投资动态 - 纽约对冲基金Anchorage Capital Advisors在第三季度新建仓全球商务旅行集团，购入近720万股，价值约5810万美元 [1][2] - 此次建仓使全球商务旅行集团占该基金报告股票资产的50%，成为其投资组合中占比一半的头寸 [2][7] - 截至11月14日SEC文件披露，该基金目前持有三个已披露的股票头寸，全球商务旅行集团占其报告资产的57.3% [7][8] 公司财务与运营 - 公司第三季度营收增长13%，达到6.74亿美元，调整后息税折旧摊销前利润增长9%，达到1.28亿美元，净亏损率有所改善 [7] - 公司过去十二个月营收为25亿美元，净收入为1000万美元，市值为41亿美元 [4] - 公司近期完成了对CWT的收购，以帮助拓展其在欧洲的业务版图 [6][7] - 管理层重申对长期发展前景的信心，并指出包括与SAP Concur的新合作以及下一代Egencia平台计划在2026年初推出在内的多个增长和价值创造杠杆 [9] 股价表现与估值 - 截至周五市场收盘，公司股价为7.71美元，过去一年下跌了17%，同期表现远逊于标普500指数14%的涨幅 [3] - 尽管公司近期实现了两位数营收增长、完成收购并上调了全年指引，但其股价仍远低于2022年的水平 [6] 公司业务概览 - 全球商务旅行集团是一家B2B旅行技术平台公司，为企业客户提供技术驱动的解决方案，管理其差旅、费用以及会议和活动 [5] - 公司主要服务于全球的企业和公司客户、旅行内容供应商以及第三方旅行社 [5] - 公司正在其平台加速采用人工智能，以驱动生产力提升 [7]

公司财务表现 - 每股收益为005美元 低于市场预期的012美元 表明季度亏损超出预期 [2][3] - 营收达到674亿美元 超过预期的6147亿美元 显示财务表现呈积极趋势 [2][3] - 市销率为149 表明投资者对公司每美元销售额的估值合理 [2] 公司估值与财务健康状况 - 企业价值与销售额的比率为184 企业价值与营运现金流比率为1436 反映了市场对公司相对于其销售额和现金流的估值 [3] - 债务与权益比率约为121 表明公司对债务融资的依赖程度适中 [3] - 流动比率约为166 显示出公司稳健的流动性状况 有能力履行短期义务 [3] 行业竞争格局 - 公司在商务旅行管理服务领域处于领先地位 但面临美国运通全球商务旅行和CWT等行业巨头的激烈竞争 [1]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度总交易价值（TTV）增长23%，达到95亿美元，主要由CWT收购和核心业务9%的增长驱动[4][14] - 第三季度收入增长13%，达到6.74亿美元，剔除CWT影响后核心业务收入增长3%[4][14][16] - 第三季度调整后EBITDA增长9%，达到1.28亿美元，剔除CWT影响后核心业务调整后EBITDA增长5%[4][14][15] - 第三季度自由现金流为3800万美元，剔除CWT影响后核心业务自由现金流为5400万美元[4][21] - 调整后毛利率为60%，剔除CWT影响后核心业务调整后毛利率提升70个基点[4][18] - 调整后运营费用增长14%，剔除CWT影响后核心业务调整后运营费用增长3%[18] - 净债务与过去12个月调整后EBITDA的杠杆率为1.9倍，处于1.5-2.5倍的目标区间内[22] - 公司将2025年全年收入指引上调至27.05亿-27.25亿美元，调整后EBITDA指引上调至5.23亿-5.33亿美元[24] - 2025年自由现金流指引为9000万至1.1亿美元[25] - 2026年初步预期收入增长19%-21%，调整后EBITDA为6.15亿-6.45亿美元，同比增长16%-22%[27] 各条业务线数据和关键指标变化 - 旅游收入增长10%，主要受CWT收购、基础交易和TTV增长以及有利的外汇影响驱动[16] - 产品和专业服务收入增长23%，主要受CWT收购以及专属客户收入和咨询业务的强劲增长驱动[16] - Agencia平台在过去12个月实现80亿美元TTV，超过90%的交易在线完成，服务约7000家企业客户[11] - 整体数字交易占比达到82%，其中超过60%通过自有软件平台完成[13] - 过去12个月（剔除CWT）中小企业新签约价值总计22亿美元[11] - 过去12个月（剔除CWT）总新签约价值为32亿美元，客户留存率高达95%[12] 各个市场数据和关键指标变化 - 核心业务交易量增长4%，其中同店销售额增长2%，新签约贡献2个百分点的增长[14] - 