手机市场的战火有多激烈？从"非洲手机之王"传音控股的三季度财报中可见一斑。 日前，传音控股披露最新财报，今年1-9月公司实现营业收入495.4亿元，同比微降3.3%；归母净利润则大幅缩水至21.5亿元，同比暴 跌44.97%；扣非净利润进一步下滑至17.3亿元，跌幅扩大至46.71%。值得关注的是，第三季度单季营收虽重回增长轨道，录得204.66亿 元，同比增长22.6%，但净利润仍延续下滑态势，同比下降11.06%至9.35亿元，显现出"增收不增利"的尴尬局面。 对于这份"断崖式"下滑的业绩，传音控股在财报中将主因归结为"受市场竞争以及供应链成本综合影响"。简而言之，营收增速放缓与 成本持续攀升的双重压力，正在不断侵蚀这家"非洲手机之王"的盈利能力。 提及传音，或许不少国内的消费者感到陌生，这背后的原因很简单——它的产品线主要聚焦于海外市场，销售区域主要集中在非洲、 南亚、东南亚、中东和拉美等全球新兴市场。作为国内较早出海的手机厂商，传音控股成立于2013年，总部位于深圳，主营业务集中于手 机终端销售，手机业务（包括功能机和智能机）贡献了公司绝大部分收入，近年来营收占比始终保持在90%以上。 从财务数据来看 ...

面对每天上千份上市公司公告该看哪些？重大事项公告动辄几十页几百页重点是啥？公告里 一堆专业术语不知道算利好还是利空？请看智通财经公司新闻部《速读公告》栏目，我们派 驻全国的记者们将于公告当晚为您带来准确、快速、专业的解读。 公开信息显示，汉合纸业成立于2008年，主营生活用纸代工业务，主要产品包括面巾纸、擦手纸、厨房 用纸等，大部分产品出口至日本、南美、欧洲等地。据悉，近年生活用纸赛道竞争持续白热化，头部厂 商如中顺洁柔（002511.SZ）、维达国际均遭遇利润大幅缩水问题，后者在重重压力下最终完成私有化 退市，龙头尚且如此，整个行业的形势更难言乐观。 由于针对汉合纸业的财务审计工作尚未开展，标的实际经营情况不明。仅从工商信息来看，汉合纸业仅 有吴洁和冯超两位自然人股东，分别持股80%和20%，公司原注册资本为2000万元，今年6月，两位股 东突然将注册资本增至4000万元。汉合纸业名下还有一家全资子公司东和劳动保护用品（上海）有限公 司（下称东和劳保），该公司原本控股股东是日本东和公司，属于外国法人独资公司，于2023年被汉合 纸业收入囊中。 作为失禁用品厂商，可靠股份主营的成人纸尿裤、尿垫等产品近年面临激 ...

全球汽车行业市场分化 - 跨国车企经历“冰火两重天”的市场分化，行业面临新一轮洗牌 [2] - 保时捷第三季度意外亏损9.66亿欧元，前三季度销售利润暴跌99%至4000万欧元 [2][3] - 通用汽车在中国市场连续四个季度盈利，沃尔沃汽车利润超预期增长，股价单日飙涨41% [2][4][5] 保时捷业绩表现 - 保时捷前三季度营业收入约为268.6亿欧元，同比下降6% [3] - 利润下降归因于产品战略调整特殊费用、中国市场挑战、电池活动一次性支出、组织变革费用及美国进口关税增加 [3] 通用汽车业绩表现 - 通用汽车第三季度净收入486亿美元，净利润13亿美元，调整后息税前利润34亿美元，利润率达6.9% [3] - 公司上调全年业绩预期，净利润预计77亿至83亿美元，调整后息税前利润预计120亿至130亿美元 [4] - 在华盈利得益于本土化创新，如基于本土研发的“逍遥”超级融合架构打造的新车型 [3] 沃尔沃汽车业绩表现 - 沃尔沃汽车第三季度营业收入864亿瑞典克朗，营业利润64亿瑞典克朗，净利润51.95亿瑞典克朗 [4] - 毛利率从上一季度的17.7%升至24.4%，息税前利润率达7.4%，高于去年同期的6.2% [4] - 业绩超预期得益于XC60改款、与吉利供应链合作带来的成本节约及成本削减措施 [5] 雷诺集团业绩表现 - 雷诺集团2025年前9个月营收391亿欧元，同比增长3.7%，汽车业务营收343亿欧元，同比增长1.7% [5] - 第三季度销量达52.95万辆，同比增长9.8%，前9个月全球销量169.9万辆，同比增长3.8%，欧洲排名第三 [5] 国内车企业绩表现 - 国内部分车企陷入“增收不增利”困境，利润受价格战与销售费用激增拖累 [2][6] - 广汽集团第三季度合并营业总收入243.18亿元，环比上涨6.98%，净亏损额环比收窄 [6] - 长城汽车第三季度营收612.47亿元，同比提升20.51%，环比提升17.07%，为历史最佳第三季度营收 [6] - 长安汽车第三季度营业收入422.36亿元，同比增长23.36%，净利润7.64亿元，同比增长2.13% [6] - 北汽蓝谷第三季度营业收入58.67亿元，同比下降3.45%，净利润亏损11.18亿元 [6] 国内车企销售费用与市场环境 - 国内车企销售费用普遍显著增长，例如长安汽车前三季度销售费用73.55亿元，同比大增56.25% [7] - 北汽蓝谷市场表现回暖，前9个月销量111,501辆，同比增幅超64.34%，9月单月销量20,539辆创年度新高 [7] - 国内汽车行业利润率为4.5%，低于下游工业企业6%的平均水平，主流车企盈利压力急剧增大 [9]

