公司分红信息 - 2025年2月18日公司董事会宣布2025年第一季度每股0.43美元的基础股息和每股0.11美元的补充股息 [1] - 股息将于2025年3月27日支付给2025年3月20日登记在册的股东 [1] 分红决策依据及税收属性 - 董事会宣布股息时会审查可分配应税收入的估计，其与美国公认会计原则下的合并收入不同 [2] - 2025年应税收入及2025年股息的最终税收属性将在2025年纳税年度结束后确定 [2] - 2025年股息的最终税收属性通常包括普通应税收入，也可能包括资本利得、合格股息和资本返还 [2] 股息再投资计划 - 公司采用股息再投资计划，除非股东选择收取现金，否则股息将自动再投资 [3] - 未在股息支付日前至少两天“选择退出”该计划的股东，其现金股息将自动再投资 [3] - 通过经纪人或其他金融中介持有股份的股东可通知相关方选择收取现金股息 [3] 公司概况 - 公司为营收在1000万美元至1.5亿美元的美国中下市场公司提供定制化债务和股权融资解决方案 [4] - 投资目标是通过债务投资获得当前收入和股权相关投资实现资本增值，以提供有吸引力的风险调整回报 [4] - 公司寻求与企业主、管理团队和金融赞助商合作，为所有权变更、资本重组等提供定制融资 [4] 公司性质及历史 - 公司是外部管理、封闭式、非多元化的管理投资公司，已选择按1940年《投资公司法》被视为商业发展公司 [5] - 为税收目的，公司已选择按1986年《国内税收法》M分章被视为受监管投资公司 [5] - 公司于2011年2月成立，以延续和扩展2007年5月开始运营的Fidus Mezzanine Capital, L.P.的业务 [5] 公司联系方式 - 首席财务官Shelby E. Sherard，电话(847) 859 - 3940，邮箱ssherard@fidusinv.com [6] - 投资者关系联系人Jody Burfening，电话(212) 838 - 3777，邮箱jburfening@allianceadvisors.com [6]

投资策略 - iREIT+HOYA Capital 专注于收入型资产类别 提供可持续的投资组合收入 多元化和通胀对冲机会 [1] - 投资策略倾向于防御性股票 投资期限为中长期 [2] 投资理念 - 股票投资不应是受欢迎程度的竞赛 不受欢迎的股票被高估的风险较低 为价值投资者提供更好的价格 [2] 投资组合 - iREIT+HOYA Capital 提供独家收入型投资组合 包含顶级投资理念 [1]

文章核心观点 - 分析师认为Fidus Investment是商业发展公司（BDC）领域的优质选择，且认为股息投资是实现财务自由的可行途径 [1] 公司情况 - Fidus Investment专注为企业提供融资解决方案，包括64.9%的优先第一留置权债务、13.5%的第二留置权债务、7.8%的股权和13.8%的次级债务 [1] - 该公司投资组合地域多元化，涵盖85家公司，聚焦于中低端市场企业，目标投资规模为500万 - 3500万美元 [1] 分析师情况 - 分析师有并购和企业估值方面的丰富经验，日常工作涉及财务建模、尽职调查、交易条款谈判等 [1] - 分析师关注科技、房地产、软件、金融和消费必需品等行业，这些行业构成其投资组合核心 [1] - 分析师在Seeking Alpha发文旨在加深自身知识并与有相似目标的人分享价值，帮助大家通过股息投资实现财务自由 [1]

投资的重要性 - 投资是保护购买力的重要手段 如果资金被闲置 随着时间的推移 这些资金能购买的商品和服务将逐渐减少 [1] 专家背景 - Roberts Berzins拥有超过十年的金融管理经验 曾帮助顶级企业制定财务战略并执行大规模融资 [1] - 他在拉脱维亚推动REIT框架制度化 以提升泛波罗的海资本市场的流动性 [1] - 他还参与了国家国有企业融资指南的制定 以及引导私人资本进入经济适用房库存的框架开发 [1] - Roberts Berzins持有CFA证书和ESG投资证书 曾在芝加哥商品交易所实习 并积极参与支持泛波罗的海资本市场发展的思想领导活动 [1] 分析师披露 - 分析师持有FDUS股票的多头头寸 包括股票所有权 期权或其他衍生品 [2] - 文章表达了分析师个人观点 未获得除Seeking Alpha以外的任何报酬 [2] - 分析师与文章中提到的任何公司均无业务关系 [2]