核心业务TTV增长9%，其中平均票价上涨贡献3个百分点，外汇因素贡献2个百分点[16] - 中小企业市场总规模超过8000亿美元，其中约6250亿美元为未管理市场，代表巨大的未来增长空间[11] - 近期调查显示2026年差旅预算预计保持稳定或略有改善，会议和活动的前瞻预订量出现两位数增长[30] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 完成对CWT的收购，预计使收入增长约30%，中小企业业务增长约20%，并带来新的行业垂直领域[8] - CWT收购预计在未来三年内产生1.55亿美元的净成本协同效应，2025年和2026年预计实现5500万美元协同效应[8][23] - 与SAP Concur建立长期战略联盟，共同开发名为"Complete"的新旗舰差旅和费用解决方案[9][10] - 计划在2026年第一季度推出下一代Agencia差旅和费用解决方案，集成SAP Concur Expense和新的AI驱动搜索功能[10][11] - 持续投资AI技术，Agencia的AI聊天功能使需要人工干预的聊天减少23%，AI驱动的酒店动态价格上限为每位预订平均节省约60美元[12] - 超过40%的电话呼叫得到AI辅助，内部AI生产力工具"AI Assist"的日用户数环比增长40%[13] - 公司致力于通过协同效应、效率提升和可扩展的收入增长，使合并后的业务利润率恢复并超过原有水平[19] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 第三季度企业差旅需求环境出现改善迹象，与上一季度的预期一致[14][33] - 对2026年的有机增长持谨慎乐观态度，预计将出现温和改善[30] - CWT收购和与SAP的合作等多个增长杠杆已就位，为持续的两位数调整后EBITDA增长和利润率扩张提供了长期机会[5][27] - 公司有信心通过严格的运营杠杆、交付CWT协同效应和产品创新来加速增长[26] - 强大的资产负债表使公司能够继续执行资本配置优先事项，包括机会性并购和通过股票回购向股东返还现金[22] 其他重要信息 - 截至11月6日，年内已通过股票回购向股东返还5400万美元[4][22] - CWT的股东（主要为投资基金）现在拥有合并后公司约10%的股份[8] - 公司在并购方面有良好的记录，2018年收购HRG带来约24%的增量收入和约8000万美元协同效应，2021年收购Agencia带来约24%的增量收入和约1.1亿美元协同效应[23][24] - 公司计划在2026年3月的投资者日分享更多细节[8][28] 问答环节所有提问和回答 问题: 关于2026年展望以及客户对宏观环境的预期，以及与SAP Concur合作对开发中小企业未管理市场的作用[29] - 近期调查显示2026年差旅预算预计保持稳定或略有改善，会议和活动的前瞻预订量出现两位数增长，对2026年有机增长持谨慎乐观态度[30] - 与SAP Concur的合作能够通过向SAP庞大的中小企业客户群（占其客户群的80%，超过1.04亿用户）营销新旗舰解决方案来加速中小企业增长，同时Agencia与Concur Expense的集成将增强在该细分市场的价值主张[31][32] 问题: 当前美国企业差旅需求趋势如何，以及CWT在技术或软件方面是否有相对优势[33] - 第三季度需求环境如预期改善，第四季度有机增长率预计进一步改善[33] - CWT在酒店空间和一些差旅顾问工具方面具有优势，有助于为客户创造更多价值并提高服务团队生产力，但未来核心软件解决方案将是Agencia、Neo套件以及与SAP Concur共同开发的"Complete"产品[34] 问题: 与SAP Concur的此次合作与以往有何不同[36] - 此次合作是共同开发行业领先的新旗舰差旅和费用解决方案"Complete"，通过团队合作完全集成解决方案，带来改进的内容、客户节省和体验，包括AI驱动、更集成的旅行和费用体验、单一应用和改进的用户体验[36] - 此外，Agencia将集成到Concur Expense中，满足SAP环境客户的需求[36] 问题: 随着SAP Complete和Agencia T&E解决方案推出市场，关注的关键指标或里程碑是什么[38] - 期望通过新战略联盟加速业务增长，提高客户留存率，为客户带来更多内容和节省，并继续提高数字交易占比（当前82%），最终推动毛利率和整体利润率扩张[39] 问题: 