10月28日，2025年硬件行业的"当红炸子鸡"影石创新（影石Insta360母公司）董事长刘靖康的一则朋友圈引发热议，其先致敬大疆创新创始人、董事长汪 涛，结果却在评论区"话锋一转"，疑似暗指大疆垄断，这让两家公司"针尖对麦芒"的对阵之势显露无疑。 影像赛道一山不容二虎？ 业务层面，影石与大疆都隶属于影像赛道，但两者也曾井水不犯河水，岁月静好。此前有数据显示，影石是全球全景相机的王者，全球市场份额超过80%； 大疆多年稳居消费级无人机之王，市场份额超过70%。这样看，刘靖康指称大疆DJI垄断似乎有"五十步笑百步"的嫌疑。只是从商业层面看，企业能凭本事 实现事实上的"垄断"也不见得是贬义，就像英伟达、苹果等巨头在各自领域做到的一样，这是实力。 影石敢于公开叫板大疆的转折点发生在25年6月，前者成功在科创板上市，成为今年科创板首家注册通过企业，发行价47.27元，最新股价300.91元，4个月暴 涨536.6%，最新市值来到了1207亿。 影石上市后股价飙升，刘靖康成了90后新首富，并多次给员工花式撒钱。与此同时，影石加速业务扩张，8月中旬官宣并公测全景无人机"影翎Antigravity A1"（雷科技已评测， ...

财务业绩 - 2025年前三季度营收25.17亿元 [2] - 2025年前三季度归母净利润与2024年同期基本持平 [2] - 2025年第三季度单季营收8.8亿元，环比增长10.5% [2] - 2025年上半年营收16.37亿元 [2] - 2024年全年营收38.37亿元，归母净利润3.67亿元 [2] - 2025年前三季度综合毛利率约30% [3] - 2024年同期存在道真项目化债投资损失2960万元及莆田项目在建工程减值损失2224万元 [2] 业务板块与运营 - 工程业务板块是第三季度环比增长主要来源，新增项目平均合同周期1至2年 [2] - 主要业务包括水处理与运营、环保工程建设、专业环保设备生产与销售三大模式 [2] - 水务运营、环保工程建设及设备销售业务盈利水平存在差异 [3] - 大多数投资运营类项目已进入商业运营期，在手项目规模27.3亿元 [1] 技术与竞争力 - 麦王环境针对高浓度难降解废水处理技术可满足客户需求及达标要求 [2] - 公司聚焦绿色低碳-智慧型市政污水厂关键技术、城镇污水泥水协同治理技术等探索 [2] - 致力于打造“技术+运营”核心优势，通过绿色低碳化与智慧化运营提升竞争力 [1][2] 市场与战略布局 - 海外市场通过“借船出海”策略推进，与中地海外集团合作签约埃塞俄比亚污水处理厂项目 [3] - 在挪威拥有全资子公司BIOVAC运营独立业务 [3] - 公司已建立完善的风险评估与应对机制应对环保领域PPP项目政策调整 [1]

俊盟国际(08062)发布公告，集团预期于截至2025年9月30日止六个月取得除税后溢利净额约230万港 元，而截至2024年9月30日止六个月则取得除税后溢利净额约920万港元。 董事会认为，预期变动主要归因于以下各项的综合影响：(i)集团自电子支付终端及周边设备销售以及提 供系统支援及软件方案服务所得收益及毛利因经济下滑及竞争激烈而减少;(ii)确认分占一间联营公司的 亏损。 ...

