业绩总结 - 截至2019年9月30日，GreenTree Hospitality Group的酒店数量达到3,102家，同比增长21.4%[9] - 2019年第三季度的核心每ADS净收入为人民币1.32元（约合0.18美元），同比增长15.8%[12] - 2019年第三季度总收入为802.4百万人民币，较2018年同期的665.2百万人民币增长20.6%[27] - 2019年第三季度的营业利润为292.1百万人民币，较2018年同期的243.2百万人民币增长20.1%[27] - 2019年第三季度净收入为人民币142.8百万，净利率为58.7%[33] - 2019年第三季度核心净收入为人民币100百万，核心净利率为45.3%[34] 用户数据 - 2019年第三季度的RevPAR（每可用房收入）同比增长2.7%，不包括Argyle酒店则增长1.9%[18] - 2019年第三季度的ADR（平均日房价）为人民币309元，入住率为73.8%[9] - 2019年第三季度的平均每日房价为人民币167，整体入住率为85.9%[52] - 93.1%的房晚通过直接销售渠道售出，显示出强大的会员计划[23] 新产品和新技术研发 - 2019年第三季度新开酒店92家，其中经济型酒店66家，中高档酒店20家[15] - 2019年第三季度，GreenTree在中高档和奢华品牌方面的战略发展持续推进，计划开设多个新品牌酒店[24] 未来展望 - 预计2019年全年总收入将比2018年增长20%-25%[40] 成本和费用 - 2019年第三季度总运营成本和费用为人民币450百万，占收入的100%[28] - 2019年第三季度酒店运营成本为人民币413.6百万，占收入的91.9%[28] - 2019年第三季度销售和市场费用为人民币200百万，占收入的44.4%[28] - 2019年第三季度一般和行政费用为人民币111百万，占收入的24.7%[28] 现金流 - 截至2019年9月30日，现金及现金等价物总额为人民币2,061百万[37]

财务数据和关键指标变化 - 2019年第二季度总营收同比增长21.6%，达2.749亿人民币；上半年总营收同比增长20.9%，达5.102亿人民币 [8][16] - 第二季度毛利润同比增长21.1%，达1.96亿人民币，毛利率下降43%至71.3%；上半年酒店运营成本为1.589亿人民币，同比增加24.2% [19] - 第二季度调整后EBITDA同比增长19.1%，达1.731亿人民币，调整后EBITDA利润率下降1.3%至63% [20] - 第二季度净利润同比增长35.2%，达1.271亿人民币，净利率提高4.6%至46.2%；核心净利润同比增长16.9%，达1.058亿人民币，核心净利率下降1.9%至45.7% [20] - 第二季度每股ADS净利润同比提高35.5%，达1.26人民币（约0.18美元）；上半年每股ADS净利润同比提高40.8%，达2.59人民币（约0.38美元） [20] - 上半年经营活动净现金流入为2.072亿人民币，现金及现金等价物余额近21亿人民币 [21] - 公司预计2019年全年总营收较去年增长23% - 28% [21] 各条业务线数据和关键指标变化 - 截至6月底，公司运营2955家酒店，同比增加21.4%，其中包括30家租赁经营酒店和2925家特许经营及管理酒店；中端酒店占比超75.5%，是核心业务 [9] - 第二季度新开134家酒店，同比增加28.8%；关闭35家酒店，净增99家酒店 [10][11] - 第二季度，特许经营及管理酒店的平均每日房价提高4.8%至171人民币，每间可售房收入增加2.8%至109人民币，入住率从82.6%略降至81.1% [11][12] - 租赁经营酒店每间可售房收入同比增长6.7%至152人民币；特许经营及管理酒店每间可售房收入同比增加2.8%至139人民币 [12] - 公司忠诚度计划有约3600万个人会员和138万企业会员，较3月31日有所增加；第二季度约97.8%的房晚直接销售，主要得益于个人和企业会员 [13][14] 各个市场数据和关键指标变化 - 截至6月底，公司地理覆盖范围扩大至中国300个城市，较2018年第二季度的267个城市增长12.4% [8] - 第二季度新开酒店中，7家位于一线城市，34家位于二线城市，其余93家位于三线及其他城市 [10] - 一线城市每间可售房收入增长率近9%，二线城市同比增长约5%，三线及其他城市约为2.5% [54] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司通过在高端和经济型市场增加酒店来多元化投资组合，本季度在豪华和中高端市场有新酒店开业，并整合了Argyle品牌 [10][14] - 公司与合作伙伴整合会员体系，允许会员互换积分和福利；持续开发和改进系统，通过交叉营销和餐饮运营更好地服务客户和加盟商 [15] - 酒店行业竞争激烈，新运营商不断进入市场带来新的供应；公司的竞争优势在于为加盟商提供低成本的系统技术、有特色的销售和营销以及将餐厅从成本中心转变为盈利中心的试点项目 [37][38] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对2019年第二季度团队的工作表示满意，对商业模式、战略定位和长期增长战略有信心，将继续在人员、品牌、系统和技术方面投资，以确保公司长期健康发展 [15] - 2019年下半年公司自有业务增长速度加快，加上Argyle品牌全年并入以及Urban Group几个月的整合，使得公司上调全年营收指引 [24][25] 其他重要信息 - 第二季度总营收增长主要得益于新开134家特许经营及管理酒店、每间可售房收入提高、忠诚度会员计划增长以及Argyle运营结果并入财务报表，但部分被9家租赁经营酒店的装修所抵消 [16] - 酒店运营成本同比增加22.9%，主要归因于特许经营及管理酒店扩张相关成本、新租赁经营酒店成本以及Argyle运营成本 [17] - 销售和营销费用同比增加49.8%，主要是由于新增酒店品牌的运营，包括广告和推广费用增加以及人员薪酬等成本增加 [18] - 一般及行政费用同比增加58.1%，主要归因于股份支付费用、咨询费和差旅费增加 [18] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 第二季度22%的营收增长中，有机增长部分（不包括并购）是多少？全年23% - 28%的营收指引上调的原因是什么？第二季度每间可售房收入增长缓慢的原因是什么？与竞争对手相比，公司每间可售房收入实现中个位数或低个位数增长的原因是什么？ - 2019年下半年公司自有业务增长速度加快，Argyle品牌全年并入以及Urban Group几个月的整合，使得公司上调全年营收指引；公司通过管理质量和价格，提供针对商务旅行者的核心需求和性价比高的产品，对价格调整不敏感，且核心产品需求强劲，所以每间可售房收入增长相对较强；本季度每间可售房收入同比增长2.9%主要归因于中端酒店，经济型酒店占比较高拉低了整体增长，Argyle品牌带来0.6%的增长 [24][27][29][30] 问题2: 上半年新开的230多家酒店中，有机增长和Argyle分别占多少？之前600家（今年）和700家（明年）的酒店开业指引是否会因整合Argyle和Urban而改变？Urban在酒店开业、每间可售房收入、现金流等方面的财务影响如何？第二季度公司每间可售房收入表现优于同行，是否看到更多加盟商对经济型或低端中端市场感兴趣？Argyle和Urban品牌未来是否能在同价位段超越其他同行？ - 本季度新开酒店大多为有机增长，确切数字是132家；预计今年原格林酒店集团将新开600家酒店，目标达成；Argyle因政策和经济原因开业放缓，增加了开发团队，预计后续会加快；Urban今年有几个月的整合期，预计明年新开150 - 190家酒店；公司通过为加盟商提供低成本系统技术、特色销售和营销以及餐厅盈利模式等优势，能够吸引更多加盟商，有信心在竞争中发展品牌和加盟业务 [33][34][35][37][38] 问题3: OYO、千屿等对酒店行业加盟商收费是否有影响？营销成本和SG&A成本增长快于营收的趋势是否会持续？今年营收增长中有机增长和并购分别占多少？市场和成本是否会与有机营收增长保持一致？ - 公司认为部分竞争对手需调整收费水平以实现可持续发展，公司不会轻易打价格战，但会分析不同商业模式，提升技术和系统以降低费用；营销和G&A费用增长主要源于整合和尽职调查等一次性支出，排除这些因素后，增长与营收增长相符；预计费用会与合理的有机增长速度保持一致 [42][43][45] 问题4: 公司第二季度有很多非经常性损益的原因是否是股票收入？ - 本季度显著的非经常性项目是尽职调查、法律、审计和会计成本以及Argyle整合成本，没有其他大量一次性和非经常性成本 [49] 问题5: 第二季度各城市层级的每间可售房收入增长趋势如何？经济型酒店开发增长强劲，中高端趋势稳定的原因是什么？加盟商是否因经济挑战对中高端市场投资兴趣降低？ - 一线城市每间可售房收入增长率近9%，二线城市同比增长约5%，三线及其他城市约为2.5%；过去一年经济型市场活动增多，公司增加人员投入该市场，今年计划增加中高端市场的开发团队人员；市场上部分加盟商对中高端市场投资更加谨慎，但仍有很多投资者和创业者对酒店行业感兴趣，公司正与他们寻找负责任的投资机会 [54][55][58] 问题6: 同店每间可售房收入按细分市场（经济型、中端）的增长情况如何？9家租赁经营酒店预计何时重新开业并对营收增长有多大贡献？ - 同店每间可售房收入有机增长约3%；按细分市场，中高端约为1.5%，中端约为3.5%，经济型约为3%；9家酒店在运营中进行装修，年底前将全部完成装修并重新开业 [61][62][63]