关于CWT的1.55亿美元协同效应目标，现在是否有潜力释放增量协同效应[40] - 收购完成后对协同效应目标进行了压力测试，对实现1.55亿美元的净成本协同效应有非常高信心，该目标100%为成本协同效应，未将收入协同效应纳入商业案例或展望，但会寻求向CWT客户群交叉销售产品和服务[41] 问题: Agencia的TTV（80亿美元）是否已恢复至疫情前水平，以及如何进一步吸引中小企业使用该平台[42] - Agencia是中小企业板块的重要组成部分，但该板块仅占整体中小企业量的大约50%，仍有巨大增长空间，对Agencia的投资以及与SAP的合作有望加速在该板块的增长[43][44] - 中小企业客户流失率较高，留存率约94%（全球跨国公司约98%），但近期宏观经济条件导致的有机表现疲软已稳步改善，对第四季度和2026年持谨慎乐观态度，产品投资为加速增长奠定基础[45][46] 问题: AI平台在市场上的定位，以及相较于Agencia，哪些客户会受益于AI优先平台[47] - AI技术已在收入和成本方面产生实际效果，代理AI将成为重要渠道，但需要与公司的技术栈和数据集成，以确保跨渠道的完全集成和一致体验[47][48][49][50] - 2026年初步预期已包含边际改进和CWT协同效应，基于当前可见信息[51]

财务业绩 - 公司第三季度每股亏损0.07美元，远低于市场预期的每股收益0.02美元，出现-450.00%的收益意外 [1] - 与去年同期每股亏损0.22美元相比，亏损幅度有所收窄 [1] - 第三季度营收为6.74亿美元，超出市场预期9.35%，高于去年同期的5.97亿美元 [2] - 在过去四个季度中，公司有两次超出每股收益预期，三次超出营收预期 [2] 市场表现与展望 - 公司股价年初至今下跌约14.2%，同期标普500指数上涨14.4%，表现显著弱于大盘 [3] - 公司当前的Zacks评级为3（持有），预计其近期表现将与市场同步 [6] - 市场对下一季度的共识预期为每股收益0.02美元，营收6.1416亿美元；对本财年的共识预期为每股收益0.21美元，营收24.8亿美元 [7] 行业比较 - 公司所属的互联网软件行业在Zacks行业排名中处于前28%的位置，研究表明排名前50%的行业表现优于后50%的行业，优势比例超过2比1 [8] - 同业公司UiPath预计将在下一财季实现每股收益0.14美元，同比增长27.3%，营收预计为3.9262亿美元，同比增长10.7% [9][10]

业绩总结 - 2025年第三季度总交易价值（TTV）同比增长23%[19] - 2025年第三季度收入为6.74亿美元，同比增长13%[44] - 2025年第三季度调整后的EBITDA为1.28亿美元，同比增长9%[44] - 2025年第三季度净亏损为6200万美元，较2024年同期的12800万美元亏损减少了51.6%[87] - 2025年第三季度自由现金流为3800万美元，较2024年同期的5900万美元下降了35.6%[94] - 2025财年收入指导范围为27.05亿至27.25亿美元，同比增长12%[49] - 2025财年调整后的EBITDA指导范围为5.23亿至5.33亿美元，同比增长9%至11%[49] - 2025年预计的调整后EBITDA为5.12亿美元，较2024年的4.78亿美元增长了7.1%[94] 用户数据 - Egencia的在线交易占比超过90%[34] - Egencia的客户保留率达到95%[34] - 2025年每日AI助手内部用户数量环比增长约40%[39] - 数字交易占比达到82%，其中超过60%通过公司自有渠道完成[37] 收购与协同效应 - CWT收购的年收入约为7亿美元[26] - CWT收购于2025年9月2日完成，预计将显著增加收入并带来新的行业垂直领域和专业知识[24] - 预计在2025/2026年实现5500万美元的协同效应[28] - 2025年CWT协同效应预计在未来三年内实现1.55亿美元[47] 财务状况 - 调整后的毛利率为9%[19] - 2025年第三季度调整后的毛利为4.04亿美元，较2024年同期的3.60亿美元增长了12.2%[85] - 2025年第三季度调整后的毛利率为60%，同比下降40个基点[44] - 截至2025年9月30日，净债务为9.62亿美元，较2024年9月30日的8.48亿美元增长了13.4%[94] - 2025年自由现金流指导范围为9000万至1.1亿美元，同比下降50百万美元[49] - 2025年预计的自由现金流为2.10亿至2.40亿美元，减去设备购置费用预计为1.20亿至1.30亿美元[99] 运营费用 - 2025年第三季度总运营费用为6.62亿美元，较2024年同期的5.70亿美元增长了16.2%[89] - 2025年第三季度净亏损率为-9%，较2024年同期的-21%改善了12个百分点[87]