文章核心观点 - 商业发展公司是长期获取高收益的有效途径，尤其在过去几年的高利率环境下 [1] - 结合经典股息增长股票、商业发展公司、房地产投资信托基金和封闭式基金，可提高投资收益并获得与传统指数基金相当的总回报 [1] 行业分析 - 商业发展公司在高利率环境下，是长期获取高收益的有效途径 [1] 投资策略 - 以经典股息增长股票为基础，搭配商业发展公司、房地产投资信托基金和封闭式基金，可提高投资收益并获得与标准普尔指数相当的总回报 [1]

文章核心观点 - 分析师认为Fidus Investment是商业发展公司（BDC）领域的首选之一，且认为股息投资是实现财务自由最直接和可行的途径之一，希望通过分享见解和经验帮助大家实现财务自由 [1] 分析师背景 - 分析师是拥有并购和企业估值丰富经验的金融专业人士，日常工作涉及财务建模、尽职调查、交易条款谈判等 [1] - 分析师关注科技、房地产、软件、金融和消费必需品等行业，这些行业构成其投资组合核心 [1] 分析师写作动机 - 分析师在Seeking Alpha写作不仅为深化自身知识，也为与有相似目标的人分享价值 [1] 分析师持仓情况 - 分析师通过股票、期权或其他衍生品对Fidus Investment股票持有长期有利头寸 [2]

财务数据和关键指标变化 - 截至2024年第三季度，公司的净资产价值为6.588亿美元，比2023年12月31日的5.895亿美元增长了11.8% [9] - 调整后的净投资收入（NII）为2040万美元，同比增长12.3% [10] - 每股调整后的净投资收入为0.61美元，较去年同期的0.68美元有所下降 [11] - 总投资收入为3840万美元，较上一季度增加270万美元 [22] - 净投资收入每股为0.64美元，较上一季度的0.53美元有所上升 [24] 各条业务线数据和关键指标变化 - 第三季度的投资发放总额为6590万美元，其中包括3810万美元用于三家新投资组合公司 [12] - 债务投资总额为6270万美元，主要集中在第一留置权证券上 [13] - 还款和实现的总收入为5080万美元，其中包括860万美元来自于股权投资的变现 [14] 各个市场数据和关键指标变化 - 截至2024年9月30日，公司的投资组合公允价值为11亿美元，债务投资组合总额为9.594亿美元，股权投资组合为1.313亿美元 [15] - 加权平均有效收益率为13.8%，较第二季度的14%有所下降 [28] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司计划维持健康的投资组合，产生高水平的当前和经常性收入，并通过股权投资的变现获得增量回报 [20] - 公司在投资选择上继续严格遵循承销标准，专注于强现金流生成的企业 [19] - 公司预计2025年并购活动将更加活跃，尽管目前的市场竞争依然激烈 [33][35] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层对当前经济环境持谨慎乐观态度，认为整体经济状况良好，但在消费品和制造业等领域存在一定的疲软 [39] - 对于未来的投资活动，管理层预计第四季度将会比第三季度更为活跃 [33] 其他重要信息 - 公司获得了新的SBIC许可证，预计将为其提供1.75亿美元的额外SBA债务资本 [30] - 截至2024年9月30日，公司流动性和资本资源包括5440万美元现金和1亿美元的信用额度可用性，总流动性约为1.544亿美元 [29] 问答环节所有提问和回答 问题: 关于2025年的早期阶段机会 - 管理层表示，尽管第三季度的交易流量尚可，但整体并购活动仍然相对疲软，预计2025年将会更加活跃 [33] 问题: 关于竞争和利差压缩 - 管理层指出，利差压缩仍在继续，但并未加速，整体市场竞争依然激烈 [35] 问题: 关于信用评级的变化 - 管理层提到，尽管有部分公司信用评级有所下降，但整体投资组合的信用质量依然良好 [55] 问题: 关于投资组合公司探索战略选择的情况 - 管理层表示，仍有一些投资组合公司在探索战略选择，预计将会有一定的投资组合更替 [52]

