Global Business Travel Group Inc (GBTG) Q1 2025 Earnings Call May 06, 2025 09:00 AM ET Company Participants Jennifer Thorington - Director of Investor RelationsPaul Abbott - Chief Executive OfficerKaren Williams - Chief Financial OfficerPeter Christiansen - DirectorEric Bock - Chief Legal Officer, Global Head of M&A and Compliance and CorporateLee Horowitz - Co-Head Internet Equity ResearchDuane Pfennigwerth - Senior MD Conference Call Participants Stephen Ju - AnalystYehuda Silverman - Equity Research Anal ...

Global Business Travel Group, Inc. (GBTG) came out with quarterly earnings of $0.16 per share, beating the Zacks Consensus Estimate of $0.10 per share. This compares to break-even earnings per share a year ago. These figures are adjusted for non-recurring items.This quarterly report represents an earnings surprise of 60%. A quarter ago, it was expected that this company would post earnings of $0.03 per share when it actually produced a loss of $0.03, delivering a surprise of -200%.Over the last four quarter ...

Global Business Travel Group Inc (GBTG) Q1 2025 Earnings Call May 06, 2025 09:00 AM ET Speaker0 Good morning, and welcome to the American Express Global Business Travel First Quarter twenty twenty five Earnings Conference Call. As a reminder, please note today's call is being recorded. I'll now turn the call over to Vice President of Investor Relations, Jennifer Thorrington. Please go ahead. Speaker1 Hello, and good morning, everyone. Thank you for joining us for our first quarter twenty twenty five earning ...

Amex GBT Q1 2025 Earnings Presentation May 6, 2025 GBT Travel Services UK Limited (GBT UK) and its authorized sublicensees (including Ovation Travel Group and Egencia) use certain trademarks and service marks of American Express Company or its subsidiaries (American Express) in the "American Express Global Business Travel" and "American Express GBT Meetings & Events" brands and in connection with its business for permitted uses only under a limited license from American Express (Licensed Marks). The License ...