根据您的要求，我已将提供的财报关键点按照单一主题进行分组。归类结果如下： 财务数据关键指标变化：收入和利润 - 第三季度总交易价值（TTV）为95.23亿美元，同比增长23%[164] - 第三季度收入为6.74亿美元，同比增长13%[164] - 前九个月TTV为257.63亿美元，同比增长9%[164] - 前九个月收入为19.26亿美元，同比增长5%[164] - 前九个月调整后EBITDA为4.02亿美元，同比增长9%[164] - 截至2025年9月30日的三个月，总交易价值（TTV）为95.23亿美元，同比增长17.71亿美元，增幅23%，其中CWT贡献了14%的增长[167] - 截至2025年9月30日的九个月，TTV为257.63亿美元，同比增长21.82亿美元，增幅9%，其中CWT贡献了4%的增长[167][168] - 公司2025年第三季度总收入为6.74亿美元，同比增长7700万美元，增幅13%[186] - 公司2025年第三季度调整后税息折旧及摊销前利润（Adjusted EBITDA）为1.28亿美元，调整后EBITDA利润率为19%[185] - 公司2025年前九个月调整后税息折旧及摊销前利润（Adjusted EBITDA）为4.02亿美元，调整后EBITDA利润率为21%[185] - 公司2025年第三季度调整后毛利润（Adjusted Gross Profit）为4.04亿美元，调整后毛利率为60%[184] - 总营收同比增长9400万美元或5%，其中CWT收购贡献5700万美元，交易增长和TTV增长贡献3700万美元，汇率影响正面1000万美元[201] - 或有对价衍生负债公允价值变动产生8000万美元收益，而去年同期为1400万美元费用[211] 财务数据关键指标变化：成本和费用 - 第三季度总运营费用为6.62亿美元，同比增长16%[164] - 销售和营销费用同比增长900万美元或8%，主要受CWT收购（600万美元）、员工增员及加薪（300万美元）以及支持酒店加速和中小企业增长计划（300万美元）推动[191] - 技术和内容成本同比增长1800万美元或15%，主要受CWT收购（1000万美元）和支持增长计划（600万美元）影响[192] - 九个月期间一般及行政费用下降2800万美元或12%，主要得益于总部成本节约（1600万美元）和成本节约举措（1000万美元）[207] - 九个月期间收入成本（不含折旧摊销）增长1400万美元或2%，CWT收购贡献3000万美元，但被3600万美元生产力提升部分抵消[204] - 重组费用为4500万美元，主要与完成CWT收购后整合行动及裁员相关[208] 业务线表现 - 2025年第三季度旅行收入为5.28亿美元，同比增长5000万美元，增幅10%[186] - 2025年第三季度产品及专业服务收入为1.46亿美元，同比增长2700万美元，增幅23%[186] - 旅行收入同比增长5000万美元或10%，其中CWT收购贡献4200万美元，交易增长和TTV增长贡献800万美元，汇率影响正面500万美元[188] - 产品及专业服务收入同比增长2700万美元或23%，其中CWT收购贡献1500万美元，其他专业服务收入增长800万美元，管理费增长400万美元，汇率影响正面400万美元[189] - 截至2025年9月30日的三个月，交易量增长率为19%，其中CWT贡献了15%的增长[170] - 截至2025年9月30日的九个月，交易量增长率为7%，其中CWT贡献了5%的增长[170] 运营利润与融资成本 - 第三季度运营收入为1200万美元，同比下降54%[164] - 九个月期间利息支出下降2200万美元或23%，主要由于2024年7月再融资和2025年2月重新定价导致固定利率边际下降[210] - 所得税拨备为2400万美元，有效税率为-60%，与21%法定税率差异主要由于估值津贴变动和非应税衍生负债损失[200] - 公司有效税率高达73%，远高于美国联邦法定企业所得税率21%[213] 现金流与资产负债表 - 现金及现金等价物余额从2024年底的5.36亿美元下降至4.27亿美元[214] - 经营活动产生的净现金从2024年同期的2.07亿美元下降至1.81亿美元[214][217] - 