纪要涉及的公司 Fabrinet (FN)，主要客户包括NVIDIA、AWS（亚马逊）等，竞争对手有Jabil、Sanmina、Flex、Celestica等 核心观点和论据 1. **宏观层面订单情况**：客户订单模式和行为无变化，未出现放缓，预计也不会放缓，主要因公司产品多用于基础设施应用，不受消费者情绪影响，关税情况也未改变客户行为 [3][4] 2. **业务能力拓展** - 公司75%以上收入来自光学业务（电信和数据通信），也涉足工业激光、汽车等领域，不局限于纯光学业务，但坚持做合同制造商，不进入产品业务 [6][7][8] - 拓展方向包括深入产品底层做先进封装，以及开展更多系统组装业务，拓展时会谨慎选择，确保为客户增加价值并保持财务表现 [8][9][10] 3. **数据通信业务与客户合作** - 与NVIDIA的合作始于Mellanox，为其生产800G和400G收发器，在新产品推出时率先支持其设计并快速量产，后续客户会引入其他供应商，预计1.6T产品推出时模式会类似 [14][15][17] - 1.6T将用于Blackwell Ultra产品，公司已做好准备，部分产能从800G转换而来，本季度数据通信业务增长主要由1.6T驱动，但产品正式推出时间取决于客户 [17][19][20] 4. **市场格局与竞争** - 市场增长迅速，有足够业务供各方参与，市场将分为NVIDIA设计收发器、商用收发器、超大规模数据中心自行设计并由Fabrinet等制造这三类 [22][25] - 超大规模数据中心有动力自行设计收发器以节省成本，目前可能处于不同阶段 [26][27] - 虽有Jabil等竞争对手进入市场，但公司凭借深厚能力和低成本优势在竞争中表现良好，且认为市场增长快，各方都有业务机会 [29][30][33] 5. **技术转型影响** - 从800G到1.6G的技术转型中，价格提升幅度可能小于以往，原因包括提前准备降低成本、增加自有内容、将部分外购组件转为自制等，这能提高客户粘性和利润率 [40][41][44] - 800G不会消失，会从VCSEL架构转变为EML架构，1.6G推出后，公司作为唯一供应商的时间可能比800G时短 [46][47] 6. **CPO技术准备情况**：公司处于CPO供应链中间位置，参与了Nvidia的开关产品供应商生态系统，还有另外两个未公开客户的CPO项目在进行中，但CPO技术仍处于早期，距离大规模量产还有很长时间 [48][49][50] 7. **新产品爬坡挑战**：目前有多个新产品同时爬坡，导致Q4预测有适度逆风，预计在2026财年第一部分这些项目开始爬坡后，逆风将消失，影响约为20个基点 [55][56][57] 8. **工厂建设规划**：公司在泰国的两个园区有350万平方英尺的制造空间，Building 10预计增加200万平方英尺，目前按计划进行，约15个月后完成，若成功赢得其他未公开业务，可能会提前部分建设 [62][63][64] 9. **与亚马逊的合作** - 向亚马逊发行认股权证，双方利益一致，亚马逊有动力尽快为公司带来收入以行使认股权证，对公司来说是双赢，虽未披露具体收入，但认为有潜力成为10%的大客户 [65][66][72] - 认股权证上季度签署时10%已归属，对毛利率有一定逆风影响，后续归属将计入收入承诺，预计对毛利率无进一步影响，且不会稀释股东权益 [68][69][70] 10. **电信市场业务**：电信业务分为三部分，基线业务在经历库存消化后重回增长；400ZR业务增长良好，从占光学收入10%提升到占总收入10%，未来会将DCI单独披露；新系统业务也取得了一些成功，如Sienna产品及其他从竞争对手处夺取份额的产品 [75][77][78] 其他重要但可能被忽略的内容 - 公司在以色列有小而重要的业务，用于新产品引入，后将量产转移至曼谷 [14][15] - 泰国的关税最初是互惠关税，后降至10%，未来可能在10% - 20%，但从到岸成本看，客户认为公司在泰国生产仍更具成本效益 [36][37] - 插拔式收发器因可维护性对超大规模数据中心很重要，CPO短期内不会取代插拔式收发器 [53]

文章核心观点 Fabrinet宣布管理层将参加第53届摩根大通全球科技、媒体和通信年度会议并介绍公司情况 [1] 会议信息 - 会议时间为2025年5月15日周四上午10点（美国东部时间） [2] - 会议直播和回放可在https://investor.fabrinet.com/查看 [2] 公司介绍 - 公司是为复杂产品原始设备制造商提供先进光封装及精密光、机电和电子制造服务的领先企业 [1][3] - 服务产品包括光通信组件、模块和子系统、汽车组件、医疗设备、工业激光和传感器等 [3] - 公司在整个制造过程中提供广泛的先进光学和机电能力，专注于生产任何组合和数量的高复杂度产品 [3] - 公司在泰国、美国、中国和以色列设有工程和制造资源及设施 [3] - 公司官网为https://fabrinet.com/ [3] 投资者联系方式 - 投资者联系人是Garo Toomajanian，邮箱为ir@fabrinet.com [4]

