公司发现稀土资源 - Ramaco Resources在2023年意外发现其以200万美元收购的怀俄明州煤矿蕴藏大量稀土元素[2] - 根据Weir International分析，Sheridan附近的Brook Mine估计含有高达170万吨稀土氧化物[2] - 这一发现可能彻底改变这家市值5.71亿美元的小型煤炭公司的命运[3] 稀土资源战略意义 - Brook Mine稀土资源可能帮助美国减少对中国稀土的依赖[1][3] - 2023年美国消费约1万吨稀土，其中70%依赖从中国进口[4] - 这些稀土对国防至关重要，如F-35战机包含超过900磅稀土元素[4] 美国稀土供应现状 - 美国目前仅加州Mountain Pass有一处稀土开采加工设施在运营[5] - Brook Mine可能成为美国70多年来首个新建稀土设施[5] - 该设施预计每年可生产1400吨稀土[5] 公司战略规划 - CEO表示这些资源可解决国家战略供应短缺问题[5] - 公司强调矿石无需运往中国或其他国家加工[5] - 该发现正值中美贸易紧张时期，中国4月对美限制出口7种稀土元素[4]

业绩总结 - 2025年第一季度公司收入为40亿美元，较去年同期增长[37] - 2025年第一季度的调整后每股收益为0.73美元[37] - 2025年第一季度的综合部门利润为1.31亿美元，利润率为3.3%[37] - 2025年第一季度的净收益为负241百万美元，而2024年同期为正59百万美元[53] - 2025年第一季度的调整后EBITDA为155百万美元，较2024年同期的88百万美元有所增长[53] - 2025年第一季度的EBITDA为100百万美元，较2024年同期的89百万美元有所增长[53] 用户数据与项目进展 - 新获奖合同总额为58亿美元，较去年同期增长[37] - 截至2025年第一季度，未完成项目积压为287亿美元，较去年同期增长8%[17] 未来展望 - 2025年预计收入增长为15%[43] - 2025年调整后EBITDA预计在5.75亿至6.75亿美元之间[43] - 2025年目标回购600百万美元的股票[39] 费用与损失 - 2025年第一季度的总管理费用为3600万美元[37] - 2025年第一季度，权益法损失为393百万美元，2024年同期无此项损失[53] - 2025年第一季度，因法院裁决影响的项目调整金额为28百万美元[54] - 2025年第一季度，因长期完成的能源解决方案项目的准备金影响调整金额为22百万美元[55] - 2025年第一季度，管理费用中的外币损益调整为13百万美元，2024年同期为负12百万美元[53] - 2025年第一季度，利息收入净额为负17百万美元，2024年同期为负39百万美元[53] 其他信息 - 2025年第一季度，Fluor的现金余额为25亿美元，运营现金流出为2.86亿美元[39] - 2025年第一季度，外币衍生工具的损益调整为1百万美元，而2024年同期为负7百万美元[53] - 2025年第一季度，NuScale的费用为0百万美元，而2024年同期为31百万美元[53]

核心观点 - 公司2025年第一季度业绩表现分化 调整后每股收益超预期但净销售额未达预期 两项指标同比均下降 [1] - 业绩下滑主要受安装板块销量下降影响 源于住房需求疲软 但特种分销板块部分抵消了下降趋势 [2] - 公司对商业和工业领域的维护维修需求以及住宅市场长期增长保持乐观 [3] 财务表现 - 调整后每股收益4.63美元 超预期4.5% 但同比下降3.7% [4] - 净销售额12.3亿美元 略低于预期0.6% 同比下降3.6% 并购贡献2.6%增长 价格上升1.2% 但销量下降7.4% [4] - 调整后EBITDA下降7.5%至2.348亿美元 利润率收缩80个基点至19% [8] - 经营活动净现金流1.526亿美元 同比下降14.7% [9] 板块业绩 安装板块(占总销售额57.1%) - 销售额7.455亿美元 同比下降6.7% 并购贡献1.8%增长 价格上升1.1% 但销量下降9.6% [5] - 调整后运营利润率收缩110个基点至18.5% [5] 特种分销板块(42.9%) - 销售额5.598亿美元 同比增长2.6% 并购贡献3.4%增长 价格上升1.4% 但销量下降2.2% [6] - 调整后运营利润率收缩50个基点至13.6% [7] 运营指标 - 调整后毛利率收缩70个基点至29.6% [8] - 调整后SG&A费用率上升40个基点至13.9% [8] - 调整后运营利润率收缩110个基点至15.7% [8] 