可持续发展战略 - 公司发布2024年可持续发展报告《Innovation for Agriculture Solutions for the Planet》，展示如何将可持续发展融入业务和职能战略以驱动价值和增长 [1] - 可持续发展不仅是环境要求，更是业务战略，可持续实践提高效率、成本竞争力和韧性 [2] - 能源效率和清洁能源采购使范围1和2温室气体排放较2021年基准减少27%，废物产生量减少6%，合计降低运营成本近600万美元 [2] 农业创新与研发 - 农业创新是公司核心，研发管线持续提供前沿解决方案，包括新型作用机制杀菌剂、信息素和微生物产品以及新型双酰胺类制剂 [3] - 采用综合方法帮助农民提高生产力，同时减少用水、改善土壤质量并减少对传粉昆虫等有益昆虫的影响 [3] 公司业务定位 - 作为全球农业科学公司，致力于帮助种植者为不断增长的世界人口生产粮食、饲料、纤维和燃料，同时适应环境变化 [5] - 创新作物保护解决方案包括生物制品、作物营养、数字和精准农业，帮助种植者和作物顾问经济高效应对挑战并保护环境 [5] - 持续发现新型除草剂、杀虫剂和杀菌剂活性成分、产品配方和突破性技术 [5]

公司概况 - FMC Corporation是一家专注于杀虫剂、除草剂和作物营养的农业科学公司 [1] - 公司还生产和销售害虫控制产品以及针对非农业市场（如高尔夫球场）的草坪解决方案 [1] - 公司目前拥有约5700名员工 [1] 行业背景 - 公司业务涵盖农业和非农业领域，显示出行业多元化特点 [1] - 农业科学领域涉及作物保护和营养，属于高附加值细分市场 [1] 注：文档2和文档3内容均为免责声明和披露信息，根据任务要求不予总结

纪要涉及的公司 FMC，一家专注于作物保护化学品的生产商 [1] 纪要提到的核心观点和论据 公司重置进展 - 公司处于重置阶段，目前进展符合或略超预期，第一季度和第二季度按计划进行，除印度外库存处于理想水平，预计第三季度初可部署下半年增长战略 [3][4] 增长策略 - **新技术推动增长**：依靠去年推出的杀菌剂Fluentapir和除草剂Isoflex推动二、三、四季度增长，目前新技术增长与预期相符，需求强于预期，公司正加速提升产能 [7][8] - **开拓巴西市场**：针对巴西大型农场市场，组建了销售团队，拥有新产品线，包括一种新杀菌剂、三种新除草剂和一种杀虫剂，预计第三季度开始行动，有望推动下半年业绩增长 [9][10][12] Rynaxypyr策略 - **降低制造成本**：大幅降低Rynaxypyr的制造成本，预计到2026年初与高质量仿制药持平，以捍卫单一分子市场地位并拓展其他杀虫剂市场 [13][14] - **推出新产品**：目前有三款产品上市，还有三款待注册，到明年共推出六款产品 [15] 巴西市场情况 - **销售团队组建**：因农业行业多数公司进行重组，有大量人员可供招聘，且公司的新业务具有吸引力，所以在三到四个月内组建了销售团队，实际从2024年11、12月开始筹备 [17][18] - **销售策略**：销售人员的销售卖点是新技术，以Fluentapir为开场，随后介绍三款新除草剂和其他产品组合，公司可作为全产品线供应商 [20][21] - **市场细分**：公司将继续向大型农场（10万公顷以上）、合作社和零售商销售产品，同时凭借新技术进入1 - 10万公顷的大型农场市场 [23][24][25] - **仿制药压力**：巴西市场存在价格压力，但与过去相比没有显著差异，预计下半年为低个位数增长，Rynaxypyr在2026年专利到期后需新策略应对 [28][29][30] 应收账款和营运资金 - 应收账款高于历史水平，原因一是2022年销售高峰后减速的遗留影响，二是国家组合因素，上半年在短期条款国家调整渠道库存，下半年增长集中在长期条款国家如巴西 [32][33] - 随着2026 - 2027年业务恢复正常节奏，应收账款将趋于正常，公司增长时会使用营运资金，但之后会恢复正常平衡 [34][35] 下半年风险 - **关税影响**：关税已纳入预测，最坏情况下预计有1500万美元的不利影响，但不会影响下半年计划，因公司美国制造的产品很多需从中国进口，有很多豁免情况 [37][38] - **价格压力**：预计价格为低个位数增长，与行业和客户预期一致，下半年1.5亿美元的销售增长中，1.1亿美元来自新技术产品，无价格压力，实现下半年预测的信心较高 [38][41] 