里兰州普通公司法约束[214] 股息分配 - 2024年4月29日，公司董事会宣布每股0.43美元的常规季度股息和每股0.16美元的补充股息，将于2024年6月26日支付给截至2024年6月19日登记在册的股东[215] 利率环境与影响 - 自2022年3月以来，美联储迅速加息至5.25% - 5.50%区间，2023年第四季度基准利率维持不变，但未来可能继续加息或在2024年降息[216] - 截至2024年3月31日和2023年12月31日，分别有48家和46家投资组合公司的债务投资为可变利率，分别占投资组合公允价值的72.5%（6.646亿美元）和75.6%（6.293亿美元）[216] - 公司信贷安排利率，SOFR贷款在满足特定条件前为2.675%，满足后为2.50%；承诺费根据未使用部分规模而定，未使用部分在承诺额度35%及以下时为2.500% - 2.675%，超过35%部分为0.50%[216] - 信贷协议规定最低资产覆盖率为1.50:1.00（监管基础），高级资产覆盖率不低于2.00:1.00[216] - 截至2024年3月31日，信贷安排以公司除基金二和基金三资产外的所有资产的第一优先担保权益作担保[216] - 假设投资和借款不变，2024年3月31日利率每变动一定基点，净投资收入各组成部分有相应近似年化增减，如利率变动200基点，净投资收入增减1.02亿美元[218] - 假设2024年3月31日投资和借款无变化，基准利率变动对净投资收入各组成部分年化增减影响：基点变动(200)时，利息收入增加1.36亿美元、利息支出增加0.08亿美元、净增加1.28亿美元、净投资收入增加1.02亿美元；基点变动(150)时，利息收入增加1.02亿美元、利息支出增加0.05亿美元、净增加0.97亿美元、净投资收入增加0.78亿美元等[218] - 净利息净增加（减少）的收入激励费用为20.0%[218] 财务报告与内部控制 - 2024年第一季度公司财务报告内部控制无重大影响的变化[219] - 首席执行官和首席财务官认为公司披露控制和程序有效[219] 法律诉讼与风险披露 - 公司及投资顾问目前无重大法律诉讼[220] - 2024年2月29日提交的2023年年报中披露的风险因素无重大变化[221] 证券销售与交易 - 本季度无未注册证券销售[221] - 本季度公司董事或高管未签订符合规则10b5 - 1(c)条件的证券买卖合同等[223]

2024年第一季度投资收入相关数据 - 2024年第一季度总投资收入为3470万美元，净投资收入为1760万美元，调整后净投资收入为1810万美元[2] - 2024年第一季度利息收入2813.8万美元，同比增长8.4%；实物支付利息收入204.9万美元，同比增长221.7%；股息收入39.7万美元，同比增长3.4%；费用收入235.9万美元，同比增长64.3%；闲置资金利息170.8万美元，同比增长165.6%[6] - 2024年和2023年第一季度，公司总投资收入分别为3465.1万美元和2905.6万美元[29] - 2024年和2023年第一季度，公司净投资收入分别为1762.7万美元和1472.3万美元[29] - 2024年和2023年第一季度，公司调整后净投资收入分别为1812.6万美元和1487.6万美元[30] - 2024年和2023年第一季度，公司调整后每股净投资收入分别为0.59美元和0.60美元[30] 2024年第一季度投资活动相关数据 - 2024年第一季度投资1.459亿美元于债务和股权证券，包括七家新投资组合公司，净新增投资额为8570万美元[2] - 2024年第一季度投资活动包括对七家新投资组合公司的投资，如向Donovan Food Brokerage投资1050万美元，向Informatics Holdings投资1350万美元等[11][12] 2024年第一季度末财务状况相关数据 - 截至2024年3月31日，净资产价值为6.083亿美元，每股19.36美元，估计溢出收入为4170万美元，每股1.33美元[2] - 截至2024年3月31日，投资组合公允价值总计10.481亿美元，由87家活跃投资组合公司和4家已出售基础业务的公司组成，公允价值约为相关成本基础的102.2%[10] - 截至2024年3月31日，48家投资组合公司的债务投资按可变利率计息，公允价值为6.646亿美元，占债务投资组合的72.5%，债务投资加权平均收益率为14.0%[10] - 截至2024年3月31日，公司现金及现金等价物为2710万美元，高级担保循环信贷安排下未使用额度为7750万美元，2024年第一季度通过股权按市价发行计划获得净收益1920万美元[18] - 