行业与公司研究纪要关键要点 一、 涉及行业与公司 * **行业**：硬件与网络，具体聚焦于**光学/光通信**领域，包括数据中心互连、电信网络、AI基础设施相关的光模块、激光器、光纤等[1] * **公司**：报告重点讨论了**Coherent**、**Lumentum**、**Fabrinet**、**Ciena**、**Corning**五家公司[1][38] 二、 行业核心观点与论据 1 AI数据中心资本开支驱动光通信需求 * 美国前五大云服务提供商资本开支预计将从2025年的约4500亿美元增至2027年的约8500亿美元，年复合增长率达+37%，年均绝对增长2000亿美元[7] * 强劲的投资集中在AI基础设施，特别是计算，但网络和光通信也获得了公平且不断增长的份额，吸引了增量投资者的关注[7] 2 光模块与XPU配比率提升 * 最初预期每个XPU的光模块配比率为1:1或更低，基于小规模XPU部署[10] * 在更大集群中，配比率已提升至2:1或更高；在超大规模集群中，趋势更接近5:1或更高[10] * 上述配比率基于横向扩展连接；在本十年后期，光学技术进入纵向扩展领域可能进一步推动配比率提升[10] 3 高速率光模块市场高速增长 * 整个数通市场预计将从2025年的170亿美元增长至2030年的460亿美元，年复合增长率超过20%[15] * 800G及以上速率市场增长更快，年复合增长率超过40%，至2030年达440亿美元[15] * 2025-2027年间，800G+市场年复合增长率预计接近70%以上，高于美国前五大云服务提供商资本开支的+37%年复合增长率和XPU出货量35%以上的年复合增长率[15] 4 共封装光学技术时间线 * CPO预计在2026年初步上量，但**实质性放量预计在2028年及以后**[18] * CPO市场规模预计将从2027年的约5亿美元增长至2028年的20亿美元，再到2030年的约100亿美元，占整个数通市场的约20%[18] * 横向扩展部署将是构建供应链的“引子”，而真正的驱动力是纵向扩展用例，预计在2028年及以后占CPO市场的50%以上，主要受规模、成本及功耗问题推动[18] * 最初的纵向扩展部署将聚焦于双机架或多机架用例，然后才向机架内部普及[18] 5 电信与DCI市场随数据中心建设扩张 * 电信与DCI市场因新数据中心的建设而快速扩张；板载/嵌入式光学以及ZR可插拔模块在电信与DCI产品中快速扩张[21] * 同时看到新的内容机会，包括横向跨接和多重链路[21] * 电信与DCI市场预计从2025年的40亿美元增长至2030年的100亿美元，年复合增长率超过20%；其中800G+增速更快，年复合增长率超过50%，至2030年达80亿美元；ZR可插拔模块年复合增长率超过+40%，至2030年达60亿美元[21] 6 供应链特点：供应商众多，垂直整合与西方产能稀缺 * 市场供应商名单庞大，仅亚洲的供应商数量就可达两位数[24] * 但只有**一小部分供应商**在设计、制造以及多种组件方面实现了垂直整合[24] * 供应链存在“竞合”关系，形成近乎循环的供应网络[25] * 例如：Coherent向Innolight供应激光器以制造光模块，但两者在光模块层面竞争；Coherent从Lumentum采购激光器以及自产激光器来制造光模块，Lumentum和Coherent在激光器和光模块层面竞争；Coherent向为Nvidia制造光模块的Fabrinet供应激光器，同时Coherent也向Nvidia供应光模块，Coherent和Nvidia在光模块层面竞争[27] 三、 重点公司分析 Coherent * **市场地位**：数通光模块以及电信与DCI解决方案的市场领导者；数通业务约占营收55%，电信与DCI业务约占20%，工业业务约占25%[29] * **产品与能力**：拥有最广泛的产品组合、垂直整合能力以及覆盖美国、欧洲和亚洲的制造足迹，包括美国和瑞典的InP和GaAs晶圆厂[29] * **投资论点**：营收和利润率将受益于向6英寸InP晶圆的转型以及InP产能的翻倍，特别是在供应受限的环境中；更高利润率的电信、CPO和OCS产品的上量；工业业务复苏；自我改善举措的效益，包括产品组合合理化/剥离、债务偿还、定价行动等[29] * **CY27看涨情景**：营收年复合增长率20%+，毛利率约42%，营业利润率24%+，每股收益9-10美元，按30倍市盈率计算，估值达270-300美元[29] Lumentum * **市场地位**：数通激光器以及电信与DCI解决方案的市场领导者；数通业务约占营收50%，电信与DCI业务约占45%[31] * **投资论点**：营收和利润率将受益于100G和200G EML的上量以及产品组合带来的定价提升，同时受益于供应受限的环境；更高利润率的电信、CPO和OCS产品的上量[31] * **CY27看涨情景**：营收年复合增长率65%+，毛利率45%+，营业利润率35%+，每股收益20美元以上，按35倍市盈率计算，估值达780美元以上[31] Fabrinet * **市场地位**：基于光通信的数通和电信与DCI解决方案的领先合同制造商；数通业务约占营收25%，电信与DCI业务约占50%，近期进入高性能计算市场，HPC业务约占营收10%[33] * **投资论点**：营收增长与多个大客户的同时上量相关，包括Nvidia、Ciena和Amazon，以及在新的光模块和HPC业务领域吸纳新客户的额外机会[33] * **CY27看涨情景**：营收年复合增长率30%+，毛利率12.5%+，营业利润率11%+，每股收益20美元以上，按30倍市盈率计算，估值达620美元以上[33] Ciena * **市场地位**：电信与DCI市场光通信系统的市场领导者；宣布有意利用现有组件组合及收购Nubis进入数通市场[35] * **投资论点**：在超大规模企业强劲的数据中心建设推动下，公司凭借对DCI的强劲投资，有望实现营收增长；同时，横向跨接和多重链路等新用例将共同推动利润率提升[35] * **CY27看涨情景**：营收年复合增长率30%+，毛利率44.5%，营业利润率24%+，每股收益约12美元，按35倍市盈率计算，估值达420美元[35] Corning * **市场地位**：数通以及电信与DCI市场（尤其是美国市场）的光纤和连接器市场领导者；相关业务约占营收40%[37] * **独特优势**：从裸纤到光缆和连接器的垂直整合，拥有包括美国和欧洲在内的最大全球足迹之一[37] * **投资论点**：受益于数据中心内外强劲投资的短期营收增长，以及IT设备盖板玻璃和美国太阳能产品等更多元化的中期驱动因素，同时利润率改善以及在强劲固定成本下的强大运营杠杆[37] * **CY27看涨情景**：营收年复合增长率中高双位数，毛利率约40%，营业利润率约24%，每股收益约5美元，按30倍市盈率计算，估值约150美元[37]

Wasatch Global Investors 2025年第四季度小盘成长策略表现 - 策略在2025年第四季度表现不佳 录得负收益 同期罗素2000成长指数上涨1.22% [1] - 2025全年 罗素2000成长指数上涨13.01% 而该策略录得亏损 主要受持股公司盈利波动和估值压缩影响 [1] - 第四季度表现主要由个股因素驱动 而非宏观压力 同期小盘股整体表现落后于大盘指数 [1] - 小盘股市场中生物技术板块表现强劲 罗素2000成长指数中的生物技术成分股在第四季度上涨近27% [1] Fabrinet (FN) 公司概况与市场表现 - Fabrinet是一家提供先进光学和电子制造服务的合同制造商 产品服务于通信、汽车和工业领域 [2] - 公司专注于生产基于激光的通信硬件 其光收发器以在高速数据传输中保持精确的热控制和内部组件对齐能力著称 [3] - 截至2026年2月13日 公司股价收于约462.05美元 市值约为175.55亿美元 [2] - 过去52周 公司股价交易区间为464.00美元至504.03美元 近一个月回报率为-0.90% [2] - 2025年第三季度末 共有44只对冲基金持有Fabrinet 较前一季度的32只有所增加 [4] 行业需求与增长动力 - 数据中心为处理复杂AI工作负载而升级网络 转向更快、更低延迟的通信标准 推动了对Fabrinet产品的需求增长 [3] - 电信终端市场的有利趋势增加了投资者的乐观情绪 [3] - 新闻标题指出 光学硬件需求增强推动了Fabrinet的发展 [5]

