可以看到，当前的欧盟经济陷入了进退两难的局面，安全问题也在不断恶化。而这一切的背后，分别是来自俄罗斯的军事威胁、美国的政治施压和中国的产 品竞争。欧盟面临的这三大挑战中，任何一个都不敢轻视，那么它该如何应对呢？在这种局势下，欧盟不得不选择与中国合作。为什么？因为与美国和俄罗 斯不同，来自中国的压力本质上只是市场竞争，涉及的是经济领域，而非政治或军事博弈。而且与美俄不同，中国至少愿意与欧盟进行对话，寻求共赢。 正因为如此，法国总统马克龙不久前访问中国时，在英国媒体上发表了题为我们迫切需要重新平衡欧中关系的文章。他认为，欧盟应当对中国开放市场。但 他也同时指出，中国对欧盟的投资必须有助于创造就业、推动创新和技术共享，同时他还呼吁欧洲的服务业继续在中国市场进行投资和发展。 因此，欧盟 已经逐渐意识到，必须对中国开放市场，尽管他们的初衷仍然是希望缓解来自外部的压力。但与过去的政策不同，现在的欧盟已经愿意向中国敞开市场，而 不是像以前那样响应美国的要求，处处为难中国。这是一个进步，也表明欧盟在多方压力下已经快要承受不住，因此逐步抛弃了过去高举的价值观大旗，开 始主动寻求与中国合作。在这种情况下，欧盟绝不会为了一个荷兰而 ...

以下文章来源于拾遗地 ，作者十一弟 拾遗地 . 我们是一家专注房地产业与财经领域的自媒体。 导语：又见"大字招牌、小字标记"。 几天前，"中山市家的电器有限公司" （编者注：这就是公司的全称，下文简称" 中山家的电器 "） ，收到了一封律师函。 委托律师发函的，是国内插座一哥——公牛集团 （603195.SH） ，它发起了诉讼，向对方索 要420万巨额赔偿。 中山家的电器是一家家用电工与照明企业，跟公牛是同行，存在产品与业务竞争。 它之所以被公牛告上法庭，遭遇天价索赔，不是因为专利技术，也不是因为假冒品牌。 而是祸从口出。 前段时间，中山家的电器的几名销售人员，在短视频平台上，对公牛一顿疯狂吐槽—— "10户中国家庭，7户用公牛"，存在误导性宣传，是"大字吹牛、小字免责"。 这句话，是公牛长期使用的广告语。 很多公牛掏钱给五金店赞助制作的招牌上，公牛品牌下面，都印着这句耳熟能详广告语。 公牛将其视作自己的门面—— 这句话很容易让消费者联想到，它占据着中国家用电工市场的七成份额。 但总有较真的人来质疑它，而这次踢馆拆台的是竞争对手。 你敢发视频嘲讽，我就让律师函你。 中山是全国有名的小家电和灯饰之都，电工企业众 ...

露露乐蒙的危机核心，是其北美大本营的增长引擎骤然"熄火"。这里曾是其利润最丰厚、根基最 深厚的市场，如今却成了最大的拖累。 据《北美前哨》栏目观察，露露乐蒙在北美已经成为过去时的代名词，门店人气远不及Alo等新 生品牌。以坐落在纽约哥伦布商圈的门店而言，Alo和露露乐蒙相邻，但当Alo的试衣间大排长龙 之际，对面的露露乐蒙却门可罗雀。 根据露露乐蒙最新的第三季度财报显示，核心数据难掩颓势。本季度美国市场的销售额下降了 2%。这是该集团近六个季度以来，第五次营收增长低于10%。而对比鲜明的是，在去年之前的 整整10年中，仅有四个季度的销售增长率低于10%。曾经驱动公司估值在2023年冲上640亿美元 峰值的增长魔力，已然消失。 近日，运动休闲品牌露露乐蒙（Lululemon）宣布，首席执行官凯文・麦克唐纳（Calvin McDonald）将于明年1月31日正式卸任。此前，该公司已连续一年多业绩表现不佳。公司在新 闻稿中表示，董事会正与一家"顶尖高管猎头公司"合作物色新任首席执行官。分析师也坦言，麦 克唐纳是在为低迷的业绩"买单"。 实际上，这家公司的股价在今年已经"腰斩"，而换帅消息公布后，其盘后交易价格飙升超 ...