投资组合与财务表现 - 截至2024年9月30日，Fidus投资公司的投资组合总额为11亿美元，涵盖85家公司[5] - 截至2024年9月30日，FDUS投资组合的公允价值为1,090.7百万美元，公允价值与成本比率为101.5%[24] - 截至2024年9月30日，Fidus的当前LTM总股息收益率为13.3%[17] - 自首次公开募股以来，已宣布33次特别或补充股息，总额为每股3.52美元[17] - 截至2024年9月30日，未分配的溢出收入为每股1.27美元[17] - 调整后的每股净资产（NAV）为19.42美元，较首次公开募股水平溢价34.3%[17] - 截至2024年9月30日，FDUS的总投资（公允价值）为1,090.7百万美元，较上一季度增长[31] - Q3 2023的调整后净投资收益为0.68美元，Q4 2023为0.65美元[31] - Q3 2024的每股净资产（NAV）为19.42美元，较Q2 2024的19.50美元略有下降[31] - 第三季度总投资收入为34,185,000美元，较前一季度增长4.5%[40] - 第三季度净投资收入为16,660,000美元，较前一季度下降1.7%[40] - 第三季度净投资收入每股为0.63美元，较前一季度下降10.5%[41] - 第三季度支付的股息为0.72美元，较前一季度增长20.3%[40] 资本结构与杠杆 - 截至2024年9月30日，FDUS的平均总净杠杆为5.4倍，利息保障倍数为2.9倍[24] - 截至2024年9月30日，FDUS的总债务为479.025百万美元，监管杠杆为0.5倍[31] - 截至2024年9月30日，91%的未偿还负债为固定利率义务[33] - 当前加权平均利率为4.5%[33] - 公司拥有1.4亿美元的高级担保浮动利率联合信贷额度[33] - 截至2024年第三季度，长期债务为465,000,000美元，较上季度增长约1.1%[39] 投资策略与市场表现 - Fidus的投资策略专注于低中市场，目标公司年收入在1000万至1.5亿美元之间[9] - Fidus在过去五年内的机会筛选率为8.2%，关闭率为2.7%[13] - 公司在过去五年平均审查约600个交易，筛选过程高度严格[35] - Fidus的管理团队平均拥有超过25年的相关经验[15] - FDUS自首次公开募股以来，历史年均GAAP净资产收益率（ROE）为12.5%，在32家BDC中排名前五[18] 投资组合公司表现 - 截至2024年第三季度，投资组合公司Level Education Group的公允价值为5,637,000美元，较成本增加约8.1%[38] - 截至2024年第三季度，投资组合公司MBS Opco的公允价值为27,000,000美元，较成本增加约0.25%[38] - 截至2024年第三季度，投资组合公司Micronics Filtration的公允价值为36,126,000美元，较成本增加约17.3%[38] - 截至2024年第三季度，非控制/非关联投资的公允价值为1,004,848,000美元，较上季度增长约3.0%[39] 现金流与费用 - 截至2024年第三季度，现金及现金等价物为54,443,000美元，较上季度增长约12.0%[39] - 第三季度总费用（扣除管理费减免后）为17,517,000美元，较前一季度下降2.9%[40] - 第三季度的利息支出为5,985,000美元，较前一季度基本持平[40] - 第三季度的资本利得激励费用为4,478,000美元，较前一季度下降0.5%[40]

文章核心观点 - 文章分析了Fidus Investment季度财报表现、股价走势及未来展望，还提及同行业Blackstone Secured Lending Fund的业绩预期 [1][4][9] Fidus Investment季度财报表现 - 本季度每股收益0.61美元，超Zacks共识预期0.57美元，去年同期为0.68美元，此次财报盈利惊喜为7.02% [1] - 上一季度预期每股收益0.57美元，实际也是0.57美元，无盈利惊喜 [1] - 过去四个季度，公司两次超越共识每股收益预期 [2] - 截至2024年9月季度营收3838万美元，超Zacks共识预期5.37%，去年同期为3419万美元 [2] - 过去四个季度，公司四次超越共识营收预期 [2] Fidus Investment股价走势 - 自年初以来，公司股价下跌约1.1%，而标准普尔500指数上涨21.9% [3] Fidus Investment未来展望 - 股票近期价格走势和未来盈利预期的可持续性，主要取决于管理层在财报电话会议上的评论 [3] - 公司盈利前景可帮助投资者判断股票走向，包括当前对未来季度的共识盈利预期及预期变化 [4] - 