基金业绩与策略 - FPA Queens Road 小盘价值基金2025年第四季度回报率为 -0.36%，同期罗素2000价值指数回报为 3.26% [1] - 该基金2025年全年回报为 13.36%，略高于指数 12.59% 的涨幅 [1] - 基金策略旨在通过聚焦优质和价值股，在市场疲软和波动时保护客户资产，2025年上半年表现优于指数，但在下半年市场偏好投机性和低质量股票时表现不佳 [1] Fabrinet (FN) 公司概况 - Fabrinet 是一家提供光学封装及精密光学、机电和电子制造服务的公司 [2] - 截至2026年2月12日，公司股价为每股 462.05 美元，市值为 165.54 亿美元 [2] - 公司股票过去一个月回报为 -6.55%，但过去十二个月上涨了 107.16% [2] Fabrinet (FN) 业务与市场地位 - 公司是专注于光网络设备和模块的合同制造商，在复杂的小规模制造领域占据主导地位 [3] - 其历史收入增长和运营利润率表现优异，最高带宽产品在数据中心（特别是用于训练人工智能模型的数据中心）的需求日益增长 [3] - 公司在其核心电信和数据中心市场占据主导地位，并已审慎地多元化进入其他几个需要精密小规模组装的利基市场 [3] Fabrinet (FN) 财务表现与股东 - 在2026财年第二季度，公司实现了创纪录的 11.3 亿美元营收，同比增长 36% [5] - 截至第三季度末，共有 44 只对冲基金投资组合持有 Fabrinet 股票，较上一季度的 32 只有所增加 [5] - 2023年公司披露英伟达是其占营收 10% 的客户 [3] Fabrinet (FN) 估值与基金观点 - 自2025年4月以来，受数据中心支出预期上升推动，公司股价已上涨超过一倍 [3] - FPA基金认为，市场对数据中心支出的预期可能已过度反映在股价中，因此已进行减仓，但相信对高带宽网络的需求将持续 [3] - 基金将 Fabrinet 视为长期的“复利者”，并继续持有其头寸 [3]

文章核心观点 - Fabrinet发布了截至2025年6月27日的2025财年企业责任报告 展示了公司在可持续制造、供应链与质量管理、风险管理、员工培训与发展以及社区倡议等多个领域取得的进展 体现了其为利益相关者创造长期价值的承诺 [1][2] 可持续制造与运营 - 通过实施233个绿色价值流图析以及减量、再利用、再循环项目 降低了电力强度和范围二排放强度 同时减少了成本、自然资源消耗和废弃物 [5] - 在2025年扩展了持续改进计划 包括Kaizen与精益培训、季度Kaizen和六西格玛竞赛、每周现场巡查以及定期5S审核 以赋能员工直接为高质量、高效率的运营做出贡献 [5] 人力资源与社区参与 - 公司在2025财年因其在Pinehurst和Chonburi园区强有力的劳工权益实践 再次获得泰国劳工部的认可 [5] - 公司因其对社区发展和青年赋能的贡献而获得国家级认可 [5] 公司业务概况 - Fabrinet是先进光学封装及精密光学、机电和电子制造服务的领先提供商 服务于复杂产品的原始设备制造商 其产品包括光通信组件、模块和子系统、汽车组件、医疗设备、工业激光器和传感器 [4] - 公司提供覆盖整个制造流程的广泛先进光学和机电能力 包括工艺设计与工程、供应链管理、制造、先进封装、集成、最终组装和测试 专注于任何混合、任何批量的高复杂度产品生产 [4] - 公司在泰国、美国、中国和以色列设有工程和制造资源及设施 [4]