公司收购信息 - 2025年3月21日最新修订的合并协议显示，公司将以约5.4亿美元现金加债务的方式收购CWT，预计以现金和5000万股A类普通股（每股7.5美元）作为收购对价[131] 宏观经济与运营风险 - 2025年第一季度交易增长，但宏观经济和政治不确定性增加，公司未来运营结果可能短期波动[135] 交易总额（TTV）数据 - 截至2025年3月31日的三个月，TTV为83.49亿美元，较去年同期增加2.44亿美元，增幅3%，主要因交易增长3%[138][140] 交易增长率情况 - 2025年第一季度交易增长率为3%，主要得益于份额增加和客户对商务旅行需求增长[142] 财务关键指标（截至2025年3月31日三个月） - 截至2025年3月31日的三个月，收入为6.1亿美元，较去年同期减少1100万美元，降幅2%[138] - 截至2025年3月31日的三个月，总运营费用为5.94亿美元，较去年同期增加2800万美元，增幅5%[138] - 截至2025年3月31日的三个月，运营收入为1600万美元，较去年同期减少3900万美元，降幅251%[138] - 截至2025年3月31日的三个月，净亏损1900万美元，去年同期净利润7500万美元[138] 监管审批与法律诉讼 - 2025年3月6日，公司获得英国竞争与市场管理局批准完成合并，美国司法部诉讼审判定于9月8日开始[134] 第一季度财务指标对比（2025年与2024年同期） - 2025年第一季度净收入为7500万美元，利润率为12%；2024年同期净亏损1900万美元，利润率为 - 3%[154] - 2025年第一季度调整后EBITDA为1.41亿美元，利润率为23%；2024年同期为1.23亿美元，利润率为20%[154] - 2025年第一季度总营收为6.21亿美元，较2024年同期增加1100万美元，增幅2%[157] - 2025年第一季度营收成本（不含折旧和摊销）为2.31亿美元，较2024年同期减少1400万美元，降幅6%[159] - 2025年第一季度销售和营销费用为1.03亿美元，较2024年同期增加400万美元，增幅3%[161] - 2025年第一季度技术和内容成本为1.2亿美元，较2024年同期增加1200万美元，增幅11%[162] - 2025年第一季度一般和行政费用为6800万美元，较2024年同期减少1800万美元，降幅21%[163] - 2025年第一季度折旧和摊销较2024年同期减少700万美元，降幅14%[165] - 2025年第一季度利息费用较2024年同期减少900万美元，降幅27%[166] 现金及现金等价物与净债务情况 - 截至2025年3月31日，公司现金及现金等价物余额为5.52亿美元，2024年12月31日为5.36亿美元[171] - 截至2025年3月31日，净债务为8.32亿美元，较2024年12月31日的8.48亿美元有所减少[138] - 截至2025年3月31日，净债务为8.32亿美元，较2024年12月31日的8.48亿美元减少1600万美元，因现金及现金等价物余额增加1600万美元[187] 各活动现金流量情况 - 2025年3月31日止三个月，经营活动净现金为5300万美元，较2024年同期的4900万美元增加400万美元[175][177] - 2025年3月31日止三个月，投资活动使用现金较2024年同期减少700万美元，主要因收到外汇远期合约衍生品收益900万美元，部分被购置物业及设备现金流出增加200万美元抵消[175][178] - 2025年3月31日止三个月，融资活动使用净现金较2024年同期增加1500万美元，主要因股权奖励归属时代扣税款现金支出增加1200万美元和修订信贷协议下定期贷款本金净还款增加300万美元[175][179] 自由现金流情况 - 2025年3月31日止三个月，自由现金流为2600万美元，较2024年同期增加200万美元，得益于经营活动净现金增加400万美元和购置物业及设备现金流出增加200万美元[185] 信贷协议修订与利息支出 - 2025年2月，修订A&R信贷协议，定期贷款利率利差从每年3.00%降至2.50%，预计每年减少现金利息支出700万美元[188][194] 信用评级调整 - 2025年2月，公司借款评级被标准普尔从“B+”上调至“BB-”，展望“稳定”；3月，穆迪将公司高级有担保信贷工具评级从“B2”上调至“B1”[191] 循环信贷安排费用调整 - 2025年2月信用评级上调后，循环信贷安排费用从每年0.375%降至0.25%[192] 股份回购情况 - 2025年3月31日止三个月，公司根据股份回购计划回购182,676股A类普通股，截至该日，股份回购计划剩余可用金额为2.98亿美元[193] 外汇套期保值合约风险 - 截至2025年3月31日，公司未偿还外汇套期保值合约名义金额约为2.7亿美元，10%不利汇率变动将导致损失增加2700万美元[202]

American Express Global Business Travel Reports Strong Profit Growth and Margin Expansion in Q1 2025 and Issues Q2 and Updated Full-Year 2025 Guidance NEW YORK – May 6, 2025 – American Express Global Business Travel, which is operated by Global Business Travel Group, Inc. (NYSE: GBTG) ("Amex GBT" or the "Company"), a leading software and services company for travel, expense, and meetings & events, today announced financial results for the first quarter ended March 31, 2025. First Quarter 2025 Highlights Del ...