业绩总结 - 截至2019年6月30日，GreenTree Hospitality在300个城市运营164家酒店，较2018年同期的143家增长了14.7%[9] - 2019年第二季度的平均房价（ADR）为人民币139元，同比增长2.2%[9] - 2019年第二季度的入住率为81.1%，较2018年同期的82.6%下降了1.5个百分点[9] - 2019年第二季度的每间可用房收入（RevPAR）为人民币113元，同比增长2.9%[23] - 2019年第二季度每股基本和稀释净收入为人民币1.26元（约合0.18美元），同比增长35.5%[11] - 2019年第二季度的调整后EBITDA（非GAAP）为人民币128.0百万，占总收入的30.3%[43] - 2019年第二季度的总运营成本和费用为人民币265.6百万，占总收入的64.2%[43] - 2019年第二季度核心净收入为人民币100.3百万，核心净收入率为25.0%[50] - 2019年第二季度的销售和市场费用为人民币49.1百万，占总收入的12.8%[43] 用户数据 - 截至2019年6月30日，运营中的豪华酒店数量为19家，客房总数为4,017间[65] - 截至2019年6月30日，中高档酒店数量为152家，客房总数为15,357间[66] - 截至2019年6月30日，中档酒店数量为2,229家，客房总数为189,357间[67] - 截至2019年6月30日，经济型酒店数量为555家，客房总数为27,826间[68] - 2019年第二季度运营酒店总数为2,955家，较2018年第二季度的2,434家增长21.4%[72] 未来展望 - 预计2019年全年总收入将比2018年增长23%-28%[58] - 2019年第二季度新开酒店数量为60家，其中中档酒店占比45%[14] - 截至2019年6月30日，运营酒店的城市数量为300个，较2018年增加33个[72] 其他新策略和有价值的信息 - 2019年第二季度的平均每日房价为人民币172元，较2018年第二季度的164元增长4.9%[72]

财务数据和关键指标变化 - 总营收同比增长20.1%，达到2.353亿人民币 [8][18] - 毛利润增长17.5%，达到1.553亿人民币，毛利率从67.5%降至66% [8][22] - 非GAAP调整后EBITDA增长20%，达到1.339亿人民币，调整后EBITDA利润率从57%降至56.9% [8][23] - 净利润增长58.5%，达到1.34亿人民币，净利率从43.1%跃升至56.9% [9] - 非GAAP核心净利润同比增长18%，达到9230万人民币，核心净利率从39.9%降至39.2% [9] - 基本和摊薄每股ADS收益提高44.6%，达到1.33人民币（相当于0.20美元）；基本和摊薄核心净利润每股ADS提高7.1%，达到0.91人民币（相当于0.14美元） [23] - 经营净现金流入为1.222亿人民币，截至3月31日，现金及现金等价物余额近22亿人民币 [24] 各条业务线数据和关键指标变化 特许经营和管理（F&M）酒店 - 占酒店总数的98.9%，贡献约77.7%的总收入 [13] - ADR提高3.9%，达到162人民币，RevPAR增长2.5%，达到127人民币，入住率略有下降1.1%，至78.4% [17] - 总收入增长22%，达到1.835亿人民币 [19] 租赁和运营（L&O）酒店 - RevPAR增长2.1%，达到119人民币，除因七家酒店装修导致入住率略有波动外，表现稳定 [14] - 总收入增长13.6%，达到5180万人民币 [19] 各个市场数据和关键指标变化 - 第一季度，一线城市RevPAR表现最佳，三线及以下城市RevPAR增长超3%，优于二线城市 [29] - 若排除新酒店开业影响，同店入住率仅下降0.3%，RevPAR同比增长3.5%；排除高比例股东因素，RevPAR增长近4% [29] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 继续扩大地理覆盖范围，截至3月底，业务覆盖中国292个城市，运营2829家酒店，涵盖10个不同品牌 [8] - 发展更多无眠和格林公寓品牌酒店，满足年轻商务旅客需求 [10] - 整合忠诚度计划，与颐邦酒店整合后新增100万付费会员，计划与雅高酒店集团进行会员计划扩展和系统集成 [10][11] - 进行并购和战略投资，5月1日宣布收购城市酒店集团70%股权，未来将继续寻找合适的互补品牌和资源 [11][69] - 谨慎对待非标准化酒店运营模式，仅对格林联盟进行过实验，注重为加盟商带来增值活动 [44][45] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 对第一季度团队表现满意，对商业模式、战略定位和长期增长战略有信心，将继续在人员、计划、系统和技术方面投资 [12] - 预计第二季度RevPAR增长情况将有所改善，受益于二三线及小城市业务布局，这些城市受当前经济变化影响较小 [28] - 全年总营收预计同比增长20% - 25%，后续季度计划开设更多酒店以实现加速增长，收购酒店的整合也将提升业绩 [24][32] 其他重要信息 - 2019年第一季度新开业102家酒店，管道项目从去年12月31日的430个增加到3月31日的481个，其中约四分之一为中高端酒店 [8][9] - 