核心观点 - 文章认为Fabrinet (FN) 是一只具有优异增长特征的股票 其结合了高增长评分与顶级评级 有望实现超越市场的表现 [2][3][10] 增长特征与筛选 - 高增长股票通常能吸引市场关注并带来可观回报 但识别优质成长股具有挑战性 [1] - Zacks增长风格评分系统有助于发现具有真实增长前景的成长股 [2] - 研究表明 兼具A或B级增长评分和Zacks 1级（强力买入）或2级（买入）评级的股票表现尤为出色 [3] 公司具体增长动力 盈利增长 - 盈利增长是投资者关注的核心 两位数增长通常预示着强劲前景 [4] - Fabrinet的历史每股收益增长率为23.7% 但市场更应关注其预期增长 [5] - 公司今年每股收益预计增长33.6% 显著超过23.9%的行业平均预期 [5] 现金流增长 - 高于平均水平的现金流增长对成长型公司至关重要 使其能够在不依赖外部融资的情况下启动新项目 [6] - Fabrinet的同比现金流增长为12.6% 高于许多同行 且远优于-5.3%的行业平均水平 [6] - 公司过去3-5年的年化现金流增长率达20.6% 亦显著高于5.2%的行业平均水平 [7] 盈利预测上调趋势 - 盈利预测的上调趋势与股价短期走势有很强的相关性 [8] - Fabrinet本财年的盈利预测已获上调 过去一个月Zacks共识预期大幅上涨了2.5% [8] 综合评级与结论 - 基于盈利预测的上调 Fabrinet获得了Zacks 1级（强力买入）评级 [10] - 综合多项因素（包括上述讨论的要点） Fabrinet还获得了B级增长评分 [10] - 这种评级与评分的组合使Fabrinet处于有望跑赢大盘的有利位置 [10]

Zacks评级上调与投资逻辑 - 公司Fabrinet的Zacks评级被上调至第一级（强力买入）[1] - 评级上调的核心驱动力是公司盈利预期的向上修正趋势 这是影响股价最强大的力量之一[1] - 评级系统主要追踪Zacks共识预期 即覆盖该股票的卖方分析师对当前及未来财年每股收益（EPS）估计的共识[1] 盈利预期修正与股价关系 - 公司未来盈利潜力的变化（反映为盈利预期修正）与其股价短期走势已被证实存在强相关性[3] - 这种相关性部分源于机构投资者的行为 他们利用盈利及盈利预期来计算公司的公允价值[3] - 在估值模型中 盈利预期的增减直接导致股票公允价值的升降 进而引发机构投资者的买卖行为 其大额交易最终推动股价变动[3] Fabrinet具体盈利预期变化 - 对于截至2026年6月的财年 这家为其他公司组装光学、机电和电子设备的公司 预计每股收益为13.58美元 与去年同期报告的数字持平[7] - 在过去三个月里 分析师持续上调对公司的预期 Zacks共识预期增长了2.5%[7] - 盈利预期的上升及随之而来的评级上调 根本上意味着公司基本业务的改善[4] Zacks评级系统介绍 - Zacks评级系统利用与盈利预期相关的四个因素 将股票分为五组 从第一级（强力买入）到第五级（强力卖出）[6] - 该系统拥有经外部审计的优异历史记录 自1988年以来 第一级股票的平均年回报率为+25%[6] - 无论市场条件如何 在覆盖的超过4000只股票中 只有排名前5%的股票能获得“强力买入”评级 接下来的15%获得“买入”评级[8] - 因此 一只股票进入Zacks覆盖股票的前20% 表明其具有优异的盈利预期修正特征 是短期内产生超额回报的有力候选者[9] 对Fabrinet的结论 - Fabrinet被上调至Zacks第一级评级 意味着其在盈利预期修正方面位列Zacks覆盖股票的前5%[9] - 这暗示该股在近期可能走高[9]