近期盈利预估修正趋势对公司不利，目前Zacks评级为4（卖出），预计股票近期表现逊于市场 [6] - 未来季度和本财年的盈利预估变化值得关注，当前未来季度共识每股收益预估为0.53美元，营收3687万美元，本财年共识每股收益预估为2.31美元，营收1.4361亿美元 [7] 行业情况 - Zacks行业排名中，金融 - SBIC与商业行业目前处于250多个Zacks行业的后27%，研究显示排名前50%的行业表现比后50%的行业好两倍多 [8] Blackstone Secured Lending Fund业绩预期 - 该公司预计11月12日公布2024年9月季度财报，预计本季度每股收益0.90美元，同比变化 -5.3%，过去30天该季度共识每股收益预估上调1.1% [9] - 预计该公司本季度营收3.341亿美元，较去年同期增长17.7% [10]

公司业务概况 - 公司为收入在1000万美元至1.5亿美元之间的美国中下市场公司提供定制债务和股权融资解决方案[93] - 公司投资规模通常为每家投资组合公司500万美元至3500万美元[94] 公司发展历程 - 公司于2011年6月完成首次公开募股，2011年6月20日收购Fidus Mezzanine Capital, L.P.全部有限合伙权益，2013年3月29日、2018年4月18日、2023年11月28日分别开展第二、三、四家全资子公司运营[93] - 公司第三、四家子公司分别于2019年3月21日、2024年9月30日获得SBIC牌照，第一、二家子公司分别于2020年3月20日、2024年3月7日放弃SBIC牌照[93] 投资类型 - 公司部分投资为优先担保或第一留置权债务投资，包括独立第一留置权贷款、“最后偿还”第一留置权贷款或“单一贷款”[94] - 公司部分债务投资为第二留置权债务，包括优先次级票据，通常无合同贷款摊销，可能包括实物支付利息[94] - 公司次级债务投资通常为无担保次级票据，固定利率较高，本金摊销递延至到期[94] - 公司股权证券投资通常为对投资组合公司普通股或优先股的直接少数股权，或在债务投资时获得购买少数股权的认股权证[95] - 公司股权投资通常与对同一投资组合公司的债务投资相关联[95] - 公司股权投资通常非控制性投资，可能包含保护少数权益持有人权利的条款及“回售”权[95] 投资数据关键指标变化 - 2024年和2023年前九个月，公司分别投资2.742亿美元和2.04亿美元于债务和股权，新增11家和10家投资组合公司[97][98] - 2024年和2023年前九个月，公司分别获得投资销售或还款收益1.541亿美元和1.464亿美元，退出6家和6家投资组合公司[98] - 截至2024年9月30日，投资组合公允价值达10.907亿美元，含85家活跃和5家已出售运营的公司；2023年12月31日为9.579亿美元，含81家活跃和1家已出售运营的公司[98] - 截至2024年9月30日，49家公司债务投资为浮动利率，占债务投资组合公允价值73.2%，计7.02亿美元；2023年12月31日，46家公司为浮动利率，占75.6%，计6.293亿美元[98] - 截至2024年9月30日，投资组合净未实现增值1590万美元；2023年12月31日为2130万美元[98] - 截至2024年9月30日，活跃投资组合公司平均摊销成本投资为1260万美元；2023年12月31日为1160万美元[98] - 2024年9月30日和2023年12月31日，债务投资加权平均收益率分别为13.8%和14.2%[98] - 2024年9月30日和2023年，第一留置权债务购买中单位份额证券分别占32.3%和35.7%；还款中分别占6.3%和3.9%[98] - 截至2024年9月30日，单位份额投资在公允价值和成本基础上分别占投资组合36.8%和37.4%；2023年12月31日分别占37.6%和38.5%[98] - 截至2024年9月30日，第一留置权债务公允价值6.963亿美元，占63.9%；成本6.973亿美元，占64.9%；2023年12月31日，公允价值5.781亿美元，占60.3%；成本5.777亿美元，占61.6%[99] - 截至2024年9月30日和2023年12月31日，投资组合公允价值分别为10.907亿美元和9.579亿美元，成本分别为10.748亿美元和9.366亿美元[100][103] - 