雀巢中国管理层调整 - 马凯思(Kais Marzouki)自2025年7月1日起接替张西强出任雀巢大中华区CEO [1][2] - 傅乐宏(Laurent Freixe)于2024年9月接替施奈德担任雀巢全球CEO并启动区域重组 [2] - 2025年起雀巢五大区域市场精简为三大区 大中华区重新并入亚洲、大洋洲和非洲区(AOA) [2] 组织架构变革 - 各区域负责人将集中到瑞士沃韦总部办公 [2] - 咖啡业务负责人更换 菲律宾DHNS负责人Pamela Takai接替姜海英 9月1日生效 [4] - 新管理团队直接向马凯思汇报 成为大中华区管理委员会成员 [4] 财务表现 - 2025上半年大中华区销售额24.7亿瑞士法郎(约223亿元) 同比下滑6.4% [4] - 大中华区有机增长率-4.2% 实际内部增长率-1.5% 定价贡献-2.7% [5] - 全球上半年营收442.28亿瑞士法郎(约3985亿元) 同比下降1.8% 净利润50.65亿瑞士法郎(约456亿元) 同比下降10.3% [6] 区域业绩对比 - 美洲大区有机增长率2.1% 欧洲大区3.5% 均优于大中华区 [5] - 美国销售额同比下降1.58% 法国下降3.8% 英国增长0.65% [4] - AOA区域(不含大中华区)有机增长率4.3% 实际内部增长率0.1% 定价贡献4.2% [5] 中国市场挑战 - 2025年1-6月中国社会消费品零售总额增长5.0% 增速处于低位 [8] - 5月消费者信心指数88% 预期指数89.5% 低于100%基准线 [9] - 咖啡业务占比约4% 2023年收入约9.6亿瑞士法郎(79亿元) 与2021年持平 [10] 竞争格局 - 瑞幸咖啡Q2营收123.59亿元 同比增长47.1% 净利润12.51亿元 增长44% [10] - 本土咖啡品牌抬高云南咖啡收购价 对雀巢成本造成压力 [11] - 即饮咖啡产品存在"窜货"问题 加盟商渠道波动明显 [12] 战略调整方向 - 从"推式"转向"拉式"模式 加强消费者端激活 [18] - 逐步恢复正常渠道库存 实现分销与消费需求的再平衡 [18] - 预计调整期可能长达一年 需时间建立消费者基础 [18] 业务重点 - 咖啡业务是雀巢营收占比第一大的关键业务 [13] - 糖果和咖啡业务是2025上半年维持营收稳定的主要推动力 [13] - 管理层认为中国市场具有长期增长潜力 将强化品牌价值主张 [18]

活动基本信息 - 活动类别为东莞证券主办的“北交所投资者服务 e 站走进汉维科技”活动 [3] - 活动时间是 2025 年 7 月 29 日，地点在东莞市汉维科技股份有限公司 [3] - 参会单位及人员有东莞证券股份有限公司和 22 名个人投资者，上市公司接待人员包括董事长周述辉等 [3] 产品相关 - 公司产品用作热稳定剂等，包括脂肪酸盐助剂、复合助剂，应用于塑料、涂料等多个行业 [4] - 公司产品出口主要为东南亚、非洲等地区，正重点开发中东、欧美市场 [7] 原材料与价格 - 主要原材料硬脂酸价格前 5 个月下降，目前有企稳回升迹象 [5] - 产品销售价格受上游原材料价格等因素影响，部分需求量大的行业对价格敏感 [6] 市场竞争与策略 - 公司下游应用行业广、客户群体分散，基于产能释放需求参与市场竞争 [6] - 面对竞争，公司巩固行业地位，释放产能、降低成本、维护客户关系，加大研发力度 [8] 未来发展 - 印尼项目 2023 年投产，募投项目产品陆续投产，目标是释放产能、降低成本、提升业绩 [9] - 公司会关注行业发展趋势，挖掘产业链价值机会，如有并购将按规定披露信息 [10]