公司业务与市场定位 - 公司提供先进的光学封装以及精密光学、机电和电子制造服务，客户为原始设备制造商 [1] - 公司业务运营涵盖电信、数据通信和工业激光等多个领域 [1] - 公司在竞争中凭借其专业化的服务建立了利基市场 [1] 近期股价表现与市场数据 - 2026年2月4日，公司股价为457.57美元，当日上涨2.01%或9.04美元 [2] - 当日股价波动区间为449.31美元至465.85美元 [4] - 过去52周内，股价最高达到531.22美元，最低触及148.55美元，波动显著 [4] - 公司当前市值约为163.9亿美元 [5] - 在纽交所的成交量为231,684股 [5] 第二季度财务表现 - 第二季度业绩超过公司自身指引，表现强劲 [3] - 尽管存在对AI营收的担忧，但非AI业务板块表现稳健，盈利能力保持稳定 [3] - 汽车业务板块遭遇挫折，原因在于全行业面临的挑战 [4] 分析师观点与价格目标 - Wolfe Research为公司设定了540美元的目标价 [2] - 基于当前457.98美元的股价，该目标价暗示了17.91%的潜在上涨空间 [2] 关键风险与关注点 - 报告指出三个关键担忧，其中两个与AI潜在营收相关 [3] - 市场对AI营收期望很高，需要超常的业绩才能满足这些期望 [3]

公司业务与市场定位 - Fabrinet (FN) 是人工智能资本支出周期的明确受益者 [1] - 公司是一家光学和电子元件制造商 [1] - 其产品（如光收发器、光缆）对于建设人工智能数据中心基础设施至关重要 [1] 行业增长驱动力 - 人工智能资本支出周期正在推动数据中心基础设施的建设需求 [1] - 光学和电子元件是该基础设施的关键组成部分 [1]

研究报告关键要点总结 涉及的行业与公司 * **行业**：光通信行业，具体涉及数据中心通信、电信及数据中心互连市场[1][2] * **公司**：报告重点覆盖三家光通信公司：**Coherent Corp** (COHR US)、**Fabrinet** (FN US)、**Lumentum** (LITE US)[6][12][15][16] 行业核心观点与论据 * **基本面强劲**：行业基本面在2025年底至2026年初保持强劲，受到康宁与Meta达成的60亿美元多年期光纤协议、美国超大规模云厂商稳健的财报及资本支出披露等积极数据点支撑[1] * **市场总规模预期上调**：第三方市场总规模预测已上调，2026年市场总规模预期上调超过50亿美元，2025年预期也较先前预测有10亿美元的上调空间[1] * **估值处于高位**：近期股价反弹推动光通信板块平均估值超过30倍2027年预期市盈率，投资者对光通信公司执行能力的高标准持谨慎态度[3] * **板块表现优异**：2026年初至今，光通信板块表现优于大盘，上涨10%，而同期研究覆盖范围整体下跌1%，标普500指数上涨1%[1] 各公司核心观点、投资评级与财务预测 Coherent Corp (COHR US) - 评级：增持，目标价215美元[6][20] * **核心观点**：最看好Coherent，因其估值在板块中折价最大，且盈利预期上调潜力更大[12][13] * **估值优势**：股价交易于28倍2027年预期市盈率，低于板块平均的30倍以上，提供了有吸引力的估值[12] * **增长动力**：预计F2Q26业绩和F3Q26指引将超预期，驱动力包括强劲的数据通信和电信/DCI趋势、内部磷化铟产能扩张、工业业务复苏、毛利率扩张以及剥离德国低利润率部门等[12] * **财务预测**： * **F2Q26 (12月底)**：预计营收将达指引区间15.6-17.0亿美元的高端，毛利率39.0%，每股收益1.23美元[14] * **F3Q26 (3月底)**：预计营收17.02亿美元，同比增长14%，毛利率39.2%，每股收益1.35美元[14] * **长期目标**：目标价基于约29倍2027年预期市盈率，预计2027年调整后每股收益为7.43美元[21][22] * **风险**：行业价格竞争加剧、光传输系统供应商垂直整合带来的竞争风险、近期收购的整合风险[23][25][26] Fabrinet (FN US) - 评级：增持，目标价530美元[6][30] * **核心观点**：客户需求增长势头支撑业绩超卖方预期，但EML激光器供应可能限制其相对于买方预期的上行幅度[13][15] * **增长动力**：受益于亚马逊AWS Tranium、Ciena调制解调器业务以及ZR收发器在电信领域的增长，特别是英伟达200G/通道收发器的需求增长是关键变量[15] * **市场机会**：第三方预测英伟达收发器机会在2026年可能翻倍至65亿美元以上，此外还有约40亿美元的AWS Tranium机会、数亿美元的Ciena机会以及约20亿美元的ZR机会[15] * **财务预测**： * **F2Q26 (12月底)**：预计营收10.75亿美元，同比增长29%，毛利率12.4%，每股收益3.25美元[17] * **F3Q26 (3月底)**：预计营收12.10亿美元，同比增长39%，毛利率12.5%，每股收益3.66美元[17] * **长期目标**：目标价基于约30倍2027年预期市盈率，预计2027年每股收益为17.88美元[31][32] * **风险**：光通信市场行业整合、行业价格压力加剧、制造基地集中在泰国带来的关税风险、大客户关系变化风险[33][35][36][37] Lumentum (LITE US) - 评级：增持，目标价350美元[6][42] * **核心观点**：对Lumentum持谨慎态度，因其估值在板块中溢价最高，达到36倍2027年预期市盈率，且业绩上行空间可能难以满足已高的买方预期[13][16] * **估值担忧**：股价交易于36倍2027年预期市盈率，处于光通信板块的最高端，可能引发更严格的审视[13][16] * **增长动力**：通过收购Cloud Light增加了对数据中心通信领域的敞口，受益于人工智能驱动的需求增长，电信和数据中心互连势头强劲[16][42] * **财务预测**： * **F2Q26 (12月底)**：预计营收6.58亿美元，同比增长64%，毛利率38.9%，每股收益1.42美元[16][18] * **F3Q26 (3月底)**：预计营收7.21亿美元，同比增长69%，毛利率39.0%，每股收益1.63美元[18] * **长期目标**：目标价基于约30倍2027年预期市盈率，预计2027年每股收益为10.91美元[43][44] * **风险**：行业价格压力加剧、光传输系统供应商垂直整合带来的竞争风险、大客户关系变化风险[45][46][48][49] 其他重要内容 * **催化剂观察**：报告中的“催化剂观察”是分析师对特定事件前后股票短期看涨或谨慎的指标，可能与6-12个月的长期评级不同[5] * **披露与利益冲突**：摩根大通与报告覆盖的公司存在业务往来，可能存在利益冲突，投资者应将报告视为投资决策的单一因素[7] * **分析师认证**：研究分析师保证报告观点准确反映其个人观点，且其薪酬与报告中的具体建议或观点无直接或间接关联[59] * **做市商身份**：摩根大通证券是Lumentum证券的做市商，并且是Coherent Corp、Fabrinet、Lumentum相关金融工具的做市商和/或流动性提供者[61]

**行业与公司** * **行业**：协同封装光学（CPO）技术、先进封装、高速网络设备（交换机）[1] * **核心公司**：英伟达（NVIDIA）[1][3] * **供应链相关公司**：台积电（TSMC，2330 TT）、天孚通信（300394 CH）、康宁（Corning，GLW US）、千住（Senko）、富士康精密（Fabrinet，FN US）、安靠（Amkor，AMKR US）、景硕（Unimicron，3037 TT）、T&S Communications（300570 CH）、Lumentum（LITE US）[35][36] **核心观点与论据** * **英伟达CPO产品路线图**：公司首款量产CPO产品并非CPO机架系统，而是计划于2025年第三季度开始量产的Quantum 3400 X800 InfiniBand交换机的CPO版本[8][11]。