资本运作 - 现金及等价物3.088亿美元 较2024年底减少22.9% [9] - 长期债务13.1亿美元 较2024年底减少1.5% [9] - 第一季度回购69.4万股 总金额2.156亿美元 [9] 战略发展 - 2025年4月完成收购Seal-Rite Insulation 年收入约1500万美元 有助于扩大市场基础 [10] - 并购预计将为全年净销售额贡献8500万美元 [12] 2025年展望 - 维持全年净销售额预期50.5-53.5亿美元 2024年为53.3亿美元 [11] - 调整后EBITDA预期9.25-10.75亿美元 2024年为7.258亿美元 [11] - 住宅销售额预计下降高个位数 商业/工业销售额预计增长低个位数 [11] 行业动态 - Boise Cascade一季度业绩分化 受产品售价和销量下降影响 [13][14] - AECOM二季度业绩超预期 提高财务指引 自由现金流季度增长141% [15][16] - Fluor一季度业绩增长 主要受益于城市解决方案板块大型项目 [17][18]

公司业绩 - 2025年第一季度调整后每股收益为1.27美元，超出市场预期12.4%，但同比下降16.3% [4] - 净销售额为7.24亿美元，超出预期4.5%，与去年同期持平 [4] - 调整后EBITDA为1.62亿美元，同比下降11%，主要受OSB业务拖累 [5] 业务表现 - Siding业务销售额增长11%至4.02亿美元，其中ExpertFinish产品贡献10%销量和15%销售额 [6] - Siding业务EBITDA增长17%至1.06亿美元，但受200万美元关税影响 [7] - OSB业务销售额下降15%至2.67亿美元，EBITDA暴跌40%至5400万美元 [8] - 南美业务销售额增长11%至5200万美元，EBITDA增长22%至1200万美元 [9] 财务数据 - 截至2025年3月31日，公司拥有10亿美元流动性和2.56亿美元现金 [10] - 第一季度运营现金流为6400万美元，同比减少39% [10] - 公司回购60万股股票耗资6100万美元，并支付2000万美元股息 [11] 业绩展望 - 预计第二季度Siding销售额增长9-11%至4.45-4.55亿美元，EBITDA达1.1-1.2亿美元 [12] - 预计第二季度OSB业务EBITDA仅为1500-2500万美元，同比大幅下降 [12] - 2025年全年Siding销售额预计增长超9%至17亿美元，EBITDA上调至4.25-4.35亿美元 [14] - 2025年OSB业务EBITDA预期下调至1.1-1.2亿美元 [14] - 2025年资本支出计划达4.1亿美元，显著高于2024年的1.83亿美元 [15] 行业动态 - Boise Cascade第一季度业绩下滑，主要受产品价格和销量下降影响 [16][17] - AECOM第二季度业绩超预期，自由现金流增长141% [18][19] - Fluor第一季度业绩增长，主要受益于城市解决方案板块大型项目 [20][21]

Fluor Corporation (FLR) 2025年第一季度业绩 - 调整后每股收益(EPS)为73美分，超出Zacks共识预期50美分46%，去年同期为47美分 [3] - 季度营收39.8亿美元，低于共识预期42.5亿美元6.3%，但较去年同期的38.2亿美元增长7% [3] - 部门利润1.31亿美元同比增长11%，利润率3.3%较去年同期提升10个基点 [3] - 调整后EBITDA达1.55亿美元，显著高于去年同期的8800万美元 [3] 业务板块表现 能源解决方案 - 营收12.1亿美元同比下降15.7%，利润率3.9%低于去年同期的4.7% [5] - 新增订单3.15亿美元同比下滑56%，期末待完成订单61.6亿美元较去年同期的92.6亿美元减少33.5% [6] 城市解决方案 - 营收21.6亿美元同比大幅增长45.8%，但利润率3.2%较去年同期下降20个基点 [7] - 新增订单53.3亿美元同比增长9.4%，期末待完成订单201.5亿美元较去年同期的186亿美元增长8.3% [8] 任务解决方案 - 营收5.97亿美元同比微降0.7%，利润率0.8%同比下滑290个基点 [8] - 新增订单1.64亿美元同比暴跌85.7%，期末待完成订单24亿美元较去年同期的43.9亿美元减少45.3% [9] 财务与战略 - 现金及等价物24.3亿美元，较2024年底的28.3亿美元下降14.1% [11] - 