投资评级 - 对佩蒂股份维持“买入”评级 [1] 核心观点 - 报告认为佩蒂股份海外业务受关税拖累导致短期业绩承压，但影响偏短期，未来有望迎来边际改善 [1][7] - 公司2025年第三季度营收及净利润同比下滑，主要受海外关税影响及国内市场竞争加剧影响 [7] - 展望未来，海外关税影响预计逐步减弱，国内市场份额提升及小品牌整合的长期趋势清晰 [7] 2025年第三季度业绩表现 - 2025年前三季度实现营业收入10.9亿元，同比下降17.7%；实现归母净利润1.1亿元，同比下降26.6% [7] - 2025年第三季度单季实现营业收入3.6亿元，同比下降24.3%；实现归母净利润0.3亿元，同比下降39.4% [7] - 第三季度毛利率为32.2%，同比提升1.3个百分点，但环比下降2.5个百分点 [7] - 第三季度销售费用率、管理费用率、研发费用率同比分别上升3.0、0.9、1.1个百分点 [7] - 第三季度销售净利率为9.5%，同比下降2.5个百分点，环比下降4.7个百分点 [7] 业务板块分析 - 海外市场收入承压，主要因承担关税影响导致产品价格下移，进而影响收入和毛利率 [7] - 国内市场方面，爵宴品牌预计仍保持营收高速增长，但增速有所放缓；好适嘉品牌面临一定压力 [7] 盈利预测与估值 - 下调盈利预测，预计2025年至2027年归母净利润分别为1.59亿元、2.30亿元、2.84亿元（此前预测值为1.9亿元、2.5亿元、3.0亿元） [1][7] - 预计2025年至2027年归母净利润同比增速分别为-12.90%、44.99%、23.43% [1] - 预计2025年至2027年每股收益（EPS）分别为0.64元、0.92元、1.14元 [1] - 对应2025年至2027年的市盈率（P/E）分别为26.79倍、18.48倍、14.97倍 [1] - 预计2025年至2027年营业收入分别为17.34亿元、20.94亿元、24.04亿元，同比增速分别为4.50%、20.77%、14.84% [1]

业绩表现 - 2025年前9个月公司营业额为448亿欧元，同比下滑3.3% [3] - 2025年第三季度公司实现销售额147亿欧元，同比下滑3.5%，但基础销售额同比增长3.9% [3] - 2024财年公司营收为608亿欧元，同比仅增长1.9%，净利润连续第二年出现两位数下滑 [4] - 分区域看，2025年前9个月美洲市场营业额跌幅最大，为5.1%，欧洲市场营业额同比增长1.9% [2][3] - 分业务看，2025年前9个月家庭护理业务销售额同比下滑5.3%，冰激凌业务同比下滑4.2%，美妆与健康业务和食品业务均同比下滑约3% [3] - 从基础销售额看，2025年第三季度五大业务板块均实现增长，其中美容与健康板块增长5.1% [3] - 2025年第三季度中国市场基础销售额重回个位数增长 [4] 战略转型与改革 - 公司CEO指出品牌存在“大而不强、散而不聚”的问题，并提出三大改革方向：砍掉低效业务聚焦高毛利高增长赛道、提升品牌高端化与创新力、强化数字化商业能力 [4] - 公司于2025年3月宣布未来三年在全球精简约7500个岗位，占全球员工总数约5.9%，以节省约8亿美元成本 [6] - 2025年9月公司透露其前200名领导者中多达四分之一可能会被替换 [6] - 公司进行业务剥离，包括整体剥离冰激凌业务（预计2025年第四季度完成）、出售Elida Beauty业务及旗下20多个非核心美容个护品牌、出售净水器品牌Pureit并计划出售高端护肤品牌Kate Somerville和REN [6][7] - 公司预计2025年下半年基础运营利润率至少为18.5%（若剔除冰激凌业务则至少为19.5%），较2024年下半年有显著提升 [7] 市场环境与竞争 - 行业专家指出公司面临宝洁、欧莱雅等竞争对手的压力，以及消费者需求向天然、有机方向转变导致部分产品销量下滑 [4] - 原材料价格上升导致生产成本增加，挤压了公司利润空间 [4] - 在中国市场，国内消费刺激政策落地激发了消费市场活力，为公司产品提供了更好的销售土壤 [5] - 中国美妆市场规模持续扩大，但国货美妆凭借性价比与本土化优势迅速抢占份额 [5] - 外资品牌在中国市场需加大研发投入、结合中国肤质与审美推出新品、利用数字化营销增强互动、与本土企业合作以实现资源互补 [5] 中国市场表现与策略 - 2025年第三季度中国市场基础销售额呈低个位数增长，成为亮点 [2][4] - 中国市场的增长源于更专注、更具针对性的市场推广策略，以及产品组合的高端化 [4] - 公司在中国市场强化了本土供应链，提升了产品供应的及时性与灵活性，并针对中国消费者需求推出定制化产品与营销活动 [5]