截至2024年9月30日和2023年12月31日，信息技术服务在公允价值中的占比分别为32.8%和33.7%，在成本中的占比分别为35.4%和36.0%[101] - 截至2024年9月30日和2023年12月31日，投资评级1 - 5的公允价值占比分别为8.5%、80.4%、10.1%、1.0%、无和8.9%、80.9%、9.1%、1.1%、无，成本占比分别为3.2%、80.5%、11.9%、3.2%、1.2%和3.2%、81.5%、10.4%、3.7%、1.2%[103] - 截至2024年9月30日和2023年12月31日，投资组合加权平均评级在公允价值基础上均为2.0，在成本基础上均为2.2[103] - 截至2024年9月30日和2023年12月31日，有三家投资组合公司的债务投资处于非应计状态，公允价值分别为1.04亿美元和0.96亿美元，成本均为3.2亿美元[103][104] 收入数据关键指标变化 - 2024年第三季度总投资收入为3840万美元，较2023年同期的3420万美元增加420万美元，增幅12.3%[105] - 2024年前三季度总投资收入为1.087亿美元，较2023年同期的9380万美元增加1490万美元，增幅15.9%[106] - 2024年第三季度总利息收入增加260万美元，股息收入增加110万美元，费用收入增加50万美元[105] - 2024年前三季度总利息收入增加1210万美元，股息收入增加110万美元，费用收入增加70万美元，闲置资金利息增加100万美元[106] - 2024年前九个月利息收入为9150万美元，较2023年同期的8040万美元增加1110万美元，增幅13.8%[107] - 2024年前九个月总投资收入为1.087亿美元，较2023年同期的9380万美元增加1490万美元，增幅15.9%[107] 费用数据关键指标变化 - 2024年第三季度总费用（含所得税）为1700万美元，较2023年同期的1750万美元减少50万美元，降幅3.2%[108] - 2024年前九个月总费用（含所得税）为5270万美元，较2023年同期的4560万美元增加710万美元，增幅15.5%[109] 净投资收入数据关键指标变化 - 2024年第三季度净投资收入为2140万美元，较2023年同期增加470万美元，增幅28.5%[109] - 2024年前九个月净投资收入为5600万美元，较2023年同期增加780万美元，增幅16.2%[109] 其他收入费用数据关键指标变化 - 2024年前九个月利息及融资费用为1810万美元，较2023年同期的1680万美元增加130万美元，增幅8.0%[110] - 2024年前九个月基础管理费为1400万美元，较2023年同期的1210万美元增加190万美元，增幅15.9%[110] - 2024年前九个月投资净实现收益（税后）为1.06亿美元，2023年同期为2700万美元[111][112] - 2024年第三季度投资净实现收益（税后）为 - 400万美元，2023年同期为980万美元[111][112] 净资产数据关键指标变化 - 2024年和2023年截至9月30日的三个月内，运营带来的净资产净增加（减少）分别为1650万美元和2430万美元；九个月内分别为6070万美元和5070万美元[114] 现金及现金等价物数据关键指标变化 - 截至2024年9月30日，公司现金及现金等价物为5440万美元，净资产总计6.588亿美元[115] - 2024年前九个月，公司现金及现金等价物净减少6470万美元，运营活动现金支出7580万美元，其中投资资金为2.742亿美元，投资销售和还款收入为1.541亿美元[116] 债务数据关键指标变化 - 2024年前九个月，公司偿还了与基金II相关的3500万美元SBA债券，信贷安排下获得净借款4000万美元，ATM计划获得净收益约6630万美元，有担保借款还款190万美元，向股东支付现金股息5770万美元，支付债务融资递延融资成本60万美元[116] - 截至2024年9月30日，基金III和基金IV的未偿还SBA债券分别为1.75亿美元和零，在符合SBA监管要求和获得批准的情况下，公司可通过SBIC债券计划获得高达1.75亿美元的额外SBA债券[118] - 2024年7月25日，公司信贷安排总承诺从1亿美元增加到1.4亿美元，截至2024年9月30日，信贷安排下未偿还借款为4000万美元[119] - 截至2024年9月30日，2026年1月票据和2026年11月票据的未偿还本金余额均为1.25亿美元，利率分别为4.75%和3.50%[120] - 