2026年Rynaxypyr策略 - **应对专利到期**：2026年1月1日，Rynaxypyr专利到期，公司目标是在成本上与高质量仿制药持平，采用双管齐下策略 [43][44][45] - **单一分子策略**：通过价格与仿制药相当并加品牌溢价，保护现有市场并拓展其他市场，以低价增加销量 [46] - **新技术策略**：开发能收取溢价的新技术产品，如混合配方扩大光谱、高浓度产品、用于水稻的泡腾片等，目前已有一款产品销售，还有三款待2026年注册 [47][48][49] 公司业绩目标 - Rynaxypyr今年销售额约8亿美元，预计未来以中高个位数复合增长率增长，目标是几年后恢复到1亿美元销售额，且利润与2025年持平 [50][52][53] - 公司2027年销售目标为52亿美元，EBITDA目标为12亿美元，假设Rynaxypyr利润无增长，增长主要来自其他产品组合 [55] 新产品机会 - **Fluentapir和Isoflex**：今年销售额目标为2.5亿美元，是去年的两倍，需求超预期，公司正加速产能提升，Fluentapir光谱广，Isoflex在欧洲市场潜力大 [70][71][72] - **Dodilx和rimisoxafen**：Dodilx明年下半年推出，最初为水稻除草剂，有新作用模式；rimisoxafen是具有双重新作用模式的除草剂，这四款新产品峰值销售潜力大，总和超二酰胺类产品峰值 [73][76][77] - **合作机会**：已与拜耳就Isoflex达成合作，预计未来会为Fluentapir等产品签署更多合作协议，合作对象包括认可产品价值的公司和种子公司 [78][79][80] 信息素和生物制剂业务 - **生物制剂**：生物制剂业务以超过20%的两位数速度增长，有多种产品和技术，与化学品结合使用，是公司植物健康业务的一部分 [81] - **信息素**：今年第三季度在巴西首次销售信息素，第四季度应用，需全面应用验证技术有效性，目前在三年计划中未计入相关收入，预计第四季度财报电话会议时能有明确评估 [82][84][86] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 公司CEO Pierre去年决定回归公司，最初考虑软着陆方式，但后来发现情况复杂，决定全面重置公司，预计在第二季度财报电话会议展示下半年计划，第三季度财报电话会议聚焦增长平台和巴西新市场路线，为投资者提供信心 [90][91][92]

公司国际业务表现 - FMC在2025年第一季度总营收达7.914亿美元 同比下滑13.8% 国际收入占比及区域分化显著 [4] - 拉美地区营收2.068亿美元 占总收入26.13% 远超分析师预期的1.3793亿美元 同比激增49.93% 环比前一季度占比31.87%有所下降 [5] - 欧洲/中东/非洲地区贡献2.728亿美元 占比34.47% 低于预期2.7852亿美元 同比下滑2.05% 但较上年同期占比33.42%保持稳定 [6] - 亚洲市场营收1.254亿美元 占比15.85% 较预期1.4478亿美元低13.39% 环比上季度25.04%的占比大幅收缩 [7] 国际业务战略意义 - 全球化布局帮助公司对冲本土经济下行风险 同时面临汇率波动、地缘政治等挑战 [3] - 华尔街分析师持续追踪国际收入结构变化 因其直接影响盈利可持续性和跨周期增长潜力 [2][11] 未来业绩预期 - 当前季度总营收预期9.6475亿美元 同比降7.1% 其中拉美、欧非中东、亚洲预计占比分别为29.8%、22.6%、18.2% [8] - 全年营收指引41.6亿美元 同比降2.1% 拉美地区预计贡献14.2亿美元(34.2%) 成为最大增长引擎 [9] 股价与行业对比 - 近一个月股价上涨1.7% 跑输Zacks标普500指数9.1%的涨幅 但优于所属必需消费品板块的-0.4%表现 [14] - 三个月累计涨幅4.4% 显著超越标普500指数-3.1%的跌幅 与行业平均2.9%涨幅相比保持领先 [14] 市场评级与驱动因素 - Zacks Rank 3(持有)评级 预计股价走势与大盘同步 短期价格变动与盈利预测修正高度正相关 [12][13]