公司核心产品纳入医保 - 公司旗下金赛增（金培生长激素注射液）与美适亚（醋酸甲地孕酮口服混悬液）双双被新纳入2025年国家医保目录，协议有效期为2026年1月1日至2027年12月31日 [2][4][5] - 金赛增是全球首个长效生长激素，自2014年上市以来已积累超15万例真实世界数据，2024年新增特发性矮小症（ISS）、Turner综合征两大适应症，成为国内唯一覆盖三大核心适应症的长效生长激素 [5] - 医保纳入有望显著降低患者用药门槛，我国儿童矮小症患病率约为3%，对应患者群体约760万人，但规范化诊疗比例不足5% [5] 公司近期财务表现疲软 - 2025年前三季度，公司实现营业收入98.07亿元，同比下降5.6%；归母净利润为11.65亿元，同比大幅缩水58.23% [7][8] - 2025年第三季度单季，营收为32.04亿元，同比下降14.55%；净利润仅1.82亿元，同比暴跌82.98% [7][8] - 公司净利润增速自2020年以来持续放缓，并于2024年转入负增长区间，下滑超四成；销售净利率已从2020年的38.57%一路滑落至2025年前三季度的10.81% [7] 核心子公司金赛药业增长见顶 - 金赛药业是贡献几乎全部利润的核心子公司，其生长激素业务的高速增长已然见顶 [8] - 金赛药业的营收增速从2021年的41.27%跌落至2024年的-3.73%，归母净利润增速从2021年的33.48%下降到2024年的-40.67% [8] - 2025年前三季度，金赛药业收入微增0.61%至82.13亿元，但归母净利润大幅下降49.96%至14.21亿元 [8] 费用高企与资产减值侵蚀利润 - 2025年前三季度，公司研发费用为17.33亿元，同比增加22.96%；销售费用为37.64亿元，同比增加19.69%，两者合计占营收比例高达55.06% [9] - 因金赛药业部分生产设备闲置及EG017项目停止研发，加之百克生物计提存货减值，公司计提了总计2亿元的资产减值损失，同比激增超过20倍 [9] 疫苗业务等第二增长曲线表现不佳 - 子公司百克生物的带状疱疹疫苗在2023年销售额达18.25亿元，但2024年营收骤降32.64%至12.29亿元，归母净利润腰斩53.67%至2.32亿元 [9] - 2025年前三季度，百克生物营收腰斩至4.74亿元，同比下降53.76%，净利润由盈转亏，亏损达1.58亿元 [9] - 负责中成药业务的华康药业虽实现2.46%的净利润同比增长，但0.36亿元的盈利规模过小，无法对冲核心业务下滑风险 [9] 生长激素行业竞争加剧 - 跨国巨头诺和诺德旗下帕西生长激素注射液的新适应症上市申请已获受理，若成功获批将进一步加剧在细分患者人群中的争夺 [6] - 本土企业特宝生物自主研发的全球首个Y型40kD聚乙二醇长效生长激素怡培生长激素（益佩生®）已于2025年5月获准上市，并已被首次纳入国家医保目录 [6] - 除上述企业外，包括安科生物、维昇药业、天境生物、千红制药等在内的多家公司，均有长效生长激素产品处于上市申报或中后期临床开发阶段 [6] 公司启动赴港IPO计划 - 公司于2025年9月向港交所主板提交上市申请书，拟实现“A+H”两地上市，中信建投国际担任独家保荐人 [11][12] - 若顺利进行，这将是公司自1996年上市以来的第七次直接融资，前六次累计募集资金87.56亿元 [12] - 据招股书，此次港股IPO募集资金拟用于创新管线的临床试验、潜在全球合作、加强销售及营销能力以及营运资金等 [13] 市场表现与战略挑战 - 公司股价自2021年5月超过2100亿元市值的历史峰值后已连续四年下跌，截至2025年12月12日，股价报93.65元/股，总市值约为382亿元，较峰值蒸发超1700亿元 [10] - 专家分析指出，公司过度依赖单一产品的商业模式表现出显著脆弱性，虽然正试图通过加大研发和拓展新领域来构建多元化布局，但新兴业务短期内难以弥补核心产品利润下滑的缺口 [14] - 公司长期竞争力能否重塑将取决于其多元化战略的落地成效和创新管线的商业化能力 [14][15]