维持2025年全年指引：调整后EPS预期2.25-2.75美元，调整后EBITDA目标5.75-6.75亿美元 [12] - 执行四年战略聚焦可报销订单储备扩张、资本结构优化和项目执行改善 [2] 建筑行业动态 - Vulcan Materials (VMC) 第一季度业绩显示骨料业务现金毛利每吨同比增长20% [14] - Martin Marietta (MLM) 受益于基础设施需求增长，数据中心建设推动非住宅领域强劲表现 [16] - Armstrong World (AWI) 实现净销售额和利润双增长，矿物纤维产品单位价值提升驱动业绩 [18]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度收入为40亿美元，季度合并新订单强劲，达58亿美元，订单与收入比为1.5 [7] - 新订单中87%为可报销合同，总积压订单为287亿美元，其中79%为可报销合同 [8] - 第一季度合并部门利润为1.31亿美元，调整后EBITDA为1.55亿美元，去年同期为8800万美元，调整后每股收益为0.73美元，2024年为0.47美元 [20][21] - 第一季度G&A为3600万美元，低于去年同期的5900万美元，主要因与股价相关的薪酬减少 [22] - 第一季度净利息收入为1700万美元，去年第四季度为3500万美元，去年同期为3900万美元 [23] - 3月31日现金及有价证券为25亿美元，较年末减少超4亿美元，主要因股票回购计划、部分大项目营运资金增加及第一季度常规现金流 [23] - 第一季度经营现金流为净流出2.86亿美元，去年同期为净流出1.11亿美元，主要因项目营运资金增长、激励支付及应收账款收款时间和任务解决方案的影响 [24] - 预计2025年为遗留项目提供约2亿美元资金，第一季度已提供7000万美元 [24][25] - 第一季度因解决一项陪审团裁决获得8400万美元收益，该项目12年前已完成 [25] - 第一季度对NuScale的投资按市值计价为负4.77亿美元，其股价从约18美元跌至超14美元，截至昨日回升至约17美元 [26] - 维持2025年调整后EBITDA指引在5.75 - 6.75亿美元，调整后每股收益指引在2.25 - 2.75美元，但每股收益可能受股票回购活动节奏影响 [27] - 预计2025年经营现金流在4.5 - 5亿美元，关键假设包括新订单订单与收入比大于1、收入增长约15%等 [27] - 预计2025年城市业务部门利润率约4% - 5%，能源业务部门约3.5% - 4.5%，任务解决方案业务部门约5 - 6% [27] - 第一季度有效税率约20%，预计2025年全年将接近30% [27][28] 各条业务线数据和关键指标变化 城市解决方案 - 第一季度利润为7000万美元，新订单为53亿美元，去年同期为49亿美元，期末积压订单为202亿美元，占公司总积压订单的70% [8][9] ATLS - 获得一家全球领先制药商的新订单，为其多亿美元投资的下一阶段提供EPCM服务 [10] - 丹麦生物技术项目本月成功将生物反应器容量翻倍，全面投产后将成为同类最大生物设施 [11] - 未来几个季度在制药和先进制造领域有机会，在半导体领域跟踪一个与现有客户的洁净室项目，继续推进与一家大型技术提供商去年签署的美国数据中心设计工作 [11][12] - 在采矿和金属领域，获得巴基斯坦Rakodik铜金矿项目服务订单，未来有望提供EP和EPCM支持服务，看好绿色钢铁生产、与现有铝业客户的多个机会以及南北美铜生产项目 [12] 基础设施 - 新订单包括为德州运输部在大学城地区的6.82亿美元建设合同，项目为拓宽12英里高速公路，今年夏天开工 [13] - Gordie Howe项目已完成96%，预计7月交付美国入境口岸，今年秋天完工 [13] 能源解决方案 - 第一季度利润为4700万美元，去年同期为6800万美元，主要因项目接近完工和墨西哥合资企业一个已完成项目的准备金，部分被化工项目因客户变更范围增加的利润确认抵消 [14] - 季度新订单总计3.15亿美元，包括沙特阿美石化设施的额外预FEED服务 [15] - Dow因市场和财务考虑放缓“零碳之路”项目建设活动，指示公司完成总部工程和采购工作，为设备交付做准备，Dow仍致力于完成项目 [15] - LNG Canada项目现场进展进入最后阶段，837个系统中782个已实现机械完工，近期收到LNG调试货物，下一重要里程碑是一号列车达到启动准备状态 [16] - 未来几个季度有望获得一个化学回收厂和一个气体压缩项目 [17] 任务解决方案 - 