2025年第一季度营收情况 - 2025年第一季度营收7.914亿美元，较上年同期减少1.266亿美元，约14% [204] - 2025年第一季度营收7.914亿美元，较去年同期减少1.266亿美元，约14%，价格下降9%，销量除拉丁美洲外均下降，外币带来约4%的不利影响[218] 各地区销售情况 - 各地区销售情况：北美下降约28%，亚洲下降约24%，欧洲、中东和非洲下降约11%，拉丁美洲增长约10% [204] 2025年第一季度毛利润情况 - 2025年第一季度毛利润3.167亿美元，较上年同期减少2300万美元，毛利率从约37%提升至约40% [204] - 2025年第一季度毛利润3.167亿美元，较去年同期减少2300万美元，约7%，毛利率从约37%增至约40%[224] 费用变化情况 - 销售、一般和行政费用从1.639亿美元增至1.72亿美元，约5%；研发费用从6090万美元增至6870万美元，13% [204] - 2025年第一季度销售、一般和行政费用为1.72亿美元，较去年同期增加810万美元，增幅5%[225] - 2025年第一季度研发费用为6870万美元，较去年同期增加780万美元，增幅13%[226] - 2025年第一季度折旧和摊销为4370万美元，较去年同期减少200万美元，降幅4%[227] - 2025年第一季度净利息费用为5010万美元，较去年同期减少1160万美元，降幅19%[228] 2025年第一季度盈利情况 - 2025年第一季度归属于公司股东净亏损1550万美元，较上年同期增加1280万美元 [204] - 调整后税后持续经营业务盈利2240万美元，较上年同期的4540万美元减少约51% [204] - 2025年第一季度调整后EBITDA为1.197亿美元，较去年同期减少4090万美元，约25%[241] 2025年全年预计情况 - 预计2025年营收在41.5亿 - 43.5亿美元，中点与2024年基本持平，排除业务剥离影响增长3% [205] - 预计2025年调整后EBITDA在8.7亿 - 9.5亿美元，中点较2024年增长1%，排除业务剥离影响增长4% [205] - 预计2025年调整后每股收益在3.26 - 3.70美元，中点与2024年基本持平 [205] - 2025年全年调整后EBITDA预计在8.7亿 - 9.5亿美元之间，中点较2024年增长1%[242] - 公司预计2025年自由现金流（非公认会计原则）在2亿 - 4亿美元之间，预计环境支出在8500万 - 1.05亿美元之间[274][278] - 2025年预计支付重组和资产报废义务款项约7000万至9000万美元，项目期间预计产生约3.75亿至4.25亿美元税前重组费用，含9000万至1亿美元非现金资产冲销费用，未来几年预计支付约1.5亿美元现金[279] - 2024年实现成本效益1.65亿美元，项目全面实施后到2025年底目标年化节约成本超2.25亿美元[279] - 2025年预计资本支出约1.05亿至1.15亿美元，主要用于新产品投资[280] - 2025年除股权补偿计划相关购买外，预计无股份回购[281] 2025年第一季度有机收入情况 - 2025年第一季度有机收入变化（非GAAP）为 - 10% [213] 2025年3月31日相关财务指标 - 2025年3月31日结束的12个月，归属FMC股东的净利润为32830万美元，ROIC分子为60970万美元，ROIC为3.85%，调整后ROIC为7.16%[216] - 2025年3月31日和2024年12月31日，公司现金及现金等价物分别为3.153亿美元和3.573亿美元，其中2025年3月31日有2.98亿美元由海外子公司持有[245] - 2025年3月31日和2024年12月31日，公司总债务分别为40.035亿美元和33.653亿美元，长期债务分别为30.277亿美元和30.279亿美元，短期债务中外币借款分别为1.991亿美元和1.357亿美元，未偿还商业票据分别为6.948亿美元和1.256亿美元[246] - 2025年3月31日，公司信贷安排剩余借款额度为10.951亿美元，商业票据借款为6.948亿美元，借款平均实际利率为5.1%[248] - 2025年3月31日金融工具净负债为840万美元，2024年12月31日为净资产3410万美元，主要因外汇投资组合波动[290] - 假设能源市场价格瞬时变动10%，2025年3月31日和2024年12月31日无未平仓商品合约，未进行商品价格风险敏感性分析[291] - 假设外汇汇率瞬时变动10%，2025年3月31日净负债840万美元，10%升值时为8140万美元，10%贬值时为3200万美元；2024年12月31日净资产3410万美元，10%升值时为5080万美元，10%贬值时为 - 820万美元[293][294] - 2025年3月31日和2024年12月31日无未到期利率互换合约，未进行利率风险敏感性分析[295] - 2025年3月31日债务组合中78%为固定利率债务，22%为浮动利率债务，利率变动1个百分点，2025年第一季度利息费用变动220万美元[296][297] 现金流情况 - 2025年和2024年第一季度，持续经营业务经营活动提供（使用）的现金分别为 -5.45亿美元和 -1.429亿美元[251] - 2025年第一季度，公司在巴西收回约1.532亿美元应收账款[258] - 2025年和2024年第一季度，终止经营业务经营活动提供（使用）的现金分别为 -0.133亿美元和 -0.215亿美元[259] - 2025年和2024年第一季度，持续经营业务投资活动提供（使用）的现金分别为 -0.38亿美元和 -0.237亿美元[261] - 2025年和2024年第一季度，持续经营业务融资活动提供的现金分别为5.521亿美元和3.057亿美元[262] - 2025年和2024年第一季度，自由现金流（非公认会计原则）分别为 -5.957亿美元和 -1.878亿美元[267] 股息支付情况 - 2025年3月31日和2024年3月31日三个月分别支付股息7270万美元和7250万美元，2025年4月17日支付股息7280万美元，预计继续按季度支付[282] 2025年第一季度重组费用情况 - 2025年第一季度公司预计在项目焦点重组计划中产生3.75亿 - 4.25亿美元的税前重组费用[230]

公司参与者 - 公司投资者关系总监Curt Brooks主持电话会议 [1] - 公司董事长兼首席执行官Pierre Brondeau出席 [1][2] - 公司执行副总裁兼首席财务官Andrew Sandifer参与 [1][2] - 公司总裁Ronaldo Pereira参加会议 [1][2] 会议流程 - 电话会议为2025年第一季度财报会议 [1] - 会议开始后所有参与者处于只听模式 [1] - 准备发言后将开放提问环节 [1] - 财报材料及演示文稿已在公司网站发布 [3] - 会议讨论内容将在会后提供文字记录 [3] 发言安排 - Pierre Brondeau将回顾第一季度业绩并展望第二季度 [3] - Pierre Brondeau还将评论2025全年展望 [3] - Andrew Sandifer将概述部分财务业绩 [3] 会议注意事项 - 演示和讨论包含前瞻性陈述 [4] - 提醒投资者注意相关风险因素 [4]

核心观点 - FMC股价在财报超预期后仍大幅下跌6.5%，主要因市场对管理层指引的担忧[1][4] - 公司Q1调整后每股收益0.18美元超预期100%，但GAAP准则下亏损0.12美元且同比显著恶化[1][2] - 农业化学品价格下跌9%和出货量下降1%是业绩下滑主因[3] 财务表现 - Q1营收7.914亿美元超预期7.84亿美元，但同比下滑14%[1][2] - 调整后每股收益0.18美元是预期0.09美元的两倍，但GAAP每股亏损0.12美元[1][2] - Q2指引每股收益0.52-0.68美元显著低于分析师预期的0.75美元[4] 管理层展望 - 预测下半年将实现显著增长，但全年营收增速仅约3%（剔除业务剥离影响）[3] - 全年调整后每股收益指引3.26-3.70美元，与去年持平[3] - Q2业绩指引疲软加剧投资者对连续不及预期的担忧[4] 业务动态 - 农业化学品业务面临价格压力，同比降价9%[3] - 出货量在去年低基数上仍下降1%[3] - 全球特种解决方案(GSS)业务剥离影响财务可比性[3]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度公司销售同比下降14%，定价下降9%，美元强势带来4%的外汇逆风，销量同比下降1% [16][17] - 第一季度EBITDA下降25%，成本是顺风因素，COGS的有利变化抵消了SG&A和研发投入的增加 [21] - 第二季度公司预计收入中点下降2%，EBITDA中点下降6%，调整后每股收益中点下降5% [21][22] - 全年公司预计销售额因下半年销量增加抵消不利价格因素与上年持平，调整后EBITDA中点增长1%，调整后每股收益中点与上年持平 [23] - 第一季度外汇对收入增长造成4%的逆风，预计全年外汇对收入有低到中个位数的逆风 [31] - 第一季度利息费用为5010万美元，较上年同期减少超1100万美元，预计全年利息费用在2.1 - 2.3亿美元，较上年中点下降约1500万美元 [31][32] - 第一季度调整后收益的有效税率为14%，预计全年有效税率在13% - 15% [33] - 3月31日总债务约40亿美元，较上一季度增加约6.4亿美元，手头现金减少4200万美元至3.15亿美元，净债务约37亿美元 [33] - 第一季度自由现金流为负5.96亿美元，比上年同期减少4.08亿美元，预计2025年自由现金流为2 - 4亿美元，中点减少3.13亿美元 [34][35] 各条业务线数据和关键指标变化 - 植物健康业务表现优于整体业务组合，销售额同比增长1%，主要受生物制剂驱动 [17] 各个市场数据和关键指标变化 - 北美市场销售额下降28%，主要因零售商和种植者谨慎采购，延迟了经销商的补货订单 [18] - 拉丁美洲市场排除外汇逆风后增长17%，销量增长主要来自巴西棉花种植者的直接销售增加 [18][19] - 亚洲市场排除货币影响后销售额下降21%，主要因谨慎销售和价格下降 [20] - 欧洲和中东市场排除货币影响后销售额下降7%，主要因三氟磺隆除草剂失去注册导致销量下降 [20] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司2025年有四个关键重点领域，包括降低渠道库存、实施Renexapia专利后战略、在巴西建立新的市场渠道、确保增长组合有足够资源 [6] - Renexapia战略已实施并取得进展，提供低价基本单剂配方与仿制药竞争，同时推出高价值新配方和混合物，预计2025年新世代产品销售额达2 - 2.5亿美元，2026年有三种新混合物推出 [7][9] - 在巴西建立新的市场渠道，直接向大型玉米和大豆种植者销售，新销售和技术服务组织将于第二季度全面运营，预计将带来数亿美元的增长机会 [11] - 公司增长组合的三个平台有望发挥全部潜力，新活性成分Fluentapir和Isoflex预计2025年强劲增长，Dodilex在秘鲁获得全球首个注册，植物健康产品Sofero在巴西获得注册并预计第三季度有初始销售 [12][13] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 第一季度业绩符合预期，整体天气条件有利，产品应用率高，推动了多数国家的渠道去库存 [14] - 预计第二季度业绩虽无整体增长，但财务目标强于第一季度，且销量会有所改善 [37] - 公司对下半年增长充满信心，预计收入增长7%，EBITDA增长11%，主要受新产品、新市场渠道和成本优势驱动 [29] - 关税预计不会对2025年目标构成重大障碍，公司有采购灵活性、成本可分割性和额外销量机会来抵消影响，未来将根据关税影响调整定价 [28] 其他重要信息 - 公司预计关税带来1500 - 2000万美元的增量成本逆风，将持续监测并重新评估影响 [27] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 作物保护市场非二酰胺产品的价格趋势 - 公司第一季度定价预测为中到高个位数，实际为高个位数，未预测到巴西销售强劲，随着时间推移，价格对比将变得容易，预计下半年价格更稳定 [41][42][43] 问题: 为何对下半年实现增长有信心 - 收入增长主要来自新产品，需求旺盛；新市场渠道已准备就绪；渠道库存健康有利于定价；与2024年相比价格对比更有利；成本方面，2025年下半年EBITDA将有5000万美元的自动增长 [46][48][50] 问题: 如何抵消关税逆风，成本节约行动是否因关税而采取 - 成本节约是公司原本计划的高端部分，并非因关税而额外采取行动；通过将销售重点转向种植者，为新产品创造空间，带来增长，这些措施即使没有关税也会实施，可抵消关税影响 [54][55][56] 问题: 减少渠道库存是否涉及给客户大幅回扣或折扣，是否需注销自身库存 - 公司将销售组织活动转向与种植者合作，促进产品推广，让种植者从零售商处购买产品，无需对价格采取行动或给予回扣，补货时谨慎避免重建库存 [62][63] 问题: 二酰胺战略的更新，对增长速度的信心，降低成本结构的能力，以及与其他合作伙伴制造的开放性 - 