营收地区占比变化 - 非北美地区营收占比从2024年3月29日止三个月的62.8%降至2025年3月28日止三个月的53.8%，从2024年3月29日止九个月的63.7%降至2025年3月28日止九个月的56.8%[122][123] - 2025年3月28日止三个月和九个月，北美地区营收占比分别为46.2%和43.2%，亚太及其他地区分别为45.9%和49.0%，欧洲分别为7.9%和7.8%[125] 费用预计变化 - 预计2025财年销售、一般和行政费用（SG&A）较2024财年增加，主要因员工成本、法律费用和研发费用增加[132] 不同货币资产负债情况 - 截至2025年3月28日，泰铢资产为3379.6万美元占比80.9%，负债为12060.6万美元占比91.5%；人民币资产为488.5万美元占比11.7%，负债为1107.4万美元占比8.4%；英镑资产为310.6万美元占比7.4%，负债为14.4万美元占比0.1%[136] - 截至2024年6月28日，泰铢资产为2838.5万美元占比72.5%，负债为8855.9万美元占比87.4%；人民币资产为601.3万美元占比15.4%，负债为1100.3万美元占比10.9%；英镑资产为477.3万美元占比12.1%，负债为171.7万美元占比1.7%[136] 外汇远期合约情况 - 截至2025年3月28日，泰铢应付账款有1.55亿美元的外汇远期合约未到期；截至2024年6月28日，泰铢应付账款有1.35亿美元的外汇远期合约未到期[137] 供应协议情况 - 公司与客户签订的供应协议初始期限最长三年，可自动续期一年，无最低采购要求，但客户会提供滚动需求预测[126] 公司成本情况 - 公司成本主要包括材料成本、员工成本和基础设施相关成本，预计拓展新市场会产生额外成本但金额未知[127][130] 外汇风险管理 - 公司使用衍生工具管理外汇风险，外汇合约期限最长12个月，按公允价值计入资产负债表[135] 高管激励计划 - 2025财年和2024财年，董事会薪酬委员会分别批准基于特定营收目标和非GAAP运营利润率目标的高管激励计划[133] 未指定为套期工具的衍生品收益情况 - 2025年3月28日和2024年3月29日止三个月，公司未指定为套期工具的衍生品未实现收益分别为160万美元和未实现损失370万美元[140] - 2025年3月28日和2024年3月29日止九个月，公司未指定为套期工具的衍生品未实现收益分别为60万美元和未实现损失80万美元[141] - 2025年3月28日和2024年3月29日结束的九个月，公司与未指定为套期工具的衍生品相关的未实现收益分别为60万美元和未实现损失80万美元[199] 税收情况 - 公司在开曼群岛注册，根据当地现行法律，至2039年3月6日，公司无需就收入或资本利得在开曼群岛缴税[149] - 公司泰国子公司目前企业所得税税率为20%，部分项目有税收优惠，如春武里园区特定产品制造项目收入免税至2026年6月，班赫斯特园区6号楼产品2020年6月后50%收入免税至2025年6月，春武里园区9号楼产品收入免税至2031年[150] - 截至2025年3月28日，公司在中国、美国、英国和以色列子公司的企业所得税税率分别为25%、21%、25%和23%[151] 公司收入情况 - 2025年3月28日和2024年3月29日止三个月，公司收入分别为8.72亿美元和7.32亿美元，增长1.403亿美元，增幅19.2%；九个月收入分别为25.10亿美元和21.30亿美元[156][160] - 截至2025年3月28日的九个月，公司收入增加3.799亿美元，即17.8%，达到25.096亿美元[161] 各业务线收入情况 - 2025年3月28日止三个月，光学通信产品收入6.572亿美元，占比75.4%，较上年同期增加6580万美元，增幅11.1%；非光学通信产品收入2.146亿美元，占比24.6%，较上年同期增加7450万美元，增幅53.2%[159][160] - 截至2025年3月28日的九个月，光学通信产品收入为19.307亿美元，占比76.9%，增加2.381亿美元，即14.1%；非光学通信产品收入为5.789亿美元，占比23.1%，增加1.419亿美元，即32.5%[161] 公司利润情况 - 2025年3月28日和2024年3月29日止三个月，公司净利润分别为8129万美元和8092万美元；九个月净利润分别为2.453亿美元和2.151亿美元[156] - 2025年3月28日和2024年3月29日止三个月，公司净综合收入分别为8749万美元和7206万美元；九个月净综合收入分别为2.570亿美元和2.186亿美元[156] 公司毛利率情况 - 2025年3月28日和2024年3月29日止三个月，公司毛利率分别为11.7%和12.4%；九个月毛利率分别为12.0%和12.4%[157] 公司收入成本情况 - 截至2025年3月28日的九个月，公司收入成本增加3.416亿美元，即18.3%，达到22.076亿美元，占收入的88.0%[163] 公司毛利润情况 - 截至2025年3月28日的九个月，公司毛利润增加3840万美元，即14.6%，达到3.021亿美元，占收入的12.0%[165] 公司SG&A费用情况 - 截至2025年3月28日的九个月，公司SG&A费用增加590万美元，即9.9%，达到6530万美元，占收入的2.6%[167] 公司运营收入情况 - 截至2025年3月28日的九个月，公司运营收入增加3110万美元，即15.2%，达到2.354亿美元，占收入的9.4%[170] 公司利息收入情况 - 截至2025年3月28日的九个月，公司利息收入增加1.03亿美元，即46.6%，达到3240万美元，占收入的1.3%[172] 公司外汇净损失情况 - 截至2025年3月28日的九个月，公司外汇净损失为570万美元，占收入的0.2%，而2024年同期为2.5万美元，占收入的0.0%[176] 公司现金、债务情况 - 截至2025年3月28日，公司现金、现金等价物和短期投资为9.507亿美元，无未偿还债务；2024年3月29日，相应金额为7.94亿美元，未偿还债务为300万美元[184] - 截至2025年3月28日和2024年6月28日，公司现金、现金等价物和短期投资总额分别为9.507亿美元和8.586亿美元[194] 利率变动对利息收入影响 - 若2025年3月28日和2024年3月29日结束的九个月内整体利率下降10个基点，公司利息收入将分别减少约70万美元和50万美元[194] 汇率变动对美元净头寸影响 - 若美元兑泰铢和人民币贬值10%，截至2025年3月28日和2024年6月28日，公司美元净头寸将分别减少约1000万美元和720万美元[199] 投资活动现金使用情况 - 2025年九个月投资活动现金使用增加，主要因投资购买和资本支出增加[191] 融资活动现金使用情况 - 2025年九个月融资活动现金使用增加，因股票回购增加和限制性股票单位净股份结算相关预扣税增加，部分被长期借款偿还减少抵消[192] 公司投资组合情况 - 公司投资组合包括美国政府和机构债券、企业债务等多种金融工具，多数投资支付固定利率[195] 公司业务外币情况 - 公司因海外业务有以外币计价的重大费用、资产和负债，多数收入以美元计价[197] 汇率风险对冲情况 - 公司通过期限为1 - 18个月的衍生工具对冲汇率风险，若套期无效，衍生品公允价值变动将反映在收益中[199] 公司资金存放情况 - 截至2025年3月28日，公司现金和现金等价物存于信用评级A - 或以上的银行和金融机构，短期投资存于评级A1、P - 1、F1或更好的金融机构[200] 新工厂建设情况 - 2025年2月，公司开始在春武里园区建设约200万平方英尺的新制造工厂，预计总成本约为1.325亿美元（泰铢44.5亿）[188]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度营收8.72亿美元，同比增长19%，环比增长5%，高于指引范围，其中包含与亚马逊认股权证前期归属带来的400万美元抵消收入影响，预计未来归属事件不会对季度财务结果产生重大影响 [5][11] - 非GAAP每股收益2.52美元，高于指引范围 [5] - 第三季度毛利率12%，若不考虑抵消收入影响，将与第二季度水平一致；运营费用环比持平，为1600万美元；运营收入达创纪录的8900万美元，运营利润率10.2%，若不考虑抵消收入影响，也与上一季度一致 [15][16] - 第三季度利息收入1000万美元，部分被300万美元的外汇重估损失抵消；有效GAAP税率5.8%，预计本财年有效税率维持在个位数中段 [17] - 第三季度末现金及短期投资9.51亿美元，较第二季度末增加1600万美元；运营现金流7400万美元，资本支出2900万美元，自由现金流4600万美元 [17] - 第三季度回购16.2万股，平均价格214美元/股，现金支出3500万美元；过去两个季度回购超1.03亿美元，本季度末当前授权下剩余约1.97亿美元 [17] - 第四季度指引：总营收8.6 - 9亿美元，稀释后每股收益2.55 - 2.7美元 [19] 各条业务线数据和关键指标变化 光通信业务 - 第三季度光通信业务营收6.57亿美元，同比增长11%，环比增长2% [12] - 数据通信（Datacom）营收2.51亿美元，占光通信业务营收38%，同比下降18%，环比下降16%，主要因大客户产品过渡及其他客户需求正常波动 [12] - 电信（Telecom）营收4.06亿美元，占光通信业务营收62%，同比增长42%，环比增长17%，受数据中心互连需求强劲、近期系统中标及传统电信产品趋势改善等因素推动 [6][12][13] - 按数据速率划分：800G及以上产品营收2.36亿美元，同比和环比均下降8%；低于800G产品营收2.84亿美元，同比增长27%，环比增长3%，主要由数据中心互连应用的400ZR产品驱动，ZR产品占总营收10%；非速率评级光通信产品营收1.37亿美元，环比增长21% [13][14] 非光通信业务 - 第三季度非光通信业务营收2.15亿美元，同比强劲增长53%，环比增长15% [14] - 汽车业务营收1.29亿美元，是增长的最大驱动力，同比增长76%，环比增长24% [8][14] - 工业激光业务营收4000万美元，同比增长33%，环比增长8% [14] - 其他业务营收4500万美元，环比持平 [15] 各个市场数据和关键指标变化 - 电信市场增长强劲，第三季度电信营收同比增长42%，环比增长17%，预计强劲趋势将延续至第四季度 [6] - 数据通信市场短期内表现疲软，但随着1.6T设备需求增加，有望恢复增长 [7] - 非光通信市场整体同比持续增长，但汽车业务可能面临短期逆风，长期基本面依然强劲 [8][19] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 与亚马逊网络服务建立新商业合作关系，将为其提供先进制造服务，预计从2026财年开始为营收提供额外助力，通过认股权证购买协议进一步契合双方利益 [8][9] - 持续推进扩产计划，10号楼建设正在进行中，以满足长期产能需求 [9] - 