公司财务数据关键指标 - 2024年公司总交易价值约305亿美元，营收24.2亿美元，净亏损1.34亿美元，调整后息税折旧及摊销前利润4.78亿美元[19] - 2024年、2023年和2022年产品和专业服务收入分别占公司总收入的20%、20%和22%[87] - 2024年旅行收入占公司总收入的80%，产品和专业服务收入占20%[49] - 截至2024年12月31日，公司有14亿美元的高级担保定期贷款和3.6亿美元的高级担保循环信贷额度[101] - 2024年7月26日，公司签订修订和重述的高级担保信贷协议，初始定期贷款为14亿美元，循环信贷额度为3.6亿美元[103] - 偿还原信贷协议下的定期贷款导致3800万美元的债务提前清偿损失，公司产生2500万美元的债务再融资成本[104] - 重新定价的定期贷款于2031年7月26日到期，自2025年3月起按每年1.00%的摊销率季度还款[106] - 重新定价的定期贷款可自愿提前还款，某些情况下需支付1.00%的预付保费，还需按一定比例用超额现金流、资产销售净现金收益等提前还款[107] - 截至2024年12月31日，修订和重述信贷协议下未偿还初始定期贷款本金总额为14亿美元，且无未使用定期贷款承诺[109] - 循环信贷安排有三项子限额，分别为特定非美元货币信贷展期1.5亿美元、信用证5000万美元、摆动贷款5000万美元，到期日为2029年7月26日[110][111] - 贷款方及其子公司每财季末，过去四个财季合并息税折旧摊销前利润至少70%须归属于贷款方[112] - 重新定价定期贷款和循环贷款基于有担保隔夜融资利率或基础利率计息，重新定价定期贷款SOFR贷款利率为2.5%，基础利率贷款利率为1.5%；循环贷款SOFR贷款利率为2.75%，基础利率贷款利率为1.75%[113] - 初始借款人按循环信贷安排下平均每日未使用承诺的0.25%按季支付费用，该费用于2025年2月28日从0.375%降至0.25%[115] - 修订和重述信贷协议包含财务契约，要求首笔留置权净杠杆比率在特定条件下小于等于3.50比1.00，2024年该契约不适用，截至2024年12月31日贷款方及其子公司遵守所有适用契约[117][118] - 原信贷协议下，初始定期贷款按合成伦敦银行同业拆借利率加2.5%计息，B - 3和B - 4定期贷款按调整后SOFR加5.25% - 6.75%计息，循环信贷安排下贷款按调整后SOFR加4.75% - 6.25%计息[120] - 公司54%的现金存于美国银行[180] 公司业务布局与规模 - 截至2024年12月31日，公司在全球拥有超18000名员工，在31个国家有自有业务或运营，这31个国家约占全球商务旅行支出的88%[26] - 截至2024年12月31日，公司在全球拥有超18000名员工，业务覆盖31个国家[131] - 公司服务覆盖31个国家，并通过TPN和EGA将服务范围扩展到全球其他地区[69] - 公司在全球超31个国家有业务布局[174] 全球商务旅行行业情况 - 2024年全球商务旅行估计为1.5万亿美元的行业，预计将继续超过GDP增长[29] - 2024年美国约37%、欧洲约29%的商务旅行支出是由管理式旅行服务完成的[31] - 2023年全球前10大差旅管理公司（TMC）的商务旅行总交易价值约920亿美元，占全球商务旅行总支出不到10%[32] - 2024年全球中小企业总旅行支出约8340亿美元，其中约6250亿美元未受管理[94] 公司客户相关情况 - 2024年不到40%的客户驱动收入由前50大客户产生，且没有单一客户占比超过2%[37] - 2024年中小企业约占公司总交易价值的49%[38] - 2024年公司客户保留率为97%，前100大客户的平均任期约为15年，超81%的客户关系任期超5年[65] - 2024年全年公司新客户总合同价值（TTV）达28亿美元，其中中小企业客户为22亿美元，自2015年以来平均赢输比为2.5倍[65] - 2024年公司85%的预订通过数字渠道完成[66] - 公司客户通常选择的机票比平均商旅管理公司预订价格高约40%，超半数与航空旅行相关的总交易价值来自头等舱和商务舱预订[74] - 2024年超90家航空公司和超3.4万家酒店参与优选特惠计划，客户可享受额外便利和节省费用[78] - 2024年无单一客户占公司收入超2%[86] 公司业务发展与合作 - 2016年收购KDS，加强平台和数字能力；2020年收购30 Seconds to Fly，增加人工智能和机器学习能力；2021年收购Ovation