时代之浪席卷法国工业界！ 近日，拥有近百年历史的家电大厂白朗集团（Brandt）被法国法院裁定进入司法清算程序。这一宣判代表这家 一度被誉为"法国工业明珠"的企业将终止其经营活动，其在法国本土的700多名员工将面临失业。 法国经济财政部对此表示"深感悲痛"，经济部长莱斯屈尔和负责工业事务的代表马丁重申，中央和地方政府此 前已承诺投入超过1700万欧元的公共资金以挽救集团，但最终由于"其他必要参与方不愿施以援手"，导致重组 方案流产。 值得注意的是，截至目前，法国白朗集团中国官网仍在展示。 白朗破产 该集团曾宣称，其98%的厨用家电真正做到了"法国制造"而非仅仅是组装，集团首席执行官埃米利曾强调：在 法国生产，这不是成本问题，而是价值问题。 然而，近年来，白朗集团在激烈的市场竞争中陷入严重财务危机，自今年10月1日起进入破产重整程序。大型 家电产业受制于房地产市场的低迷，年度销售额持续下降。同时，该集团也面临着来自外国品牌的竞争，以及 空气炸锅等小型厨用电器深受年轻人青睐而造成的市场冲击。 虽然白朗集团在今年年初才以庆典活动迎来了创建百年，并曾获得前产业振兴部长蒙特布尔的关注与支持，但 市场变化和科技革新的浪潮 ...

公司股价与市场表现 - 截至新闻发布时，公司当年股价已下跌46.40%，市值蒸发约250亿美元，市场和投资人对公司未来充满担忧 [1] - 在宣布领导层变动和发布2025财年第三季度财报后，公司股价在盘后交易中上涨了10% [2] 管理层变动与战略分歧 - 已任职超七年的首席执行官Calvin McDonald将于2026年1月31日辞任，并在2026年3月31日前担任公司高级顾问以确保平稳过渡 [2] - 公司创始人Chip Wilson公开批评董事会和CEO，认为公司正逐渐“失去潮流感”，并指责管理层专注于财务而缺乏产品创意 [5] - 创始人希望公司回归为“超级女孩”（年轻、受过教育的职业女性）设计产品，而CEO则希望团队专注于“正念运动者”（目标明确、积极进取，擅长混搭运动装与生活休闲装） [6] - 董事会对于改善措施需等到2026年才能看到成效失去耐心，正物色一位拥有带领企业度过增长与转型时期成功经验的领导者作为下一任CEO [7] 管理层历史业绩与公司扩张 - 在Calvin McDonald任期内，公司年营收增长3倍，并预期本财年营收达110亿美元 [6] - 其将公司全球业务范围扩大至30多个地区，并将中国大陆业务发展成其第二大市场 [6] - 其扩大了公司产品组合，拓展至运动和生活方式品类，发展男装业务和线上渠道，并正式进军网球和高尔夫等新兴高需求运动领域 [6] 2025财年第三季度财务表现 - 第三季度净营收同比增长7%至26亿美元，其中北美地区净收入下降2%，国际地区净收入增长33% [9] - 总体同店销售额同比增长1%，北美地区下降5%，国际地区增长18% [9] - 毛利润增长2%至14亿美元，毛利率下降290个基点至55.6% [9] - 营业利润下降11%至4.4亿美元，营业利润率下降350个基点至17% [9] - 期末库存为20亿美元，同比增长11%，以单位计算库存同比增长4% [9] 北美市场面临的挑战 - 占净营收三分之二的北美市场，自2024财年一季度以来同店销售额一直未见增长 [7] - 公司在北美市场正面临Alo Yoga、Vuori等新兴品牌的激烈竞争 [7] - 受到关税提高和美国小额豁免政策取消的影响，公司预计2025年运营收入将减少2.1亿美元 [7] - 分析师指出，在竞争日益激烈的运动休闲市场中，公司份额有所下降，核心业务女裤份额不断下滑的问题多次尝试解决但均未成功 [7] - 11月曾有一段时间，公司应用程序上有超过1200件商品在打折，而三四年前该品牌90%的产品都是按原价销售，反映了库存压力 [10] - 公司观察到顾客在竞争激烈的市场环境中追求性价比，计划抓住假期机会清理存货，为春季新品上市腾出空间 [10] 国际市场表现与中国市场战略 - 公司整体业务增长主要来自国际业务 [7] - 2025财年第三季度，中国大陆净营收同比增长46%，同店销售额同比增长25% [10] - 公司预计中国大陆全年净营收的增速将达到或优于此前给出的20%至25%指引的高区间 [10] - 在中国市场，公司以折扣最少的品牌形象出现，常规销售额占总业务量比例很高 [10] - 面对北美业绩承压，加大在中国市场的投入成为公司的必然选择 [11] - 公司计划于2025年在国际市场新增的6家门店中，大部分将落地中国 [11] 产品与运营策略调整 - 针对美国市场销售额下滑的问题，公司已采取推出新产品和缩短生产周期的措施 [5] - 公司计划明年将库存单位控制在低于销售量的水平，以努力减少损失，同时提高全价渗透率，并利用追价能力最大限度地降低降价风险 [9] - 为增强产品吸引力，公司预计在明年春季实现新款式渗透率达到35% [10] - 公司计划于2025年在北美市场开设约15家新店，其中9家位于墨西哥 [11]