公司目前定价大幅低于去年，且成本持续降低，预计年底前与高端仿制药制造商持平；单剂战略将受益于成本降低，通过提高销量弥补价格下降；新产品正在开发且部分已上市，预计200 - 2.5亿美元的品牌ronoxapir将被新混合物等替代；公司三年计划不期望Rynaxypyr带来盈利增长，只是保护当前底线 [66][67][69] 问题: 考虑关税为长期问题，2026年是否有机会寻找替代原材料来源及成本如何 - 公司供应链有灵活性，关键原材料有多个来源，可通过转移生产来限制关税影响；2026年将继续评估不同来源，希望贸易谈判降低关税；随着关税确定，将通过调整价格抵消成本；2025年成本节约和额外销量可帮助吸收关税逆风 [73][75][77] 问题: 客户订单模式情况 - 第一季度客户倾向于接近种植时间购买，速度较慢，但总量可能不变；第二季度情况有所改善，如欧洲一个月内已获得本季度51%的订单 [82][83][84] 问题: 直接向农民销售与通过渠道销售的区别 - 现金转换更多与地区有关；从基本EBIT利润率看，直接销售和通过零售系统销售差异不大；大型种植者购买价格有折扣，净价格与市场平均价格相似；需要专门人员，SG&A有一定成本，但与传统模式服务额外客户的SG&A不同；销售条款相似，主要是作物条款 [88][90][91] 问题: 第二季度EBITDA桥中1亿美元逆风的来源 - 公司未对下半年各季度进行指导；价格和外汇在许多市场相互关联，全年预计价格有低到中个位数的逆风，第二季度逆风稍低；外汇对EBITDA的影响通常为收入逆风的50%，今年会更高，综合考虑价格和外汇因素可达到9500 - 1.05亿美元的范围 [95][96][97] 问题: 巴西新市场渠道对第一季度业绩的负面影响，何时转为积极 - 第一季度负面影响主要是销售和研发成本，因招聘人员建立销售组织；新市场渠道预计在第二季度后期和第三季度开始开票，预计2025年将转为积极，公司对此充满信心 [103][106]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度公司销售同比下降14%，定价下降9%，因美元走强带来4%的外汇逆风，销量同比下降1% [17][18] - 第一季度EBITDA下降25%，成本是顺风因素，COGS的有利变化抵消了SG&A和研发投入的增加 [21] - 预计第二季度收入中点下降2%，EBITDA中点下降6%，调整后每股收益中点下降5% [21][22] - 全年更新指引显示，销售额因下半年销量增加抵消不利价格因素，预计与上年持平；调整后EBITDA中点增长1%；调整后每股收益中点与上年持平 [22] - 第一季度外汇对收入增长造成4%的逆风，预计2025年全年外汇对收入有低到中个位数的逆风 [30] - 第一季度利息费用为5010万美元，较上年同期减少超1100万美元，预计2025年全年利息费用在2.1 - 2.3亿美元之间，中点较上年减少约1500万美元 [30][31] - 第一季度调整后收益的有效税率为14%，预计全年有效税率在13% - 15% [31] - 3月31日，总债务约40亿美元，较上一季度增加约6.4亿美元；现金减少4200万美元至3.15亿美元，净债务约37亿美元；总债务与过去十二个月EBITDA的比率为4.6倍，净债务与EBITDA的比率为4.3倍 [31] - 第一季度自由现金流为负5.96亿美元，比上年同期减少4.08亿美元，预计2025年自由现金流在2 - 4亿美元之间，中点减少3.13亿美元 [32][33] 各条业务线数据和关键指标变化 - 植物健康业务表现优于整体业务组合，第一季度销售额同比增长1%，主要受生物制剂驱动 [18] 各个市场数据和关键指标变化 - 北美市场第一季度销售额下降28%，主要因零售商和种植户谨慎采购，延迟了经销商的补货订单 [19] - 拉丁美洲市场排除外汇逆风后增长17%，销量增长主要来自巴西对棉花种植户的直接销售增加 [19] - 亚洲市场排除货币影响后销售额下降21%，主要因谨慎销售和价格下降 [20] - 欧洲和中东市场排除货币影响后销售额下降7%，主要因三氟磺隆除草剂失去注册导致销量下降 [20] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 2025年公司有四个关键重点领域，包括降低渠道库存、实施Renexapia专利后战略、在巴西建立新的市场渠道、确保增长组合有足够资源 [7] - 