公司认为自身在执行方面表现出色，有能力应对市场变化，对未来发展充满信心 [10] - 行业竞争方面，公司未提及具体竞争情况，但强调自身在光通信和非光通信领域的优势，以及通过新产品和新客户合作实现增长的战略 [5][8] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层认为全球关税目前未对公司产生重大影响，由于采用FOB Fabrinet运输条款，关税通常由客户承担，且目前未观察到需求有明显变化 [18] - 对业务前景高度乐观，增长驱动力包括近期电信系统中标贡献、1.6T数据通信产品过渡和爬坡、数据中心互连解决方案需求上升以及传统电信市场动态改善等 [18] - 预计第四季度营收和盈利能力将同比增长，尽管新产品爬坡可能带来短期利润率逆风，但这些举措将为未来增长提供强大动力，对2026财年业务长期发展轨迹充满信心 [10][19] 其他重要信息 - 公司在财报电话会议中同时提供GAAP和非GAAP财务指标，相关GAAP与非GAAP调整及营收明细可在公司网站投资者板块查询 [3][4] - 会议包含前瞻性陈述，实际结果可能与管理层当前预期存在重大差异，风险因素可参考公司近期SEC文件 [4] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：数据通信业务营收下降与800G产品销售下降的关系 - 公司表示是由于数据中心互连（DCI）业务在低于800G细分市场的强劲增长，以及数据通信业务中仍有400G项目但正在逐渐减少，共同导致数据通信业务下降幅度小于800G产品销售下降幅度 [22][23] 问题2：本季度毛利率较低的原因及认股权证和泰铢对毛利率的影响 - 认股权证对第三季度毛利率产生约400万美元影响，相当于40个基点，若无此影响，毛利率和运营利润率将与第三季度一致；汇率逆风已包含在指引中，影响不大；第四季度预计因产品爬坡出现短期利润率逆风，但幅度不大，且预计汇率环境相对平稳 [25][26][27] 问题3：数据通信业务营收下降的原因及1.6T产品爬坡情况 - 1.6T产品爬坡主要在未来，公司已进行一些资格认证生产并交付部分产品，但大部分爬坡尚未开始；客户产品过渡导致数据通信业务下降，并非公司失去市场份额；800G产品下降更可能是份额分配问题，而非库存问题，公司为1.6T产品生产转换了部分产能，从2026财年来看，将逐渐减少800G产品生产并增加1.6T产品生产 [32][34][36] 问题4：与亚马逊网络服务合作的利润率机会、先进制造性质、是否包括收发器及业务机会规模 - 合作将从特定产品系列开始并逐步扩展，目前正在进行资格认证生产，营收主要在2026财年体现，本季度有少量营收；协议未排除或指定特定产品；目前营收暂归为其他类别，年底可能会调整分类以提供更详细信息 [38][39][52] 问题5：电信业务未来持续增长的时间 - 公司认为电信业务有多个增长因素，如Sienna项目尚未爬坡、ZR业务和DCI业务开始爬坡等，预计电信业务增长将持续，且电信业务对公司很重要，公司业务具有一定反周期性 [44][45][46] 问题6：数据通信业务中与客户相关的产品机会 - 公司生产的1.6T收发器将用于客户的Blackwell Ultra产品，具体推出时间由客户决定，公司随时准备支持 [50][51] 问题7：多个项目爬坡对利润率的影响及何时转为顺风 - 短期因项目爬坡和启动成本导致的利润率逆风是暂时的，通常新产品引入季度会有启动成本，但随着生产爬坡会消失；2026财年多个新项目（1.6T、Sienna、亚马逊业务）将开始贡献营收，公司预计2026财年表现强劲 [57][58][60] 问题8：与亚马逊合作是否会影响拓展其他云客户 - 公司认为与亚马逊合作有助于拓展其他云服务提供商，因为公司无自有产品，与客户的合作关系非排他性，与亚马逊的成功合作可作为其他潜在客户的参考，公司正在与其他超大规模企业进行沟通 [62][63] 问题9：行业ASP趋势（800G和1.6T）及与以往周期的比较 - 公司对客户ASP趋势和商用收发器定价趋势无具体可见性，仅表示从自身角度看，1.6T收发器相对800G收发器的价格提升小于预期，公司通过努力降低成本、提高良率以确保成本竞争力 [67][68][69] 问题10：从竞争对手（如Coherent和Lumentum）处获得更多外包业务的可能性 - 公司努力说服包括Coherent和Lumentum在内的客户增加外包业务，但目前不便评论进展情况 [70][71] 问题11：关税对美国在外国设厂公司的影响及解决方案 - 公司未看到客户受到关税重大影响，客户负责关税，因采用FOB泰国工厂运输条款；目前客户对光通信的需求保持稳定，公司将继续关注情况发展 [75][76][77] 问题12：10号楼建设进度和早期生产时间 - 10号楼1月开工，预计18个月完工，可能提前开始生产，目前建设进度正常，公司甚至考虑加快进度以满足需求 [79][80] 问题13：亚马逊和Sienna业务机会规模及爬坡时间 - 公司受与客户商业协议限制，无法讨论具体细节，但认为亚马逊业务有达到一定规模的潜力，将努力从一两个产品系列开始并逐步扩展；Sienna业务也很有前景，目前刚开始资格认证和爬坡，预计2026财年多个项目（1.6T、Sienna、亚马逊新业务）都将爬坡 [87][88][92] 问题14：第三季度电信业务增长的驱动因素及排名 - ZR业务增长是电信业务增长的重要部分，非速率评级产品恢复增长，新中标项目目前处于资格认证阶段，营收贡献不大，增长主要在未来 [93][94][95]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度营收8.72亿美元，同比增长19%，环比增长5%，包含与亚马逊认股权证前期归属带来的400万美元抵消收入影响 [11] - 非GAAP每股收益2.52美元，超出指引范围 [5][11] - 第三季度毛利率12%，若排除抵消收入影响，与第二季度水平一致；运营费用环比持平，为1600万美元；运营收入达创纪录的8900万美元，运营利润率10.2%，排除影响后与上一季度一致 [15] - 第三季度利息收入1000万美元，部分被300万美元外汇重估损失抵消；有效GAAP税率5.8%，预计财年有效税率为个位数中段 [16] - 第三季度末现金及短期投资9.51亿美元，较第二季度末增加1600万美元；运营现金流7400万美元，资本支出2900万美元，自由现金流4600万美元 [16] - 第四季度指引总营收在8.6 - 9亿美元之间，摊薄后每股收益在2.55 - 2.7美元之间 [18] 各条业务线数据和关键指标变化 光通信业务 - 第三季度营收6.57亿美元，同比增长11%，环比增长2% [12] - 数据通信营收2.51亿美元，占光通信营收38%，同比下降18%，环比下降16%，主要因大客户产品过渡及其他客户需求正常波动 [12] - 电信营收4.06亿美元，占光通信营收62%，同比增长42%，环比增长17%，受数据中心互连需求、近期系统中标及传统电信产品趋势改善驱动 [12][13] - 800G及以上产品营收2.36亿美元，同比和环比均下降8%；低于800G产品营收2.84亿美元，同比增长27%，环比增长3%，主要由数据中心互连应用的400ZR产品驱动；非速度评级光通信产品营收1.37亿美元，环比增长21% [13][14] 非光通信业务 - 第三季度营收2.15亿美元，同比强劲增长53%，环比增长15% [14] - 汽车营收1.29亿美元，是增长最大驱动力，同比增长76%，环比增长24% [14] - 工业激光营收4000万美元，同比增长33%，环比增长8%；其他营收4500万美元，环比持平 [15] 各个市场数据和关键指标变化 - 电信市场增长强劲，第三季度电信营收同比增长42%，环比增长17%，预计强劲趋势将延续至第四季度 [6][12] - 数据通信市场短期内表现疲软，但随着1.6T设备需求增加，有望恢复增长 [6] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 与亚马逊建立新商业合作关系，将为其提供先进制造服务，预计从2026财年开始为营收提供额外助力，通过认股权证购买协议进一步契合双方利益 [7][8] - 继续推进股票回购活动，本财年至今已回购超1亿美元Fabrinet股票 [9] - 建设10号楼以满足长期产能需求，项目按计划进行 [9] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 全球关税目前未对公司产生重大影响，基于FOB Fabrinet运输条款，关税通常由客户处理，需求未出现明显变化 [17] - 对业务前景高度乐观，受近期电信系统中标、1.6T数据通信产品过渡和爬坡、数据中心互连解决方案需求上升以及传统电信市场动态改善等多个增长驱动因素支持 [17] - 预计第四季度非光通信业务整体将继续同比增长，但汽车业务可能面临短期逆风，不过非光业务组合的长期基本面依然强劲 [18] - 尽管新产品爬坡可能带来短期利润率逆风，但这些举措是未来增长的强大催化剂，为2026财年做好了充分准备，对业务长期发展轨迹充满信心 [18] 其他重要信息 - 本财年第三季度与亚马逊认股权证前期归属带来400万美元抵消收入影响，预计未来归属事件不会对季度财务结果产生重大影响 [11] - 公司在财报电话会议中同时展示GAAP和非GAAP财务指标，相关GAAP与非GAAP调整信息及营收明细可在公司网站投资者板块查询 [3][4] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 数据通信业务下降与800G销售下降的关系 - 公司看到数据中心互连（DCI）业务在低于800G细分市场有强劲增长，这解释了数据通信业务下降但800G产品下降幅度没那么大的情况，同时数据通信业务中仍有400G项目，目前正在缩减 [21][22] 问题2: 本季度毛利率较低的原因及认股权证和泰铢对毛利率的影响，以及第四季度毛利率展望 - 第三季度认股权证对毛利率影响约400万美元，使毛利率下降40个基点，排除该影响后，毛利率和运营利润率与第三季度一致；汇率逆风已包含在指引中，影响不大 [24] - 第四季度指引虽未提及毛利率，但暗示新产品爬坡会带来短期逆风，因有多个重大近期中标项目正在爬坡，存在启动成本，但预计不会有重大影响；预计汇率环境在第四季度较为平稳 [25][26] 问题3: 数据通信业务营收下降原因及1.6T产品爬坡预期 - 1.6T产品爬坡主要在未来，公司已进行一些资格认证生产并交付部分产品，但大部分爬坡还未开始，客户使用1.6T的产品预计在下半年推出，公司会根据客户时间线提供支持 [30][31][32] - 800G产品下降更可能是份额分配问题而非库存问题，公司为1.6T产品爬坡调整了产能，从2026财年来看，会逐步减少800G产品生产并增加1.6T产品生产 [35][36] 问题4: 与亚马逊合作的利润率机会、先进制造性质、是否包括收发器及机会规模 - 合作将从特定产品系列开始并逐步扩展，协议未排除或指定特定产品；目前处于资格认证阶段，营收主要在2026财年，本季度有少量营收，是众多资格认证生产和启动成本之一 [37][38][39] 问题5: 电信业务未来持续增长的时间 - 电信业务有多个增长因素，如Sienna项目尚未爬坡，400ZR、800ZR等DCI业务开始爬坡，公司认为电信业务增长趋势将持续，该业务对公司很重要，公司业务具有一定反周期性 [42][43][44] 问题6: 数据通信业务中与客户相关的产品机会 - 公司生产的1.6T收发器将用于客户的Blackwell Ultra产品，具体推出时间由客户决定，公司随时准备支持 [49] 问题7: 与亚马逊合作相关认股权证收入的分类 - 目前收入可能归类在其他类别，规模较小，年底可能会修订收入分类，使其更有意义和帮助，预计未来会归入几个类别 [50][51] 问题8: 多个项目爬坡带来的拖累程度及何时转为顺风，是否有其他项目维持利润率 - 长期增长驱动因素依然存在，若第四季度达到指引中点，全年增长率约18%，处于行业领先水平；新项目启动成本带来的短期逆风是暂时的，通常新产品推出季度有启动成本，但随着爬坡会消失；2026财年1.6T、Sienna和亚马逊业务都将爬坡，电信业务也恢复增长 [56][57][58] 问题9: 与亚马逊合作是否会影响拓展其他云客户 - 认为与亚马逊合作有助于拓展其他云服务提供商，公司无自有产品，为客户制造产品，且与其他超大规模云服务提供商有沟通，客户关系非独家，与亚马逊的成功合作可作为潜在类似客户的证明 [62] 问题10: 行业800G和1.6T产品的ASP趋势及与过去800G周期的比较 - 公司对客户ASP和商用收发器定价趋势无特别见解，公司与客户合作努力降低成本、提高良率，使产品具有成本竞争力，1.6T收发器相对800G收发器的价格提升低于预期 [67][68] 问题11: 从竞争对手如Coherent和Lumentum获得更多外包业务的可能性 - 公司努力说服所有客户增加外包业务，包括这两家公司，但目前不便评论进展 [70][71] 问题12: 关税问题及对美国公司在外国设厂的影响 - 公司未看到客户受关税重大影响，客户负责关税，因产品以FOB泰国工厂方式发货；客户对光通信的需求目前保持稳定，长期驱动因素依然存在 [75][76] 问题13: 10号楼建设进度及开始早期生产的时间 - 10号楼1月破土动工，预计18个月完工，可能提前开始生产，项目按计划进行，公司甚至考虑加快进度以满足需求 [78] 问题14: 亚马逊和Sienna项目的营收潜力及爬坡时间 - 因与亚马逊的商业协议，不便讨论具体细节，但认为亚马逊业务有达到一定规模的潜力，公司将努力从一两个产品系列开始并逐步扩展；Sienna项目公司很乐观，目前刚开始资格认证和爬坡，预计2026财年1.6T、Sienna和亚马逊业务都将爬坡 [86][87][90] 问题15: 第三季度电信业务6000万美元环比增长的驱动因素排名 - ZR业务增长良好，是非速度评级产品恢复增长，新中标项目目前处于资格认证阶段，营收贡献不大，增长还未到来 [92][93][94]

业绩总结 - 第三季度收入为8.718亿美元，同比增长19%[40] - 第三季度GAAP净收入为8130万美元，非GAAP净收入为9120万美元[40] - 第三季度稀释每股收益（GAAP）为2.25美元，非GAAP为2.52美元[40] - 2024年全年收入为2,882,967千美元，同比增长9.0%[52] - 2025年第一季度收入为871,799千美元，同比增长4.1%[52] 毛利与利润 - 第三季度非GAAP毛利为1.044亿美元，毛利率为12.0%[40] - 第三季度非GAAP营业利润为8.87亿美元，营业利润率为10.2%[40] - 2025年第一季度GAAP毛利润为102,183千美元，毛利率为11.7%[52] - 2025年第一季度非GAAP毛利润为104,404千美元，非GAAP毛利率为12.0%[52] - 2024年全年GAAP营业利润为277,605千美元，营业利润率为9.6%[53] - 2024年全年非GAAP营业利润为306,011千美元，非GAAP营业利润率为10.6%[53] 现金流与负债 - 截至2025年3月28日，现金及现金等价物为9.507亿美元，总股东权益为19.072亿美元[42] - 公司在2025年3月的总债务为0[42] 产品与市场表现 - 光通信收入在总收入中占比为75%[44] - 光通信部门的收入为6.572亿美元，较上季度增长[48] - 800-Gig及以上的数据速率收入为2360万美元[49]