财务数据和关键指标变化 - 2025年前六个月总营收增长11%，核心每股收益增长17% [7] - 总营收毛利率为83%，预计2025年将下降约60 - 70个基点 [14] - 总运营费用上半年增长9%，核心研发成本增长17%，占总营收23%，核心销售、一般和行政成本增长3% [15] - 核心税率上半年为18%，预计全年在18% - 22% [16] - 净运营现金流上半年增长27%，达到71亿美元 [19] - 预计资本支出今年增长50%，年初至今已支出13亿美元，去年为22亿美元 [20] - 上半年交易付款为23亿美元，净债务增加6.5亿美元 [21] 各条业务线数据和关键指标变化 肿瘤业务 - 上半年总营收增长16%，达到120亿美元 [22] - 第二季度关键药物均实现两位数增长，如泰吉华增长12%，Calquence增长10%，来那度胺增长11%，TruCap增长84%，英飞凡和EMJUTO分别增长26%和18%，HER2总营收增长42% [23][24][25][26][27][28] 生物制药业务 - 上半年实现两位数增长10%，总营收达到112亿美元 [39] - R&I总营收42亿美元，增长13%，CVRM总营收66亿美元，增长8% [39] - 第二季度，Fasenra增长18%，DESPIRE增长65%，Breastfe增长20%，Savnelo增长48%，CVRM增长3%，Farxiga增长10%，Lokelma增长27%，WAYNUA实现4400万美元营收 [40][41][42][43] 罕见病业务 - 第二季度总营收增长7%，上半年增长3%，达到43亿美元 [52] - 第二季度Ultomiris增长23%，Soliris营收继续下降，Strensiq和Cosolugo分别增长15%和18% [52][53] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国和中国以外的新兴市场增长强劲，中国市场受普米克仿制药影响，增长率受到一定影响 [9] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司持续推进创新药物研发，在关键地区获得19项监管批准，加速将新药推向全球患者 [7] - 肿瘤业务在乳腺癌、胃肠道和膀胱癌等领域巩固领先地位，生物制药业务在哮喘和高血压治疗方面有潜在机会，罕见病业务管线进展良好 [10][11] - 积极推进变革性技术，如IO双特异性抗体和ADC，有望推动公司在2030年后的增长 [12] - 计划在美国进行500亿美元的投资，包括新建制造工厂和研发支出，以增加制造和研发能力 [20] - 面临市场竞争，如Oncology业务在日本胆管癌市场面临竞争压力，CVRM业务在美国和欧洲市场面临Brilinta仿制药竞争 [27][42] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司在2025年保持强劲增长势头，有望实现2030年800亿美元的目标 [7][11] - 预计全年营收实现高个位数增长，每股收益实现低两位数增长 [18] - 对心血管疾病和肥胖治疗市场有信心，将采取差异化策略，结合产品组合，解决代谢综合征的多个风险因素 [108][110][111] 其他重要信息 - 公司宣布Baxrostat在Bax HTN试验中的积极结果，该药物有望成为治疗难治性高血压的一线药物 [45] - 公司与合作伙伴共同推动《One Big Beautiful Bill Act》的更新，扩大孤儿药在医保谈判中的范围 [59] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: Datua和Avansar对2030年80亿美元营收目标的影响，以及对非肿瘤领域的信心变化，VEGF双特异性抗体在肺癌治疗中的潜力 - 公司不需要Avansar来实现80亿美元的目标，该目标是整个投资组合的风险调整后数字，且已有多个项目降低了风险 [66] - 公司认为rilvagostomyg具有差异化特点，在多种适应症和与ADC组合方面有潜力，VEGF机制在肺癌治疗中可能有一定作用，但rilvagostomyg的关键价值在于其组合能力 [69][70][71] 问题2: Imfinzi在膀胱癌和胃癌市场的营收机会，以及Enhertu在HER2阳性乳腺癌一线治疗中的应用预期 - Imfinzi在膀胱癌和胃癌市场有巨大的营收机会，如Niagara和Matterhorn研究，公司将根据研究结果应对竞争 [78][79] - Enhertu预计将按照DB09临床试验的方式应用于一线治疗，以实现最佳治疗效果 [80] 问题3: tozarakimab在COPD项目中的前景，以及oncilizumab在特定亚组患者中的FDA批准可能性 - 公司认为tozarakimab具有差异化特点，可抑制两条信号通路，期待明年LUNAR项目的结果 [89][90] - oncilizumab在特定亚组患者中显示出有意义的临床益处，但目前无法评论FDA批准的可能性 [91] 问题4: Avansar和TL - seven的时间安排和成功概率，以及tozarakimab在研究中的事件率情况 - 无法预测Avansar和TL - seven的事件率，Avansar在2024年提前完成入组 [98] - 公司对tozarakimab在COPD治疗中的潜力保持积极态度，基于前期研究结果，期待明年的结果 [96][97] 问题5: Enhertu达到10亿美元营收的路径，以及公司在肥胖治疗市场的机会 - Enhertu通过全球各地区的增长机会，如DB06、DB09、DB11和DB05等研究，有望实现10亿美元以上的营收 [102][103][104] - 公司凭借人才、市场覆盖和创新产品组合，在肥胖治疗市场采取差异化策略，关注腹部脂肪和代谢综合征 [107][108][111] 问题6: 关税和最惠国待遇（MFN）政策的影响，C5数据与竞争对手的比较，以及肥胖治疗市场的定价预期 - 公司供应链具有一定的隔离性，关税影响较小，且已开始技术转移，对业务影响短暂 [120][121][122] - 公司认为需要重新平衡全球药品定价，美国和欧洲应共同承担研发成本，欧洲应增加对创新制药的GDP投入 [123][124][126] - 公司认为geferlimab将补充C5产品线，在重症肌无力治疗中具有快速起效的优势 [133] - 公司关注腹部脂肪和代谢综合征，肥胖治疗市场应提供价格可承受的药物，以帮助患者长期治疗 [131][132] 问题7: SOLIRIS生物仿制药对C5业务的影响，以及Farxiga在中国VBP政策下的影响 - 公司未看到支付方迫使患者转向SOLIRIS生物仿制药的情况，Ultomiris在转换后通常具有可持续的增长 [138] - Farxiga在中国VBP政策下，短期内可能因价格下降导致营收减少，但长期来看，随着使用量的增加，有望实现增长，公司还考虑采用直接面向消费者的销售模式 [140][141][142] 问题8: Amphicosalpha的目标概况，以及与Strensiq在相同适应症下的未满足需求 - Amphicosalpha旨在实现比Strensiq更广泛的地理覆盖，给药频率更低，有望为更多国家的患者提供治疗方案 [147][148] 问题9: Part D重新设计对肿瘤业务的影响 - 公司认为Part D重新设计是一个重新调整的事件，已通过减少免费药物使用和降低放弃率等方式抵消了部分影响，肿瘤业务在调整后实现了增长 [151] 问题10: 2030年营收目标的业务组合是否发生变化，公司治疗领域是否足够，以及管道填充是否能维持公司未来十年的发展 - 公司认为目前的治疗领域涵盖了心血管疾病、呼吸系统疾病和肿瘤等全球主要致死病因，管道有望推动未来增长，目前的治疗领域足够 [157][158][161]