截至2024年3月31日和2023年12月31日，公司总投资公允价值分别为10.48071亿美元和9.57906亿美元，成本分别为10.25576亿美元和9.36629亿美元[28] - 截至2024年3月31日和2023年12月31日，公司总资产分别为10.92743亿美元和10.90898亿美元，总负债分别为4.84403亿美元和5.01424亿美元[28] - 截至2024年3月31日和2023年12月31日，公司总净资产分别为6.0834亿美元和5.89474亿美元，每股净资产分别为19.36美元和19.37美元[28] 2024年第一季度费用相关数据 - 2024年第一季度总费用为1700万美元，较2023年同期增加270万美元，增幅18.8%[7] - 2024年和2023年第一季度，公司总费用分别为1704.4万美元和1429.6万美元[29] 2024年第二季度股息相关数据 - 2024年第二季度董事会宣布每股总股息为0.59美元，其中基础股息0.43美元，补充股息0.16美元，将于6月26日支付[1][19] 2024年第一季度其他收益相关数据 - 2024年和2023年第一季度，公司投资净收益分别为301.7万美元和76.6万美元[29] 2024年第一季度运营净资产变化相关数据 - 2024年和2023年第一季度，公司运营导致的净资产净增加分别为2012.3万美元和1548.9万美元[29]

文章核心观点 - 公司在2023年Q4表现良好，关键基本面取得进展，虽调整后净投资收入略有下降但股价未下跌，考虑到市净率有轻微折扣、无新增不良应计且资产负债表安全，认为是值得买入的标的 [21][22][23] 行业情况 - 2024年初行业分化大，专注风投且投资激进的公司因资本市场活动平淡和企业困境表现不佳 [2] - 并购和IPO市场逐渐复苏但缺乏强劲势头，交易活动低迷导致行业供应减少、竞争加剧，带来投资组合收益率降低和维持规模困难的问题，且预计今年有三次降息将降低多数公司投资组合收益率 [14][15] - 行业不良应计水平上升，存在企业违约风险 [17] 公司过往情况 - 去年12月开始覆盖包括公司在内的几家业务发展公司，当时基于基本面和市场环境给予“持有”评级，文章发布后公司表现落后基准约230个基点 [1] - 公司有偏向保守传统业务、投资高度多元化、底层投资平均利率覆盖率达3倍等优势，但因第一留置权占比不足60%、杠杆率上升、过去四个季度分红大于核心净投资收入且差额由实现收益弥补等因素，未给予“买入”评级 [3][4] 公司Q4财报情况 收入层面 - 公司Q4收入环比改善，许多同行在该季度难以维持Q3收入水平 [5] - Q4总投资收入3630万美元，较之前增加210万美元，主要驱动因素是平均债务投资余额增加带动利息收入增长，Q4资产基础增加在行业中是积极信号 [6] 净投资收入 - 净投资收入从Q3的每股0.63美元降至Q4的每股0.58美元，调整后Q4净投资收入为每股0.65美元，较Q3下降0.03美元，下降原因是额外股权发行和利差轻微压缩 [7][8] 投资组合层面 - 公司将增量投资集中于第一留置权，使其占总资产组合比例增至约62% [9] - 季度内实现投资组合增长，新投资总额约1.32亿美元，其中约1.1亿美元（约90%的新债务投资）与第一留置权相关，净投资组合扩张约2000万美元，有助于未来补充调整后净投资收入 [10][11] - Q4未新增不良投资，年末仅有两家公司处于不良应计状态，占投资组合总额约1% [12] 杠杆情况 - 目前债务权益比约79%，远低于行业平均的118%，且债务期限结构安排良好，加权平均利率4.2%，远低于市场融资利率，首次再融资要到2026年 [13] 投资分析 优势 - 尽管行业面临挑战，公司净投资规模仍呈积极增长态势，专注传统业务、投资组合规模相对较小且向多数投资组合公司注入股权，便于保护和扩大资产管理规模 [16] - 利率下降时虽会面临利差压缩问题，但因融资成本低于市场水平且锁定至2026年年中，仍能获取有吸引力的利差 [17] - 投资组合公司平均利率覆盖率达3倍，远高于部分同行，且杠杆率处于行业较低水平，新增不良应计影响较小，Q4无新增不良应计证明了这一点 [18] - 市净率为0.98倍，低于账面价值，与行业平均水平一致，考虑到资产负债表安全和投资组合优质，该折扣提供了更高安全边际 [19] 风险 - 对非第一留置权低质量投资的显著敞口，在经济和投资组合困境加剧时，收回投资资本可能更具挑战性，但第一留置权占比增加、投资组合公司利率覆盖率高且已实现现金盈利等因素可平衡该风险 [19][20]