公司研究更新 - 投资银行TD Cowen将First Horizon的目标股价从26美元上调至27美元，并维持对该股的持有评级 [1] - 此次模型更新是基于公司稳健的第四季度业绩和业绩指引 [1] - 公司贷款业务改善，其中商业及工业贷款增长强劲 [1] - 公司给出的2026年业绩指引较为积极，但实现该指引可能高度依赖于逆周期的费用收入 [1] 信息来源 - 该信息最初由TheFly发布，该平台专注于提供实时、影响市场的重大财经新闻 [2]

核心业绩表现 - 第四季度每股收益为0.52美元，超出市场一致预期的0.46美元 [1] - 第四季度归属普通股股东净利润为2.57亿美元，环比增长1%，同比大幅增长63% [1] - 2025全年归属普通股股东净利润为9.56亿美元，较2024年增长29%；全年每股收益从1.36美元上升至1.87美元 [4] 收入与净息差 - 第四季度总收入为8.88亿美元，环比基本持平，但同比增长22% [2] - 第四季度净利息收入为6.76亿美元，略高于第三季度 [2] - 净息差下降4个基点至3.51%，主要因美联储两次降息对贷款收益率构成压力 [2] 贷款与资产质量 - 期末贷款总额增长2%至642亿美元，主要驱动力是对抵押贷款公司的贷款增长了20% [3] - 信贷损失拨备与贷款总额的比率从上一季度的1.38%改善至1.31% [3] - 净核销总额为3000万美元，占平均贷款的0.19%，高于第三季度的0.17% [3]

核心观点 - First Horizon Corporation (FHN)公布2025年第四季度及全年业绩，多项指标超出市场预期，推动股价当日上涨1.6% [1] - 业绩主要受净利息收入增长和非利息收入大幅上升驱动，且当季未计提信贷损失拨备 [2][9] - 尽管营收增长强劲，但费用上升、净核销额增加以及资本比率下降是需要关注的方面 [5][8][10][11] 财务业绩表现 - **第四季度盈利超预期**：2025年第四季度调整后每股收益为0.52美元，超出市场预期的0.47美元，较上年同期的0.43美元增长显著 [1] - **全年盈利强劲**：2025年全年调整后每股收益为1.89美元，超出市场预期的1.84美元，较上年同期增长22% [3] - **GAAP净利润大幅增长**：第四季度归属于普通股股东的净利润（GAAP基础）为2.57亿美元，同比飙升63%；全年净利润为9.56亿美元，同比增长29% [2][3] 收入与费用分析 - **季度收入增长强劲**：第四季度总收入为8.88亿美元，同比增长22%，超出市场预期2.9% [4] - **全年收入稳定增长**：2025年全年总收入为34.2亿美元，同比增长7%，超出市场预期的33.9亿美元 [4] - **净利息收入与息差提升**：第四季度净利息收入为6.76亿美元，同比增长7%；净息差为3.51%，较上年同期上升18个基点 [4] - **非利息收入翻倍**：第四季度非利息收入为2.12亿美元，是上年同期水平的两倍多，主要因上年同期记录了证券投资组合重组损失 [5] - **运营费用上升**：第四季度非利息支出为5.45亿美元，同比增长7%，主要受人员费用、占用和设备成本以及外部服务费用增加推动 [5] - **效率比率改善**：效率比率为61.33%，低于上年同期的61.98%，表明盈利能力有所提升 [6] 资产负债与信贷质量 - **存贷款规模增长**：期末贷款和租赁净额（扣除未实现收益）为641.6亿美元，同比增长3%；期末存款总额为674.7亿美元，同比增长3% [7] - **信贷损失拨备为零**：第四季度未计提信贷损失拨备，而上年同期计提了1000万美元 [8] - **信贷质量喜忧参半**：不良贷款和租赁总额为6.04亿美元，较上年同期略有上升；信贷损失拨备与贷款租赁总额的比率从上年同期的1.43%下降至1.31%；净核销额为3000万美元，高于上年同期的1300万美元 [8] 资本状况 - **资本比率全面下降**：截至2025年12月31日，普通股一级资本比率为10.6%，低于上年同期的11.2%；总资本比率为13.4%，低于上年同期的14.2%；一级杠杆比率为10.2%，低于上年同期的10.6% [10] 行业动态 - **同业财报发布日程**：Fifth Third Bancorp (FITB) 计划于1月20日发布2025年第四季度财报，市场对其季度每股收益的一致预期为1.01美元，过去七天未变 [13] - **同业财报发布日程**：Huntington Bancshares Inc. (HBAN) 计划于1月22日发布2025年第四季度财报，市场对其季度每股收益的一致预期为0.39美元，过去七天未变 [13]