其传统可插拔光模块版本将于2024年底量产[10]。后续计划在2026年推出Spectrum 5 X800以太网交换机的CPO版本[11][12]。 * **CPO技术驱动因素**：随着SerDes速率提升，传统可插拔光模块方案因铜通道和传输距离导致信号损耗增加[4]。CPO通过将光引擎与计算/交换芯片封装在一起，减少损耗、节省空间并提高集成密度[4][5][29]。 * **首款CPO交换机产品细节**： * **产品型号**：Quantum 3400 X800 IB 交换机（代号：Taipan）的CPO版本[11][18]。 * **关键规格**：4U高度，144个800G MPO端口，总交换容量115.2T，采用全液冷系统[14][15][18]。 * **内部架构**：采用四个28.8T交换芯片（代号：Gigoran），每个芯片采用Chiplet设计（由6个小芯片组成），整个封装尺寸为120mm x 120mm[18][19][20]。采用多平面拓扑架构，数据由CX8网卡分割后经四个独立交换平面处理，无需芯片间直接通信[21][22][23][24]。 * **光学集成**：每个28.8T交换芯片周围布置18个1.6T光引擎（代号：Sagitta），通过光纤阵列单元（FAU）连接光纤[18][19][20]。共使用72个1.6T光引擎和72个16通道FAU[32][36]。 * **外部光源**：面板配备18个外置可插拔激光光源模块（ELS），内含连续波激光芯片[14][15][38]。 * **技术演进方向**：当前CPO方案将交换芯片和光引擎封装在同一基板上；下一代计划将两者置于同一中介板上，实现晶圆级CPO（CoW）[25][27]。 * **关键组件供应商与内容价值估算（以单台Quantum 3400 CPO交换机计）**： * **交换芯片**：4个28.8T芯片，单价约$3,000，总计$12,000[36]。 * **光引擎**：72个1.6T光引擎，单价约$500，总计$36,000[36]。封装由Fabrinet负责[35]。 * **FAU（光纤阵列单元）**：72个16通道FAU，单价约$50，总计$3,600[36]。初期装配由天孚通信负责[35]。 * **MPO连接器与光纤**：144套，单价约$50，总计$7,200[36]。由康宁独家供应，T&S Communications分包[36]。 * **Shuffle Box（光纤重排盒）**：16插槽大型分光箱，价值约$3,000[36][38]。由T&S Communications独家供应[36]。 * **ELS模块**：18个，单价约$1,000，总计$18,000[38]。模块组装由Fabrinet和ONET负责[36]。 * **CW激光芯片**：每个ELS模块使用8颗300mW CWDFB芯片，单价约$30，单台交换机芯片总价值$4,320[38]。由Lumentum独家供应[36]。 * **封装与基板**：EIC和PIC封装采用混合键合工艺，由台积电独家完成[35]；交换机芯片+光引擎封装初期由安靠负责，后续转由台积电负责；封装基板由景硕独家供应[36]。 **其他重要信息** * **市场误解澄清**：需注意英伟达即将发布的首款CPO产品是交换机，而非更受期待的CPO机架系统[8]。 * **产品开发状态**：Quantum 3400 X800 IB交换机的CPO版本开发始于2023年底，并已向客户演示，市场推出确定性较高[11]。 * **供应链动态**：不同产品线（InfiniBand vs. 以太网交换机）的供应商存在差异，例如FAU和光引擎插座，在Spectrum 5/6以太网交换机上将引入康宁和千住作为供应商[35]。