此外，集团就该期间的中期业绩也预计受到其智能系统技术业务板块表现的影响，归因于市场竞争环境 影响，智能终端机产品的销售单价大幅下降，导致营业收入、毛利率同比下降。 智通财经APP讯，创维集团(00751)发布公告，预期集团截至2025年6月30日止6个月税后溢利较截至2024 年6月30日止6个月的税后溢利，将取得约50%的下降幅度。上述预期下降幅度乃主要受中国房地产市场 持续下行、销售低迷的影响，集团现代服务业业务板块中建设发展业务的部分区域物业因此计提减值及 导致该业务业绩表现欠佳。本集团根据会计准则的要求增加了相关房地产存货减值准备，主要反映了当 前市场环境的变化。未来本集团将继续密切关注市场动态，并可能根据市场变化适时作出调整以反映其 资产价值。 ...

商标使用与消费者权益 - 某款洗发水产品正面标注"三分钟奇迹"但背面小字表明其为注册商标而非功效宣称 引发社会热议 [1] - 社会公众对商标关注意识大幅提升 对商家合理使用注册商标提出更高要求 [3] - 2023年执法指南进一步细化和规范"国家级""最高级"等绝对化用语 [3] 商标注册现状与问题 - 部分企业注册描述性词汇商标 将商标与商品特性强行绑定以规避广告法限制 例如"千禾0"酱油、"德子土"鸡 [3] - 商标法第九条规定注册商标需有显著特征且不与他人在先权利冲突 商家需避让已注册商标并突出自身特殊性 [4] - 商标法禁止带有欺骗性或易产生误认的标志注册 已注册商标使用需遵守诚实信用原则 [5] 商标监管建议 - 需构建从审查到监管的全链条体系 严把注册审查关 要求申请人说明商标含义与商品特性关联性 [6] - 运用人工智能和大数据技术搭建智能监测平台 监督商标使用场景并识别误导行为 [6] - 完善法规衔接 厘清"商标合理使用"与"虚假宣传"界限 建立跨部门协同执法机制 [6] 市场竞争层面 - 市场竞争包含技术竞争 品质较量 品牌竞争三个层面 品牌在开拓市场早期阶段发挥重要作用 [3] - 不当商标使用可能促使企业获取不正当竞争优势 破坏市场规则 对其他企业造成不公平 [5]