关闭30家酒店，16家因不符合品牌和运营标准，14家因物业相关问题 [16] - 忠诚度计划拥有约3300万个人会员和132万企业会员，第一季度约94.2%的房晚通过自有直销渠道售出 [14] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 两个季度RevPAR增长情况、按城市层级的RevPAR细分以及今年RevPAR趋势 - 第一季度同店RevPAR大致增长2.5% - 3.5%，整体RevPAR增长2.5%，与现有酒店3% - 5%的RevPAR增长相符；预计第二季度RevPAR增长情况将改善，受益于二三线及小城市业务布局 [27][28] - 第一季度一线城市RevPAR表现最佳，三线及以下城市RevPAR增长超3%，优于二线城市；入住率略有下降1.1%主要因新酒店开业加速，排除该因素同店入住率仅下降0.3%，RevPAR同比增长3.5%，排除高比例股东因素RevPAR增长近4% [29] 问题2: 第一季度营收增长超20%，全年营收指引仍为20% - 25%，后续是否会加速增长 - 预计后续季度营收将加速增长，因中高端和中端服务酒店管道项目有更多开业计划，且收购酒店的整合将提升业绩 [32][33] 问题3: 第二季度RevPAR当前运行率及4、5月增长趋势，全年同店RevPAR指引是否不变 - 过去1.5个月RevPAR有稳定小幅改善，与去年第二季度相比仍有轻微增长；全年同店RevPAR指引3% - 5%保持不变 [36][38][39] 问题4: 22亿人民币现金中可立即部署的金额 - 大部分现金可立即用于投资，公司注重运营现金流，投资和收购支付后仍有充足现金，且会以负责任的方式进行投资 [41] 问题5: 是否考虑将租赁和自有高端酒店打造成旗舰店，以及是否考虑类似OTA的非标准化酒店运营模式 - 若有合适战略位置且有助于品牌营销，会自行投资旗舰店；对非标准化产品持谨慎态度，仅对格林联盟进行过实验，注重为加盟商带来增值活动 [44][45] 问题6: 20% - 25%营收增长指引的基准是已报告的2018财年营收还是重述后的营收 - 公司采用最新会计标准，内部会与审计师按相同规则进行比较，目前理解是在相同基准下进行比较 [48][51] 问题7: 2019年第一季度格林东方与低端产品如贝壳和梵蒂卡的RevPAR增长差异，以及表现低于平均水平的品牌 - 格林东方RevPAR增长7.7%，高于其他细分市场；贝壳酒店RevPAR增长最低，目前大致持平，若排除新开业酒店，现有贝壳酒店RevPAR增长近3.5% [53][55][57] 问题8: 并购交易是否全部以现金完成，股权互换是否有锁定期，是否与之前宣布的股份配售和股东售股相关 - 通常倾向现金交易，但为达成双赢会考虑部分股权互换；股权互换有锁定期，且与之前宣布的股份配售和股东售股独立 [59][60][62] 问题9: 城市酒店集团收购的更多细节，包括收益贡献和RevPAR，以及今年是否会有更多并购 - 因保密协议暂无法提供详细信息，收购通常对公司在P/E和EPS方面有增值作用；会继续寻找合适的互补品牌和资源，保持稳定的并购速度 [67][69][70] 问题10: 宏观需求环境对各品牌的影响，以及为何与部分竞争对手情况不同 - 公司商业模式旨在应对经济周期，注重性价比产品和服务，拥有忠诚会员基础；国内消费相关行业受宏观经济影响较小，公司业务未受明显负面影响；一线城市RevPAR增长因需求稳定且开店门槛高，三四线城市供需平衡 [74][75][77] 问题11: 近期四次收购的时机为何如此集中 - 收购和投资需要时间了解对方优势、劣势、理念和文化，这些收购并非突然发生，如与雅高、银杏等的合作都经过了数月的沟通和协商 [79][80][82] 问题12: 鉴于第一季度EBITDA利润率略有下降，未来是否有机会逐年提高，驱动因素是什么 - 第一季度因大使计划和加盟商答谢活动有一次性成本，排除这些因素后EBITDA利润率超60%；随着IT系统效率提高，EBITDA利润率有望继续提升 [84][85] 问题13: 1170万股的货架式注册发行情况，包括内部人士出售300万股和公司发行800万股新股的原因 - 因IPO时市场波动，仅发行10%的主要股份，导致流动性较低；货架式注册发行有效期三年，待市场条件合适时发行更多股份以增加流动性，吸引更多机构投资者 [88][89][90] 问题14: 格林公寓的商业模式，包括与加盟商的经济模式、与客户的合同期限，以及对财务的影响 - 商业模式分两层，主要是利用技术帮助房东管理公寓，收取管理费，典型合同约10年；若能以低成本获得可产生7% - 8%投资回报的房产，会考虑直接投资；该业务对格林集团有盈利增值作用 [94][95][96] 问题15: 大部分公寓采用轻资产模式，管理费如何计算 - 通常按营收计算，若房东要求固定费用也会考虑 [98]