第一季度利润为500万美元，去年同期为2200万美元，主要因一项2019年支持服务合同的长期索赔裁决产生2800万美元准备金，且失去战略石油储备项目的重新竞标机会 [17] - 新订单为1.64亿美元，包括为能源部、联邦紧急事务管理局和陆军的订单，季度末积压订单为24亿美元 [18] - 未来几个季度预计将听到萨凡纳河钚坑设施的全面发布以及国家安全领域的几个战略机会 [18] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略将从“修复与建设”阶段过渡到“增长与执行”阶段，强化财务纪律，重点从振兴资本结构转向产生现金和收益 [5][6] - 继续追求公平平衡的合同条款，坚持严格的风险原则，注重公司各层面的商业敏锐度 [6] - 在投资组合增长过程中，聚焦三个业务部门的目标市场，考虑进行能增加特定技术能力的附加收购 [6] - 以项目交付为核心的高绩效文化，通过与客户建立良好关系创造价值，保持行业领先地位 [6][7] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 客户在项目资本部署决策上，会考虑建设地点、设施规模、供应链解决方案和项目时间等因素，公司的“增长与执行”战略和供应链能力能支持客户国内外项目 [18][19] - 有明确上市时间驱动的项目客户不会放缓进度，但部分对成本和GDP增长敏感的客户，需市场更清晰和成本更确定才会做出最终投资决策，不过这些客户仍会发布工作指令推进工程和设计，直至项目正式签约 [19][20] - 对今年剩余新订单前景乐观，已为超90%的潜在订单收入提供服务，部分已在第一季度实现，预计未来几个季度这一趋势将持续 [20][37] 其他重要信息 - 今日财报电话会议重播将于美国东部时间上午10:30在公司网站investor.fluor.com提供，网络重播可观看30天，电话重播可通过注册链接观看7天 [1][2] - 公司在财报电话会议中会做出前瞻性陈述，实际结果可能与预期有重大差异，风险因素可在2024年Form 10 - Ks和今日提交的10 - Q中查看 [4] - 会议将讨论某些非GAAP财务指标，与可比GAAP指标的调节情况在财报发布和公司网站投资者关系板块公布 [4] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 与第四季度财报电话会议、4月印第安纳会议相比，客户情绪有何变化，哪些客户对价格更敏感，与公司历史相比，新业务订单机会的90%意味着什么？ - 大部分项目基本面仍在，城市和ATLS领域的项目推进较快，能源和铜项目需更多确定性，ATLS和任务解决方案领域项目进展更明确 [35][36][37] - 公司在过去几个季度或几年专注高质量项目追求，90%的潜在订单收入与以往周期相似，甚至可能更高，部分已在第一季度实现，预计未来持续 [37][38] - 采购团队在价格更新方面非常忙碌，与客户一起细化项目估算，推动最终投资决策 [39] 问题2: 第一季度EBITDA乘以4已达全年指导上限，公司数据保守程度如何，收入增长需在剩余三个季度加速才能实现15%的指引，EBITDA是否应从第一季度水平增长？ - 公司无法预测股价走势，第一季度因股价影响在高管薪酬方面有显著顺风因素，约0.08 - 0.09的调整后每股收益归因于此，这扭曲了EBITDA曲线形状，剔除股价影响后更接近指导区间中点，公司对全年前景有信心 [45][46] 问题3: 第一季度现金流开局不利，但增加了股票回购授权并维持现金流指引，现金流指引是否有上行机会，是否来自减少遗留项目资金投入？ - 公司对现金流产生有信心，4月营运资金向现金的转化有所增加，这是股票回购授权从3亿美元提高到6亿美元的支撑因素之一 [47][48] 问题4: 公司对EBITDA和EPS指导区间更倾向中点，但考虑到Dow项目延迟和任务解决方案业务重新竞标失败，下半年是否会出现产能利用率不足问题，订单与收入比大于1能否填补缺口？ - Dow项目放缓是其自身市场和产品定价决策导致，公司未在其他客户中看到类似趋势，公司参与项目并与客户合作制定缓解策略，对积压订单质量和转化能力有信心，虽转化时间可能不确定，但预计不会出现显著产能利用率不足 [57][58] - 公司执行策略包括采购前端的早期采购，积压和正在进行的项目有望继续推进，尽管新订单有一定干扰，但大部分项目仍在执行，盈利潜力未受太大影响 [59][60] 问题5: 公司维持订单与收入比大于1的信心来自哪里，是几个大型项目还是特定终端市场？ - 信心来自与客户在前端工作的密切合作，涉及铜、制药、数据中心、美国中游压缩项目、可持续化工项目、电力和LNG项目等，这些项目有明确经济激励，部分在美国，部分在国际，公司业务多元化有帮助 [62][63] - 如SRPPF项目是重要机会，公司认为客户有强烈动力推进，尽管市场有不确定性，但关键战略项目基础坚实 [64] 问题6: Urban Solutions部门确认的8400万美元收益是否为股权收入，是否未计入该部门利润结果，是否从调整后结果中排除？ - 8400万美元是股权收入，未计入Urban Solutions部门利润结果，也未包含在调整后EBITDA 1.55亿美元中 [69][70] 问题7: 两个项目范围缩小加速利润确认，分别在城市和能源部门，能带来多少收益，按EBITDA计算是多少？ - 两个项目原预计在2025年剩余时间及可能2026年有收益，此次提前确认对每股收益影响约0.09美元 [73] - 按EBITDA计算，每个项目约2000万美元，总计约4000万美元，但部分收益在第一季度已考虑，实际可能略低 [74][78] 问题8: North Texas项目结算金额为4亿美元，但本季度确认收益8400万美元，现金是否已交换，若未交换，剩余现金何时到账？ - 公司已结清该项目损益，但需在2025年剩余时间支付约2500 - 3000万美元，这已包含在经营现金流指引中 [83][85] 问题9: 墨西哥遗留项目和正在进行的工作还有哪些可能导致利润率下降的风险？ - 公司在墨西哥的合资企业与Pemex有一系列项目，部分接近完工，部分在执行中，LNG项目进展顺利，预计不会有额外意外，此前宣布的准备金与多年前已完成项目有关，未来风险不大 [89][90] 问题10: 今年合资企业的现金回收潜力如何？ - 预计今年合资企业现金回收略低于去年，对从加拿大合资企业收回利润更有信心，所有情况已包含在今日公布的现金流指引中 [93]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度收入为40亿美元，季度合并新订单强劲，达58亿美元，订单与收入比率为1.5 [7] - 新订单87%可报销，总积压订单为287亿美元，其中79%可报销 [8] - 第一季度合并部门利润为1.31亿美元，GAAP结果受四项因素影响，包括城市解决方案业务因外汇减少1500万美元利润等 [20] - 第一季度调整后EBITDA为1.55亿美元，去年同期为8800万美元；调整后每股收益为0.73美元，2024年为0.47美元 [21] - 第一季度G&A为3600万美元，去年同期为5900万美元；净利息收入为1700万美元，去年第四季度为3500万美元，去年同期为3900万美元 [22] - 3月31日现金和有价证券为25亿美元，较年末减少超4亿美元，主要归因于股票回购计划等 [23] - 第一季度经营现金流为净流出2.86亿美元，去年同期为净流出1.11亿美元 [24] - 2025年预计为遗留项目提供约2亿美元资金，第一季度已提供7000万美元 [24] - 第一季度确认与一项陪审团裁决和解的8400万美元正收益，认为剩余损益风险已消除 [25] - 第一季度股权法反映对NuScale投资按市值计价亏损4.77亿美元 [26] - 第一季度有效税率约为20%，预计2025年全年将接近30% [27] 各条业务线数据和关键指标变化 城市解决方案业务 - 第一季度利润为7000万美元，新订单为53亿美元，去年同期为49亿美元，期末积压订单为202亿美元，占公司总积压订单的70% [8][9] 能源解决方案业务 - 第一季度利润为4700万美元，去年同期为6800万美元，新订单总计3.15亿美元 [14][15] 任务解决方案业务 - 第一季度利润为500万美元，去年同期为2200万美元，新订单为1.64亿美元，季度末积压订单为24亿美元 [17] 各个市场数据和关键指标变化 - 生命科学和基础设施领域有重大订单，但两个大型项目范围缩小 [8] - 基础设施领域新订单包括6.82亿美元的德克萨斯州交通部建设合同，戈尔迪·豪项目已完成96% [13] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略将从“修复和建设”阶段过渡到“增长和执行”阶段，重点转向产生现金和收益，继续追求公平平衡的合同条款，关注目标市场，考虑进行补充性收购 [6] - 公司的“增长和执行”战略和供应链能力使其能够支持客户项目，无论是国内还是国际项目 [19] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 