公司业绩表现 - 公司第四季度每股收益为0.52美元，超出分析师普遍预期的0.46美元 [1] - 公司第四季度销售额为8.88亿美元，超出分析师普遍预期的8.59343亿美元 [1] - 公司管理层认为第四季度的强劲表现为出色的2025年画上句号，战略执行推动了全年显著的盈利增长 [2] 市场反应与股价 - 业绩公布后，公司股价在周五下跌1.1%，报收于24.17美元 [2] 分析师观点与目标价调整 - Keefe, Bruyette & Woods分析师Christopher McGratty维持“与市场持平”评级，并将目标价从24美元上调至25美元 [3] - Stephens & Co.分析师Russell Gunther维持“增持”评级，并将目标价从28美元上调至29美元 [3] - TD Cowen分析师Janet Lee维持“持有”评级，并将目标价从26美元上调至27美元 [3] - DA Davidson分析师Peter Winter维持“中性”评级，并将目标价从25美元上调至27美元 [3]

2025年第四季度及全年业绩表现 - 第四季度每股收益(EPS)为0.52美元，超出市场预期的0.46美元 [1] - 第四季度营收约为8.695亿美元，超出预期的8.422亿美元 [1] - 2025年全年归属于普通股股东的净利润(NIAC)为9.56亿美元，同比增长29% [3] - 2025年全年每股收益(EPS)为1.87美元，较上年的1.36美元增长38% [3] - 第四季度归属于普通股股东的净利润(NIAC)为2.57亿美元，同比增长1% [4] 财务与运营状况 - 公司信贷质量强劲，商业房地产风险敞口有限，存款水平稳定 [2] - 2025年调整后归属于普通股股东的净利润(NIAC)为9.68亿美元，同比增长15%，调整后每股收益(EPS)为1.89美元 [3] - 第四季度调整后归属于普通股股东的净利润(NIAC)为2.59亿美元，较第三季度增长2% [4] - 第四季度业绩受到1200万美元的税后减记影响，但相比2024年同期的1.05亿美元税后减记已有显著改善 [4] - 公司市盈率(P/E)为11.8倍（基于2026年预期每股收益），市场估值合理 [2] 战略展望与未来指引 - 战略执行是公司盈利强劲增长的关键驱动力 [5] - 管理层对第四季度强劲表现表示满意，为出色的年度业绩收官 [5] - 公司预计2026年营收将增长3%至7%，贷款增长将加速 [5][6]