2025财年第三季度营收情况 - 2025财年第三季度营收8.718亿美元，高于2024财年同期的7.315亿美元[6] - 2025年3月28日止三个月营收8.72亿美元，2024年同期为7.32亿美元；九个月营收25.10亿美元，2024年同期为21.30亿美元[16] 2025财年第三季度利润情况 - 2025财年第三季度GAAP净利润8130万美元，高于2024财年同期的8090万美元[6] - 2025财年第三季度GAAP摊薄后每股收益2.25美元，高于2024财年同期的2.21美元[6] - 2025财年第三季度非GAAP净利润9120万美元，高于2024财年同期的8770万美元[6] - 2025财年第三季度非GAAP摊薄后每股收益2.52美元，高于2024财年同期的2.39美元[6] - 2025年3月28日止三个月净利润8129万美元，2024年同期为8092万美元；九个月净利润2.45亿美元，2024年同期为2.15亿美元[16] - 2025年3月28日止三个月GAAP净收入为81290千美元，摊薄后每股收益为2.25美元；2024年同期净收入为80916千美元，摊薄后每股收益为2.21美元[21] - 2025年3月28日止九个月GAAP净收入为245320千美元，摊薄后每股收益为6.75美元；2024年同期净收入为215115千美元，摊薄后每股收益为5.88美元[21] - 2025年3月28日止三个月Non - GAAP净收入为91164千美元，摊薄后每股收益为2.52美元；2024年同期净收入为87650千美元，摊薄后每股收益为2.39美元[21] - 2025年3月28日止九个月Non - GAAP净收入为273165千美元，摊薄后每股收益为7.52美元；2024年同期净收入为236579千美元，摊薄后每股收益为6.47美元[21] 2025财年第四季度营收与收益预计 - 预计2025财年第四季度营收在8.6亿美元至9亿美元之间[6] - 预计2025财年第四季度GAAP摊薄后每股收益在2.32美元至2.47美元之间，基于约3630万股完全摊薄流通股[6] - 预计2025财年第四季度非GAAP摊薄后每股收益在2.55美元至2.70美元之间，基于约3630万股完全摊薄流通股[6] - 2025年6月27日止季度GAAP摊薄后每股收益预计为2.32 - 2.47美元[24] - 2025年6月27日止季度Non - GAAP摊薄后每股收益预计为2.55 - 2.70美元[24] 资产与股东权益情况 - 截至2025年3月28日，总资产26.19301亿美元，高于2024年6月28日的23.38519亿美元[15] - 截至2025年3月28日，股东权益19.07194亿美元，高于2024年6月28日的17.45745亿美元[15] 各期经营、投资、融资活动净现金情况 - 2025年3月28日止九个月经营活动提供净现金2.73亿美元，2024年同期为3.30亿美元[18] - 2025年3月28日止九个月投资活动使用净现金2.53亿美元，2024年同期为1.19亿美元[18] - 2025年3月28日止九个月融资活动使用净现金1.24亿美元，2024年同期为5780万美元[18] - 2025年3月28日止三个月经营活动提供的净现金为74186千美元，2024年同期为100870千美元[22] - 2025年3月28日止九个月经营活动提供的净现金为273272千美元，2024年同期为330084千美元[22] - 2025年3月28日止三个月Non - GAAP自由现金流为45668千美元，2024年同期为87281千美元[22] - 2025年3月28日止九个月Non - GAAP自由现金流为202604千美元，2024年同期为295259千美元[22] 各期毛利率与营业利润率情况 - 2025年3月28日止三个月GAAP毛利率为11.7%，Non - GAAP毛利率为12.0%；九个月GAAP毛利率为12.0%，Non - GAAP毛利率为12.4%[19] - 2025年3月28日止三个月GAAP营业利润率为9.0%，Non - GAAP营业利润率为10.2%；九个月GAAP营业利润率为9.4%，Non - GAAP营业利润率为10.5%[20] 各期折旧、投资支出与回购支出情况 - 2025年3月28日止九个月折旧和摊销费用为3922万美元，2024年同期为3660万美元[18] - 2025年3月28日止九个月购买短期投资支出3.04亿美元，2024年同期为2.68亿美元[18] - 2025年3月28日止九个月回购普通股支出1.03亿美元，2024年同期为3594万美元[18]

文章核心观点 - 公司2025财年第三季度营收超指引范围，电信业务表现强劲，抵消数据通信营收下滑，对未来业绩执行有信心 [1][2] 公司概况 - 公司是先进光学封装和精密光学、机电及电子制造服务领先提供商，服务复杂产品原始设备制造商，业务覆盖多领域，在多国设工程和制造资源及设施 [8] 2025财年第三季度财务亮点 GAAP结果 - 营收8.718亿美元，2024财年同期为7.315亿美元 [7] - 净收入8130万美元，2024财年同期为8090万美元 [7] - 摊薄后每股净收入2.25美元，2024财年同期为2.21美元 [7] 非GAAP结果 - 净收入9120万美元，2024财年同期为8770万美元 [7] - 摊薄后每股净收入2.52美元，2024财年同期为2.39美元 [7] 业务展望 - 预计第四季度营收在8.6亿 - 9亿美元，GAAP摊薄后每股净收入在2.32 - 2.47美元，非GAAP摊薄后每股净收入在2.55 - 2.70美元 [7] 财务报表数据 合并资产负债表 - 截至2025年3月28日，总资产26.19301亿美元，总负债7.12107亿美元，股东权益19.07194亿美元 [15][16] 合并运营和综合收益表 - 2025年3月28日止三个月，营收8.71799亿美元，净收入8129万美元，综合净收入8749万美元 [17] 合并现金流量表 - 