财务数据关键指标变化 - 2018年总营收为9.45006亿元人民币（1.37445亿美元），较2015年的6.3472亿元人民币增长48.9%[8] - 2018年净利润为3.93614亿元人民币（5724.9万美元），较2015年的2.3567亿元人民币增长67%[8] - 截至2018年12月31日，总资产为30.1439亿元人民币（4.38425亿美元），较2015年的14.07151亿元人民币增长114.2%[9] - 2018年调整后EBITDA为6.09716亿元人民币（8868万美元），较2015年的3.4276亿元人民币增长78%[10] - 2018年调整后EBITDA利润率为64.5%，较2015年的54%有所提升[10] - 2015 - 2018年净利润分别为235,670元、265,800元、285,051元、393,614元，对应美元为57,249美元；调整后EBITDA分别为342,760元、360,509元、467,039元、609,716元，对应美元为88,680美元[15] 运营酒店数据关键指标变化 - 2018年运营酒店总数为2757家，较2016年的1651家增长67%[9] - 2018年运营酒店总客房数为221529间，较2016年的146176间增长51.5%[9] - 2018年总酒店入住率为82.1%，2016 - 2018年呈先升后降趋势[9] - 2018年总酒店平均每日房价为164元人民币，较2016年的152元人民币增长7.9%[9] - 2018年总酒店每间可售房收入为135元人民币，较2016年的118元人民币增长14.4%[9] - 2016 - 2018年分别新开401、424和550家特许经营管理酒店，2015、2017和2018年分别新开1、1和4家租赁经营酒店，2016年未开新租赁经营酒店[59] - 截至2005年12月31日运营酒店8家，截至2018年12月31日增至2757家[61] 特许经营和管理酒店业务数据变化 - 2016 - 2018年从特许经营和管理酒店获得的收入占比分别为70.8%、75.1%、77.4%；截至2018年12月31日，约98.9%的酒店为特许经营和管理[20] 酒店合规相关问题 - 截至2018年12月31日，公司运营29家租赁经营酒店，其中10家未获得消防安全检查证书，3家未获得公共区域卫生许可证，2家未获得特殊行业许可证，2家从事餐饮服务的酒店正在申请续签食品经营许可证[31] - 截至2018年12月31日，在运营的2,728家特许经营和管理酒店中，仅审查了2,524家的相关政府批准和许可证，约0.20%的酒店未提供营业执照，约10.26%未提供特殊行业许可证，约13.95%未提供消防安全检查证书，约11.37%未提供公共卫生许可证[31] - 未获得营业执照可能面临罚款、暂停运营等处罚；未获得特殊行业许可证可能面临警告、最高1000元罚款等；未获得消防安全检查证书可能面临项目建设暂停等及3万 - 30万元罚款；未获得公共卫生许可证可能面临警告、500 - 30,000元罚款等；未获得食品经营许可证可能面临没收非法所得等及5万 - 100,000元罚款[32] - 公司2017年开始特许经营Gme、Gya和VX品牌，若不符合相关法律规定的特许经营先决条件，每个品牌可能面临没收相关收益及10万 - 50万元罚款[36] - 公司2017年特许经营协议的执行、撤回和修订信息未向政府部门备案[35] - 截至2018年12月31日，公司有25起与特许经营管理酒店相关的未决法律诉讼，2018年终止了37家不符合品牌和运营标准的特许经营管理酒店[39] - 截至2018年12月31日，部分新加盟商仍在使用公司相关酒店许可证，除三家外均签署补充协议，若加盟商违规，公司可能承担法律责任[42] - 截至2018年12月31日，公司3家租赁经营酒店的最终业主未提供相关产权证书，约半数租赁经营酒店的产权证书用途与实际用途不符，违规物业可能面临最高3万元罚款，总计约45万元[47] - 截至2018年12月31日，26家租赁经营酒店的出租人未按要求获得租赁登记，约一半（29处中的部分）酒店物业使用受限，违规可能面临最高每家酒店1万元罚款，总计约26万元，或每家物业最高3万元罚款等后果[94] 公司经营风险 - 公司运营受宏观经济、旅游模式、政府法规等影响，这些因素变化可能影响入住率、平均每日房价和每间可售房收入[18][19] - 公司无法控制加盟商行为，加盟商可能无法及时开发酒店物业、获取资金、获得政府批准和许可证，影响公司业务[20][21][22] - 益邦酒店集团70%股权持有人有权在2020年将股权置换为公司股份，若公司获得控制权，益邦将成子公司，可能影响公司经营和财务状况[37] - 公司与加盟商可能因提前终止特许经营协议产生纠纷，若大量协议提前终止，公司未来收入和利润可能下降[38][39] - 公司酒店转换为特许经营管理模式时，加盟商可能无法获得运营许可证或不支付租金，影响公司经营和财务状况[42] - 中国酒店行业竞争激烈，公司在各细分市场与多种类型酒店竞争，若无法成功竞争，经营和财务状况可能受损[51] - 公司增长依赖吸引新加盟商，若特许经营管理酒店表现不佳或无法提供有利条款，可能无法实现计划增长[53] - 