截至2024年9月30日，有担保借款账面价值和相关贷款公允价值均为1400万美元，加权平均利率约为8.915%；SBA债券和票据的加权平均票面利率分别为4.316%和4.125%；总未偿还债务的加权平均票面利率为4.647%[121] 公司计划相关 - 公司股权ATM计划最高发售金额从5000万美元增至1.5亿美元，后又增至3亿美元，累计发售9364244股，加权平均价格19.75美元，筹集毛收入1.85亿美元，净收入1.825亿美元，截至2024年9月30日，该计划还有1.15亿美元额度可用[122] - 公司股票回购计划可回购至多500万美元流通股，2024年10月28日，董事会将该计划延长至2025年12月31日，2024年和2023年截至9月30日的三个月和九个月内未进行回购[123] 估值相关 - 截至2024年9月30日和2023年12月31日，董事会在确定公允价值时分别咨询独立第三方估值公司对18个和18个投资组合公司投资进行评估，分别占总投资组合公允价值的27.7%和29.9%（不包括2024年9月30日和2023年12月31日结束的三个月内新投资的组合公司）[125] 费用放弃相关 - 投资顾问自愿放弃2024年截至9月30日的三个月和九个月内0.1百万美元和0.2百万美元的基础管理费，2023年同期也分别放弃0.1百万美元和0.2百万美元[129] 近期投资与退出情况 - 2024年10月1日，公司向Estex Manufacturing Company, LLC投资630万美元于第一留置权债务和普通股[130] - 2024年10月11日，公司退出对US Fertility Enterprises, LLC的债务投资，收到1520万美元全额还款，含提前还款费用[130] - 2024年10月24日，公司退出对Sonicwall US Holdings, Inc.的债务投资，收到330万美元还款，产生10万美元已实现损失[130] - 2024年10月25日，公司向Axis Medical Technologies LLC投资1480万美元于第一留置权债务和普通股[130] 股息相关 - 2024年10月28日，董事会宣布每股0.43美元的常规季度股息和每股0.18美元的补充股息，将于2024年12月27日支付给2024年12月17日登记在册的股东[130] 会计准则相关 - 2023年12月，FASB发布ASU No. 2023 - 09，要求披露更多所得税信息，该指引于2024年12月15日后的年度报告期生效，公司预计影响不大[128] 利率相关 - 截至2024年9月30日和2023年12月31日，分别有49家和46家投资组合公司的债务投资按可变利率计息，公允价值分别为7.02亿美元（占比73.2%）和6.293亿美元（占比75.6%）[131] - 自2022年3月起美联储快速加息至5.25% - 5.50%区间，第三季度将基准利率下调至4.75% - 5.00%区间[131] - 信贷工具利率在满足特定条件前SOFR贷款为2.675%，满足后为2.50% [131] - 信贷工具未使用部分在承诺额度35%及以下时，承诺费为每年2.500% - 2.675%；超过35%部分为每年0.50% [131] - 信贷协议规定最低资产覆盖率为1.50:1.00，高级资产覆盖率不低于2.00:1.00 [131] - 假设利率基点变动，利率下降200基点时，利息收入减少1.41亿美元，利息支出减少100万美元，净投资收入减少1.05亿美元[134] - 假设利率基点变动，利率上升300基点时，利息收入增加2.17亿美元，利息支出增加1700万美元，净投资收入增加1.6亿美元[134] 风险相关 - 公司密切关注市场波动对投资组合公司和投资活动的影响，加强与投资组合公司沟通并增加对脆弱行业信贷的监督[102] - 公司目前借款投资，净投资收入取决于借款和投资资金的利率差，市场利率变化可能对净投资收入产生重大不利影响[132] - 公司面临金融市场风险，包括利率变化影响资金成本和投资组合估值[131] - 证券价格可能因多种事件下跌，包括市场波动、立法改革、政治社会经济不稳定和利率波动[131] 未实现增值（贬值）净变化 - 2024年三个月和九个月的未实现增值（贬值）净变化分别为 - 460万美元和 - 540万美元，2023年分别为 - 210万美元和 - 10万美元[113]