公司业务现状 - 公司合金软磁粉末销售规模占比较小 [1] - 主要原因是国内市场竞争激烈 [1] - 项目建设尚未全部完成 [1] 公司未来计划 - 公司将根据市场情况加大研发投入 [1] - 公司将提升技术实力并提高生产效率 [1] - 公司将加强销售团队建设以进一步开拓相关市场 [1]

格隆汇12月12日丨屹通新材(300930.SZ)在互动平台表示，公司合金软磁粉末销售规模占比较小，主要 因为国内市场竞争激烈及项目建设尚未全部完成。公司将根据市场情况，加大研发投入，提升技术实 力，提高生产效率，同时加强销售团队建设，进一步开拓相关市场。 ...

核心观点 - 明冠新材核心募投项目“年产2亿平米铝塑膜建设项目”第二次延期至2027年底 项目资金到位近三年仍处于零投入状态 公司解释为铝塑膜市场需求增速及进口替代速度低于预期 且通过技改现有产能已能满足短期需求 [1][5][7] - 公司财务状况全面恶化 营收持续下滑 连续两年亏损且亏损额扩大 毛利率与净利率转负 应收账款攀升 研发投入与人员减少 [3][6] - 公司面临光伏行业技术迭代与激烈竞争的压力 行业环境不乐观 项目缓建停建及企业退出情况增加 [3][5] 募投项目进展 - “年产2亿平米铝塑膜建设项目”达到预定可使用状态日期由原计划的2025年12月31日延期至2027年12月31日 此为该项目第二次延期 原计划完成期限为2024年 首次延期至2025年12月 [1] - 项目总投资近14亿元 但截至2025年11月26日 募集资金账户上对应的投入仍为零 自2022年募集资金到位后 项目资金几乎处于闲置状态 [1] - 公司自上市以来两次募资总额达23.26亿元 其中2022年定增募集资金净额为16.56亿元 大量资金处于闲置状态或用于购买理财 [1] - 公司表示项目延期原因为“铝塑膜市场需求增速低于预期” 并将根据市场订单情况分批次推进 [1][5] 财务状况 - 2025年三季报显示 公司实现营业总收入5.37亿元 同比下降29.42% 归母净利润为-7382.42万元 较上年同期的-1398.15万元亏损幅度扩大 [3] - 公司已连续两年亏损 2023年和2024年归母净利润分别为-2387.54万元和-6707.73万元 2025年上半年亏损约5271万元 [3] - 2025年三季报毛利率为-3.75% 同比减少166.42个百分点 净利率为-13.74% 同比减少648.07个百分点 显示产品售价已低于成本 [3] - 截至2025年三季度末 公司应收账款达2.16亿元 同比增长33.95% 增幅明显高于营收变化 [3] - 2025年上半年研发费用约为1524.31万元 同比下降29.96% 研发人员数量由上年同期的70人减少至61人 [3] 业务与产能调整 - 公司主营业务为太阳能电池背板和锂电池铝塑膜 将业绩下滑归因于光伏电池技术迭代的影响以及市场竞争愈发激烈 [3] - 为应对短期需求 公司通过对2020年建设的年产1000万平米铝塑膜产线进行技术升级改造 已使该部分产线产能提升到年产3000万平米 [4] - 公司表示通过技改提升的现有产能能够满足2025-2026年的订单需求 因此大规模新建产能的必要性值得商榷 [1][5] 行业与市场环境 - 公司预计2025年全球锂电池铝塑膜市场需求超3亿平米 其中国产铝塑膜市场占比约45% 但铝塑膜市场增速和进口替代速度未达到预期 [5] - 光伏行业整体环境不乐观 自2024年以来 光伏产业链企业项目缓建停建及资产出售情况持续 行业上市公司的退市、破产、兼并重组企业数量明显增加 [5] - 公司股价长期处于破发状态 且低于2022年定增发行价 [7]