公司与加盟商的租赁可能提前终止、无法续约或租金大幅上涨，影响运营[54] - 公司增长依赖现有酒店增收和运营酒店数量增长，但可能无法实现目标[57][59] - 收购、投资可能带来潜在风险，影响业务管理和财务状况[64][65] - 向新市场扩张可能面临风险，影响整体盈利能力[67] - 若无法维护与会员和企业客户关系，业务和增长前景可能受不利影响[69][70] - 加盟商和企业客户付款违约或延迟，可能影响公司现金流、营运资金、财务状况和经营业绩[75] - 加盟商支付特许经营管理费的能力影响公司经营业绩，酒店客房空置或房价下降可能导致加盟商财务失败[76] - 失去高级管理团队成员可能阻碍公司有效管理业务和实施增长战略[77] - 公司和加盟商若无法招聘、培训和留住合格员工，可能对品牌和业务产生重大不利影响[78] - 公司信息和运营系统中断或故障，可能损害服务能力和声誉[79] - 酒店餐厅面临食源性疾病和食品安全事故风险，可能影响餐厅销售和酒店经营业绩[89] 公司知识产权情况 - 截至2018年12月31日，公司在中国共注册218个商标、27个软件注册证书、1项版权和11项专利[85] - 公司商标有效期在2019 - 2028年，注册有效期十年，到期可续费十年[85] 数据保护法规情况 - 2013年2月1日，中国首部个人数据保护指南生效；2016年11月7日，中国发布《网络安全法》，2017年6月1日生效[84] - 2016年4月27日，欧盟《通用数据保护条例》（GDPR）对个人数据处理提出要求[83] 客房销售渠道情况 - 2016 - 2018年约96%的客房夜通过直销渠道销售[69] - 2016 - 2018年，约4%的房间夜数通过在线旅行社（OTAs）预订，公司需支付佣金[100] - 2016 - 2018年，公司约96%的客房夜数通过直销渠道销售，在线旅行社仅贡献约4%的客房夜数[199] 公司股权结构情况 - GTI持有公司84.7%的A类普通股、100%的B类普通股和94.0%的总投票权，Alex S. Xu先生间接拥有GTI 83.9%的投票权[101] - 截至2018年12月31日，公司有101,552,209股普通股流通在外，包括34,762,909股B类普通股和66,789,300股A类普通股，其中10,200,000股A类普通股由ADS代表[167] - 首次公开募股后，公司高管和董事将实益拥有约90.0%的已发行股份[169] - 现有股东GTI持有56,589,300股A类普通股和全部34,762,909股B类普通股，拥有公司已发行普通股约94.0%的投票权[190] - 2017年11月，格林酒店向GTI发行48,635,251股A类普通股和42,716,957股B类普通股，以换取GTI当时持有的格林萨摩亚全部股本[196] - 2018年3月11日，公司将7,954,048股B类普通股重新指定为A类普通股，本次发行完成后，GTI持有公司84.7%的A类普通股和100%的B类普通股[196] 公司股份激励计划情况 - 公司2018年1月采用2018年股份激励计划，可授予购买最多900万股A类普通股的期权，截至2018年12月31日，已授予员工、董事和顾问159.15万股A类普通股的未行使期权，2018年产生股份支付费用1610万元人民币（230万美元）[110] - 2018年1月公司采用股份激励计划，董事会授权最多发行900万股A类普通股[136] 公司内部控制情况 - 2015 - 2017年，公司和独立注册会计师事务所确定存在一个与美国公认会计原则和美国证券交易委员会报告及合规要求所需会计专业知识不足相关的重大内部控制缺陷[111][112] - 截至2018年12月31日，公司内部控制存在重大缺陷且仍在整改中[113] 公司新兴成长型公司相关情况 - 公司作为新兴成长型公司，在满足特定条件前可享受多项报告要求豁免，如总收入达10.7亿美元、上市5周年后首个财年最后一天等[117][118] - 公司可能因依赖豁免政策，导致美国存托股票（ADS）吸引力下降、交易市场活跃度降低及价格波动增大[121] - 公司上一财年总年总收入低于10.7亿美元，符合“新兴成长公司”资格[187] - 新兴成长公司可享受特定的简化报告和其他要求，包括免除2002年《萨班斯 - 奥克斯利法案》第404条下的审计师鉴证要求[187] - 不再符合“新兴成长公司”资格后，公司预计将产生大量费用并投入大量管理精力以确保遵守《萨班斯 - 奥克斯利法案》第404条及美国证券交易委员会的其他规则和规定[188] 公司受外部环境影响情况 - 公司业务受中国经济影响，若经济放缓或政策变化，可能对公司业务、财务状况和经营成果产生不利影响[122][123] - 公司可能因违反中国法律政策，面临最高3万元人民币罚款及其他行政措施[126] - 中国政府对货币兑换的控制可能限制公司有效利用收入，影响投资者投资价值[128] - 2016年12月31日至2017年12月31日，人民币兑美元升值约6.3%；2018年，人民币兑美元贬值约5.7%[129] - 