客户在项目资本部署决策上会考虑多方面因素，部分客户在有明确上市时间驱动因素时会推进项目，而对成本和GDP增长敏感的客户需要更多市场清晰度和成本确定性才会做出最终投资决策，但这些客户仍会发布工作指令推进工程和设计 [18][19] - 公司对今年剩余新订单前景乐观，已为超90%的潜在订单收入提供服务 [20] - 公司对2025年调整后EBITDA和每股收益指引保持不变，预计经营现金流在4.5 - 5亿美元之间，关键假设包括新订单订单与收入比率大于1、收入增长约15%等 [27] 其他重要信息 - 公司将继续推进项目交付，以创造利益相关者价值，注重与客户建立良好关系 [6][7] - 公司在多个领域有项目进展，如丹麦生物技术项目成功扩大生物反应器容量，美国数据中心设计推进等 [11][12] 问答环节所有提问和回答 问题: 客户情绪变化及新业务订单机会与历史时期的对比 - 公司与客户在不同层面保持沟通，大多数项目基本面仍在，时间上市驱动的项目主要在城市和ATLS领域推进，对价格和GDP增长敏感的项目需要环境确定性，目前公司在新订单潜在收入的超90%上已提供服务，与以往周期类似且可能略高 [33][36][37] 问题: 第一季度EBITDA与全年指引的关系及数据保守性 - 第一季度EBITDA受股价影响，约0.08 - 0.09美元的调整后每股收益归因于此，这扭曲了曲线形状，排除股价影响后公司处于指引中点，对全年前景有信心 [43][45][46] 问题: 第一季度现金流不佳但增加股票回购授权并维持现金流指引，是否有现金流指引上调机会 - 公司对现金流生成有信心，4月营运资金向现金的转化有所改善，股票回购增加体现了对前景的信心 [48][49] 问题: 考虑到项目延迟和竞争失利，下半年是否会出现产能利用率不足 - 陶氏项目延迟是个别情况，未形成趋势，公司与客户合作制定缓解策略，对积压订单质量和转化能力有信心，预计不会出现显著产能利用率不足 [56][57][59] 问题: 维持订单与收入比率大于1的信心来源 - 信心来自与客户在前端工作的密切合作，涉及多个领域的实际项目，具有明确经济激励，公司业务多元化，部分关键战略项目基础坚实，但关税问题需短期明确 [62][63][66] 问题: 城市解决方案业务中8400万美元收益是否为股权收入及是否计入调整后结果 - 8400万美元为股权收入，不计入城市解决方案业务部门利润，也不计入调整后结果 [71][72] 问题: 两个项目范围缩小带来的利润确认加速在各业务部门的收益情况 - 两个项目原预计在2025年剩余时间消耗，提前确认利润约相当于每股收益0.09美元，按EBITDA计算约为每个项目2000万美元 [74][75][76] 问题: 8400万美元和解款项的现金交换情况 - 公司已结清损益，但需在2025年剩余时间支付约3000万美元，此金额已包含在经营现金流指引中 [84][85][87] 问题: 墨西哥遗留项目和正在进行的工作对利润率的潜在影响 - 公司在墨西哥的合资企业项目组合情况良好，LNG项目进展顺利，此前宣布的储备与多年前完成的项目有关，预计不会有额外意外情况 [90][91][92] 问题: 今年合资企业的现金回收潜力 - 预计今年合资企业现金回收潜力略低于去年，对从加拿大合资企业收回利润更有信心，所有情况已包含在现金流指引中 [94][95]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度收入为40亿美元，合并新订单为58亿美元，订单与收入比为1.5 [7] - 新订单中87%为可报销合同，总积压订单为287亿美元，其中79%为可报销合同 [8] - 第一季度合并部门利润为1.31亿美元，调整后EBITDA为1.55亿美元，去年同期为8800万美元，调整后每股收益为0.73美元，2024年为0.47美元 [21][22] - 第一季度G&A为3600万美元，低于去年同期的5900万美元，净利息收入为1700万美元，去年第四季度为3500万美元，去年同期为3900万美元 [23][24] - 3月31日现金及有价证券为25亿美元，较年末减少超4亿美元，主要归因于股票回购计划、部分大项目营运资金增加及第一季度典型现金流 [24] - 第一季度经营现金流为净流出2.86亿美元，去年同期为净流出1.11亿美元，预计2025年为4.5 - 5亿美元 [25][29] - 第一季度确认8400万美元与红外合资企业陪审团裁决和解的积极收益，股权法还反映了对NuScale投资的按市值计价，第一季度为负4.77亿美元 [26][27] - 维持2025年调整后EBITDA指引为5.75 - 6.75亿美元，调整后每股收益指引为2.25 - 2.75美元，预计全年有效税率接近30% [29][30] 各条业务线数据和关键指标变化 城市解决方案 - 第一季度利润为7000万美元，新订单为53亿美元，去年同期为49亿美元，期末积压订单为202亿美元，占公司总积压订单的70% [8][9] ATLS - 获得世界领先制药商的新订单，为其多亿美元投资的下一阶段提供EPCM服务，在丹麦生物技术项目中成功将生物反应器容量翻倍 [11][12] 基础设施 - 新订单包括6.82亿美元的TxDOT建设合同，Gordie Howe项目完成96%，预计7月交付美国入境口岸 [14] 能源解决方案 - 第一季度利润为4700万美元，去年同期为6800万美元，新订单总计3.15亿美元，包括沙特阿美石化设施的额外预FEED服务 [15][16] 任务解决方案 - 第一季度利润为500万美元，去年同期为2200万美元，新订单为1.64亿美元，期末积压订单为24亿美元 [18][19] 各个市场数据和关键指标变化 未提及相关内容 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略将从“修复与建设”阶段过渡到“增长与执行”阶段，重点将从振兴资本结构转向产生现金和收益 [5][6] - 继续追求公平平衡的合同条款，保持对风险原则的严格追求，同时注重公司各层面的商业敏锐度 [6] - 在三个业务板块的目标市场中实现增长，并考虑进行能增加特定技术能力的附加收购 [6] - 以项目交付为核心的高性能文化，注重与客户建立良好关系，确保在行业中保持领先地位 [6][7] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 客户在项目资本部署决策上会考虑建设地点、设施规模、供应链解决方案和项目时机等因素，公司的“增长与执行”战略和供应链能力能很好地支持这些努力 [19][20] - 有明确上市时间驱动的项目客户不会放缓进度，但部分对成本和GDP增长敏感的客户需要更多市场清晰度和成本确定性才会做出最终投资决策 [20] - 对公司剩余新订单前景乐观，已参与并提供服务的潜在订单收入占比超90% [21] - 对LNG Canada项目进展有信心，预计下一重要里程碑是一号列车达到启动准备状态 [17] 其他重要信息 - 公司预计2025年在遗留项目上提供约2亿美元资金，第一季度已提供7000万美元 [25][26] - 第一季度回购360万股，花费1.42亿美元，预计2025年回购最多6亿美元，其中第二季度约1.5亿美元 [27] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 客户情绪变化及新业务订单机会与公司历史时期的对比 - 大部分项目基本面仍在，时间敏感型项目多在城市和ATLS领域，进展顺利；对价格、GDP增长和市场确定性敏感的项目也有坚实基本面，客户在等待环境确定性 [35][36] - 近期潜在订单管道中90%的潜在订单与公司以往周期类似，甚至可能更高，公司在过去几个季度或几年专注于高质量项目追求 [37][38] 问题2: 第一季度EBITDA乘以四达到全年指引高端，公司数据保守程度及收入增长与EBITDA增长关系 - 公司EBITDA曲线受股价影响，约0.08 - 0.09的调整后收益或每股收益归因于此，剔除股价影响后更接近指引中点，对全年前景有信心 [45][46] 问题3: 第一季度现金流不佳却增加股票回购授权并维持现金流指引，是否有现金流指引上调机会 - 公司对现金流生成有信心，4月营运资金向现金的转化有所增加，股票回购增加体现了对前景的信心 [47][48] 问题4: 考虑到道氏项目延迟和任务解决方案业务重新竞标失败，下半年是否会出现产能利用率不足问题，以及维持订单与收入比大于1的信心来源 - 道氏项目延迟是个别情况，未在其他客户中看到类似趋势，公司对积压订单质量和转化能力有信心，虽转化时间可能不确定，但预计不会出现显著产能利用率不足 [55][56] - 信心来自与客户在前端工作的密切合作，涉及铜、制药、数据中心、中游压缩项目、可持续化学品项目等多个领域，项目有明确经济激励，公司业务多元化有助于分散风险 [60][61] 问题5: Urban Solutions 8400万美元收益是否为股权收入且未计入该部门利润结果，是否从调整后结果中排除 - 8400万美元为股权收入，未计入Urban Solutions部门利润结果，也未包含在调整后EBITDA中 [67][69] 问题6: 