2025年3月28日止九个月，经营活动提供净现金2.73272亿美元，投资活动使用净现金2.53126亿美元，融资活动使用净现金1.24393亿美元 [19] 非GAAP财务指标 指标说明 - 非GAAP财务指标补充GAAP指标，助投资者衡量公司业绩、与同行比较及了解管理层决策信息，用于确定员工激励计划薪酬 [10] 指标计算 - 非GAAP毛利、营业利润、净收入和摊薄后每股净收入排除股份支付费用等项目；非GAAP自由现金流为经营活动净现金减资本支出 [11][12] 指标局限 - 不同公司计算非GAAP财务指标方式不同，降低其作为比较工具的有用性 [13] 指标调整 GAAP与非GAAP指标调整 - 对GAAP毛利、营业利润、净收入和每股收益等指标调整为非GAAP指标，涉及股份支付费用等项目 [22][23][24] 经营活动净现金与自由现金流调整 - 经营活动净现金减去购置物业、厂房及设备金额得到非GAAP自由现金流 [26] 第四季度指引GAAP与非GAAP指标调整 - GAAP摊薄后每股净收入2.32 - 2.47美元，经股份支付费用等调整后，非GAAP摊薄后每股净收入2.55 - 2.70美元 [27] 电话会议信息 - 2025年5月5日下午5点（美国东部时间）召开2025财年第三季度财务业绩电话会议，直播和回放链接为https://investor.fabrinet.com/events-and-presentations/events [5]

公司业绩预期 - Fabrinet将于5月5日发布2025财年第三季度财报 预计营收在8.5亿至8.7亿美元之间 非GAAP每股收益预计在2.55至2.63美元之间 [1] - 市场对第三季度营收的共识预期为8.5896亿美元 同比增长17.42% 每股收益共识预期为2.47美元 同比下降5% 但同比增长3.35% [1][2] - 公司过去四个季度每股收益均超市场预期 平均超出幅度达5.96% [2] 业务驱动因素 - 电信业务预计将保持强劲增长 主要受益于数据中心互联产品的增长势头以及近期系统订单的早期贡献 第二季度电信业务营收同比增长24% 环比增长17% [3] - 汽车业务营收预计将继续保持环比增长趋势 [4] - 数据通信业务营收预计将环比小幅下降 主要由于客户向下一代产品过渡 [4] 财务指标 - 第二季度毛利率为12.4% 低于第一季度的12.7% 主要由于第一季度外汇利好因素消退 但本季度外汇因素对毛利率仍有利好影响 [4] 其他公司推荐 - StoneCo目前ESP为+13.79% Zacks评级为1级(强力买入) 年初至今股价上涨76.4% 将于5月8日发布2025年第一季度财报 [6] - Affirm目前ESP高达+63.27% Zacks评级为1级 但年初至今股价下跌17.1% 将于5月8日发布2025财年第四季度财报 [7] - Baidu目前ESP为+8.67% Zacks评级为3级(持有) 年初至今股价上涨5.9% 将于5月21日发布2025年第一季度财报 [8]

文章核心观点 - 市场预期Fabrinet在2025年3月季度财报中营收增长带动盈利同比增加 实际结果与预期对比或影响短期股价 投资者可关注盈利预期偏差和Zacks排名等因素评估投资机会 nVent Electric也将公布财报 其盈利和营收预期有变化 [1][2][17] 分组1：Fabrinet预期情况 - 市场预计Fabrinet在2025年3月季度财报中盈利同比增加 营收增长 财报预计5月5日发布 实际结果超预期或使股价上涨 反之则下跌 [1][2] - Zacks共识预期Fabrinet即将公布的季度每股收益为2.47美元 同比增长3.4% 营收为8.5896亿美元 同比增长17.4% [3] - 过去30天该季度共识每股收益预期下调0.68% 反映分析师重新评估初始预期 [4] 分组2：盈利预期偏差模型 - Zacks盈利预期偏差（Earnings ESP）模型核心是比较最准确估计和Zacks共识估计 正的Earnings ESP理论上表明实际盈利可能偏离共识估计 结合Zacks排名1、2、3时是盈利超预期的强预测指标 [6][7][8] - Fabrinet最准确估计与Zacks共识估计相同 Earnings ESP为0% 股票当前Zacks排名为3 难以确定其将超预期 [11] 分组3：Fabrinet盈利惊喜历史 - 分析师计算公司未来盈利估计时会考虑其过去与共识估计的匹配程度 Fabrinet上一季度预期每股收益2.51美元 实际2.61美元 惊喜度+3.98% [12] - 过去四个季度Fabrinet三次超预期 [13] 分组4：投资建议 - 盈利超预期或未达预期并非股价涨跌唯一因素 但押注预期超预期股票可增加成功几率 投资者可在季度财报发布前查看公司Earnings ESP和Zacks排名 [14][15] - Fabrinet不太可能盈利超预期 投资者在财报发布前还应关注其他因素 [16] 分组5：nVent Electric预期情况 - Zacks电子 - 其他组件行业中 nVent Electric预计2025年3月季度每股收益0.66美元 同比下降14.3% 本季度营收预计7.8844亿美元 同比下降9.9% [17] - 过去30天nVent共识每股收益预期下调0.4% 较低的最准确估计使其Earnings ESP为 - 0.40% 结合Zacks排名3 难以确定其将超预期 过去四个季度该公司两次超预期 [18]