汇率波动可能导致公司外汇损失，降低ADS股息价值，且公司对冲汇率风险的选择有限[129][130][131] - 中国快速城市化及规划变更可能导致公司酒店被拆除、征用或受影响，补偿可能不足以弥补损失[132] - 中国政府有权因规划变更等原因征用或拆除土地，公司可能被迫搬迁或关闭酒店，补偿可能无法覆盖损失[133] 公司税务相关情况 - 未按规定缴纳社会保险的雇主，可能需按每日0.05%或0.2%缴纳滞纳金，逾期不改正将处欠缴数额1 - 3倍罚款[140] - 公司各中国子公司须从税后利润中提取法定盈余公积金，每年提取比例为税后利润的10%，直至达到子公司注册资本的50%[144] - 截至2016年、2017年和2018年12月31日，公司中国子公司法定储备金总额分别为5530万元、5770万元和5770万元（840万美元）[144] - 截至2016年、2017年和2018年12月31日，公司中国子公司受限净资产（包括实收资本和法定储备基金）分别为3.984亿元、3.91亿元和3.944亿元（5740万美元）[144] - 若公司被认定为中国“居民企业”，子公司向其支付的股息可能需缴纳中国预提税，公司可能需就全球收入缴纳25%的中国所得税[144] - 公司使用首次公开发行所得款项向中国子公司提供贷款或追加资本，需遵守中国法规并获得批准，贷款不得超过法定限额并需向国家外汇管理局登记[144] - 公司以资本出资方式为子公司融资，需在事件发生后30天内在线提交所需信息和文件[145] - 国内机构（包括外商投资企业）用资本出资兑换人民币资金，需遵守外汇管理规定，资金使用有诸多限制[146] - 公司无法保证能及时获得政府对未来向子公司资本出资的批准，否则将影响资金使用和业务拓展[147] - 公司若被认定为中国“居民企业”，需按25%的税率就全球收入缴纳中国企业所得税，非中国居民企业投资者获得的股息需缴纳10%的预提税，非中国居民个人投资者需缴纳20%的预提税；若为非中国居民企业，从中国子公司获得的股息等需缴纳10%的预提税[149][150] - 公司收购中国运营子公司股权可能被视为间接转让中国应税资产，收益最高需按25%的税率缴纳中国企业所得税[153] 公司股息分配情况 - 2019年1月，公司董事会宣布每股普通股或每份美国存托股票（ADS）派发现金股息0.30美元，并于2月全额支付；还宣布若近期无增长或并购的现金需求，未来每年每股派发现金股息0.20美元[165] - 公司董事会有权决定是否分配未来股息，投资者对ADS的投资回报可能完全依赖于其未来价格上涨[165] 公司证券市场相关情况 - 若SEC重启行政程序，美国上市且在中国有主要业务的公司可能难以聘请中国审计机构，可能导致财务报表不符合《证券交易法》要求，甚至被摘牌[156] - 公司独立注册

财务数据和关键指标变化 - 2018年第四季度总营收同比增长20.8%，达2.499亿人民币；全年总营收同比增长21.4%，达9.45亿人民币 [11][12] - 2018年第四季度毛利润增长19%，达1.758亿人民币；全年毛利润增长22%，达6.641亿人民币 [11][12] - 2018年第四季度非GAAP调整后EBITDA增长35.2%，达1.601亿人民币；全年增长30.5%，达6.097亿人民币 [11][12] - 2018年第四季度非GAAP核心净利润增长33.4%，达1.159亿人民币；全年增长31.8%，达4.453亿人民币 [11][12] - 2018年第四季度毛利率从71.4%微降至70.3%，调整后EBITDA利润率从57.3%提升至64.1%，核心净利润率从42%提升至46.4%；全年毛利率从70%微升至70.3%，调整后EBITDA利润率从60%提升至64.5%，核心净利润率从43.4%提升至47.1% [11][12] - 2018年第四季度基本摊薄每股ADS收益达0.53人民币，核心净利润每股ADS提升20%至1.14人民币 [32] - 2018年全年经营活动净现金流入为5.549亿人民币，截至12月31日，现金及现金等价物余额增至近23亿人民币 [33] - 公司预计2019年全年总营收同比增长20% - 25% [33] 各条业务线数据和关键指标变化 - 2018年第四季度加盟管理（F&M）酒店营收增长26%，达1.93亿人民币；全年增长25.2%，达7.318亿人民币 [29] - 2018年第四季度租赁经营（L&O）酒店营收增长6.1%，达5680万人民币；全年增长10.1%，达2.132亿人民币 [29] - 2018年第四季度F&M酒店ADR提高3.2%至163人民币，RevPAR增长2.3%至132人民币，入住率微降0.9%至80.7%；全年ADR增长4.5%至163人民币，入住率微降0.6%至82.3%，RevPAR增长3.9%至134人民币 [27][28] - 2018年第四季度L&O酒店RevPAR增长1.5%至137人民币 [22] 各个市场数据和关键指标变化 - 