Travel和Egencia[24][25] - 2024年3月公司与CWT Holdings达成合并协议，并于2025年1月17日进行了修订[26] - 公司通过GBT Partner Solutions计划将专有软件和服务平台扩展到第三方差旅管理公司和独立顾问[23] - 公司通过GBT Partner Solutions为约20个GBTNetwork附属成员、超130个独立代理商和超150个TMC提供服务[43] - 公司平台支持超50种不同的技术产品，并与超250个第三方和专有客户解决方案实现无缝集成[56] - 公司为旅行供应商提供高效获取优质商务旅行者的途径，帮助其避免在营销、技术等方面的重大投资[40] 公司技术与创新 - 公司是B2B旅游领域早期采用人工智能和机器学习技术的企业[55] 公司员工情况 - 2024年11月最近一次脉冲调查中，员工参与率达84%，整体敬业度得分为76，与全球高绩效基准持平，89%员工认为不同背景的人能在公司取得成功，比全球高绩效基准高7%[133] - 公司有10个同事资源小组，所有员工均可加入[135] 公司办公场地情况 - 公司总部位于英国伦敦，租约将于2034年7月到期，认为现有空间充足且续租或另寻类似物业不会影响运营[136] 公司监管与合规风险 - 公司受多项政府监管，包括旅游、银行等方面，违反规定可能面临罚款、吊销执照等处罚[139][140][141][143] - 公司在隐私、数据保护等方面面临监管，欧盟GDPR规定违规可处最高达全球年总收入4%的罚款[147] - 公司需遵守反洗钱、制裁和反腐败相关法律法规，违规可能带来重大财务、法律和声誉后果[149] - 公司受美国外国资产控制办公室（OFAC）规则约束，违反规定可能面临严重法律和声誉后果[150] - 公司受美国反海外腐败法（FCPA）、英国贿赂法等反腐败法律约束，违规可能面临调查、起诉和严厉处罚[151] - 公司在全球多地运营，需遵守广泛的就业法律法规，各州劳动和就业规则存在差异[152] 公司业务风险 - 公司面临多种风险，包括全球旅行减少、行业竞争、宏观经济等因素影响业务[154][157][160] - 公司依赖全球旅行行业获取收入，全球旅行尤其是航空旅行的长期或大幅下降会对公司产生不利影响[154][160] - 远程会议和虚拟会议技术普及或影响公司业务[164] - 旅游行业竞争激烈，公司或因竞争失去销售[165] - 宏观经济状况会对公司业务和运营结果产生不利影响[168] - 公司作为旅游行业中介，供应商相关事件会影响业务[171] - 公司国际业务面临地缘政治和经济等多种风险[174] - 未能维持优质服务水平会影响公司业务[177] - 公司可能需额外融资，融资不一定能以可接受条件获得[178] - 公司现有债务可能影响业务和增长前景，信贷协议限制运营[183] - 公司若未遵守债务契约或限制，可能导致违约事件，影响流动性和业务[188] - 偿债需大量现金，若无法产生足够现金流偿债，可能采取多种措施但不一定能及时或合理实施[189] - 现有或未来债务安排的条款可能限制公司行动，不遵守契约可能导致违约和债务加速到期[190] - 信用评级的审查、降级等会影响公司借款能力和成本，无法筹集资金会影响流动性和财务状况[191] - 公司依赖与旅行供应商的关系，供应商减少或取消佣金等补偿会影响业务和运营结果[192] - 公司很大一部分收入来自旅行供应商的佣金和激励付款，供应商减少支付可能导致收入下降[193] - 旅行供应商财务状况恶化、退出或减少参与服务，会对公司业务和运营结果产生不利影响[197] - 若无法与TPN和EGA合作伙伴保持良好关系并续签或签订新协议，公司业务扩张和财务状况会受影响[202] - 公司的成功依赖于识别、招聘和留住高级管理和其他合格人员，人员流失可能损害业务[209] - 员工组织工会的努力可能增加成本，集体谈判协议的条款可能对公司成本、效率和回报产生不利影响[211] - 公司未来可能需筹集额外资金，若无法获得或条件不可接受，可能缩减业务、影响营收和服务竞争力[212] 公司收购与合并风险 - 公司增长战略依赖收购，但旅游服务行业竞争激烈，可能难以识别和完成收购机会[213] - 收购活动存在风险，完成的并购可能不成功，无法实现预期的财务和战略目标[214] - 整合被收购公司业务存在困难和风险，可能无法获得预期效益，还需大量管理精力[215][216] - 未来收购可能通过额外债务或股权融资，会对公司业务和财务状况产生不利影响[217] - 与CWT的合并需获得政府批准并满足关闭条件，若未获批或条件不满足，合并可能受影响[218] - 合并仍受众多关闭条件和监管批准限制，无法保证能获得必要批准，可能延迟或阻碍合并[219]