裁员计划与成本削减 - 公司正在实施有史以来最大规模裁员计划 全球已有约4000名员工接受遣散方案离职 [3] - 公司首席执行官希望优厚的离职补偿能鼓励约3万名员工自愿离职 官方目标到2027年通过外包决策等方式每年节省约50亿欧元 [3] - 补偿方案采用梯度设计 与职级和工龄挂钩 并设置"加速奖金"激励员工尽早决策 资深管理人员最高可获50万欧元补偿金 [5] - 裁员计划主要针对工程师、行政和IT领域员工 相关员工可在2026年3月之前申请 [7] - 公司计划到2027年削减生产和固定成本各约10% 德国本土工厂减产10万辆 [7] 市场表现与销量下滑 - 公司2025年第三季度全球销量为52.53万辆 同比和环比分别下滑12%和4% 前三季度累计销量为160.16万辆 同比减少9% [12] - 中国市场第三季度销量仅为12.51万辆 同比下滑高达27% 较第二季度19%的同比降幅进一步扩大 [12] - 美国市场销量下降17%至7.08万辆 [12] - 欧洲市场销量微增2% 其中德国本土市场增长3% 西班牙增长5% 波兰大幅增长20% [13] - 南美和海湾国家市场表现强劲 销量分别实现45%和33%的增长 [13] 价格压力与市场竞争 - 公司多款车型价格出现暴跌 奔驰A级经销商报价最低为12.56万元 相当于厂商指导价25.13万元的五折 [9] - 奔驰C级经销商报价为18.28万元 相当于厂商指导价33.48万元的五五折 [9] - 新能源车型价格同样暴跌 奔驰EQA经销商报价16.1万元 相当于指导价32.2万元打五折 [9] - 以奔驰A级200L时尚型为例 其价格从8月的15.77万元进一步下探至10月的13.78万元 两个月内终端售价降幅接近13% 最低折扣击穿五折 [10] - 销售负责人坦言销售受到中国市场环境影响 公司正被比亚迪和小米等本土厂商以功能丰富且价格更具竞争力的电动车蚕食市场份额 [12][13] 行业背景与同行对比 - 德国汽车业整体业绩出现下滑 宝马汽车集团上半年销售收入为677亿欧元 同比下降8% 税后净利润40亿欧元 同比下降29% [7] - 大众汽车集团上半年销售收入为1584亿欧元 税后利润同比下降超过38%至44.77亿欧元 [8] - 大众汽车集团早在2024年12月就宣布到2030年将裁员超3.5万人 约占员工总数四分之一 预计到2030年每年节省15亿欧元劳动力成本 [8] - 与宣布裁员计划的同行不同 宝马集团今年并未宣布裁员计划 [7] 后续影响与公司应对 - 在职场社交平台上已出现大量公司员工活跃求职 主要流向造车新势力、科技公司及其他外资车企的相近岗位 [4][5] - 因价格暴跌和市场竞争激烈 公司多家门店相继关闭 涉及上海、杭州、唐山、德州等多地 闭店原因包括授权终止和业务调整 [9] - 公司正加速产品更新 未来规划包括2026年初上市的全新纯电GLC、新一代CLA及其猎装版、电动C级轿车以及G级敞篷版等高端车型 [13] - 公司在美国市场采取了主动调整库存水平的措施 以减轻关税上涨带来的冲击 [12]

10月20日，全球食品级精制鱼油领域的"隐形冠军"——禹王生物营养有限公司(简称：禹王生物营养)正式向 港交所主板递交上市申请书，引发市场关注。头顶"全球最大供应商"的光环，市场份额达到8.1%，其招股 书展现了一家在细分赛道占据领先地位的企业图景。 其次，费用率飙升。2025年上半年，行政开支绝对额为1865.9万元，但其占收入的比例从往年约2-3%飙升 至5.4%。销售及研发开支占收入的比例在2025年上半年也均有明显上升。述因素共同导致公司的"经营溢利 率"（即息税前利润率）从2024年同期的22.6% 大幅下滑至2025年上半年的8.8%。这揭示了公司在追求规模 扩张的同时，未能有效管控期间费用，导致运营效率降低。 | | | | 截至12月31日止年度 | | | | | 截至6月30日止六個月 | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | 2022年 | | 2023年 | | 2024年 | | 2024年 | | 2025年 | | | | 人民营 | 估收入的 | 人民营 佔收入的 ...