2018年第四季度平均每日房价（ADR）同比增长3.8%至164人民币，入住率微降1%至80.4%，每间可售房收入（RevPAR）增长2.3%至132人民币；全年ADR增长4.5%至164人民币，入住率微降0.5%至82.1%，RevPAR增长3.8%至135人民币 [14] - 2018年第四季度低线城市RevPAR增长健康，高于二线城市，但低于一线城市 [63][64] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司持续扩大在中国的地理覆盖范围，计划未来几年开设更多新酒店 [10] - 加速新酒店开业，特别是中高端和经济型品牌，丰富产品组合 [13][22] - 加强IT改进，提升现有酒店运营绩效 [12] - 改进应用程序功能，提升客户满意度和便利性 [16] - 通过并购和战略投资实现增长，寻找与现有酒店组合、地理覆盖和专业人才互补的目标 [16] - 利用忠诚计划增强客户粘性，提高直销比例 [14][15] - 行业竞争激烈，公司需考虑市场竞争因素，灵活调整初始加盟费 [56] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层对2018年团队表现满意，对商业模式、战略定位和长期增长战略有信心 [19] - 认为20% - 25%的营收增长目标在考虑市场条件和发展人员的情况下是健康且可实现的 [38][39] - 预计同店RevPAR增长保持在3% - 5%的健康范围内 [39] 其他重要信息 - 2018年底公司运营2757家新酒店，涵盖10个不同品牌，包括新开展的公寓业务 [10] - 2018年全年新开业酒店554家，较2017年的425家增长30.4% [12][14] - 新酒店管道从2017年12月31日的306家增加到2018年12月31日的430家，超四分之一为中高端酒店 [13] - 公司拥有约2900万个人忠诚会员和127万企业会员，分别较2017年12月增长38.1%和54.9% [14] - 2018年第四季度约94.5%的房晚通过直销渠道售出，全年约95.0% [15] - 2019年1月18日投资银杏学院；1月28日战略投资成为Argyle大股东；3月11日作为基石投资者收购新世纪酒店4.95%股份；1月22日宣布支付普通股每股0.30美元或每ADS 0.30美元现金股息，计划近期每股支付0.20美元现金股息 [17][18] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 如何平衡高持股与少数股权收购，收购后可用现金资源情况 - 公司在潜在收购和战略投资中保持灵活，少数股权收购可建立互利关系，未来希望获得更高持股比例；收购后约有18亿人民币现金可用于收购 [36] 问题2: 2019年营收增长指引中RevPAR增长假设及截至3月的RevPAR趋势 - 公司未给出RevPAR指引，认为20% - 25%的营收增长健康且可实现；目标同店RevPAR增长3% - 5%；本季度RevPAR增长略低于上季度，主要因新开业经济型酒店占比增加，剔除影响后RevPAR增长在3.5% - 4%，处于健康范围 [38][39][40] 问题3: 亚洲投资现状 - 亚洲投资是公司的优质资产，过去4.5 - 5年股权增值复合平均回报率约20%；公司正在清算部分投资，为近期收购做准备 [46] 问题4: 未来12 - 24个月并购战略的具体目标和机会 - 市场上仍有优质潜在合作公司，但经济放缓时其估值预期未下降，并购难度增加；公司继续在中国寻找机会，也不排除东南亚等周边国家，Argyle投资为拓展海外市场提供了团队和资源 [48][49] 问题5: 新品牌的营销战略及营销推广费用是否增加 - 公司聘请明星代言新品牌会增加一定费用，但主要依靠约3000家成功的加盟商伙伴推广，预计营销推广费用不会显著增加，不会对利润率产生太大影响 [52] 问题6: 酒店开业计划是否因2018年第四季度超预期开业而改变 - 公司仍维持三年开设1800家酒店的计划，2019年预计开设约600家 [54] 问题7: 2018年第四季度初始加盟费下降的其他影响因素 - 除壳牌酒店临时免加盟费和新开经济型酒店增多外，市场竞争加剧，如O&L进入中国带来不同商业模式，影响了加盟商和酒店业主的预期，公司需考虑市场竞争灵活调整初始加盟费 [56] 问题8: 公司资本管理计划，为何未来股息为每股0.20元，何种情况下不支付或增加股息 - 公司兼顾股东不同需求，在无即时现金需求时支付股息；若有重大并购需耗尽现金并承担债务，当年股息可能停止；并购实现现金流和净利润增长后，将恢复并提高每股股息 [59] 问题9: 除一二线城市外其他城市的宏观情况 - 过去几年一线城市RevPAR增长受租金和房产成本推动，近两年二线城市也有增长，目前三线及以下城市RevPAR增长健康，高于二线城市但低于一线城市 [62][63][64] 问题10: 增值税从15%降至13%对公司业务的影响 - 对公司业务影响不大，公司主要提供品牌和管理服务，若有大量固定租赁和设备费用可能受益；公司毛利率基本不变，调整后EBITDA增长因F&M酒店占比增加降低了房产租赁相关固定费用 [66]