文章核心观点 - 全球商务旅行集团（GBTG）被升级为Zacks排名2（买入），是有吸引力的选择，评级变化源于盈利预期上升，反映其盈利前景积极，股价可能上涨 [1][4] 各部分总结 最强大的影响股价的力量 - 公司未来盈利潜力变化与股价短期走势强相关，机构投资者会根据盈利和盈利预期计算公司股票公允价值，其大量交易导致股价变动 [5] 利用盈利预期修正的力量 - 盈利预期修正趋势与短期股价走势强相关，跟踪此类修正进行投资决策可能有回报，Zacks排名股票评级系统能有效利用盈利预期修正的力量 [7] - Zacks排名系统用四个与盈利预期相关的因素将股票分为五组，排名1股票自1988年以来平均年回报率达+25% [8] 全球商务旅行集团的盈利预期修正 - 公司预计在2025年12月结束的财年每股收益0.32美元，同比变化268.4% [9] - 过去三个月，公司的Zacks共识预期提高了14.1% [9] 总结 - Zacks评级系统对超4000只股票保持“买入”和“卖出”评级比例相等，只有前5%股票获“强力买入”评级，接下来15%获“买入”评级 [10] - 全球商务旅行集团升级到Zacks排名2，处于Zacks覆盖股票前20%，意味着短期内股价可能上涨 [11]

财务数据和关键指标变化 - 2024年是公司调整后EBITDA和收入创纪录的一年，调整后EBITDA超过原指引范围中点，同比增长26%，调整后EBITDA利润率扩张超300个基点，达到20% [8] - 2024年全年收入增长6%，达到24.2亿美元，第四季度收入5.91亿美元，同比增长8% [13][29] - 2024年实现超1亿美元成本节约目标，第四季度调整后运营费用仅增长3%，全年运营费用增长2% [32][35] - 2024年第四季度调整后EBITDA为1.1亿美元，同比增长39%，全年调整后EBITDA为4.78亿美元，同比增长26% [14][34] - 2024年自由现金流超三倍增长，达到1.65亿美元，转换率为调整后EBITDA的35%，杠杆率降至1.8倍 [10][35] 各条业务线数据和关键指标变化 - 2024年全年交易总量增长5%，TGB增长8%，航空交易增长4%，酒店交易增长6% [13][17] - 全球跨国客户交易增长8%，中小企业客户交易增长2%，中小企业交易增长在过去几个季度较为平淡但稳定 [16] - 2024年新签约业务总估值28亿美元，中小企业新签约业务增至22亿美元，25%的中小企业新签约客户此前未接受管理 [18][19][20] - 2024年客户留存率为97%，全球跨国客户留存率为99% [20] 各个市场数据和关键指标变化 - 2024年美洲地区交易增长5%，EMEA地区增长2%，APAC地区增长12% [17] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司目标是每年实现盈利增长远超收入增长，通过技术驱动的生产力提升和可扩展成本基础实现，同时产生强劲自由现金流并投资未来增长 [7] - 持续投资软件和服务，推动收入增长，赢得新客户并保持高客户留存率 [9] - 拥抱AI和自动化，改善客户体验和提高生产力，2024年继续投资专有AI架构，推出新的生成式AI用例 [24][25] - 推进NDC内容扩展，与超20家航空公司合作，NDC内容可供超1.5万名客户使用，已处理近100万张NDC机票 [22] - 若CWT收购获批，将加速商务旅行投资和创新，为客户和供应商创造更多价值和选择 [27] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2025年需求前景稳固，GDP增长平淡但稳定且低于历史水平，美元走强，调查显示多数客户预计2025年差旅支出持平或增加 [44] - 公司2025年有望实现中个位数固定汇率收入增长和两位数调整后EBITDA增长，预计实现9500万美元成本节约，其中6500万美元将再投资 [48][50] - 2025年公司将在改善客户体验、提升市场价值、推动增长三个领域进行投资 [52] 其他重要信息 - 公司财报电话会议评论包含前瞻性陈述，涉及风险和不确定性，同时会展示非GAAP财务指标 [4][5] - 公司收入模型由50%交易 volume、50% TTV和20%产品及专业服务收入驱动，收入收益率受线上转移和固定收入成分影响 [30] - 公司在G2 2024奖项中获19个徽章，被认可为软件解决方案和商务旅行可持续发展领域的领导者，还推出基于排放的碳定价 [23] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 新业务签约量略有下降的原因及何时能看到业务节奏变化 - 多数签约来自中小企业客户，本季度中小企业签约量略有上升，大型客户签约情况波动较大，部分推迟到2025年第一季度的决策有望使2025年开局更快 [75][76] 问题: 中小企业是否因近期经济数据变化而有预算或情绪改变 - 自2023年第四季度以来，中小企业增长稳定，预计2025年下半年会适度改善，高机票价格、利息成本和通胀等因素仍对需求有抑制作用 [78][79] 问题: CWT收购预计的完成季度，以及在等待期间的资本配置策略 - 审判定于9月8日开始，预计第三或第四季度完成收购，更可能是第四季度；资本配置优先投资有机增长，也会关注其他并购机会，股份回购会视情况而定 [83][84][85] 问题: 政府差旅业务占比及相关趋势 - 政府差旅业务占比不大，公司未披露相关数据，且对美国政府差旅业务无重大风险敞口 [87] 问题: CWT交易中是否有类似英国认可但美国反对的先例，以及美国大选后商务旅行增长预期对2025年指引的影响 - 无类似先例，英国CMA的积极结论对案件有积极作用；美国大选后11月和12月公司增长速度提高2个百分点，但地缘政治环境仍有不确定性，2025年展望假设当前条件持续 [92][94][96] 问题: CWT情况中不同时期的动态及与CMA最初争议事实是否相似，以及自由现金流指引中考虑并购的主要原因，还有中小企业的留存和需求趋势 - 监管方面关于竞争减少的论点相似，特朗普政府观点未知，公司会继续与美国政府沟通；自由现金流指引中考虑并购是因为相关一次性成本；中小企业11月和12月增长速度略有上升，预计2025年适度改善，留存率稳定 [101][104][108] 问题: 中小企业新签约价值增长转化为交易价值的速度 - 中小企业新签约情况改善令人鼓舞，25%的新签约来自未管理客户，公司希望加快将签约转化为增长，预计2025年剩余时间会有影响 [114][115]

业绩总结 - FY24调整后EBITDA为4.78亿美元，同比增长26%[14] - FY24总收入为24.23亿美元，同比增长6%[18] - FY24调整后EBITDA利润率扩展310个基点，达到20%[14] - FY24交易总额为305亿美元，同比增长7.5%[18] - 2024年第四季度总收入为5.91亿美元，同比增长8%[33] - 2024年第四季度调整后EBITDA为1.1亿美元，同比增长39%[33] - 2024年第四季度净现金来自经营活动为6500万美元，同比增长12%[33] - 2024年第四季度EBITDA为5700万美元，年增长率为39%[113] - 2024年全年调整后EBITDA为4.78亿美元，年增长率为26%[113] 用户数据 - FY24客户保留率创纪录，GMN为99%，整体为97%[14] - FY24总新赢得价值为28亿美元，其中中小企业新赢得价值为22亿美元[14] 现金流与负债 - 自由现金流生成达到1.65亿美元，较2023年改善235%[14] - 截至2024年12月31日，公司的净债务为8.48亿美元，较2023年的8.86亿美元减少约4.29%[117] - 2024年第四季度的自由现金流为3300万美元，增长约3.13%[117] 未来展望 - 2025财年收入指导为25亿至25.5亿美元，同比增长5%至7%[49] - 2025财年调整后EBITDA指导为5.3亿至5.6亿美元，同比增长11%至17%[49] - 2025年预计的自由现金流将超过2.8亿美元，扣除超过1.2亿美元的设备购置费用[122] 运营费用与支出 - FY24调整后运营费用增长仅为2%[14] - 2024年第四季度总运营费用为5.61亿美元，2023年同期为5.46亿美元[115] - 2024年全年总运营费用为23.08亿美元，2023年为22.98亿美元[115] - 2024年第四季度利息支出为2200万美元，较2023年同期的3600万美元有所下降[113] - 2024年全年利息支出为1.15亿美元，较2023年为1.41亿美元[113] 其他信息 - 宣布3亿美元的股票回购授权，并在私下回购中回购800万股[14] - 2024年第四季度的员工遣散费用为300万美元，2023年为100万美元[116] - 2024年第四季度的外汇未实现收益为2700万美元，2023年为100万美元[116] - 2025年预计的重组费用为2000万至3500万美元[121]