两个项目范围缩小加速利润确认，按部门或总计在本季度带来多少收益 - 两个项目原预计在2025年剩余时间及可能2026年有收益，此次提前确认约相当于每股收益0.09美元，按EBITDA计算约每个项目2000万美元，总计约4000万美元 [72][73] 问题7: 北德克萨斯项目结算现金是否已交换，若未交换，剩余现金金额及时间 - 公司已结清损益表，但需在2025年剩余时间支付约3000万美元，此金额已包含在经营现金流指引中 [82][84] 问题8: 墨西哥遗留项目和正在进行的工作对利润率的潜在影响，以及今年合资企业的现金回收潜力 - 墨西哥合资企业的项目进展良好，除已宣布的多年前完成项目的准备金外，预计不会有其他意外情况，正在进行的项目中至少一半接近完成 [87][88] - 今年合资企业现金回收潜力可能略低于去年，预计从加拿大合资企业回收利润的信心高于墨西哥，所有情况均包含在现金流指引中 [92]

公司业绩表现 - 公司季度每股收益为0 73美元 超出Zacks共识预期的0 50美元 同比增长55 32% [1] - 季度营收为39 8亿美元 低于共识预期6 26% 但较去年同期37 3亿美元增长6 7% [2] - 过去四个季度中 公司两次超出每股收益预期 但连续四个季度未达营收预期 [2] 市场反应与股价表现 - 本季度盈利超预期幅度达46% 但上一季度盈利低于预期38 46% [1] - 年初至今股价累计下跌27 5% 同期标普500指数跌幅为4 7% [3] - 当前Zacks评级为4级(卖出) 预计短期内表现将弱于大盘 [6] 未来业绩展望 - 下季度共识预期为每股收益0 59美元 营收47 6亿美元 [7] - 当前财年共识预期为每股收益2 42美元 营收186 3亿美元 [7] - 盈利预期修订趋势目前呈不利态势 可能影响短期股价走势 [6] 行业比较 - 所属工程研发服务行业在Zacks行业排名中位列前24% 历史数据显示前50%行业表现优于后50% [8] - 同业公司VSE预计下季度每股收益0 62美元 同比下降28 7% 但30天内预期上调8 1% [9] - VSE预计季度营收2 46亿美元 同比增长1 8% [10]

财务数据关键指标变化 - 2025年第一季度收入40亿美元，同比增长7%[6] - 2025年第一季度GAAP净亏损2.41亿美元，权益法收益包含对NuScale投资的4.77亿美元按市值计价损失及基础设施项目索赔结算的8400万美元正向调整[6] - 2025年第一季度调整后EBITDA为1.55亿美元，同比增长76%[6] - 2025年第一季度每股收益为 - 1.42美元，调整后每股收益为0.73美元，同比增长55%[6] - 2025年调整后EBITDA指引为5.75 - 6.75亿美元，调整后每股收益指引为2.25 - 2.75美元，预计税率为30 - 35%[10] - 2025年第一季度税前收益为1.08亿美元，净收益（亏损）为 -2.32亿美元[22] - 2025年第一季度所得税费用及有效税率（不包括权益法损失相关金额）为 -2000万美元，有效税率19%[22] - 2025年第一季度经营现金流为 -2.86亿美元，2024年同期为 -1.11亿美元[23] - 2025年第一季度投资现金流为3600万美元，2024年同期为 -2200万美元[23] - 2025年第一季度融资现金流为 -1.63亿美元，2024年同期为 -2600万美元[23] - 2025年第一季度现金及现金等价物减少3.96亿美元，2024年同期减少1.84亿美元[23] - 2025年第一季度归属于福陆的美国公认会计准则净收益（亏损）为 -2.41亿美元，2024年同期为5900万美元[24] - 2025年第一季度调整后净收益为1.25亿美元，2024年同期为8100万美元[24] - 2025年第一季度摊薄后每股收益为 -1.42美元，调整后每股收益为0.73美元[24] - 2025年第一季度EBITDA为1亿美元，调整后EBITDA为1.55亿美元[26] 资金相关数据 - 2025年第一季度加速股票回购1.42亿美元，目标是2025年回购6亿美元[5] - 第一季度末现金及有价证券为25亿美元[11] 订单数据 - 新订单总额58亿美元，同比下降17%，其中87%可报销[11] - 积压订单为287亿美元，可报销比例79%，同比下降12.3%，遗留项目积压订单降至5.85亿美元，同比下降53%[11] 城市解决方案部门业务数据 - 城市解决方案部门第一季度利润7000万美元，收入增至22亿美元，新订单增至53亿美元，积压订单增至202亿美元[12]