公司重启上市计划 - 瑞幸咖啡CEO郭瑾一表示公司将重启美股上市计划[1] - 公司已全面清退5年前财务造假的管理层，焕然一新[1] 公司当前经营与财务表现 - 公司已成为拥有近三万家门店、市占率超三成、年营收即将超500亿元的行业巨头[3] - 2024年第三季度实现净收入152.9亿元人民币，同比增长50.2%[7] - 第三季度单季净新开门店3008家，同比增长11.5%[7] - 第三季度平均每月交易客户数达1.1亿，同比增长40.6%[7] - 第三季度GAAP营业利润为17.766亿元，同比增长12.9%，净利润为12.783亿元，同比下降2.7%，利润增速远低于营收增速[8] - 第三季度配送费近29亿元，同比激增211.4%，占收入比重攀升至19%[8] - 公司自营门店占比较高，便于标准化管理，但也意味着更高的资本支出和管理成本[8][9] - 在快速扩张背景下，公司需要上市融资以获得更多资金支持[9] 行业竞争格局与市场前景 - 2024年中国咖啡产业规模达3133亿元，较上年增长18.1%[10] - 2024年中国人均年饮用咖啡数提升至22.24杯，相比上年的16.74杯有所提升[10] - 美国年人均饮用咖啡729.2杯，相比之下中国咖啡市场仍有很大增长空间[10] - 预计中国咖啡市场未来年复合增长率将达到15%以上[10] - 天眼查APP显示，与咖啡相关的公司已超过50万家[10] - 当前市场竞争激烈，参与者包括星巴克、Manner、皮爷、MStand、麦当劳、肯德基、便利店品牌以及古茗、蜜雪冰城等新茶饮品牌[11] 公司面临的主要挑战 - 面临增收不增利的局面，主要因成本端压力，特别是配送费用激增[8] - 竞争加剧，尤其是来自库迪咖啡的贴身肉搏以及外卖大战中的补贴竞争[8][11] - 美股市场可能因公司过往财务造假历史而实施更严苛的会计审计和监管措施[3] - 公司不稳定的自由现金流（造血能力）可能影响其在美股市场的估值，美股市场更看重企业未来产生自由现金流的能力[9][12] - 近期中国新茶饮企业在资本市场上市后破发的表现，可能意味着当前并非最佳上市时机[13] 主要竞争对手动态 - 星巴克中国业务60%的控股权以40亿美元出售给博裕资本，星巴克全球保留40%股权并拥有品牌所有权，双方成立合资企业[17] - 博裕资本计划将星巴克中国门店规模逐步拓展至2万家以上[19] - 星巴克在中国市场拥有长期积累的高端品牌心智优势[17][18] - 参考麦当劳中国和百胜中国的案例，引入中国资本后通过本土化运营和资源整合（如与地产商合作）实现了成功扩张和业绩增长[17][18] - 星巴克未来可能利用其高端心智优势，推出价格更亲民的产品进行降维打击，直接进入瑞幸咖啡的舒适区[19]