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核心观点 - 公司管理层将2025年第四季度描述为强劲收官 强调盈利能力指标改善 稳固的贷款与存款趋势以及大量的资本回报 并对2026年收入增长和持续的费用控制表示乐观 [4] 盈利能力与净息差 - 第四季度每股收益为0.52美元 净息差为3.51% [3][6] - 净利息收入环比增长约200万美元 净息差收窄4个基点 但若剔除上季度提及的“主街贷款计划”摊销影响 净息差将扩大2个基点 [2] - 存款成本是关键利好 付息存款平均成本下降25个基点 从第三季度的2.78%降至2.53% 自2024年9月利率开始下降以来的累计存款贝塔值为64% 季度末付息存款即期利率为2.34% [1][6] - 2026年净息差展望为“大约在3.40%中段” 管理层不认为3.50%是“未来”水平 [5][20] 贷款增长与构成 - 第四季度贷款增长2% 期末贷款余额较上季度增加11亿美元 [3][7] - 增长主要由对抵押贷款公司的贷款推动 该部分贷款环比增加7.76亿美元 尽管第四季度通常不是该业务的季节性高点 但再融资活动增加 约占业务量的三分之一 而最近几个季度约为25% [6][7] - 商业和工业贷款广泛走强 C&I投资组合中其余部分的期末余额环比增加7.27亿美元 设备融资是增长突出的领域之一 [8] - 商业房地产余额继续下降 但速度放缓 投资组合减少1.11亿美元 且还款速度较前几个季度放缓 商业房地产承诺额略有增加 为进入2026年提供了动力 [8] 费用收入与运营开支 - 剔除递延薪酬影响后 费用收入环比增加300万美元 主要贡献来自服务费和费用项目 其中440万美元收入与设备融资租赁业务活动增加有关 [9] - 剔除递延薪酬影响后 调整后运营开支环比增加400万美元 其中人事开支增加1200万美元 部分由800万美元的激励和佣金驱动 反映了公司在达到收入目标上限后的年度奖金调整 外部服务开支增加1600万美元 包括技术和产品计划成本以及更高的广告费用 [10][11] - 2026年费用指引为“基本持平” 管理层承认与反周期收入及相关佣金相关的可变性 佣金费用规则大致为反周期业务收入同比增长部分的约60% [12] - 公司重申其超过1亿美元的拨备前净收入改善机会 预计进展始于2025年 并在2026年和2027年持续构建 2027年的收益预计将大于2026年 [13] 信贷趋势与资本回报 - 信贷表现保持稳定 净冲销额增加400万美元至3000万美元 净冲销率为19个基点 符合预期 [14] - 第四季度未计提信贷损失拨备 信贷损失拨备与贷款比率降至1.31% 归因于商业投资组合的广泛改善以及非合格信贷的偿还 [14] - 第四季度通过偿还和升级解决了超过7亿美元的非合格信贷 全年解决22亿美元 [15] - 2026年净冲销指引为15至25个基点 [5][20] - 2025年通过回购和股息向股东返还近9亿美元资本 其中第四季度回购略低于3.35亿美元 全年回购总额8.94亿美元 股息略高于3亿美元 [5][16] - 公司于10月底宣布了一项12亿美元的股票回购计划 目前剩余授权额度略低于10亿美元 [5][17] - 季度末普通股一级资本充足率为10.64% 接近10.75%的近期目标 管理层预计该比率将在10.5%至10.75%之间波动 并正讨论逐步将目标降至10%至10.5%的中期范围 [5][17] 2026年业绩展望 - 管理层预计2026年拨备前净收入将同比增长 由中个位数的资产负债表增长和正运营杠杆支撑 总收入预计同比增长3%至7% [5][18] - 关键变量包括利率路径的不确定性 贷款增长时机以及反周期业务的表现 [18] - 其他框架要素包括：税率预计在21%至23% 与2025年相似 [20] - 公司2026年的优先事项包括服务客户 发展盈利关系以及实现财务目标 管理层对商业贷款渠道持积极态度 并有信心在各种经济情景下实现收入增长目标 [19]

公司概况与业务结构 - 公司是一家银行控股公司，历史可追溯至1864年，通过其子公司First Horizon Bank运营，提供广泛的金融服务 [1] - 公司业务分为三个主要板块：区域银行、专业银行和企业业务 [1] - 公司拥有显著的业务版图，以First Horizon Bank品牌在22个州设有约500个银行网点，并以FHN Financial品牌在12个州设有400个银行中心 [1] 财务表现与业绩增长 - 2025财年，归属于普通股股东的净利润（NIAC）大幅增长29%，达到9.56亿美元，每股收益（EPS）为1.87美元 [3] - 经调整后，2025财年NIAC增长15%至9.68亿美元，每股收益为1.89美元，增长主要由强劲的收入和信贷表现驱动 [3] - 2025年第四季度，NIAC增长1%至2.57亿美元，每股收益为0.52美元；经调整后收入为2.59亿美元，较第三季度的强劲业绩增长2% [4] 分析师观点与市场评级 - 公司共识目标价呈现逐步上升趋势，一年前平均目标价为26.22美元，上一季度微升至26.33美元，近期已升至27.43美元 [2] - 然而，摩根大通分析师Steven Alexopoulos设定了20美元的较低目标价，显示出更为谨慎的立场 [2] - 公司股票已被上调至Zacks Rank 2（买入），表明市场对其盈利前景持积极看法 [5] 股权结构与内部信心 - 公司内部人士和机构持股比例高达80.3%，这被视为对公司未来前景投下的信心票 [5] - 高比例的内部和机构持股表明了对公司未来前景的强烈信心 [6]

公司股价表现与市场定位 - 过去一年 First Horizon Corporation 股价表现强劲 上涨约15% [1] - 公司在东南部地区拥有强大的业务布局 [1] - 公司对商业房地产的风险敞口有限 [1] 分析师背景与研究方法 - 分析师拥有超过15年的逆向投资经验 [1] - 其投资方法基于宏观观点和个股反转故事 旨在获取超额回报 [1]

公司股价表现 - 过去一年 First Horizon Corporation 股价表现稳健 上涨约15% [1] 公司业务与市场定位 - 公司在东南部地区拥有强大的业务布局 [1] - 公司对商业房地产的风险敞口有限 [1]