自由现金流从2024年同期的1.32亿美元下降至9100万美元[214][227] - 净债务从2024年底的8.48亿美元增加至9.62亿美元[229] - 截至2025年9月30日，公司净债务为9.62亿美元，较2024年12月31日的8.48亿美元有所增加[164] - 公司以3400万美元回购了400万股股票[236] - 收购CWT产生了1.38亿美元现金对价支出[220] 收购CWT及相关活动 - 公司于2025年9月2日完成了对CWT的收购[152][157] - 公司使用多期超额收益法评估CWT收购中客户关系无形资产，关键假设包括收入预测、客户流失率和折现率[242] - 公司通过节省特许权使用费法评估软件和商标的公允价值，该方法将特许权费率应用于预计收益[243] - 公司采用参考上市公司比较法评估CWT收购中按权益法核算的被投资单位的公允价值，涉及选择可比公司和确定估值倍数[244] - 公司业务合并会计涉及对收购资产和承担负债公允价值的重要估计和判断[241] - 公司收购相关的关键会计估计包括或有对价公允价值、无形资产识别与估值及未来应税所得预测等[247] 融资与风险管理 - 修订信贷协议将定期贷款利率下调50个基点，预计每年减少700万美元利息支出[230] - 信用评级上调使循环信贷设施承诺费从0.375%降至0.25%[235] - 公司终止现有利率互换合约并收到3100万美元现金，同时新签两笔名义本金分别为4亿美元（固定利率4.2075%）和5亿美元（固定利率4.209%）的利率互换合约[249] - 公司在2025年前九个月通过到期外汇远期合约实现收益2700万美元[250] - 公司市场风险主要与利率和外汇汇率波动有关，并通过衍生金融工具进行管理[246] - 截至2025年9月30日，公司无未平仓外汇远期合约[250] - 除特定披露外，公司截至2025年9月30日止九个月的市场风险及缓释策略无重大变化[248] 管理层讨论和指引 - 宏观经济和政治不确定性导致商业环境复杂化[153]

收入和利润表现 - 第三季度收入为6.74亿美元，同比增长13%[2] - 2025年第三季度收入为6.74亿美元，同比增长13%[32] - 公司提高2025财年指引，预计收入约为27.05亿至27.25亿美元，同比增长约12%[1][9] - 公司提供2026财年初步预期，预计收入增长19%至21%[9] - 2025年第三季度调整后毛利润为4.04亿美元，调整后毛利率为60%[32] - 第三季度调整后税息折旧及摊销前利润为1.28亿美元，同比增长9%[2] - 2025年第三季度调整后税息折旧及摊销前利润为1.28亿美元，调整后EBITDA利润率为19%[33] - 过去十二个月的调整后EBITDA为5.12亿美元[38] - 公司提高2025财年调整后税息折旧及摊销前利润指引至5.23亿至5.33亿美元，同比增长9%至11%[1][9] - 公司提供2026财年初步预期，调整后税息折旧及摊销前利润为6.15亿至6.45亿美元[9] - 2025年全年调整后EBITDA指引包含约7000万美元的重组成本和约6000万至6500万美元的整合及并购成本[42] 净亏损和现金流 - 第三季度净亏损为6200万美元，较上年同期净亏损1.28亿美元改善66%[2][10] - 2025年第三季度净亏损为6200万美元，净亏损率为9%，较2024年同期的1.28亿美元净亏损有所收窄[33] - 2025年第三季度自由现金流为3800万美元，同比下降33%[2][10] - 2025年第三季度自由现金流为3800万美元，较2024年同期的5900万美元下降[39] - 2025年全年自由现金流指引为9,000万至1.2亿美元，基于2.1亿至2.4亿美元的经营活动现金流减去1.2亿至1.3亿美元的资本支出[44] 运营指标和成本 - 2025年第三季度总交易价值增长23%，交易量增长19%[10] - 2025年第三季度总运营费用为6.62亿美元，调整后运营费用为5.48亿美元[34] 资本结构和股东回报 - 截至2025年9月30日，净债务为9.62亿美元，净债务与LTM调整后EBITDA比率为1.9倍[40] - 2025年迄今已完成5400万美元的股份回购[6] 并购活动 - 公司于2025年9月2日完成对CWT的收购，已确定协同效应为1.55亿美元[10]