第一季度在四个重点领域取得进展，除亚洲外各地区渠道库存接近合适水平，Renexapir战略已实施并取得进展，巴西新市场渠道销售和技术服务组织将在第二季度全面运营，增长组合的三个平台有望发挥潜力 [8][9][12][13] - Renexapir战略是提供低价基本单剂配方与仿制药竞争，同时通过新配方和混合物提供高价值版本，预计2025年新一代产品销售额达2 - 2.5亿美元，2026年有三种新混合物推出 [9][10] - 公司低成本二酰胺制造已就位，预计2025 - 2027年Renexapir销量增加将抵消价格下降，毛利润保持在2025年水平 [11] - 巴西新市场渠道预计将带来数亿美元的增长机会，公司将维持现有业务模式 [12] - 新活性成分Fluentapir和Isoflex预计2025年强劲增长，Fluentapir在阿根廷获得注册，Dodilex活性成分在秘鲁获得全球首个注册 [13] - 植物健康方面，Sofero信息素在巴西获得注册，预计第三季度有初始销售，虽三年财务目标未包含信息素贡献，但未来可能带来可观销售和收益 [14] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 第一季度业绩基本符合预期，天气有利，产品应用率高，推动了多数国家的渠道去库存，但美国零售商和种植户因商品价格下降、供应预期和贸易动态不确定性而下单较慢 [15][16] - 预计第二季度整体无增长，但财务目标强于第一季度，部分销量将改善，公司将继续谨慎管理渠道销售，到上半年末完成重置关键步骤，为下半年增长奠定基础 [35][36] - 对下半年增长有高度信心，预计收入增长7%，EBITDA增长11%，主要驱动因素包括新产品需求高、巴西新市场渠道、渠道库存健康、价格比较基数低和成本有利 [28][45][47][48] - 关税预计带来1500 - 2000万美元的成本逆风，但公司有采购灵活性、成本可降低性和额外销量机会来抵消影响，不会成为实现2025年目标的重大障碍 [26][27] 其他重要信息 - 会议提到的关税包括特朗普政府时期实施的301条款关税和根据《国际紧急经济权力法》宣布的新关税，公司进口产品是否符合豁免或退税条件是确定关税影响的关键 [22][23] - 公司对进口材料进行详细审查后，估计关税带来的增量成本逆风为1500 - 2000万美元，并将持续监测和重新评估影响 [26] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 作物保护市场非二酰胺产品的价格趋势，价格是否触底及未来走势 - 公司第一季度定价预测为中到高个位数，实际为高个位数，未预料到巴西销售强劲。随着时间推移，价格比较将变得容易，尤其是下半年，因2024年下半年公司进行了大量价格调整，预计今年剩余时间价格更稳定 [39][40][42] 问题: 为何对下半年实现增长有信心，能否详细说明成本方面的信心来源 - 公司对下半年增长信心高，收入增长主要来自新产品需求高和巴西新市场渠道；价格方面，因第一季度和第二季度对渠道库存的管理，第三季度渠道情况将健康，且与2024年相比价格比较基数低；成本方面，2025年下半年EBITDA将自动增长5000万美元，因2024年不存在2023年的销量差异负面影响 [45][47][49] 问题: 如何抵消1500 - 2000万美元的关税逆风，采取的成本节约措施是否因关税影响而实施 - 成本节约是公司原本计划的一部分，且将达到预期上限，并非为抵消关税而额外采取的措施；在销量方面，公司将销售重点从渠道和零售商转向种植户，为新产品创造空间，这些积极因素将抵消关税影响，即使没有关税也会存在 [53][54][56] 问题: 减少渠道库存是否涉及给客户大幅回扣或折扣，是否需要冲销自身库存 - 公司通过将销售、农艺和技术服务团队的活动几乎完全转向与种植户合作，促进产品推广，让种植户从零售商处购买产品，公司不干预价格或给予回扣，而是谨慎补充产品以避免重建库存 [60][61][62] 问题: 二酰胺战略的更新情况，对专利到期后增长速度的信心，降低成本结构的能力以及与其他合作伙伴制造的开放性 - 公司目前较低的定价已到位，并持续降低成本，预计年底前与高端仿制药制造商成本持平；单剂战略将受益于成本降低，通过降低价格和增加销量来增长；新产品正在开发，部分已上市，预计200 - 2.5亿美元的品牌ronoxapir将被新的RenexaPier混合物、高负载产品和片剂取代；公司三年计划不期望Renexapir盈利增长，只是保护当前底线 [65][66][68] 问题: 考虑关税为长期问题，2026年是否有机会找到受影响原材料的替代来源及成本如何 - 公司供应链具有灵活性，关键原材料有多个来源，并已将这些来源纳入关键市场的注册中，可转移部分生产以减少关税影响；对2025年前景有信心，因有较高的库存成本和关税影响可见性；2026年将继续评估不同来源平衡和关税演变，希望贸易谈判降低关税；随着关税确定，公司将调整价格以抵消成本，2025年的额外成本节约和销量将帮助吸收关税逆风，2026年若关税逆风持续，将调整价格 [71][73][75] 问题: 客户订单模式情况，考虑到北美销量受谨慎客户行为影响，全年情况如何 - 不同地区客户订单模式不同，第一季度客户倾向于接近种植时间购买，美国从批发商到零售商再到种植户的销售速度较慢，但总量可能不变；第二季度情况有所改善，如欧洲一个月内已获得本季度所需订单的51%，订单模式谨慎但速度在加快 [80][81][82] 问题: 直接向农民销售与通过渠道销售的区别，包括ASP、COGS、SG&A、现金转换条款等方面 - 现金转换更多与运营地区有关，而非销售对象；从产品基本EBIT利润率来看，直接销售和通过零售系统销售差异不大；大型种植户倾向于以折扣价购买，公司对其净价格与市场平均净价格相似；直接销售需要专门人员，有SG&A成本，但与传统模式服务额外客户的SG&A不同；销售条款相似，主要是作物相关条款 [86][87][88] 问题: 幻灯片11中下半年EBITDA桥接图中1亿美元的价格和外汇逆风，其中5000万美元逆风的来源，价格假设和外汇对冲情况 - 公司暂不指导下半年各季度情况，价格和外汇在许多市场相互关联，全年预计价格对收入有低到中个位数逆风，第二季度逆风较第一季度小；历史上外汇收入逆风对EBITDA的影响约为50%，今年因货币走势和对冲情况，影响将超过50%，综合考虑价格和外汇因素可达到9500 - 1.05亿美元的范围 [92][93][95] 问题: 巴西新市场渠道对第一季度业绩的负面影响，何时转为积极以及对渗透大型玉米和大豆种植户的预期 - 第一季度负面影响主要是销售和研发成本，因公司招聘人员加速合作社销售和开拓新市场；新市场渠道销售组织已就位，人员经过培训并分配了客户，预计第二季度末和第三季度开始为大豆和玉米开票，2025年将转为积极；公司对下半年增长有高度信心，因渠道库存健康、有明确的收入增长来源、价格比较基数低且部分EBITDA已确定 [100][103][105]

公司业绩 - 2025年第一季度每股亏损12美分 较去年同期2美分亏损扩大 [1] - 调整后每股收益18美分 超出Zacks共识预期8美分 [1] - 季度营收7亿9140万美元 同比下降13.8% 但高于预期的7亿7900万美元 [1] 收入下滑原因 - 价格下降9% 其中超半数源于特定二酰胺合作伙伴的合同价格调整 [2] - 北美销售额暴跌28%至1亿8600万美元 低于预期的2亿2420万美元 主因客户采购延迟及国际贸易影响 [2] - 亚洲收入下降24%至1亿2500万美元 未达预期的1亿4480万美元 因渠道去库存策略 [3] - EMEA地区销售额下降11%至2亿7300万美元 低于预期的2亿7850万美元 受三氟磺隆产品注册失效影响 [4] 区域表现亮点 - 拉丁美洲销售额同比增长10%至2亿700万美元 远超预期的1亿3790万美元 巴西棉花种植者直销增长显著 [3] 财务状况 - 季度末现金及等价物3亿1530万美元 环比下降11.8% [5] - 长期债务30亿2770万美元 与上季度持平 [5] 业绩指引 - 维持全年营收指引41.5亿至43.5亿美元 中值与去年持平 [6] - 调整后EBITDA预测8.7亿至9.5亿美元 中值同比增1%（剔除资产剥离影响则增4%） [6] - 关税成本预估增加1500万至2000万美元 [6] - 维持全年调整后每股收益3.26至3.70美元指引 [6] - 自由现金流预测保持2亿至4亿美元 [6] 股价表现 - 过去一年股价下跌30.8% 同期行业指数跌幅9.6% [7] 同业比较 - 霍金斯公司(HWKN)预计第四季度每股收益74美分 过去四季平均超预期6.1% [10] - SSR矿业(SSRM)一季度预期每股收益8美分 过去四季平均超预期155.7% [10] - 无畏钾肥(IPI)一季度预计每股亏损12美分 预期60天内无变化 [11]