业绩预告 - 公司预计本报告期归属于上市公司股东的净利润亏损2500万元至3000万元，上年同期亏损2234.22万元，亏损同比扩大11.9%至34.3% [1] - 扣除非经常性损益后的净利润预计亏损3000万元至3500万元，上年同期亏损2734.73万元，亏损同比扩大9.7%至28% [1] - 基本每股收益预计亏损0.0407元至0.0488元，上年同期亏损0.0364元 [1] 业绩变动原因 - 水稻种子业务表现优异，乐优系列及祥两优系列品种因产量高、抗病性强且毛利高，拉升平均单价，带动销售收入同比增长 [1] - 玉米种子销售收入同比下降，主要受国内玉米种子市场供大于求、行业去库存压力增大、市场竞争加剧影响，转基因品种铁391K市场维权不及预期导致退货量增加 [1] - 公司主动调整业务结构，减少低毛利产品销售，同时为提升安全环保水平减少原药及中间体产量，影响销售收入 [1] - 原药市场价格整体下滑，部分产品价格同比下降，在建工程转固折旧增加及环保支出增加进一步拖累利润 [1] - 复合肥收入因种植季节推迟导致用肥需求延后而同比下滑，但高毛利新特肥销量提升及精矿粉业务扭亏为盈对利润产生正向贡献 [2] 财务数据说明 - 本次业绩预告相关财务数据未经注册会计师预审计，具体数据将在2025年半年度报告中详细披露 [1][2]

财务表现 - 公司第二季度营收为935亿瑞典克朗 低于IBES预估的890 69亿瑞典克朗 [1] - 第二季度净亏损75 1亿瑞典克朗 [1] 经营环境 - 需求受到宏观经济环境 关税相关不确定性及更激烈竞争的影响 [1] - 产量和盈利能力持续面临压力 [1]

沃尔沃汽车经营状况 - 公司当前需求受到宏观经济环境影响 [1] - 关税政策不确定性持续制约公司业务发展 [1] - 行业竞争加剧对公司形成压力 [1] - 公司面临产量与盈利能力双重挑战 [1]

行业与公司影响 - 沃尔沃汽车需求受到宏观经济环境影响 [1] - 沃尔沃汽车面临关税相关不确定性 [1] - 行业竞争加剧对沃尔沃汽车造成压力 [1]

销量下滑与质量事件 - 2018年JEEP自由光因漏机油等质量问题导致销量急剧下滑 该事件成为广菲克整体衰败的导火索 [2][3] - 经销商借质量问题事件拒绝继续批售 反映出长期积累的高库存压力已达到临界点 [2] - 质量问题未得到有效解决 公司内部存在推诿扯皮现象 同时市场将质量问题视为缓解销量压力的借口 [3] 产品决策与市场脱节 - JEEP过度依赖北美市场(占全球销量75%以上) 产品开发以美国需求为主导 忽视中国消费者对内饰等本土化需求 [4] - 产品迭代和配置调整由底特律主导 中国团队的市场调研建议未被采纳 导致产品与中国主流SUV市场需求严重错配 [4] - 美国产品规划者无法理解中国SUV市场特性 如不强调越野性能的SUV需求 形成销量下滑与产品改进的恶性循环 [6] 市场竞争格局变化 - 2018-2019年主流合资品牌密集推出SUV车型(探歌/皓影/荣放等) 迅速挤占JEEP原有市场空间 [7] - 竞争对手凭借规模优势在渠道/成本/服务等领域全面压制 JEEP在细分市场全面失守 [7] - 公司产能利用率不足导致成本劣势 品牌溢价能力在核心指标(客流量/复购率等)上均落后竞品 [7] 品牌定位困境 - 进口时代高端品牌形象(50万+认知)与国产后10万+实际售价形成巨大落差 阻碍主流消费者接受 [8] - 国产后刻意淡化越野标签 尝试融入节油等非核心卖点 导致品牌辨识度模糊 [9] - 2019年重新聚焦硬派越野定位 但市场话语权已丧失 SUV品类红利被竞品瓜分 [11] 战略失误总结 - 未及时适应中国市场变化 产品本土化程度不足 决策权过度集中在美国总部 [4][6] - 品牌定位摇摆不定 在高端小众与主流大众市场间反复调整 丧失核心用户群体 [9][11] - 忽视品牌资产稳定性 试图通过传播快速改变消费者心智 但缺乏产品/服务等体系支撑 [14][15] 行业启示 - 国际品牌需建立本土化产品规划体系 不能简单复制母国市场经验 [12] - 品牌迁移需研究新旧目标人群价值公约数 非此即彼的二元选择往往失败 [12] - 汽车品牌建设需产品/服务/终端协同 仅靠传播无法建立可持续竞争优势 [15]