公司第三季度2025财务业绩 - 第三季度总收入为6.74亿美元，同比增长13% [1][7] - 调整后税息折旧及摊销前利润为1.28亿美元，同比增长9% [1][7] - 净亏损为6200万美元，较上年同期1.28亿美元的净亏损改善6600万美元 [1][7] - 旅行收入增长10%，得益于交易量增长19%和总交易价值增长23% [7] - 产品与专业服务收入增长23% [7] - 若不包含CWT收购影响，核心业务收入增长符合预期，为3% [7] 公司运营指标 - 总运营费用为6.62亿美元，同比增长16%，主要受CWT收购及相关重组举措推动 [7] - 毛利润为3.88亿美元，毛利率为58% [1][7] - 调整后毛利润为4.04亿美元，调整后毛利率为60% [1][7] - 经营活动产生的净现金为7100万美元，同比下降14% [1][7] - 自由现金流为3800万美元，同比下降33% [1][7] - 数字化交易占比达82%，超过40%的电话互动由人工智能辅助 [7] 战略举措与业务发展 - 于2025年9月2日完成对CWT的收购，预计将带来1.55亿美元的协同效应 [1][7] - 与SAP Concur达成战略联盟，共同开发名为"Complete"的新一代差旅与费用解决方案 [3][7] - 计划在2026年第一季度推出整合Egencia的下一代差旅与费用解决方案，并加入新的人工智能功能 [3] - 人工智能和数字化举措旨在提升客户体验并推动生产效益提升和利润率扩张 [3][7] 公司2025年及2026年业绩指引 - 将2025财年收入增长指引上调至约12%，预期收入范围为27.05亿至27.25亿美元 [1][9] - 将2025财年调整后税息折旧及摊销前利润指引上调至5.23亿至5.33亿美元 [1][9] - 2025财年自由现金流指引为9000万至1.1亿美元 [9] - 2026财年初步预期为收入增长19%至21%，调整后税息折旧及摊销前利润为6.15亿至6.45亿美元，同比增长16%至22% [9] 公司财务状况与资本分配 - 截至2025年9月30日，净债务与过去十二个月调整后税息折旧及摊销前利润的比率为1.9倍 [1] - 本年度已完成5400万美元的股票回购 [4] - 资本分配优先事项包括推动持续的股东价值 [4]

即将发布的季度业绩预期 - 公司将于本周一开盘前公布季度业绩 [1] - 分析师预期本季度营收为6.13亿美元，同比增长2.7%，较去年同期4.6%的增幅有所放缓 [3] - 调整后每股收益预期为0.12美元 [3] 历史业绩与近期表现 - 上一季度营收为6.31亿美元，与去年同期持平，但业绩表现强劲，其全年EBITDA和营收指引均超出分析师预期 [1] - 在过去两年中，公司有四次未达到华尔街的营收预期 [4] - 过去一个月公司股价上涨5.6%，当前股价为7.96美元，低于9.91美元的分析师平均目标价 [6] 同行公司业绩比较 - 同属金融和人力资源软件领域的同行公司已公布第三季度业绩，其中Marqeta营收同比增长27.6%，超出预期9.7%，财报后股价上涨8.5% [5] - 同行Flywire营收同比增长27.6%，超出预期7.7%，财报后股价上涨1.2% [5] - 该板块投资者在财报发布前持稳，过去一个月股价总体持平 [6] 分析师预期与市场情绪 - 过去30天内，覆盖公司的分析师普遍重新确认了其预估，表明他们预计业绩将按预期发展 [4]

投资机构持仓变动 - Boundary Creek Advisors LP于2025年11月7日披露新建仓Global Business Travel Group，持仓价值2291万美元[1] - 该基金持有2,735,449股，占其报告管理资产的100%，成为其唯一的美股持仓[2][8] - 与2024年底相比，该基金将其持仓从32个大幅削减至仅剩1个，并全部替换为Global Business Travel Group头寸[7] 公司财务与市场表现 - 公司市值38.1亿美元，过去12个月营收24.4亿美元，净亏损5700万美元[4] - 截至2025年11月7日，股价为7.96美元，过去12个月微涨0.63%，但跑输标普500指数18.16个百分点[9][11] - 2025年第二季度营收6.31亿美元，同比增长1%；调整后EBITDA为1.33亿美元，同比增长4%[12] 业务模式与市场定位 - 公司运营全球最大的B2B旅游平台之一，提供技术驱动的差旅、费用和活动管理综合解决方案[6] - 通过连接企业客户、旅游内容供应商和第三方旅行社的市场平台模式产生收入[10] - 主要服务于寻求全面差旅管理解决方案的大型企业和商务旅客[10][14]